-
您好，欢迎来到瑞达期货！ 股票代码：002961
-
客服热线：4008-8787-66
交易参考
瑞达期货晨会纪要观点20261022※ 财经概述 财经事件 1、消息称，以色列总理内塔尼亚胡10月早些时候曾指示军方筹划对伊朗发动新一轮大规模攻势，目标包括发电厂等民用基础设施、核设施等。由于美国总统特朗普反对在11月中期选举前重启战事，该计划最终未实施。白宫发言人重申，美国不会在中期选举前的任何时间攻击伊朗。伊朗外交部长阿拉格齐表示，美国和以色列可能将再次针对伊朗发动一场新的战争，伊朗已经做好准备，严阵以待。 2、我国工业和信息化领域碳排放双控重点任务目标明确：到2030年，建设国家级零碳工厂和零碳算力设施500个左右，规模以上工业单位增加值二氧化碳排放比、能耗比较2025年分别降低17%、10%以上。 3、乌克兰总统泽连斯基接受采访时表示，乌方可在保留至少75%领土控制权的基础上达成和平协议。泽连斯基称，俄罗斯已同意举行新一轮美乌俄三方谈判。美方提议尽快启动会谈，乌克兰予以支持，各方争取在11月初或更早时间召开会议。据俄罗斯总统助理乌沙科夫介绍，俄罗斯总统普京在会见美国总统特使威特科夫期间，向其通报俄愿意在11月中旬恢复乌克兰问题俄美乌三方谈判。 ※ 股指国债 股指期货 A股主要指数昨日收盘普遍下跌。截至收盘，上证指数跌0.6%，深证成指跌0.82%，创业板指跌1.62%。沪深两市成交额小幅回落。大盘蓝筹股弱于中小盘股。全市场近3400只个股下跌。行业板块普遍下跌，电力设备板块大幅走弱，农林牧渔板块跌涨居前。海外方面，地缘局势上，美国国务院证实，已下令要求驻沙特阿拉伯的非紧急岗位美国政府雇员及其家属撤离。此举是因为敌对行动可能重启，尤其是与也门胡塞武装之间的敌对行动。消息传出后，美股尾盘涨幅收敛，美债收益率则快速走高。国内方面，宏观基本面，受去年同期低基数影响，三季度GDP小幅回升，9月份国内规上工业增加值、社零、进出口均明显上升，固投亦持平于前值，经济基本面有所企稳。同时新质生产力相关产业生产、投资、贸易均保持领先态势。上市公司基本面，已披露三季报的上市公司多数表现良好，四大宽基指数除沪深300外，净利增速目前均超过40%，市场景气方向集中在AI产业链与受外部环境影响的化工产品。整体来看，目前市场处于密集三季报披露阶段，从三季度经济数据看，高端出口与先进制造仍是景气较高的领域，A股三季报预计呼应这一趋势，相关板块有望获得较好表现。然而，海外地缘局势带来的流动性收紧冲击，在一定程度上限制A股上行。 国债期货 周三国债现券收益率短强中长弱，到期收益率1Y下行0.3bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.4、1.2bp左右至1.63%、2.06%。国债期货集体走强，超长债领跌，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.06%、0.10%、0.38%。DR001加权利率维持在1.26%附近震荡，央行将于10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作。国内基本面端，三季度GDP运行平稳，同比增长4.5%。9月经济指标持续改善，消费生产整体企稳，工增持续回升，社零高于预期，固投降幅收窄。消息面上，央行主管媒体金融时报发文指出，央行研究切换公开市场操作主力品种，属于货币政策框架改革的一项举措，不同于通常讲的货币政策降息加息，市场各方要避免将央行操作机制改革举措当作降息来炒作。海外方面，美伊局势仍有反复。此前卡塔尔与巴基斯坦提出新方案以重启美伊谈判，一度释放缓和信号，但伊朗方面随即对美国能否作出最终决定表示怀疑。整体来看，市场消化政策利率“换锚”消息后小幅回调，监管强调“换锚”不宜与降息划等号。与此同时，随着利率快速下行至低点，市场对后续调控措施的担忧有所升温。预计债市将维持震荡偏弱格局，短期或仍存在调整需求。 美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报6.6753，较前一交易日升值21个基点。人民币兑美元中间价报6.7192，调升8个基点。美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，高于市场预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，预期2.5%，创近四个月以来最大涨幅。超预期的通胀数据加剧了市场对美联储本月加息的预期。据CME Fedwatch数据显示，美联储本月加息概率升至37%，远高于此前的22%。此外，全美地产经纪商协会（NAR）公布数据显示，9月份成屋待售合同签约指数骤降7.3%至66，创下2001年有记录以来的最低值，降幅超出市场预期，美国地产小幅承压。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国9月通胀数据高于预期令人失望，如果核心通胀持续维持在月度涨幅年化约4%的水平，将完全不可接受，美联储必须采取政策行动。加息预期升温支撑美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，美元指数有望维持偏强震荡格局。国内端，9月我国官方制造业PMI录得50.1，景气水平回升并重回扩张区间，供需两端仍位于至荣枯线上，但新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为50.6，新出口订单为50.0，两者均回落0.1个百分点，韧性较强。但出厂价格上涨幅度远不及购进价格，中下游行业利润依旧受到较大幅的挤压。出口端，9月我国出口同比36.3%，进口同比31%，均大超预期，但量价走势分化特征显著。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，人民币兑美元汇率波动在美联储加息的背景下大概率加剧。 美元指数 隔夜，美元指数持平报101.70，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.04%报1.1233，英镑兑美元涨0.12%报1.3394，美元兑日元跌0.02%报158.1440。 美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，高于市场预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，预期2.5%，创近四个月以来最大涨幅。超预期的通胀数据加剧了市场对美联储本月加息的预期。据CME Fedwatch数据显示，美联储本月加息概率升至37%，远高于此前的22%。此外，全美地产经纪商协会（NAR）公布数据显示，9月份成屋待售合同签约指数骤降7.3%至66，创下2001年有记录以来的最低值，降幅超出市场预期，美国地产小幅承压。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国9月通胀数据高于预期令人失望，如果核心通胀持续维持在月度涨幅年化约4%的水平，将完全不可接受，美联储必须采取政策行动。加息预期升温支撑美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，美元指数有望维持偏强震荡格局。 欧元区方面，整体经济呈现冷热分化态势，服务业景气边际回落，制造业延续温和修复，但区域内国别差异较大，内需复苏动能偏弱。通胀回落节奏不及市场预期，欧央行降息时点持续延后，叠加财政债务风险隐忧，受美元高位压制，欧元震荡偏弱。日本经济数据喜忧参半，薪资回暖支撑通胀韧性，但私人消费修复乏力，日本央行维持谨慎立场，短期难有进一步收紧动作，美日利差仍维持高位，日元承压震荡。展望后市，美联储偏鹰态度使得美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，但欧央行及日本央行的偏鹰立场或提供利差修复空间。 集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货价格大幅下跌，主力合约EC2611收跌7.95%，远月合约收跌3-8%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为2155.77，较上周下跌110.05点，环比下行4.9%，延续下行趋势。近期美伊对峙持续胶着，双方在波斯湾开展海上博弈，霍尔木兹海峡航运风险居高不下。美方要求伊朗实质削减铀浓缩作为谈判前提，拒绝伊朗最新提议，警告中期选举后或升级军事打击。双方保持间接沟通但分歧巨大，局势仍存进一步升级风险。现价端，马士基45周上海至鹿特丹大柜报价3200美金，环比10月底下调100美金，显著低于其前期宣涨的4000美金水平，货量不足使其宣涨未能兑现，带动整体欧线期价大幅下跌，现货逐步进入降价周期，后续观察其他船司的定价策略。需求方面，欧元区经济呈现分化修复态势，服务业韧性较强，制造业边际回暖，但内需整体偏弱。受红海局势扰动，能源价格抬升带动通胀再度上行，9月通胀升至3.8%，显著高于2%目标。欧洲央行选择加息以抑制物价，不过经济内生动力有限，复苏力度偏弱，后续复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，欧线逐步进入传统淡季，货量环比回落，现货运价料持续下行。部分船司虽试探性复航苏伊士运河，但多数船舶仍绕行好望角，绕行成本形成运价底部支撑，运价下降幅度料较小，也与现货指标相对应，地缘冲突反复是主要扰动变量。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 10月21日中证商品期货价格指数跌0.48%报1626.16，呈震荡态势；最新CRB商品价格指数跌0.42%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，纯碱跌1.16%，原油跌1.5%。黑色系普遍下跌，铁矿石跌0.59%。农产品涨跌不一，豆油涨0.62%，豆粕跌0.49%。基本金属普遍上涨，沪铜跌0.15%，沪铝涨1.44%。贵金属涨跌互现，沪金涨0.29%，沪银跌0.06%。 海外方面，地缘局势上，美国国务院证实，已下令要求驻沙特阿拉伯的非紧急岗位美国政府雇员及其家属撤离。此举是因为敌对行动可能重启，尤其是与也门胡塞武装之间的敌对行动。消息传出后，美债收益率快速走高，黄金则承压回落，油价亦出现跳涨。整体来看，目前，地缘局势的变化仍未完全好转，油价预计呈现震荡态势。美国9月通胀数据超预期上行，进一步加剧了市场对流动性收紧的担忧。虽然美元、美债收益率较此前高位回落，但美联储年内再加息一次仍是市场基准情形，美元、美债收益率回落空间有限，黄金中期压力依旧明显。商品指数或将呈现偏弱态势。 ※ 农产品 豆一 农户惜售情绪延续，低水分优质粮源流通偏紧，现货报价保持坚挺。当前豆价处于高位，贸易商建库风险顾虑增加，收购节奏偏谨慎，现货多为一单一议，购销节奏放缓。销区高价货源消化承压，豆制品、蛋白加工厂补库节奏偏慢，仅维持刚需随采，高价压制终端消费，部分采购持续分流至关内豆源。短期重点关注产区粮质与上货节奏以及下游终端采购动向。 豆二 供给端压力仍在释放，USDA作物报告显示，截至10月18日当周美豆收割率64%，前一周为46%，五年均值65%；落叶率96%，中西部干燥天气使收割机械得以大面积作业，新豆集中上市。边际变化出现在需求与天气两端，截至10月15日当周，美豆出口检验量中有64.02%流向中国大陆，中国采购仍在延续；厄尔尼诺引发南美多国强降雨和洪灾，影响巴西、阿根廷的农业生产与出口，天气因素带来的升水重新进入盘面。不过短期盘面主要还是交易供应偏宽松的问题，偏弱运行。 豆粕 供给端压力仍在释放，USDA作物报告显示，截至10月18日当周美豆收割率64%，前一周为46%，五年均值65%；落叶率96%，中西部干燥天气使收割机械得以大面积作业，新豆集中上市。边际变化出现在需求与天气两端，截至10月15日当周，美豆出口检验量中有64.02%流向中国大陆，中国采购仍在延续；厄尔尼诺引发南美多国强降雨和洪灾，影响巴西、阿根廷的农业生产与出口，天气因素带来的升水重新进入盘面。不过短期盘面主要还是交易供应偏宽松的问题，偏弱运行。国内豆粕方面，国内豆粕库存虽自高位去化至109万吨附近，但绝对水平仍处同期高位，油厂开机快速恢复，供应压力未实质缓解。而国内现货成交极为清淡，下游随用随采，补库意愿不足，多数等待盘面企稳后再少量刚需补单。短期跟随成本端走弱。 豆油 供给端压力仍在释放，USDA作物报告显示，截至10月18日当周美豆收割率64%，前一周为46%，五年均值65%；落叶率96%，中西部干燥天气使收割机械得以大面积作业，新豆集中上市。边际变化出现在需求与天气两端，截至10月15日当周，美豆出口检验量中有64.02%流向中国大陆，中国采购仍在延续；厄尔尼诺引发南美多国强降雨和洪灾，影响巴西、阿根廷的农业生产与出口，天气因素带来的升水重新进入盘面。不过短期盘面主要还是交易供应偏宽松的问题，偏弱运行。国内豆油方面，国内豆油库存维持高位，油厂压榨量维持高位，供应压力犹存。近期成交表现平淡，下游采购谨慎，现货基差受高库存压制偏弱。 棕榈油 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降0.52%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加0.48%，出油率（OER）环比下降0.19%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为1131813吨，较9月1-20日出口的714012吨增加58.5%。马棕当前处于库存高位与出口修复的博弈之中。10月产量尚未进入季节性下行通道，马棕协会亦认为10月产量可能刷新月度纪录，供给压力尚未消退，出口端则在逐步修复，印度排灯节前备货与黑海葵花籽油发运受阻带来的替代采购是主要驱动。市场消息显示，马来西亚正评估临时免除毛棕榈油出口税，若落地有望缩窄与印尼的价差、夺回部分出口份额。短期棕榈油预计维持震荡。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收跌，受豆油走弱拖累。隔夜菜油2701合约收跌0.28%。加拿大菜籽丰产预期较好，且随着收割的持续推进，供应端压力逐步增加。不过，总体进度仍然慢于往年同期，关注后期天气状况对收获的影响。其他方面，中东局势依旧紧张，原油价格持续维持高位震荡，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。同时，10月马棕出口环比增幅较大，且出口豁免预期给市场带来提振。不过，马来西亚棕榈油近月库存压力依旧较大，且美豆也面临收割压力。国内方面，三大油脂总体库存压力依旧偏高，且随着油厂开机恢复，供应压力有所增加。不过，随着温度降低，油脂消费也有所提升。菜油自身供需格局也相对平稳，短期菜油或继续维持震荡，中长期偏多为主。 菜粕 芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三收跌，承压于收割压力。隔夜菜粕2701合约收跌0.31%。USDA公布的10月供需报告报告意外上调美豆单产和产量预估，总体影响略偏空。同时，USDA周度作物生长报告显示，截至2026年10月18日当周，美国大豆收割率为64%，低高于市场预期的66%，五年均值65%。随着美豆收割平稳推进，供应压力下美豆从高位回落。国内市场而言，虽然菜粕当前库存压力不大，但是9月菜籽粕和油菜籽进口环比和同比大幅增长，供应宽松预期升温，且随着温度下滑，菜粕逐渐进入季节性消费淡季，刚需支撑逐步减弱，菜粕承压回落。 玉米 芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三收跌，市场关注俄乌美三方谈判。隔夜玉米2701合约收涨0.46%。USDA在每周的作物生长报告中称，截至2026年10月18日当周，美玉米收割率为44%，前一周为33%，五年均值52%。美国近期天气有利于推进玉米收割进度，美玉米明显走低。国内方面，东北正进入集中收割期，潮粮集中上量、陈粮贸易商出货意愿强，短期供应压力仍主导，价格低位震荡。下游饲料、深加工企业仍多采取随用随采策略，大规模补库意愿不强。华北新玉米收割上市依然没有结束，供应相对宽松，但阶段上市高峰已过、基层存棒惜售情绪渐起，价格维持低位窄幅震荡。总体而言，目前国内玉米市场供需宽松格局未变，不过随着价格持续下跌，种植成本和市场对收储政策的预期，给市场带来一定支撑，短期现货价格或以偏弱震荡磨底为主。在现货偏弱影响下，盘面表现也同样不佳，整体维持低位震荡。 淀粉 隔夜玉米淀粉2701合约收跌0.04%。原料端玉米阶段性上量，市场价格偏弱调整，对淀粉价格有所拖累。近期北方新季玉米持续供应充裕，且企业生产处于盈利状态，玉米淀粉企业生产积极性较高，行业开机率同比环比升高。不过，节后下游行业试探性补货为主，行业库存小幅去化。据Mysteel调查数据显示，截至10月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.8万吨，较上周下降0.40万吨，周降幅0.29%，月增幅1.86%；年同比增幅14.10%。盘面来看，淀粉期价随玉米市场波动。 生猪 国家统计局数据显示三季度末能繁母猪存栏下降至3602万头，为正常保有量96%，基础产能去化增速，远期预期供应缩紧，利好于长期市场。不过当前养殖主体积极出栏，冻品库容也处于高位，短期供应充裕。需求端，市场分批小单位采购，未形成集中拉动，终端需求支撑有限。总体来说，市场供过于求格局延续，抑制生猪市场价格，不过短期市场情绪略有好转，跌势有所放缓。 鸡蛋 mysteel数据显示，截至9月底，全国在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，较8月减少0.21亿只，环比减幅1.65%，同比减幅4.57%。主要是养户普遍看空秋后鸡蛋行情，选择提前出清高龄老鸡。不过，前期补栏较好，新增开产压力较大，且温度下降，蛋鸡产蛋率提升，供应端压力仍然较高。同时，现阶段消费端面临季节性回落的压力，现货价格承压下跌，期货盘面也将受其牵制整体偏弱。关注后期市场情绪对其影响。 苹果 新季晚富士陆续下树上市，整体果个及果面质量表现较优。甘肃市场客商数量较多，高山好货订购基本进入后期，半商品价格回落。陕西存库客商陆续开始收购，客商心态较为谨慎，周内价格有所回落，一般货源价格混乱，果农开始被动入库。山东产区栖霞、蓬莱等地晚富士已陆续下树，乡镇开始扎点收购，主流开秤价初步确定。销区到货量有所减少，假期内市场走货不快，下游批发商拿货氛围较去年偏淡。关注入库进度。 红枣 即将进入新季红枣采收期，市场各方心态普遍趋于谨慎。持货商出货意愿相对灵活，报价与成交条件均有一定松动；下游客户则多持观望态度，采购节奏明显放缓。与此同时，客商进疆积极性较低，普遍延迟采购时间，等待更明确的价格信号。预计月底将迎来一波客商集中前往产区收购，届时市场购销氛围有望阶段性升温。 棉花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨，受美元走低提振，市场等待晚些公布的美国周度出口销售数据及下周的美联储会议，以寻找美元走向的线索。ICE 12月棉花期货合约上涨0.95美分或1.17%，结算价报每磅81.83美分。国内市场：2026年9月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区的1965户定点棉农，调查结果显示：2026年全国棉花总产量726.3万吨，同比减少2.0%，较上期调增10.9万吨。新疆棉花采摘进入规模化阶段，籽棉收购价格相对坚挺。进口方面，9月棉花进口量环比减少，但同比及累计增幅明显。具体进口国来看，中国9月进口澳大利亚进口棉花4.04万吨，环比下降32.70%；据海关统计，2026年9月我国棉花进口总量约5万吨，环比减少3万吨，降幅为32.05%。消费端，主流纺企开机负荷明显好于织造端，织布产成品累库为主，反映终端需求传导不畅。后期关注棉花主流收购价格变化。 白糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周三连续下跌，主要受持续的多头平仓压力影响。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.07美分或0.34%，结算价报每磅20.45美分。国内市场:海关总署公布的数据显示，2026年9月份，我国食糖进口量为26万吨，同比减少29万吨或115%；环比减少39万吨。9月食糖进口量环比由增转降，供应相对减少。当前北方糖处于压榨中，加之旧作结转库存较高，现货市场供应相对充足。另外农业部10月供需预测显示，2026/27榨季国内糖产量仍将增加，需求相对稳定，整体呈现供应过剩局面。另外全球糖供应预估下降，且存在供需缺口，天气溢价影响持续。但国内购销相对滞后，库存高企，继续拖累糖市。 花生 近期部分产区出现降水天气，对上货节奏有所影响，部分基层好货惜售。下游市场小量备货，部分中大型油厂严控指标采购，部分观望暂未开秤，到货量有限。供需博弈，预计短期花生价格大致企稳，关注产区上货质量。 ※ 化工品 原油 美伊冲突僵持，布油期货连续合约110美元高位附近震荡，国内原油及油品较国际原油偏弱波动。隔夜原油期货主力合约收690.3元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，9月OPEC原油产量2509.70万桶/日，环比+4.22%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存低位小幅去化。EIA数据显示，10月9日当周，美国原油产量为1367.90万桶/日，环比-2.15%；美国石油钻井数462台，环比+6台。截止10月9日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量6.9856亿桶，比前一周下降855.7万桶；美国商业原油库存量4.15577亿桶，比前一周下降855.7万桶；库欣地区原油库存2660.7万桶，增长186.2万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在2.82983亿桶。美国API数据显示，2026年10月9日当周，API原油库存为4.32亿桶，周环比-2.51%。国内，截至2026年10月18日，山东独立炼厂原油到港量139万吨，较上周涨3.6万吨，环比涨2.66%。据隆众监测，截至10月21日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达46.95%，较上周涨0.75个百分点，较去年同期跌13.93个百分点。原油库存上涨、稀释沥青库存稳定。中国港口商业原油库存指数为85.18，总库容占比46.53%，环比涨1.63%。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡。 燃料油 美伊冲突僵持，布油期货连续合约110美元高位附近震荡，国内原油及油品较国际原油偏弱波动。隔夜高硫燃料油期货主力合约收4775元/吨、低硫燃料油期货主力合约收5905元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20261009-1015）主营炼厂常减压产能利用率73.32%，环比上涨0.25%，同比下跌7.91%， 华北石化开工提升负荷。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为52.53%，环比上周提升0.59个百分点。西北、华东等大区个别独立炼厂开工负荷有所提升。库存方面，本周期（20261009-1015）山东油浆市场库存率6.9%，较上周期上涨0.9%。山东地区渣油库存率0.5%，较上周期库存率下跌2.3%。山东地区蜡油库存率0.1%，较上周期下跌0.1个百分点。需求端，本期（20261009-1015）低硫渣油/沥青商品量环比大幅增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量7.60万吨，环比+3.80万吨，+100.00%。船燃方向接货1.00万吨，环比+0.60万吨，+150.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡。 沥青 美伊冲突僵持，布油期货连续合约110美元高位附近震荡，国内原油及油品较国际原油偏弱波动。隔夜沥青主力合约收4485元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20261009-1015），国内重交沥青77家企业产能利用率为23.1%，环比增加0.9个百分点。近期上海石化、镇海炼化、山东胜星、金陵石化复产沥青，产能利用率有所上扬。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为37.2万吨，环比增加1.4万吨，增幅3.9%；同比下降25.2万吨，降幅40.4%。需求端，本期（20261009-1015），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.5%，环比节前减少1.2个百分点，同比减少5.9个百分点。改性沥青对沥青周度消费量为3.49万吨，环比节前降幅26.2%。库存端，截止到2026年10月19日，国内沥青社会库库存共计41.4万吨，较10月15日减少1.0万吨，降幅2.4%，同比减少70.3%。截止到2026年10月19日，国内沥青厂库库存共计38.8万吨，较10月15日减少1.3万吨，降幅3.2%，同比减少48.9%。综合来看，沥青供增需减、库存低位去化，现货小幅走弱；受原油成本影响，沥青跟随原油波动。 LPG 美伊冲突僵持，布油期货连续合约110美元高位附近震荡，国内原油及油品较国际原油偏弱波动。隔夜液化石油气期货主力合约收6803元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年10月CP出台，丙烷680美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷730美元/吨，较上月涨70美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷1050美元/吨，丁烷1130美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷7821元/吨左右，丁烷8417元/吨左右。供应方面，本期(20261009-1015）中国液化气样本企业商品量：46.72万吨，较上期减少1.65万吨，环比3.41%。周内，华南以及西北均有企业检修。周商品量下降。需求方面，本期(20261009-1015）中国液化气样本企业产销率100%，环比持平。本期国内液化气市场整体需求波动不大。库存端，截至2026年10月15日，中国液化气样本企业库容率水平在18.63%，较上期上涨0.11个百分点。中国液化气港口样本库存量：214.05万吨，较上期下降0.51万吨或0.24%。本期港口到船微幅下降，整体变化有限。需求方面，化工需求小幅提升，码头出货一般，整体需求变化有限。供需窄幅波动下，本期港口库存小幅降库。PG主力合约预计宽幅震荡为主。 甲醇 中东地缘局势持续僵持，霍尔木兹海峡航运风险仍存。伊朗甲醇装置维持偏低开工，仅少数主力装置运行，多套装置仍处于停车状态，受航运与气源约束，装船发运量有限，短期大幅复产难度较大。库存方面，本周甲醇港口库存窄幅下探，短期外轮抵港量或仍维持低位，但沿海主要终端工厂均已停车，进口表需或继续走弱，加之内贸补充继续，预计下周港口甲醇库存累积，具体需关注天气等因素对卸货速度的影响。国内沿海外采型MTO装置全部停工，短期MTO装置亏损格局或难改，叠加中东航运风险较高，华东MTO装置很难大规模复产，后市需重点关注霍尔木兹海峡航运量、伊朗甲醇到港量以及终端订单情况。 塑料 夜盘L2701跌0.43%报8609元/吨。美伊冲突持续处于僵局，但俄乌关系传来缓和信号，昨日布伦特油价宽幅震荡。上周受茂名石化、上海金菲、中英石化等装置检修影响， PE产量环比-3.78%至64.38万吨，产能利用率环比-2.97%至75.64%；下游开工率环比上周+0.7%，其中农膜开工率环比+5.6%，包装膜开工率环比-0.6%；生产企业库存环比-2.55%至48.88万吨，社会库存环比+3.32%至32.59万吨。受原料供应制约，国内临时停车装置偏多，PE开工率受拖累。下游需求正处季节性高位，但制品企业加工费偏低、对高价LLDPE谨慎采购，需求端受到抑制。库存压力不大，低库存与远端投产预期支撑01合约基差高位。供需单边驱动有限，短期LLDPE预计随油价震荡，关注后市库存变化与中东地缘局势发展。 聚丙烯 聚丙烯主力合约PP2701收跌至9210元/吨；现货华东拉丝报10726元/吨，日跌11元、跌幅0.10%。供应端延续收缩，本周（20261009-1015）产量67.96万吨、环比降1.98%，平均产能利用率64.97%、下降1.31%，延长中煤二线、浙江石化四线及金能化学2PP集中停车，低供应格局延续。需求端节后修复到位，下游平均开工率提升6.55%至42.88%，BOPP、注塑分别升至43.92%和43.08%，但终端追高意愿不足。库存端维持低位，截至10月14日生产企业库存45.08万吨、环比降11.34%，最新一周贸易商库存降5.54%、港口库存增2.01%。成本端，油制PP利润修复至705.31元/吨，PDH制利润降至-837.82元/吨。综合看，低供应低库存支撑仍在，成本端受美伊谈判不确定性影响，波动较大，预计短期期价跟随原油波动，警惕地缘缓和带来的成本塌陷风险。 苯乙烯 夜盘EB2611涨2.06%报10528元/吨。美伊冲突持续处于僵局，但俄乌关系传来缓和信号，昨日布伦特油价宽幅震荡。上周壳牌70万吨、大沽50万吨装置停车检修，部分装置负荷小幅上调，苯乙烯产量环比-1.52%至31.83万吨，产能利用率环比-0.98%至63.46%；长假后部分下游开工负荷恢复，EPS、PS、ABS消耗量环比+15.96%至21.72万吨；生产企业库存环比-11.49%至13.30万吨，华东港口库存环比-16.28%至3.96万吨，华南港口库存环比+29.03%至4.0万吨。近期暂无苯乙烯大型装置检修计划，下周壳牌70万吨装置计划重启，苯乙烯短时供应预计小幅回升，但行业整体开工负荷仍偏低。原料价格高企、终端需求有限使下游行业两头承压，“三S”生产利润持续偏低，下游企业采购、开工意愿不佳。港口库存低位且短期难有积累。苯乙烯现货供应偏紧与下游抵触高价影响相互僵持，短期单边价格走势预计仍受油价主导。短期苯乙烯震荡对待，关注中东地缘局势进展。 PVC 夜盘V2701涨0.92%报5035元/吨。上周内蒙亿利、山东信发、宁夏金昱元等装置停车检修，PVC产能利用率环比-1.67%至64.59%；受长假后制品企业复工影响，PVC下游开工率环比+15.46%至37.75%，其中管材开工率环比+11.35%至30%，型材开工率环比+17.17%至38.26%；社会库存环比-2.06%至104.30万吨，恢复去化趋势；电石法利润环比-20元/吨至-492元/吨，乙烯法利润环比+35元/吨至-748元/吨。西北地区新增检修装置削弱停车装置重启影响，华东地区乙烯法装置开工负荷持续受原料供应、工艺亏损制约，PVC行业低开工状态预计持续。需求端现实层面改善有限，同时传统旺季逐步收尾，下游制品开工率缺乏进一步提升空间。行业供需双弱僵持，低开工带动库存缓慢去化，只是库存压力仍有待进一步消化。综合考虑，短期PVC震荡对待。 烧碱 夜盘SH2701跌2.36%报1658元/吨；山东32%液碱折百价在1909元/吨，山东50%碱折百价-升水在1800元/吨。上周多套装置检修、降负，烧碱行业开工率环比-4.0%至74.8%，创全年新低；氧化铝开工率环比-0.82%至82.23%，粘胶短纤开工率环比维稳在88.84%，印染开工率环比维稳在54.22%；液碱工厂库存环比-2.46%至54.86万吨，仅小幅下降；山东氯碱利润环比-11元/吨至134元/吨，维持小幅盈利状态。近期内烧碱检修装置仍偏多，行业低开工状态预计持续；中长期看，随着检修装置重启与新产能投放，烧碱远端供应压力预期偏高。下游氧化铝行业受低利润影响，开工负荷与备货意愿受抑制；非铝下游缺乏利多驱动，对烧碱需求贡献有限。当前库存压力高位，且库存水平随着后市供应增长预计进一步积累，或导致烧碱价格持续处于承压状态。综合考虑，短期烧碱期货弱稳对待，关注后市装置的检修、减产情况及库存变化节奏。 对二甲苯 俄乌双方均透露和谈意愿，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为68.85万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率83.05%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率69.93%，环比-2.29%；国内PTA产量为133.72万吨，环比-4.78万吨。周内开工率持平，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动。 PTA 俄乌双方均透露和谈意愿，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率69.93%，环比-2.29%；国内PTA产量为133.72万吨，环比-4.78万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率72.32%，环比+0.2%。库存方面，上周PTA工厂库存在3.05天，环比+0.08天，较去年同期-1.17天；聚酯工厂PTA原料库存在7.35天，环比+0.3天，较去年同期+1.15天。目前加工差516附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率上升，工厂转为累库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动。 乙二醇 俄乌双方均透露和谈意愿，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在41.55万吨，环比减少0.57%；国内乙二醇总产能利用率64.14%，环比降0.37%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率72.32%，环比+0.2%。截至10月15日华东主港地区MEG库存总量11.5万吨,较上周一增加2.9万吨，较上周四增加1.4万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在3.94万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量上升，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动。 短纤 俄乌双方均透露和谈意愿，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为10.30万吨，下滑0.19万吨，环比降幅为1.81%。周期内综合产能利用率平均值为52.68%，环比下滑0.98%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在64.44%，环比上升0.44%。纯涤纱行业周均库存在23.44天，环比上升0.44天。库存方面，截至10月15日，中国涤纶短纤工厂权益库存5.87天，较上期减少0.2天；物理库存10.67天，较上期减少0.83天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动。 纸浆 纸浆主力合约期价收涨至4676元/吨；银星现货4780元/吨，+0。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年9月纸浆进口总量292.7万吨，环比+7.2%，同比-0.8%，2026年累计进口量2684.8万吨，累计同比-0.8%。智利Arauco公司公布10月木浆报价，针叶浆报盘680美元/吨，上涨10美元/吨；阔叶浆明星610美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价660美元/吨，持平。库存端，截至2026年10月15日，中国纸浆主流港口样本库存量：214.3万吨，较上期累库2.0万吨，环比上涨0.9%，本周期（10月8日至10月15日）纸浆样本主港库存量呈现累库的走势。需求端，（10月8日至10月15日）当周双胶纸产能利用率44.79%，较上周上涨0.68%，铜版纸产能利用率60.98%，白卡纸产能利用率65.69%，较上周上涨1.68%。纸浆装置维持正常生产，但需求跟进足，纸浆库存回升，对价格有一定压制，海外报价上调及供应缩紧对价格仍有一定托底，预计纸浆价格维持低位震荡，继续关注后期去库节奏及海外供应情况。 纯碱 夜盘纯碱主力合约期价下行1.16%。纯碱方面，供给端来看，本期国内纯碱供应量大幅下降，纯碱总产量在60.56万吨，上周纯碱供应量因博源银根、河南金山、昆仑碱业检修而减量；连云港碱业、江苏德邦小幅提负而增量，综合供应呈现下降。本周预计纯碱装置大稳小动，检修装置延续，个别企业装置调整，产量延续低位；需求端，重碱下游浮法玻璃日熔量维持 14.31万吨小幅反弹，光伏玻璃日熔约 6.6万吨，继续走弱，截至 10 月 15日样本企业总库存162.89，环比-8.42%，玻璃行业自身高库存、低盈利，普遍执行低原料库存策略，优先消耗自有纯碱库存，仅维持刚需小批量采购，集中补库尚未启动，对重碱需求形成持续压制。其余需求端同样缺乏亮点：光伏玻璃处于产能调整期，产能继续下行；轻下游碳酸锂、日用化工等行业按需采购，需求整体平稳，韧性相对较强，但绝对体量有限，无法对冲重碱需求的下滑。 玻璃 夜盘玻璃主力下行1.06%。玻璃方面，供给端来看，当前浮法玻璃行业开工率已处于近10年低位，浮法玻璃日熔量维持 14.31万吨，周度产量，小幅反弹，当前行业盈亏分化显著，天然气、石油焦产线持续深度亏损，煤制气产线仅维持微利，行业整体亏损面持续扩大，理论上已具备冷修减产的动能。但实际供给收缩节奏偏慢：一方面部分企业出于保市场份额、保窑炉寿命考虑，推迟冷修计划；另一方面前期规划点火的产线陆续投产，对冲了部分减量效果，预计下周行业日熔量仍将维持窄幅波动，实质性大规模减产尚未出现，供给端对价格的支撑更多体现为预期而非现实。需求端，地产端仍是最大拖累，1—8 月房屋竣工面积、新开工面积同比降幅均超 23%，竣工端修复节奏持续滞后，建筑型材订单同比下滑，直接压制建筑玻璃需求。四季度虽存在年末赶工预期，但传导至玻璃原片采购仍有时滞，短期难以形成有效拉动。 天然橡胶 东南亚主产国处于旺产阶段，但胶水、杯胶原料释放节奏不及季节性预期，原料收购价格维持高位；国内云南产区价格暂稳，原料继续呈现上量；海南产区降水天气扰动，割胶作业难以正常开展，原料生产释放节奏受限，受期现货行情走跌影响，当地加工厂对原料加价收购幅度有所收窄。近期青岛港口总库存呈现去库态势，保税库延续去库，一般贸易库累库。上周国内轮胎企业逐步恢复排产，带动整体产能利用率大幅提升。由于原料价格维持高位，轮胎企业存控产操作，对整体产能利用率提升幅度形成一定限制，预计本周轮胎企业产能利用率小幅波动。 合成橡胶 受原油、地缘扰动，部分海外裂解装置开工偏低，外盘丁二烯货源流通偏紧；原料丁二烯价格高位震荡支撑顺丁橡胶出厂价格，贸易商持仓成本走高叠加市场流通资源偏紧，市场报价重心处于高位。需求方面，上周国内轮胎企业逐步恢复排产，带动整体产能利用率大幅提升。由于原料价格维持高位，轮胎企业存控产操作，对整体产能利用率提升幅度形成一定限制，预计本周轮胎企业产能利用率小幅波动。 尿素 国内尿素煤头装置整体开工维持相对高位，日产水平仍偏高；部分装置利润偏弱存在检修减产预期，但新增产能持续释放，供应总量压力仍存，本周国内尿素企业库存明显增加，外围区域库存压力仍存，货源流向不足是当前库存下降的主要阻力，内需实质性消耗难以扭转，企业库存转移难度增大。需求处于季节性淡季，农业刚需跟进有限，工业端复合肥、板材、三聚氰胺需求偏弱，仅维持刚需采购，下游贸易商多低库存操作，主动大量备货意愿有限，考虑当前为市场需求空档期，短期企业仍有累库的可能。 瓶片 俄乌双方均透露和谈意愿，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量28.45万吨，环比持平；产能利用率至59.01%，环比持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率72.32%，环比+0.2%。出口方面，8 月中国聚酯瓶片出口53.64万吨，环比增加3.75万吨，或 7.52%。 2026 年 1-8 月累计出口量424.32 万吨，较去年同期减少9.80万吨，跌幅2.27%。短期瓶片开工率持平，当前生产毛利135左右，加工利润增加，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动。 原木 原木价格主力合约收跌至809元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价830元/m³，+0；江苏地区现货价格810元/m³，-10；进口CFR报价在132美元/m³，+2。海关总署最新数据显示，2026年9月中国进口针叶原木221.6万立方米，环比上升12.28%，同比上升10.73%。据木联调研，本周（2026/10/19-2026/10/25）13港新西兰针叶原木预计到船9条，较上周减少2条，周环比减少18%；到港总量约34.6万方，较上周减少3.9万方，周环比减少10%。据木联调研，上周（2026/10/12-2026/10/18）13港新西兰针叶原木实际到船11条，较上上周增加1条，周环比增加10%；到港总量约38.5万方，较上上周增加2万方，周环比增加5%。据木联调研，10月12日-10月18日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.95万方，较上周增加15.64%。截至10月16日，国内针叶原木库存较上周减少4万立方米至234万立方米。山东受益于需求增加及到港偏少，价格相对坚挺，江苏地区需求跟进不足价格小幅回落，短期出库增加库存减少对价格有一定支撑，但“金九银十”尾声，关注后期需求及到港情况。 纯苯 夜盘BZ2611涨0.80%报9377元/吨。美伊冲突持续处于僵局，但俄乌关系传来缓和信号，昨日布伦特油价宽幅震荡。上周石油苯开工率环比-0.68%至70.34%，加氢苯开工率环比+4.81%至59.84%，国内纯苯产量窄幅上升；纯苯下游开工率普遍下降，下游加权开工率环比-2.21%至70.50%；华东港口库存环比-12.00%至4.4万吨；石油苯利润环比+76元/吨至2571元/吨。国内炼厂持续执行“保油减化”政策，重整、裂解装置开工负荷偏低；韩国等亚洲海外石油苯装置开工率同样受中东原油供应问题影响，进口资源流入预计持续偏少；国内替代品加氢苯为纯苯供应提供补充，但总量较有限。下游苯胺装置检修在即，或导致纯苯短期刚需回落；除苯胺以外，其他行业都存在明显的负反馈，需求有限。港口库存偏低，积累有限。短期纯苯震荡对待，关注中东地缘局势进展。 丙烯 丙烯主力PL612收跌至9391元/吨；山东丙烯现货报10275元/吨，日跌200元、跌幅1.91%，现货补跌幅度大于期货。供应端本周（20261009-20261015）全样本产能利用率69.58%、环比降0.36%，其中PDH开工率回升1.60%至70.87%，MTO开工率降5.47%至75.33%。需求端下游开工涨跌互现，正丁醇升至88.00%、增2.68%，酚酮降至83.00%、降6.00%，环氧丙烷回落4.03%。成本利润方面（20261008-1014），丙烷制丙烯成本大涨17.85%至10129元/吨，利润缩至246元/吨。短期成本高位与下游亏损并存，上冲乏力而深跌空间有限，警惕美伊和谈突破后原油回落风险。 胶版印刷纸 双胶纸期货主力合约收至3680元/吨，北京现货 70g银河如意报4100元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.4万吨，较上期环比减少0.1万吨，产能利用率44.1%，较上期下降0.3%。行业生产成本变化不大，纸企盈利情况仍无改善，纸企转产及交叉排产情况延续，产量及产能利用率变化不大。本期双胶纸生产企业库存140.7万吨，环比涨幅1.6%。节后纸企交付订单，整体出货节奏尚可，但新增需求有限，随着新增产能投产及检修装置复工，预计供需压力仍旧维持，期价反弹有限。 ※ 有色黑色 贵金属 隔夜，沪金主力合约涨0.29%，沪银主力合约跌0.06%。海外方面，地缘局势上，美国国务院证实，已下令要求驻沙特阿拉伯的非紧急岗位美国政府雇员及其家属撤离。此举是因为敌对行动可能重启，尤其是与也门胡塞武装之间的敌对行动。消息传出后，美债收益率快速走高，黄金则承压回落。整体来看，地缘局势带来的输入性通胀担忧仍未消退，虽然美元、美债收益率较此前高位回落，但美联储年内再加息一次仍是市场基准情形，美元、美债收益率回落空间相对有限，黄金中期压力依旧明显。本周，美联储官员进入议息会议前的噤声期，同时，随着重要经济数据公布完毕，宏观数据与货币政策制定者公开讲话对市场的影响将有所减弱，黄金近期将跟随美元、美债收益率反向波动，工业属性更强白银波动预计大于黄金。 沪铜 隔夜沪铜主力合约震荡走势，基本面原料端，受海外矿山扰动事件影响，铜精矿TC费用震荡下行，矿供预期仍持续趋紧，对铜价成本支撑较稳固。供给端，受原料供应偏紧影响，冶炼成本抬升，利润被挤压的背景下，冶炼厂被迫控制产量，国内精铜供给量或将有所收紧。需求端，由于铜价维持高位震荡运行，高价压制部分下游铜材加工企业的采买情绪，传统消费旺季的需求释放有所抑制，产业社会库存有所积累，国内需求量维持刚性。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段。 氧化铝 隔夜氧化铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，几内亚雨季影响已逐步弱化，发运量后续或将逐步改善，原料土矿对氧化铝成本支撑力度有所减弱。供给端，国内氧化铝运行产能维持高位，广西新投产能继续释放，国内供给量仍处偏宽态势，库存有所积累。需求端，下游电解铝产能受产业天花板的刚性约束，新增投产空间有限，对氧化铝需求增量不大仅保持稳定。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段。 沪铝 隔夜沪铝主力合约小幅反弹。基本面供给端，氧化铝供应偏宽压力仍在，原料成本低位运行，铝价虽有所回落，但因其原料成本较低，冶炼利润仍较好，冶炼厂开工情况积极。供给端，国内产能运行产能维持上限附近运行，加之开工率亦维持高位，国内沪铝供给量保持高位持稳态势。需求端，节后下游复工带动刚需补库，铝材加工企业开工率有所修复，电网、光伏、汽车等领域仍有支撑。但传统消费成色偏一般，建筑型材、部分出口订单和终端采购弹性略有不足。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求韧性的阶段，产业库存延续去化。 沪铅 沪铅夜盘上行0.09%。供给端来看，原生铅方面，行业综合开工率约68.17%，前期湖南、云南等地检修产线陆续复产，仅西北、内蒙古部分产线仍处检修状态，整体供应边际回升，产量小幅增长，检修对供给的扰动持续减弱。再生铅企业开工率约30.8%，处于近年偏低水平；近期废电瓶回收逐步恢复，原料端约束边际缓解，叠加冶炼利润修复，江西、山东等地炼厂逐步提产，后续供应存在进一步回升空间。进口端：铅锭进口窗口持续打开，进口铅锭性价比凸显，后续到货量预期增加，将进一步补充国内市场供应，对国内现货价格形成压制。需求端，节后蓄电池企业陆续复工，开工率较假期低点边际回升，已经处于73.37%高位水平。企业节前已完成原料备货，节后优先消耗自身成品与原料库存，主动补库意愿偏弱，现货市场以刚需小单采购为主，大规模集中采购尚未启动。终端消费方面，“金九”旺季已过，电动自行车、汽车替换需求平淡，电池成品去库缓慢，难以拉动原料需求上行。通信基站、工业储能等领域铅蓄电池需求保持平稳，出口订单具备一定韧性，但整体体量有限，无法对冲国内内需的疲软，对整体需求拉动作用有限。 沪锌 宏观面，数十架以军战机曾逼近伊朗边境，美国扩大制裁、据称拟撤离部分中东使馆人员。特朗普中选前再出招压油价：美国拟出借三分之一取暖油储备。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，并且冶炼副产品硫酸价格高位回调，炼厂现货利润亏损幅度加大；同时国内锌矿库存维持近两年低位，矿端紧缺压力依然较大。冶炼检修季结束陆续复产，不过产量因亏损而受限。需求端进入传统旺季，但消费表现依旧疲软，下游镀锌板库存累增，开工率承压。近期锌价下跌，下游逢低采购改善，库存小幅下降；海外库存延续累增，升贴水小幅回升。 沪镍 宏观面，数十架以军战机曾逼近伊朗边境，美国扩大制裁、据称拟撤离部分中东使馆人员。特朗普中选前再出招压油价：美国拟出借三分之一取暖油储备。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼镍矿RKAB配额审批持续推进，全年配额预计2.9亿吨，高于年初预期。冶炼端，由于矿端成本高位，国内冶炼维持亏损局面；同时印尼厄尔尼诺影响降雨，部分冶炼厂面临减产。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存持稳，现货升水走高，海外LME库存录得下降，库存整体均处在高位。 不锈钢 原料端，菲律宾镍矿供应达到峰值，国内镍矿港口库存回升，中印镍铁产量上升；印尼RKAB年度配额2.9亿吨，高于年初预期；不过由于厄尔尼诺影响降水，印尼部分镍冶炼厂计划减产，原料端价格存在走强预期。同时镍铁生产利润明显收缩，镍铁炼厂生产压力增大，成本端支撑有所增强。近期镍铁价格维持偏弱，钢厂生产利润再度走扩，不锈钢厂300系排产存在扩大预期，后续仍存在供应压力。需求端，逐步进入传统旺季，近期不锈钢价格低位企稳，市场需求有所释放，但整体仍缺乏亮点，300系库存去化不佳。 沪锡 宏观面，数十架以军战机曾逼近伊朗边境，美国扩大制裁、据称拟撤离部分中东使馆人员。特朗普中选前再出招压油价：美国拟出借三分之一取暖油储备。基本面，供应端，锡矿进口量环比增长，矿紧格局缓和趋势，不过缅甸复产进度偏慢，供应增量依旧有限，加工费持稳偏低水平。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于亏损，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口开始逐渐恢复，但增量仍较为有限。需求端，AI科技板块持续承压，市场风险情绪受挫。库存方面，锡价下跌，市场逢低采购情绪改善，库存小幅下降；LME库存小幅增加。 硅铁 10月21日，硅铁2611合约震荡偏弱。供应端，开工率偏低，产量环比下降，甘肃和青海受到电价成本上涨影响，利润近期亏损走弱较为明显，后续有减产预期；需求端，河钢10月硅铁招标询盘价下降，招标量增加，样本钢厂硅铁需求量整体小幅回升，但仍处同期低位，铁水产量微降，国内金属镁增量不足；成本端，兰炭企业整体以积极出货为主，短期兰炭价格持稳运行；本期硅铁库存上升，整体库存仍处高位；利润方面，内蒙古现货利润报-273元/吨；宁夏现货利润报-258元/吨。 锰硅 10月21日，锰硅2611合约震荡偏弱，河钢10月硅锰招标价5980元/吨，较上月下降。原料端，锰矿港口库存回落，South32外盘报盘相对偏高，进口成本倒挂，市场接货意愿较谨慎；供应端，锰硅开工率及产量小幅抬升，但主产区深度亏损，行业自律减产共识继续执行，后续产量持续回升的可能性较弱；需求端，铁水产量微降，五大钢种硅锰周需求小幅上升；样本锰硅企业库存延续下降；成本端锰矿价格僵持。利润端主产区维持亏损，内蒙古现货利润报-144元/吨；宁夏现货利润报-239元/吨。 焦煤 夜盘，焦煤主力2701合约震荡调整，山西加快煤矿复工停产，保供信号升级。供应端，矿山产能利用率及原煤日产回升，洗煤厂原煤产量温和修复，供给端整体低位修复；进口方面，蒙煤方面通关量预期提升，目前口岸库存维持低位；需求方面，焦企利润走低背景下，下游询盘积极性不高，采购节奏放缓，本期铁水产量微降，钢厂盈利率低位小幅回升；库存方面，焦煤总库存微降，但矿山及焦企端库存有所累积，库存压力向上游转移。 焦炭 夜盘，焦炭主力2701合约震荡运行，现货端，主流焦企开启提涨，钢厂暂未接涨，提涨博弈加剧。供应端，保供政策持续推进，原料产量修复预期升温；需求端，本期铁水产量微降，钢厂亏损低位小幅回升，需求整体仍偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-52元/吨；库存方面，焦企焦炭库存累积，钢厂焦炭库存回落，整体库存小幅回落。 铁矿 夜盘I2701合约震荡偏弱。宏观面，俄总统普京21日在与美国总统特使威特科夫会晤时说，俄方准备于11月中旬重启俄罗斯、美国和乌克兰三方会谈，会谈主题涉及冲突结束后俄乌安全体系建设。供需情况，本期铁矿石发运+到港量同步增加，铁水产量下滑，港口库存则继续增加。整体上，钢厂盈利水平偏低，高炉开工率下调影响铁矿石现货需求，然而发改委正研究制定扩大内需战略实施方案释放利好。行情或有反复。 螺纹 夜盘RB2701合约窄幅整理。宏观面，《加快构建工业和信息化领域碳排放双控工作体系实施方案（2026—2030年）》印发。要求到2030年，建设国家级零碳工厂和零碳算力设施500个左右，规模以上工业单位增加值二氧化碳排放比、能耗比较2025年分别降低17%、10%以上。供需情况，螺纹钢周度产量上调，但产能利用率维持40%下方，表观需求增加，库存出现回落。整体上，房地产数据表现低迷，螺纹钢维持低产量、低库存状态，发改委表示正研究制定扩大内需战略实施方案对市场信心有提振作用。 热卷 夜盘HC2701合约增仓走弱。宏观面，10月21日，国务院总理李强在圣彼得堡会见俄罗斯总统普京。李强指出，中方愿同俄方更好发挥经济互补优势，维护当前双方合作的良好发展态势，加强能源资源、经贸投资、交通运输等务实合作，取得更多积极成果，促进两国共同繁荣。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率72.43%，表观需求增加，库存下滑。整体上，国内宏观政策释放利好，现货市场报价小幅抬升，但下游采购仍以按需补库为主，批量补仓意愿不强，高位资源成交受阻，成交表现一般，期价或陷区间整理。 工业硅 工业硅方面，供给端，西北产区方面，新疆头部大厂大规模停炉效果持续释放，内蒙、甘肃等地虽有零星复产，但增量有限，难以对冲核心产区的减量；西南川滇产区逐步进入平枯水期转换阶段，电价上行预期增强，部分硅厂已安排停产计划，供应中枢将继续下移。整体来看，供给端收缩的逻辑明确，但行业总产能基数偏高，减产落地节奏偏平缓，预计本周工业硅产量维持低位小幅波动，难以出现大幅增减。需求端，多晶硅：多晶硅是工业硅第一大下游需求占比，上周多晶硅产量2.15万吨。同比下降4.4%，多晶硅环节的减产正在直接传导至工业硅需求端。同时中游硅片环节自身库存高企、加工利润持续承压，硅片企业优先消耗自身常备硅料库存，仅维持刚需小批量补库，进一步压低了工业硅的采购频次与采购量。减产周期仍在延续，对工业硅的需求拖累还将持续释放。有机硅：有机硅行业开工率维持平稳，周度DMC产量保持，有机硅行业整体开工率持续处于历史偏低区间。该领域对工业硅的采购仅以刚需保底为主，暂无增量释放空间，对工业硅需求的支撑力度较弱，整体维持弱稳低迷格局。 碳酸锂 碳酸锂主力合约偏弱运行，截止收盘-4.71%。持仓量环比增加，现货较期货升水，基差环比上日走强。基本面上，原料端锂矿受海外发运恢复以及国内矿山复产等预期影响，远期供应或逐步增长，矿价随锂价走弱。供给端，部分冶炼厂因检修结束而逐步复产，盐湖端受季节变化影响产量小幅回落，加之，智利发运量级的下滑，以及锂价大幅下探，上游挺价惜售情绪偏强等原因，国内碳酸锂现货供应小幅收敛。需求端，由于产业远期预期的下调，虽锂价回落，下游采买的积极性仍偏谨慎，在观望和弱预期的影响下，下游电池材料厂仅维持刚需采买，消化库存为主。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小幅收敛、需求预期偏弱的阶段。 多晶硅 多晶硅方面，上周国内多晶硅产量约2.15万吨，同比下降4.44%，但当前减产执行力度仍存不确定性，部分中型企业减产节奏慢于预期，且行业总产能基数庞大，供给收缩是渐进式释放，短期难以快速扭转供需宽松格局。同时生产企业挺价意愿坚决，普遍以完全成本线作为报价底线，主动降价出货意愿不足，对现货价格形成托底。需求端，硅片，作为多晶硅最直接下游，硅片环节同步启动减产，同时硅片端自身也面临成品库存压力，下游组件采购以压价、小单为主，硅片企业盈利空间承压，进一步抑制了硅料采购的积极性与采购量。终端光伏装机方面，四季度国内集中式项目存在冲量预期，但当前仍处于政策传导前期，组件采购节奏平稳，尚未出现放量需求，组件价格维持在 0.69-0.71元/W区间窄幅波动。出口端海外备货高峰已过，欧洲市场需求复苏乏力，叠加外部政策扰动，组件出口增速边际放缓，对上游原料需求的拉动作用有限，难以支撑硅料需求快速回暖。 铸造铝合金 隔夜铸铝主力合约小幅反弹。基本面原料端，受反向开票、税收监管趋严影响，合规带票废铝货源偏紧，再生铝厂开工率有所承压。加之，进口废铝也因海外价格偏高、出口管控加强而补充有限。因此铸造铝合金产量释放受限，供给端呈现被动收紧的态势。需求端，下游压铸厂以刚需补库为主，旺季订单改善幅度有限。汽车领域仍是主要需求来源，但整体消费弹性不足；新能源车有一定支撑。高价现货对下游采买有所抑制，多采取逢低采购操作，但主动备库意愿偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求持稳的阶段。 铂金钯金 隔夜，伦敦铂钯市场震荡走弱。地缘层面，美伊局势仍有反复。此前卡塔尔与巴基斯坦提出新方案以重启美伊谈判，一度释放缓和信号，但伊朗方面随即对美国能否作出最终决定表示怀疑。与此同时，霍尔木兹海峡及周边安全形势持续恶化，美国务院下令下令美国驻海湾地区的部分人员及家属撤离。油价高位运行使能源通胀溢价难以实质性消退，对铂钯形成间接压制。宏观方面， 美联储主席沃什在10月会议前最后一次公开露面中拒绝就政策走向释放信号，美联储10月维持利率不变的概率超过80%，美元与美债收益率的上行动能减弱。但9月CPI与PPI双双超预期所确认的通胀粘性并未消退，年内再度加息的尾部风险仍存。短期来看，铂钯单边方向性驱动不足，宏观与地缘的多空因素相互对冲，或维持宽幅震荡。结构上，铂金在供应缺口、库存去化及净多资金面的支撑下，回调韧性相对更强；钯金在过剩格局与深度净空头的双重压制下，反弹弹性预计继续偏弱。关注10月28日议息会议的实际决议及声明措辞，以及美伊谈判是否出现实质性突破。若地缘缓和兑现、油价回落，通胀预期降温可能为铂钯打开一段修复窗口，但钯金的修复力度预计仍将受制于其过剩的基本面锚。 作者 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444 期货投资咨询从业证书号：Z0013101 林静宜 期货从业资格证号：F03139610 期货投资咨询从业证书号：Z0021558 张 昕 期货从业资格证号：F03109641 期货投资咨询从业证书号：Z0018457 廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507 期货投资咨询从业证书号：Z0020723 微信号：yanjiufuwu 电话：059586778969 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 [详情]10-22
收盘评论
周度报告
瑞达期货沪锌周报20260828本周沪锌主力大幅上涨，周线涨跌幅为+3.01%，振幅3.42%。截止本周主力合约收盘 报价26485元/吨。 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]08-28
月季报告
2024年12月碳酸锂市场展望分析展望 12 月，基本面供给端，国内碳酸锂生产在下游需求提振的刺 激下，开工意愿回升。进口方面，在进口窗口开启以及智利稳定的出口水平的前提 下，进口量预计将维持高量级水平，国内整体表观消费量或将稳中有进。需求端， 由于下游部分头部材料厂订单偏饱和，但考虑到上游当下挺价意愿较强，而较高的 锂价亦将对下游的采买补货情绪造成压制，令其情绪转向谨慎。库存方面，碳酸锂 整体库存持续去化，降库节点确认，细分上冶炼厂显著降库，而贸易商库存明显提 升，或有一定捂货挺价的情绪。终端消费，在宏观政策以及产业助力的背景下，终 端消费向下游需求传导仍需时间。整体来看，碳酸锂 12 月或将处于供给增长，需 求偏谨慎的阶段。 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询从业证书号 Z0019878 助理研究员： 陈思嘉 期货从业资格证 F03118799 王凯慧 期货从业资格号 F03100511 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]12-04
年报
2024年下半年棕榈油市场展望分析2024 年上半年，棕榈油总体偏震荡，仅仅在 2-3 月走出了一轮比较像样的反弹。2024 年 1 月，大连棕榈油走出了先强再弱的走势，月初，主要受到棕榈油进入减产季，供应压 力减少，加上临近春节，市场有一定的备货需求，提振棕榈油的走势，不过随着春节需求 的回落，棕榈油的价格支撑力度也有所回落。2-3 月，总体走势偏强，春节后，市场有一定 的备货的需求，加上马来的减产，以及国内买船不足，导致的进口需求的减弱，总体供应 压力有限。4 月，大连棕榈油走出了震荡回落的走势，来自斋月的影响逐渐减弱，加上增产 季的到来，市场预期偏空，带动棕榈油持续下降。5 月，震荡走强，虽然斋月结束，不过市 场受生物柴油需求的提振，油脂总体偏强，提振棕榈油的走势。6 月，震荡小幅回落，马棕 进入增产季，出口表现不佳，油脂总体供应增加，压制棕榈油的价格。 研究员： 许方莉 期货从业资格号 F3073708 期货投资咨询从业证 Z0017638 助理研究员： 谢程珙 期货从业资格证号 F0311749 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]07-03
瑞达视频
专题分析
【分析文章】长假前风控和留仓技巧作为一名资深期货分析师，我深知长假前后市场的不确定性如同暗礁，看似平静的盘面下往往潜藏着巨大波动。不少散户对于国庆、五一、春节长假假期的外盘变动风险预知不足、了解不多，不够重视，结果多是留下 深刻教训，悔之晚矣。以2023年国庆为例，外盘布伦特原油单周跌幅超过9%，美债收益率飙升19个基点至4.78%，而伦铜却逆势上涨3.11%。这种分化并非偶然，过去十年数据显示，约70%的农产品和黑色系品种在节后首周波动率超过平日2倍，其中油脂、能源及有色品种尤为敏感。本文将结合十年历史规律与当前波动率数据，尝试为打算过节持仓的投资者提供一份较为系统的风控框架。 一、十年回顾：长假波动的内在逻辑与品种表现 从宏观视角看，长假期间外盘波动主要围绕三大主线展开：一是美联储政策预期变化引发的利率与汇率重定价（如2023年国庆期间美债收益率突破4.78%创2007年以来新高）；二是地缘冲突与供需事件冲击（如2017年国庆期间伦铜库存下降推动价格大涨3.11%）；三是国内政策预期与现货市场流动性断层共振（如2023年节后地产销售同比下滑42.8%但旅游收入超2019年水平）。这些因素通过成本传导、情绪感染等路径向国内品种蔓延，形成节后开盘的跳空动能。 从具体品种表现来看，可总结为三类规律性现象。首先是**油脂油料的“反转效应”**：2010-2019年数据显示，豆油、棕榈油节前5日下跌概率达60%，但节后5日上涨概率升至80%，平均收益率从-1.5%反转至+2.3%。其逻辑在于节前资金避险平仓打压价格，而节后餐饮消费复苏带动补库需求。其次是**黑色系的“政策博弈”特征**：铁矿与螺纹钢节前因终端停工需求转弱往往承压（2023年国庆前高炉开工率降至84.2%），但节后若遇稳增长政策刺激（如地产限购放宽或基建项目落地），容易快速反弹。最后是**有色品种的“外盘驱动”惯性**：铜、铝等品种与伦交所联动紧密，2023年国庆期间伦铜大涨3.11%直接导致国内节后首日高开2.5%，因国内休市时海外库存变动与美元指数波动无法及时定价。 需要警惕的是，异常波动往往源于小众品种的流动性枯竭。例如2024年集运指数波动率高达86%，而2025年预期波动率前五的品种包括碳酸锂、豆粕、菜粕等。这类品种持仓量较低，少量外资抛售即可引发链式反应，如2020年国庆后菜油单日波动超6%。 二、当下波动率分级与风控工具选择 基于2024-2025年波动率预测及历史回测，现有品种可分为三类。 数据来源：根据公开资料整理 高波动品种（年化波动率>30%）包括集运、碳酸锂、豆粕、菜粕、原油、棕榈油，其共性是与海外政策或天气高度关联（如巴西大豆产量变动对豆粕影响显著）； 中等波动品种（15%-30%）涵盖白糖、螺纹钢、PTA、棉花，主要受产业供需错配驱动，如新疆棉减产与纺织订单波动；低波动品种<15%以玉米、国债期货为代表，因有国家储备调节或需求刚性支撑。 针对不同波动率品种，需采取差异化风控策略。对于高波动品种，减持与对冲是核心。以碳酸锂为例，若持仓成本较低不愿完全平仓，可采取“期货空头+现货多头”的基差锁定策略，比如利用沪镍与碳酸锂的上下游关系进行跨品种对冲空碳酸锂多镍板。 对于中等波动品种，期权买方策略性价比更高。以铜为例，节前买入虚值看跌期权（Delta≈-0.3）的费用约占合约价值的1.5%，若节后沪铜跌幅超3%，期权收益可覆盖期货损失；若上涨，仅损失有限权利金。对于低波动品种， 仓位调整而非方向博弈更稳妥，例如将玉米持仓从10%降至5%，保留底仓避免踏空政策行情。 特别需关注交易所保证金上调的杠杆冲击。2025年国庆前，大商所将焦煤保证金调至15%、广期所将碳酸锂保证金调至12%。这意味着同样持仓规模需追加至少30%以上资金，否则可能因外盘波动导致节后强平。建议投资者在9月29日结算前完成以下操作：一是将高波动品种仓位控制在总资金的5%以内；二是利用期权蝶式组合（如买入平值看跌+卖出虚值看跌）降低对冲成本；三是置换部分期货头寸为现货ETF（如用豆油ETF替代豆油期货），减少杠杆暴露。 结语 历史数据表明，长假后首日涨幅前十的品种中，有七成属于节前被错杀的中等波动品种如2023年国庆后白糖上涨3.2%。真正的风险并非来源于波动本身，而是缺乏预案的仓位管理。建议投资者根据自身风险偏好，将持仓结构向“低波动底仓+期权保险”方向调整，留足现金应对开盘跳空。毕竟，假期结束后，市场总会给有准备者更多的选择权。 作者： 瑞达期货研究院 曹丰 从业资格证号F03113753 投资咨询证号Z0018804 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 [详情]09-30
技术解盘
每日早盘技术解盘20240126每日对重点或热点品种未来短线走势作技术解析 图一 ： 焦煤 ——重新转弱 图二 ： 豆一 ——在此破位走弱 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号： F0251444 期货投资咨询从业证书号： Z0013101 助理研究员：李秋荣 期货从业资格号： F03101823 联系电话： 0595-86778969 、 [详情]01-26
扫码下载瑞达期货APP
