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瑞达期货晨会纪要观点20241220【免责申明 】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※ 财经概述 财经事件 1、商务部召开新闻发布会介绍，预计明年消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。下一步将会同相关部门加力扩围实施消费品以旧换新政策，加快出台推进首发经济的政策文件。 2、国家主席习近平考察横琴粤澳深度合作区强调，要不断加强基础设施“硬联通”、规则机制“软联通”、琴澳居民“心联通”，加快建成琴澳经济高度协同、规则深度衔接的制度体系，把琴澳一体化提升到更高水平。 3、英国央行维持基准利率在4.75%不变，并暗示将在2025年继续逐步放松货币政策。此次政策会议有3位委员支持降息，而市场此前预期只会有1人，加上英国央行行长贝利的鸽派言论，货币市场加大对2025年降息的押注。 4、日本央行将政策利率维持在0.25%不变，连续第三次暂停加息。日本央行行长植田和男表示，经济、通胀仍有较高的不确定性，希望在进一步加息前看到更多确定性，将评估明年“春斗”和特朗普政策对通胀的影响。 ※ 股指国债 股指期货 A股主要指数昨日普遍上涨，三大指数大幅低开后震荡回升。截至收盘，上证指数跌0.36%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.52%。沪深两市成交额持续维持在万亿水平。板块多数下跌，商贸零售板块跌幅较大，通信板块领涨。海外方面，美联储宣布降息25个基点，但在会后政策声明中大幅下调2025年降息预期，美联储鹰派态度推动美元大幅走高，美元指数站上108点，离岸人民币汇率跌破7.3，人民币汇率走弱对市场情绪产生短暂负面影响。国内方面，经济基本面，11月房地产市场销售及景气度有所好转；工业增长较上月加快；社零受到10月高基数和以旧换新政策效应边际递减影响大幅回落；固定资产投资保持平稳。结合此前的通胀和PMI数据，11月经济基本面相较10月份有进一步修复，但整体力度相对较缓。整体来看，海外美联储鹰派降息，对全球风险资产产生较大利空，但A股昨日走出独立行情。国内年底相关会议已经落地，市场短期暂时处于数据与政策空窗期，在此情况下股指预计维持震荡格局，从长期来看，政策对经济起到托底，随着明年相关政策的逐步落地，经济有望企稳回升，并推动投资者信心回暖。策略上，建议回调逢低布局。 国债期货 周四国债现券短端走强，1Y-3Y活跃券收益率下行2bp-5bp，10Y收益率下行至1.74%下方，中美10年期国债收益率利差走扩至275bp，创历史新高；30Y收益率维持在2%；国债期货涨多跌少，TL主力合约跌0.25%，T、TF、TS主力合约分别涨0.11%、0.09%、0.08%。11月一般公共预算收入继续回暖，政府性基金收入同比增速为负，财政支出力度边际放缓；前11个月累计财政收支差额4.6万亿元，年末财政发力空间有限。11月经济、金融数据喜忧参半，基本面延续供给强于需求，后续针对消费、投资、出口或有对应的刺激政策出台。美联储降息25bp至4.25%-4.5%，但是市场削减对2025年降息次数的预期，美元指数走强，离岸人民币汇率跌破7.3重要关口，关注央行是否有维稳信号。中期人民币汇率承压，一定程度制约国内降息空间，但是流动性宽松充裕，今日LPR维持不变的概率较高。在经济形势不明朗且出口承压的环境下，2025年财政、货币政策双宽松，利率仍将下行，在实体经济及社融企稳之前，债市难有大幅调整。目前债市已经定价明年部分降息空间，短期内债市震荡，波动加大，TF或强于TL，逢调整配置。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2965，较前一交易日贬值101个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1911，调贬31个基点。美联储周三一如预期将政策利率区间下调25个基点至4.25%-4.50%，鲍威尔称这是“更为艰难”的决定，并指出明年预计降息步伐放缓反映了2024年通胀读数高于预期。联邦基金利率期货市场认为，隔夜指标利率将在美联储 1 月份的政策会议上保持不变，1月份进一步降息概率仅6.4%。同时美联储官员们发布了新的预测，预计在通胀率上升的情况下明年降息两次，每次25个基点，这一预测与对特朗普1月份入主白宫的观望态度一致。国内端，中共中央政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，凸显稳增长决心，政策从被动应对转换为主动出击；“实施适度宽松的货币政策”是14年以来首度重提，预计明年央行将采取更大力度的降息降准。此外，中央经济工作会议也提出，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。随着政策加码加力，我国经济基本面向好，因此短期人民币兑美元总体平稳，中长期影响需进一步观察特朗普新政实施效果。此外，地缘政治局势不确定性较大，也将对人民币产生较大影响，需持续关注。 美元指数 美元指数涨0.14%报108.42，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.1%报1.0363，英镑兑美元跌0.58%报1.2502，澳元兑美元涨0.33%报0.6238，美元兑日元涨1.68%报157.44。 昨日美元指数创下两年新高，因美国大多经济数据好于预期。上周初请失业金人数超预期减少，显示出更强劲的就业市场；第三季度GDP被意外上修；11月领先指标环比意外增长，并创下近三年来的最大增幅；11月成屋销售环比超预期增长达到8个月高点415万套；12月费城联储制造业指数则意外下跌降至20个月低点。此外，美联储主席鲍威尔在FOMC会议后表示，明年仅计划降息50个基点，而9月份的预期是降息100个基点。 欧元兑美元上涨。但在美国的利率预期上升、而其他地区如欧洲央行等央行的利率预期却下降，欧元预期承压。日语方面，由于日本央行维持利率不变，且日本央行行长植田和男表示不急于加息，日元兑美元跌至近5个月低点。此外，周四美国国债收益率上升也对日元构成压力。 展望未来，在美联储决议强硬降息后推动美债收益率上升，短期美元获得提振。 集运指数(欧线 ) 周四集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约收跌1.94%，其余合约收跌1-5%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3456.71点，较上周上升423.75点，环比上涨7.2%，基差迅速缩窄。但从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2384.40点，环比上涨5.67%；SCFI欧线运价指数报于2963美元/TEU，环比下降2.21%，涨幅迅速回落，欧洲航线运输需求有所减少，货量不足以维持运价继续上涨而回落。段期，中东局势未发生较大变动，停火协议推进遭遇困难，也使得期价持续波动。特朗普在明年1月20日正式当选美国总统后，料将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，期价上行缺乏支撑。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，在目前的运费水平，以及前期部分甩货的情况下，欧线的装载率相对较好，从基本面能给予期价底部以一定支撑。但目前交易难度总体较大，消息面驱动特征显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数跌0.54%报1382.81，呈震荡走弱态势；最新CRB商品价格指数跌0.62%，在290上方整理。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，纯碱涨0.69%，玻璃跌1.22%。黑色系多数下跌，热卷跌0.29%，铁矿石跌0.19%，螺纹钢跌0.15%。农产品涨跌不一，棕榈油跌1.08%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.24%。贵金属全线下跌，沪金跌0.59%，沪银跌2.19%。 海外方面，美联储宣布降息25个基点，同时会后公布的点阵图中，美联储官员大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，预计2025年仅降息两次，此外，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储鹰派会议声明，推动美元、美债走强。国内方面，11月房地产市场销售及景气度有所好转；工业增长较上月加快；社零受到10月高基数和以旧换新政策效应边际递减影响大幅回落；固定资产投资保持平稳。结合此前的通胀和PMI数据，11月经济基本面相较10月份有进一步修复，但力度整体较弱。具体来看，原油需求依旧疲软，油价承压，其余能化品多震荡运行；金属方面，淡季行情下，需求整体不佳，有色、黑色承压下行，受美元走强影响，贵金属回落；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。整体来看，海外美元走强压制商品价格，国内11月经济数据虽有所好转，然而市场对经济复苏期待普遍较高，存在一定预期与现实的落差。在后续政策落地之前，商品指数预计承压。 ※ 农产品 豆一 隔夜豆一2501合约上涨0.32%,国产豆方面，由于政策补贴支持，预计2024年大豆产量2000万吨左右，较2023年增加50万吨左右，增幅2.56%；陈豆库存继续拍卖，成交率大幅提升，陈豆供应以及新季大豆增产，市场豆源供应充足，压制大豆价格。从需求方面来看，政策收储预期支撑下，基层农户挺价惜售，贸易商为春节前的备货旺季适度建库,对现货有所支撑，但产区购销两不旺，豆制品消费需求尚未好转，经销商多按需拿货，市场成交量有限，预计国产大豆低位调整。 豆二 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆03月合约期价周四收涨1.36%，隔夜豆二2501合约下跌0.22%。美豆方面来看，美国农业部周度出口销售报告显示，截至12月5日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增117.38万吨，较之前一周减少49%，较前四周均值减少42%，美豆丰产落地，出口需求放缓，CBOT大豆震荡为主 。南美大豆主产区未来天气预测保持良好，巴西大豆播种进入尾声，阿根廷大豆播种超过五成，多家机构维持对南美大豆的丰产预测，全球大豆丰产预期持续施压豆类行情。总体来看，全球大豆维持较为宽松格局，豆二预计承压运行。 豆粕 芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕03月合约期价周四收涨1.71%，隔夜豆粕上涨0.16%。11月大豆到港量环比减少，豆粕成交上升，豆粕库存有所下降，但开机率较低，原料大豆库存上升，且从后期进口大豆到港预估来看，12月和1月大豆进口量仍较处高位，大豆到港量增加，开机率预计回升，年末豆粕或将小幅累库，后期豆粕供应或维持宽松。从需求来看，巴西大豆贴水下调，国内豆粕市场提前交易贴水，市场购销情绪冷清，观望情绪较浓，维持刚需补库为主。总体来看，豆粕预计小幅累库，以及需求尚未恢复，连粕预计偏弱运行为主。 豆油 芝加哥期货交易所（CBOT）豆油03月合约期价周四收涨1.2%，隔夜豆油2505合约下跌0.72%。从供应端来看， 11月大豆到港量环比减少， 开机率较低，大豆压榨量及豆油产量下降，库存亦有所下降，但后期进口大豆到港预估来看， 12月和1月大豆进口量仍较处高位，大豆到港量增加，开机率预计回升，豆油库存预计小幅回升，短期豆油供应趋松趋势较难改变。需求端，下游终端提货为主，询价意愿偏低，交投氛围偏弱，以及全球大豆供应宽松格局压制行情，但棕榈油后期处于减产季以及印尼B40生柴政策可能会导致供应进一步紧张，不排除棕油价格有重新上涨的可能，对油脂盘面油较强提振作用，因此预计豆油震荡运行。 棕榈油 马来西亚BMD毛棕榈油03月合约期价周四收跌4.11%,隔夜棕榈油250合约下跌1.08%。从高频数据来看，马来西亚棕榈11月棕榈油产量下降，出口分歧较大。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年11月马来西亚棕榈油产量环比下降10.33%， ITS 、 SGS船运调查机构调查数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比分别为+3.86%、-26.2%。棕榈油处于减产季，产量下降较为符合预期，但MPOB 报告出口、去库不及预期，报告整体中性偏空，马棕短期完成调整，进口成本跟随盘面下降，进口利润和豆棕价差小幅修复，后期处于减产季以及印尼B40生柴政策可能会导致供应进一步紧张，不排除棕油价格有重新上涨的可能。后期关注产地产量和进出口需求情况。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收涨，因技术性买入。隔夜菜油2505合约收跌0.02%。加拿大统计局预计，今年的油菜籽产量较上年同期下降7%，至1784万吨。USDA本月报告将加籽产量从上月预估的2000万吨下调至1880万吨，期末库存同步下调，支撑加籽价格。其他方面，马来西亚棕榈油减产而出口放缓，市场多空交织。美国拟议的生物柴油政策变化引发市场对植物油需求的担忧，且南美大豆丰产预期强烈，推动美豆及美豆油价格持续下挫，菜籽市场价格同步跟跌。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。且近期棕榈油进口成本下滑，给国内油脂带来压力。不过，国内对加菜籽进口政策不确定性担忧仍存，明年菜籽进口量或受到影响，给远期菜油市场带来支撑。盘面来看，受外围油脂偏弱影响，国内油脂集体走低，菜油期价继续收跌，短线参与为主。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四收高，因技术性反弹。隔夜菜粕2505合约收涨1.33%。巴西国家商品供应公司（CONAB）公布的数据显示，截至12月15日，巴西2024/25年度大豆播种进度为96.8%，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66211亿吨，比上月调高7万吨，较上年增长12.5%。南美丰产预期较高，国际豆价持续承压，成本传导下，拖累国内粕类市场。国内市场而言，菜粕需求端仍处于季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存压力持续偏高，短期市场供强需弱格局延续。不过，反倾销调查仍未落定，或影响明年菜籽进口量。豆粕而言，尽管受通关影响大豆到厂时间延迟，部分油厂被粕断豆停机，但并未出现明显的缺货情况，阶段性供应有保障。盘面来看，隔夜菜粕期价震荡收高，但在南美大豆丰产压力下，反弹幅度有限。 玉米 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四小幅收高，盘中交投震荡。隔夜玉米2505合约收跌0.32%。USDA报告显示，美国2024/25年度玉米库存预估为17.38亿蒲式耳，低于11月的19.38亿蒲式耳，也低于市场预期的19.06亿蒲，报告有所利好，提振美玉米收涨。不过，美玉米集中上市，阶段性供应压力相对较高，且近来巴西和阿根廷频繁降雨，提升了下一年度玉米的产量前，限制其价格表现。国内方面，东北地区气温同比偏高，潮粮难以保存，部分存放条件欠佳的玉米霉变升高，种植户出货较为积极。中储粮多地储备库陆续增收，但是收购指标严格，多数上市粮源霉变及毒素指数不达标，只能流入北方港口及深加工企业，饲企采购谨慎，多数企业备货意向偏弱，维持滚动性补库的节奏，部分深加工企业继续下调价格。华北黄淮产区市场流通粮源多以潮粮为主，种植户有变现需求，出粮积极性偏高，本地贸易商出货意愿增强，饲料以及深加工企业集中建库较为谨慎，深加工企业到货超过日常生产所需，多数价格保持相对稳定，部分企业价格窄幅下调。盘面来看，玉米维持低位偏弱震荡，短期观望。 淀粉 隔夜淀粉2503合约收跌0.12%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率维持高位，产出压力增加。同时，玉米现货价格偏弱，拖累玉米淀粉现货同步下滑。不过，临近元旦下游行业提货良好，加之部分区域玉米淀粉企业限产检修供应端减量，玉米淀粉行业库存下降。截至12月18日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量87.8万吨，较上周下降4.80万吨，周降幅5.18%，月降幅2.23%；年同比增幅25.79%。盘面来看，受玉米偏弱拖累，淀粉期价表现不佳。 生猪 根据Mysteel数据，12月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增长3.22%，由于需求增加以及对后市预期不乐观，养殖企业和二育养殖端积极出栏，供应增加；需求端，天气降温，南方腌腊需求旺季到来，屠宰率连续8周增加，但是目前仍低于去年同期水平，需求增长速度不及供应，供需维持偏松格局，现货价格呈现北涨南跌，期货价格偏弱运行。建议空单谨慎持有。 鸡蛋 蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且肉类、蔬菜价格持续偏弱，鸡蛋替代需求有限，终端市场走货一般。另外，玉米、豆粕价格下跌，使得成本支撑减弱。不过，老鸡淘汰加速，市场供应压力缓解，加上气温下降利于鸡蛋存储，部分市场走货好转。同时，冬至在即，节日需求有一定提振预期，养殖端盼涨情绪强烈。盘面来看，受大宗商品普跌影响，鸡蛋期货同步下跌。 苹果 库内晚富士成交依然偏淡，产地节日备货氛围不强。山东产区出库整体不快，交易多集中在莱州等低价副产区。陕西产区库内圣诞、元旦节日备货氛围不强，整体出货偏慢，出货仍集中在性价比高的产区。近期橘类供应增加，在一定程度上削弱苹果销售份额，预计短期苹果弱势延续。 红枣 新疆主产区灰枣收购尾声，一般货成交价格较低，优质货源略高。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年12月12日红枣本周36家样本点物理库存在12942吨，较上周减少1238吨，环比减少8.73%，同比增加18.45%，本周样本点库存下降明显。从内地到货情况来看，多数客商已采购货源的五成左右已陆续发回至加工厂，下游渠道库存少量市场购销活跃度增加，中等价格成品及低价等外走货相对顺畅，企业无明显成品库存积压。产区仍有部分客商继续寻货，持续跟进年期市场消费情况。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。 棉花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四延续跌势，创下逾三个月低点，受累于美元走强和其他商品市场人气低迷打压。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.17美分或0.25%，结算价报67.91美分/磅。国内市场：2024/25年度棉花采摘结束，棉花成本固化，新疆机采籽棉南疆收购价格在6.25-6.30元/公斤，北疆收购价6.2-6.3元/公斤，另外全国棉花价格进度快于去年同期，加工量在500万吨左右。终端消费，11月纺织服装出口额同比维持增长趋势，由于下游纺企陆续有春节前订单，但对原料的补库动能仍不足。另外2024年11月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为45.05%，较上月下降15.97个百分点，在连续两月升至景气区间之后再度滑落。棉纺织行业对后市信心仍不足，且市场棉花库存压力持续增加，预计短期棉价趋于弱势震荡，关注市场订单情况。 白糖 洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四收跌，印度政府食品部长表示，印度可能允许部分糖出口，前提是乙醇掺混后仍有剩余，关注印度政策。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.25美分或1.30%，结算价每磅19.40美分。国内市场:截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂总数已达71家，同比增加8家，预计在12月15-16日开榨完毕，各主产区甘蔗压力进入集中期，后期工业库存进入加速上升周期。不过由于产地干旱天气问题，广西糖增产可能不及预期，且对进口糖减少预期，短期支撑国产糖。不过近期外糖下跌明显，短期有所跟跌可能。操作上，建议郑糖2505合约短期暂且观望。 花生 供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，10月花生进口量意外增加，但库存累库，预计11、12月保持下降趋势；需求端，油厂压榨利润处于亏损，花生油库存出于高位，油厂开机率小幅下降，花生处于季节性累库阶段，市场销量持续清淡；南美大豆丰产预期较强，粕类偏弱运行，暂无提振作用。不过棕榈油后期处于减产季以及印尼B40生柴政策可能会导致供应进一步紧张，不排除棕油价格有重新上涨的可能，对油脂盘面油较强提振作用， 间接提振花生行情。总体来说，供应趋于宽松，需求偏弱，花生预计以低位震荡走势为主。 ※ 化工品 原油 美国初请失业金人数降幅超预期，鲍威尔讲话显鹰派立场，美联储预计未来一年采取谨慎降息态度，美元指数呈现上行。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；叙利亚局势较为动荡，欧美将对俄罗斯石油出口加强制裁，地缘局势有所反复；美国原油及馏分油库存下降，中国及德国数据表现不及预期，全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2502合约考验10日均线支撑，上方测试550区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。 燃料油 美联储对明年采取谨慎降息态度，市场对经济和需求前景仍存担忧，国际原油下跌；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差降至93美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为655元/吨，较上一交易日下降51元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差回落，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约多单增仓，净多单出现增加。技术上，FU2503合约测试3300区域压力，下方考验3150区域支撑，建议短线交易为主。LU2503合约考验10日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。 沥青 美联储降息25基点，鲍威尔讲话显鹰派立场，美国原油及馏分油库存下降，国际原油下跌；沥青装置开工小幅下降，厂家及贸易商库存回落；北方地区供应稳中略有下降，品牌资源竞争加剧，部分资源南下，降温天气阻碍刚需，华北现货市场价格小幅上调。国际原油宽幅震荡，需求逐步放缓，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2502合约期价考验3450区域支撑，上方测试3570一线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。 LPG 华南液化气市场持稳为主，主营炼厂及码头稳中零星下调，珠三角码头资源较为充裕，低价资源冲击市场，市场购销氛围清淡。沙特1月CP预估价小幅上调，港口库存出现回落；华南国产气价格小幅下调，LPG2502合约期货较华南现货贴水为693左右。LPG2502合约多空增仓，净空单出现增加。技术上，PG2502合约考验4250区域支撑，上方测试20日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。 甲醇 近期国内装置恢复较多，内地甲醇产量继续增加，市场氛围偏弱，企业出货一般，企业库存小幅增加。港口方面，本周外轮卸货速度符合预期，下游刚需消耗下，甲醇港口库存窄幅去库，伊朗装置前期因气温降低而停车增加，后市国内进口趋于减少，港口库存有望继续下降。本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率上升，因内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置陆续重启，江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，关注利润变化对装置运行的影响。MA2505合约短线建议在2590-2640区间交易。 塑料 夜盘L2501震荡偏弱，收于8151元/吨。供应端，本周中沙石化、浙江石化、中化泉州等装置停车检修，燕山石化装置重启，产量环比-1.89%至55.34万吨。需求端，本周PE下游制品平均开工率环比-0.17%，其中农膜开工环比-0.04%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比-2.99%至38.96万吨，社会库存环比+2.2%至43.87万吨，总库存处于近三年同期偏低水平。12月下旬检修计划较少，前期停车装置陆续重启，供应端存增量预期，现货偏紧局面或将改善。下游需求持续季节性偏弱，农膜订单天数维稳，包装膜订单天数环比下降，拖累下游开工。下游企业刚需较好，积极采购，库存压力不大。L2505短期预计震荡走势，下方关注8040附近支撑，上方关注8210附近压力。 聚丙烯 夜盘PP2505冲高回落，收于7403元/吨。供应端，本周广州石化、茂名石化装置停车检修，部分装置负荷提升，产量环比+2.06%至68.49万吨。需求端，下游淡季制品开工以跌为主，PP下游平均开工环比-0.26%至54.13%，其中塑编开工环比-0.6%至44.6%。截至12月18日，PP商业库存较上周环比-0.44%至61.39万吨，当前库存水平偏低。停车状态的新产能重启，12月下旬有较多前期检修装置回归，供应端预期增量。下游旺季结束，但短期内下游节日订单存在支撑，下游企业备货增加。PP2505短期预计震荡走势，下方关注7390附近支撑，上方关注7570附近压力。 苯乙烯 苯乙烯主力换月至EB2502合约。夜盘EB2502冲高回落，收于8578元/吨。供应端，本周安徽昊源26万吨装置重启，上周停车装置影响扩大，产量环比+1.2%至32.91万吨，产能利用环比+0.89%至73.53%。需求端，上周下游开工涨跌互现，以涨为主；EPS、PS、ABS消费环比+2.16%至24.08万吨。库存方面，苯乙烯工厂库存环比+11.03%至15.29万吨，延续回升趋势，中性水平；华东港口库存环比+14.87%至3.09万吨，华南港口库存环比-28.57%至0.5万吨，港口库存偏低。目前后市检修计划较少，华泰盛富45万吨、浙石化60万吨预计于下旬重启，供应偏宽预期较明确。下游EPS持续受房地产弱势拖累。白色家电内销活跃，出口受圣诞节前备货刺激，驱动下游PS、ABS需求上升。短期内苯乙烯供需矛盾不大，EB2502下方关注8430附近支撑，上方关注8670附近压力。 PVC 夜盘V2501震荡偏弱，收于4955元/吨。供应端，上周韩华化学40万吨装置停车检修，部分装置负荷下调，产能利用率环比-2.07%至79.50%。需求端，下游淡季延续，管材、型材开工均不足四成。库存方面，截至12月19日，PVC社会库存环比上周-2.20%至46.65万吨，仍处于同期高位。12月中下旬暂无新增检修计划，本周韩华化学40万吨装置预计重启，部分地区开工负荷调增，预计产能利用率上升至同期偏高水平。国内主要终端房地产、基建正处淡季，内需偏弱。国外市场方面，市场仍观望印度政策落地，出口签单表现平淡。据悉上周已有部分下游企业完成节前补库，后市采购或边际转弱。基本面偏弱奠定主基调，政策利好对近月合约提振有限。短期内V2501预计在4910-5100区间震荡。 烧碱 夜盘SH2505涨2.26%收于2718元/吨。供应端，本周华南一套装置检修，西南地区有装置因限电降负，华北3套装置临时减产，产能利用率环比-0.9%至83.0%。烧碱、PVC需求偏弱，氯碱综合利润下滑，生产企业通过检修、降负实现供需平衡。下游氧化铝生产变化不大，终端铝消费偏弱；非铝需求步入淡季，本周粘胶短纤开工率环比-0.23%至86.57%，印染开工率环比-1.08%至59.27%。截至12月19日，液碱工厂库存较前周+0.16%至30.50万吨（湿吨），库存增幅放缓。短期来看，12月下旬供应增量预期，淡季需求偏弱；中长期来看，明年下游氧化铝投产装置较多，新产能备货需求对远月合约价格存在支撑。01-05价差大幅走缩。SH2505合约下方关注2650附近支撑，上方关注2760附近压力。 对二甲苯 隔夜PX价格偏强。目前PXN价差至196美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为75.31万吨，环比+3.24%。国内PX周均产能利用率89.79%，环比+2.82%。下周福建联合重启，其他装置未有变化，预计PX周度产量继续环比小幅上升。需求方面，PTA开工率82.22%，周内PTA产量为141.51万吨，较上周-3.90万吨，较去年同期+4.72万吨。国内PTA周均产能利用率至82.22%，环比-2.25%，同比-0.65%。本下周福建联合重启，其他装置未有变化，预计PX周度产量继续环比小幅上升。PTA近期部分装置停车，PX供增需减，油价下方支撑仍在，PX跟随成本端主逻辑偏弱震荡。 PTA 隔夜PTA震荡偏强。当前PTA加工差至300元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为82.22%，周内PTA产量141.51万吨，较上周-3.90万吨，较去年同期+4.72万吨。国内PTA周均产能利用率至82.22%，环比-2.25%，同比-0.65%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.38%。库存方面，PTA工厂库存在3.79天，较上周-0.05天，较去年同期-0.64天，聚酯工厂PTA原料库存在8.1天，较上周-0.35天，较去年同期+0.63。近期英力士110万吨装置停车检修，预计12月末重启，逸盛宁波220吨、嘉兴石化150万吨装置因故停车，PTA整体供应萎缩，下周来看独山能源顺利投产，负荷逐步提升中。下游聚酯开工维持在高位，PTA自身供需支撑尚可，期价跟随成本端震荡运行。 乙二醇 隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在39.73万吨，较上周+0.15%。乙二醇总产能利用率66.45%，环比+0.1%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.38%。库存方面，截至12月19日，华东主港地区MEG港口库存总量49.02万吨，较本周一增加4.45万吨，台湾南亚1号36万吨装置12月上旬重启，沙特JUPC 64万吨装置计划12月底重启，预计海外产量逐步提升，乙二醇进口量小幅上行。近期福建联合重启，山西一套30万吨乙二醇装置目前负荷从5成提升至8成偏上，预计乙二醇下周供应环比上升。进口量低位震荡，下游聚酯需求绝对量维持较高，短期乙二醇库存压力不大，预计乙二醇维持震荡偏强。 短纤 隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销56.11%，较上一交易日上升3.43%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.41万吨，环比减少0.06万吨，跌幅为0.39%；产能利用率平均值为75.68%，环比跌幅为0.29%。需求方面，周内短纤工厂平均产销率为71.18%，较上期下滑10.89%。周内纯涤纱行业平均开工率在77.50%，环比下降0.38%。截至12月19日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.77天，较上期降低0.8天，纯涤纱原料备货平均8.14天，较上期增加0.19天。短纤价格维持低位下，下游工厂备货积极性提高，短期短纤产销好转，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。 纸浆 隔夜纸浆震荡，SP2503报收于5770元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。供应端，海关数据显示11月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加。需求端，纸厂利润修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工整体提升，白卡纸环比+1%，双胶纸环比+0.43%，铜版纸环比+0.37%，生活纸环比+0.4%。截止2024年12月19日，中国纸浆主流港口样本库存量：191.8万吨，较上期上涨0.5万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期继续呈现累库的趋势，港口库存连续三周呈现累库局面。目前港口库存处于同期偏高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2503合约建议下方关注5750附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。 纯碱 近期部分装置检修，国内纯碱供应小幅下降。近期下游需求稳定，按需为主，现货价格大稳小动，签单为主，且下游存冬储预期。本周国内纯碱企业库存有所下降，整体库存集中度高，个别区域物流影响库存增加，部分地区提货量大而库存偏低。SA2505合约短线建议在1400-1500区间交易。 玻璃 近期国内浮法玻璃产量继续小幅增加，本周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中华北区域出货较好，产销率多在平衡以上，去库明显；华中地区产销率前低后高，整体库存延续下降趋势，但降幅较上期收窄；华南地区出货有所分化，部分企业出货相对较高下，库存有所下滑，但亦有企业出货较弱，带动整体库存略有增加。近期多地深加工订单环比增加，南方部分区域深加工订单环比有所好转，北部区域深加工订单逐步下滑，东北订单下滑较为明显。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2505合约短线建议在1350-1430区间交易。 天然橡胶 近期泰南雨水减少，供应有所恢复但原料价格仍在高位。国内云南产区停割，胶水价格暂无，现货价格震荡走弱，拖拽原料收购价格重心下行；海南产区受冷空气影响气温明显下降，局部区域胶林已经停割，部分加工厂停收原料，产线亦进入停工状态。近期青岛保税库呈现去库、一般贸易库大幅度累库，混合胶到港维持高位，叠加部分国储胶逐渐入库，青岛现货总库存依旧处于累库周期。上周半钢胎和全钢胎排产维持高位运行，产能利用率小幅下降，需求端整体稳定。ru2505合约短线建议在17400-18000区间交易，nr2502合约短线建议在14500-15000区间交易。 合成橡胶 国内丁二烯供方价格上涨，外盘价格持平，现货资源偏紧，下游买盘谨慎；顺丁橡胶供价下调，现货市场呈现下跌，多数报盘跟随走低促进出货，但个别两油品牌可流通现货不多维持挺价报盘，低价资源少量成交，实单成交偏弱。顺丁橡胶装置开工小幅回落，高顺顺丁橡胶库存呈现增加；轮胎行业开工小幅下降，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯呈现震荡，顺丁胶资源供应较为充足。技术上，BR2502合约考验13200区域支撑，上方测试40日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。 尿素 近期部分装置停车，日产量小幅减少，下周预计3家企业停车检修，2-4家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量减少的概率较大。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。本周国内复合肥产能利用率环比下降，刚需变化不大，多根据市场情绪以及价格水平适当补仓为主，短期企业开工率或维持小幅度调整。低价使得市场信心不足，下游接货情绪较为谨慎，尿素企业整体出货缓慢，本周尿素企业库存继续增加。UR2505合约短线建议在1700-1800区间交易。 瓶片 隔夜瓶片震荡偏弱。供应方面，周内聚酯瓶片产量为31.84万吨，较上周减少0.12万吨，降幅0.38%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为76.47%，较上周下滑0.29个百分点。出口方面，2024年10月中国聚酯瓶片出口47.19万吨，较上月增加3.66万吨，或+8.41%。考虑内贸需求减少，预计有装置降负。近期聚酯瓶片产量减少，仍维持高位，下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力有所缓解，预计瓶片价格以震荡为主，注意风险控制。 原木 原木日内震荡，LG2507报收于810.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东报780元/m³、江苏地区现货价格报820元/m³，进口CFR报价持平。周中贸易商出货、低价成交。供应端，海关数据显示10月原木、针叶原木进口量均下降，新西兰原木离港量11月增加。需求端，原木港口日均出库量周度提升，需求环比有所改善。截止2024年12月16日，中国原木港口样本库存量：258.13万m³，环比降低2.25万m³，库存量在本周去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求偏弱，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货弱稳，期货区间震荡看待。LG2507合约建议下方关注790附近支撑，上方830附近压力，区间操作。 ※ 有色黑色 贵金属 夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日公布的美国上周初请失业金人数下降2.2万人至22万人，低于预期的23万人。前一周续请失业金人数下降5000人至187.4万人，整体失业初请金持续回落或暗示劳动力市场仍抱有一定韧性。美国第三季度实际GDP年化季环比终值上修至3.1%，高于预期的2.8%。消费者支出增长3.7%，为2023年初以来的最快增速。出口增长9.6%，高于此前预期的7.5%。整体经济数据不减反升侧面体现需求水平不减，市场或进一步加深对未来货币政策维持紧缩的预期。往后看，短期内在美联储鹰派基调明确的情况下，市场或持续上调未来的利率预期，美元指数及美债收益率或持续缓慢上涨，贵金属价格或相对承压，操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。 沪铜 沪铜主力合约震荡走弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储12月议息-以11:1通过降息25基点的决定，声明暗示放缓降息步伐；点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次。国内方面，2023年中国智能网联汽车市场规模为1613亿元，预测2024年将达到2152亿元。在政策、技术、市场等因素的共同作用下，我国智能网联汽车渗透率不断提升，逐步走向大规模商业化应用阶段。消费端发力，助推下游需求。基本面上，铜矿端TC现货指数仍处低位区间，整体供应预期仍较为紧张。供给方面，国内铜产量因检修企业的减少量级有所回升，加之临近合约到期交割，持货商有集中出货的操作，令市场上整体供给量增加。需求方面，下游加工企业采买情绪仍较为谨慎，多以逢低买入的操作为主，因此整体现货市场成交意愿不高，需求较为谨慎。总体来看，沪铜基本面或处于供给充足、需求谨慎的阶段。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.87，环比-0.0093，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。 氧化铝 氧化铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。宏观方面，中汽协：11月乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。汽车以旧换新政策效果持续显现，购车需求进一步释放。基本面上，原料端进口土矿由于几内亚雨季结束而明显回升，但暂未回复至雨季前水平，原料供给偏紧问题逐步改善。氧化铝供给端，开工保持稳定，国内供给量持稳，但由于海外氧化铝价格回落，加之原料供应问题改善，现货价格坚挺情况有所松动。需求端，国内部分地区电解铝厂因亏损以及检修的原因有所减产，加之现阶段氧化铝价仍高企，采买备货情绪较为谨慎，令整体需求呈现走弱迹象。整体来看氧化铝基本面或处于供给稳定、需求谨慎的阶段。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。 沪铝 沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美联储12月议息-以11:1通过降息25基点的决定，声明暗示放缓降息步伐；点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次。国内方面，中汽协：11月乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。汽车以旧换新政策效果持续显现，购车需求进一步释放。基本面上，电解铝供给方面，四川地区部分电解铝厂由于原料成本高企而造成亏损有减产检修计划，国内供给量上预计将有所收敛。电解铝需求方面，由于消费即将进入淡季，预期开始走弱，下游企业开工率逐步下滑。沪铝社会库存因淡季临近等原因表现较为低迷而小幅累库。整体而言，沪铝基本面或处于供需双弱的局面。期权方面，购沽比为0.83，环比+0.0385，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。 沪铅 夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.52%。宏观面，美联储公布最新利率决议，如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.25%-4.5%。在政策声明中，美联储放 “鹰”猛砍降息预期，美元指数走高。基本面，近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，不过近期安徽地区又逢雾霾限产，铅锭地域性供应收紧，加上近期废电瓶价格涨势坚挺，回收淡季及节前备货下废电瓶价格易涨难跌，捂货惜售情绪异常浓厚，再生铅炼厂的原料到货情况不畅。若原料到货情况一直紧张，则炼厂原料库存将下滑至平均水平以下或限制再生铅产量增幅。现货方面，据SMM显示：昨日供应端环保限产消息此起彼伏，沪铅探低后相对回升，现货市场流通货源不多，持货商挺价出货，尤其是环保影响地区厂提货源报价升水急剧拉高，下游企业按需逢低接货，询价增多，现货市场成交活跃度好转。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。 沪锌 宏观面，美国第三季度国内生产总值（GDP）环比年率终值为成长3.1%，强于预期，美元指数延续强势。基本面 ，上游锌矿进口量维持较低水平，不过国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，导致精炼锌产量小幅回升。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，下游加工企业开工率逐步下降，下游采购积极性转淡，国内库存去化放缓。近期锌价上行动能减弱，不过低库存对价格仍有支撑。技术上，持仓减量，多头氛围下降，MACD高位死叉。操作上，暂时观望。 沪镍 宏观面，美国第三季度国内生产总值（GDP）环比年率终值为成长3.1%，强于预期，美元指数延续强势。基本面，原料端虽然菲律宾雨季到来，但印尼RKAB配额释放，印尼矿端供应问题的缓解，有望改善镍矿供应格局。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，但进入年末消费淡季，钢厂备货需求已经有限，且镍价震荡运行，下游观望心态较强，库存维持累增。技术上，放量增仓下跌，空头氛围较重，关注122000阻力。操作上，短线空头思路，或暂时观望。 不锈钢 原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，300系排产量有所提高。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，增仓下跌，空头氛围较强，承压MA10。操作上，空头思路。 沪锡 宏观面，美国第三季度国内生产总值（GDP）环比年率终值为成长3.1%，强于预期，美元指数延续强势。基本面，国内锡矿进口量回升明显，缓解国内原料紧张局面，缅甸佤邦锡矿有复产意向，但尚未给出明确答案。冶炼端，随着原料供应改善，以及前期停产检修结束，国内精炼锡产量基本恢复。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，年末进入消费淡季，下游采购氛围减弱，库存小幅增加。预计短线锡价低位震荡。技术上，近期增仓下跌，空头氛围偏强，承压MA10，关注240000支撑。操作上，短线轻仓做空操作，区间244000-230000。 硅铁 硅铁市场暂稳运行。12月河钢75B硅铁招标定价6600元/吨，较上轮上涨50元/吨，带动部分钢厂价格上涨30-50元/吨，且定价时间较上月提前，现货市场信心提振，但整体来看，硅铁钢招价格仍区间震荡为主，终端需求淡季，宏观利好影响逐渐减弱，下游买涨不买跌情绪明显，年前囤货现象暂未发生，贸易商谨慎观望。策略建议：硅铁主力合约窄幅震荡，操作上建议区间交易，请投资者注意风险控制。 锰硅 锰硅市场弱稳运行。锰矿横盘运行，矿商报盘较少，下游持续压价，成交僵持，化工焦弱稳，南方电价持续高位，今年无降电价预期，多数厂家处于停产状态；西北开工率较为坚挺，内蒙前期投产炉子有产量增加，锰硅总体供应仍有上升空间。需求方面，主流钢招采量微增，定价6350元/吨，较首轮询盘涨70元/吨，上下游延续博弈，终端淡季，部分钢厂进行减产检修，市场心态谨慎，略显悲观。策略建议：锰硅主力合约冲高回落，操作上建议仍以逢高短空思路对待，关注6150附近支撑，请投资者注意风险控制。 焦煤 隔夜JM2505合约窄幅震荡，焦煤市场弱稳运行。主产地煤矿生产持稳，焦煤供应维持偏宽，现货成交表现一般，线上竞拍价格仍以下跌为主，高价资源流拍，下游需求平淡，终端按需采购，天气转冷，成交持续缩量，煤焦供应偏宽，进口煤承压，市场情绪持续低迷，盘面连创新低。策略建议：隔夜JM2505合约窄幅震荡，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 焦炭 隔夜J2505合约冲高回落，焦炭市场弱稳运行。煤价持续下降为焦化让利，主产地仍有盈利，全国开工整体持稳；终端淡季，市场持续成交平淡，部分钢厂陆续开展传统检修计划，铁水产量下降，港口贸易集港量稍显一般，冬储预期不高，成材价格偏弱，市场情绪低迷，且当前钢厂内焦炭库存处于高位，需求释放不多，焦炭价格仍有一定的下跌风险。宏观方面，美联储宣布降息25个基点，基本符合市场预期。策略建议：隔夜J2505合约冲高回落，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 铁矿 夜盘铁矿2505合约收盘773.5，下跌0.19%，昨日青岛港PB粉报775，价格持稳。宏观面，美联储如期降息25个基点，且预期2025年将降息两次。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量229.41万吨，环比降3.06万吨，年同比增加2.77万吨，需求端面临季节性回落压力。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3200-3300元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。 螺纹 夜盘螺纹2505合约收盘3283，下跌0.15%，昨日杭州现货报3380，下跌40元/吨。宏观方面，工信部正在会同有关方面组织修订钢铁产能的置换办法，兼并重组、畅通退出，产量调控、产能治理等一系列政策，促进钢铁行业转型升级和高质量发展。去库4.72%，供减需增，本期库存数据中性偏多。市场方面，宝武集团党委常委、副总经理王继明调研武钢资源时表示，资源行业是周期性行业，在可预期的未来，受多重因素叠加影响矿价下跌是大概率事件。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。 热卷 夜盘热卷2505合约收盘3419，下跌0.29%，昨日杭州现货报3470，下跌20元/吨。宏观面，商务部新闻发言人何咏前19日说，商务部将把扩消费和惠民生结合起来，大力实施提振消费专项行动。基本面，产量有所回落，库存持稳。市场方面，Mysteel调研了山东市场钢贸企业2024-2025年度冬储情况。从调研结果来看，代理商冬储热度大幅减弱，冬储总量不到去年冬储量的4成。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。 工业硅 工业硅现货偏弱运行。19日，SMM华东不通氧553#在11200-11300元/吨，均价下调50元/吨；通氧553#在11300-11400元/吨，均价下调50元/吨；521#在11800-11900元/ ，均价下调50元/吨；441#在11600-11800元/吨，均价下调50元/吨；421#在11800~12200元/吨；421#有机硅用在12400-12600元/吨，均价下调50元/吨；3303#在12200-12400元/吨，均价走低50元/吨。昆明、黄埔港、天津港、新疆、西北、四川、上海地区部分硅价有小幅走低，福建地区硅价持稳。产业方面，西南地区的减产趋势持续，北方在产硅企出货情况一般，询单较少，出厂报价持续下跌。需求方面，盘面连续调整，期现商低价货源价格优势较大，下游年前备货优先考虑期现商端货源，整体囤货意愿不高，硅企厂库累积，各持货商存在一定出货倾向；原铝现货市场大幅回撤，废铝价格跟随下行，市场情绪悲观为主，硅价成交重心或继续下行。技术上，工业硅主力合约延续震荡下行，多日均线呈现空头排列，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。 碳酸锂 盘面走势，碳酸锂主力合约震荡走弱，截止收盘-1.49%。持仓量环比减少，现货升水，基差走强。资讯解读，长期来看，新能源汽车行业以及其配套设备仍处于快速发展的状态。基本面上，下游材料厂所担心的12月末砍单现象未较大规模发生，当下需求情况多为刚需采购或是短期补库，下游材料厂的采买情绪略有回暖。部分贸易商年底为去库回笼资金，以较低点位价格出售生产日期较久的碳酸锂以促进与下游材料厂的成交，拖拽碳酸锂现货市场成交价格重心持续下移。期权方面，持仓量沽购比值为36.14%，环比+0.4041%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有下降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱走平。操作建议，轻仓震荡偏弱交易，注意交易节奏控制风险。 作者 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444 期货投资咨询从业证书号：Z0013101 柳瑜萍 期货从业资格证号：F0308127 期货投资咨询从业证书号：Z0012251 黄青青 期货从业资格证号：F3004212 期货投资咨询从业证书号：Z0012250 廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507 期货投资咨询从业证书号：Z0020723 微信号：yanjiufuwu 电话：059586778969 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 [详情]12-20
收盘评论
瑞达期货苯乙烯产业日报20241219[详情]12-20
周度报告
瑞达期货研究院花生周报20241220行情回顾：本周花生主力2503合约下跌，收跌1.32%，报收7764元/吨。 行情展望：供应方面，2024/25产季花生上市后供应增加，今年花生价格处于低位，农户收益不像去年那样可 观，但相对玉米、大豆，花生的种植收益相对较高，种植面积保持稳定，不过生长期恶劣天气的影响2024年 单产下滑，若明年天气正常，单产将得到恢复，但近几年极端天气较为频繁，单产恢复情况仍需关注天气因素。 进口方面，2024年进口较去年有所增加，但从下半年的进口情况来看，目前进口利润较低，进口花生米没有 明显性价比，叠加主要进口国花生期末库存整体减少，预计明年进口将会下降。需求方面，花生油粕价格处于 低位，预计随着养殖利润的好转，需求随之改善，叠加原料花生处于低位，有利于压榨利润扭亏为盈，预计压 榨需求将缓慢恢复，但考虑到消费降级，加之花生油库存处于高位，压榨需求增长或相对有限。 策略建议：低位震荡，建议观望。 风险因素：宏观经济、天气因素、油厂超预期采购等。 研究员 ： 柳瑜萍 期货从业资格证号 F0308127 期货投资咨询 从业证书号 Z001225 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]12-20
月季报告
2024年12月碳酸锂市场展望分析展望 12 月，基本面供给端，国内碳酸锂生产在下游需求提振的刺 激下，开工意愿回升。进口方面，在进口窗口开启以及智利稳定的出口水平的前提 下，进口量预计将维持高量级水平，国内整体表观消费量或将稳中有进。需求端， 由于下游部分头部材料厂订单偏饱和，但考虑到上游当下挺价意愿较强，而较高的 锂价亦将对下游的采买补货情绪造成压制，令其情绪转向谨慎。库存方面，碳酸锂 整体库存持续去化，降库节点确认，细分上冶炼厂显著降库，而贸易商库存明显提 升，或有一定捂货挺价的情绪。终端消费，在宏观政策以及产业助力的背景下，终 端消费向下游需求传导仍需时间。整体来看，碳酸锂 12 月或将处于供给增长，需 求偏谨慎的阶段。 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询从业证书号 Z0019878 助理研究员： 陈思嘉 期货从业资格证 F03118799 王凯慧 期货从业资格号 F03100511 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]12-04
年报
2024年下半年棕榈油市场展望分析2024 年上半年，棕榈油总体偏震荡，仅仅在 2-3 月走出了一轮比较像样的反弹。2024 年 1 月，大连棕榈油走出了先强再弱的走势，月初，主要受到棕榈油进入减产季，供应压 力减少，加上临近春节，市场有一定的备货需求，提振棕榈油的走势，不过随着春节需求 的回落，棕榈油的价格支撑力度也有所回落。2-3 月，总体走势偏强，春节后，市场有一定 的备货的需求，加上马来的减产，以及国内买船不足，导致的进口需求的减弱，总体供应 压力有限。4 月，大连棕榈油走出了震荡回落的走势，来自斋月的影响逐渐减弱，加上增产 季的到来，市场预期偏空，带动棕榈油持续下降。5 月，震荡走强，虽然斋月结束，不过市 场受生物柴油需求的提振，油脂总体偏强，提振棕榈油的走势。6 月，震荡小幅回落，马棕 进入增产季，出口表现不佳，油脂总体供应增加，压制棕榈油的价格。 研究员： 许方莉 期货从业资格号 F3073708 期货投资咨询从业证 Z0017638 助理研究员： 谢程珙 期货从业资格证号 F0311749 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]07-03
瑞达视频
专题分析
【数据分析】投产周期尚未结束，瓶片供应压力难以缓解数据看点一：瓶片产能持续高速扩张 自2023年以来瓶片进入高投产周期，2023年瓶片新增产能400万吨，2024年瓶片新增产能360万吨，产能增速分别达到32.5%和22.1%。截止2024年底，瓶片产能基数预计达到1991万吨水平。瓶片产能新增趋向于现有产能扩张为主，对聚酯瓶片top4企业产能占比统计，前四大瓶片生产商为海南逸盛、华润材料、万凯新材和三房巷，其行业集中度维持在80%水平。 数据看点二：2025年投产增速放缓，供应压力仍存 2025年瓶片新投计划包括三房巷1、2号装置150万吨，仪征中石化50万吨以及富海60万吨等，累计260万吨，预估2025年瓶片产能增速回落至13.1%，表明本轮瓶片扩产接近尾声。 今年以来瓶片呈现累库压力，上半年瓶片工厂库存天数处于20-25天历史高位水平，随着三季度瓶片工厂集体减产，厂内库存快速压缩，进入第四季度需求淡季，库存压力逐步累积。 2025年瓶片产能继续扩张，尽管产能增速放缓，但远超过下游需求增速。瓶片下游消费市场中最大的是软饮料市场，而软饮料市场与人口增速、社会消费品零售增速较为一致。在经济放缓以及人口增速不及预期的背景下，瓶片国内消费增速提升空间有限，预计2025年瓶片供需过剩压力难改。 数据看点三：利润压缩，部分产能有望出清 受制于近两年产能的高速扩张，瓶片行业利润持续压缩，据统计，2022年瓶片现货加工费在1466元/吨，而2024年均值压缩至511元/吨，波动范围大多时候在300-600元/吨成本线附近，全年最低点在6月份达到300元/吨以下，生产毛利-450元/吨，这也带来了瓶片工厂的集中减产，库存压力减轻叠加出口消纳作用明显，抑制了瓶片加工费的进一步走弱。 总体来看，2025年瓶片行业投产扩能增速放缓，仍处于产能扩张期，在持续供应高速增长的背景下，瓶片的开工和加工费面临考验，预计瓶片加工费将维持在300-600元/吨成本线附近运行，关注低加工费对部分落后装置的淘汰作用，随着旧产能逐步出清，出口和内需增长对剩余供应的消纳之后，加工费有望企稳回升。 助理研究员：张宗珺 期货从业资格号F03122124 期货投资咨询从业证书号Z0021307 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货 [详情]12-19
技术解盘
每日早盘技术解盘20240126每日对重点或热点品种未来短线走势作技术解析 图一 ： 焦煤 ——重新转弱 图二 ： 豆一 ——在此破位走弱 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号： F0251444 期货投资咨询从业证书号： Z0013101 助理研究员：李秋荣 期货从业资格号： F03101823 联系电话： 0595-86778969 、 [详情]01-26
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