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瑞达期货晨会纪要观点20260622※ 财经概述 财经事件 1、商务部数据显示，今年端午假期，全国消费市场运行平稳，生活必需品货足价稳。端午假期前两天，商务部重点监测的78个步行街及商圈客流量、营业额分别同比增长4.0%、3.5%。消费品以旧换新也在带动相关商品销售增长。截至6月20日，2026年消费品以旧换新惠及1.36亿人次，带动销售额超1万亿元。 2、美中贸易全国委员会在华盛顿举行年度庆典晚宴。中国驻美国大使谢锋发表演讲时表示，习近平主席同特朗普总统在北京举行了历史性会晤，不仅再次为中美关系发展指明方向，也为中美经贸合作带来多重利好。谢锋表示，此次元首会晤确立中美关系新定位，为两国经贸合作提供了稳定预期；开启中美交往新进程，为两国经贸合作注入了积极动力；打造中美对话新平台，为两国经贸合作增强了机制保障。 3、伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明称，鉴于美国公然违背承诺，未履行旨在结束战争的谅解备忘录第一条款；同时鉴于以色列持续违反停火协议，不断袭击黎巴嫩南部，造成大量黎巴嫩平民死亡，数十万人流离失所；以及以军仍未从黎巴嫩南部撤军，现宣布：霍尔木兹海峡将对所有船只航行关闭。声明同时强调，这只是对敌方违约行为的第一步回应。如果侵略继续，将采取进一步措施，以迫使对方履行其承诺。 4、面对顽固的通胀和美联储新任主席沃什的鹰派立场，德意志银行正式“投降”。德银在最新研报中全面上调通胀预期，并彻底扭转此前的货币政策预测：预计美联储将在2026年加息两次（共50个基点），将联邦基金利率推高至4.1%，且不排除在7月提前加息的可能。 ※ 股指国债 股指期货 A股主要指数上周集体上涨，创业板指、科创50表现极为强势，涨超10%。四期指表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股。上周，市场成交活跃度较前一周大幅回升。海外方面，美伊双方与6月21日在瑞士进行谈判，但期间特朗普对伊朗发出威胁称，伊朗必须立即停止其在黎巴嫩的“代理人”行动，否则美国将对伊朗发动打击。为抗议特朗普的表态，伊朗谈判团队宣布暂停谈判。消息令地缘紧张局势升温，10年期美债收益率与美元指数今日早间明显走高。此外，美联储上周进行的议息会议释放明显鹰派信号也持续推升市场对年内加息的预期。国内方面，经济基本面，5月份，我国进出口与规上工业增加值较4月份上升，高技术行业及产品持续支撑工业生产与出口，但传统产业与消费端，则相对疲弱，房地产投资进一步下行，社零自2022年12月以来首次落至负值。金融数据上，A股市值与住户存款比值进一步上升，同时居民存款与M2增速负剪刀差进一步走阔。整体来看，美联储的鹰派态度对市场形成一定冲击，同时，美伊在签署停战协议之后谈判陷入僵局也令市场避险情绪升温。最后，国内5月经济数据显示新质生产力相关行业依旧维持韧性，且居民存款仍在加速流入股市，为市场带来增量资金。股指短线虽面临低开压力，但中长期仍处于上行通道。 国债期货 上周国债现券收益率明显回暖，到期收益率1-7Y下行2-4bp左右，10Y、30Y到期收益率下行1.65、1bp左右至1.72%、2.22%。上周国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.10%、0.23%、0.26%、0.65%。资金边际转松，DR007加权回落至1.46%。国内基本面端，5月经济结构持续分化，社零增速由涨转降，固定投资降幅超预期扩大，工增同比延续上行趋势。5月社融信贷均超市场预期，但整体结构仍待改善，高基数叠加财政节奏放缓，政府债成为社融增长的主要拖累；信贷维持弱势运行，居民持续去杠杆，实体融资意愿不高，票据融资为企业贷款的主要支撑。消息面上，央行将优化短端利率调控机制，利率走廊收窄至50bp，利率调控向精细化迈进，短端利率的稳定性和可预期性将进一步提升。海外方面，当地时间6月21日，在瑞士举行的美伊谈判第一轮已结束。消息称，在首轮会谈中并没有讨论伊朗核计划问题。本轮谈判重点集中在落实谅解备忘录第13条，并优先处理与黎巴嫩相关的议题。美联储6月维持利率按兵不动，声明篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖，点阵图大幅转鹰，市场对美联储加息预期升温。此外，5月经济供强需弱矛盾加剧，仍需流动性宽松环境支持。随着资金利率回升至政策利率上方，或已落于央行合意区间，进一步调整压力不大，但季末信贷冲量、政府债走款等扰动因素仍可能引发资金阶段性收紧，短期内利率或延续震荡格局。关注后续央行对MLF的投放情况。 美元/在岸人民币 周五晚间离岸人民币兑美元收报6.7826，较前一交易日贬值45个基点。人民币兑美元中间价报6.8130，调贬34个基点。美联储连续第四次维持利率按兵不动，点阵图显示大部分官员支持年内展开至少一次降息。经济摘要显示，GDP预测小幅下修，通胀预期录得大幅上调，美伊局势增添不确定性，政策路径仍待观察。美联储本次基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性，美元指数重新企稳站上整数关口。宏观数据方面，美国5月零售销售表现超出市场预期，同比增速录得2023年1月以来最强表现，美国前期大规模退税提振零售端表现，但同时亦可能加剧通胀粘性。展望后市，美伊停火预期升温阶段性压制美元避险需求，但后续谈判不确定性仍存，鹰派联储及偏强经济数据或提供较强支撑。国内端，5月我国官方制造业PMI录得50.0，恰好落于荣枯平衡线上，反映制造业整体运行稳定，但扩张动能边际减弱，供需两端同步放缓，结构性分化加剧，新动能与传统行业、大型企业与中小企业走势背离。外需下降幅度较大，新出口订单指数大幅回落1.7个百分点至48.6%，主要受中东局势扰动全球经济、海外需求疲软等因素影响。5月我国出口同比19.4%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。并且美伊停火协议有所进展，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。 美元指数 截至6月19日，美元指数跌0.08%报100.75，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.09%报1.1468，英镑兑美元涨0.23%报1.3236，美元兑日元跌0.07%报161.2995。 地缘方面，美伊谈判因美方威胁性言论而暂停，避险需求支撑美元短线走势。美联储方面，此前FOMC会议维持利率按兵不动，点阵图显示大部分官员支持年内展开至少一次降息。经济摘要显示，GDP预测小幅下修，通胀预期录得大幅上调，美伊局势增添不确定性，政策路径仍待观察。美联储本次基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性。宏观数据方面，美国5月零售销售表现超出市场预期，同比增速录得2023年1月以来最强表现，美国前期大规模退税提振零售端表现，但同时亦可能加剧通胀粘性。展望后市，美伊停火预期升温阶段性压制美元避险需求，但后续谈判不确定性仍存，鹰派联储及偏强经济数据或提供较强支撑，美元后续走势仍取决于美伊后续谈判进展，以及关键宏观数据走势。 日本央行上周如期展开加息操作，受油价推动及核心通胀上行风险影响，日本央行渐进紧缩立场不变，预计年内将再度加息。日元疲软为鹰派加息提供支撑，但加息后日元未见明显走强，或迫使官方再度干预汇市。欧央行此前亦展开25基点的加息操作，核心通胀明显加速，显示价格压力正从能源领域向更广泛的经济部门扩散，使得欧央行内部基调显著转鹰。往前看，鹰派联储或压制非美货币短期表现，但中长期而言，伴随美伊局势逐步趋缓，美国与非美关键利差预期有望收敛，后续或对欧元及日元表现形成边际提振。 集运指数(欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2607收跌2.52%，远月合约收跌6-13%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2821.72，较上周上涨320.83点，环比上行12.8%。伊朗公布美伊临时协议文本内容，双方承诺互不干涉内政，60日内磋商可延期的最终协议。伊朗承诺不发展核武器，现有核计划规模不变，在国际原子能机构监督下处置浓缩核材料库存。美方谈判期不新增制裁、不增兵，30天内解除海上封锁，即刻放开伊朗原油出口、解冻其海外冻结资产，后续协商资金动用机制。霍尔木兹海峡航运立刻恢复，伊方联合阿曼管理航道、保障商船安全，短期免收通行费并清理航道障碍。双方还商定推出不少于3000亿美元的伊朗经济重建方案，细则纳入最终协议，或将实现两国数十年最大规模外交、经济关系破冰。谅解备忘录生效带动地缘局势超预期好转，运价料有所下行。现价端，马士基开舱27周报价均值5500美元，低于前期宣涨的6000美元水平，体现出马士基相对保守，落地情况不及预期，导致运价有所回落，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区目前能源再通胀与增长下行风险并存，综合PMI跌破荣枯线，服务业PMI降至多年低位，显示内需、服务消费和企业信心均受到地缘风险及能源成本上行压制。目前来看，美伊冲突通过能源渠道对全球经济造成巨大冲击，外加红海运输再度绕行，多因素共同导致运价维持高位水平，但随着谈判进程超预期发挥，叠加欧元区需求不足，运价成本显著回落，带动期价下行。按照往年季节性，欧线运价高点多在7月底达成，因此EC2607价格料持续高于其余合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 6月18日中证商品期货价格指数跌0.63%报1619.73，呈震荡走弱态势；最新CRB商品价格指数涨0.54%。 海外方面，货币政策上，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。新闻发布会上新任美联储主席沃什的讲话也释放了偏“鹰派”的政策信号。他表示，实现2%通胀目标的承诺是坚定、一致且明确的，美联储已经五年未能实现通胀目标，现在要着手纠正。本次会议鹰派程度超市场预期，会后，市场已完全定价美联储将在2026年10月前加息。受到加息预期上升影响，贵金属价格持续走弱。地缘局势上，美国与伊朗与6月21日瑞士就签署停战协议后的后续事项进行谈判，期间，美国总统特朗普在社交平台“真实社交”上发文称，伊朗必须立即停止其在黎巴嫩的“代理人”行动，否则美国将对伊朗发动打击。由于特朗普的威胁性言论，伊朗代表团拒绝继续谈判。消息令地缘紧张局势升温，10年期美债收益率与美元指数今日早间明显走高，同样对贵金属形成明显压力。同时，油价也重新走高。整体来看，目前市场再度呈现贵金属与原油此消彼长的的格局，商品指数预计呈现震荡态势。 ※ 农产品 豆一 供应端，东北陈粮流通货源收紧，国储拍卖底价、种植成本构筑强底部，新季大豆种植面积小幅下滑，9 月前无新增供给；但短期 6-7 月处于消费淡季，豆制品厂按需小单采购，成交清淡。7 月下旬东北大豆进入开花结荚关键期，高温干旱将催生天气升水预期，叠加 8-9 月中秋备货启动，盘面逐步抬升，9 月下旬新豆零星上市，供给增量压制价格回落。整体来看，国产大豆后续需重点跟踪东北降水、基层余粮及下游备货节奏。 豆二 美国农业部证实，有私人交易商向未知目的地销售37.2万吨大豆，其中6万吨为旧作，其余为新作。美国农业部将于6月30日公布作物种植面积报告，标普全球能源预计2026年美国大豆种植面积为8530万英亩，高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局有望进一步深化。 豆粕 美国农业部证实，有私人交易商向未知目的地销售37.2万吨大豆，其中6万吨为旧作，其余为新作。美国农业部将于6月30日公布作物种植面积报告，标普全球能源预计2026年美国大豆种植面积为8530万英亩，高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局有望进一步深化。国内方面，当前进口大豆压榨利润已跌至盈亏平衡线附近，油厂挺价意愿较强 。但供应端压力不减，豆粕产出持续放量 ，油厂豆粕库存有望继续增加；而贸易商及饲料企业采购积极性一般，维持随用随采，拖累现货价格。 豆油 美国农业部证实，有私人交易商向未知目的地销售37.2万吨大豆，其中6万吨为旧作，其余为新作。美国农业部将于6月30日公布作物种植面积报告，标普全球能源预计2026年美国大豆种植面积为8530万英亩，高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局有望进一步深化。国内方面，油厂开机率维持高位，现货供应宽松，工厂提货较顺畅，但下游需求表现平淡，整体基本面暂无新驱动，预计短期现货基差弱稳为主。 棕榈油 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加17.42%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.63%，出油率（OER）环比增加0.15%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为657557吨，较5月1-15日出口的600175吨增加9.6%。马棕出口有所好转，需求边际改善。短期对盘面有提振作用。中东地缘紧张预期缓和，国际原油价格回落，削弱棕榈油作为生物柴油原料的替代需求，油脂价格承压；不过印尼 B50 强制掺混政策即将落地，对行情形成底部支撑。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收跌，市场交投清淡。USDA公布的6月供需报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9690.9万吨，同比增加134.2万吨，期末库存预计为1217.6万吨，同比增加32.2万吨。不过，加拿大菜籽播种进度偏慢，后期天气风险预期仍存。其它方面，市场对中东局势缓和预期升温，国际油价高位下挫，拖累油脂市场。不过，据新华社报道，21日正在瑞士比尔根山进行美伊谈判的伊朗代表团突然暂停谈判，以抗议美国总统特朗普当天对伊朗发出的威胁言论。整体局势的不确定性仍存，国际油价仍处于高位，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言,受加菜籽持续回落影响，近期菜油也有所回落，盘面整体高位波动性增加。 菜粕 芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五休市。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月14日当周，美国大豆优良率为66%，前一周为65%，上年同期为66%。美国目前整体良好的作物天气给市场带来压力，成本传导下，拖累国内粕类市场。国内市场来看，终端养殖亏损严重，继续牵制国内豆粕采购积极性，且现阶段是南美大豆到港高峰期，市场供应端压力较大，豆粕价格承压。菜粕自身而言，菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，量不大；另外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，挤压菜粕需求预期。盘面来看，受美豆反弹提振，近期菜粕低位有所走高，但总体仍处于偏弱震荡趋势中，维持偏空参与为主。 玉米 芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五休市。美国中西部有利于作物生长的天气给市场带来压力。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月14日当周，美国玉米优良率为68%，前一周为67%，上年同期为72%。国际市场价格偏弱，拖累国内市场情绪。国内方面，东北产区基层余粮基本见底，粮源集中在贸易商手中，部分贸易商因收购成本偏高而选择观望。中储粮采购托底进一步巩固市场信心。但饲料企业有定向稻谷、拍卖粮等谷物可用，需求表现相对平淡，散粮成交量有限，多数企业提价意愿偏低，收购价格主流稳定。华北黄淮产区当前新麦集中收割上市，贸易商腾库回笼资金压力较大，市场流通粮源充足。且饲料企业正积极建立小麦库存，华北普麦与饲用玉米价差仅50-60元/吨，持续分流玉米饲用需求。盘面来看，近期玉米窄幅震荡，短线参与为主。 淀粉 尽管前期检修玉米淀粉企业恢复生产，玉米淀粉行业开机率环比回升，但临近端午节，终端客户及贸易商提货良好，下游淀粉糖及造纸开机较好，支撑玉米淀粉消费，带动库存继续走低。截至6月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.2万吨，较上周下降3.50万吨，周降幅2.85%，年同比降幅10.24%。盘面来看，淀粉期价总体维持震荡，短线参与为主。 生猪 端午节后出栏节奏正常，供应充足，关注月末规模场出栏节奏是否缩量。需求端，端午节后大中猪的需求降温，消费将重新回到低迷情况。总体来说，需求回落，生猪价格支撑减弱，现货价格或偏弱调整。生猪期货主力合约逐渐靠近前低，前低附近或有一定支撑，不过因为现货疲软且期货价格升水，反弹空间有限，整体继续低位震荡偏弱运行。 鸡蛋 入夏高温天气继续压制蛋鸡产蛋率，但前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充，市场整体供应量变化不大。现货价格继续维持高位，高基差对盘面仍有所支撑。不过，端午节过后市场走货放缓，各环节库存略有增加，现货价格小幅回落。且当下养殖利润仍然较好，老鸡淘汰放缓，且补栏积极性提升，进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，产能去化受阻且供应压力后置。盘面来看，随着梅雨季节到来现货下跌，拖累盘面期价同步高位回落，短期维持高位震荡，波动性增强。 苹果 目前库存果集中于山东产区，持货商及果农顺价销售，个别规格价格坚挺。据Mysteel统计，截至2026年6月17日，全国主产区苹果冷库库存量为119.61万吨，环比上周减少18.44万吨，走货速度环比放缓。山东产区库容比为14.24%，较上周减少1.87%；陕西产区库容比为6.31%，较上周减少0.94%。山东产区整体去库速度尚可，一般及以下质量货源维持顺价销售。栖霞产区以低价果农通货走货为主，电商拿货增加，出口渠道少量拿货，好货较为难寻，价格稍有坚挺。陕西产区出库速度一般，库内目前果农货源基本进入后期，质量混乱不一，价格以质论价，以积极处理为主。其他应季水果陆续上市，终端苹果消费表现一般，预计短期苹果震荡为主。 红枣 新疆主产区积温高于近年同期，红枣生长期提前约半个月。但近期温度低于同期，关注花期坐果及天气情况。销区市场河北崔尔庄到货增加，市场到货等外及产品均有，但客商按需采购成交相对较少。加之库存维持高位，枣价仍弱稳运行可能。 棉花 近期美棉价格受外围因素扰动加剧，美联储议息会议如期按兵不动，但点阵图预测相对偏鹰派。当前新季美棉优良率等指标均相对好于去年同期，后期关注天气状况。国内市场：据棉花信息网统计的数据来看，截至2026年5月底全国棉花商业库存374.53万吨，环比减少13.32%，同比增加8.29%，略高于去年同期，但去库节奏相对温和状态。考虑到市场对新年度棉花存在减产预期，利好于远月合约。消费端，下游棉纱加工利润有所修复，采购备货医院有所增加，可见棉花刚需仍支撑市场。整体上，供给端存在潜在利好支撑，但当前处于传统消费淡季，预计棉价震荡为主。 白糖 据巴西农业部公布的数据显示，5月下半月，巴西中南部糖产量为219万吨，较上年同期下降24.8%，甘蔗压榨下降12.9%至4123万吨，而乙醇产量则增加1.8%至21亿升。糖厂一直利用能源价格上涨的机会，以削弱糖产量为代价提高乙醇产量。目前尚不清楚近期降雨，及下周和7月将出现更多的降雨是否已经是天气预估机构预期的今年厄尔尼诺现象的早期迹象。国内市场，受五月进口许可证的补充，5月进口大增，整体供应相对充足。海关总署公布的数据显示，2026年5月份，我国食糖进口量为21万吨，同比减少4万吨；环比增加18万吨。下游市场成购销表现一般，加之进口供应大增，预计后市震荡偏弱运行。 花生 产地余货供应仍显充足，部分持货商让利出货，东北白沙价格稳中有降，交投表现平平。批发市场维持刚需采购、低库存运转，油厂油料米报价持稳，部分工厂收购不积极，到货量较为一般。预计短期花生价格或弱稳运行，关注产区天气情况。 ※ 化工品 原油 美伊预期达成协议，阶段性仍有反复，以色列仍干扰美伊谈判，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油周末低位反弹，布油回到80美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜SC期货主力合约（SC2608）收508.5元/桶，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，5月OPEC原油产量1882.90万桶/日，环比-0.81%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，6月12日当周，美国原油产量为1380.6万桶/日，环比+0.1%。美国石油钻井数433台，环比+2台。EIA库存数据显示，截止6月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.58473亿桶，比前一周下降1720万桶；美国商业原油库存量4.18222亿桶，比前一周下降826万桶；库欣地区原油库存2003.4万桶，减少160.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.40251亿桶，下降了894万桶。美国API数据显示，2026年6月12日当周，API原油库存为4.146亿桶，周环比-1.96%。国内，截至2026年6月14日，山东独立炼厂原油到港量117.6万吨，较上周跌47.2万吨，环比跌28.64%。据隆众监测，截至2026年6月17日，中国港口商业原油库存指数为95.88，总库容占比52.38%，环比跌3.75%。截至6月17日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达53.02%，较上周跌2.06个百分点，较去年同期跌6.70个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注500附近支撑。 燃料油 美伊预期达成协议，阶段性仍有反复，以色列仍干扰美伊谈判，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油周末低位反弹，布油回到80美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3087元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2607）收3954元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260612-0618），主营炼厂常减压产能利用率67.23%，环比下跌0.13%，同比下跌12.6%，山东某主营炼厂装置降负荷，中海油泰州开工，带动跌幅收窄。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为43.47%，环比上周下跌2个百分点。受近期部分炼厂装置故障影响，东北、山东、华南等大区炼厂产能利用率有明显降低。库存方面，本周期（20260529-0604）山东油浆市场库存率15.7%，较上周期下跌2.9%。山东地区渣油库存率5.4%，较上周期库存率下跌1.7%。山东地区蜡油库存率0.7%，较上周期下跌0.1%。需求端，本期（20260605-0611）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量3.55万吨，环比-4.05万吨，-53.29%。船燃方向接货0.70万吨，环比-0.70万吨，-50.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3000 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2607）短期维持宽幅震荡，下方关注3900 附近支撑。 沥青 美伊预期达成协议，阶段性仍有反复，以色列仍干扰美伊谈判，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油周末低位反弹，布油回到80美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜沥青主力合约（BU2609）收3943元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260611-0617），中国92家沥青炼厂产能利用率为14.1%，环比增加1.9%，国内重交沥青77家企业产能利用率为14%，环比增加2.1%。分析原因主要是山东胜星复产及个别炼厂提产，带动产能利用率增加。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为23.5万吨，环比增加3.2万吨，增幅15.8%；同比下降30.2万吨，降幅56.2%。需求端，本期（20260610-0616），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.7%，环比增加0.3%，同比减少4.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.2万吨，环比增加4.0%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年6月15日，国内沥青104家社会库库存共计123.1万吨，较6月11日减少3.7%，同比减少33.6%。国内54家沥青样本厂库库存共计78.4万吨，较6月11日减少1.3%，同比增加0.3%。其中山东地区厂库去库较多。分析原因主要是山东区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货，带动库存去库良好。综合来看，上游成本受油价支撑，沥青市场供增需减、库存去化，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关3900附近支撑。 LPG 美伊预期达成协议，阶段性仍有反复，以色列仍干扰美伊谈判，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油周末低位反弹，布油回到80美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2607）收4790元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司6月CP公布，丙、丁烷均较5月上调。丙烷为760美元/吨，较上月上调10美元/吨，丁烷为820美元/吨，较上月上调20美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在7967元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在8418元/吨左右。供应方面，本期（20260612-0618）中国液化气样本企业商品量：47.37万吨，较上期增加0.02万吨，环比增0.04%。周内，华南检修的炼厂恢复，不过部分企业外放减少。周商品量变化有限。需求方面，本期（20260612-0618）中国液化气样本企业产销率96%，环比下降6个百分点。本期国内液化气市场整体产销疲软，主要受到地缘局势缓和影响，下游观望情绪加重入市热情明显下降。库存端，截至2026年6月18日，中国液化气港口样本库存量：233.4万吨，较上期增加22.26万吨或10.55%。本期港口到船增加，进口资源持续补入。需求方面，化工需求小幅提升，码头因到船增加而增加贸易量，整体需求增多。到船增量高于需求，因此本期港口库存延续累库趋势。短期供需双增，库存中性累积，地缘缓和驱动原油回落，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2607）下方关注4600附近支撑。 甲醇 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。上周内地甲醇企业装置运行平稳，多数企业维持前期订单消化，待发订单下滑明显，企业库存增加，短期存贸易补空介入、产区部分烯烃逢低采购预期，内地企业累库幅度或暂有限。上周甲醇港口库存如期积累，江苏沿江主流库区提货支撑延续在周边船发下游和出口，国产船货补充依旧尚算充裕，浙江地区有大型终端重启，但基于外轮卸入补充足量，库存累积，短期外轮到港量再次回归到低位，叠加浙江存大型终端装置恢复，预计港口甲醇库存或有下降，具体幅度关注内贸补充情、船发等因素的影响。需求方面，上周华东部分MTO企业降负荷或者停车，虽然宁波富德已经重启，但周均开工率依然下降，随着华东前期停车企业陆续提负荷，本周预期开工率提升。MA2609合约短线预计在2500-2800区间波动。 塑料 以色列对黎巴嫩袭击持续，美伊瑞士会谈被暂时取消，早间布伦特油价跳空高开、WTI油价走强。上周茂名石化、独山子石化、上海石化等装置停车检修，上海石化、齐鲁石化、裕龙石化等装置重启，PE产量环比-0.39%至64.29万吨，产能利用率环比-0.31%至77.33%；下游开工率环比-0.5%，其中农膜开工率环比+1.0%，包装膜开工率环比+0.2%；生产企业库存环比+0.49%至47.16万吨，社会库存环比-7.46%至39.25万吨。近期暂无计划停车装置，前期检修装置陆续恢复，同时油制工艺利润修复显著，PE产能利用率预计提升。棚膜、地膜正处淡季，农膜开工率下降至全年相对低位；包装膜刚需跟进，但对PE需求支撑有限。国内供需边际转弱，库存去化趋势预计放缓但压力不大。美伊局势预计在反复中维持总体缓和的大方向，短期内油价波动对LLDPE价格扰动仍存。早间L2609预计高开，技术上关注7500附近压力。 聚丙烯 美伊暂停谈判，国际油价小幅反弹。PP主力合约收7647元/吨，现货价格跌至9182元/吨。供应端，本周（20260612-0618）中国聚丙烯产量66.18万吨，较上周期增加0.12万吨，跌幅0.18%，趋势由降转升。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.12%至64.10% 。2026年4月，中国聚丙烯进口量在20.5万吨，环比-23.99%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.45%至46.68%。 库存方面，截至2026年6月17日，中国聚丙烯商业库存总量在59.85万吨，较上期下降1.68万吨，环比下降2.74%。聚丙烯本周产能利用率小幅回升，但增量有限，下游需求淡季，库存维持低位，短期预计跟随原油波动，PP主力合约短期关注下方7600元/吨附近支撑。 苯乙烯 以色列对黎巴嫩袭击持续，美伊瑞士会谈被暂时取消，早间布伦特油价跳空高开、WTI油价走强。上周浙石化60万吨、宝来35万吨装置重启，宁夏宝丰20万吨装置停车检修，苯乙烯产量环比+1.43%至31.83万吨，产能利用率环比+0.90%至63.46%；下游开工率变化不一，下游EPS、PS、ABS消费量环比-1.15%至24.12万吨；工厂库存环比+5.16%至13.33万吨，华东港口库存环比+7.82%至8.96万吨，华南港口库存环比-8.00%至2.3万吨。国内大型检修装置陆续重启，行业开工率低位回升，只是非一体化装置开工意愿受低利润压制。终端需求进入淡季，下游成品库存消化缓慢，下游行业刚需为主。美伊局势预计在反复中维持总体缓和的大方向，短期内油价波动对苯乙烯价格扰动仍存。早间EB2607预计高开，技术上关注8240附近压力。 PVC 上周PVC开工率环比+0.16%至69.63%，其中电石法开工率环比维稳在77.62%，乙烯法开工率环比+0.52%至50.79%；下游开工率环比-0.42%至40.9%，其中管材开工率环比-0.6%至34.2%，型材开工率环比-0.65%至40.65%；社会库存环比-0.78%至126.40万吨，库存压力仍偏高；电石法全国平均成本环比+1.52%至4860元/吨，电石法利润环比-133元/吨至-390元/吨；乙烯法全国平均成本环比-2.39%至5679元/吨，乙烯法利润环比+89元/吨至-468元/吨。油价中枢下移带动乙烯法装置利润修复，PVC开工率窄幅回升。下游地产、基建开工正处传统淡季，国内需求偏弱。海外价格疲软，东南亚、南亚雨季以及低价资源竞争阻碍出口提升。PVC供需面尚未出现改善，上游电石利多影响有限，高库存下价格承压依旧。只是盘面绝对价格低位、电石-PVC产业链利润偏低，或抑制价格向下空间。 烧碱 上周液氯价格回升带动部分装置提负，烧碱产能利用率环比+1.6%至80.9%；氧化铝开工率环比-0.09%至77.81%，粘胶短纤开工率环比+1.23%至89.51%，印染开工率环比维稳在50.69%；本周液碱工厂库存环比-2.56%至48.20万吨；受液氯价格上涨影响，本周山东氯碱利润修复至-19元/吨。近期耗氯下游高价抵触、观望情绪浓厚，限制液氯价格向上空间。氯碱利润虽有回升但绝对水平不高，烧碱开工率预计不会出现大幅上升。下游氧化铝开工负荷偏低，非铝下游正处传统淡季，出口市场较为清淡，需求端表现疲软。目前09合约价格接近山东氯碱综合成本，价格下方有支撑，但向上缺乏利多驱动。SH2609日度区间预计在1950-2050附近。 对二甲苯 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为65.77万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率79.33%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率66.69%，较上周+1.70%；国内PTA产量为128.12万吨，较上周+3.24 万吨。周内开工率持平，目前处在中位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8950附近压力，下方关注7800附近支撑。 PTA 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率66.69%，较上周+1.70%；国内PTA产量为128.12万吨，较上周+3.24 万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率77.69%，较上周-0.38%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.52天，较上周期下滑0.02天；聚酯工厂PTA原料库存在10.42天，较上周下滑0.42天。目前加工差637附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6400附近压力，下方关注5650附近支撑。 乙二醇 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在36.11万吨，较上周减少0.61万吨，环比减少1.66%；本周国内乙二醇总产能利用率55.73%，环比降0.94%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率77.69%，较上周-0.38%。截至6月18日华东主港地区MEG库存总量55.6万吨,较上一期降低3.1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4850附近压力，下方关注4250附近支撑。 短纤 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为13.61万吨，环比下滑0.08吨，环比降幅为0.58%；周期内综合产能利用率平均值为70.61%，环比下滑0.44%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.23%，环比下跌0.19%。纯涤纱行业周均库存在22.13天，环比上升0.04天。库存方面，截至6月18日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.02天，较上期减少0.51天；物理库存17.68天，较上期减少0.25天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8000附近压力，下方关注7150附近支撑。 纸浆 纸浆主力合约期价收至4866元/吨；银星现货收至4950元/吨。供应端，据海关数据显示，2026年5月纸浆进口总量299.3万吨，环比-7.0%，同比-0.8%，2026年累计进口量1554.8万吨，累计同比持平。智利Arauco公司6月亚洲价格报 670美元/吨，下降10美元/吨。库存端，截至2026年6月18日，中国纸浆主流港口样本库存量232.8万吨，较上期去库0.6万吨，环比下降0.3%，本周期纸浆主港库存量由上周期累库转为本周期的去库走势。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至54.26%，铜版纸产能利用率持平63.05%，生活用纸产能利用率回升至66.59%。目前纸浆供需变化不大，库存仍旧维持高位，叠加外盘报价回落，预计价格上行动力有限，SP主力合约建议逢高做空，上方关注4900附近压力。 纯碱 纯碱方面，供给端：纯碱综合产能利用率78.27%，检修装置集中复产，江苏实联、河南金山等企业负荷提升，周度产量达 74.55 万吨。新增检修计划极少，天津碱厂虽有停车预期但规模有限， 月传统检修季已进入尾声，后续仅天津碱厂有零星停车计划，单月检修损失量约 60-70 万吨，远小于复产增量，供应宽松格局进一步强化。库存去化趋势被打断，表明供给恢复速度超过需求消化速度，企业出货一般，库存压力重新抬头。需求端，浮法玻璃方面，玻璃厂库存高位，地产终端需求低迷，高库存去化缓慢，采购以刚需为主。广西新福兴等头部企业堵窑减产，行业开工率不足七成，产能过剩叠加亏损，企业主动限产延续，组件需求疲软传导至玻璃环节，光伏玻璃周度重碱消费量持续下滑，对纯碱需求支撑作用减弱。下游企业普遍看空后市，仅在价格大幅下跌时进行少量低价补库，无大规模囤货意愿，现货成交持续清淡。 玻璃 玻璃方面，供给端，行业已处于深度亏损状态，全行业已连续25周全线亏损，但大规模冷修仍未落地。目前仅天津中玻 1200吨/日产线计划 6 月中下旬冷修，其余企业多处于观望状态，湖北省要求 2026年8月31日前全部完成石油焦转天然气改造，无法在线改造，必须放水冷修。涉及17条浮法产线，总日熔量9700 吨/日，占全国当前在产总日熔量的6.7%。需求端，浮法玻璃约70% 的需求与房地产竣工相关。地产下行仍是需求疲弱的根本原因。国家统计局 6月16日发布，1-5月全国房屋竣工面积 14087万平方米，同比下降23.4%；其中住宅竣工面积下降 25.0%，玻璃终端需求持续萎缩，南方地区已进入梅雨季，户外施工与玻璃加工作业均受到明显制约，季节性利空持续发酵。截至6月15日，全国玻璃深加工样本企业订单天数均值8.3天，环比下降4.54%，同比下降15.6%，处于历史低位，临近端午小长假，下游企业普遍提前放假，采购活动基本停滞；贸易商也会降低库存水平以规避假期风险，现货市场成交将进一步清淡，对玻璃价格形成短期压制。 天然橡胶 近期国内云南产区原料价格持稳但收购价有下调预期；海南产区局部地区有雨水影响，割胶作业开展不畅，原料产出季节性上量节奏放缓，当地加工厂订单及利润情况尚可，维持加价收购状态。近期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库同降，海外美金船货到港再次呈现下滑态势，整体入库量环比减少；而周期内天然橡胶价格承压下行，刺激胎企逢低补货情绪，带动青岛港口库存整体呈现去库，预计短期青岛一般贸易库存或继续去库。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比走低，部分企业周内存检修或降负安排，拖拽企业产能利用率走低，周期内内销走货乏力，外贸出货仍存一定支撑；本周轮胎企业产能利用率仍存走低预期，部分轮胎企业在“端午节“假期期间存3-5天检修安排，将拖拽企业产能利用率进一步走低。ru2609合约短线预计在17500-18500区间波动，nr2608合约短线预计在15250-16000区间波动。 合成橡胶 近期原料丁二烯价格低位整理，成本支撑减弱。顺丁胶供应变动有限，而下游囤货意愿不足，仅刚需拿货，上周生产企业库存量小幅下降，多数企业较前期变动不大，预计短期库存维持相对平稳。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比走低，部分企业周内存检修或降负安排，拖拽企业产能利用率走低，周期内内销走货乏力，外贸出货仍存一定支撑；本周轮胎企业产能利用率仍存走低预期，部分轮胎企业在“端午节“假期期间存3-5天检修安排，将拖拽企业产能利用率进一步走低。br2609合约短线预计在12700-13700区间波动。 尿素 近期国内尿素部分装置检修带动整体产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，考虑到短时的企业故障发生，预期产量波动有限。需求方面，近期农业方面仅局部有零散备肥，复合肥及板材厂开工偏低，季节性需求继续转淡，叠加秋季启动缓慢，企业开工负荷预计继续低位运行，工业采购继续刚需采购，市场整体新单成交表现清淡。上周国内尿素企业累库趋势显著加剧，下游实际消耗动能明显不足，难以形成有效的需求支撑，市场货源流转速度明显放缓，累库压力进一步加重，短期指导价利好支撑，企业整体收单情况见好，但内需支撑依旧偏弱，下游消耗能力有限，整体库存预计延续居高。UR2609合约短线预计在1800-1860区间波动。 瓶片 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.03万吨，较上期减少1.58%；产能利用率70.69%，较上期下滑1.12个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率77.69%，较上周-0.38%。出口方面，4月中国聚酯瓶片出口60.12万吨，较上月增加1.87万吨，或+3.21%。2026年1-4月累计出口量212.19万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅1.67%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利344左右，加工利润收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7800附近压力，合约下方关注6800附近支撑。 原木 原木价格主力合约期价收跌至806.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价780元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+0；进口CFR报价在125美元/m³，+0。据木联调研，本周（2026/6/15-2026/6/21）13港新西兰针叶原木预到船9条，较上周减少2条，周环比减少18%；到港总量约30.1万方，较上周减少11.2万方，周环比减少27%。上周（2026/6/8-2026/6/14）13港新西兰针叶原木预到船11条，较上周增加1条，周环比增加10%；到港总量约41.3万方，较上周增加9.9万方，周环比增加32%。6月8日-6月14日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.98万方，较上周减少5.83%。截至6月12日，国内针叶原木库存减少至271万立米。新西兰发运季节性减量，但需求端淡季家具建筑需求疲弱， CFR报价下调成本支撑走弱，原木价格多空交织。LG主力合约建议关注800附近支撑。 纯苯 以色列对黎巴嫩袭击持续，美伊瑞士会谈被暂时取消，早间布伦特油价跳空高开、WTI油价走强。上周石油苯产量环比+0.92%至36.67万吨，产能利用率环比+0.60%至66.05%；纯苯下游开工率以降为主，下游加权开工率环比-0.19%至69.25%；华东港口库存环比-5.00%至9.5万吨，维持去库趋势。纯苯供应维持低开工、低进口特征，供需偏紧平衡持续，库存去化至偏低水平。中长期看，纯苯库存回升需要中东化工原料供应恢复，以及海外装置负荷提升。下游苯乙烯装置恢复受低利润拖累；其他下游利润因原料下跌出现显著回升，对纯苯需求有修复预期。受油价波动影响，早间BZ2607预计高开，日度K线关注7320附近压力。 丙烯 PL期货主力合约收至7087元/吨；山东现货价格报7300元/吨。供需方面，本周（20260605-20260611）中国丙烯产量115.16万吨，较上周增加2.75万吨（上周产量112.41万吨），增幅2.45%。本周丙烯产能利用率70.54%，较上期上涨1.68%，中国PDH产能利用率69.60%，较上周期上涨5.19个百分点。丙烯场内库存小幅上升至5.57万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现，环氧丙烷产能利用率上涨幅度最大，主要因齐翔腾达、航锦装置停车检修，万华四期装置正常运行，金岭、三岳装置提负，浙石化、瑞恒、长岭装置窄幅降负，对冲略显增量。丙烯酸产能利用率下跌幅度最大，主要因为齐翔腾达装置短停，开泰装置停车检修，渤海化学新装置投产。丙烯开工率回升，库存增加，基本面转弱，关注原油价格波动，PL主力合约下方关注7000整数关口支撑。 胶版印刷纸 双胶纸期货主力合约收至3930元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量20.1万吨，较上期减少1.4万吨，降幅6.5%，产能利用率50.6%，较上期下降3.7%。行业停产及调试转产情况增多，行业产能利用率明显下降。库存端，本期双胶纸生产企业库存160.4万吨，环比降幅0.6%。供应端受纸企停机影响环比或仍有小幅下滑；需求端，出版招标维持少量供货，市场刚需补单为主，出货情况略有改善；但供需压力仍旧较大，双胶纸库存继续维持高位，限制价格上行动力。双胶纸主力合约建议逢高做空为主。 ※ 有色黑色 贵金属 截至6月19日，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.72%报4172.9美元/盎司，周跌1.55%；COMEX白银期货跌2.12%报64.91美元/盎司，周跌4.51%。美伊停火预期升温推动金银价格企稳反弹，但鹰派美联储及强势美元压制上行空间，过去一周贵金属市场宽幅震荡运行。美联储6月利率决议维持利率不变，且全票通过偏向鹰派的政策声明，半数官员预判2026年至少加息一次。美联储本次基调明显偏鹰，美元及美债收益率再度转强，对金价上行构成较强阻力。地缘方面，美伊签署电子版停火协议，双方承诺军事停火以及霍尔木兹海峡航运恢复，进入为期60日的最终协议磋商阶段，届时将针对伊朗核问题及浓缩釉处置展开深入谈判，市场情绪得到大幅提振，但因特朗普对伊方释放威胁性言论，导致周末期间的美伊谈判一度暂停，短期市场情绪或维持谨慎，等待谈判进展进一步确认。展望后市，霍尔木兹海峡恢复航运有望提振市场风险偏好及流动性，但黄金上行空间仍受美联储鹰派基调制约，进一步突破或需等待超预期的核谈判成果、美国通胀端和劳动力数据的放缓信号。伴随最鹰派预期的逐步定价反映，金价继续大幅下探的可能性或相对有限。中长期来看，我国央行维持逢低购金节奏，单月增持规模进一步提高，央行购金的中期支撑逻辑并没有明显松动。操作上建议，整体策略仍以分批逢低布局为主，短线注意市场情绪及流动性变化所导致的回落风险。伦敦金上方阻力位4300、4500美元/盎司，下方支撑位4100、4040美元/盎司；伦敦银阻力位72、75美元/盎司，支撑位65美元/盎司。 沪铜 隔夜沪铜主力合约震荡走势，国际方面，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。国内方面，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出，要锚定科技强国建设目标，高效组织实施国家重大科技任务。基本面原料端，铜精矿TC继续低位运行，消息面，国内CSPT扩容且欲与海外矿山进行新的供应谈判，铜精矿报价仍坚挺，对铜矿支撑力度稳固。供给端，受限于原料供给以及成本高企的影响，冶炼厂产能利用率仍有所回落，加之国内CSPT联合减产趋严和冶炼厂控产检修，国内精铜供给量级仍有所回落。需求端，宏观地缘政治冲突影响边际减弱，铜价反弹，偏高位运行的铜价加之淡季下游铜材加工订单普遍趋弱，下游采买积极性有所抑制，多以刚需和逢低补库应对，淡季消费维持一定韧性。整体而言，沪铜基本面或处于供给收敛、需求持稳的阶段。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。 氧化铝 隔夜氧化铝主力合约震荡走势，基本面原料端，因几内亚雨季影响以及其出口政策的收紧，铝土矿供应预期或逐步紧张，目前国内土矿港口库存仍充足，土矿价格暂稳，后续存有逐步坚挺走好的可能。供给端，国内氧化铝厂因冶炼利润以及内外价差出口窗口关闭等原因，产量以及开工情况有所回落，后续氧化铝供给预期或逐步修复，当前氧化铝供给量仍显偏多。需求端，虽铝价因宏观局面以及美国加息预期等原因有所回落，但铝厂仍因较好的利润情况而保持接近满产满开工的状态，对氧化铝需求持稳。整体来看，氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求暂稳的阶段。观点总结：氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 沪铝 隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面供给端，原料氧化铝供应偏多格局压制成本价格，电解铝厂原料拿货较低，其冶炼利润仍保持较好，故在产产能以及开工率几乎满产，故国内电解铝供给维持稳定态势。需求方面，因国际地缘冲突的缓和以及美联储加息预期的走强，铝价有所回调，下游铝材加工企业逢低采买以及询价意愿走好，现货市场成交情况转暖。铝锭社会库存拐点确认，库存逐步回落。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求转好的阶段，产业库存去化。观点总结：沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。 沪铅 供给端，原生铅，铅精矿进口 TC 持续深度负值，国产加工费低位，冶炼成本形成强支撑；国内原生铅厂库仅 1.1 万吨低位，主产区现货货源紧张、炼厂挺价意愿强，短期无大规模放量空间。7-8 月华中大型原生炼厂检修计划落地，锁定中期供应减量，限制下行空间。华东大型再生铅厂停电停产至 6 月末，月度减量约6000吨；当前再生企业单吨亏损500-700元，废电瓶回收价抗跌，低价下炼厂主动减产、捂货不出，短期再生铅供给收紧，对盘面形成持续利多提振。本周2606合约完成交割，持货商集中交仓或短暂推升交易所显性库存。全球铅精矿供应持续偏紧，国内矿山受环保与安全检查影响，产量难以大幅释放；港口铅精矿库存低位，冶炼企业采购困难，原料短缺问题短期难以解决。需求端，二季度蓄电池行业淡季格局不变，电动车、汽车启动电池终端消费疲软，经销商库存偏高，电池厂以销定产、维持中等开工；仅铅价回落至低位时，下游开展少量战略性补库，无集中大规模备货行情。5 月国内汽车产销数据虽有回暖，但新车配套电池需求增长有限；汽车保有量增速放缓，电池更换需求平稳，对铅消费拉动作用有限，叠加端午小长假过后，现货成交清淡，大幅上涨动力不足。美联储鹰派表态推动美元指数走强，大宗商品整体承压，有色板块普遍下跌，沪铅也将受到系统性拖累，LME 铅库存缓慢去库，最新库存为30.37 万吨，较上一交易日减少 1025 吨；但海外蓄电池需求平淡，伦铅、弹性偏弱，整体走势弱于沪铅。当前铅锭进口持续倒挂，进口窗口关闭，外盘对沪铅的影响主要体现在情绪层面。 沪锌 宏观面，伊朗军方周六宣布关闭霍尔木兹海峡、回应敌人“背信弃义”，伊方后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开；美军称未观察到关闭海峡。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，补足炼厂收益；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18.5天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统旺季时间过去，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，锌价上涨采需转淡，但国内库存继续累增，现货基差低位持稳；LME锌库存增加，升贴水走低。技术面，持仓偏低价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注M10支撑，区间2.45-2.52。 沪镍 宏观面，伊朗军方周六宣布关闭霍尔木兹海峡、回应敌人“背信弃义”，伊方后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开；美军称未观察到关闭海峡。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，精炼镍生产仍受到影响。需求端，钢厂利润明显扩大，钢厂排产有望增加，对需求构成支撑；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，基差低位回升；海外LME库存增加，现货升水低位。技术面，持仓减仓价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注M10争夺。 不锈钢 原料端，菲律宾雨季结束，但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；近期钢价上涨，钢厂利润扩大明显，进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产或有增加。需求端，近期市场采购氛围改善，现货升水下调，库存录得下降，延续去化趋势。技术面，持仓增量价格回升，多头氛围偏强。观点参考：预计不锈钢期价偏强调整，关注M5支撑，上方1.55位置。 沪锡 宏观面，伊朗军方周六宣布关闭霍尔木兹海峡、回应敌人“背信弃义”，伊方后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开；美军称未观察到关闭海峡。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢， 缅甸复产进度不及预期，不过近期加工费上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。进口方面，国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销回升较快，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。库存方面，近期锡价回落，下游逢低采买情绪缓和，库存小幅续降，基差持稳略降；LME库存增加，现货升水偏低运行。技术面，持仓减量价格调整，多空交投转淡。观点参考：预计沪锡震荡调整，关注M10支撑，区间41-43。 硅铁 6月18日，硅铁2609合约报5694，下跌0.04%，现货端，宁夏硅铁现货报5550，环比持平。供需方面，硅铁产量延续回升的态势，开工率整体上行，需求变动不大，成本端青海5月结算电价下降影响持续，兰炭价格持稳。利润方面，内蒙古现货利润-110元/吨；宁夏现货利润106元/吨，利润水平有所下滑。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱走扩，短期或震荡偏弱运行，支撑位5650元/吨，请投资者注意风险控制。 锰硅 6月18日，锰硅2609合约报5856，上涨0.31%，现货端，内蒙硅锰现货报5720，环比持平。基本面来看，供应延续宽松格局，受成本支撑及减产执行有限影响，产量小幅增加，原料端进口锰矿石港口库存有所回落但仍居高位；需求端铁水处于季节性高位，本期增加1.38至242.24万吨；全国库存量同期高位；成本端焦炭价格仍高，北方电价持稳，云南丰水期电价预期下降但对成本端改善有限。利润端整体延续下滑，内蒙古现货利润-251元/吨；宁夏现货利润-419元/吨。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱有所走扩，锰硅短期或震荡偏弱运行，支撑位5750-5800元/吨，请投资者注意风险控制。 焦煤 节前，焦煤主力2609合约收盘报1271元/吨，下跌5.78%。宏观面，中东局势趋于缓和，外盘能源波动带动黑色板块承压；现货端，唐山蒙5 #精煤报1600元 /吨，折盘面1515元/吨，蒙煤通关居高，下游实际采购情绪趋于审慎。基本面上，供应端，当前正值安全生产月，产地煤矿安监力度预计维持较高水平，但山西沁源煤矿复产提振市场情绪，矿山产能利用止跌回升，叠加中国5月炼焦煤进口量同比上升50.87%，供应边际改善；需求方面，铁水产量仍居高，本期上升1.38至242.24万吨；库存方面，炼焦煤总库存回落。技术方面，日K下破多日均线，MACD绿柱走扩，关注1200元/吨支撑，短期焦煤预计宽幅震荡，请投资者注意风险控制。 焦炭 节前，焦炭主力2609合约收盘报2019.5元/吨，下跌3.00%。宏观面，中东局势趋于缓和，外盘能源波动带动黑色板块承压；第八轮提涨预期已提前计价，日前大商所放宽焦炭限仓后，市场已逐步消化多头情绪，焦炭高位震荡回落。基本面供应端，上游炼焦煤紧平衡格局未见显著改善，煤价延续高位；需求端，本期铁水产量上升1.38至242.24万吨，钢厂焦炭库存及港口库存本期均下降；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利延续收窄，报16元/吨；现货端，日照港准一级冶金焦平仓价报1820元/吨，折盘面1970元/吨，港口焦炭现货市场暂稳运行。技术方面，日K运行于MA5和MA20附近，MACD红柱有所收窄，短期焦炭预计震荡调整，请投资者注意风险控制。 铁矿 宏观面，据伊朗22日消息，伊美21日在瑞士启动谈判，会谈一个半小时后短暂休会磋商，因特朗普发表威胁言论，伊朗拒绝重返谈判。卡塔尔、巴基斯坦持续斡旋，但调解暂无成果。供需情况，澳巴铁矿石发运到港量下滑，铁水产量维持240 万吨附近，国内港口库存则继续增加，钢厂多持观望态度，按需采购为主。整体上，铁矿维持供应宽松，另外美联储偏鹰信号强化市场对“全球流动性预期收紧”的判断。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。 螺纹 宏观面，国家防总维持针对江苏、安徽、江西、湖北、湖南、广西、重庆、贵州的防汛四级应急响应，于6月21日终止针对浙江、广东、云南的防汛四级应急响应。供需情况，螺纹钢周度产量继续上调，表观需求止跌回升，库存小幅下滑。整体上，炉料下行，成本端支撑减弱，需求虽有回升，但淡季增量受限。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。 热卷 宏观面，本周，央行公开市场将有19358亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期8180亿元、4495亿元、4203亿元、2480亿元、0亿元。供需情况，热卷周度产量继续上调，产能利用率77.3%77.3%，表观需求回升至300万吨上方，但库存延续增长态势。整体上，炉料下行成本端支撑减弱，热卷供给端相对宽松，现货成交一般。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。 工业硅 工业硅方面，供应端，周度增开7台，整体开工率升至16%；其中云南地区开工率 29%，四川地区仍维持极低水平，仅个别小炉生产西南丰水期电价已下调至0.35-0.40元/度，冶炼完全成本降至8000-8200元/吨，硅厂复产意愿回升；云南地区复产计划集中在6月中下旬。需求端，多晶硅：多晶硅行业开工率处于历史低位，但6月龙头一体化企业计划逐步复产，预计全月产量将升至9.2万吨。然而多晶硅现货价格持续走弱，厂家总库存高达28.8万吨，现金流压力巨大。硅料企业对工业硅仍维持 "随用随采、压价采购" 策略，无集中补库计划，对工业硅需求支撑有限。有机硅：本周有机硅DMC均价下探。下游地产、建材传统淡季效应显现，新订单跟进乏力。虽然行业协会正在讨论进一步减产挺价措施，但尚未有实质性落地，有机硅单体企业开工率维持在65%左右，有机硅企业对工业硅采购意愿极低，按需拿货为主，对工业硅需求疲软。铝合金：再生铝合金开工率小幅回落，汽车、地产终端需求平淡，对工业硅需求维持稳定刚需，无明显增量，出口方面，海外需求疲软，铝合金出口增速放缓，进一步拖累工业硅消费。 碳酸锂 碳酸锂主力合约偏弱下行，宏观方面，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。基本面原料端，津巴布韦锂矿恢复部分未集中到港，加之国内矿复产仍未明晰，锂矿供给偏紧，锂矿报价相对坚挺。供给端，由于对下半年消费预期较好，加之当前下游排产订单情况不错，锂盐厂询价锂矿积极，锂盐厂生产量级稳中小增，然而智利5月发运骤降，或令未来到港后碳酸锂供给有所紧张，故国内供给短期有所趋紧。需求端，上游锂盐厂采取挺价惜售策略，下游维持按需采买、逢低补库策略，随着盘面波动进行采购。库存方面，总库存仍因较好的产业预期以及下游的排产而呈现去库态势。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给略收、需求向好的阶段。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。 多晶硅 多晶硅方面，西南地区电价下调至 0.35-0.40元/度，多晶硅企业复产动力充足，四川、云南多家硅料厂已恢复满产，月度增量约1.2万吨，新疆某3万吨产能计划 6月中旬检修10天，影响产量约3000吨，但远小于西南复产增量，整体供应仍呈扩张态势当前多晶硅企业库存约28.8万吨，全产业链库存（含硅片企业原料库存、期现商非标库存）超过60万吨，相当于半年以上的需求量。高库存仍是压制价格的核心利空，任何实质性涨价都会被庞大的库存所抵消。需求端，硅片环节：6月国内硅片企业总排产约55.58GW，环比提升12.3%，呈现弱平衡状态。但硅片企业自身库存仍处于高位，对多晶硅仅维持刚需采购，拒绝建立任何安全库存。终端需求：国内光伏装机稳步推进，但6月进入传统淡季，新增装机量环比有所回落。组件出口保持增长，但海外市场价格竞争激烈，组件企业利润承压，向上游压价意愿强烈采购策略：硅料企业现金流压力巨大，普遍采取降价促销、长单让利等方式出货。下游企业则坚持 "随用随采、压价采购" 策略，只要价格稍有上涨就会立即停止采购，导致现货价格难以跟随期货上涨。《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》已进入发布前最后审批阶段，预计近期正式发布但该标准实施时间为发布后6个月，且主要针对组件环节，对上游多晶硅当前供需没有实质影响；市场此前炒作的 "清退 30% 落后产能" 预期已被证伪，政策炒作情绪完全消退。 铸造铝合金 隔夜铸铝主力合约震荡走势，基本面原料端，废铝价格随原铝有所回落，原料供应受合规货源影响而紧张，虽有边际放缓，但合规货源供给偏紧趋势未改，对铸造铝合金成本支撑偏强，故铸铝呈现一定抗跌属性。供给端，废铝原料供应偏紧以及国内监管政策趋严支撑，原料供给受限的背景下，再生铝厂主动控开工率，开工情况小幅下移，整体建成产能大致稳定，故国内供应量有所收减。需求端，受到消费淡季的影响，传统燃油汽、摩方面预计仍将小幅走弱，由于新能源对传统燃油的替代效应，在消费端或有一定新兴对传统的对冲，令国内铸铝消费量维持韧性。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求韧性的局面。观点总结：铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 铂金钯金 受鹰派美联储表态及美元走强压制，铂钯市场震荡偏弱运⾏。宏观⽅⾯，美联储连续第四次维持利率按兵不动，整体基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性，美元及美债收益率再度走强，压制贵金属市场表现。地缘⽅⾯，美伊就谅解备忘录内容达成共识并延⻓停火期限，短期内军事停火有助于平缓市场情绪，但周末美伊谈判期间，美方对伊方释放威胁性言论，导致谈判一度中止，后续市场走势仍将取决于浓缩铀处置以及伊朗核问题的谈判进展，市场情绪或趋于谨慎。宏观数据⽅⾯，美国5⽉核⼼PPI及CPI通胀表现均不及市场预期，油价对于商品通胀的传导或相对有限，加息压⼒边际缓解，12⽉加息概率由前期⾼位80%⽔平回落⾄50%附近，后续持续关注美国通胀端的传导情况。基本⾯来看，铂⾦市场仍存在结构性供应紧张，世界铂⾦投资协会预计2026年将出现连续第四年的年度供应缺⼝。主要⽣产国南非和俄罗斯的产量仍受制于矿⼭老化、成本⾼昂以及制裁相关的供应中断，⽽来⾃汽⻋⾏业的⼯业需求依然具有韧性，中期来看或继续为铂价提供较强⽀撑。霍尔⽊兹海峡恢复航运有望降低通胀中枢，并压低加息预期，铂钯补涨⾏情或延续，重点关注后续美伊围绕核问题及浓缩铀处置相关的谈判成果，以及霍尔⽊兹海峡实际通航恢复情况。操作上建议，建议待⾦价确认企稳后轻仓布局铂⾦多单。 作者 研究员：蔡跃辉 期货从业资格证号： F0251444 期货投资咨询从业证书号： Z0013101 林静宜 期货从业资格证号： F03139610 期货投资咨询从业证书号： Z0021558 张 昕 期货从业资格证号： F03109641 期货投资咨询从业证书号： Z0018457 廖宏斌 期货从业资格证号： F3082507 期货投资咨询从业证书号： Z0020723 微信号： yanjiufuwu 电话： 059586778969 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 财经事件 1、商务部数据显示，今年端午假期，全国消费市场运行平稳，生活必需品货足价稳。端午假期前两天，商务部重点监测的78个步行街及商圈客流量、营业额分别同比增长4.0%、3.5%。消费品以旧换新也在带动相关商品销售增长。截至6月20日，2026年消费品以旧换新惠及1.36亿人次，带动销售额超1万亿元。 2、美中贸易全国委员会在华盛顿举行年度庆典晚宴。中国驻美国大使谢锋发表演讲时表示，习近平主席同特朗普总统在北京举行了历史性会晤，不仅再次为中美关系发展指明方向，也为中美经贸合作带来多重利好。谢锋表示，此次元首会晤确立中美关系新定位，为两国经贸合作提供了稳定预期；开启中美交往新进程，为两国经贸合作注入了积极动力；打造中美对话新平台，为两国经贸合作增强了机制保障。 3、伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明称，鉴于美国公然违背承诺，未履行旨在结束战争的谅解备忘录第一条款；同时鉴于以色列持续违反停火协议，不断袭击黎巴嫩南部，造成大量黎巴嫩平民死亡，数十万人流离失所；以及以军仍未从黎巴嫩南部撤军，现宣布：霍尔木兹海峡将对所有船只航行关闭。声明同时强调，这只是对敌方违约行为的第一步回应。如果侵略继续，将采取进一步措施，以迫使对方履行其承诺。 4、面对顽固的通胀和美联储新任主席沃什的鹰派立场，德意志银行正式“投降”。德银在最新研报中全面上调通胀预期，并彻底扭转此前的货币政策预测：预计美联储将在2026年加息两次（共50个基点），将联邦基金利率推高至4.1%，且不排除在7月提前加息的可能。 ※ 股指国债 股指期货 A股主要指数上周集体上涨，创业板指、科创50表现极为强势，涨超10%。四期指表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股。上周，市场成交活跃度较前一周大幅回升。海外方面，美伊双方与6月21日在瑞士进行谈判，但期间特朗普对伊朗发出威胁称，伊朗必须立即停止其在黎巴嫩的“代理人”行动，否则美国将对伊朗发动打击。为抗议特朗普的表态，伊朗谈判团队宣布暂停谈判。消息令地缘紧张局势升温，10年期美债收益率与美元指数今日早间明显走高。此外，美联储上周进行的议息会议释放明显鹰派信号也持续推升市场对年内加息的预期。国内方面，经济基本面，5月份，我国进出口与规上工业增加值较4月份上升，高技术行业及产品持续支撑工业生产与出口，但传统产业与消费端，则相对疲弱，房地产投资进一步下行，社零自2022年12月以来首次落至负值。金融数据上，A股市值与住户存款比值进一步上升，同时居民存款与M2增速负剪刀差进一步走阔。整体来看，美联储的鹰派态度对市场形成一定冲击，同时，美伊在签署停战协议之后谈判陷入僵局也令市场避险情绪升温。最后，国内5月经济数据显示新质生产力相关行业依旧维持韧性，且居民存款仍在加速流入股市，为市场带来增量资金。股指短线虽面临低开压力，但中长期仍处于上行通道。 国债期货 上周国债现券收益率明显回暖，到期收益率1-7Y下行2-4bp左右，10Y、30Y到期收益率下行1.65、1bp左右至1.72%、2.22%。上周国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.10%、0.23%、0.26%、0.65%。资金边际转松，DR007加权回落至1.46%。国内基本面端，5月经济结构持续分化，社零增速由涨转降，固定投资降幅超预期扩大，工增同比延续上行趋势。5月社融信贷均超市场预期，但整体结构仍待改善，高基数叠加财政节奏放缓，政府债成为社融增长的主要拖累；信贷维持弱势运行，居民持续去杠杆，实体融资意愿不高，票据融资为企业贷款的主要支撑。消息面上，央行将优化短端利率调控机制，利率走廊收窄至50bp，利率调控向精细化迈进，短端利率的稳定性和可预期性将进一步提升。海外方面，当地时间6月21日，在瑞士举行的美伊谈判第一轮已结束。消息称，在首轮会谈中并没有讨论伊朗核计划问题。本轮谈判重点集中在落实谅解备忘录第13条，并优先处理与黎巴嫩相关的议题。美联储6月维持利率按兵不动，声明篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖，点阵图大幅转鹰，市场对美联储加息预期升温。此外，5月经济供强需弱矛盾加剧，仍需流动性宽松环境支持。随着资金利率回升至政策利率上方，或已落于央行合意区间，进一步调整压力不大，但季末信贷冲量、政府债走款等扰动因素仍可能引发资金阶段性收紧，短期内利率或延续震荡格局。关注后续央行对MLF的投放情况。 美元/在岸人民币 周五晚间离岸人民币兑美元收报6.7826，较前一交易日贬值45个基点。人民币兑美元中间价报6.8130，调贬34个基点。美联储连续第四次维持利率按兵不动，点阵图显示大部分官员支持年内展开至少一次降息。经济摘要显示，GDP预测小幅下修，通胀预期录得大幅上调，美伊局势增添不确定性，政策路径仍待观察。美联储本次基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性，美元指数重新企稳站上整数关口。宏观数据方面，美国5月零售销售表现超出市场预期，同比增速录得2023年1月以来最强表现，美国前期大规模退税提振零售端表现，但同时亦可能加剧通胀粘性。展望后市，美伊停火预期升温阶段性压制美元避险需求，但后续谈判不确定性仍存，鹰派联储及偏强经济数据或提供较强支撑。国内端，5月我国官方制造业PMI录得50.0，恰好落于荣枯平衡线上，反映制造业整体运行稳定，但扩张动能边际减弱，供需两端同步放缓，结构性分化加剧，新动能与传统行业、大型企业与中小企业走势背离。外需下降幅度较大，新出口订单指数大幅回落1.7个百分点至48.6%，主要受中东局势扰动全球经济、海外需求疲软等因素影响。5月我国出口同比19.4%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。并且美伊停火协议有所进展，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。 美元指数 截至6月19日，美元指数跌0.08%报100.75，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.09%报1.1468，英镑兑美元涨0.23%报1.3236，美元兑日元跌0.07%报161.2995。 地缘方面，美伊谈判因美方威胁性言论而暂停，避险需求支撑美元短线走势。美联储方面，此前FOMC会议维持利率按兵不动，点阵图显示大部分官员支持年内展开至少一次降息。经济摘要显示，GDP预测小幅下修，通胀预期录得大幅上调，美伊局势增添不确定性，政策路径仍待观察。美联储本次基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性。宏观数据方面，美国5月零售销售表现超出市场预期，同比增速录得2023年1月以来最强表现，美国前期大规模退税提振零售端表现，但同时亦可能加剧通胀粘性。展望后市，美伊停火预期升温阶段性压制美元避险需求，但后续谈判不确定性仍存，鹰派联储及偏强经济数据或提供较强支撑，美元后续走势仍取决于美伊后续谈判进展，以及关键宏观数据走势。 日本央行上周如期展开加息操作，受油价推动及核心通胀上行风险影响，日本央行渐进紧缩立场不变，预计年内将再度加息。日元疲软为鹰派加息提供支撑，但加息后日元未见明显走强，或迫使官方再度干预汇市。欧央行此前亦展开25基点的加息操作，核心通胀明显加速，显示价格压力正从能源领域向更广泛的经济部门扩散，使得欧央行内部基调显著转鹰。往前看，鹰派联储或压制非美货币短期表现，但中长期而言，伴随美伊局势逐步趋缓，美国与非美关键利差预期有望收敛，后续或对欧元及日元表现形成边际提振。 集运指数(欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2607收跌2.52%，远月合约收跌6-13%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2821.72，较上周上涨320.83点，环比上行12.8%。伊朗公布美伊临时协议文本内容，双方承诺互不干涉内政，60日内磋商可延期的最终协议。伊朗承诺不发展核武器，现有核计划规模不变，在国际原子能机构监督下处置浓缩核材料库存。美方谈判期不新增制裁、不增兵，30天内解除海上封锁，即刻放开伊朗原油出口、解冻其海外冻结资产，后续协商资金动用机制。霍尔木兹海峡航运立刻恢复，伊方联合阿曼管理航道、保障商船安全，短期免收通行费并清理航道障碍。双方还商定推出不少于3000亿美元的伊朗经济重建方案，细则纳入最终协议，或将实现两国数十年最大规模外交、经济关系破冰。谅解备忘录生效带动地缘局势超预期好转，运价料有所下行。现价端，马士基开舱27周报价均值5500美元，低于前期宣涨的6000美元水平，体现出马士基相对保守，落地情况不及预期，导致运价有所回落，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区目前能源再通胀与增长下行风险并存，综合PMI跌破荣枯线，服务业PMI降至多年低位，显示内需、服务消费和企业信心均受到地缘风险及能源成本上行压制。目前来看，美伊冲突通过能源渠道对全球经济造成巨大冲击，外加红海运输再度绕行，多因素共同导致运价维持高位水平，但随着谈判进程超预期发挥，叠加欧元区需求不足，运价成本显著回落，带动期价下行。按照往年季节性，欧线运价高点多在7月底达成，因此EC2607价格料持续高于其余合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 6月18日中证商品期货价格指数跌0.63%报1619.73，呈震荡走弱态势；最新CRB商品价格指数涨0.54%。 海外方面，货币政策上，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。新闻发布会上新任美联储主席沃什的讲话也释放了偏“鹰派”的政策信号。他表示，实现2%通胀目标的承诺是坚定、一致且明确的，美联储已经五年未能实现通胀目标，现在要着手纠正。本次会议鹰派程度超市场预期，会后，市场已完全定价美联储将在2026年10月前加息。受到加息预期上升影响，贵金属价格持续走弱。地缘局势上，美国与伊朗与6月21日瑞士就签署停战协议后的后续事项进行谈判，期间，美国总统特朗普在社交平台“真实社交”上发文称，伊朗必须立即停止其在黎巴嫩的“代理人”行动，否则美国将对伊朗发动打击。由于特朗普的威胁性言论，伊朗代表团拒绝继续谈判。消息令地缘紧张局势升温，10年期美债收益率与美元指数今日早间明显走高，同样对贵金属形成明显压力。同时，油价也重新走高。整体来看，目前市场再度呈现贵金属与原油此消彼长的的格局，商品指数预计呈现震荡态势。 ※ 农产品 豆一 供应端，东北陈粮流通货源收紧，国储拍卖底价、种植成本构筑强底部，新季大豆种植面积小幅下滑，9 月前无新增供给；但短期 6-7 月处于消费淡季，豆制品厂按需小单采购，成交清淡。7 月下旬东北大豆进入开花结荚关键期，高温干旱将催生天气升水预期，叠加 8-9 月中秋备货启动，盘面逐步抬升，9 月下旬新豆零星上市，供给增量压制价格回落。整体来看，国产大豆后续需重点跟踪东北降水、基层余粮及下游备货节奏。 豆二 美国农业部证实，有私人交易商向未知目的地销售37.2万吨大豆，其中6万吨为旧作，其余为新作。美国农业部将于6月30日公布作物种植面积报告，标普全球能源预计2026年美国大豆种植面积为8530万英亩，高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局有望进一步深化。 豆粕 美国农业部证实，有私人交易商向未知目的地销售37.2万吨大豆，其中6万吨为旧作，其余为新作。美国农业部将于6月30日公布作物种植面积报告，标普全球能源预计2026年美国大豆种植面积为8530万英亩，高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局有望进一步深化。国内方面，当前进口大豆压榨利润已跌至盈亏平衡线附近，油厂挺价意愿较强 。但供应端压力不减，豆粕产出持续放量 ，油厂豆粕库存有望继续增加；而贸易商及饲料企业采购积极性一般，维持随用随采，拖累现货价格。 豆油 美国农业部证实，有私人交易商向未知目的地销售37.2万吨大豆，其中6万吨为旧作，其余为新作。美国农业部将于6月30日公布作物种植面积报告，标普全球能源预计2026年美国大豆种植面积为8530万英亩，高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局有望进一步深化。国内方面，油厂开机率维持高位，现货供应宽松，工厂提货较顺畅，但下游需求表现平淡，整体基本面暂无新驱动，预计短期现货基差弱稳为主。 棕榈油 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加17.42%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.63%，出油率（OER）环比增加0.15%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为657557吨，较5月1-15日出口的600175吨增加9.6%。马棕出口有所好转，需求边际改善。短期对盘面有提振作用。中东地缘紧张预期缓和，国际原油价格回落，削弱棕榈油作为生物柴油原料的替代需求，油脂价格承压；不过印尼 B50 强制掺混政策即将落地，对行情形成底部支撑。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收跌，市场交投清淡。USDA公布的6月供需报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9690.9万吨，同比增加134.2万吨，期末库存预计为1217.6万吨，同比增加32.2万吨。不过，加拿大菜籽播种进度偏慢，后期天气风险预期仍存。其它方面，市场对中东局势缓和预期升温，国际油价高位下挫，拖累油脂市场。不过，据新华社报道，21日正在瑞士比尔根山进行美伊谈判的伊朗代表团突然暂停谈判，以抗议美国总统特朗普当天对伊朗发出的威胁言论。整体局势的不确定性仍存，国际油价仍处于高位，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言,受加菜籽持续回落影响，近期菜油也有所回落，盘面整体高位波动性增加。 菜粕 芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五休市。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月14日当周，美国大豆优良率为66%，前一周为65%，上年同期为66%。美国目前整体良好的作物天气给市场带来压力，成本传导下，拖累国内粕类市场。国内市场来看，终端养殖亏损严重，继续牵制国内豆粕采购积极性，且现阶段是南美大豆到港高峰期，市场供应端压力较大，豆粕价格承压。菜粕自身而言，菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，量不大；另外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，挤压菜粕需求预期。盘面来看，受美豆反弹提振，近期菜粕低位有所走高，但总体仍处于偏弱震荡趋势中，维持偏空参与为主。 玉米 芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五休市。美国中西部有利于作物生长的天气给市场带来压力。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月14日当周，美国玉米优良率为68%，前一周为67%，上年同期为72%。国际市场价格偏弱，拖累国内市场情绪。国内方面，东北产区基层余粮基本见底，粮源集中在贸易商手中，部分贸易商因收购成本偏高而选择观望。中储粮采购托底进一步巩固市场信心。但饲料企业有定向稻谷、拍卖粮等谷物可用，需求表现相对平淡，散粮成交量有限，多数企业提价意愿偏低，收购价格主流稳定。华北黄淮产区当前新麦集中收割上市，贸易商腾库回笼资金压力较大，市场流通粮源充足。且饲料企业正积极建立小麦库存，华北普麦与饲用玉米价差仅50-60元/吨，持续分流玉米饲用需求。盘面来看，近期玉米窄幅震荡，短线参与为主。 淀粉 尽管前期检修玉米淀粉企业恢复生产，玉米淀粉行业开机率环比回升，但临近端午节，终端客户及贸易商提货良好，下游淀粉糖及造纸开机较好，支撑玉米淀粉消费，带动库存继续走低。截至6月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.2万吨，较上周下降3.50万吨，周降幅2.85%，年同比降幅10.24%。盘面来看，淀粉期价总体维持震荡，短线参与为主。 生猪 端午节后出栏节奏正常，供应充足，关注月末规模场出栏节奏是否缩量。需求端，端午节后大中猪的需求降温，消费将重新回到低迷情况。总体来说，需求回落，生猪价格支撑减弱，现货价格或偏弱调整。生猪期货主力合约逐渐靠近前低，前低附近或有一定支撑，不过因为现货疲软且期货价格升水，反弹空间有限，整体继续低位震荡偏弱运行。 鸡蛋 入夏高温天气继续压制蛋鸡产蛋率，但前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充，市场整体供应量变化不大。现货价格继续维持高位，高基差对盘面仍有所支撑。不过，端午节过后市场走货放缓，各环节库存略有增加，现货价格小幅回落。且当下养殖利润仍然较好，老鸡淘汰放缓，且补栏积极性提升，进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，产能去化受阻且供应压力后置。盘面来看，随着梅雨季节到来现货下跌，拖累盘面期价同步高位回落，短期维持高位震荡，波动性增强。 苹果 目前库存果集中于山东产区，持货商及果农顺价销售，个别规格价格坚挺。据Mysteel统计，截至2026年6月17日，全国主产区苹果冷库库存量为119.61万吨，环比上周减少18.44万吨，走货速度环比放缓。山东产区库容比为14.24%，较上周减少1.87%；陕西产区库容比为6.31%，较上周减少0.94%。山东产区整体去库速度尚可，一般及以下质量货源维持顺价销售。栖霞产区以低价果农通货走货为主，电商拿货增加，出口渠道少量拿货，好货较为难寻，价格稍有坚挺。陕西产区出库速度一般，库内目前果农货源基本进入后期，质量混乱不一，价格以质论价，以积极处理为主。其他应季水果陆续上市，终端苹果消费表现一般，预计短期苹果震荡为主。 红枣 新疆主产区积温高于近年同期，红枣生长期提前约半个月。但近期温度低于同期，关注花期坐果及天气情况。销区市场河北崔尔庄到货增加，市场到货等外及产品均有，但客商按需采购成交相对较少。加之库存维持高位，枣价仍弱稳运行可能。 棉花 近期美棉价格受外围因素扰动加剧，美联储议息会议如期按兵不动，但点阵图预测相对偏鹰派。当前新季美棉优良率等指标均相对好于去年同期，后期关注天气状况。国内市场：据棉花信息网统计的数据来看，截至2026年5月底全国棉花商业库存374.53万吨，环比减少13.32%，同比增加8.29%，略高于去年同期，但去库节奏相对温和状态。考虑到市场对新年度棉花存在减产预期，利好于远月合约。消费端，下游棉纱加工利润有所修复，采购备货医院有所增加，可见棉花刚需仍支撑市场。整体上，供给端存在潜在利好支撑，但当前处于传统消费淡季，预计棉价震荡为主。 白糖 据巴西农业部公布的数据显示，5月下半月，巴西中南部糖产量为219万吨，较上年同期下降24.8%，甘蔗压榨下降12.9%至4123万吨，而乙醇产量则增加1.8%至21亿升。糖厂一直利用能源价格上涨的机会，以削弱糖产量为代价提高乙醇产量。目前尚不清楚近期降雨，及下周和7月将出现更多的降雨是否已经是天气预估机构预期的今年厄尔尼诺现象的早期迹象。国内市场，受五月进口许可证的补充，5月进口大增，整体供应相对充足。海关总署公布的数据显示，2026年5月份，我国食糖进口量为21万吨，同比减少4万吨；环比增加18万吨。下游市场成购销表现一般，加之进口供应大增，预计后市震荡偏弱运行。 花生 产地余货供应仍显充足，部分持货商让利出货，东北白沙价格稳中有降，交投表现平平。批发市场维持刚需采购、低库存运转，油厂油料米报价持稳，部分工厂收购不积极，到货量较为一般。预计短期花生价格或弱稳运行，关注产区天气情况。 ※ 化工品 原油 美伊预期达成协议，阶段性仍有反复，以色列仍干扰美伊谈判，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油周末低位反弹，布油回到80美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜SC期货主力合约（SC2608）收508.5元/桶，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，5月OPEC原油产量1882.90万桶/日，环比-0.81%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，6月12日当周，美国原油产量为1380.6万桶/日，环比+0.1%。美国石油钻井数433台，环比+2台。EIA库存数据显示，截止6月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.58473亿桶，比前一周下降1720万桶；美国商业原油库存量4.18222亿桶，比前一周下降826万桶；库欣地区原油库存2003.4万桶，减少160.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.40251亿桶，下降了894万桶。美国API数据显示，2026年6月12日当周，API原油库存为4.146亿桶，周环比-1.96%。国内，截至2026年6月14日，山东独立炼厂原油到港量117.6万吨，较上周跌47.2万吨，环比跌28.64%。据隆众监测，截至2026年6月17日，中国港口商业原油库存指数为95.88，总库容占比52.38%，环比跌3.75%。截至6月17日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达53.02%，较上周跌2.06个百分点，较去年同期跌6.70个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注500附近支撑。 燃料油 美伊预期达成协议，阶段性仍有反复，以色列仍干扰美伊谈判，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油周末低位反弹，布油回到80美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3087元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2607）收3954元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260612-0618），主营炼厂常减压产能利用率67.23%，环比下跌0.13%，同比下跌12.6%，山东某主营炼厂装置降负荷，中海油泰州开工，带动跌幅收窄。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为43.47%，环比上周下跌2个百分点。受近期部分炼厂装置故障影响，东北、山东、华南等大区炼厂产能利用率有明显降低。库存方面，本周期（20260529-0604）山东油浆市场库存率15.7%，较上周期下跌2.9%。山东地区渣油库存率5.4%，较上周期库存率下跌1.7%。山东地区蜡油库存率0.7%，较上周期下跌0.1%。需求端，本期（20260605-0611）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量3.55万吨，环比-4.05万吨，-53.29%。船燃方向接货0.70万吨，环比-0.70万吨，-50.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3000 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2607）短期维持宽幅震荡，下方关注3900 附近支撑。 沥青 美伊预期达成协议，阶段性仍有反复，以色列仍干扰美伊谈判，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油周末低位反弹，布油回到80美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜沥青主力合约（BU2609）收3943元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260611-0617），中国92家沥青炼厂产能利用率为14.1%，环比增加1.9%，国内重交沥青77家企业产能利用率为14%，环比增加2.1%。分析原因主要是山东胜星复产及个别炼厂提产，带动产能利用率增加。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为23.5万吨，环比增加3.2万吨，增幅15.8%；同比下降30.2万吨，降幅56.2%。需求端，本期（20260610-0616），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.7%，环比增加0.3%，同比减少4.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.2万吨，环比增加4.0%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年6月15日，国内沥青104家社会库库存共计123.1万吨，较6月11日减少3.7%，同比减少33.6%。国内54家沥青样本厂库库存共计78.4万吨，较6月11日减少1.3%，同比增加0.3%。其中山东地区厂库去库较多。分析原因主要是山东区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货，带动库存去库良好。综合来看，上游成本受油价支撑，沥青市场供增需减、库存去化，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关3900附近支撑。 LPG 美伊预期达成协议，阶段性仍有反复，以色列仍干扰美伊谈判，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油周末低位反弹，布油回到80美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2607）收4790元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司6月CP公布，丙、丁烷均较5月上调。丙烷为760美元/吨，较上月上调10美元/吨，丁烷为820美元/吨，较上月上调20美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在7967元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在8418元/吨左右。供应方面，本期（20260612-0618）中国液化气样本企业商品量：47.37万吨，较上期增加0.02万吨，环比增0.04%。周内，华南检修的炼厂恢复，不过部分企业外放减少。周商品量变化有限。需求方面，本期（20260612-0618）中国液化气样本企业产销率96%，环比下降6个百分点。本期国内液化气市场整体产销疲软，主要受到地缘局势缓和影响，下游观望情绪加重入市热情明显下降。库存端，截至2026年6月18日，中国液化气港口样本库存量：233.4万吨，较上期增加22.26万吨或10.55%。本期港口到船增加，进口资源持续补入。需求方面，化工需求小幅提升，码头因到船增加而增加贸易量，整体需求增多。到船增量高于需求，因此本期港口库存延续累库趋势。短期供需双增，库存中性累积，地缘缓和驱动原油回落，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2607）下方关注4600附近支撑。 甲醇 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。上周内地甲醇企业装置运行平稳，多数企业维持前期订单消化，待发订单下滑明显，企业库存增加，短期存贸易补空介入、产区部分烯烃逢低采购预期，内地企业累库幅度或暂有限。上周甲醇港口库存如期积累，江苏沿江主流库区提货支撑延续在周边船发下游和出口，国产船货补充依旧尚算充裕，浙江地区有大型终端重启，但基于外轮卸入补充足量，库存累积，短期外轮到港量再次回归到低位，叠加浙江存大型终端装置恢复，预计港口甲醇库存或有下降，具体幅度关注内贸补充情、船发等因素的影响。需求方面，上周华东部分MTO企业降负荷或者停车，虽然宁波富德已经重启，但周均开工率依然下降，随着华东前期停车企业陆续提负荷，本周预期开工率提升。MA2609合约短线预计在2500-2800区间波动。 塑料 以色列对黎巴嫩袭击持续，美伊瑞士会谈被暂时取消，早间布伦特油价跳空高开、WTI油价走强。上周茂名石化、独山子石化、上海石化等装置停车检修，上海石化、齐鲁石化、裕龙石化等装置重启，PE产量环比-0.39%至64.29万吨，产能利用率环比-0.31%至77.33%；下游开工率环比-0.5%，其中农膜开工率环比+1.0%，包装膜开工率环比+0.2%；生产企业库存环比+0.49%至47.16万吨，社会库存环比-7.46%至39.25万吨。近期暂无计划停车装置，前期检修装置陆续恢复，同时油制工艺利润修复显著，PE产能利用率预计提升。棚膜、地膜正处淡季，农膜开工率下降至全年相对低位；包装膜刚需跟进，但对PE需求支撑有限。国内供需边际转弱，库存去化趋势预计放缓但压力不大。美伊局势预计在反复中维持总体缓和的大方向，短期内油价波动对LLDPE价格扰动仍存。早间L2609预计高开，技术上关注7500附近压力。 聚丙烯 美伊暂停谈判，国际油价小幅反弹。PP主力合约收7647元/吨，现货价格跌至9182元/吨。供应端，本周（20260612-0618）中国聚丙烯产量66.18万吨，较上周期增加0.12万吨，跌幅0.18%，趋势由降转升。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.12%至64.10% 。2026年4月，中国聚丙烯进口量在20.5万吨，环比-23.99%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.45%至46.68%。 库存方面，截至2026年6月17日，中国聚丙烯商业库存总量在59.85万吨，较上期下降1.68万吨，环比下降2.74%。聚丙烯本周产能利用率小幅回升，但增量有限，下游需求淡季，库存维持低位，短期预计跟随原油波动，PP主力合约短期关注下方7600元/吨附近支撑。 苯乙烯 以色列对黎巴嫩袭击持续，美伊瑞士会谈被暂时取消，早间布伦特油价跳空高开、WTI油价走强。上周浙石化60万吨、宝来35万吨装置重启，宁夏宝丰20万吨装置停车检修，苯乙烯产量环比+1.43%至31.83万吨，产能利用率环比+0.90%至63.46%；下游开工率变化不一，下游EPS、PS、ABS消费量环比-1.15%至24.12万吨；工厂库存环比+5.16%至13.33万吨，华东港口库存环比+7.82%至8.96万吨，华南港口库存环比-8.00%至2.3万吨。国内大型检修装置陆续重启，行业开工率低位回升，只是非一体化装置开工意愿受低利润压制。终端需求进入淡季，下游成品库存消化缓慢，下游行业刚需为主。美伊局势预计在反复中维持总体缓和的大方向，短期内油价波动对苯乙烯价格扰动仍存。早间EB2607预计高开，技术上关注8240附近压力。 PVC 上周PVC开工率环比+0.16%至69.63%，其中电石法开工率环比维稳在77.62%，乙烯法开工率环比+0.52%至50.79%；下游开工率环比-0.42%至40.9%，其中管材开工率环比-0.6%至34.2%，型材开工率环比-0.65%至40.65%；社会库存环比-0.78%至126.40万吨，库存压力仍偏高；电石法全国平均成本环比+1.52%至4860元/吨，电石法利润环比-133元/吨至-390元/吨；乙烯法全国平均成本环比-2.39%至5679元/吨，乙烯法利润环比+89元/吨至-468元/吨。油价中枢下移带动乙烯法装置利润修复，PVC开工率窄幅回升。下游地产、基建开工正处传统淡季，国内需求偏弱。海外价格疲软，东南亚、南亚雨季以及低价资源竞争阻碍出口提升。PVC供需面尚未出现改善，上游电石利多影响有限，高库存下价格承压依旧。只是盘面绝对价格低位、电石-PVC产业链利润偏低，或抑制价格向下空间。 烧碱 上周液氯价格回升带动部分装置提负，烧碱产能利用率环比+1.6%至80.9%；氧化铝开工率环比-0.09%至77.81%，粘胶短纤开工率环比+1.23%至89.51%，印染开工率环比维稳在50.69%；本周液碱工厂库存环比-2.56%至48.20万吨；受液氯价格上涨影响，本周山东氯碱利润修复至-19元/吨。近期耗氯下游高价抵触、观望情绪浓厚，限制液氯价格向上空间。氯碱利润虽有回升但绝对水平不高，烧碱开工率预计不会出现大幅上升。下游氧化铝开工负荷偏低，非铝下游正处传统淡季，出口市场较为清淡，需求端表现疲软。目前09合约价格接近山东氯碱综合成本，价格下方有支撑，但向上缺乏利多驱动。SH2609日度区间预计在1950-2050附近。 对二甲苯 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为65.77万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率79.33%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率66.69%，较上周+1.70%；国内PTA产量为128.12万吨，较上周+3.24 万吨。周内开工率持平，目前处在中位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8950附近压力，下方关注7800附近支撑。 PTA 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率66.69%，较上周+1.70%；国内PTA产量为128.12万吨，较上周+3.24 万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率77.69%，较上周-0.38%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.52天，较上周期下滑0.02天；聚酯工厂PTA原料库存在10.42天，较上周下滑0.42天。目前加工差637附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6400附近压力，下方关注5650附近支撑。 乙二醇 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在36.11万吨，较上周减少0.61万吨，环比减少1.66%；本周国内乙二醇总产能利用率55.73%，环比降0.94%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率77.69%，较上周-0.38%。截至6月18日华东主港地区MEG库存总量55.6万吨,较上一期降低3.1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4850附近压力，下方关注4250附近支撑。 短纤 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为13.61万吨，环比下滑0.08吨，环比降幅为0.58%；周期内综合产能利用率平均值为70.61%，环比下滑0.44%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.23%，环比下跌0.19%。纯涤纱行业周均库存在22.13天，环比上升0.04天。库存方面，截至6月18日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.02天，较上期减少0.51天；物理库存17.68天，较上期减少0.25天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8000附近压力，下方关注7150附近支撑。 纸浆 纸浆主力合约期价收至4866元/吨；银星现货收至4950元/吨。供应端，据海关数据显示，2026年5月纸浆进口总量299.3万吨，环比-7.0%，同比-0.8%，2026年累计进口量1554.8万吨，累计同比持平。智利Arauco公司6月亚洲价格报 670美元/吨，下降10美元/吨。库存端，截至2026年6月18日，中国纸浆主流港口样本库存量232.8万吨，较上期去库0.6万吨，环比下降0.3%，本周期纸浆主港库存量由上周期累库转为本周期的去库走势。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至54.26%，铜版纸产能利用率持平63.05%，生活用纸产能利用率回升至66.59%。目前纸浆供需变化不大，库存仍旧维持高位，叠加外盘报价回落，预计价格上行动力有限，SP主力合约建议逢高做空，上方关注4900附近压力。 纯碱 纯碱方面，供给端：纯碱综合产能利用率78.27%，检修装置集中复产，江苏实联、河南金山等企业负荷提升，周度产量达 74.55 万吨。新增检修计划极少，天津碱厂虽有停车预期但规模有限， 月传统检修季已进入尾声，后续仅天津碱厂有零星停车计划，单月检修损失量约 60-70 万吨，远小于复产增量，供应宽松格局进一步强化。库存去化趋势被打断，表明供给恢复速度超过需求消化速度，企业出货一般，库存压力重新抬头。需求端，浮法玻璃方面，玻璃厂库存高位，地产终端需求低迷，高库存去化缓慢，采购以刚需为主。广西新福兴等头部企业堵窑减产，行业开工率不足七成，产能过剩叠加亏损，企业主动限产延续，组件需求疲软传导至玻璃环节，光伏玻璃周度重碱消费量持续下滑，对纯碱需求支撑作用减弱。下游企业普遍看空后市，仅在价格大幅下跌时进行少量低价补库，无大规模囤货意愿，现货成交持续清淡。 玻璃 玻璃方面，供给端，行业已处于深度亏损状态，全行业已连续25周全线亏损，但大规模冷修仍未落地。目前仅天津中玻 1200吨/日产线计划 6 月中下旬冷修，其余企业多处于观望状态，湖北省要求 2026年8月31日前全部完成石油焦转天然气改造，无法在线改造，必须放水冷修。涉及17条浮法产线，总日熔量9700 吨/日，占全国当前在产总日熔量的6.7%。需求端，浮法玻璃约70% 的需求与房地产竣工相关。地产下行仍是需求疲弱的根本原因。国家统计局 6月16日发布，1-5月全国房屋竣工面积 14087万平方米，同比下降23.4%；其中住宅竣工面积下降 25.0%，玻璃终端需求持续萎缩，南方地区已进入梅雨季，户外施工与玻璃加工作业均受到明显制约，季节性利空持续发酵。截至6月15日，全国玻璃深加工样本企业订单天数均值8.3天，环比下降4.54%，同比下降15.6%，处于历史低位，临近端午小长假，下游企业普遍提前放假，采购活动基本停滞；贸易商也会降低库存水平以规避假期风险，现货市场成交将进一步清淡，对玻璃价格形成短期压制。 天然橡胶 近期国内云南产区原料价格持稳但收购价有下调预期；海南产区局部地区有雨水影响，割胶作业开展不畅，原料产出季节性上量节奏放缓，当地加工厂订单及利润情况尚可，维持加价收购状态。近期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库同降，海外美金船货到港再次呈现下滑态势，整体入库量环比减少；而周期内天然橡胶价格承压下行，刺激胎企逢低补货情绪，带动青岛港口库存整体呈现去库，预计短期青岛一般贸易库存或继续去库。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比走低，部分企业周内存检修或降负安排，拖拽企业产能利用率走低，周期内内销走货乏力，外贸出货仍存一定支撑；本周轮胎企业产能利用率仍存走低预期，部分轮胎企业在“端午节“假期期间存3-5天检修安排，将拖拽企业产能利用率进一步走低。ru2609合约短线预计在17500-18500区间波动，nr2608合约短线预计在15250-16000区间波动。 合成橡胶 近期原料丁二烯价格低位整理，成本支撑减弱。顺丁胶供应变动有限，而下游囤货意愿不足，仅刚需拿货，上周生产企业库存量小幅下降，多数企业较前期变动不大，预计短期库存维持相对平稳。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比走低，部分企业周内存检修或降负安排，拖拽企业产能利用率走低，周期内内销走货乏力，外贸出货仍存一定支撑；本周轮胎企业产能利用率仍存走低预期，部分轮胎企业在“端午节“假期期间存3-5天检修安排，将拖拽企业产能利用率进一步走低。br2609合约短线预计在12700-13700区间波动。 尿素 近期国内尿素部分装置检修带动整体产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，考虑到短时的企业故障发生，预期产量波动有限。需求方面，近期农业方面仅局部有零散备肥，复合肥及板材厂开工偏低，季节性需求继续转淡，叠加秋季启动缓慢，企业开工负荷预计继续低位运行，工业采购继续刚需采购，市场整体新单成交表现清淡。上周国内尿素企业累库趋势显著加剧，下游实际消耗动能明显不足，难以形成有效的需求支撑，市场货源流转速度明显放缓，累库压力进一步加重，短期指导价利好支撑，企业整体收单情况见好，但内需支撑依旧偏弱，下游消耗能力有限，整体库存预计延续居高。UR2609合约短线预计在1800-1860区间波动。 瓶片 伊朗方面推迟与美国原定在瑞士举行的会谈，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.03万吨，较上期减少1.58%；产能利用率70.69%，较上期下滑1.12个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率77.69%，较上周-0.38%。出口方面，4月中国聚酯瓶片出口60.12万吨，较上月增加1.87万吨，或+3.21%。2026年1-4月累计出口量212.19万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅1.67%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利344左右，加工利润收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7800附近压力，合约下方关注6800附近支撑。 原木 原木价格主力合约期价收跌至806.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价780元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+0；进口CFR报价在125美元/m³，+0。据木联调研，本周（2026/6/15-2026/6/21）13港新西兰针叶原木预到船9条，较上周减少2条，周环比减少18%；到港总量约30.1万方，较上周减少11.2万方，周环比减少27%。上周（2026/6/8-2026/6/14）13港新西兰针叶原木预到船11条，较上周增加1条，周环比增加10%；到港总量约41.3万方，较上周增加9.9万方，周环比增加32%。6月8日-6月14日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.98万方，较上周减少5.83%。截至6月12日，国内针叶原木库存减少至271万立米。新西兰发运季节性减量，但需求端淡季家具建筑需求疲弱， CFR报价下调成本支撑走弱，原木价格多空交织。LG主力合约建议关注800附近支撑。 纯苯 以色列对黎巴嫩袭击持续，美伊瑞士会谈被暂时取消，早间布伦特油价跳空高开、WTI油价走强。上周石油苯产量环比+0.92%至36.67万吨，产能利用率环比+0.60%至66.05%；纯苯下游开工率以降为主，下游加权开工率环比-0.19%至69.25%；华东港口库存环比-5.00%至9.5万吨，维持去库趋势。纯苯供应维持低开工、低进口特征，供需偏紧平衡持续，库存去化至偏低水平。中长期看，纯苯库存回升需要中东化工原料供应恢复，以及海外装置负荷提升。下游苯乙烯装置恢复受低利润拖累；其他下游利润因原料下跌出现显著回升，对纯苯需求有修复预期。受油价波动影响，早间BZ2607预计高开，日度K线关注7320附近压力。 丙烯 PL期货主力合约收至7087元/吨；山东现货价格报7300元/吨。供需方面，本周（20260605-20260611）中国丙烯产量115.16万吨，较上周增加2.75万吨（上周产量112.41万吨），增幅2.45%。本周丙烯产能利用率70.54%，较上期上涨1.68%，中国PDH产能利用率69.60%，较上周期上涨5.19个百分点。丙烯场内库存小幅上升至5.57万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现，环氧丙烷产能利用率上涨幅度最大，主要因齐翔腾达、航锦装置停车检修，万华四期装置正常运行，金岭、三岳装置提负，浙石化、瑞恒、长岭装置窄幅降负，对冲略显增量。丙烯酸产能利用率下跌幅度最大，主要因为齐翔腾达装置短停，开泰装置停车检修，渤海化学新装置投产。丙烯开工率回升，库存增加，基本面转弱，关注原油价格波动，PL主力合约下方关注7000整数关口支撑。 胶版印刷纸 双胶纸期货主力合约收至3930元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量20.1万吨，较上期减少1.4万吨，降幅6.5%，产能利用率50.6%，较上期下降3.7%。行业停产及调试转产情况增多，行业产能利用率明显下降。库存端，本期双胶纸生产企业库存160.4万吨，环比降幅0.6%。供应端受纸企停机影响环比或仍有小幅下滑；需求端，出版招标维持少量供货，市场刚需补单为主，出货情况略有改善；但供需压力仍旧较大，双胶纸库存继续维持高位，限制价格上行动力。双胶纸主力合约建议逢高做空为主。 ※ 有色黑色 贵金属 截至6月19日，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.72%报4172.9美元/盎司，周跌1.55%；COMEX白银期货跌2.12%报64.91美元/盎司，周跌4.51%。美伊停火预期升温推动金银价格企稳反弹，但鹰派美联储及强势美元压制上行空间，过去一周贵金属市场宽幅震荡运行。美联储6月利率决议维持利率不变，且全票通过偏向鹰派的政策声明，半数官员预判2026年至少加息一次。美联储本次基调明显偏鹰，美元及美债收益率再度转强，对金价上行构成较强阻力。地缘方面，美伊签署电子版停火协议，双方承诺军事停火以及霍尔木兹海峡航运恢复，进入为期60日的最终协议磋商阶段，届时将针对伊朗核问题及浓缩釉处置展开深入谈判，市场情绪得到大幅提振，但因特朗普对伊方释放威胁性言论，导致周末期间的美伊谈判一度暂停，短期市场情绪或维持谨慎，等待谈判进展进一步确认。展望后市，霍尔木兹海峡恢复航运有望提振市场风险偏好及流动性，但黄金上行空间仍受美联储鹰派基调制约，进一步突破或需等待超预期的核谈判成果、美国通胀端和劳动力数据的放缓信号。伴随最鹰派预期的逐步定价反映，金价继续大幅下探的可能性或相对有限。中长期来看，我国央行维持逢低购金节奏，单月增持规模进一步提高，央行购金的中期支撑逻辑并没有明显松动。操作上建议，整体策略仍以分批逢低布局为主，短线注意市场情绪及流动性变化所导致的回落风险。伦敦金上方阻力位4300、4500美元/盎司，下方支撑位4100、4040美元/盎司；伦敦银阻力位72、75美元/盎司，支撑位65美元/盎司。 沪铜 隔夜沪铜主力合约震荡走势，国际方面，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。国内方面，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出，要锚定科技强国建设目标，高效组织实施国家重大科技任务。基本面原料端，铜精矿TC继续低位运行，消息面，国内CSPT扩容且欲与海外矿山进行新的供应谈判，铜精矿报价仍坚挺，对铜矿支撑力度稳固。供给端，受限于原料供给以及成本高企的影响，冶炼厂产能利用率仍有所回落，加之国内CSPT联合减产趋严和冶炼厂控产检修，国内精铜供给量级仍有所回落。需求端，宏观地缘政治冲突影响边际减弱，铜价反弹，偏高位运行的铜价加之淡季下游铜材加工订单普遍趋弱，下游采买积极性有所抑制，多以刚需和逢低补库应对，淡季消费维持一定韧性。整体而言，沪铜基本面或处于供给收敛、需求持稳的阶段。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。 氧化铝 隔夜氧化铝主力合约震荡走势，基本面原料端，因几内亚雨季影响以及其出口政策的收紧，铝土矿供应预期或逐步紧张，目前国内土矿港口库存仍充足，土矿价格暂稳，后续存有逐步坚挺走好的可能。供给端，国内氧化铝厂因冶炼利润以及内外价差出口窗口关闭等原因，产量以及开工情况有所回落，后续氧化铝供给预期或逐步修复，当前氧化铝供给量仍显偏多。需求端，虽铝价因宏观局面以及美国加息预期等原因有所回落，但铝厂仍因较好的利润情况而保持接近满产满开工的状态，对氧化铝需求持稳。整体来看，氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求暂稳的阶段。观点总结：氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 沪铝 隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面供给端，原料氧化铝供应偏多格局压制成本价格，电解铝厂原料拿货较低，其冶炼利润仍保持较好，故在产产能以及开工率几乎满产，故国内电解铝供给维持稳定态势。需求方面，因国际地缘冲突的缓和以及美联储加息预期的走强，铝价有所回调，下游铝材加工企业逢低采买以及询价意愿走好，现货市场成交情况转暖。铝锭社会库存拐点确认，库存逐步回落。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求转好的阶段，产业库存去化。观点总结：沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。 沪铅 供给端，原生铅，铅精矿进口 TC 持续深度负值，国产加工费低位，冶炼成本形成强支撑；国内原生铅厂库仅 1.1 万吨低位，主产区现货货源紧张、炼厂挺价意愿强，短期无大规模放量空间。7-8 月华中大型原生炼厂检修计划落地，锁定中期供应减量，限制下行空间。华东大型再生铅厂停电停产至 6 月末，月度减量约6000吨；当前再生企业单吨亏损500-700元，废电瓶回收价抗跌，低价下炼厂主动减产、捂货不出，短期再生铅供给收紧，对盘面形成持续利多提振。本周2606合约完成交割，持货商集中交仓或短暂推升交易所显性库存。全球铅精矿供应持续偏紧，国内矿山受环保与安全检查影响，产量难以大幅释放；港口铅精矿库存低位，冶炼企业采购困难，原料短缺问题短期难以解决。需求端，二季度蓄电池行业淡季格局不变，电动车、汽车启动电池终端消费疲软，经销商库存偏高，电池厂以销定产、维持中等开工；仅铅价回落至低位时，下游开展少量战略性补库，无集中大规模备货行情。5 月国内汽车产销数据虽有回暖，但新车配套电池需求增长有限；汽车保有量增速放缓，电池更换需求平稳，对铅消费拉动作用有限，叠加端午小长假过后，现货成交清淡，大幅上涨动力不足。美联储鹰派表态推动美元指数走强，大宗商品整体承压，有色板块普遍下跌，沪铅也将受到系统性拖累，LME 铅库存缓慢去库，最新库存为30.37 万吨，较上一交易日减少 1025 吨；但海外蓄电池需求平淡，伦铅、弹性偏弱，整体走势弱于沪铅。当前铅锭进口持续倒挂，进口窗口关闭，外盘对沪铅的影响主要体现在情绪层面。 沪锌 宏观面，伊朗军方周六宣布关闭霍尔木兹海峡、回应敌人“背信弃义”，伊方后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开；美军称未观察到关闭海峡。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，补足炼厂收益；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18.5天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统旺季时间过去，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，锌价上涨采需转淡，但国内库存继续累增，现货基差低位持稳；LME锌库存增加，升贴水走低。技术面，持仓偏低价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注M10支撑，区间2.45-2.52。 沪镍 宏观面，伊朗军方周六宣布关闭霍尔木兹海峡、回应敌人“背信弃义”，伊方后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开；美军称未观察到关闭海峡。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，精炼镍生产仍受到影响。需求端，钢厂利润明显扩大，钢厂排产有望增加，对需求构成支撑；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，基差低位回升；海外LME库存增加，现货升水低位。技术面，持仓减仓价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注M10争夺。 不锈钢 原料端，菲律宾雨季结束，但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；近期钢价上涨，钢厂利润扩大明显，进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产或有增加。需求端，近期市场采购氛围改善，现货升水下调，库存录得下降，延续去化趋势。技术面，持仓增量价格回升，多头氛围偏强。观点参考：预计不锈钢期价偏强调整，关注M5支撑，上方1.55位置。 沪锡 宏观面，伊朗军方周六宣布关闭霍尔木兹海峡、回应敌人“背信弃义”，伊方后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开；美军称未观察到关闭海峡。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢， 缅甸复产进度不及预期，不过近期加工费上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。进口方面，国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销回升较快，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。库存方面，近期锡价回落，下游逢低采买情绪缓和，库存小幅续降，基差持稳略降；LME库存增加，现货升水偏低运行。技术面，持仓减量价格调整，多空交投转淡。观点参考：预计沪锡震荡调整，关注M10支撑，区间41-43。 硅铁 6月18日，硅铁2609合约报5694，下跌0.04%，现货端，宁夏硅铁现货报5550，环比持平。供需方面，硅铁产量延续回升的态势，开工率整体上行，需求变动不大，成本端青海5月结算电价下降影响持续，兰炭价格持稳。利润方面，内蒙古现货利润-110元/吨；宁夏现货利润106元/吨，利润水平有所下滑。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱走扩，短期或震荡偏弱运行，支撑位5650元/吨，请投资者注意风险控制。 锰硅 6月18日，锰硅2609合约报5856，上涨0.31%，现货端，内蒙硅锰现货报5720，环比持平。基本面来看，供应延续宽松格局，受成本支撑及减产执行有限影响，产量小幅增加，原料端进口锰矿石港口库存有所回落但仍居高位；需求端铁水处于季节性高位，本期增加1.38至242.24万吨；全国库存量同期高位；成本端焦炭价格仍高，北方电价持稳，云南丰水期电价预期下降但对成本端改善有限。利润端整体延续下滑，内蒙古现货利润-251元/吨；宁夏现货利润-419元/吨。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱有所走扩，锰硅短期或震荡偏弱运行，支撑位5750-5800元/吨，请投资者注意风险控制。 焦煤 节前，焦煤主力2609合约收盘报1271元/吨，下跌5.78%。宏观面，中东局势趋于缓和，外盘能源波动带动黑色板块承压；现货端，唐山蒙5 #精煤报1600元 /吨，折盘面1515元/吨，蒙煤通关居高，下游实际采购情绪趋于审慎。基本面上，供应端，当前正值安全生产月，产地煤矿安监力度预计维持较高水平，但山西沁源煤矿复产提振市场情绪，矿山产能利用止跌回升，叠加中国5月炼焦煤进口量同比上升50.87%，供应边际改善；需求方面，铁水产量仍居高，本期上升1.38至242.24万吨；库存方面，炼焦煤总库存回落。技术方面，日K下破多日均线，MACD绿柱走扩，关注1200元/吨支撑，短期焦煤预计宽幅震荡，请投资者注意风险控制。 焦炭 节前，焦炭主力2609合约收盘报2019.5元/吨，下跌3.00%。宏观面，中东局势趋于缓和，外盘能源波动带动黑色板块承压；第八轮提涨预期已提前计价，日前大商所放宽焦炭限仓后，市场已逐步消化多头情绪，焦炭高位震荡回落。基本面供应端，上游炼焦煤紧平衡格局未见显著改善，煤价延续高位；需求端，本期铁水产量上升1.38至242.24万吨，钢厂焦炭库存及港口库存本期均下降；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利延续收窄，报16元/吨；现货端，日照港准一级冶金焦平仓价报1820元/吨，折盘面1970元/吨，港口焦炭现货市场暂稳运行。技术方面，日K运行于MA5和MA20附近，MACD红柱有所收窄，短期焦炭预计震荡调整，请投资者注意风险控制。 铁矿 宏观面，据伊朗22日消息，伊美21日在瑞士启动谈判，会谈一个半小时后短暂休会磋商，因特朗普发表威胁言论，伊朗拒绝重返谈判。卡塔尔、巴基斯坦持续斡旋，但调解暂无成果。供需情况，澳巴铁矿石发运到港量下滑，铁水产量维持240 万吨附近，国内港口库存则继续增加，钢厂多持观望态度，按需采购为主。整体上，铁矿维持供应宽松，另外美联储偏鹰信号强化市场对“全球流动性预期收紧”的判断。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。 螺纹 宏观面，国家防总维持针对江苏、安徽、江西、湖北、湖南、广西、重庆、贵州的防汛四级应急响应，于6月21日终止针对浙江、广东、云南的防汛四级应急响应。供需情况，螺纹钢周度产量继续上调，表观需求止跌回升，库存小幅下滑。整体上，炉料下行，成本端支撑减弱，需求虽有回升，但淡季增量受限。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。 热卷 宏观面，本周，央行公开市场将有19358亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期8180亿元、4495亿元、4203亿元、2480亿元、0亿元。供需情况，热卷周度产量继续上调，产能利用率77.3%77.3%，表观需求回升至300万吨上方，但库存延续增长态势。整体上，炉料下行成本端支撑减弱，热卷供给端相对宽松，现货成交一般。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。 工业硅 工业硅方面，供应端，周度增开7台，整体开工率升至16%；其中云南地区开工率 29%，四川地区仍维持极低水平，仅个别小炉生产西南丰水期电价已下调至0.35-0.40元/度，冶炼完全成本降至8000-8200元/吨，硅厂复产意愿回升；云南地区复产计划集中在6月中下旬。需求端，多晶硅：多晶硅行业开工率处于历史低位，但6月龙头一体化企业计划逐步复产，预计全月产量将升至9.2万吨。然而多晶硅现货价格持续走弱，厂家总库存高达28.8万吨，现金流压力巨大。硅料企业对工业硅仍维持 "随用随采、压价采购" 策略，无集中补库计划，对工业硅需求支撑有限。有机硅：本周有机硅DMC均价下探。下游地产、建材传统淡季效应显现，新订单跟进乏力。虽然行业协会正在讨论进一步减产挺价措施，但尚未有实质性落地，有机硅单体企业开工率维持在65%左右，有机硅企业对工业硅采购意愿极低，按需拿货为主，对工业硅需求疲软。铝合金：再生铝合金开工率小幅回落，汽车、地产终端需求平淡，对工业硅需求维持稳定刚需，无明显增量，出口方面，海外需求疲软，铝合金出口增速放缓，进一步拖累工业硅消费。 碳酸锂 碳酸锂主力合约偏弱下行，宏观方面，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。基本面原料端，津巴布韦锂矿恢复部分未集中到港，加之国内矿复产仍未明晰，锂矿供给偏紧，锂矿报价相对坚挺。供给端，由于对下半年消费预期较好，加之当前下游排产订单情况不错，锂盐厂询价锂矿积极，锂盐厂生产量级稳中小增，然而智利5月发运骤降，或令未来到港后碳酸锂供给有所紧张，故国内供给短期有所趋紧。需求端，上游锂盐厂采取挺价惜售策略，下游维持按需采买、逢低补库策略，随着盘面波动进行采购。库存方面，总库存仍因较好的产业预期以及下游的排产而呈现去库态势。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给略收、需求向好的阶段。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。 多晶硅 多晶硅方面，西南地区电价下调至 0.35-0.40元/度，多晶硅企业复产动力充足，四川、云南多家硅料厂已恢复满产，月度增量约1.2万吨，新疆某3万吨产能计划 6月中旬检修10天，影响产量约3000吨，但远小于西南复产增量，整体供应仍呈扩张态势当前多晶硅企业库存约28.8万吨，全产业链库存（含硅片企业原料库存、期现商非标库存）超过60万吨，相当于半年以上的需求量。高库存仍是压制价格的核心利空，任何实质性涨价都会被庞大的库存所抵消。需求端，硅片环节：6月国内硅片企业总排产约55.58GW，环比提升12.3%，呈现弱平衡状态。但硅片企业自身库存仍处于高位，对多晶硅仅维持刚需采购，拒绝建立任何安全库存。终端需求：国内光伏装机稳步推进，但6月进入传统淡季，新增装机量环比有所回落。组件出口保持增长，但海外市场价格竞争激烈，组件企业利润承压，向上游压价意愿强烈采购策略：硅料企业现金流压力巨大，普遍采取降价促销、长单让利等方式出货。下游企业则坚持 "随用随采、压价采购" 策略，只要价格稍有上涨就会立即停止采购，导致现货价格难以跟随期货上涨。《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》已进入发布前最后审批阶段，预计近期正式发布但该标准实施时间为发布后6个月，且主要针对组件环节，对上游多晶硅当前供需没有实质影响；市场此前炒作的 "清退 30% 落后产能" 预期已被证伪，政策炒作情绪完全消退。 铸造铝合金 隔夜铸铝主力合约震荡走势，基本面原料端，废铝价格随原铝有所回落，原料供应受合规货源影响而紧张，虽有边际放缓，但合规货源供给偏紧趋势未改，对铸造铝合金成本支撑偏强，故铸铝呈现一定抗跌属性。供给端，废铝原料供应偏紧以及国内监管政策趋严支撑，原料供给受限的背景下，再生铝厂主动控开工率，开工情况小幅下移，整体建成产能大致稳定，故国内供应量有所收减。需求端，受到消费淡季的影响，传统燃油汽、摩方面预计仍将小幅走弱，由于新能源对传统燃油的替代效应，在消费端或有一定新兴对传统的对冲，令国内铸铝消费量维持韧性。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求韧性的局面。观点总结：铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 铂金钯金 受鹰派美联储表态及美元走强压制，铂钯市场震荡偏弱运⾏。宏观⽅⾯，美联储连续第四次维持利率按兵不动，整体基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性，美元及美债收益率再度走强，压制贵金属市场表现。地缘⽅⾯，美伊就谅解备忘录内容达成共识并延⻓停火期限，短期内军事停火有助于平缓市场情绪，但周末美伊谈判期间，美方对伊方释放威胁性言论，导致谈判一度中止，后续市场走势仍将取决于浓缩铀处置以及伊朗核问题的谈判进展，市场情绪或趋于谨慎。宏观数据⽅⾯，美国5⽉核⼼PPI及CPI通胀表现均不及市场预期，油价对于商品通胀的传导或相对有限，加息压⼒边际缓解，12⽉加息概率由前期⾼位80%⽔平回落⾄50%附近，后续持续关注美国通胀端的传导情况。基本⾯来看，铂⾦市场仍存在结构性供应紧张，世界铂⾦投资协会预计2026年将出现连续第四年的年度供应缺⼝。主要⽣产国南非和俄罗斯的产量仍受制于矿⼭老化、成本⾼昂以及制裁相关的供应中断，⽽来⾃汽⻋⾏业的⼯业需求依然具有韧性，中期来看或继续为铂价提供较强⽀撑。霍尔⽊兹海峡恢复航运有望降低通胀中枢，并压低加息预期，铂钯补涨⾏情或延续，重点关注后续美伊围绕核问题及浓缩铀处置相关的谈判成果，以及霍尔⽊兹海峡实际通航恢复情况。操作上建议，建议待⾦价确认企稳后轻仓布局铂⾦多单。 作者 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444 期货投资咨询从业证书号：Z0013101 林静宜 期货从业资格证号：F03139610 期货投资咨询从业证书号：Z0021558 张 昕 期货从业资格证号：F03109641 期货投资咨询从业证书号：Z0018457 廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507 期货投资咨询从业证书号：Z0020723 微信号：yanjiufuwu 电话：059586778969 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 [详情]06-22
收盘评论
瑞达期货沪锌产业日报20260622[详情]06-22
周度报告
瑞达期货研究院鸡蛋周报20260618本周鸡蛋高位震荡下跌，2608合约收盘价为4514元/500千克，较上周-176元/500千 克。 研究员 ： 许方莉 期货从业资格证号F3073708 期货投资咨询从业证书号Z0017638 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]06-18
月季报告
2024年12月碳酸锂市场展望分析展望 12 月，基本面供给端，国内碳酸锂生产在下游需求提振的刺 激下，开工意愿回升。进口方面，在进口窗口开启以及智利稳定的出口水平的前提 下，进口量预计将维持高量级水平，国内整体表观消费量或将稳中有进。需求端， 由于下游部分头部材料厂订单偏饱和，但考虑到上游当下挺价意愿较强，而较高的 锂价亦将对下游的采买补货情绪造成压制，令其情绪转向谨慎。库存方面，碳酸锂 整体库存持续去化，降库节点确认，细分上冶炼厂显著降库，而贸易商库存明显提 升，或有一定捂货挺价的情绪。终端消费，在宏观政策以及产业助力的背景下，终 端消费向下游需求传导仍需时间。整体来看，碳酸锂 12 月或将处于供给增长，需 求偏谨慎的阶段。 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询从业证书号 Z0019878 助理研究员： 陈思嘉 期货从业资格证 F03118799 王凯慧 期货从业资格号 F03100511 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]12-04
年报
2024年下半年棕榈油市场展望分析2024 年上半年，棕榈油总体偏震荡，仅仅在 2-3 月走出了一轮比较像样的反弹。2024 年 1 月，大连棕榈油走出了先强再弱的走势，月初，主要受到棕榈油进入减产季，供应压 力减少，加上临近春节，市场有一定的备货需求，提振棕榈油的走势，不过随着春节需求 的回落，棕榈油的价格支撑力度也有所回落。2-3 月，总体走势偏强，春节后，市场有一定 的备货的需求，加上马来的减产，以及国内买船不足，导致的进口需求的减弱，总体供应 压力有限。4 月，大连棕榈油走出了震荡回落的走势，来自斋月的影响逐渐减弱，加上增产 季的到来，市场预期偏空，带动棕榈油持续下降。5 月，震荡走强，虽然斋月结束，不过市 场受生物柴油需求的提振，油脂总体偏强，提振棕榈油的走势。6 月，震荡小幅回落，马棕 进入增产季，出口表现不佳，油脂总体供应增加，压制棕榈油的价格。 研究员： 许方莉 期货从业资格号 F3073708 期货投资咨询从业证 Z0017638 助理研究员： 谢程珙 期货从业资格证号 F0311749 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]07-03
瑞达视频
专题分析
【分析文章】长假前风控和留仓技巧作为一名资深期货分析师，我深知长假前后市场的不确定性如同暗礁，看似平静的盘面下往往潜藏着巨大波动。不少散户对于国庆、五一、春节长假假期的外盘变动风险预知不足、了解不多，不够重视，结果多是留下 深刻教训，悔之晚矣。以2023年国庆为例，外盘布伦特原油单周跌幅超过9%，美债收益率飙升19个基点至4.78%，而伦铜却逆势上涨3.11%。这种分化并非偶然，过去十年数据显示，约70%的农产品和黑色系品种在节后首周波动率超过平日2倍，其中油脂、能源及有色品种尤为敏感。本文将结合十年历史规律与当前波动率数据，尝试为打算过节持仓的投资者提供一份较为系统的风控框架。 一、十年回顾：长假波动的内在逻辑与品种表现 从宏观视角看，长假期间外盘波动主要围绕三大主线展开：一是美联储政策预期变化引发的利率与汇率重定价（如2023年国庆期间美债收益率突破4.78%创2007年以来新高）；二是地缘冲突与供需事件冲击（如2017年国庆期间伦铜库存下降推动价格大涨3.11%）；三是国内政策预期与现货市场流动性断层共振（如2023年节后地产销售同比下滑42.8%但旅游收入超2019年水平）。这些因素通过成本传导、情绪感染等路径向国内品种蔓延，形成节后开盘的跳空动能。 从具体品种表现来看，可总结为三类规律性现象。首先是**油脂油料的“反转效应”**：2010-2019年数据显示，豆油、棕榈油节前5日下跌概率达60%，但节后5日上涨概率升至80%，平均收益率从-1.5%反转至+2.3%。其逻辑在于节前资金避险平仓打压价格，而节后餐饮消费复苏带动补库需求。其次是**黑色系的“政策博弈”特征**：铁矿与螺纹钢节前因终端停工需求转弱往往承压（2023年国庆前高炉开工率降至84.2%），但节后若遇稳增长政策刺激（如地产限购放宽或基建项目落地），容易快速反弹。最后是**有色品种的“外盘驱动”惯性**：铜、铝等品种与伦交所联动紧密，2023年国庆期间伦铜大涨3.11%直接导致国内节后首日高开2.5%，因国内休市时海外库存变动与美元指数波动无法及时定价。 需要警惕的是，异常波动往往源于小众品种的流动性枯竭。例如2024年集运指数波动率高达86%，而2025年预期波动率前五的品种包括碳酸锂、豆粕、菜粕等。这类品种持仓量较低，少量外资抛售即可引发链式反应，如2020年国庆后菜油单日波动超6%。 二、当下波动率分级与风控工具选择 基于2024-2025年波动率预测及历史回测，现有品种可分为三类。 数据来源：根据公开资料整理 高波动品种（年化波动率>30%）包括集运、碳酸锂、豆粕、菜粕、原油、棕榈油，其共性是与海外政策或天气高度关联（如巴西大豆产量变动对豆粕影响显著）； 中等波动品种（15%-30%）涵盖白糖、螺纹钢、PTA、棉花，主要受产业供需错配驱动，如新疆棉减产与纺织订单波动；低波动品种<15%以玉米、国债期货为代表，因有国家储备调节或需求刚性支撑。 针对不同波动率品种，需采取差异化风控策略。对于高波动品种，减持与对冲是核心。以碳酸锂为例，若持仓成本较低不愿完全平仓，可采取“期货空头+现货多头”的基差锁定策略，比如利用沪镍与碳酸锂的上下游关系进行跨品种对冲空碳酸锂多镍板。 对于中等波动品种，期权买方策略性价比更高。以铜为例，节前买入虚值看跌期权（Delta≈-0.3）的费用约占合约价值的1.5%，若节后沪铜跌幅超3%，期权收益可覆盖期货损失；若上涨，仅损失有限权利金。对于低波动品种， 仓位调整而非方向博弈更稳妥，例如将玉米持仓从10%降至5%，保留底仓避免踏空政策行情。 特别需关注交易所保证金上调的杠杆冲击。2025年国庆前，大商所将焦煤保证金调至15%、广期所将碳酸锂保证金调至12%。这意味着同样持仓规模需追加至少30%以上资金，否则可能因外盘波动导致节后强平。建议投资者在9月29日结算前完成以下操作：一是将高波动品种仓位控制在总资金的5%以内；二是利用期权蝶式组合（如买入平值看跌+卖出虚值看跌）降低对冲成本；三是置换部分期货头寸为现货ETF（如用豆油ETF替代豆油期货），减少杠杆暴露。 结语 历史数据表明，长假后首日涨幅前十的品种中，有七成属于节前被错杀的中等波动品种如2023年国庆后白糖上涨3.2%。真正的风险并非来源于波动本身，而是缺乏预案的仓位管理。建议投资者根据自身风险偏好，将持仓结构向“低波动底仓+期权保险”方向调整，留足现金应对开盘跳空。毕竟，假期结束后，市场总会给有准备者更多的选择权。 作者： 瑞达期货研究院 曹丰 从业资格证号F03113753 投资咨询证号Z0018804 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 [详情]09-30
技术解盘
每日早盘技术解盘20240126每日对重点或热点品种未来短线走势作技术解析 图一 ： 焦煤 ——重新转弱 图二 ： 豆一 ——在此破位走弱 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号： F0251444 期货投资咨询从业证书号： Z0013101 助理研究员：李秋荣 期货从业资格号： F03101823 联系电话： 0595-86778969 、 [详情]01-26
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