【事件分析】 2025年《政府工作报告》解读：全方位扩大内需，以进促稳

时间：2025-03-11 08:53浏览次数：899来源：本站

事件：

2025年3月5日，十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李强作《政府工作报告》（以下统称为《报告》），《报告》分为“2024年工作回顾”、“2025年工作安排”两部分。以下，我们对本次政府工作报告主要内容进行解读。

观点：

一、2025年经济社会发展预期目标较为稳健：GDP增长5%左右

2025年主要经济社会发展预期目标为国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2％左右，较去年降低1个百分点；居民收入增长和经济增长同步（5%）；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3％左右，比去年多0.5个百分点。

2025年的GDP增速目标依旧设定在5%左右，符合我国经济正在从高速增长阶段转向高质量发展的中长期要求。虽增速与去年持平，但从结构上看，高科技产业、新质生产力所带来的支撑力度将逐步强化，结构优化目标不改。同时目前外部环境较为复杂，地缘冲突、美国贸易战等事件均带来不稳定因素，内需复苏也仍需巩固，在此基础上，5%的增速目标已传递了“稳增长、稳经济”的信心。

预计2025年中国经济增速将呈现前低后高的态势。上半年GDP增速在宏观政策宽松、“抢出口”效应持续以及美欧降息提振外需的背景下，料延续延续5%以上；但三四季度GDP增速可能降至4.7%、4.3%，国内宽松政策效应递减导致内需放缓，特朗普加征关税也将对我国出口产生打击，使得经济增速缺乏支撑，全年GDP 增速或承压。

而CPI目标下调1%，反映目前经济对低通胀环境的适应。尽管央行提出“促进物价合理回升”，但增长目标调整旨在与实际增速匹配，避免预期偏离，并非放松对通胀的关注。

二、实施更加积极的财政政策

在财政政策方面，2025年的发展目标赤字率拟按4%安排，较去年上升1个百分点；赤字规模从4.06万亿元提升至5.66万亿元；一般公共预算支出规模29.7万亿元，比上年增加1.2万亿元；新增专项债规模达4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，是接下来经济稳增长、扩投资、“两重”“两新”促消费的重要资金来源。

本次《报告》对财政政策描述较多，政府开支明显上升，为扩大有效投资作出了诸多安排，资金投向更聚焦投向基建、化债、消费、新型科技产业方向(如量子计算、商业航天)以及民生方向(如保障性住房)。3月6日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上进行解读，更加积极的财政政策体现了宏观调控针对性和前瞻性，可以理解为“持续用力、更加给力”。一方面，在市场存量政策上下功夫，抓好去年四季度出台的一揽子政策落地见效。另一方面在谋划好增量政策上出实招，用好用足政策空间，围绕惠民生、促消费、增后劲，宏观政策在2025年维持宽松基调不变。

三、货币政策适度宽松、适时降准降息

本次《报告》对货币政策的叙述较简短，为“实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力度促进楼市股市健康发展”，整体基调围绕“更加积极有为的宏观政策”执行。

央行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，去年以来货币政策逆周期调节效果比较明显，今年将“择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间”。因此我们预计，为促进国内经济稳增长、防范化解地方债务和房地产等领域风险以及对冲外部冲击，预计全年有望降准1个百分点左右，释放近3万亿元流动性；外部环境主要参考美元降息节奏，降息幅度可能保持在40—50BP左右，7天期逆回购利率预期调降40bp左右。

此外《报告》还要求，“在外部关税压力下，平衡宽松政策与汇率稳定，预留政策空间应对不确定性”，稳汇率目标依旧保留。近年来我国经济有序复苏，出口对经济的影响边际减弱。2018年中美关税问题首次出现时，对中国资本市场影响显著，但2019年关税升级后影响已不明显。2025年，随着中国经济结构转型和内需驱动，美国关税贸易战对我国资本市场的冲击预计将进一步减弱，因此接下来人民币大幅下降的可能性不大。

四、实施提振消费专项行动，全方面扩大国内需求

面对内外需需求不足甚至出现收缩的问题，《报告》中明确提出要“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。”为此，25年新增超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。

此外，《报告》要求，要“释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级”。叙述开始强调‌消费能力提升‌，包括中低收入群体增收与‌消费结构优化‌，重点挖掘消费增量‌，创造新的消费场景。《报告》中也首次提到“放宽准入，减少监管限制”与“深化国际消费中心城市建设，健全县域商业体系‌”。对应推进服务业扩大开放综合试点示范，推动互联网、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。因此，预计25年针对服务业与对外开放和县域消费潜力释放是政策主要抓手。另外，要注意到消费政策表述中相对往年没有重点提及汽车消费，对于汽车行业的补贴力度可能会逐渐消退。

在投资方面，“十四五”重大工程顺利收官与“两重”项目是重点。中央预算内投资拟安排7350亿元。用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资，更大力度支持“两重”建设，同时提及要严控低效投资‌，提高投资效率。另外，今年开始提及要加大服务业的投资力度，预期通过服务业投资创造新的消费增长点是政策主要着力点。

五、持续用力推动房地产市场止跌回稳

今年对于房地产风险防控的叙述，与去年相比增加了“盘活存量用地和住房”与“房地产发展新模式”的表述，对应地是新提及推进存量商品房收购，并且给予地方政府在收购主体、价格和用途上更大自主权，2025年地产市场政策着力点可能在于加速库存去化，以及释放高品质改善性住房的消费潜力。

5%的经济增速目标，也意味着地产投资尽量不要拖后腿，推动地产市场止跌企稳就非常重要，长期仍需要商品房市场回归正常，稳地价、稳房价、稳预期依旧重要。目前来看，房地产仍然是重要支柱行业，面对房地产行业下行压力，稳地产意义重大。

六、因地制宜发展新质生产力

2025年《报告》中表述新增“因地制宜”、“具身智能和6G”与“增品种、提品质、创品牌”，预期未来新质生产力发展着力‌区域特色产业布局‌，并且细化了未来产业方向，拓展至人形机器人与6G为新的重点发展方向。另外提出加强全面质量管理，打造名品精品，赋能经典产业。相对此前的人工智能与算力，25年报告细化大模型应用与智能终端发展，强化数据流通规范‌，预计2025年新质生产力方面政策着力重点在AI应用端侧，支持大模型的广泛应用，包括智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。

七、2025年政府发展重点领域

结合《报告》提到的政府工作重点，我们认为在十五五规划期间有三个领域值得重点关注：一是以“中高端”为主题的相关产业，如高端装备、智能机器人、新能源汽车、具身智能和6G等未来产业；二是以“绿色”、“煤炭清洁高效利用”为主题的新型能源体系和相关制造业、基建业，科学有序推进碳达峰碳中和；三是以“保民生”为主的教育业、医疗卫生服务、社会保障和服务等行业，“着力保基本、兜底线、促公平”。

本文内容主要源于《政府工作报告》。

表 1 2025与2024年《政府工作报告》对比

资料来源：《政府工作报告》，瑞达期货研究院

研究员：廖宏斌

期货从业资格号F3082507

期货投资咨询从业证书号 Z0020723

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