【前瞻分析】PTA加工费修复能否持续？
时间：2025-02-20 08:56浏览次数：1163来源：本站
2024年四季度PTA加工费持续走低，2025年1月PTA加工费整体延续跌势，最低达到250元/吨，PTA加工费持续低位震荡，主要原因是产能过剩和库存压力。春节假期后，PTA计划检修装置增加，需求端陆续复工复产，PTA供需预期有所改善，截止2月13日，PTA加工费上涨至332元/吨。此轮PTA加工费的修复能否持续，本文从检修计划、下游开工方面来进行分析。在低加工费的背景下，PTA生产企业通过积极检修降低损失，数据显示，如果PTA加工费在250元/吨附近，PTA大概率会选择减产检修，导致PTA开工率下滑，特别是部分缺乏PX配套的PTA装置或带头减产，开工率下滑后PTA库存压力减轻，支撑PTA加工差回升。以2023年为例，4-9月PTA月均加工费从540元/吨持续下滑至146元/吨，9月-11月PTA开工负荷从81%下降至75%。2024年底-2025年初，低加工费导致PTA生产亏损，促使一些PTA工厂新增装置检修计划，另一方面也是年度的检修需要。根据目前的检修计划来看，截止2月17日，2-5月计划检修的PTA装置共计2255万吨，占PTA总产能的26%。其中2月新增检修产能500万吨，3月1015万吨，4月100万吨，5月640万吨。其它长时间运行的PTA装置也存在检修可能。从PX检修来看，3-5月中海油惠州150万吨、扬子石化80万吨、浙石化250万吨、九江石化90万吨有检修计划，共计570万吨，按比例换算后，PTA检修损失量超过PX。
今年PTA虽然处于投产扩张周期，目前计划来看，虹港250万吨以及三房巷320万吨新装置预计在第三季度投产。因此3-5月检修计划造成PTA供应下滑，预计PTA走势较PX偏强，加工差获得支撑。伴随着计划检修的PTA装置增多，下游聚酯装置开工率稳步提升。截止2月13日当周，中国聚酯行业周产量：145.55万吨，较上周+7.29万吨，环比涨5.27%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：86.57%，环比涨3.98%。整体来看，聚酯开工率较去年同期（农历年）有所上升。根据投产计划，上半年聚酯较为确定的投产预计有255万吨，包括三房巷150万吨、仪征化纤50万吨的瓶片装置、以及新凤鸣25万吨、桐昆30万吨的长丝装置。从需求端对PTA价格走势形成支撑。整体而言，今年PTA仍处于投产扩张周期，目前计划来看，虹港250万吨以及三房巷320万吨新装置预计在第三季度投产。PTA检修计划集中在3-5月，低加工费背景下，预计PTA春检计划能落地，根据供需平衡表，第二季度PTA库存将从累库转为去库格局，关注5-9价差正套机会，另外PTA加工费处于历史同期低位，由于检修力度较PX偏大，关注做多PTA加工费机会。
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