瑞达研究

交易参考

收盘评论
农产品 化工品 金属金融

周度报告
金融金属 农产品 化工品

月季报告

年报

瑞达视频
博易大师V5.5使用教程 文华财经一键通软件使用教程 澎博博易大师3.1软件使用教程 博易闪电手软件使用教程 三分钟玩转期货

专题分析

技术解盘
金尝发
投资咨询业务

业务介绍

产品介绍

当前位置：首页 > 投资咨询 > 瑞达研究 > 专题分析: 专题分析

【数据分析】1月通胀数据点评：春节错位提振，文娱消费需求回升

时间：2025-02-13 08:56浏览次数：1229来源：本站

重要提示

本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。

本公司不会因为关注、接收或阅读本内容而视相关人员为客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎

数据：

国家统计局2月9日公布的数据显示，1月CPI同比0.5%，预期0.1%，前值0.1%；环比上涨0.7%。核心CPI继续回升，同比上涨0.6%，连续第四个月回升，环比上涨0.5%。PPI同比下降2.3%，预期-2.1%，前值-2.3%，环比下降0.2%。

观点：

一、囤粮需求带动食品价格季节性回涨。1月份，食品价格同比由上月下降0.5%转为上涨0.4%，主要是冬季囤粮以及春节错位的影响。今年春节在1月份，而去年春节在2月份，这也就导致了低基数所带来的高同比。此外，天气因素也共同提振食品价格回暖。剔除错位因素影响，CPI环比上涨0.7%，仍低于过去十年1月环比均值1.1%。其中主要受猪肉、鲜菜、鲜果等食品价格环比增速弱于往年所拖累。往后看，节后生猪养殖端陆续复工恢复出栏，多数食品供应端或更加充足，叠加去年春节高基数影响，食品项价格同比料迅速回落。

二、春节期间文娱消费需求大幅增加。本月服务价格上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。其中飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票价格分别上涨27.8%、16.0%、11.6%和9.6%，同比来看也较去年有较大提升。此外，受国际黄金和原油价格上涨影响，国内金饰品和汽油价格分别上涨3.0%和2.5%。核心CPI同比升至0.6%，延续了去年10月以来的回升态势，反映宏观政策发力已初显成效。后续来看，旅游淡季来临，叠加假期错位回落，CPI增速缺乏支撑，料回落显著，仍受有效需求端制约。

三、淡季停工原因导致PPI下行。1月我国PPI同比下降2.3%，环比下降0.2%，主要是受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季。其中生产资料价格下降2.6%，生活资料价格下降1.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。受假日及低温天气等因素影响，房地产、基建项目部分停工，建材等需求有所回落；而煤炭供应保障有力，电厂存煤较为充足，煤炭开采和洗选业价格亦小幅下行。而生活资料同比的收窄也从侧面反映出基本面维持向好，居民需求有序恢复。可以看到，尽管受到春节错位影响，但PPI同比并未走弱，说明近期一系列存量政策和增量政策已初显成效。近期国常会工作提出要继续提振消费，预期财政将继续发力，政府料将更多财政资源投入到基建项目中，带动相关工业品价格回升。

相关图表：

图 1 核心通胀连续四个月回升

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 2 CPI环比季节性回升

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 3 囤粮需求带动食品价格季节性回涨

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 4 能繁母猪存栏量

资料来源：Mysteel，瑞达期货研究院

图 5 蔬菜价格虽有回升但不及历史水平（中国寿光指数）

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 6 地缘不确定性带动油价上行

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 7 停产导致PPI小幅下行

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 8 生产、生活资料剪刀差变化小

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 9 PPI分行业同比

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 10 PPI分行业环比

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图 11 CPI、PPI剪刀差低位运行

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

研究员：廖宏斌期货从业资格号F3082507

期货投资咨询从业证书号Z0020723

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

手机登录请点击此处下载期货云开户APP