【异动分析】菜粕增仓下跌

8月13日，菜粕期货主力2501合约放量增仓大跌，持仓量增加8.96万手，日增幅约9.45%，成交量超180万，盘中最大跌幅达4.73%。截止收盘期价报2175元/吨，当日跌幅3.93%，期价跌回至2020年年初低位附近。

美国农业部（USDA）8月发布的报告显示，2024/25年度全球菜籽产量为8883万吨，较上月产量预估值上调了95万吨。主要是俄罗斯菜籽产量明显上调。2024/25年度全球菜籽期末库存也上调至798万吨，较上月预估增加了22万吨，使得全球菜籽供需格局略有好转。就目前来说，市场的焦点仍然在加拿大菜籽的生长状况上。当前加拿大油菜处于开花期和成熟期，虽然先前两周加拿大菜籽主产区降水极少，干旱而高温的天气使得土壤水分快速减少，菜籽生长条件恶化。截至7月30日艾伯塔省油菜籽当周优良率大幅降至42.9%。但是，未来两周（8月8日-8月21日）加拿大将会迎来有利降水，且集中在南部菜籽主要种植地区。随着降水的到来，气温也有所下降，改善土壤墒情。美国农业部（USDA）在本月报告维持加籽产量2000万吨的预估，同比提升6.38%，给国际菜籽市场供应提供有利保障。国内市场而言，无论是油菜籽进口量还是菜粕直接进口量均保持在较高的水平，菜粕阶段性供应仍然较为充裕。总的来看，菜粕自身基本面并无明显改善，整体维持宽松格局不变。

另外，由于本月美国农业部意外将美豆收获面积调高116万英亩，达到8630万英亩，高于市场预期的8511万英亩，主要是春季洪水的影响小于预期。并且按当下美豆的优良率以及天气形势预估，美国农业部本月将美国大豆单产调高到创纪录的53.2蒲/英亩，高于分析师们预期的52.5蒲/英亩，比上年增长5.1%。从而使得2024/25年度美国大豆产量上调至创纪录的45.89亿蒲，超过分析师平均预期的44.69亿蒲，比上年高出10%。美豆超预期丰产逐步从预期转向现实，使得全球大豆供需格局更为宽松，美豆价格大幅下探，成本传导下，国内粕价同步大跌。

数据来源：USDA

对于菜籽市场而言，无论是国际还是国内市场，供应端表现均相对良好，菜粕供应有保障，总体维持宽松格局。同样，按当下美豆的优良率以及天气形势来看，美豆超预期丰产正逐步从预期转向现实，全球大豆供需格局愈加宽松，在供强需弱形势下美豆价格有进一步下探的倾向，成本传导下，国内粕价继续承压。故而，后续菜粕维持偏空思路。

研究员：许方莉

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