【前瞻分析】天气袭扰持续减轻 豆粕能否迎来反弹

美豆产区土壤墒情改善，大豆优良率高位运行，叠加最新天气预报显示未来美豆主产区气温、降水条件较为平稳，天气影响因素持续减轻，美豆丰产几乎板上钉钉，CBOT大豆价格应声回落，8月1日CBOT大豆主力合约跌至年内最低1013美分/蒲式耳，截至8月6日收盘1018.25美分/蒲式耳，价格重心下移，考验1000美分/蒲式耳支撑。

美豆虽然前期经受旱涝天气，但土壤墒情改善明显，优良率维持高位，未来天气条件良好。根据USDA作物进展报告显示，截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%。截至当周，美国大豆开花率为86%，上一周为77%，上年同期为88%，五年均值为84%。截至当周，美国大豆结英率为59%，上一周为44%，上年同期为61%，五年均值为56%。美国农业部作物进展周报显示，截至7月30日，美国大豆产区约有5%的区域受到干旱影响，前一周值为4%，去年同期51%。其中，重度干旱面积占比1%，前一周值为2%。NOAA未来8-14天的气象预测显示，8月8日至8月14日期间，美国中部大部分地区将出现季节性降雨天气，中西部和平原地区大部分地区的气温将低于正常水平。

USDA出口销售报告显示，截至2024年7月25日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为376,400吨，显著高于上周以及四周均值。2024/25年度净销售量为632,100吨，一周前为829,700吨。7月29日消息，美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2024年7月25日当周，美国大豆出口检验量为403,268吨，此前市场预估为195,000-400,000吨，前一周修正后为338,255吨，初值为27,061吨。根据美国农业部数据，由于近期美元大幅贬值和美豆低价吸引国际买家，美豆出口销售量有所增加，从而对美豆价格形成支撑。

全球大豆产量维持增长态势，大豆供应较为宽松。据美国农业部USDA发布的7月全球大豆供需报告：2023/24年度大豆产量39541.1万吨，同比增加2154万吨，期末库存11125万吨较上年10061.2万吨同比增长10.57%。美豆减轻影响持续减弱，若无极端天气影响预计2024/25年度美国大豆单产为52.0蒲/英亩，大豆产量估计为43.9亿蒲；Safras & Mercado发布的首份2024/25年度种植面积预测显示，2024/25年度阿根廷大豆种植面积预计为1820万公顷，同比增加近100万公顷，将会是2015/16年度以来的最高面积；2024/25年度阿根廷大豆单产预计为3055公斤/公顷，比2023/24年度的2961公斤/公顷增加3个百分点，2024/25年度阿根廷大豆产量预计达到5530万吨，比2023/24年度增加约11%。

截止到8月5日，主要港口的进口大豆库存量约在751.23万吨，去年同期库存为689.12万吨，五年平均740.64万吨，本月累计到港150.13万吨。根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2024年8月进口大豆到港量为930.8万吨，较上月预报的934.2万吨到港量减少了3.4万吨，环比变化为-0.36%；较去年同期849万吨的到港船期量增加81.8万吨，同比变化为9.63%。预期8月份到港量增加，进口大豆维持高位，库存压力大。

受大豆供应充裕，油厂开机率维持高位，豆粕产量供应持续增加，油厂豆粕胀库压力明显。虽然近期生猪价格上涨增强养殖户的养殖信心，生猪压栏心态增加，不过目前三伏天畜禽对饲料采食量下降后对豆粕需求减弱，豆粕需求改善尚需时日。据国家粮油信息中心数据统计，截至7月26日，国内主要油厂豆粕库存138万吨，同比增加达64万吨，较过去三年均值提高43万吨，创历史新高。

数据来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院

数据来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院

综合来看，美豆产区土壤墒情改善，优良率维持高位，未来天气袭扰影响减弱，美豆丰产大概率落地，这点也体现在盘面；近期美元大幅贬值和美豆低价吸引国际买家，出口数据较为可观，一定程度支撑美豆价格，不过全球大豆产量增加，2024/25预计维持宽松格局，支撑力度有限；国内方面，8月进口大豆继续维持高位，三季度供应充裕，高压榨情况下豆粕持续累库，养殖需求改善尚需时日，豆粕胀库压力明显，豆粕行情较难展开有效反弹。

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