【数据分析】美国二季度GDP数据解读：经济韧性犹存，前景表现存疑
时间：2024-07-31 08:56浏览次数：1948来源：本站
数据：2024年美国第二季度实际GDP初值环比折年率初值录得2.8%，较第一季度的1.4%有所上升，且高于市场预期的2%，数据反映出美国经济仍展现出一定的韧性。在劳动力市场缺口尚未完全修复的状况下，薪资增速于二季度继续扩张，居民收入得到一定支撑的情况下，在GDP中占比约为百分之七十的消费项便成为本季度经济增速的主力推手，消费支出于二季度环比折年率增长2.3%，较前值1.5%小幅回升，且高于预期的2.0%。商品消费支出增速（二季度：2.5%，一季度：-2.3%）较一季度大幅上升，其中耐用品消费增速显著走强，但整体增速较历史均值仍保有一定差距。服务业消费增速不升反减（二季度：2.2%，一季度3.3%），与先前CPI以及PMI数据中服务业相关价格增速持续下降吻合，或侧面反映高利率环境正持续给予需求水平一定压力。投资总额环比折年率录得8.4%，增速较一季度再次升高。其中非住宅及设备投资表现亮眼，环比折年率分别录得5.2%及11.6%，较前值4.4%及1.6%均显著上涨，或与美国企业于今年起加大对制造业及AI的相关投资有关。固定投资环比折年率于二季度录得3.6%，较前值7%大幅下降，其中建筑及住宅投资环比折年率分别录得-3.3%及-1.4%，较前值3.4%和16%大幅放缓，体现高利率环境对美国地产相关产业持续施压。除此之外，本月库存变化对GDP贡献率由负转正，制造、零售及批发商累库增速均有所回升。进出口在二季度受惠于贸易边际改善于一季度环比折年率录得4.9%，较前值4.5%有小幅上升。政府支出于二季度环比折年率录得3.1%，较前值1.8%有所回升。两者对GDP贡献率分别为-0.72%及0.53%，前值分别为-0.65%，及0.31%，因此对GDP拉动效果相互有所抵消。美国第二季度的经济增长超出预期，主要得益于私人消费、政府支出和投资支出的强劲增长，以及库存累库对GDP值的正向贡献值。然而，近期多数经济指标显示整体经济增速或有所放缓，其中6月份耐用品订单大幅下降（但扣除运输订单后仍然坚挺），新房和现房销售均超出预期下滑，消费者信心指数也持续下降。在通胀问题方面，6月份发布的PCE指数仅上涨0.1%，核心价格上涨0.2%，均符合预期；这也使得当前年通胀率回落至2.5%，有助于缓解年初通胀下行速度放缓所带来的担忧。结合本月初的非农数据来看，在失业率稳步上升且新增就业人口持续下降的情况下，市场对就业市场过热的担忧同样有所缓解。总体而言，尽管二季度GDP数据超出预期，但与去年下半年相比有所放缓，同时多数经济数据于近期走弱进一步加强市场对美联储9月降息的预期，美元指数及美债收益率在利率预期持续下调的影响下或将相对承压，但由于当前预期计价相对充分，整体价格或仍保有一定支撑。
数据来源：Wind，瑞达期货研究院
图2个人消费及投资于二季度显著增长
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图3美国GDP分项增速走势
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图4整体库存累库增速加快
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图5美国职位空缺数与失业人数比例仍处于历史高位
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图6美国消费者信心指数持续放缓
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