【事件分析】ST股票引发关注 ，A股面临成长新机遇
时间：2024-06-11 08:55浏览次数：670来源：本站
随着证监会针对退市新规以及加强监管的细则进一步落地，市场对于“分红不达标实施其他风险警示（ST）”股票关注大大上升。今年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即新“国九条”，要求加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。同日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》。随后各证券交易所陆续修订并发布了关于上市公司退市的新规定，一系列规定于4月30日正式落地。 截至6月7日，沪深300近3个月的涨幅为1.32%的情况下，ST板块指数跌幅达到34.77%。数据上看，今年以来，被实施ST或*ST的公司数量较往年并未明显增加。沪深两市新增99家公司股票被实施ST或*ST；其中，ST公司44家、*ST公司55家。目前沪深两市ST板块共有169家上市公司；其中，ST公司85家、*ST公司84家，数量仅略多于2023年同期的164家。证监会上市公司监管司司长郭瑞明就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问，今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。 市场的关注点或在于，（1）证监会新规之下，不仅是财报披露期有风险，曾被立案调查、尚未出处罚结果的，同样存在ST风险，这一风险的担忧加大了市场的恐慌；（2）退市及ST的密度超过了市场当前存量所能承受的能力，且新规力度导致投资者出现损失的认知，也成为当下关注焦点。 根据证监会最新解释，上市公司如仅因分红原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。这次分红不达标而可能实施ST针对的是有盈利的企业，即“最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利润为正值的公司”。在判断实施条件上，只有当三年累计的分红比例（最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%）和分红金额（主板为最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元，科创板和创业板为3000万元）均不满足要求时，才会被实施ST。 此外，*ST是警示存在强制终止上市风险，ST是警示存在其他重大风险。两者区别在于ST并不直接意味着退市风险警示，主要是为了提示投资者关注公司的风险；*ST表示该只股票被实施了“退市预警”，处于退市边缘。一旦*ST的公司达到相关退市标准，就达成退市条件。根据市场规则，每年4月30日年报披露结束后，问题公司的股票会因各种原因被实施ST或*ST，包括财务数据不达标、大额资金被大股东占用、内部控制存在重大缺陷等。按照4月底新修订的沪深交易所《股票上市规则》，今年的主要变化是，为严惩造假行为，上市公司因财务造假被行政处罚但未达重大违法退市标准的，将被实施ST，目前已有7家。市场实际上在情绪层面放大了被实施ST公司的风险，ST公司通过加强业务布局，提升经营管理水平，也可以逐渐“脱帽”。今年以来已有6家ST公司成功“摘帽”。 新“国九条”颁布后，市场对强监管已经存在预期。证监会、交易所落地退市及ST新规，进一步严格强制退市标准，降低了财务造假退市门槛，加大财务造假打击力度，释放“零容忍”信号，A股市场加速形成优胜劣汰的生态环境。退市新规实施的积极意义在于通过提高财务指标门槛、扩大违法退市范围等措施，促进上市公司提升经营质量和透明度，同时引导市场关注公司基本面，减少投机炒作，优化资源配置。从长远来看，有助于提升整个资本市场的效率和稳定性。此外，新规的实施更有效地遏制了股价炒作现象，降低市场投机氛围，为加大中长期资金入市做好铺垫。需要关注到的是，退市新规并不是无差别地打击所有上市公司，而是针对那些存在严重违规行为、经营不善、无法持续经营的公司进行退市处理。此外，退市新规的实施是一个逐步推进的过程，给予了上市公司足够的整改时间和机会，避免了因一刀切而导致的市场过度波动。 在短期退市数量有所加速的趋势下，不同领域的投资者权益需要得到保护，这也是目前市场所担忧的存量层面能否承担亏损的问题。新“国九条”中提到要严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为，也要健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。据了解，中证中小投资者服务中心近期已通过支持诉讼、代位诉讼等方式，起诉多家存在违法违规的退市公司和风险警示公司，2家已获一审法院胜诉判决，5家已获法院受理。目前，市场当下也更为期待相应机制的进一步优化与确立，后续证监会针对投资者保护机制具体措施落地将在很大程度上缓解市场目前焦虑情绪。 一方面，在新国九条和监管部门相关配套政策陆续出台之下，A股市场投资属性逐步得到重视，带动整个微盘股板块的投资逻辑也将发生巨大的变化。曾经资金炒作的重点集中在微盘股上，其具有市值规模小、财务不稳定导致股价波动大，进而风险敞口大的特征，随着新规落地，微盘股领域的洗牌带来更大的左尾风险，因此为追求收益的稳定性，绩优蓝筹股、指数ETF以及股指期货的投资将带来更大优势。另一方面，我们从经济背景的角度考虑，基本面是影响市值因子的关键因素，房地产又作为基本面的驱动因素，在正向的地产周期中一般更为利好大盘蓝筹股，当下的经济格局或更利多小盘的弹性，在避免投资面临超预期的非系统性风险的前提下，因结合当前板块景气度，考虑估值与业绩匹配度，配置中侧重小市值因子暴露，把握小盘股结构性机会。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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