【数据分析】豆粕库存7连涨后续解析

数据概况：监测显示，5 月 31 日，全国主要油厂进口大豆商业库存 532 万吨，周环比上升 37 万吨，月环比上升 72 万吨，同比上升 100 万吨，较过去三年均值高 26 万吨，处于历史同期中等偏上水平。当日国内主要油厂豆粕库存 88 万吨，周环比上升 10 万吨，月环比上升 32 万吨，同比上升 59 万吨，较过去三年均值高 24 万吨，处于历史同期中等偏上水平。

数据看点1：豆粕或面临胀库压力

近期，受南美豆集中上市的影响，国内大豆到港量明显抬升。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计 6 月份到港 1050 万吨，7 月份 1000 万吨，8 月份 850 万吨。在大豆集中到港情况下，油厂开机率将维持高位，预计 6 月份国内进口大豆、豆粕库存将持续回升，豆粕供给明显宽松，部分油厂甚至可能于 6 月底出现胀库。

数据看点2:：胀库压力后油厂或更倾向于卖粕

从豆粕的累库速度来看，从低点的25万吨上下，目前已经累库达到88万吨，上涨幅度252%。截止目前，豆粕已经连续7周有所累库，累库总体速度较快，导致豆粕在豆类中表现偏弱。前期豆油虽然库存也高企，不过油脂累库的速度明显不及豆粕的速度。豆粕在下游生猪持续去产能，猪饲料需求表现不佳，饲料企业观望情绪浓厚的背景下，短期也表现出粕弱油强的表现。在豆粕可能面临胀库的背景下，以及天气较热，豆粕储存不易的背景下，油厂可能继续加速卖粕的动作，继续打压豆粕的价格。

看法观点：目前来看，美豆的天气暂时较好，播种进度良好，暂时天气炒作升水一般。那么在美豆有所调整，国内大豆到港量明显回升的背景下，豆粕有继续累库的可能，压制豆粕的价格。且豆粕后期可能面临胀库的压力，油厂预计更倾向于卖粕，导致豆粕的价格弱于豆油的价格。

作者

研究员：

许方莉  期货从业资格号F3073708  

期货投资咨询从业证书号Z0017638    

助理研究员：谢程珙  期货从业资格号F03117498

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