【分析文章】市场多空交织，锰硅承压运行

时间：2023-11-10 09:05浏览次数：3447来源：本站

近期锰硅期现均呈现弱势运行。四季度开始，锰矿保持稳定到港量，矿价盘整运行，化工焦偏强，国庆节后云南丰水期结束，电费上涨，但主流钢招较为拖延，随着盘面下行，锰硅现货报价松动，市场观望心态增加，厂家利润挤压，开工高位回调。期间宁夏下发四季度能耗控制文件，部分厂家观望为主，受供应趋紧预期影响，盘面开始有止跌企稳趋势。宏观方面，政策释放超预期利好，铁水产量窄幅调整，高炉产能延续高位，短期市场交易信心回升，但基本面矛盾未明显改善，上下游成交依旧僵持，厂家库存有待消化。

图表来源：文华财经、瑞达期货研究院

利润受损，厂家减产，预计后续锰硅供应将会下滑，需关注能耗管控文件执行情况

据Mysteel调查统计，10月硅锰产区187家生产企业（占比99%），开工情况如下：10月全国综合开工率为：69.7%，环比增0.8%。全国10月产能1584791吨，产量1096016吨，环比增5.73%，增59444吨。同比2022年10月（817070）增34.1%。10月日均产量：35355.4吨，环比增2.32%。1-10月累积产量：964.8万吨，同比增21.3%。据Mysteel调查统计全国189家硅锰企业（剔除关停，含高硅硅锰），截止10月31日：统计总炉数491台，在开285台，环比减1台。日产能63919吨，日产量38290吨，环比减1.7%。9月底，矿价弱势，化工焦持稳，厂家利润尚可，开工延续高位，北方厂家由于成本优势供应增量较为明显。10月以后，化工焦震荡上行，成本上移，但钢招表现一般，盘面下行，厂家出货压力增加，现货报价松动，开工下滑，不过与往年开工水平相比仍在高位。11月，随着南方进入枯水期，云南电价上调，部分厂家受压价及利润影响，进行停减产，从业者较为谨慎。能耗管控方面，石嘴山确有减产落地情况，且有市场消息称平罗个别硅锰企业收到能耗预警通知书，按照已下达的10-12月份能耗管控目标，若未按照要求进行能耗管理，超出管控目标部分能耗将从2024年度能耗总量中双倍扣减，个别企业预估，若按照该能耗管控目标进行生产调整，11-12月份或将产量压缩至一半。

图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

锰硅去库情况好转，需求存改善预期

截至11月3日，全国锰硅需求量（周需求）：133885吨。截至10月27日，Mysteel统计全国63家独立锰硅企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量19.93万吨。“银十”终端表现不佳，钢招进展较慢，且钢材需求遇冷，产业链定价仍囿于强预期与弱现实的矛盾，上下游博弈延续。宁夏产区硅锰销售主要以对接贸易商为主，仅有小部分厂直接对接钢厂，以华东钢厂居多，今年以来，硅锰延续供需错配格局，且下游采购较为谨慎，钢厂端多实行“低库存策略”，压价意向较浓，硅锰价格维持弱势运行，随着钢价下跌，钢厂利润缩减至年内低位，厂内延续低库存策略，下游采购谨慎，炉料锰硅需求承压较重。10月末，宏观利好释放，万亿国债直接利好基建，钢材实际成交虽无明显好转，但终端情绪修复，钢厂减产情况不及预期，11月钢招也将阶段性边际改善需求情况，市场等待新一轮钢招指引，在产量缩减、刚需放量的共同作用下，合金库存去库效率或将提高，需密切关注钢材成交走势。

图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

铁水产量下滑空间有限，刚需存在支撑

截至11月3日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.12%；高炉炼铁产能利用率90.23%。据Mysteel调研了解，11月有11座高炉计划复产，涉及产能约4.4万吨/天；有14座高炉计划检修，涉及产能约5.9万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计11月日均铁水产量239.9万吨/天。9月底Mysteel调研的247家钢厂日均铁水产量高点248.99万吨，与之相比，目前的水平相比已有明显减量，从钢厂的角度出发，大规模减产可能对造成比维持生产更大的亏损，铁水产量下行空间不多；从实际需求来看，终端积极信号仍将持续作用在终端市场上，四季度政策预期较为乐观，尽管产业链供需格局暂无明显改善，但从近期经济数据可以看出市场情绪已出现修复，钢价有震荡偏强趋势，钢厂的低库存策略和冬储补库行情都将对合金需求带来一定支撑，关注宏观方面终端政策的发力情况。

图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

总结与展望

今年旺季不旺，锰硅现货弱势调整，钢厂利润低位，检修减产范围扩大，炉料需求承压，上下游博弈，现货成交较为僵持，盘面涨幅受限，从业者信心不足。在利润的影响和能耗管控的执行下，锰硅后续产量或有下降，成本下行空间不多，现货底部支撑较强，下游钢厂虽然有检修停产预期，但规模性减产发生概率较低，铁水产量或维持在235万吨/天以上，且四季度政策预期较为乐观，在经济复苏的节奏下，今年下游或放宽限产压力，钢厂利润改善，产能利用率调整不多，炉料采购维持刚需，短期锰硅或迎来探底回升走势，只是涨幅及持续性有待观望，中期预计延续震荡运行，需关注钢厂检修停产范围及政策利好在产业链上的刺激效果。

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格号F0251444

期货投资咨询从业证书号Z0013101

助理研究员：

李秋荣期货从业资格号F03101823

王凯慧期货从业资格号F03100511

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