【分析文章】成本支撑下 蛋价跌幅有限
时间:2023-06-16 09:04浏览次数:7462来源:本站
由于2-4月现货价格相对较好,持续保持在历史同期最高位,养殖利润丰厚,叠加市场对下半年蛋价存较高预期,故而使得此阶段补栏积极性大增,进而导致市场普遍预计蛋鸡存栏呈现递增趋势,期价走势也持续偏弱。鸡蛋2309合约也从年初的4760元/500千克附近下跌至低位4030元/500千克,下跌价差超700元/500千克。9月合约作为下半年旺季合约,期价已连续四个月走低,后期能否一改当前颓势实现逆转,本文将加以分析。
蛋鸡存栏增加幅度有望不及预期
现阶段来看,市场对后市蛋鸡存栏增加的预期主要来自于2-4月补栏量的大增,然而自五一节日过后终端需求转淡,现货价格也从高位持续回落,截止目前蛋价甚至比21年以及22年同期略有偏低。蛋价下跌养殖利润收缩,补栏积极性降低,同时伴随着老鸡淘汰情绪升温。从周度淘汰量上看,自5月起,老鸡淘汰量较前期明显增加,也明显高于21和22年同期(2020年由于疫情影响,淘汰数据略有失真)。从历年鸡蛋现价季节性走势来看,一直到7月上旬蛋价走势仍将偏弱,继续驱动老鸡淘汰进程加快,蛋鸡存栏增幅有望不及预期。同时,从蛋鸡苗的价格走势来看,截至2023-06-09,主产区平均价:蛋鸡苗报3.3元/羽,蛋鸡苗价格连续回落,表明市场补栏积极性持续降低,限制远期蛋鸡存栏增量。对期货市场有所利好。
数据来源:wind 瑞达期货研究院
养殖成本处于高位,期价底部支撑较强
据wind数据显示,截止6月9日,蛋鸡配合料价格为3.24元/公斤。仍然处于同期次高位,短期成本支撑仍存。后期而言,市场预期玉米和豆粕整体供应趋于宽松,故而前期给予较高的下跌预期,利空情绪大幅释放。同时,我国和美国玉米和大豆种植均已基本结束,目前处于天气炒作阶段,截至2023年6月11日当周,美国大豆优良率为59%,低于市场预期的60%,前一周为62%,上年同期为70%。美豆优良率不及预期,增添美豆天气升水预期。且国内玉米市场而言,新季玉米种植成本继续抬升,期价已跌至成本附近,底部支撑较强。故而,蛋鸡饲料价格回落幅度相对有限,成本支撑仍存。
从成本动态覆盖的较度来看,蛋鸡的利润点主要就是鸡蛋收入,而成年蛋鸡的成本基本上是饲料消耗。所以在鸡蛋收入能覆盖饲料消耗时,蛋鸡才不会被淘汰。我们假设一只蛋鸡每日产蛋0.9个,8个鸡蛋重量为1斤(500克),成年蛋鸡每日食用饲料0.27斤,蛋鸡每日收入=0.9*1/8*鸡蛋现价。成年蛋鸡每日成本=3.24/2元/斤*0.27斤=0.4374元。当收入与成本相同时,即盈亏平衡时鸡蛋现价为3.888元/斤,显然盈亏平衡点将是鸡蛋期现价格的重要支撑位。
而对于待淘老鸡而言,老鸡的产蛋率明显降低,我们假设淘汰鸡每日产蛋0.8个,那么盈亏平衡时鸡蛋现价为4.374元/斤,所以当3.888元/斤<蛋价<4.374元/斤时,老鸡淘汰将加速,延淘可能性不高;当蛋价>4.374元/斤时,老鸡延淘情绪普遍,鸡蛋供应存增加预期;当蛋价<3.888元/斤时,青年鸡养殖也面临亏损,企业有提前淘汰的可能,后期产能有望快速降低,供应将明显减少。目前鸡蛋现货均价在4.2元/斤,所以也印证了上文中老鸡的淘汰量增加的事实。所以期价底部的强支撑位在3900元/500千克,并且9月是下半年的旺季合约,所以跌破成本价的概率较低。
另外,从历年9月合约期价表现来看,目前09合约期价已经处于同期偏低位置,存在低估预期,叠加养殖成本相对较高的支撑下,期价继续走弱预期降低,故而再度向下的跌幅相对有限。
数据来源:wind
猪肉底部区域基本形成,蔬菜价格同比偏高
上半年由于供应整体相对充裕,而消费需求不及预期,猪肉价格持续走弱,截止6月13日,平均批发价:猪肉报19.13元/公斤。生猪养殖利润也持续处于亏损状态,截至2023-06-09,养殖利润:自繁自养生猪报-321.82元/头,养殖利润:外购仔猪报-189.71元/头。近期而言,生猪存栏整体处于高位,市场供应整体充足。需求端因天气炎热,消费不振,鲜销走货不佳,市场整体表现供强需弱,猪价有望继续窄幅弱势震荡,养殖利润继续亏损,刺激企业加快生猪出栏且补栏积极性同比降低,生猪市场仍处于去产能阶段。四季度是猪肉消费旺季,市场对于此阶段的行情仍存在向好预期,故而猪肉价格继续下跌幅度有限。另外,从前期猪肉价格下跌幅度来看,尽管猪肉价格持续偏弱,但环比跌幅明显放缓,市场底部区域基本形成,后期猪价有望随着产能降低以及需求好转而止跌回升。同为蛋白能量的提供者,同样利好远月蛋价。
对于蔬菜而言,价格本应随着上市种类增加而季节性回落,但今年价格明显大幅高于往年同期。蔬菜价格较好,提升人们对于蛋价的接受程度,鸡蛋的替代效应增强。
数据来源:wind
综上所述,首先,由于2-4月补栏积极性明显提升,市场给予蛋鸡存栏较强的增加预期,市场前期持续走低。然而,随着鸡蛋现价高位回落,养殖利润收缩,近期补栏积极性明显降低,且老鸡淘汰积极性增加,在产蛋鸡存栏增加幅度有望不及预期;其次,饲料成本仍处于同期高位,且尽管玉米和大豆整体供应趋于宽松,但近期处于天气炒作阶段,叠加优良率不佳,天气升水预期增强,成本支撑仍高于往年同期。另外,09合约作为下半年旺季合约,目前价格已经处于同期低位,底部支撑增强;最后,生猪亏损长达半年之久,猪肉价格跌幅明显放缓,底部区域基本形成,后期有望止跌回升,同样利好蛋价。同时,蔬菜价格相对较高,提升蛋价接受度。故而期价继续下跌空间较为有限,09合约可在4000元/500千克附近尝试轻仓做多。
瑞达期货:许方莉
资格证号:Z0017638
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