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专题分析

【分析文章】中国聚烯烃供需现状与应对策略

时间:2023-06-01 09:13浏览次数:8397来源:本站

一、快速扩张的聚烯烃产能


近几年中国聚烯烃产能呈现高速扩张的趋势,聚丙烯近五年产能复合增长率高达14.33%。23年更是突飞猛进的一年,以最大统计口径预估,23年预计PP新投产产能高达1030万吨,年增长率29.46%。2023年1-4月,已有广西鸿谊(15万吨/年)、弘润石化(45万吨/年)、中石化海南炼化(50万吨/年)等五家企业共计200万吨新建产能落地。5月份按计划还有200万吨产能即将落地,届时国内产能达3896万吨,较2022年增长11.44%。在聚丙烯价格下行,利润压缩的背景下,部分装置可能存在推迟投产的情况,并可能会分阶段避免一次性集中投产。但下半年预计仍将有更多产能落地,使得供应端压力持续增大。
聚乙烯产能同样保持着高增速,聚乙烯近五年产能复合增长率高达12.3%,2023年预计增加产能315万吨,较2022年增加10.57%。2023年1-5月,已有广东中石油(120万吨/年)、山东劲海(40万吨/年)、中石化海南炼化(60万吨/年)等五家企业共计250万吨新建产能落地,国内总产能达3231万吨。

2023年聚乙烯新增装置统计表


数据来源:瑞达期货研究院


2023年聚丙烯新增装置统计表

数据来源:瑞达期货研究院


数据来源:瑞达期货研究院


数据来源:瑞达期货研究院


二、恢复缓慢的聚烯烃需求


聚烯烃主要用于生产塑料制品,下游品类繁多,涉及农膜、地膜、包装膜、汽车、家电、胶带、服装、涂覆、给排水管等行业,涵盖了我们日常的方方面面,与国民经济生活息息相关。经济恢复边际放缓,也会导致聚烯烃整体需求增长受限。
市场在年初对于经济的强恢复预期已经被打破,近期经济数据均指向了经济弱恢复。4月工业增加值、固定资产投资均不及预期,与聚烯烃消费相关度较高的社零、CPI等消费指标也较为一般。2023年2-4月份,CPI环比涨幅均为负值,同比涨幅不超过1%。受去年疫情扰动低基数影响,4月社零增速创下阶段新高,同比增长18.4%,但是总体恢复仍然较弱且略低于预期的20.21%。

数据来源:国家统计局 瑞达期货研究院


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整体需求相对疲软的背景下,塑料制品产量也难有增长,2023年1-4月份,塑料制品累计产量为2380.2万吨,同比下降1.7%。

数据来源:国家统计局 瑞达期货研究院


聚烯烃下游行业多有订单不足的现象,企业开工负荷普遍不高,塑编企业的中大型工厂开工在6成左右,而小企业更只有3成,企业的新增订单不足,订单量比往年同期低了20%。今年PP下游行业平均开工率仅在2月出现了一个小高峰,其他时间开工率均低于50%,同比也有所下滑。截止2023年5月26日,聚丙烯下游平均开工率为47.01%,较2022年同期下降6.22%,较2021年下降8.19%。PE行业下游开工率在进入4月份之后也是处于历史低位,占据PE下游市场主要份额的包装膜行业开工率较往年有较大降幅,截止2023年5月26日,PE包装膜行业开工率为51.48%,较2022年同期下降1.6%,较2021年同期下降13.02%。

数据来源:瑞达期货研究院


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三、供需失衡下的应对策略


聚烯烃产能大量释放的过程中,供求关系在逐渐转变,行业走向产能过剩阶段。尤其是遇到今年宏观经济形势严峻,整体消费需求增长趋缓的时候,供需失衡的现象尤为明显。具体表现为终端消费不景气,对上游涨价有较强的抵触情绪,市场看跌氛围浓厚,中端生产企业利润大幅压缩,乃至亏损严重。相关生产企业以及中间贸易商,持货商应加大套期保值力度以应对聚烯烃价格大幅下跌的风险。

数据来源:瑞达期货研究院


同时,聚烯烃各商品之间也存在一定套利机会,基于PP产能增长较PE来得更为快速的现实情况,PE-PP的价差也在扩大,投资者可采取做多PE-PP价差的策略。相较于单边做多或做空的策略相比,价差策略也具有风险更小的优点。

数据来源:瑞达期货研究院


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