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【分析文章】专题：苹果期货研究体系

时间：2023-02-13 09:17浏览次数：11254来源：本站

一、苹果基础知识

1、苹果属性

苹果是蔷薇科苹果亚苹果属植物，其树为落叶乔木。苹果果实富含果糖，还含有苹果酸、维生素、磷、钾、铁等微量元素，有降低血压、抗氧化等功效，每100克只产生60千卡热量，是一种低热量食品。同时营养成分的可溶性大，易被人体吸收，具备全面营养价值，和葡萄、柑橘、香蕉并称为世界四大水果，而苹果是水果之冠，是人们经常食用的水果之一。

2、苹果品种分类

全世界上苹果的品种有7500多个品种，分为酒用品种、烹调品种、尾食品种3大类。我国用于经济栽培的苹果品种有20多种，主要包括富士、嘎啦、红将军、花牛果、元帅、国光、王林、美国八号、花冠等，区别在于早熟、中熟、晚熟或者着色的不同。其中，富士品种苹果是我国主要生产和消费的品种，占到我国苹果产量的约70%。

郑商所苹果期货合约的基准交割品为符合国标一等及以上等级指标且果径≧80mm、可溶性固形物≧12.5%的红富士苹果。红富士苹果硬度高、储藏时间长，且常温下可保存近半年时间，储藏后苹果香气更加浓郁，更加好吃。

目前产区苹果可达交割标准地区主要是山东、陕西、甘肃，达标率在50%以上，而山西、安徽、河北、云南等地区富士苹果基本不符合交割品标准。

3、苹果树生长及周期

外界环境对苹果生长发育的影响是错综复杂的，其主要外界环境条件是气象条件和土壤条件。气象条件如温度、光照、降雨量等，土壤条件如土壤质地、PH值、地势等对苹果的外观、口感各方面都可能带来影响。

图表来源：瑞达期货研究院

苹果树的生命周期较长，经济使用年限也很长，一般情况下，幼树大冠稀植大致5年左右，且5年之后就具备经济价值，矮化密植树3年可结果，周期更短；结果初期可持续时间为5-6年，盛果期延续20-30年；衰老期苹果树周期大致在40-50年后，经济价值偏低。

4.苹果分级情况

目前苹果现货市场主要按照大小、质量、货源三种方式进行分级。首先按照大小分类，主要是以苹果的横径指标为标准，如山东地区富士苹果，分70号、75号、80号、85号等多个果径等级。再者按质量分类，山东产区以苹果交易市场为主，市场价格公开透明，一般以一级、二级和三级等进行区分。西北等地区分为全商品货、半商品货、统货、高次等，由于西北地区苹果收购以客商进园订货，价格可议性强。最后货源不同主要分为果农货和客商货，客商货一般进行质量等级的挑选，质量相比果农货高。

二、苹果供需情况

1、中国苹果供应情况

据国家统计局，2010-2021年全国苹果种植面积维持在1930-1985千公顷附近，2016年开始，我国苹果种植面积基本为维持稳定态势。同时我国苹果产区重心也相应向西北地区移动。

我国是世界上最大的苹果生产国，当前国内苹果产量约为4500万吨，占世界总产量的58%以上，而排在第二的美国，苹果产量仅在520万吨左右。苹果也是我国除瓜类以外，产量最大的水果，是我国温带地区的主流种植水果。

数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院

生产方面，苹果属于温带水果，在我国的主要种植区域也在温带。山东半岛是传统的苹果种植区域，除此之外，陕西省中北部地区苹果种植面积在近年来增长迅猛，陕西超越山东成为苹果生产第一大省。另外，河南、山西、河北、辽宁、甘肃以及新疆部分地区都是苹果种植主要区域。华北、黄土高原、辽中南、川西滇北高原以及新疆部分地区在光照、气温、降水等气候条件都比较适合苹果生长，因而成为当前苹果种植的聚集区域。

数据来源：农村农业部、瑞达期货研究院数据来源：wind、瑞达期货研究院

2、中国苹果消费情况

我国是世界上最大的苹果消费国，消费量占世界的一半以上。人均年消费量为30公斤，超过美国、欧盟等发达国家。中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口，鲜果消费占我国总消费量的90%左右。加工方面则为460万吨，出口为128万吨左右，分别占苹果需求的10%和3%。鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果，后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态，出口和加工的变化则相对平缓。

数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院

3、现货习惯及存储贸易

现货贸易习惯：目前我国苹果主产地为主要集散地，在产地完成分拣、包装后运向以北上广为代表的全国各消费市场。陕西、山东苹果产量最大，销售范围更广，苹果流通以汽车运输为主。苹果冷库多分布在产区，其中山东、陕西库容占全国库容60%左右。

一般情况下每年陕、甘苹果冷库出货时间为1-5月，山东冷库出货时间为每年的6-8月份；西北甘肃4月前后开始清库，陕西5-6月份清库，山东8月底前清库。不过随着冷库管理水平的提高，整体产区冷库清库时间根据行情延迟。西北地区最终冷库出货销往西北、西南、中南、华东市场等地，山东产区苹果销往华北、东北华东市场等地区。苹果贸易习惯看，一般每年苹果下树之后，采购阶段的货权在于果农手中。销售阶段的货源则在贸易商手中，随后进入销售阶段。按照行业习惯，清明之前贸易商均会以高于收购成本的价格销售，即使出现出货疲软状态。

存储贸易：我国现有苹果储存设备分为常温库、机械冷库和气调库，其中气调库储存能力最好，可保证晚熟苹果储存12个月，占比5%；冷库储藏时间为4-5个月，占比55%；常温通风方式主要是晚熟苹果为主，占比40%，但品质上难以保证。

按照苹果早中晚熟储藏方式来看，早熟苹果常温一般可储藏2周左右时间，冷藏保存2个月；中熟苹果一般可保存3个月。富士苹果与其他苹果相比有更长的最佳食用期限，甚至无需放入冰箱保存。室温下可保存4个月，如果放入冰箱，富士苹果可保存5到7个月。

数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院

4、产业链概述

我国苹果产业链较短，根据消费形式分成了以贸易商为主和以加工企业为主的两条支链，其中鲜果消费为我国苹果消费的主要形式，主要通过各级贸易商对收购的苹果进行分拣、筛选、包装等初级加工后直接提供给消费者实现。加工消费主要通过加工企业将收购的苹果制成果脯、苹果脆片、苹果醋、苹果酒等深加工产品提供给消费者实现。

数据来源：瑞达期货研究院（图中相应比值存在差异，仅供参考）

三、苹果价格影响因素

1、现货季节性规律

苹果价格波动有着农产品特有的季节性特点，9月至11月为苹果收获期，供给上量，市场现货价格承压，该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平。中国农历春节一般处于1月份和2月份之间，叠加元旦节假日影响，对于苹果的需求有明显的提高，批发价随之上涨。随后3、4月份机械冷库的苹果出库，供应量加大，5月份出口趋于尾声，6-8月份属于早中熟苹果品种的上市时间，价格相对较低，拖累苹果批发价格走低。

数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院

2、供需端影响

本文针对苹果期货合约主力合约价格的影响因素进行做以下归纳：不同时期影响苹果期价的焦点。例如苹果5月合约需要关注的焦点在意冷库库存，一般3-4月冷库苹果库存决定后市去库的节奏及是否降价清库的可能。

细节内容如下图所示：

数据来源：瑞达期货研究院

3、替代品对苹果的影响

苹果作为市场消费的非必需品，其受到其他种类水果的相关性以及不同上市期的影响也颇为重要。一旦苹果价格过高的情形下，消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知，蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高，并且处于正相关关系。随着近几年水果种植面积的增长，其供应亦不断增加，2021年水果总产量达29970.2万吨，同期增长4.45%，其中苹果、柑橘及瓜类产量占比均超15%,最近7年产量增幅较为明显的是柑橘和梨。

柑橘在集中上市替代作用强，北方存储类水果中，苹果和梨相关系数高。

数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院

（以下图表是主要水果大量上市时间）

水果种类	苹果	梨	柑橘	香蕉	时令水果
大量上市时间	10月-次年7月	7月-次年5月	11月-次年3月	全年轮流	6-9月

其他影响因素

苹果生产成本：比如人工成本、租地成本等生长，对产季苹果收购价格也会产生挺价情绪。

业者情绪：收购阶段，果农与客商之间的博弈，从而影响入库率。

期货市场其他品种的联动作用、仓单成本、主流持仓等。

政策性影响：政府贴息、直接补贴、推行“期货加保险”等模式

四、苹果研究分析框架

研究思路主要是“动态与静态结合”、不断输出，不断找出在思考、验证输出的内容与投研出现的矛盾及一致性的原因。苹果期货研究中，最重要的是要有自己独特的研究理念和方法。并一定要接地气，和产业中的专家经常沟通，深度融入产业中。另外尽可能使用更多官方数据，拒绝随波逐流。以下主要是苹果期货研究分析框架内容，仅供参考。

从不同时间、基本面、期现价差、季节性规律、现货贸易习惯等多重维度预测苹果期价变化走势，且及时敏锐的抓住市场变化及焦点。如下表所示

数据来源：瑞达期货研究院

五、苹果产业服务

苹果产业环节中，上游的果农、合作社及种植企业需要调整来年的种植规模及苹果销售节奏，就需要结合期货市场进行风险管理，防止现货出售价格下跌风险，稳定苹果销售利润。

中端环节主要是贸易商、存储企业，需要对抗库存风险、仓单业务等。

下游主要是商超、批发市场和零售企业，控制采购成本、提高采购方式灵活度，均可以借助期货市场，起到风险管理作用。

期现结合

案例1：可以利用期货进行分级销售，增厚利润

以销售优质果为主的企业，可以在收购时放低标准，扩大收购量，通过挑选质量较高的苹果继续进行高端品牌销售，剩余苹果挑选出符合交割标准的苹果进行期现操作，低于期货标准的苹果进行市场化处理；同样对于以向东南亚等国家出口业务为主的企业也是如此，符合交割标准的进行期现操作，低于期货标准的苹果可对外出口。

分级销售要求：企业熟悉交割标准、渠道丰富、熟练的挑拣工人

数据来源：瑞达期货研究院

案例2：期货标准仓单融资，降低资金成本

山东某苹果代加工企业，每年收购苹果超过5000吨，由于收购时大多采用现金结算，因此占用企业大量资金，对企业资金周转造成一定的压力。苹果期货品种上市后，企业将10月份收购的苹果存到苹果期货指定交割仓库，注册生成苹果期货仓单，之后与期货公司风险管理子公司合作进行仓单质押，按照AP2105合约2020年10月19日结算价8200元/吨的70%比例进行融资，融资利息7.0%，为企业融资280余万元，助力企业盘活库存，提高现金流动，进而扩大生产。

“保险+期货”模式

保险+期货”自2016年写入中央一号文件，充分体现了金融创新服务“三农”、服务实体经济的能力和价值。几年来，苹果“保险+期货”项目在部分省内多地试点，“保险+期货”结合了期货市场的风险规避功能与保险行业的承保理赔作用，创新性地解决了农业价格不可保、市场风险难规避的难题，是农业风险管理体系的有益补充。

“保险+期货”的业务模式中，农户购买保险公司提供的农产品保险，期货公司为保险公司提供“再保险”，并在期货市场中进行对冲，将农户承担的风险转移过来，真正做到了服务“三农”。

瑞达期货：王翠冰

资格证号：F3030669

Z0015587

以上信息仅供参考，不作为入市建议

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