【分析文章】疫情防控政策优化 玉米期价拐点渐现

进口玉米方面，中国海关公布的数据显示，2022年10月玉米进口总量为54.73万吨，较上年同期130.32万吨减少75.59万吨，同比减少58.00%，较上月同期153.40万吨环比减少98.66万吨。2022年1-10月玉米进口总量为1901.00万吨，较上年同期累计进口总量的2623.71万吨，减少722.72万吨，同比减少27.55%。从月度进口量来看，我国玉米进口量自五月起便持续大幅低于上年同期，且呈现逐月递减的状态。主要是我国玉米进口国主要是美国和乌克兰，乌克兰谷物外运持续受阻制约我国玉米进口量，且美玉米进口利润持续倒挂，国内市场买船积极性降低，从而使得玉米进口量持续回落。市场也给予进口量下滑以较强的升水预期，使得国内玉米市场明显强于美盘玉米走势。

然而，今年5月，中国海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》，为巴西玉米输华铺平了道路。11月初，中国海关总署公示了136家巴西企业获准向中国出口玉米。对冲点全球市场公司（HedgePoint Global Markets）高级风险经理维克多·马丁斯汇编的海运数据显示，11月将将有4到6船巴西玉米运往中国，这也是两国签署新的质检协议以来运出的第一批玉米。马丁斯估计11月份巴西运往中国的玉米最高为36.8万吨。同时，ANEC总干事塞尔吉奥·门德斯表示，如果2022/23年度巴西玉米如期丰收，明年巴西玉米出口量可能最高达到5000万吨，其中对中国的出口量可能达到500万吨。这将有助于弥补因俄乌冲突进口减少部分，并且市场消息称，巴西玉米到港价格约在2720元/吨，明显低于美玉米价格，且较国内市场价格也具有一定的优势，增添了后期采购巴西玉米的积极性。同时，根据外商的报价来看，巴西玉米明年6、7月份的船期进口成本在2600元/吨附近，远远低于目前国内玉米价格，而且美国玉米远月进口成本也在下降。有助于挤出前期对进口量下滑的升水预期，国内玉米市场价格承压。

从饲料总产量来看，中国饲料工业协会数据显示，2022年10月，全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。10月产量较上月略有减少，主要是国庆节前生猪出栏增加，不过整体仍处于同期最高水平，玉米饲用刚需支撑较强。后期而言，从产量占比最高的猪饲料来看，中国统计局公布的数据显示，2022年第三季度末生猪存栏44394万头，同比增加630万头或增幅1.44%，较第二季度增加1337万吨或增幅3.1%。2022年9月全国能繁殖母猪存栏4362万头，环比增加38万头或上涨0.88%，能繁母猪已连续五个月处于回升状态，比4100万头的正常保有量高6.4%。生猪存栏处于近年来最高位，能繁母猪存栏也逐月增加，表明生猪存栏或将持续处于高位，市场对于玉米的需求量持续抱有较高的期待，这也是玉米价格持续走强的重要支撑因素。然而，冬季是北方灌香肠以及南方腌腊时节，本就是生猪集中出栏季，且散户前期二次育肥猪出栏积极性较前期增加，短期猪源供应相对宽裕，猪价自前期高位回落，养殖利润也有所下降，据wind数据显示，截止12月2日，自繁自养生猪养殖利润为523.76元/头，外购仔猪养殖利润为372.54元/头。从历年规律来看，年末是猪肉消费旺季，对猪价有较强支撑，但今年旺季养殖利润却处于下滑状态，使得养殖端对年后淡季更加悲观，加速出栏积极性，生猪存栏存在下滑预期，饲料产量有望继续回落，玉米饲用需求利多效应减弱。

综合来看，首先，我国玉米现阶段处于大量上市期，国内市场因疫情影响下，前期上量进度整体偏慢，但随着疫情防控政策优化，卖压大幅增加，加大了后期玉米价格回落的风险。其次，巴西玉米进口端的开启，且国际市场远月进口成本下降，也有助于挤出前期对进口量下滑的升水预期。最后，消费旺季生猪价格却持续走低，养殖利润下滑，更增添节后淡季养殖端的悲观预期，玉米饲用需求支撑力度减弱。故而，玉米价格存在下跌预期，期价拐点或已来临。

资格证号：Z0017638

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