【分析文章】​需求回暖&库存下滑，锡价有望企稳回升

锡矿供应趋紧担忧仍存。据海关总署数据，2022年6月我国锡精矿进口实物量14125吨，折金属量4437.1吨，环比上涨9.4%，同比增长12.4%。由于5月进口基数过低，本月缅甸矿进口含锡量环比大幅上涨77.0%，但实际进口含锡量不足1500吨。截至今年上半年，我国累计进口锡精矿3.6万吨金属量，同比上涨74.9%。今年一季度国内锡矿进口量大幅增长，主要因缅甸释放锡矿库存，今年上半年国内锡矿供应得到较大补充。但是长期来看，缅甸锡矿进口供应重新回落的同时，也要关注到锡矿进口价格明显上涨，今年6月锡矿进口单价超过10.32美元/千克，虽然较5月份回落，但依然明显高于去年平均的7.37美元/吨。随着缅甸锡矿库存的消耗，未来锡矿供应存在下降担忧。此外，中缅边境口岸也面临疫情干扰而影响锡矿进口供应。因此未来原料供应趋紧和成本高企的问题在未来可能还会再次出现。

国内精炼锡产量下滑。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2022年6月精锡产量为11532吨，环比下滑25.5%，同比下滑23.1%。二季度锡价出现大幅回落，导致冶炼厂经营压力迅速增大。因此6月下旬起，国内绝大多数冶炼厂采取集中检修措施保价，6、7月精锡产量出现大幅减少。分地区看，云南、江西地区产量大幅下滑，主要在于区域内多数企业分别在6月15-21日陆续开始为期一个月的停产检修工作，导致产量大幅下滑。广西地区产量环比基本持平。内蒙地区月中进行停产检修工作，产量减少明显。其他地区精锡产量均呈现下滑态势。

7月份，企业多数处于停产检修期，复产时间基本在月中旬附近，预计7月份国内精锡产量继续下滑至7500吨附近。并且未来部分企业能否按计划复产，还要看市场情况能否好转，否则可能会延迟复产。

电子行业需求好转迹象。电子行业方面，根据国家统计局数据显示，2022年6月，集成电路产量288亿块，环比增加4.7%，同比下降6.5%；智能手机产量10485万台，环比增加7%，同比下降4.7%。2022年1-6月，集成电路累计产量1661亿块，同比下降3%；智能手机累计产量57553万块，同比增加0.4%。上半年集成电路、智能手机等重点产品产量放缓明显，主要因去年同期的高基数影响，此外还受到消费型电子产品需求疲软，以及国内上海等地疫情影响。不过6月份电子行业产量环比均有明显增加，从单月数据来看整体表现好于预期，显示随着国内疫情得到控制，电子行业正呈现复苏态势，有利于带动锡焊料方面的需求。

锡库存出现较明显下降。截至2022年7月22日，伦沪两市总库存为7248吨，较上周减少185吨，连续3周下降。其中LME锡库存报3490吨，较上周下降60吨；上期所锡库存报3758吨，较上周下降125吨。现货库存方面，7月22日，中国主要市场锡锭库存为4792吨，较上周下降324吨，同样出现连续3周下降。整体来看，随着国内疫情得到控制，终端需求逐渐恢复，以及冶炼厂进行大幅度减产，锡市库存在进入7月份后出现回落趋势，此前库存消化不畅的情况可能将开始缓解。

综上所述，目前，锡市原料供应仍面临趋紧担忧，锡矿进口价格走高，以及近期锡价大幅回落，冶炼厂生产经营压力明显增大情况下，6、7月份炼厂进行大幅度减产；并且未来随着前期锡矿原料库存消耗，炼厂面临压力还将逐渐增大，未来可能还会有减产计划。与此同时，随着国内二季度疫情得到控制，下游电子行业产量在6月份环比有所回升，显示需求端出现好转迹象，叠加锡价大幅下跌，市场逢低采购意愿升温，使得锡市库存消化情况也较此前好转。因此目前来看锡市基本面有所改善，锡价下方支撑增强，预计后市有望震荡回升。