【分析文章】需求仍可期待连塑仍有上行空间

时间：2022-06-13 16:56浏览次数：6169来源：本站

5月份，仅管原油持续走高，但在下游需求不振的影响下，连塑却是走出了一波震荡下行的格局。个人认为，5月份，对LLDPE的价格影响较大的因素有三个。一是在疫情防控的影响下，下游企业开工率持续低位，也低于去年同期水平，显示其下游需求不及预期。二是俄乌冲突延续，原油价格居高不下，对LLDPE形成较为有力的成本支撑。三是由于原料价格高位，生产企业利润不佳，导致装置检修增多，市场供应减少。进入6月份后，连塑的基本面有所改观，利空因素有望减少，而利多因素则有望增加，此消彼涨中，预计连塑的下游需求回升仍可期待，有望推动其价格继续上行。

一、下游需求有望回升

5月份，国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。《意见》明确提出“补齐县城短板弱项，促进县城产业配套设施…市政公用设施…公共服务供给…环境基础设施”，从基建乏力的角度促进县域经济发展，其中提出的对老旧管网、小区改造，有利于增加燃气管道、供水管道、供热管道的置换需求，提振塑料尤其是PE管材需求。据住建部公开信息，2020年，全国城镇住宅建筑面积存量有438亿平方米，2019年全国老旧小区约17万个，建筑面积约为40亿平方米，估算占比约9.1%。以2020年全国城市和县城燃气供水管道长度，以及各自对应的PE管材每公里参考用量计算（供水管21吨/公里，燃气9吨/公里），旧改所需的PE管材规模约330万吨，如果十四五期间，塑料管道每公里渗透率均提高2吨，对应的规模则是约370万吨。如果从2020年开始，到2025年完成所有老旧小区改造，则平均每年需要改造约2.8万个老旧小区，每年对应PE管材需求增量约60万吨。个人认为，5月份，PE下游需求减少的主要因素，是由于华东等地区的疫情反反复复，而在疫情防控的任务下，不少下游企业均未能恢复正常生产，而疫情最为严重的华东等地区，又是连塑下游企业较为集中的区域，因此，在疫情防控的任务下，下游企业开工率明显回落，导致了下游需求不足。但进入6月份后，华东地区的疫情防控形势有所缓解，上海6月1号开始加快全面恢复的步伐，科学、有序的推进企业复工复产。一旦疫情防控有所好转，运输物流通畅，下游企业能正常进行生产，则对原料的需求将会有所提升。聚乙烯需求不足的格局将会得到改善。

二、成本支撑依然强劲

进入6月份后，俄乌冲突仍在延续。欧美各国对俄的制裁力度不断加大，原油市场的主要矛盾依旧未得到改善，俄罗斯的原油产量也出现了下滑，市场担心原油供应不足的忧虑始终未能得到缓解。近期，石油输出国组织（OPEC）秘书长对彭博表示，除了2-3个成员国外（主要是沙特与阿联酋），大多数成员国在石油生产方面都已达到极限。并表示目前并没有足够的产能来抵消俄罗斯原油出口份额。此外，高盛也表示，随着中国需求反弹和俄罗斯减产，全球原油库存需要补充，预计原油仍将维持供不应求的格局，全球油价有望继续上涨。与此同时，美国开始进入夏季用油高峰，炼油厂开工率升至2020年1月以来的最高水平，而6月3日当周的EIA战略石油储备库存减少了726.9万桶，减少数量创历史新高。此外，美国最大的石油储存中心俄克拉荷马州库欣的库存上周减少了159万桶。汽油库存也下降，而需求上升，汽油价已创出历史新高。各种迹象表明，目前原油仍处于供不应求的格局中，预计油价仍将维持高位运行格局，短期内，对聚乙烯的成本支撑仍然强劲。

三、进口量有所减少海外货源影响不大

2022年4月份，我国PE进口量环比大幅减少，也远低于去年期水平。出口量环比有所上升。2022年1—4月，我国共进口PE 455.09万吨，较去年同期-90.52万吨，升幅-16.59%。国内共出口 PE 17.04万吨，较去年同期+0.97万吨，升幅6.04%。可以看出，2022年，国内PE的进口量同比明显减少，但出口量继续有所增加。短期内外盘差价依旧明显，进口套利窗口仍处关闭状态，预计近月自来进口量方面压力不大。

四、生产企业利润不高，库存低位

受原油居高不下的影响，亚洲石脑油的价格也高于往年同期水平。从图中可以看到，截至6月8日，日本石脑油的价格虽然略有回落，但仍远高于往年同期水平，报828美元。受此影响，油制线性的成本位于9717元，油制线性的利润为-737元，而甲醇制线性的成本价为9940元，甲醇制线性的利润为-960元。皆处于亏损状态。此外，受到装置检修的影响，生产企业的开工率也处于低位区域，连塑市场供应有所减少，而生产企业的库存也处于相对低位，供应方压力不大。在这种格局下，预计生产企业并没降价销售的动力。

综合上所述，6月聚乙烯的基本面将会有所好转，供应方面或将基本维持平稳，而需求方面回升的预期较大。且成本支撑依然有力。目前经过连续反弹，短期有一定的回调压力，但从中线来看，连塑仍有望震荡上行。

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