【开市展望】2021年春节长假后期货开市展望
时间：2021-02-18 09:16浏览次数：9084来源：瑞达期货研究所
春节长假期间，全球资本市场涨声一片，外围市场行情不断上扬，美股三大指数均创下历史新高，日经225指数收复30000点关口，恒生指数亦大幅走高，同时油价创下2020年1月以来新高，这与2020年有着天壤之别。在这样的大背景下，A股牛年“开门红”的概率将大大提高，乘势而上，进一步刷新前高。消息面上，除夕习近平主席同拜登通话，将有望缓解市场对两国紧张关系的担忧。此外，全球每日新增病例出现显著回落，特别是疫苗接种以及疫情防控效果显现，有助于激发市场对于经济复苏前景的良好预期，同时全球货币宽松尚未出现快速退出迹象，将有望推升风险偏好，并带动权益类及商品类资产继续上行。国内方面，由于推广就地过年，企业将较往年更快恢复生产，且人员流动的减少，有望带动需求较快恢复，对于一季度经济将有望带来较为正面的影响，亦将对投资者的预期带来积极的影响。此外，春节假期过后，市场即将迎来两会时间，政策的延续性以及十四五规划落地，预计将继续驱动风险偏好的抬升，推动资金转向国内权益类资产。建议投资者偏多操作为主，节后首个交易日谨慎追涨，把握回踩机会，关注IF主力合约。春节期间国内疫情防控工作卓有成效，未出现大量确诊病例，经济增速或超预期向好，央行保持流动性宽松的必要性在下降。目前央行正在股市、房地产市场以及短端流动性之间寻求平衡，而春节期间海外股市悉数上涨，有望带动国内股票同步上行，短期收紧流动性对股市的冲击较为有限，也为央行提供了操作空间。节后首个交易日共有4800亿逆回购和MLF到期，同时也是2月中旬法定存款准备金缴款日，预计会对资金量带来一定冲击。10年期国债利率距离3.4%仍有一定上涨空间，短期内国债期货下行概率较大。套利策略可关注多2年期国债期货空10年期国债期货组合。春节期间离岸人民币兑美元即期汇率一度升至6.4，今天有所回调，在6.44附近徘徊。在岸人民币兑美元中间价节前收盘在6.4576，与当前的离岸价差别不大。春节期间美元指数小幅走高，预计明日人民币兑美元中间价仍在6.45附近。从一季度看，中国经济持续强劲复苏，美国新冠疫情持续，中美经济及货币政策分化，人民币仍存在升值基础。而美元指数近期在90-91之间震荡的概率较大，人民币升值之路将会缓慢。2月在岸人民币兑美元汇率关注6.4关口。美元指数在春节期间小幅上涨，2月16日报90.5987，因经济乐观情绪推动10年期美债升至一年以来新高，提振美元上涨。近期美国疫情有所好转，经济指标也显示美国一季度经济维持复苏，对拜登1.9万亿刺激计划的乐观预期也提振了美国经济前景。美国国债收益率全线上涨，给美元带来提振，但近几日美元指数基本维持在90-91区间震荡。受美元上涨影响，非美货币多数下跌，周二欧元兑美元跌0.21%报1.2105；英镑兑美元跌0.01%报1.3902，盘中一度升至1.3953，英国疫苗接种进展领先欧美，英镑维持强势。美元兑日元涨0.63%报106.045，此前日本福岛发生7.3级大地震，美元兑日元连涨五日。短期来看，美元指数仍将维持90-91区间震荡，美国经济复苏前景较为乐观给美元指数带来一定支撑。不过全球范围的经济复苏将提振市场风险偏好，使美元承压。春节长假期间（2月10日15:00-2月17日13:00），CBOT大豆收复2月10日部分跌幅，整体呈现高位震荡走势，3月大豆合约累计下跌0.86%。南方优质大豆货源偏紧，优质大豆提价现象凸显，且农户看好节后市场，导致市场大豆流通量偏少，叠加全球粮价普遍上涨。另外，进口分销豆受进口检疫影响，检查流向，出货受限，使得国产大豆使用份额增加，给国产大豆市场带来利好影响。不过节前下游备货基本完成，节后下游需求恢复预计仍偏慢，限制涨幅。预计豆一以偏强震荡为主。春节长假期间（2月10日15:00-2月17日13:00），CBOT大豆收复2月10日部分跌幅，整体呈现高位震荡走势，3月大豆合约累计下跌0.86%。巴西方面，截止2月11日，巴西2020/2021年大豆收获完成9%，比一周前提高5%，但仍低于历史同期进度20%。近期降雨影响巴西的收获进度，对盘面形成一定的支撑。阿根廷方面，受近期的降雨影响，阿根廷大豆的生长情况有所好转。交易所将阿根廷2020/2021年度的产量提高4900万吨，之前预计为4700万吨。近期的降雨对产量形成转折点，消除了市场对于2018年旱灾重演的担忧，对盘面形成一定的压制。所以总体来看，美豆形成高位震荡的走势，对国内盘面的影响有限，预计豆二仍维持高位震荡的走势，盘中顺势操作为主。春节长假期间（2月10日15:00-2月17日13:00），美豆以及美国豆粕基本维持高位震荡的走势，3月大豆合约累计下跌0.86%，豆粕3月累计下跌1.83%。从基本面来看，巴西方面，截止2月11日，巴西2020/2021年大豆收获完成9%，比一周前提高5%，但仍低于历史同期进度20%。近期降雨影响巴西的收获进度，对盘面形成一定的支撑。美国方面，NOPA报告1月份，大豆压榨量1.84亿蒲式耳，创下历史同期新高，也是历史上所有月份第二压榨高点，仅次于2020年10月份的高点。美豆消化库存持续进行，对美豆形成较强的支撑。从美豆出口方面来看，截止2月4日当周，美豆大豆出口净增80.47万吨，较一周前有所下滑，较前四周均值下滑20%，限制豆类的涨幅。从豆粕的基本面来看，部分地区有非洲猪瘟增加的现象，不过仍处在可控范围，当前养殖利润仍可观，节后养殖户预计重新补栏。另外，节后预计豆粕的库存压力有限，加上油厂2月合同已经基本售完，油厂及经销商挺价意愿较强，支撑粕价。节后豆粕走势预计稳中偏强，盘中顺势操作为主。节日期间，美豆维持高位震荡，美豆油走势偏强，春节长假期间（2月10日15:00-2月17日13:00）3月大豆合约累计下跌0.86%，豆油3月合约累计上涨2.09%。巴西近期降雨影响收获进度，叠加美豆消化库存持续进行，对美豆形成较强的支撑。只是美豆出口和检验数据不及预期，限制豆类的涨幅。从豆油的基本面来看，受非洲猪瘟影响，豆粕需求受一定的压制，市场买油卖粕的操作，利好油脂的价格。目前油脂的库存压力有限，在巴西收割进度偏慢，影响巴西出口的背景下，短期内大豆的供应有限，限制油脂库存的增加速度。另外，原油价格上涨，对国内油脂有提振作用。总体上，节后豆油价格预计偏强运行为主，偏多思路对待。节日期间，马盘棕榈油总体走势偏强，2月10日15:00-2月17日13:00期间马棕油5月合约累计上涨7.76%。从基本面来看，SPPOMA发布的数据显示，2月1-15日，马来西亚棕榈油产量比1月同期增长9.42%，单产增4.1%，出油率增0.99%。虽然产量有所增加，但出口量恢复的情况更加乐观。根据船运调查机构ITS公布的数据来看，马来西亚2月1-15日棕榈油出口量增加27.4%。SGS公布的数据显示，马来西亚棕榈油1-15日出口量增加37.6%。出口量的恢复，有助于马来棕榈油库存的消化，支撑盘面价格。国内方面，受棕榈油进口利润不佳的影响，1季度预计棕榈油的进口量有限，后期对棕榈油的库存的压力预计有限。另外，国内总体油脂的库存有限，加上巴西豆类的出口进度较慢，对国内豆类的供应压力也有限，加之原油价格上涨，支撑油脂价格。总体油脂预计维持偏强运行，棕榈油偏多思路对待。河北、河南、山东及两广等地区非洲猪瘟又有抬头迹象，市场近期集中出栏，但长期可能影响生猪总体供应。不过目前随着生猪产能逐渐恢复，供应面偏紧状况不断改善。此外，中央不断投放储备冻猪肉，指引猪价下行。另外，终端猪肉需求不及往年同期，叠加养殖户对于后市持悲观预期，出栏积极性较高，整体市场猪源供应较为充足，屠宰企业收猪难度不大压价意愿强。另外，考虑到节后需求有所回落，对猪价可能形成一定的偏空影响。总体，预计节后猪价弱势震荡为主，盘中顺势操作为主。压榨利润可观，节后加工企业逐渐恢复开机，可能有一轮原料补库需求，预计节后花生价格平稳中偏强运行。随着时间推移，副产品需求转淡不利原料需求持续增长，叠加气温回升不利花生储存，旧作库存销售压力日渐增强，届时需求端和基层销售端的博弈可能加剧，期价支撑减弱，而且花生主力2110合约对应新作收获季节，今年花生种植面积预期增加，收获季节供应宽松，因此花生2110合约价格中期偏弱，短期震荡。技术上，花生2110合约节后可能在10400元/吨附近偏强运行，建议花生2110合约短线依托10200元吨轻仓做多，目标10500-10600元/吨。国际市场:春节假期期间，美国ICE原糖5月合约价格呈先抑后扬走势，2月10日15:00-2月17日13:00，此期间涨幅约为0.70%，由于印度食糖产量过剩所带来的压力仍制约糖价，但原油价格持续上涨的提振及船运集装箱短缺仍支撑糖价上涨。国内市场:春节假期期间，现货价格保持稳定态势，南方糖厂仍处生产糖当中，且加工糖供应仍充足。不过疫情防控提倡就地过年利好需求端，郑糖期价仍存一定的支撑。预计节后郑糖期价小幅上涨。操作上，建议郑糖期价短期偏多思路对待。国际市场：春节假期期间，美国ICE棉花5月合约价格上涨，2月10日15:00-2月17日13:00期间涨幅超2.0%。2月USDA报告利多支撑棉价，USDA下调2020/21全球棉花期末库存至9574万包，1月预估为9632万包，同时亦下调2019/20年度棉花期末库存，且继续上调中国进口需求。出口方面，截止2月4日当周，美国陆地棉出口装船43.36万包，为当前市场年度高点，较之前一周增长35%，环比前四周均值增加46%。美棉出口出售仍保持强劲。以上因素均给予国际棉价反弹的动能。国内市场：新年因疫情防控提倡就地过年，下游纺织企业开工率快于往年预期，订单需求料有所加快。叠加纺企库存不大。节后棉价跟随外棉走势保持一致概率较大，郑棉期价料保持强势上行。操作上，郑棉2105合约逢低买入思路对待。春节假日期间，苹果销区批发市场走货呈先增后减的状态，前期伴随着新一轮需求补货，导致市场到货数量增加。其中华中、西南市场销量变化较为突出，维持5天附近的销售黄金期。不过随着假期结束，销区市场走货开始放缓，主流现货价格持稳。当前苹果市场到货多为客商货源为主，且走货数量仍偏低于去年同期水平。其他替代品而言，柑橘类过年期间走货相对较快，特别是南方市场需求大增，现货价格出现快速上涨，不过随着补货速度放缓，柑橘类走货量再次回归平稳状态。受春节期间苹果需求补货及替代品价格上涨等利好因素带动下，节后苹果盘面价格或呈反弹态势。操作上，建议苹果2105合约逢低买入多单。春节期间产区加工厂库存新增量不大，对红枣市场压力有限。再者品质较好的红枣卖价仍坚挺，给予红枣带来利好支撑。不过节后，红枣消费端转入淡季期，客商采购积极性不高，可能出现部分卖家走货下调报价的现象。预计节后郑枣期价在万口附近震荡。操作上，建议郑枣2105合约短期暂且观望为主。春节假期期间，美玉米延续高位震荡走势，2月10日15：00收盘价至2月17日13：00期间玉米3月合约累计上涨0.27%。去年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧持续在市场发酵，加之主产区售粮进度快于往年，节前各地收购价格一直保持坚挺。节后玉米深加工企业陆续复工，市场购销逐渐恢复，同时春耕前基层销售节奏可能加快，玉米价格上下两难。节后玉米期价或将震荡运行。技术上，玉米2105合约支撑关于2700元/吨，操作上：建议在2700-2830元/吨区间内高抛低吸，止损各20元/吨。去年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，原料玉米价格一直保持坚挺，给淀粉市场提供支撑，使得玉米淀粉价格持续保持高位。后市玉米销售节奏可能加快，抑制原料价格表现，玉米淀粉将随玉米震荡运行为主。技术上，玉米淀粉05合约支撑关注3100元/吨。春节期间外盘玉米和豆粕波动幅度均表现一般，短期内玉米和豆粕价格仍保持高位运行，成本支撑犹存。不过春节期间，全国各地区现货报价小幅下滑，节后需求量减少，鸡蛋价格可能延续季节性回落走势。预计节后鸡蛋期货价格有所回调。操作上：国内鸡蛋05合约暂时观望。春节节日期间（2月10日15：00收盘价至2月17日13：00收盘价）美豆03合约下跌0.86%，美豆粕03合约下跌1.83%。美豆和美豆粕期价高位震荡偏弱，对国内粕价指引性有限。不过基于外盘油脂走势偏强，油粕效应或令节后开盘菜粕回调。操作上，可择机进行买油抛粕套利操作。因美豆需求旺盛、马来西亚出口强劲、原油价格上涨等因素推动，春节期间，外盘油脂整体呈现上涨态势。2月10日15：00收盘价至2月17日13：00期间，马棕05上涨合约7.76%，豆油03上涨合约2.09%，ICE油菜籽05合约上涨3.61%。受外盘油脂走势提振，节后首个交易日国内菜油期价或跳空高开。只是油脂消费淡季或影响持续上涨的持续性。操作上建议逢低短多交易。
春节长假期间，国际原油继续刷新一年多高点，截至2月17日14时，布伦特原油4月期货合约价格报63.53美元/桶，较2月10日上涨2.43美元/桶，涨幅为4%左右；美国WTI原油4月期货合约价格报60.17美元/桶，较2月10日上涨1.9美元/桶，涨幅为3.3%左右；拜登政府推动1.9万亿美元经济刺激计划，美国新冠疫苗接种速度加快，提振对全球经济复苏的乐观情绪；美国南部遭遇寒潮拉动燃料需求，同时电力紧张导致德州油井和炼油厂被迫关闭；也门胡塞武装袭击沙特机场，中东地缘局势趋于紧张；美国新一轮经济刺激计划乐观预期及新冠疫苗接种速度加快提振金融市场风险情绪，美国寒潮天气导致德州部分油井被迫关闭及中东地缘局势不稳，供应趋紧预期增强，短线油市延续震荡冲高。预计节后SC2104合约期价跳空高开，上方测试390-395一线压力，短线上海原油期价呈现强势震荡走势。操作上，建议短线375-395区间交易为主。
燃料油
美国新一轮经济刺激计划乐观预期及新冠疫苗接种速度加快提振风险情绪，寒潮天气导致美国德州部分油井被迫关闭及中东地缘局势不稳，供应趋紧预期增强，国际原油继续刷新一年多高点，春节长假期间国际原油期价累计涨幅约4%左右；预计FU2105合约有望跳空高开，测试2350-2400区域压力，建议短线交易为主。LU2105合约有望高开，期价趋于测试3200-3250区域压力，建议短线以3050-3250区间交易为主。
沥青
美国新一轮经济刺激计划乐观预期及新冠疫苗接种速度加快提振风险情绪，寒潮天气导致美国德州部分油井被迫关闭及中东地缘局势不稳，供应趋紧预期增强，国际原油继续刷新一年多高点，春节长假期间国际原油期价累计涨幅约4%左右；国内主要沥青厂家开工小幅回升，厂家及社会库存呈现增加；原油价格涨势带动成本上行，炼厂惜售心理增加，长假期间现货价格持稳为主。预计BU2106合约期价有望高开，上方测试3000-3050区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线2900-3050区间交易为主。
LPG
美国新一轮经济刺激计划乐观预期及新冠疫苗接种速度加快提振风险情绪，寒潮天气导致美国德州部分油井被迫关闭及中东地缘局势不稳，供应趋紧预期增强，国际原油继续刷新一年多高点，春节长假期间国际原油期价累计涨幅约4%左右；节前炼厂让利排库，港口进口气利润倒挂，节后交通运输恢复下游补库需求有望提振短期现货价格，但需求放缓预期及仓单因素对期价上方空间构成压制，预计PG2103合约期价趋于高开，上方测试3450-3500区域压力，期价考验3200-3250区域支撑，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线3200-3500区间交易。春节假期期间，海内外经济平稳运行，海内外疫情防控局势稳定。原油继续走高，大宗商品多数收涨市场信心较好。国内经济有望延续复苏态势，经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健，疫苗接种顺利推进，疫情风险趋于下降，全球经济有望协同复苏。基本面上：春节期间，日本发生7.3级地震，导致日本东北部十几家燃煤和燃气发电厂关闭。三井公司确认关闭千叶裂解装置，年产乙烯61.2万吨，丙烯33万吨。乙烯、丙烯供应减少或将提升聚乙烯的成本支撑。国内方面，春节长假期间，国内聚乙烯生产企业的开工率仍处于较高水平运行，市场供应充足。而下游方面，受提倡在就业地过节的影响，下游复工时间与往年相比，有可能会有所提前，预计今年春节累库的程度要小于去年同期水平。此外，长假期间，原油继续震荡走高也对价格形成支撑。预计节后聚乙烯将延续震荡上行的格局。操作上，投资者可继续以逢低做多为主。春节假期期间，海内外经济平稳运行，海内外疫情防控局势稳定。原油继续走高，大宗商品多数收涨市场信心较好。国内经济有望延续复苏态势，经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健。疫苗接种顺利推进，疫情风险趋于下降，全球经济有望协同复苏。基本面上：春节期间，日本发生7.3级地震，导致日本东北部十几家燃煤和燃气发电厂关闭。三井公司确认关闭千叶裂解装置，年产乙烯61.2万吨，丙烯33万吨。乙烯、丙烯供应减少或将提升聚乙烯的成本支撑。国内方面，春节长假期间，国内聚丙烯生产企业的开工率仍处于较高（90%左右）水平运行，市场供应充足。而下游方面，受提倡在就业地过节的影响，下游复工时间与往年相比，有可能会有所提前（一般在大年初十至正月十五之间），预计今年春节累库的程度要小于去年同期水平。此外，长假期间，原油继续震荡走高也对价格形成支撑。预计聚丙烯维持震荡走高的格局，操作上，节后首日若大幅冲高，投资者手中多单可以逢高减持，待回落后接回。春节假期期间，海内外经济平稳运行，疫情防控局势稳定。原油继续走高，大宗商品多数收涨，市场信心较好。国内经济有望延续复苏态势，经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健。疫苗接种顺利推进，疫情风险趋于下降，全球经济有望协同复苏。基本面上：新年假期期间，美国遭受酷寒冲击导致大面积停电，多套PVC相关装置生产负荷下降。欧洲方面，PVC工厂Tavaux，由于生产线发生故障停车，重启之日未定。而韩国、台湾、印度也有装置停车检修，长假期间全球PVC供应紧张的局势延续。印度市场价格大涨超过50美元/吨，CFR印度价格超过1400美元/吨。国内方面，长假期间国内PVC生产企业正常开工，下游企业受就业地过年的影响，下游开工率有望提前回升。此外，原油走高预计仍将对PVC的价格形成支撑。操作上，投资者手中多单仍可谨慎持有。春节假期期间，海内外经济平稳运行，疫情防控局势稳定。原油继续走高，大宗商品多数收涨，市场信心较好。国内经济有望延续复苏态势，经济数据有望持续修复。国内货币政策整体稳健。疫苗接种顺利推进，疫情风险趋于下降，全球经济有望协同复苏。2021年春节期间，苯乙烯受新装置投产影响，整体供应较往年增加。春节期间苯乙烯停车降负产能约在68万吨/年，安徽嘉玺35万吨/年新装置已投产，目前低负荷运行。据专业机构预测，2021年中国苯乙烯日产量约为3.18万吨，较2020年的2.54万吨/日，同比涨约25%。春节长假期间，苯乙烯产量有增加的预期。2月下游需求迎传统淡季，但因部分工人在就业地过年，下游工厂放假时间较往年缩短。下游需求有望提前回升。三大下游行业中，PS、ABS因订单及利润较好，仍有生产企业维持正常生产。中国PS装置检修影响产能在35万吨/年，损失量预计在0.84万吨。但EPS生产企业行业负荷有所下降。春节期间EPS停车装置27套，涉及产能515万吨，占比88.95%，正常生产装置6套，但部分或降负生产及节后错峰停车。隆众资讯预计，2月国内EPS产量约14.17万吨，环比减少53.68%，同比增加56.06%。春节假期停车预期或不及去年。总体而言，长假期间，苯乙烯供应虽有所增加，但需求也有望同步回升，且原油走高对苯乙烯的价格形成支撑。投资者手中多单仍可谨慎持有。春节长假期间，外围市场表现强劲。其中美国股市、日本股市均创新高；大宗商品中铜价走高；国际油价突破60美元/桶大关；日胶涨幅5.59%，新加坡橡胶涨幅1.82%。从原料市场来看，泰国合艾原料市场价格上涨；其中，胶水涨幅接近10%，生胶片和烟片涨幅在4%左右，杯胶微幅上涨，仅0.25%。目前全球产量缩减中，不过泰国南部产区仍在割胶，产区天气正常，但胶水与杯胶价差再度扩大，不排除出现推迟停割。由于近期船位紧张有所缓和，后期进口天胶到港或较为集中。下游来看，轮胎厂普遍初八陆续复工，元宵节后基本完全开工。明日开盘，受外围市场强势氛围带动，胶价或高开，ru2105合约短线建议关注15000附近压力，nr2104合约建议关注11200附近压力。春节长假期间，外围市场表现强劲。其中美国股市、日本股市均创新高；大宗商品中铜价走高；国际油价突破60美元/桶大关。目前国内甲醇上游生产装置基本稳定，节后西南气头陆续恢复，煤炭价格回落也使得甲醇成本支撑减弱，加上甲醇新装置投产预期，供应端仍面临压力。不过，节后西北等地春检计划或将陆续出台，加上2月份进口偏低预期以及节后下游的补库需求，均对甲醇价格有所支撑。明日开盘，受外围市场强势，甲醇价格或高开运行，后期需关注各地区甲醇装置春检力度。长假期间，外盘尿素下探回升。国内市场来看，除安徽、江苏和山东少数生产企业尿素价格有10-20元/吨的上涨外，全国整体表现平稳。供应端来看，国内多套装置恢复，加上部分新装置顺利投产，以及节后西南气头陆续恢复，尿素企业日产量有继续回升趋势。不过，生产企业低库存支撑现货价格难以下跌，农产品价格的大幅上涨使得市场对于高价尿素抵触心理并不强烈。进入2月下旬，华北的小麦将开始陆续追肥，南方的早稻和玉米，以及东北的玉米春耕备耕工作将陆续开始，尿素的农业需求将会持续释放。明日开盘，受周边市场影响，尿素价格有望高开，短期建议震荡偏多思路对待。春节长假期间，外围市场表现强劲。其中美国股市、日本股市均创新高；大宗商品中铜价走高；国际油价突破60美元/桶大关。受此影响，明日玻璃价格有望高开。节前国内浮法玻璃市场整体库存虽环比增加，但生产企业资金压力不大，基本以稳定生产为主，市场信心环比有所增加，“就地过年”或使得节后下游得到较快恢复，短期建议震荡偏多思路对待。春节长假期间，外围市场表现强劲。其中美国股市、日本股市均创新高；大宗商品中铜价走高；国际油价突破60美元/桶大关。受此影响，明日纯碱价格有望高开。从生产端来看，近期国内纯碱开工率回升，目前暂无新增检修计划，整体供应趋于增加。需求方面，目前刚需用户相对稳定，消耗库存为主，“就地过年”或使得下游同比往年得到提前恢复，短期维持区间震荡。目前PTA生产链条中，PX-石脑油及PTA-PX环节加工差仍处在相对低位，节间原油上涨对PTA成本支撑偏强。下游聚酯来看，节前聚酯工厂主动降低库存，节间聚酯负荷有小幅下降，目前聚酯库存处在较低水平且国内疫情控制情况较好，预计节后聚酯工厂负荷恢复较往年平稳且好于去年同期，利好PTA需求。成本端提振PTA期价，但由于受近500万吨“天量”库存抑制，涨幅或相对有限，激进者可尝试短多介入，目标4250，止损4085.截止2月8日华东主港库存61万吨，港口发运量减少，港口库存有所走平。后续由于美国及沙特方面装置仍处在检修状态，预计港口库存仍有望继续下降。成本端来看，WTI原油主连突破60美元且继续偏强运行（乙二醇油-煤盈亏平衡线：当原油超过50美元/桶时，煤制乙二醇才具有成本优势），煤制利润大幅恢复。利润恢复带动装置重启，截止2月10日乙二醇开工升至62%（较12月下旬提升近10%），且郴州煤化节前调试中，预计近期有望投产，国内产能有望补足进口端缺口。进口量减少国内产量增加，后续关注国内货源替代效率。成本端及进口端利好提振乙二醇期价，但国内产量增加有一定压力，预计开市后盘面区间震荡。节前受到原油上涨影响，短纤现货市场量价齐升。短纤期货自上市以来，期现贸易商的加入导致短纤工厂权益库存长期处于负库存状态，节前短纤继续超售，库存也随之进一步降低。库存压力不大致使短纤工厂挺价信心较足，当原油涨价时，短纤工厂报价亦随之跟涨，且涨价幅度相对其原料乙二醇及PTA较大，截止节前最后一个交易日收盘，短纤盘面加工差2075元/吨，较上市初期高点持平，且处在短纤现货历史加工差的较高位。节间原油再度上行，短纤受到成本提振，加工差有望维持高位，基本面上关注短纤下游纱线的复工情况。操作上，节前多短纤空PTA套利单建议止盈，或PTA空单反手，二者皆单边看多。二月上旬，三个主要港口库存较一月下旬下降11.9万吨，但春节期间，港口库存发运减缓，预计节后库存小幅回升。下游废纸方面，春节期间纸企采购减缓，废纸报价较为平稳，受“禁废令”影响，预计节后废纸需求及价格仍小幅上涨。成品纸方面，春节期间纸企停机10-18天，成品纸企业整体负荷降低，节后开工率有望逐步回升。春节期间外盘市场多头情绪较为强势叠加 “禁塑令”国内需求继续增长，预计开市后纸浆期价继续偏强震荡，后续关注文化纸市场三月涨价函落实情况以及新一轮外盘报价。春节期间海外贵金属价格表现分化，其中COMEX金E04合约2月10日15：00报价1844.1美元/盎司，2月17日13：00报价1791.9美元/盎司，跌幅2.83%，四连阴跌破1800美元/盎司重要关口；而COMEX银E03合约小幅震荡，2月10日15：00报价27.445美元/盎司，2月17日13：00报价27.385美元/盎司，跌幅0.22%，表现较为坚挺。期间海外疫情新增确诊病例逐步下滑，避险情绪减弱，加之市场对于欧美主要经济体经济复苏预期增强，美债收益率走高均使得金银承压。此外美国暂停Tik Tok的禁令，中美地缘政治风险的缓和亦打压金价。而白银的工业属性在基本金属普遍走高的支撑下表现较为坚挺。不过市场仍关注美国经济刺激计划进展，通胀预期仍部分支撑金银。节后开盘预期沪市金银走势亦将分化，建议沪金主力可背靠382元/可之下逢高空，止损参考385元/克；沪银主力可背靠5600元/千克之上逢低多，止损参考5500元/千克。春节期间LME锌3月合约延续反弹，2月10日15：00报价2726.5美元/吨，2月17日13：00报价2834.5美元/吨，涨幅3.96%，基本回补今年以来跌幅，在有色金属当中表现较好。期间海外疫情新增确诊病例逐步下滑，市场对于欧美主要经济体经济复苏预期增强，美股走高、油价上扬叠加通胀预期使得宏观氛围整体偏暖。现货方面，两市库存内增外减，国内倡导“就地过年”，预期节后下游复工复产早于往年，锌锭累库时长或同比缩短。节后开盘预期沪锌有望高开上行，建议沪锌主力可背靠20800元/吨之上逢低多，止损参考20650元/吨。春节期间LME铅3月合约先扬后抑，2月10日15：00报价2087美元/吨，2月17日13：00报价2112美元/吨，涨幅1.2%，一度刷新2019年11月6日以来新高，在基本金属当中表现中等。期间海外疫情新增确诊病例逐步下滑，市场对于欧美主要经济体经济复苏预期增强，美股走高、油价上扬叠加通胀预期使得宏观氛围整体偏暖。现货方面，两市库存内增外减，国内倡导“就地过年”，预期节后下游复工复产早于往年，节后开盘预期沪铅有望小幅高开，建议沪铅主力可背靠15500元/吨之上逢低多，止损参考15300元/吨。截至2月17日15时，LME铜报8406美元/吨，春节期间上涨约1.57%。美国大规模财政刺激，加之疫苗接种措施令疫情得到好转，市场对美国经济复苏乐观，不过也使得美元指数止跌回升。上游国内铜矿国内铜矿供应维持紧张格局，铜矿加工费TC持续下调，导致冶炼成本高企；当前国内外铜库存维持低位水平，其中国内库存处于近十年来的新低，并且一季度累库也明显少于往年；而随着节后中国经济活动逐渐展开，下游新能源等行业仍存乐观预期，有望支撑铜价进一步上行。预计节后沪铜开盘高开震荡，建议沪铜2104合约在61400元/吨下方择机做多，止损参考60600元/吨。截至2月17日15时，LME铝报2092美元/吨，春节期间上涨约1.11%。美国财政刺激政策前景，加之疫苗接种措施令疫情得到好转，市场对美国经济复苏乐观，不过也使得美元指数止跌回升。上游国内氧化铝价格在年底有所回升，因电解铝产能陆续投放以及库存下降；近期国内外铝库存持稳为主，其中国内库存略有回升，不过整体仍处在历史偏低水平；并且下游汽车等行业需求前景乐观，随着节后中国经济活动逐渐展开，以及海外疫情改善带动需求回暖，有望支撑铝价偏强运行。预计节后沪铝开盘高开震荡，建议沪铝2104合约在16000-16500元/吨区间操作，止损200元/吨。截至2月17日15时，LME镍报18790美元/吨，春节期间上涨约0.40%。美国财政刺激政策前景，加之疫苗接种措施令疫情得到好转，市场对美国经济复苏乐观，不过也使得美元指数止跌回升。上游菲律宾雨季镍矿供应降至低位，国内镍矿库存降至近年来最低水平，镍矿紧张局面持续。因原料紧张及春节期间，国内电解镍有检修减产情况，加之下游新能源行业对镍豆需求较好，国内电解镍库存持续去化。节后市场对下游需求乐观，不过有海外货源计划进口，仍需关注后市库存走势，镍价上涨动能较弱。预计节后沪镍震荡偏强，建议沪镍2104合约在134500元/吨附近做多，止损参考132500元/吨。截至2月17日15时，LME锡报24500美元/吨，春节期间上涨约5.08%。美国财政刺激政策前景，加之疫苗接种措施令疫情得到好转，市场对美国经济复苏乐观，不过也使得美元指数止跌回升。缅甸锡矿供应逐渐得到恢复，不过累计同比仍有一定降幅，锡矿供应偏紧局面仍存，且缅甸局势不确定性可能影响锡矿供应。国内锡库存年底增加明显，不过国内春节期间炼厂排产下降，且进口窗口关闭以及伦锡库存降至历史最低水平，供应端压力有限。同时随着节后中国经济活动逐渐展开，以及海外疫情改善需求回暖，有望支撑锡价偏强运行。预计节后沪锡开盘大幅高开，建议沪锡2104合约在168000附近轻仓做多，止损参考166000元/吨。春节期间不锈钢现货市场普遍休市。鉴于上游镍铁库存高位回落，同时精炼镍库存持续走低；叠加国内环保限产导致铬铁产量下降，同时2月份部分炼厂仍无法复产，导致成本端镍铬价格均表现强势。国内300系库存处于偏低水平，春节不锈钢有检修计划，供应量有所下降；并且下游需求表现较好，部分钢厂接单已经到3、4月份，随着节后下游需求逐渐展开，采购量预计回暖，将带动库存去化，不锈钢价格有望偏强运行。建议不锈钢2104合约在14400元/吨附近做多，止损参考14200元/吨。春节期间陕蒙地区中大矿保持正常产销，民营小矿处于停产放假状态，较多在产煤矿库存累积，而下游用户采购积极性较低。春节期间工业用电负荷稍有缓解，且全国气温尤其是南方气温的回升，电厂日耗继续回落，目前多数电厂维持刚性补库，在长协煤和进口煤补充下，电企采购市场煤意愿较低。节后动力煤价格仍有下行压力。ZC2105合约在635元/吨附近抛空，止损参考643元/吨。目前煤矿已有陆续开工，但仍有部分还未复产，预计初十之后会加快复产，今年煤矿整体开工较早。焦企开工维持节前水平，整体仍居高位。春节期间运输或多或少有受影响，但整体影响不大。钢厂开工基本持平，原料库存略有下降，目前钢厂以按需采购为主，个别有控制到货现象。短期焦煤、焦炭价格上涨或有压力。JM2105合约在1570元/吨附近抛空，止损参考1600元/吨。J2105合约在2600元/吨附近抛空，止损参考2640元/吨。受内蒙限电限产影响，产能扩张受限，节后钢厂端需求预期乐观。在生产受限的前提下，铁合金市场可谨慎乐观。但由于锰矿原料端支撑不足，节后价格上冲之后或显乏力。SF2105合约在7150附近买入，止损参考7050。SM2105合约在7200附近买入，止损参考7100。春节长假期间新交所铁矿石3月合约震荡走高，2月10日15：00报价161.05美元/吨，2月17日13：00报价165.2美元/吨，涨幅2.58%。今年春节期间国内港口因铁矿石到港偏低、天气影响等原因，港口卸货量并未大幅增长，但港口的疏港因春节假期也有大幅下降，因此整体库存小幅增加。从Mysteel调研的内容反馈来看，北方港口到港微弱下滑，且港口压港因冬季季节性因素影响也并未大幅缓解，因此虽然期间港口汽运疏港下降，但北方港口库存依然呈现降库趋势；南方港口来看，春节期间到港维持正常水平，港口作业也未受到外力因素的影响，在疏港下降的基础上，港口库存累库。由于市场对节后钢厂高炉开工率提升持乐观态度，将支撑铁矿石期价偏强运行。操作上建议，I2105合约可考虑以1050为止损偏多交易。春节假期国内现货市场处于休市状态，仅个别地区存在少量采购现象，但多地报价整体较节前相比上涨100元/吨以上，市场整体处于无量空涨局面。据Mysteel调研显示，春节期间短流程企业受放假停工影响产量下降明显，长流程企业虽有个别轧线检修情况，但整体来看今年春节期间产量水平高于往年同期。节后库存将出现明显增加，但从总量来看高于2019年却明显低于2020年水平，短期存在库存压力，但在前期高消费基数的影响下，后期消费有望明显提升，价格有望继续走高，市场心态普遍乐观。操作上建议，RB2105合约以4350为止损偏多交易。春节假期国内热轧卷板现货市场处于休市状态，但由于欧美股市走高、国际油价扩大涨幅提振市场乐观情绪，16日统计唐山钢坯三大主流仓储库存总计70.3万吨，较节前（2月11日）增加3.64万吨。在高成本低供应背景下，预计节后热轧卷板期现货价格将保持坚挺。操作上建议，HC2105合约考虑以4540为止损偏多交易。
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