【分析文章】2020年A股年报业绩预告点评

时间：2021-02-05 08:59浏览次数：7226来源：瑞达期货研究所

一、基本情况

进入2021年以来，大盘指数接连上行，沪指1月最高突破3600点，达到近年来的高位，后受流动性等因素干扰，回落至3500点左右。冬季疫情虽有反复，但在防控常态化，疫苗研发平稳推进的背景下，全球疫情拐点有望到来，国内经济持续复苏，货币政策边际收紧，市场波动可能加大。A股估值明显分化，抱团股估值偏高，市场对其业绩非常敏感。从年报披露规律来看，每年3月下旬开始，才进入年报披露高潮期。本报告主要以业绩预告为切入点，管中窥豹，为投资者更好提前布局股指期货或A股，提供参考依据。

图表1-1 上市公司年报预计披露时间分布

资料来源：瑞达期货、Wind

图表1-2 A股年报预告披露率

资料来源：瑞达期货、Wind

截至 2021 年1月31 日，有2212家A股上市公司披露业绩预告信息，占2020年前上市的企业53.74%。分板块来看，主板（非金融）、中小板（非金融）、创业板上市公司披露业绩预告的比例分别为48.1%、58.8%、70.96%。

二、预告类型分布

2.1 按板块

从预告类型来看，2020年年报全部A股非金融企业预告表现略微不及2019年，预喜比例由59%降至56%，但其中预增比例有所上升，达到32.67%，同时略增比例大幅下降7.84%，仅为8.26%。而首亏比例相比去年上升4.19%，略减比例则下降3.11%。在经历了一年的疫情考验之后，相当一部分公司业绩发生了较大变动，同时资产减值规模有所扩大。

相比2019年，2020年各板块业绩预喜率进一步下滑，主板和中小板非金融企业的业绩预告类型分布未发生明显变化，但创业板则变化显著。在有关披露规则修订之后，除部分情形外，创业板公司不再强制要求披露业绩预告，创业板的业绩披露率也因此下降到七成。从披露内容来看，创业板预增比例骤增近12%，而略增比例骤降18%左右，略减比例下降近10%，首亏则上升了近7%。经济的剧烈波动和疫情对消费和生产的冲击，对个股业绩带来较大的波动和分化，创业板的影响比主板要更加强烈。

图表2-1 A股业绩预告类型分布

资料来源：瑞达期货、Wind

图表2-2 A股预喜率变化

资料来源：瑞达期货、Wind

2.2 按行业

从申万一级行业分类业绩表现来看，部分行业的披露率发生了较大变动，如休闲服务、计算机、纺织服装等。2019年与2020年披露率保持在50%以上的行业中，采掘业预喜率下滑最为明显，高达28.57%，黑色系商品上涨并未对采掘行业业绩带来明显改观，建材和传媒下降均超过10%，而计算机、电气设备、电子行业预喜率下滑幅度较小；汽车行业受益于低基数以及政策扶持的驱动，预喜率则上升超过10 %，农林、化工、有色则与行业周期回暖有密切联系。

值得注意的是，相比2019年，医药行业的预喜率有轻微下降，但整体还是保持在约66%的高水平上，183家医药生物企业中，45家预告预增，47家预告略增，疫情常态化下，疫情防控用品和药品的需求旺盛对相关企业业绩产生积极影响，但非疫控相关企业的生产和消费则明显下降，同时国家药品集采和医疗器械带量采购政策的出台对部分企业造成了明显冲击，凯利泰、开立医疗等预告首亏。

图表2-3 行业披露率与预喜比例变化

资料来源：瑞达期货、Wind

三、业绩增速变化

以下分析我们对已公布业绩预告财报数据进行以下处理，首先，按可比口径进行净利润同比增速计算，剔除2020年以前上市的企业以及波动较大的ST企业；其次，以业绩预告净利润上下限均值进行计算；再次，本报告为了能更好的反映实体企业盈利变化，同时金融企业披露数量有限，因此将金融板块进行剔除；最后，仍有逾四成企业未披露财报，以及部分企业未公布预告净利润上下限，因而结果与实际年报将会有一定的差异。

3.1 主要板块增速回暖

由于根据已公布的预告净利润数据来看，整体维持着自一季度以来的修复趋势。2020年全部A股非金融年报净利润增速为-24.68%，2019年为-14.61%，而第四季度亏损由2019年405亿元扩大至984.37亿元。2020年主板净利润降幅达到66.38%，较Q3扩大23.81%，2019年同期为-11.89%，第四季度亏损达到1003.14亿元。披露率较高的中小创，业绩增长表现要好于主板上市公司。2020年中小板净利润同比增长89.39%，2019年降幅为18.01%，第四季度实现盈利91.31亿元，2019年同期为亏损272.22亿元。创业板净利润同比大增418.22%，2019年同比减少36.73%，第四季度亏损为52.91亿元，上年同期为-474.35亿元。

2020年预告披露规则改变后，披露预告的上市公司有很大一部分是前一年大幅亏损（盈利）发布扭亏（首亏）业绩预告以及部分企业因受到疫情、资产减值等因素的影响，使得各板块预告净利润增速均有较大幅度的波动。随着三月份各行业业绩相对稳定的上市公司业绩逐渐披露，板块净利润将趋于正常。

图表3-1，3-2 主要板块业绩增速变化

资料来源：瑞达期货、Wind

图表3-3 主要板块Q4盈利状况

资料来源：瑞达期货、Wind

3.2中小企业增速波动较大

若按照市值来看，总市值低于100亿元上市公司披露率为59.54%，总计1442家；超千亿市值上市公司披露率仅为42.71%，总计41家；两个市值区间内披露率约为48%。业绩增速方面，不足百亿元市值上市公司年报业绩出现巨幅亏损，达到435.37亿元，较2019年同期减少362.32%，小市值上市公司也成为大幅下滑的重灾区，同时100至300亿元区间内的上市公司净利润同比减少33.54%，较Q3的-3.66%降幅显著扩大，疫情与资产减值仍是中小企业业绩退坡的主要原因。300亿元以上市值上市公司净利润增速在经历了上半年的大幅会落后逐渐回升，300至500亿元以及1000亿元以上市值企业净利润同比降幅均收窄至个位数，而500至1000亿元市值降幅则收敛至23.94%，较Q3收窄11.34%。

图表3-4 各市值分布业绩增速变化

资料来源：瑞达期货、Wind

宏观金融：张昕

期货投资咨询证号：Z0015602

以上信息仅供参考，不作为入市建议

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