瑞达期货晨会纪要观点20260820

财经事件

1、8月19日，朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级完成我国首次着陆腿方式陆地可控回收，标志着我国在重复使用火箭关键技术上取得的又一重大突破。专家认为，这次发射意义重大，意味着中国航天发射的成本有望降低70%以上。

2、司法部发布公告，认定欧盟利用其《外国补贴条例》在对京东调查中对中国实体采取的相关跨境调查做法构成不当域外管辖，要求任何组织、个人不得执行或者协助执行该措施。司法部表示，如欧方一意孤行，中方将坚决依法反制。

3、美国政府借款以历史罕见的速度增加，尽管特朗普承诺控制政府支出，但不断膨胀的债务仍引发投资者对美国公共财政状况的担忧。美国财政部8月19日发布数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元。过去一年中，其债务增加3万亿美元，若不计疫情时期，这是历史上最快的增长速度。

4、美国财政部宣布，对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元，回购对象涵盖10年期至30年期债券。消息发布后，美国长期国债收益率显著下跌。近期美国长期国债收益率持续走高，8月17日美国30年期国债收益率达5.31%，创2007年6月以来新高。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘集体大幅下跌，三大指数低开低走。截止收盘，上证指数跌2.4%，深证成指跌5.01%，创业板指跌6.26%。沪深两市成交额小幅回升。中小盘股弱于大盘蓝筹股。全市场超5000只个股下跌。行业板块普遍下跌，通信、电子板块大幅下挫，仅银行、石油石化、煤炭板块逆市上涨。海外方面，地缘局势上，特朗普对伊朗态度出现反转，表示可能在“某个时候”恢复与伊朗谈判，但伊朗必须彻底放弃核武器。货币政策上，美联储7月会议纪要呈现出较强的鹰派色彩。国内方面，经济基本面，7月份，我国进出口、规上工业增加值、固投、社零多项指标集体回落，投资端尤为疲弱，但值得注意的是高技术产业的生产、投资、出口增速较6月呈现上升。资金面，7月金融数据显示，A股市值与住户存款比值出现回落，同时居民存款与M2负剪刀差进一步收敛。上市公司基本面，已披露半年报的部分公司业绩表现良好，中证500指数净利增速达47%。整体来看，美伊冲突仍未解决，原油与美债收益率处在关键点位上方，市场压力尚未缓解。同时，宏观基本面对股市带来的压力依旧明显，高科技产业与传统产业分化持续。最后，上市公司盈利目前呈现高增速，但由于数量不多，因此，半年报的整体情况仍有待观察。

国债期货

周三国债现券收益率短强长弱，到期收益率1-3Y下行0.2-0.5bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行1、1.5bp左右至1.68%、2.16%。国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.00%、0.03%、0.04%、0.27%。国内基本面端，7月工增、社零较前值小幅回落，固定投资持续下滑，内需边际走弱。7月金融数据结构分化，7月新增社融同比转为多增，政府债净融资与直接融资发挥核心支撑作用，而信贷延续弱势，居民、企业部门均承压，构成主要拖累。海外方面，美伊局势仍陷僵局。可能在“某个时候”恢复与伊朗谈判，但伊朗必须彻底放弃核武器。宏观方面，美联储7月会议纪要显示，许多与会者评估，若通胀未能回落，则可能需要进一步加息。此外，美联储就将年度政策会议缩减至6场展开讨论，但未作出决议。整体来看，7月经济结构延续分化态势，新动能及出口保持较快增长，但供需矛盾依然突出，内需不足等问题未有明显缓解，基本面仍待宏观政策进一步加力，8-9月或迎来政府债供给高峰，降准降息空间进一步打开。当前长端及超长端利率已下行至年内低位，或存在止盈扰动，预计短期内期债延续震荡，中长期利差仍有压缩预期。关注央行隔夜逆回购结束投放后7天逆回购的操作情况。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报6.7295，较前一交易日升值131个基点。人民币兑美元中间价报6.7854，调升51个基点。美国7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，此前完全定价的加息预期边际缓解，但联储内部鹰派预期仍存，克利夫兰联储主席哈马克仍重申立即加息的紧迫性。地缘方面，美伊谈判陷入僵局，特朗普宣称美方已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗方面强硬否认，伊斯兰革命卫队重申未经许可船只无法安全通行，伊朗要求美方就战争损害、赔偿及制裁问题让步后方可复航，地缘避险需求仍构成潜在支撑，美元短线或延续震荡运行。国内端，7月我国官方制造业PMI录得49.2，景气水平回落至收缩区间，反映制造业承压，供需两端双双收缩，结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为48.5，新出口订单为49.6，两者分别回落1.7、0.5个百分点至荣枯线下方，并且出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。7月我国出口同比23.9%，进口同比27.5%，进出口同比高位运行，环比小幅回落，美对我国加征12.5%关税或导致我国出口后续承压。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，叠加美国加征关税，进出口料承压，人民币兑美元汇率波动大概率加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.86%报98.80，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.88%报1.1678，英镑兑美元涨0.55%报1.3607，美元兑日元跌0.92%报158.1585。

美联储7月会议纪要指出，多名FOMC内部官员表明若通胀未能回落，则可能需要进一步加息，当前通胀水平仍显著高于联储目标区间。尽管中东冲突等因素导致不确定性上升，经济活动仍以稳健步伐扩张，生产率增长和资本投资表现强劲。美国财政部最新数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元，引发投资者对美国政府财政可持续性的担忧。美国财政部将长端美债回购规模由20亿美元提高至40亿美元，短线压低长端美债收益率，此前10Y美债收益率达到近三年新高水平。展望后市，美经济数据表现转弱，加息预期降温，叠加美国财政部政策干预，或对长端利率形成压制，美元上方存在较强阻力，但地缘避险需求仍构成潜在支撑，美元指数或整数关口震荡运行。

欧元区方面，投资者信心指数连续回升，经济复苏动能有所回暖，叠加二季度经济增速创近期新高，市场定价欧央行9月加息概率约80%，但中东局势紧张推升能源价格，对欧元区通胀与经济前景仍构成一定压力。日本方面，实际工资连续录得正增长，CPI表现仍显粘性，尽管美国通胀数据偏软缓解了联储近期加息压力，但美日利差走阔、财政担忧及能源进口成本高企等长期因素仍对日元构成压制，日元未获得有效支撑，中期弱势格局或仍延续，后续需关注日本央行政策信号与汇市干预风险。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约EC2610收跌0.28%，远月合约收得-1-2%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3246.38，较上周下跌137.50点，环比下行4.1%。伊朗外长阿拉格齐表示，美国必须满足相关条件，霍尔木兹海峡航运才能恢复。伊朗无意延长与美方停火协议，且尚未决定是否重启与美国谈判。阿拉格齐指出，美国已违反伊美谅解备忘录，战火已重燃，不存在所谓的“延长停火协议”。地缘局势迅速升温，油价高涨推动集运成本。现价端，目前头部船司集装箱大柜报价均值约在大柜4000-4800美金（马士基下调200-300美金至4300-4400），实际揽货价格降至大柜4100美金左右，现货逐步进入降价周期。需求方面，欧元区7月综合PMI初值升至51.9，为四个月来首次重返扩张区间并创五个月新高；德国商业活动四个月来首次实现增长，法国产出虽继续下滑但降幅已收窄至微乎其微的水平，欧元区其余国家和地区则录得八个月以来最强劲的扩张。7月欧元区经济边际回暖，但地缘政治环境持续波动，复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，地缘谈判缓慢推进叠加淡季，从而降低集装箱运输成本预期，导致运价持续下行。但美伊谈判的不确定性依旧存在，这或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

8月19日中证商品期货价格指数跌0.77%报1644.13，呈震荡下行态势；最新CRB商品价格指数涨0.86%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，PTA跌1.14%。黑色系涨跌不一，铁矿石跌1.05%。农产品普遍上涨，豆油涨0.95%。基本金属普遍上涨，沪铜涨0.23%，沪铝跌0.23%。贵金属全线上涨，沪金涨2.13%，沪银涨2.58%。

海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普8月19日表示，可能在“某个时候”恢复与伊朗谈判，但伊朗必须彻底放弃核武器。而此前特朗普称，目前和未来不会与伊朗进行任何会谈或对话。特朗普对伊朗态度发生转变，缓和市场对地缘局势的紧张预期，国际油价冲高回落。金融政策上，美国财政部宣布，对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元，回购对象涵盖10年期至30年期债券。消息发布后，美国长期国债收益率显著下跌。美债收益率回落，推动黄金反弹。市场仍呈现金油反向变动的态势。

※ 农产品

豆一

国内现货价格整体运行平稳，货源走货速度尚可；除期货交割采购以外，部分地区高蛋白大豆货源走货有所提升。下游豆制品加工厂依旧保持刚需采购节奏，暂无提前囤货动作，多数加工厂选择观望等待9月中旬早熟新豆上市。当前市场看涨情绪浓厚，部分贸易商已经开始囤货、暂停对外报价，等待后市价格上行再择机出货。

豆二

Pro Fammer作物巡查进入第二天，数据显示印第安纳州大豆平均结英数1318.64个，较去年的1376.59个减少4.2%;内布拉斯加州1219.62个，较去年的1348.31个减少9.5%，均低于去年同期及三年均值，结合首日公布的俄亥俄州大豆结美数同比减少7%，南达科他州同比减少20.4%，四个州的数据全部低于去年同期，单产下调的预期持续强化。不过，巡察组也给出了一个重要信息:印第安纳州虽然经历了历史性强降雨，但田间状况没有预想中那么糟糕，作物生长进度偏慢，成熟度低于正常水平。这意味着后续几个主产州的数据能否延续走弱，仍存在不确定性。考虑到美豆优良率不佳，以及美豆出口较好，美豆的支撑依然强劲。

豆粕

Pro Fammer作物巡查进入第二天，数据显示印第安纳州大豆平均结英数1318.64个，较去年的1376.59个减少4.2%;内布拉斯加州1219.62个，较去年的1348.31个减少9.5%，均低于去年同期及三年均值，结合首日公布的俄亥俄州大豆结美数同比减少7%，南达科他州同比减少20.4%，四个州的数据全部低于去年同期，单产下调的预期持续强化。不过，巡察组也给出了一个重要信息:印第安纳州虽然经历了历史性强降雨，但田间状况没有预想中那么糟糕，作物生长进度偏慢，成熟度低于正常水平。这意味着后续几个主产州的数据能否延续走弱，仍存在不确定性。考虑到美豆优良率不佳，以及美豆出口较好，美豆的支撑依然强劲。国内豆粕方面，三季度大豆到港高峰未过，油厂压榨量保持高位，豆粕库存已继续累积至115万吨。近期国储拍卖大豆成交表现良好，需求端对远期供应缺口的预期已然建立，下游受价格抬升，9月货源采购意愿增加，短期豆粕现货跟盘呈现偏强走势。

豆油

Pro Fammer作物巡查进入第二天，数据显示印第安纳州大豆平均结英数1318.64个，较去年的1376.59个减少4.2%;内布拉斯加州1219.62个，较去年的1348.31个减少9.5%，均低于去年同期及三年均值，结合首日公布的俄亥俄州大豆结美数同比减少7%，南达科他州同比减少20.4%，四个州的数据全部低于去年同期，单产下调的预期持续强化。不过，巡察组也给出了一个重要信息:印第安纳州虽然经历了历史性强降雨，但田间状况没有预想中那么糟糕，作物生长进度偏慢，成熟度低于正常水平。这意味着后续几个主产州的数据能否延续走弱，仍存在不确定性。考虑到美豆优良率不佳，以及美豆出口较好，美豆的支撑依然强劲。豆油盘面震荡上行，主要受美豆上涨提振，近期美豆出口需求依然强劲，同时受到国内植物油整体走强情绪带动。另外，中东地缘局势未见缓和，国际原油价格连续收高，生物柴油经济性持续改善，为植物油价格提供底部支撑。国内方面，市场传言继续出口一船10月豆油，关注后续出口需求变化，临近开学，国内需求边际改善，整体供需博弈下预计豆油价格高位震荡。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降3.38%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.49%，出油率（OER）环比增加0.21%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为681266吨，较7月1-15日出口的739282吨减少7.8%。马棕产量逆季节下降，但是出口端出现边际走弱迹象，近端现实供需压力依然较大。不过厄尔尼诺持续强化，进一步强化东南亚干旱预期，减产预期继续为远月提供底部支撑，叠加印尼B50政策持续推进，棕榈油或形成近弱远强格局。另外，中东局势不稳，再度提振油价，也对生物柴油有所提振，提振总体油脂的走势。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收高，受出口需求及美豆上涨带动。隔夜菜油2611合约收涨2.21%。现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，无明显减产忧虑。USDA公布的8月油籽报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9809.4万吨，同比增加241.8万吨，期末库存预计为1200.2万吨，同比增加73.5万吨。不过，近期俄罗斯加强出口检疫，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧远期菜油供应预期。其它方面，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且油厂开机率维持高位，菜油国内供应面不缺。不过，加菜籽偏强，成本传导下，菜油现货价格较为坚挺。盘面而言,菜油期价维持偏强震荡，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三连续第四个交易日上涨，因市场担忧美豆单产且需求强劲。隔夜菜粕2611合约收涨0.97%。USDA在每周作物生长报告中称，截至2026年8月16日当周，美国大豆优良率为61%，前一周为62%，上年同期为68%。美豆优良率继续下滑。Pro Farmer中西部田间巡查的前两日，四个州的数据全部低于去年同期，单产下调的预期持续强化，支撑美豆价格市场。市场继续关注接下来的巡查情况。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率保持高位，部分油厂出现胀库停机现象，豆粕供应端压力仍然较大。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，受美豆走强提振，近日菜粕明显走强，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三上涨，巡查结果引发产量担忧。隔夜玉米2611合约收涨0.40%。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年8月16日当周，美国玉米优良率为60%，前一周为61%，上年同期为71%。美玉米优良率继续下滑，提振单产下滑预期，支撑美玉米市场价格。Pro Farmer巡查的前两日数据显示，俄亥俄州、南达科他州、内布拉斯加州和印第安纳州玉米单产均低于去年巡查结果和三年均值，市场继续关注巡查的结果。国内方面，东北产区随着立秋后高温天气消退，高水分粮源库存压力明显减轻，部分贸易商出现惜售情绪。但下游加工企业以消耗库存和合同粮为主，散粮采购量有限，需求端难以提供有力支撑。华北黄淮地区当前基层卖粮主体对连续下跌产生较强抵触情绪，企业需根据到货情况灵活调整，市场进入短暂僵持博弈阶段。不过，当前正值东北玉米灌浆、华北夏玉米吐丝关键时期，天气对单产和粮质的潜在影响正在被市场逐步计价。盘面来看，近两日玉米期价增仓上涨，盘面波动性明显增加，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2611合约收涨0.90%。前期个别企业阶段性小幅检修结束，玉米淀粉行业开机率环比继续升高，供应端压力增加。但玉米淀粉下游消费支撑有限，行业库存继续累积。截至8月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量129.95万吨，较上周增加2.20万吨，周增幅1.72%，月增幅3.88%；年同比降幅2.44%。盘面来看，受玉米走强提振，近日淀粉期价同步上扬，短期观望。

生猪

中大猪供应偏紧，肥标价差处于高位，提振养殖端压栏和二育入场意愿。不过8月计划出栏量预期增加，且压栏和二育也会导致供应后置，后市供应或仍存压。需求端，立秋后气温逐渐下降，且下旬有开学备货预期，需求将逐渐回暖。政策上，8月18日至21日进行轮换收储，轮换数量合计2.17万吨。总体来说，短期二育、压栏以及需求回暖预期，支持生猪现货价格偏强调整，但是市场担忧后市出栏量可能增加，期货价格滞涨回落。此外关注需求端能否承接现货和价格。

鸡蛋

随着多数养殖户为规避后市集中淘汰而选择当前顺势出栏，老鸡淘汰出栏持续增加，局部区域大码蛋货源显现偏紧格局。且中秋备货需求仍在释放窗口期，食品加工企业后续采购有望加量，现货价格季节性上扬。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于现货价格较好与远期供应增加之间。盘面来看，近来鸡蛋期价上下波动，短期或维持区间震荡。

苹果

库存苹果走货冷清，客商拿货积极性较差。山东产区整体去库速度缓慢，早熟鲁丽等品种上市，交易多转向早熟，库存富士客商调货积极性较低。陕西产区剩余客商货源多集中于陕北等产区，客商着急清库，部分包装好货源发货不快，整体交易有限。新季早熟纸袋嘎啦质量不一，价格略显两极分化，本周重点关注陕北等产区纸袋嘎啦价格表现。

红枣

新季红枣坐果情况区域性分化，随着枣果逐步进入快速生长期，其自身抗风险能力较幼果期已有明显提升，这意味着即便后续遭遇不利天气，落果风险也相对可控，八月下旬上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险，动态关注天气变量及末茬坐果情况。红枣流通环节库存延续小幅去化。销区到货持续，其中性价比较高的陈货成为下游重要补充，客商多按需择优采购。销区市场到货增加，当前价格区间处于近年来低位水平，市场走货见快，后期天气转凉后走货或进一步好转，预计短期价格以稳为主。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨逾3%，触及三个月来最高水平，因美元走软和主产区恶劣天气状况支撑，ICE 12月棉花期货合约上涨2.94美分或3.44%，结算价报每磅88.35美分。国内市场：进口港口库存增幅小幅扩大。据Mysteel调研显示，截止8月13日进口棉港口库存环比增加0.49%至59.55万吨，出货依旧稳定。消费端，纱线出货速度依旧缓慢，产成品库存累积为主，下游坯布开机继续下调，市场无明显恢复迹象。另外截至8月19日，累计挂牌出库销售储备棉184464.843吨，累计成交率100%。储备棉成交价格继续上调，成交热情依旧火热，加之需求逐渐转入旺季，短期料震荡偏强为主。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周三触及至逾一年高位，因全球产量前景蒙阴。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.08美分或0.46%，结算价报每磅17.55美分。国内市场，国产糖增产的背景下，食糖工业库存维持高位，同比增幅显著，加之进口量增加，供应维持宽松格局，但随着下游进入备货阶段，且外盘原糖价格已出现转势上涨迹象，对国内糖价起到一定支撑作用，预计后期价格处于筑底回升状态。另外关注天气的影响。

花生

河南、湖北等部分产区花生上货量有所增加，部分筛选企业积极收购加工，新米价格弱稳，陈米价格仍具有较高性价比优势，冷库好货价格稍显偏强。终端需求表现一般，下游食品企业与批发市场基本按需采购，无大量囤货意愿，交投氛围一般。部分产区花生坐果率不高，关注资金情绪，预计短期花生价格或大致趋稳。

※ 化工品

原油

特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉的经济制裁措施，美伊冲突僵持，布油期货高位维持91美元之上水平，国内原油及油品跟随震荡，隔夜原油期货主力合约（SC2610）收581.2元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，7月OPEC原油产量2363.20万桶/日，环比+7.41%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，8月7日当周，美国原油产量为1380.50万桶/日，环比+0.01%。美国石油钻井数454台，环比+3台。EIA库存数据显示，截止8月7日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.23104亿桶，比前一周增长1130.8万桶；美国商业原油库存量4.2441亿桶，比前一周增长1742.2万桶；库欣地区原油库存2256.6万桶，增长161.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.98694亿桶，下降了611.5万桶。美国API数据显示，2026年8月7日当周，API原油库存为4.284亿桶，周环比+2.17%。国内，截至2026年8月16日，山东独立炼厂原油到港量191万吨，较上周跌8.8万吨，环比跌4.40%。据隆众监测，据隆众监测，截至2026年8月12日，中国港口商业原油库存指数为91.45，总库容占比49.95%，环比跌0.22%。近期部分港口新到货仍无明显改善，叠加下游炼厂维持正常提货节奏，整体库存水平下跌。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达50.58%，较上周跌0.11个百分点，较去年同期跌9.46个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注540附近支撑。

燃料油

特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉的经济制裁措施，美伊冲突僵持，布油期货高位维持91美元之上水平，国内原油及油品跟随震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2611）收3818元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2610）收5033元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260807-0813），主营炼厂常减压产能利用率73.16%，环比上涨0.27%，同比下跌9.49%，石家庄炼化开工。2026年第33周（20260807-0813），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为46.15%，环比上周上涨2.32个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260807-0813）山东油浆市场库存率7.3%，较上周期上涨0.2%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期库存率维稳。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期维稳。需求端，本期（20260807-0813）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量2.46万吨，环比-2.89万吨，-54.02%。船燃方向接货0.86万吨，环比-0.62万吨，-41.89%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2611）短期维持宽幅震荡，下方关注 3500附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2610）短期维持宽幅震荡，下方关注4700 附近支撑。

沥青

特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉的经济制裁措施，美伊冲突僵持，布油期货高位维持91美元之上水平，国内原油及油品跟随震荡，隔夜沥青主力合约（BU2610）收4431元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260807-0813），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.1%，环比增加1.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.2%，环比增加1.3个百分点。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为40.2万吨，环比增加2.1万吨，增幅5.5%；同比下降18.6万吨，降幅31.6%。需求端，本期（20260807-0813），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.6%，环比减少1%，同比减少6.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.7万吨，环比降幅8.6%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年8月17日，国内沥青104家社会库库存共计89.8万吨，较8月13日减少0.8万吨，降幅0.9%，同比减少50.2%。国内54家沥青样本厂库库存共计73.1万吨，较8月13日减少1.0万吨，降幅1.3%，同比减少5.1%。综合来看，沥青供增需减、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。沥青期货主力合约下方关4200附近支撑。

LPG

特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉的经济制裁措施，美伊冲突僵持，布油期货高位维持91美元之上水平，国内原油及油品跟随震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5701元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年8月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷795美元/吨，丁烷815美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5947元/吨左右，丁烷6097元/吨左右。供应方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业商品量：43.07万吨，较上期增加0.47万吨，环比增加1.1%。周内，山东多家企业恢复，且另外有部分企业自用减少。周商品量增加。需求方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业产销率100%，环比增长0个百分点。本期国内液化气市场下游需求波动不大，多数业者按需采购，局部产销氛围一般。库存端，截至2026年8月13日，中国液化气港口样本库存量：265.03万吨，较上期下降23.24万吨或8.06%。本期港口到船下降明显，华东、福建因台风影响船只靠泊，进口资源有限。需求方面，化工需求微幅下降趋势，码头贸易量表现平稳，局部发船增多，整体需求变化不大。在低到港量下，本期港口库存呈现降库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注5400附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地甲醇企业库存环比减少；港口库存重新积累，江苏沿江主流库区提货良好，并有出口船发支撑，浙江地区刚需稳定，因外轮集中卸货而明显积累，华南港口库存波动不大，港口甲醇库存仍处偏低位置，叠加霍尔木兹海峡维持关闭状态，港口库存或难以明显累积。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率小幅下降，中天合创1期装置如期停车，MTO行业开工率继续下降，内蒙古大唐预期本周停车，周均开工率或继续下降。MA2610合约短线预计在2680-2900区间波动。

塑料

塑料主力换月至01合约，夜盘L2701涨0.24%报7852元/吨。美伊地缘局势僵持，霍尔木兹海峡通行仍未全面开放，昨日WTI、布伦特油价高位震荡。受浙江石化、榆林化工、天津石化等装置停车检修影响，上周PE产量环比-4.01%至63.75万吨，产能利用率环比-3.15%至75.54%；下游开工率环比+0.5%，其中农膜开工率环比+1.0%，包装膜开工率环比+0.4%；生产企业库存环比+0.39%至46.65万吨，社会库存环比+0.84%至30.28万吨；油制利润环比+283元/吨至-197元/吨，煤制利润环比+77元/吨至888元/吨。近期PE检修装置有所增加，停车装置恢复偏缓慢，行业开工率回升节奏受拖累。秋季旺季临近，棚膜、包装膜订单陆续跟进，带动PE刚需提升。行业供需具有改善趋势，库存偏低给到现货价格一定支撑。成本端油价仍是LLDPE价格主导因素，关注美伊地缘局势后续发展。技术上，L2701关注8000附近压力。

聚丙烯

PP2701合约收涨至8050元/吨。现货价格收至9187元/吨，+40。供应端，本周国内聚丙烯产量71.61万吨，相较上周的73.61万吨减少2万吨，跌幅2.72%；相较去年同期的78.31万吨减6.7万吨，跌幅8.56%。聚丙烯平均产能利用率环比下滑1.92%至68.73%，中石化产能利用率环比下滑0.14%至59.63%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.08%至44.55%。库存方面，截至2026年8月12日，中国聚丙烯商业库存总量在52.46万吨，较上期上涨1.82万吨，环比上涨3.59%。受开工率下滑影响，短期聚丙烯供应减少，但下游对高价原料拿货积极性减弱，聚丙烯库存增加，9月合约整体供需压力不大，短期期价主要跟随原油波动，受成本支撑、低库存支撑聚丙烯偏强震荡，后市关注下游需求启动及供应投放情况对远月合约影响，PP主力合约下方关注7900附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2610涨0.54%报8710元/吨。美伊地缘局势僵持，霍尔木兹海峡通行仍未全面开放，昨日WTI、布伦特油价高位震荡。山东一套80万吨装置检修推迟，前期降负装置恢复，上周苯乙烯产量环比+3.20%至31.24万吨，产能利用率环比+1.93%至62.29%；下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消费量环比+0.43%至23.23万吨；工厂库存环比+15.17%至16.10万吨，华东港口库存环比-9.43%至7.68万吨，华南港口库存环比-32.35%至2.3万吨。受国内大型装置检修、非一体化利润偏低影响，苯乙烯行业开工率预计维持在偏低水平运行。终端市场表现仍趋平淡，下游“三S”生产利润偏低，苯乙烯需求缺乏起色。行业供需双弱僵持，显性库存中性，供需单边驱动不大。关注美伊地缘局势对成本端油价的扰动。技术上，EB2610关注8850附近压力。

PVC

夜盘V2701涨0.11%报4754元/吨。美伊地缘局势僵持，霍尔木兹海峡通行仍未全面开放，昨日WTI、布伦特油价高位震荡。上周受烟台万华、新中贾、内蒙君正等装置检修、降负影响，PVC产能利用率环比-2.79%至70.97%；下游开工率环比-0.32%至39.37%，其中管材开工率环比-1.6%至30.6%，型材开工率环比+0.65%至39.65%；社会库存环比-0.79%至118.80万吨；电石法利润环比+39元/吨至-670元/吨，乙烯法利润环比+44元/吨至-633元/吨。8月中下旬国内PVC检修装置仍偏多，行业开工率预计维持在中性偏低水平。终端需求尚未好转，下游制品企业开工低位，PVC需求受拖累。海外需求较为低迷，出口市场观望为主。显性库存预计维持窄幅去化趋势，现货库存仍充足。成本端电石受西北电力供应扰动，乙烯受中东地缘因素扰动。考虑到PVC乙烯法成本上升对实际供应影响较有限，PVC价格继续向上空间预计受限。技术上，V2701关注4820附近压力。

烧碱

夜盘SH2611跌0.16%报1922元/吨；山东32%液碱折百价在1978元/吨，山东50%碱折百价-升水在1860元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置临停降负，烧碱产能利用率环比-0.7%至77.1%，环比变化不大；氧化铝开工率环比+0.22%至80.98%，粘胶短纤开工率环比+1.90%至88.26%，印染开工率环比维稳在48.64%；下游维持刚需采购，华东地区台风影响企业发货，液碱工厂库存环比+5.24%至50.57万吨；受液氯均价下调影响，山东氯碱利润下降至-14元/吨。氯碱企业利润改善有限、持续偏低，行业维持低开工状态。短期内需求端缺乏显著利多，供需双弱僵持局面持续，烧碱现货波幅有限。8月下旬至9月，秋季非铝需求复苏与氯碱装置重启存在时间上错配的可能，关注后市开工变化与库存去化节奏。中长期看，行业供强于需的结构性矛盾持续存在。短期SH2611震荡对待，技术上关注1890附近支撑与1955附近压力。

对二甲苯

美国方面拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为55.84万吨，环比+7.11%。国内PX周均产能利用率67.35%，环比+4.47%。需求方面，PTA周均产能利用率48.39%，较上周-5.40%；国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8500附近压力，下方关注7900附近支撑。

PTA

美国方面拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率48.39%，较上周-5.40%；国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。库存方面，本周PTA工厂库存在2.95天，较上周-0.14天，较去年同期-0.87天；聚酯工厂PTA原料库存在8.1天，较上周-0.55天，较去年同期+1.1天。目前加工差405附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6200附近压力，下方关注5650附近支撑。

乙二醇

美国方面拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.92万吨，较上周增加0.35万吨，环比升1.01%；本周国内乙二醇总产能利用率53.90%，环比升0.53%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。截至8月13日华东主港地区MEG库存总量33.4万吨,较上一期降低1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在1.8万万吨。主港发货节奏降低到货有所回落，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5700附近压力，下方关注4800附近支撑。

短纤

美国方面拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.48万吨，环比下滑0.31万吨，环比降幅为2.10%。周期内综合产能利用率平均值为74.05%，环比下滑1.60%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.07%，环比上升0.42%。纯涤纱行业周均库存在23.13天，环比下降0.3天。库存方面，截至8月13日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.85天，较上期增加0.61天；物理库存14.59天，较上期增加0.69天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7750附近压力，下方关注7200附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价震荡收至4718元/吨；银星现货收至4800元/吨，+0。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年7月纸浆进口总量273.0万吨，环比-6.4%，同比-5.1%，2026年累计进口量2119.1万吨，累计同比-1.2%。智利Arauco公司公布8月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨。库存端，截至2026年8月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：224.8万吨，较上期去库3.3万吨，环比下降1.4%，本周期纸浆样本主港库存量由累库转为去库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率提升至45.12%，铜版纸产能利用率提升至62.02%。下游出版招标后需求萎缩、纸厂无补库意愿，开工率虽有小幅增加但仍维持低位，但利润亏损进口减少缓解港口库存压力，对价格有一定支撑，后续关注远洋到港量，SP主力合约下方关注4650附近支撑。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上行1.27%。纯碱方面，供给端来看，下周纯碱盘面将延续 “边际收缩托底、总量宽松未改” 的格局，成本与检修共同构成下方支撑。截至8月13日当周，国内纯碱周度产量降至72.53万吨，综合产能利用率回落至76.15%，南方碱业、内蒙古化工等装置检修陆续落地，短期供给缩量节奏仍在延续，其中南方碱业检修将持续至月底，下周产量大概率维持70-73万吨区间，较前期高位有明显回落。同时行业亏损局面尚未改善，氨碱法、联碱法企业单吨亏损均超200元，价格贴近现金成本线，进一步深跌的空间受到约束。但需注意当前检修多为计划内短期扰动，前期停车装置存在复产预期，行业总产能基数庞大，厂家库存仍维持 185 万吨左右的高位，供应过剩的中期格局并未实质扭转，仅靠检修难以驱动趋势性上涨。需求端来看，下游刚需持续收缩，叠加补库意愿低迷，将直接制约下周盘面的反弹高度。浮法玻璃在产日熔量维持在14.2万吨的近年低位，行业亏损倒逼产线冷修，玻璃厂对重碱严格执行随用随采的刚需采购策略，无集中补库动力，重碱消耗量环比持续下行；光伏玻璃开工率已跌破 50%，行业主动控产冷修，对纯碱的需求同比、环比双降。轻碱下游整体需求平稳，仅碳酸锂板块带来少量增量，不足以拉动总需求回升。当前中下游均维持低库存运行，“金九” 旺季需求尚未得到产销数据验证，需求端缺少增量驱动，盘面向上弹性有限，整体仍以底部震荡为主，核心跟踪周度库存去化与下游拿货节奏。

玻璃

夜盘玻璃主力上行1.15%.玻璃方面，供给端来看，下周玻璃盘面的底部支撑逻辑仍在，但供给收缩力度尚不足以驱动趋势性上涨。当前全国浮法玻璃在产日熔量维持在 14.22 万吨的近年低位，行业深度亏损持续倒逼产线被动冷修，产能利用率处于近五年低位；叠加湖北石油焦转天然气改造 8 月底大限临近，涉及近万吨日熔量产能将阶段性退出，市场提前交易供给收紧预期，对盘面形成成本与供给双重托底。但本周已有产线复产点火，部分对冲冷修减量，且湖北气改存在延期执行的不确定性，供给收缩节奏偏慢，整体宽松格局尚未实质扭转。需求端来看，下周盘面反弹高度将持续受到弱现实与高库存的压制。终端地产竣工端表现依旧疲软，叠加高温淡季尚未结束，户外施工进度受限，下游深加工企业订单天数仅9.4天左右，同比仍处低位。中下游贸易商与加工厂维持刚需随采的低库存策略，主动补库意愿低迷，全国浮法玻璃厂内库存仍超7400万重箱，同比偏高 17% 以上，去库进程平缓。尽管市场存在 “金九” 旺季备货预期，但 8 月中下旬需求实质性启动尚未得到产销数据验证，需求端缺少增量支撑，盘面向上弹性有限。

天然橡胶

近期国内云南产区雨水影响割胶，新胶释放受限，工厂积极抢收原料，原料价格重心抬升；海南产区雨水天气扰动增强，新胶供应呈现收紧状态，当地加工厂实际可收购原料量较为有限，胶水收购价格波动有限。近期青岛港口总库存延续去库态势，去库力度明显放缓，且保税库呈现累库，一般贸易库去库，结构分化明显。东南亚逐步进入割胶旺季，保税库存被动抬升；天胶价格震荡走高，下游企业刚需随用随拿，青岛港口去库驱动逐渐弱化。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计本周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划本周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。ru2701合约短线预计在17900-18500区间波动，nr2610合约短线预计在14800-15500区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格偏强，顺丁橡胶成本支撑走强，供应层面延续高位，顺丁橡胶普遍正常出货，现货端流通速率尚可，生产企业库存量再度下降。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计本周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划本周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。br2610合约短线预计在14000-15000区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置停车带动整体产量下降，本周预计2家企业装置计划停车，5-6家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，本周产能利用率变化幅度预计有限。需求方面，农业用肥进入空档期，工业需求跟进缓慢，下游采购以刚需为主，缺乏集中补库驱动。当前出口面呈现积极信号，多数企业集中往港口发运，一定程度缓和了内销矛盾，叠加近期检修企业较多，本周国内尿素生产企业库存开始呈现去库趋势，但整体去库幅度不大，目前企业库存水平延续高位，后续需关注实际内需消耗情况以及出口落地进展。UR2701合约短线预计在1700-1750区间波动。

瓶片

美国方面拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量34.86万吨，较上周减少0.87万吨；产能利用率降至72.31%，较上期下滑2.13个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-152左右，加工利润下滑，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7550附近压力，合约下方关注7100附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至819元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价800元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+10；进口CFR报价在127美元/m³，+0。海关总署最新数据显示，2026年7月原木进口量265立方米，同比增加6.2%，1-7月原木累计进口量1853万立方米，同比减少3.9%。据木联调研，本周（2026/8/17-2026/8/23）13港新西兰针叶原木预到船14条，较上周减少1条，周环比减少7%；到港总量约46.6万方，较上周减少4.7万方，周环比减少9%。上周（2026/8/10-2026/8/16）13港新西兰针叶原木预到船15条，较上周增加11条，周环比增加275%；到港总量约51.3万方，较上周增加35.9万方，周环比增加233%。8月10日-8月16日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.66万方，较上周减少8.12%。截至8月14日，国内针叶原木库存较上周减少8万立方米至239万立方米。原木出库量减少、到船增加叠加需求一般，对价格有一定压制，但港口库存压力不大对价格有支撑。原木主力合约下方关注810附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2609涨0.48%报7755元/吨。美伊地缘局势僵持，霍尔木兹海峡通行仍未全面开放，昨日WTI、布伦特油价高位震荡。上周石油苯开工率环比+1.51%至63.30%，加氢苯开工率环比-2.84%至63.14%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.57%至65.58%；华东港口库存环比-28.32%至4万吨；石油苯生产利润环比+424元/吨至749元/吨。下旬国内石油苯大型装置计划重启，前期因台风延误的海外资源陆续到港，国内供应压力预计上升。下游装置重启或带动短时刚需提升，但苯乙烯检修、己内酰胺低利润对纯苯需求端的抑制仍存。国内供需预计进一步转向宽松，港口库存预计恢复低位回升趋势。成本端油价仍受地缘因素扰动，或主导纯苯盘面短期波动。技术上，BZ2609关注7910附近压力。

丙烯

PL期货主力合约期价收涨至7891元/吨;山东现货价格报8905元/吨，+170。供需方面，本周（20260807-20260813）中国丙烯产量115.59万吨，较上周减少1.33万吨（上周产量116.92万吨），降幅1.14%。本周丙烯产能利用率70.31%，较上期下跌0.81%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇产能利用率上涨幅度最大，主要是因为山东建兰装置恢复至满负荷生产，安庆曙光丁辛醇装置短暂停车后，本周恢复生产。酚酮产能利用率下跌幅度最大，主要主要因为台化兴业（宁波）和万华化学酚酮装置停车。短期丙烯供应减少，需求变化不大，期价跟随原油偏强运行，PL主力合约下方测试7750附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收跌至3884元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.8万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.3%，产能利用率45.1%，较上期提升0.9%。双胶纸盈利未改善，产能利用率继续维持低位，个别纸企装置恢复带动产量小幅增加。双胶纸库存本周小幅减少至140.61万吨。短期，纸企生产虽有小幅增加但仍处于偏低水平，社会面需求难有增量，整体需求将继续下降，预计双胶纸主力合约维持低位震荡，双胶纸主力合约下方关注3850附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪市贵金属价格反弹，沪金主力2610合约涨2.13%报969.50元/克，沪银主力2610合约涨2.58%报16027元/千克。美国财政部将10Y及30Y美债回购规模由20亿美元提高至40亿美元，短线压低长端美债收益率，金价持有成本获得边际缓解。美国财政部最新数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元，引发投资者对美国政府财政可持续性的担忧，美国债务结构性问题提振黄金避险对冲属性。美联储7月会议纪要指出，多名FOMC内部官员表明若通胀未能回落，则可能需要进一步加息，当前通胀水平仍显著高于联储目标区间，整体基调中性偏鹰。展望后市，贵金属底部反弹行情有望延续，但当前尚不具备趋势性反转的宏观条件，短期主要风险点包括：联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约金价上行空间。近期伦敦金价与美国标普500指数相关性有所回升，说明当前金价一定程度上仍受到市场风险偏好及流动性影响。操作上建议以防御配置为主，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势。基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度大幅回落，海外部分矿山全年产铜计划有所回落，国内方面铜矿进口累计减量，港口库存亦有所下降于历史中低位运行。矿紧预期仍旧偏紧，原料对铜价成本支撑力度较坚固。供给端，由于矿供偏紧加之冶炼厂阶段性检修，多因素压制冶炼厂产能释放，此外由于美铜关税落地前的溢价影响，美国虹吸全球铜贸易流向，LME库存快速回落，国内库存亦低位运行，故国内铜供给量级或有收减。需求端，铜价随着美加息预期走弱以及基本面的预期支撑而逐步上行，高铜价对下游消费的积极性有所抑制，下游采购逐渐谨慎，多按刚需进行采购。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求小幅回落的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势。基本面原料端，海外土矿随着几内亚季节性变化有所回落，国内港口库存亦小幅下降，土矿供应略收紧，矿价小幅回升。供给端，国内氧化铝厂开工小幅下行，冶炼厂有主动控产动作，但开工降幅有限，国内供给量总体仍偏多，氧化铝库存积累。需求端，国内电解铝厂已接近产能以及开工上限，对氧化铝需求增量有限。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势。基本面原料端，受氧化铝供应偏多基本面的影响，原料价格仍处低位运行，加之铝价近期的反弹，铝厂理论利润情况回升保持较优地位。供给端，由于利润情况较优，铝厂开工情况接近满产，加之政策方面对冶炼产能的上限控制，令电解铝供给量级触及上限，增量近无。需求端，下游铝材加工随着淡季逐步向旺季推进，开工情况有所提振，加之新兴产业对铝厂需求的增长，以及海外铝材的供给缺口，令下游铝材厂出口以及生产订单情况转好，用铝需求提升，沪铝产业库存保持下降态势。但同时也需注意到，当前铝价持续上行，高价或将对下游开工积极性有一定抑制作用。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求向好的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上行0.19%。供给端来看，原生铅环节，当前国内原生铅综合开工率回落至65.71%，湖南等地炼厂检修减量已陆续落地，叠加北方部分大型炼厂将于8月底开启为期45天的年度检修，下周原生铅产量将维持环比回落态势；铅精矿加工费持续处于低位，进口矿加工费倒挂，原料端偏紧约束供应释放，但行业总产能基数充足，副产品收益仍能部分对冲冶炼压力，中期供应宽松的基本面并未扭转。再生铅开工率回升至37.1%，伴随铅价回升，规模炼厂与中小厂亏损收窄，叠加废电瓶原料流小幅回升，炼厂主动增产，再生铅成本线对铅价底部形成较强约束，进一步深跌空间有限，但需求疲软下仅靠供给收缩难以拉动价格上行。需求端来看，传统淡季特征依旧显著，需求增量缺失将持续压制盘面反弹高度，旺季预期尚未得到实质验证。下游铅蓄电池企业开工率虽小幅回升至62.91%，但仍显著低于往年同期水平，终端消费整体疲软：电动自行车板块受存量替换需求透支、锂电钠电替代分流影响，新车配套与以旧换新需求均偏弱，终端门店促销走货为主，订单传导不畅；汽车启动电池需求维持平稳，暂无明显增量拉动。采购节奏上，蓄电池厂商与经销商普遍维持刚需随采策略，主动补库意愿低迷，渠道库存高企，去库存压力较大，开工率的小幅回升并未转化为对铅锭的持续采购需求，现货成交整体清淡。库存端，五地社会库存增至7.31万吨，临近交割期仍有累库风险，对盘面形成显性压制。尽管市场存在 8月中下旬淡旺季切换、“金九”备货的预期，但当前尚未有产销数据验证需求回暖，需求端修复节奏存在较大不确定性，难以支撑价格趋势性上涨。

沪锌

宏观面，美财政部宣布，将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，长期美债收益率应声跳水。特朗普才过一天就改口：也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至17.5天，矿紧压力明显增大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产可能因亏损而受限。沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开。需求端传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近日锌价回落，市场氛围有所改善，但成交仍偏淡，国内库存小幅增加；LME锌库存集中交仓。技术面，持仓减量价格回调，多头氛围下降。观点参考：预计沪锌偏弱调整，关注2.52位置支撑。

沪镍

宏观面，美财政部宣布，将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，长期美债收益率应声跳水。特朗普才过一天就改口：也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼APNI建议增加镍矿缓冲额度，或将缓解原料紧张局面；此外关注印尼RKAB修订审批结果。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，冶炼利润维持亏损局面。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存小幅续增；海外LME库存略增。技术面，持仓减量价格回升，空头氛围下降。观点参考：预计短线沪镍企稳调整，关注12.7位置支撑，上方M60阻力。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB修订审批结果尚未公布，而印尼APNI建议增加配额，原料紧缺预期被削弱。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格小幅下跌，钢厂依然具备生产利润空间，同时逐步进入传统需求旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，而市场到货量则有所增加，300系库存去化不佳。技术面，持仓减量价格震荡，多空交投谨慎。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注1.41-1.46区间运行。

沪锡

宏观面，美财政部宣布，将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，长期美债收益率应声跳水。特朗普才过一天就改口：也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买为主，成交有所转淡，库存低位回升；LME库存延续下降。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围下降。观点参考：预计沪锡偏弱调整，关注M60支撑。

硅铁

8月19日，硅铁2611合约报5956，上涨0.17%。现货端，宁夏硅铁现货报5770，环比+20；河钢硅铁招标定价6180元/吨，环比+50。供应端，硅铁生产企业开工率下降，产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量下降，整体仍处同期低位，叠加钢厂盈利率走低，硅铁需求后续或延续弱势，本期铁水延续上升；成本端，宁夏产区结算电价上调后持稳，兰炭价格稳定；利润方面，内蒙古现货利润报-62元/吨；宁夏现货利润报-86元/吨，主产区仍亏损。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所收窄，硅铁涨至区间上沿，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

锰硅

8月19日，锰硅2611合约报5922，上涨0.65%。现货端，内蒙硅锰现货5750，环比持平；钢厂招标进一步展开，已出台招标价格多数集中在5900元/吨附近。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存高位小幅回落，锰硅供应小幅增加，整体偏宽；需求端铁水小幅回升；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格预期下降，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端内蒙利润下滑，宁夏亏损收窄，内蒙古现货利润报35元/吨；宁夏现货利润报-80元/吨。技术方面，日K运行于MA60附近，MACD红柱有所走扩，近期黑色板块整体情绪有所修复，基本面共振上行，驱动力度有限，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2701合约收盘报1579.5元/吨，上涨0.57%。现货端，唐山蒙5#精煤报1600元/吨，折盘面1504元/吨，环比持平。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》推动供需格局长期稳中向好。供应端，7月原煤产量同比下降10.1%，叠加近期煤矿事故频发，供给端持续收缩，焦煤底部支撑较强；进口方面，甘其毛都口岸通关回落，供应偏紧。需求方面，本期铁水产量微增，部分钢厂开始加量采购；库存方面，各环节库存去库，整体库存下降。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱小幅走扩，焦煤短期预计高位震荡，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2701合约收盘报2079元/吨，上涨1.51%。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》推动供需格局长期稳中向好。供应端延续偏紧；需求端，各地检修高炉预计陆续复产，本期铁水产量微增；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利进一步下滑，报-110元/吨；现货端，河北、山西等地主流焦企对焦炭价格发函提涨；日照港准一级冶金焦平仓价报1770元/吨，折盘面1920元/吨，环比持平，港口焦炭库存压力有所抬升，钢厂焦炭库存下去化，总库存小幅下降。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱小幅走扩，焦炭短期预计震荡偏强，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2701合约增仓回调。宏观面，美联储7月会议纪要显示，许多与会者评估，若通胀未能回落，则可能需要进一步加息。部分官员称立即加息有助于避免后续更大幅度的加息。供需情况，本期铁矿石到港量明显增加，铁水产量延续小幅上调，港口库存回调，但存再次提升可能。整体上，基本面多空交织，行情或陷入区间整理。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱缩小。观点参考，短线交易，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约减仓反弹。宏观面，美国财政部宣布增加长期名义国债的回购规模。美国财政部将把较长期名义附息国债的流动性支持回购操作单次最高规模至少提高一倍，至少40亿美元，自2026年9月9日起生效。美国财政部19日发布的数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至40.02%，表观需求回升，库存由增转降。整体上，国内宏观面尚可，需求好于预期，成本端仍有支撑。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约重心上移。宏观面，国家发改委召开“六张网”重大项目协调调度机制会，研究建立算力网、新型电网、新一代通信网等协调机制，共同推动重大项目加快建设。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率升至75.81%，表观需求回升，库存下滑。整体上，热卷需求好于预期，叠加成本端对钢价构成支撑。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供给端，下周工业硅供给收缩的底部支撑逻辑将持续生效，但供需宽松的中期格局尚未出现实质扭转。受行业持续深度亏损倒逼，当前周度产量已回落至 7.68 万吨低位，预计下周产量仍将维持窄幅低位运行，叠加盘面价格已贴近行业现金成本线，下方下跌空间受到明显约束。但行业总产能基数庞大，社会库存与仓单压力仍处高位，供应过剩的基本面未发生根本性改变，仅靠阶段性供给收缩难以驱动趋势性上涨行情。需求端，下游三大应用板块整体仍以刚需采购为主，暂无明确增量驱动，将持续压制盘面反弹的向上弹性。多晶硅方面，自身产量虽维持高位，但下游硅片端库存高企、开工率持续回落，叠加多晶硅行业自身库存超50万吨，企业普遍暂停报价持观望态度，对工业硅坚持随用随采，暂无集中补库意愿，行业联合挺价政策尚未传导至工业硅采购环节。有机硅方面，受行业协同减产托底，DMC 价格触底回升，单体厂预售订单已排至8月下旬，但终端地产链需求依旧疲软，行业整体开工率维持中位，对工业硅的需求增量有限，采购节奏仍以按需补库为主。铝合金方面，已步入传统消费淡季，下游汽车、地产领域订单均出现萎缩，对工业硅消耗量环比走弱。叠加出口端增量有限，中下游普遍维持低库存运营，主动补库周期尚未开启，需求端难以提供持续上行动力，盘面反弹高度受限。整体来看，下周工业硅仍将维持底部区间震荡走势，核心需等待“金九”旺季需求的实质性验证。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走弱，截止收盘-3.01%。持仓量环比增加，现货较期货升水，基差环比上日走强。基本面上，原料端锂矿供给短期仍偏紧，但国内矿区复产以及海外矿供应回升等因素影响，远期预期偏宽松，原料对锂价仍有支撑但力度有限，冶炼厂以刚需采购原料。供给端，锂盐厂受集中检修计划影响，碳酸锂产量或有收减，加之海外智利发运的小幅回落，令国内碳酸锂供给量级收敛。需求端，由于锂短期基本面和长期预期的向背令下游采买意愿逐渐谨慎，对高价锂的接受度较低，现货市场成交情况偏清淡。预期方面，由于消费旺季的临近，下游提前生产以及订单情况仍较好，故碳酸锂产业库存仍保持回落态势。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收敛、需求预期向好的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱走扩。观点总结，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供给端来看，多晶硅盘面将呈现“政策托底强化、总量宽松未改”的格局，下方支撑明确但上行驱动不足。在八家头部企业联合签署反内卷倡议书、行业价格合规监管持续推进的背景下，硅料企业普遍暂停报价、控量保价，低价出货现象明显收敛，叠加盘面价格已贴近行业现金成本线，进一步深跌的空间受到较强约束。但基本面供需宽松格局尚未实质扭转，当前行业总库存已超50万吨，8 月产量预计维持在11万吨以上，西南丰水期产能仍有释放空间，供应过剩的中期逻辑未变，仅靠行业协同挺价难以驱动趋势性上涨行情。需求端来看，下游采购意愿持续偏弱，缺少实质性增量支撑，将制约盘面反弹高度。硅片环节自身库存高企、开工率维持低位，对多晶硅原料仅保持刚需小批量补货，无集中囤货补库动作，行业挺价政策尚未传导至原料采购端。终端光伏新增装机底部回暖，硅片，电池片价格整体小幅回暖，弱下游回暖持续，将反向促进多晶硅价格回升动能，但是整体回暖进度预计偏慢。当前中下游均维持低库存运营，“金九”旺季需求尚未得到产销数据验证，实际成交持续清淡，盘面反弹更多依赖情绪驱动，持续性有待政策落地与需求回暖的双重验证，整体大概率维持宽幅震荡走势。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约小幅反弹。基本面原料端，监管政策趋严，合规带票货源供给偏少，部分利废企业减停产，开工率保持低位。加之近期铝价上行，废铝报价亦随之提升，原料废铝对铸铝的成本支撑力度仍强。供给端，受原料供给紧张影响，再生铝厂整体开工情况仍一般，加之原料价格高企侵蚀再生铝厂利润，令其开工积极性降温，国内铸铝供给量有所收减。需求端，下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购积极性不强，多以刚需补库为主，市场成交表现偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求偏淡的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，伦敦铂钯价格跟随金银大幅反弹。美国财政部将10Y及30Y美债回购规模由20亿美元提高至40亿美元，短线压低长端美债收益率，金价持有成本获得边际缓解。美国财政部最新数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元，引发投资者对美国政府财政可持续性的担忧，美债务结构性问题提振贵金属避险对冲属性。展望后市，铂钯市场底部反弹行情有望延续，但短期内或尚不具备趋势性反转条件。联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约贵金属上行空间。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来多年以来首次过剩。操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。