瑞达期货晨会纪要观点20260701

财经事件

1、中共中央政治局6月30日召开会议，研究部署防汛抗旱工作。会议指出，今年主汛期我国极端天气气候事件仍将偏多、旱涝并重，各地区各有关部门要树牢底线思维、极限思维，立足防大汛、抗大旱、防强台风，采取有力措施做好防汛抗旱、抢险救灾各项工作。

2、证监会6月30日召开资本市场财务造假综合惩防体系央地协同工作推进会。证监会主席吴清强调，要全面认识加快构建综合惩防体系的全局意义，共同扛起打击和防范资本市场财务造假的政治责任，协力坚决铲除财务造假滋生的土壤和条件。证监会将继续主动加强与各地的沟通协作，共同营造“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态。

3、中东局势再添变数。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗方面在未来几天内“基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。巴加埃表示，可能于7月1日在多哈进行的相关活动，将主要围绕谅解备忘录条款的执行情况展开。卡塔尔外交部发言人安萨里表示，美国总统特使及特朗普女婿访问卡塔尔，但不包括与伊方直接谈判。

4、美国总统特朗普披露2025年度财务报告显示，特朗普至少持有500万美元苹果股票、500万美元英伟达股票及100万美元Palantir股票，通过加密货币行业斩获超过10亿美元收入。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘普遍上涨，三大指数表现分化。中小盘股强于大盘蓝筹股。截止收盘，上证指数涨0.5%，深证成指涨2.48%，创业板指涨2.99%。沪深两市成交额明显回落。行业板块多数上涨，通信、电子板块强势上涨，煤炭、石油石化板块领跌。海外方面，韩国政府联手三星电子、SK集团，公布以半导体、物理AI、AI数据中心为核心的“三大超级项目”，未来将在AI相关领域总计投入超过4755万亿韩元，规模达韩国史上最大量级。消息进一步强化市场对于人工智能行情的信心。国内方面，经济基本面，6月份，我国制造业PMI重新回升至扩张区间，非制造业与综合PMI指数同样处于扩张区间，且进一步小幅上升。从细分项看，装备制造业与高技术制造业PMI进一步走强，装备制造业连续4个月处于扩张区间，高技术制造业连续17个月保持扩张。整体来看，国内6月先行指标显示，我国经济景气水平整体回升，同时，新质生产力相关行业依旧引领经济。此外，韩国政府与三星电子及SK集团将一同加大对AI领域投资的消息，预计将带动相关科技板块持续上行。

国债期货

周二国债现券收益率集体承压，到期收益率1-7Y上行0.85-2.0bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行1、1.25bp左右至1.72%、2.22%。国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.02%、0.07%、0.09%、0.49%。央行6月30日公开市场全口径净回笼1550亿元，DR007加权利率回升至1.46%附近震荡。国内基本面端，6月制造业PMI回升至50.3%，高于市场预期。产需两端同步扩张，新订单与新出口订单指数均重返扩张区间，新质生产力持续拉动。价格指数高位回落至美伊开战前水平，但上游价格仍高于下游。国际油价对。受全球AI需求爆发影响，5月电子行业、高技术制造业支撑规上工企业利润延续较快增长，同比增加21.1%，但汽车、电器机械等传统产业利润仍待改善。海外方面，中东局势再添变数。伊朗表示在未来几天内“基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。卡塔尔外交部发言人安萨里表示，美国总统特使及特朗普女婿访问卡塔尔，但不包括与伊方直接谈判。美国5月PCE指数同比上涨4.1%，核心PCE同步走高，同比上涨3.1%，为近两年来最高水平。美国通胀符合市场预期，市场对加息预期小幅降温。整体来看，6月制造业、非制造业PMI呈现边际改善趋势，外需明显回暖，但经济仍呈现K型分化特征。债市受制造业景气度超预期影响承压回调，短期内或维持震荡格局。关注跨季后资金价格下行程度。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报6.7851，较前一交易日升值85个基点。人民币兑美元中间价报6.8109，调升66个基点。美国6月标普全球制造业PMI升至55.7，创2022年5月以来新高，产出及新订单改善显示实体需求仍具韧性；5月PCE及核心PCE同比仍处高位，表明能源冲击向核心价格传导尚未完全消退。美联储6月FOMC维持利率不变，但近半官员支持年内加息，通胀预测上修，政策路径不确定性上升。美伊虽推进霍尔木兹海峡复航议程，但核问题及浓缩铀处置仍未突破，避险需求支撑美元。展望来看，若美伊谈判取得实质进展，美元避险溢价或阶段性回落，但在美国数据韧性、通胀偏高及联储鹰派基调未变前，美元短期仍具支撑。国内端，5月我国官方制造业PMI录得50.3，小幅扩张，反映制造业整体运行稳定，扩张动能有所强化，供需两端双双转为扩张，但结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为51.2，新出口订单为50.1，两者分别回升1.3、1.5个百分点至扩张线，内外需韧性均有体现，但出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。5月我国出口同比19.4%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。需要注意的事，美伊谈判一波三折，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。

美元指数

隔夜，美元指数涨0.06%报101.17，月涨2.27%，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.02%报1.1421，英镑兑美元涨0.01%报1.3260，美元兑日元涨0.40%报162.5760。

美伊停火预期再度升温，推动美元避险溢价边际收窄，美元指数高位震荡回落。宏观数据方面，受油价回落预期提振，消费者信心指数有所回升；5月职位空缺数超出市场预期，裁员率维持较低水平，劳动力市场需求维持韧性；通胀方面，5月PCE及核心PCE同比仍处高位，表明能源冲击向核心价格传导尚未完全消退；美国6月标普全球制造业PMI升至四年以来最高水平，产出及新订单改善显示实体需求仍具韧性；地缘局势及通胀前景尚未完全明朗的背景下，美联储整体维持鹰派立场，虽油价中枢回落及核心通胀表现平缓，但市场定价9月加息概率仍高于60%。地缘方面，美伊局势仍存在阶段性升温风险，霍尔木兹复航预期有所升温，但核问题及浓缩铀处置等相关议题未有进展，避险需求继续支撑美元，美元指数于100美元关口或仍具较强支撑。

欧元区6月PMI录得回升，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间；同时输入型通胀压力显现，欧央行加息后基调转鹰，短期或对欧元形成支撑，但在美联储鹰派信号更强、美欧利差持续走阔的背景下，欧元反弹空间有限。日本央行前期展开25基点加息操作，但政策力度不足以明显收窄利差，叠加能源价格上行及日元疲弱加重进口通胀压力，日元仍面临贬值压力。整体而言，强美元或继续压制欧元及日元短期表现，后续需关注美国加息预期、通胀回落节奏及美伊谈判进展。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2607收跌1.05%，远月合约收跌1-5%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3358.62，较上周上涨349.62点，环比上行11.6%。当伊朗外长阿拉格齐在访问伊拉克期间表示，未来30天内霍尔木兹海峡完全由伊朗控制，干预将延迟开放。关键谈判仍为达成一致，地缘局势不明朗，远月合约价格大幅上涨。现价端，目前7月上旬报价均值约在大柜5400美金左右，报价逐步集中，各联盟间价差收窄，GEMINI报价均值大柜5400美金，OA联盟报价均值大柜5600美金，PA联盟报价均值大柜5300美金；市场包括指数约在内的实际揽货价格约在大柜5100美金左右，体现出头部船司相对谨慎的定价策略，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区6月综合PMI回升至49.5，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间；同时输入型通胀压力显现，显示内需、服务消费和企业信心均受到压制。目前来看，美伊谈判效果超预期，叠加欧元区需求不足，地缘风险溢价降低。按照往年季节性，欧线运价高点多在7月底达成，因此EC2607价格料持续高于其余合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

6月30日中证商品期货价格指数跌0.35%报1545.69，呈探底回升态势；最新CRB商品价格指数涨0.66%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，原油跌1.17%。黑色系普遍下跌，铁矿石跌0.27%。农产品全线下跌，菜油跌1.54%。基本金属普遍上涨，沪铜涨0.38%，沪铝涨0.11%。贵金属全线上涨，沪金涨0.8%，沪银涨3.43%。

海外方面，经济数据上，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月职位空缺数量小幅增至759.4万个，高于市场预期的730万个，连续第五次超出预期。职位空缺数持续高于预期，在一定程度上反映出企业用工需求仍保持在较高水平。劳动市场维持韧性，对美联储加息预期起到进一步推动。金价近期虽于4000美元一线震荡拉锯，但压力依旧明显。原油市场上，美国能源信息署数据显示，美国原油日产量升至1393万桶，创历史新高。同时，阿联酋6月原油与凝析油出口量达到每日370万桶的历史新高。原油供应恢复，对油价形成利空，然而，目前油价已回落至接近美伊冲突爆发前的水平，原油地缘风险溢价已处于低位，后续进一步大幅下行的空间较小。整体来看，在通胀上行和地缘局势趋向缓解的大环境下，黄金与原油都面临一定下行压力，但两者短期均处在较强支撑水平上方，因此，近期预计呈现震荡拉锯态势，商品指数或在原油与贵金属的影响下一同保持震荡。

※ 农产品

豆一

贸易商对后市看法已明显分化——部分持粮主体看好新季种植面积缩减带来的供给收缩预期，挺价意愿较强，倾向于缓售惜售；而另一部分则选择加快出货节奏，以回笼资金、腾挪库存，低价走量现象时有出现，整体成交氛围不温不火。从需求端来看，销区市场前期备货相对充裕，短期补库动力不足。加之暑期来临，豆制品消费步入季节性低谷，蔬菜瓜果集中上市对餐饮渠道形成明显分流，加工企业也多以刚需采购为主，囤货意愿偏低。与此同时，进口大豆继续集中到港，进一步压缩了国产豆在压榨和加工环节的用豆空间，现货端阶段性承压格局较为明确。

豆二

美国农业部还将2026年美国大豆种植面积调高到8536.5万英亩，高于3月份的播种意向面积8470万英亩，基本符合分析师平均预测的8537万英亩。更新后的大豆种植面积将比2025年播种的8121.5万英亩增长415万英亩或者5.1%。29个主产州中有23个州的大豆种植面积上调或持平。截至2026年6月1日，美国所有部位的大豆总库存为10.6亿蒲，同比增长5%。总体报告影响偏空。

豆粕

美国农业部还将2026年美国大豆种植面积调高到8536.5万英亩，高于3月份的播种意向面积8470万英亩，基本符合分析师平均预测的8537万英亩。更新后的大豆种植面积将比2025年播种的8121.5万英亩增长415万英亩或者5.1%。29个主产州中有23个州的大豆种植面积上调或持平。截至2026年6月1日，美国所有部位的大豆总库存为10.6亿蒲，同比增长5%。总体报告影响偏空。国内方面，供应端压力持续，7月进口大豆预估为1064.05万吨，油厂开机率高位，豆粕库存攀升，部分区域油厂出现胀库停机。需求端养殖利润不佳，饲料企业维持随采随用。短期外盘天气题材及USDA报告前情绪或带来一定提振，但国内供强需弱格局未改，反弹空间预计有限。

豆油

美国农业部还将2026年美国大豆种植面积调高到8536.5万英亩，高于3月份的播种意向面积8470万英亩，基本符合分析师平均预测的8537万英亩。更新后的大豆种植面积将比2025年播种的8121.5万英亩增长415万英亩或者5.1%。29个主产州中有23个州的大豆种植面积上调或持平。截至2026年6月1日，美国所有部位的大豆总库存为10.6亿蒲，同比增长5%。总体报告影响偏空。国内方面，市场成交表现一般，主要销售7-8月、10-1月头寸，下游维持刚需采购，目前现货供应供应维持宽松节奏，但由于性价比优势，预计短期现货基差平稳运行。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.34%，出油率（OER）环比增加0.11%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为1127867吨，较5月1-25日出口的1019777吨增加10.6%。马棕出口有所好转，需求边际改善。短期对盘面有提振作用。目前印尼B50生柴政策以及厄尔尼诺天气预期对盘面仍有支撑，预计短期棕榈油行情震荡整理。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二下跌，因官方预估种植面积创纪录。隔夜菜油2609合约收跌1.54%。今年加拿大菜籽播种窗口普遍延后，后期天气风险预期增加。不过，加拿大统计局发布大田作物种植面积报告称，加拿大油菜籽种植面积增加8.4%至2340万英亩，超出此前市场预期，也超过2017年创下的2300万英亩的纪录。其它方面，美伊签署协议，市场对供应的担忧随之缓解，国际油价明显回落，拖累油脂市场。不过，美国和伊朗之间的袭击事件凸显了双方临时和平协议的脆弱性，且印尼给予零售商三个月过渡期，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言,受外围油脂走弱拖累，隔夜菜油震荡收低。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周二收涨，受玉米、小麦走强带动。隔夜菜粕2609合约收跌1.37%。美国目前整体良好的作物天气形势不断强化新作丰产前景，给美豆市场带来压力，成本传导下，拖累国内粕类市场。且USDA的种植面积报告显示，预计美国大豆种植面积预估为8536.5万英亩，截止2026年6月1日当季大豆库存为10.61亿蒲式耳，高于分析师预估的10.46亿蒲式耳。报告总体略偏空。不过，气象预报称，本周美国中西部大部分地区的高温天气预计将给作物造成生长压力。国内市场来看，现阶段是南美大豆到港高峰期，市场供应端压力较大，豆粕库存累积，价格承压。菜粕自身而言，菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，另外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，挤压菜粕需求预期。盘面来看，隔夜菜粕再度收低，近期走势相对震荡。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周二收高，因季度库存数据低于预期。隔夜玉米2609合约收跌0.39%。美国中西部有利于作物生长的天气给市场带来压力。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月28日当周，美国玉米优良率为67%，前一周为68%，上年同期为73%。不过，USDA公布的季度谷物库存报告显示，美国6月1日玉米库存降至52.95亿蒲式耳，低于分析师平均预估的54.08亿蒲式耳。且美国国家气象局预测，从大平原地区到大西洋沿岸，7月4日前将持续出现高于正常水平的炎热天气，天气升水预期增加。国内方面，东北基层余粮见底，粮源集中在贸易商手中。中储粮连续大单采购，折价成交率高，既为市场提供底部支撑，也反映出贸易商在资金压力下出货意愿增强。饲料企业有定向稻谷、拍卖粮等谷物可用，需求端支撑有限。华北黄淮产区麦收收尾后，贸易商腾仓出库玉米意愿增强，市场流通量有所增加。饲料企业采购谨慎，华北普麦与饲用玉米价差仅50-60元/吨，替代品（小麦、芽麦）使用量持续增加，玉米饲用份额被持续挤占。盘面来看，玉米期价总体仍维持震荡，短线交易为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收跌0.33%。北方部分企业季节性检修计划落地，玉米淀粉行业开机率环比下降。且终端客户及贸易商提货良好，支撑玉米淀粉消费，带动库存继续走低。截至6月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量117.1万吨，较上周下降2.10万吨，周降幅1.76%，月降幅11.29%；年同比降幅10.54%。盘面来看，淀粉期价总体维持震荡，短线参与为主。

生猪

端午节前大猪出栏增加，使得大猪供应缩紧，标肥价差扩大，吸引部分压栏操作，叠加月末月初规模养殖场有缩量出栏操作，供应压力短期减轻。需求端，部分地区大猪需求良好，不过高温天气下，生猪整体消费仍处于淡季。总体来说，短期供应压力减轻，支撑现货价格偏强调整。由于需求处于淡季以及基差有修复需求，生猪近月期货价格波动空间可能受限。

鸡蛋

梅雨季节高温高湿提升存储难度，贸易商囤货意愿减弱，且端午节过后市场走货放缓，各环节库存略有增加，现货价格高位回落。不过，现货价格下跌后，近期老鸡淘汰进程有所加快，有望降低供应端压力。入夏高温天气继续压制蛋鸡产蛋率，但前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充，市场整体供应量变化不大。盘面来看，前期高位回落后，近日期价有所上扬，短期市场波动性增强。

苹果

新季苹果方面，Mysteel 评估2026年苹果产量约为4061.93万吨，较2025年套袋估产数据增加325.59万吨，同比增产8.71%；较2025年最终定产数据增加18.37%。库存方面，西部产区果农货基本清库，剩余客商货源交易有限。据Mysteel统计，截至2026年6月24日，全国主产区苹果冷库库存量为104.74万吨，环比上周减少14.42万吨，走货速度环比放缓。山东产区库容比为13.01%，较上周减少1.23%；陕西产区库容比为5.52%，较上周减少0.79%。山东产区整体去库速度减缓，补货客商数量略减少。栖霞产区库存富士整体交易清淡，走货速度不快，采购商少量挑拣好货，果农货质量偏差。陕西产区出库速度一般，库内目前果农货源陆续清库中，剩余少量货源质量下降，以质论价。终端消费市场苹果到货明显减少，应季水果上市挤占苹果销售空间。苹果低位震荡运行。

红枣

新疆主产区目前长势尚可，未来一周主产区连续高温预警，枣树进入生理落果期，持续关注花期坐果及天气问题。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年6月25日红枣本周36家样本点物理库存在10718吨，较上周减少54吨，环比减少0.50%，同比增加0.36%。当前样本库存呈小幅下降趋势，市场到货少量，客商多刚需拿货，整体交投氛围偏淡，市场已进入年度最淡消费阶段，关注产区新季供应变化。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，美国2026年棉花种植面积985万英亩，高于市场预估的963.6万英亩。2025年实际种植面积为928.3万英亩。美国棉花种植面积高于此前预估和上一年度，报告影响偏空。国内市场：本年度陈棉仍在市场消化，进口棉港口库存小幅下降，叠加新年度产量存在减少预期，为价格提供支撑。消费端，纺织行业传统淡季特征相对明显，产品库存持续累积。另外全国主流纺企开机负荷维持七成上方，内销、海外服装、家纺消费回暖乏力。需求端承压之下，企业对原料采购较为保守，主动补库意愿不高，短期终端需求疲弱态势难扭转。

白糖

市场担忧欧盟高温天气对主要白糖产区产量以及厄尔尼诺气候对亚洲主要生产国糖产量产生影响，提振ICE原糖连续上涨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为41艘。港口等待装运的食糖数量为198.46万吨，此前一周为163.26万吨增加21.56%。当周等待装运出口的食糖船只数量大幅回升。国内市场，外盘价格上涨带动国内白糖反弹，不过市场预估26/27榨季国内糖存在增产，且当前食糖库存同比较高，贸易商、基差商拿货积极性不高，加之5月进口糖供应大幅增加，市场压力明显，制约糖价上方空间。关注6月食糖产销数据出炉。

花生

近期花生期货盘面重心持续上移，部分油厂通货米合同报价稳中上涨，对市场价格形成支撑、部分持货商报价坚挺，低价成交为主。下游需求难有明显改善，南方部分区域鲜花生零星上市，陈米销售承压。预计短期花生价格或偏稳运行，关注产区天气情况。

※ 化工品

原油

美伊谈判进程有所反复，国际原油持稳，布油73美元附近震荡，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜SC期货主力合约（SC2608）收456.7元/桶。海外，5月OPEC原油产量1882.90万桶/日，环比-0.81%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，6月19日当周，美国原油产量为1381.90万桶/日，环比+0.09%。美国石油钻井数433台，环比持平。EIA库存数据显示，截止6月19日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.43325亿桶，比前一周下降1514.8万桶；其中美国商业原油库存量4.12134亿桶，比前一周下降608.8万桶，美国石油战略储备3.31191亿桶，下降了906万桶；库欣地区原油库存1895.7万桶，减少107.7万桶。美国API数据显示，2026年6月19日当周，API原油库存为4.138亿桶，周环比-0.19%。国内，截至2026年6月28日，山东独立炼厂原油到港量96.4万吨，较上周跌7.7万吨，环比跌7.40%。据隆众监测，截至2026年6月24日，中国港口商业原油库存指数为94.93，总库容占比51.86%，环比跌0.99%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达52.50%，较上周跌0.52个百分点，较去年同期跌7.00个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注450附近支撑。

燃料油

美伊谈判进程有所反复，国际原油持稳，布油73美元附近震荡，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收2963元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2608）收3944元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260619-0625），主营炼厂常减压产能利用率68.02%，环比上涨0.79%，同比下跌12.72%，中海油泰州和玉门炼化开工。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为41.82%，环比上周下跌1.65个百分点。炼厂端利润空间有所收窄，西北、华东、东北等大区独立炼厂开工负荷降低。库存方面，本周期（20260619-0625）本期山东油浆市场库存率14.5%，较上周期上下跌0.8%。山东地区渣油库存率2.4%，较上周期库存率下跌0.4%。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期上涨0.1%。需求端，本期低硫渣油/沥青料商品量环比减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量2.90万吨，环比-3.40万吨，-53.97%。船燃方向接货0.45万吨，环比-1.25万吨，-73.53%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 2900 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2608）短期维持宽幅震荡，下方关注3700 附近支撑。

沥青

美伊谈判进程有所反复，国际原油持稳，布油73美元附近震荡，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜沥青主力合约（BU2609）收3873元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260618-0624），中国92家沥青炼厂产能利用率为15.9%，环比增加1.8%，国内重交沥青77家企业产能利用率为15.8%，环比增加1.8%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为26.5万吨，环比增加3万吨，增幅12.8%；同比下降28.2万吨，降幅51.6%。需求端，本期（20260617-0623），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.6%，环比减少0.1%，同比减少5.2%。改性沥青对沥青周度消费量为5.19万吨，环比减少0.2%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年6月25日，国内沥青104家社会库库存共计113.5万吨，较6月22日减少3.3%，同比减少38.4%。国内54家沥青样本厂库库存共计80.7万吨，较6月22日增加0.6%，同比增加3.1%。综合来看，上游成本受油价走弱影响，沥青供应有所增加、库存去化，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关3700附近支撑。

LPG

美伊谈判进程有所反复，国际原油持稳，布油73美元附近震荡，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2608）收4566元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年7月，沙特CP价格公布，丙烷、丁烷报价均出现明显回落，逐步回归理性区间。其中丙烷580美元/吨，较上月跌180美元/吨；丁烷600美元/吨，较上月跌220美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4858元/吨左右，丁烷4896元/吨左右。供应方面，本期(20260619-0625）中国液化气样本企业商品量：48.37万吨，较上期增加0.25万吨，环比增0.52%。需求方面，本期(20260619-0625）中国液化气样本企业产销率100%，环比增加4个百分点。库存端，截至2026年6月25日，中国液化气港口样本库存量：203.02万吨，较上期减少30.24万吨或12.97%。本期港口到船下降明显，进口资源补入不足。需求方面，化工需求小幅提升，码头同样积极出货，整体需求增多。到船有限而需求增加下，本期港口库存降库趋势明显。短期供减需增，库存中性去化，地缘缓和驱动原油回落，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2608）下方关注4400附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地甲醇企业装置运行平稳，待发订单增加，企业库存减少；甲醇港口库存再度去库，外轮卸货较少，低库存基数下，虽然江苏沿江主流库区提货一般，而进口供应仅一条外轮补充，库存仍表现为继续去库，短期下游买气仍显不佳，但部分区域内地至沿海套利空间关闭，且显性外轮抵港量仍处低位，预计本周港口甲醇库存继续下降，具体关注内贸补充量变动情况及提货量变动。需求方面，上周华东装置重启后满负荷运行，山东恒通装置负荷提升，MTO周均开工率提升，本周山东MTO装置存停车检修计划，其他企业装置预期稳定运行，MTO周均开工率预期下降。MA2609合约短线预计在2350-2550区间波动。

塑料

夜盘L2609跌0.30%报6916元/吨。上周榆林化工40万吨装置停车检修，独山子石化、茂名石化、四川石化等装置重启，PE产量环比+1.57%至65.30万吨，产能利用率环比+1.81%至79.14%；下游开工率环比-0.7%，其中农膜开工率环比-0.4%，包装膜开工率环比-0.9%；生产企业库存环比+6.49%至50.22万吨，社会库存环比+0.14%至37.70万吨。低利润下近期国内停车装置增加，部分抵消检修装置重启利空。棚膜、地膜正处淡季，农膜开工率下降至全年相对低位；包装膜刚需跟进，但对PE需求支撑有限。国内供需双弱，库存去化趋势预计放缓但压力不大。成本端，市场评估中东原油供应恢复节奏，昨日WTI、布伦特油价小幅下跌。技术上，L2609日度K线关注6800附近支撑与7050附近压力。

聚丙烯

PP主力合约隔夜收跌至7274元/吨，现货价格跌至7869元/吨，+24。供应端，本周（20260619-0625）本周国内聚丙烯产量67.29万吨，相较上周的66.18万吨增加1.11万吨，涨幅1.68%；相较去年同期的78.92万吨减少11.63万吨，跌幅14.74%。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升1.02%至65.12%，中石化产能利用率环比上升4%至49.79%。2026年5月，中国聚丙烯进口量在15.63万吨，环比-23.76%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.67%至46.01%。库存方面，截至2026年6月24日，中国聚丙烯商业库存总量在58.18万吨，较上期下降1.67万吨，环比下降2.79%。聚丙烯本周产能利用率小幅回升，但增量有限，下游需求淡季开工率维持低位，但库存低位整体供需压力不大，预计下跌空间有限，PP主力合约短期关注下方7000元/吨附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2608跌0.11%报7303元/吨。前期重启装置影响扩大，同时少量装置成本性减产，上周苯乙烯产量环比+4.65%至33.31万吨，产能利用率环比+2.96%至66.42%；下游开工率以降为主，EPS、PS、ABS消费量环比-6.97%至22.44万吨；工厂库存环比-1.67%至13.10万吨，华东港口库存环比+8.59%至11.38万吨，华南港口库存环比-24%至1.9万吨。近期古雷60万吨装置已重启，7月上旬华北一套50万吨装置预计恢复。下游需求增量有限，出口利多随着霍尔木兹海峡航运恢复而逐渐消退。行业供强于需局势预计深化，低利润下非一体化装置成本性降负规模或有所扩大，但对缓解供需矛盾作用较有限。市场评估中东原油供应恢复节奏，昨日WTI、布伦特油价小幅下跌。基本面看，中长期苯乙烯仍具有向下趋势与空间。只是上游纯苯因低库存表现强势，短期或给到苯乙烯价格一定支撑。技术上，EB2608关注7050附近支撑与7600附近压力。

PVC

夜盘V2609涨0.57%报4433元/吨。上周新增台塑宁波、安徽华塑检修装置，部分前期停车装置影响扩大，PVC产能利用率环比-0.96%至68.67%；下游开工率环比-4.44%至36.46%，其中管材开工率环比-3.4%至30.8%，型材开工率环比-5.65%至35%；社会库存环比+0.47%至126.99万吨，库存压力仍偏高。近期西北电力成本上升带动部分电石装置停车，或影响电石法PVC装置开工负荷；乙烯法装置利润修复、负荷小幅回升。国内需求持续弱势，出口受印度雨季、关税不确定性压制。短期PVC预计低位震荡，关注后市行业负荷调整与库存去化幅度，V2609日度区间预计在4330-4550附近。

烧碱

夜盘SH2609跌0.84%报1884元/吨；昨日山东32%液碱折百价在2013元/吨，山东50%碱折百价-升水在1950元/吨，浙江32%碱折百价-升水在2200元/吨。上周国内多套装置停车检修，部分地区因利润修复提升负荷，烧碱产能利用率环比-0.2%至80.7%；氧化铝开工率环比-1.21%至76.6%，粘胶短纤开工率环比+0.36%至89.87%，印染开工率环比维稳在50.69%；由于下游采购积极性一般，液碱工厂库存环比+2.72%至49.51万吨；受液氯均价上升影响，本周山东氯碱利润环比上升至68元/吨。山东液氯需求尚可，氯碱装置降负后行业“以氯补碱”局面深化，对氯碱综合利润形成支撑。下游氧化铝开工负荷偏低，非铝下游正处传统淡季，出口市场较为清淡。需求端表现疲软，库存高位难去化。短期烧碱中性偏空看待，SH2609日度区间预计在1800-1910附近。

对二甲苯

美伊双方本周会谈日期尚未敲定，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为65.55万吨，环比-0.33%。国内PX周均产能利用率79.07%，环比-0.26%。需求方面，PTA周均产能利用率67.27%，较上周+0.57%；国内PTA产量为129.28万吨，较上周1.16 万吨。周内开工率下滑，目前处在低位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8950附近压力，下方关注7450附近支撑。

PTA

美伊双方本周会谈日期尚未敲定，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率67.27%，较上周+0.57%；国内PTA产量为129.28万吨，较上周1.16 万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率77.98%，较上周+0.29%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.82天，较上周期上升0.3天；聚酯工厂PTA原料库存在9.42天，较上周下滑1天。目前加工差660附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率上升，工厂转为累库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6400附近压力，下方关注5300附近支撑。

乙二醇

美伊双方本周会谈日期尚未敲定，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在35.67万吨，较上周减少0.44万吨，环比减少1.22%；本周国内乙二醇总产能利用率55.05%，环比降0.68%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率77.98%，较上周+0.29%。截至6月25日华东主港地区MEG库存总量54.9万吨,较上一期增加2万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4550附近压力，下方关注3800附近支撑。

短纤

美伊双方本周会谈日期尚未敲定，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为13.91万吨，环比增加0.30吨，环比增幅为2.20%；周期内综合产能利用率平均值为72.17%，环比增加1.56%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.73%，环比下跌0.5%。纯涤纱行业周均库存在22.26天，环比上升0.13天。库存方面，截至6月25日，中国涤纶短纤工厂权益库存9.71天，较上期减少0.31天；物理库存16.96天，较上期减少0.72天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7600附近压力，下方关注6850附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4710元/吨；银星现货收至4750元/吨。供应端，据海关数据显示，2026年5月漂白针叶浆进口数量72.4万吨，环比-20.4%，同比+0.4%。全年累计进口量386.8万吨，累计同比+1.7%。智利Arauco公司6月亚洲价格报 670美元/吨，下降10美元/吨。库存端，截至2026年6月25日，中国纸浆主流港口样本库存量232.3万吨，较上期去库0.5万吨，环比下降0.2%，本周期纸浆样本主港库存量呈现去库的走势，样本库存连续两周呈现去库走势。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至48.43%，铜版纸产能利用率持平63.05%，生活用纸产能利用率回落至66.38%。目前纸浆下游需求淡季，库存仍旧维持高位，叠加外盘报价回落，预计价格上行动力有限，SP主力合约上方关注4800附近压力。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上行0.28%。纯碱方面，供给端：当前行业综合产能利用率维持在 78% 左右，周度产量约75万吨，处于历史同期高位水平。下周装置开停并存：连云港碱业等少量装置计划检修减量，但徐州丰成装置点火、青海盐湖产能恢复、前期复产的湖北双环、湖南冷水江等装置满负荷运行，新增产能持续爬坡释放。整体来看，零散检修带来的产量损失远不及复产与新产能增量，供应压力持续存在。需求端，浮法玻璃方面，当前全国浮法玻璃日熔量稳定在14.5万吨左右，对重碱形成刚性托底需求。但浮法玻璃行业普遍亏损，下游资金与成品库存压力较大，玻璃厂对原料采购严格执行“随用随采、低价补库”策略，无主动囤货意愿，重碱采购量仅维持最低生产需求，无法拉动需求放量。光伏玻璃行业处于产能过剩、全面亏损状态，头部企业主动控产冷修，在产日熔量维持7.5万吨左右的低位，且仍有进一步减量空间。此前光伏扩产带来的纯碱需求增量逻辑已逆转，成为需求端的边际利空因素，对重碱的消耗环比、同比双双下降。出口对国内供需的边际缓冲作用持续减弱，不改变整体宽松格局。

玻璃

夜盘玻璃主力下行0.72%.玻璃方面，供给端，本周玻璃供应维持弱平衡格局，整体产量保持平稳。一方面行业持续亏损，多条产线计划进入冷修，短期会带来部分产能收缩；另一方面前期复产点火产线正常出产品，减产与增产相互对冲，全国日熔量将稳定在 14.6万吨附近，开工率难出现大幅下滑。当前冷修多为零散单条产线，缺乏集中大规模停产，供应收缩节奏慢于市场预期。只要没有大面积放水，整体供给压力依旧存在。同时当前价格已经贴近行业现金成本，继续下跌会倒逼更多亏损产线停产，价格下方存在较强支撑，深跌空间被封死。库存方面，厂库维持历史同期高位，仅能缓慢小幅去库，高库存持续压制盘面反弹力度，只要库存无法连续快速下行，上涨行情很难启动。需求端，下周进入传统雨季淡季，需求将继续走弱。建筑玻璃高度依赖地产竣工，当前保交楼红利逐步消退，新增工程订单不足；南方大范围降雨，户外工地停工增多，货物运输受阻，现货出货进一步放缓。下游深加工企业订单维持低位，订单天数不足 9 天，仅维持刚性生产。中下游普遍采取随用随采策略，没有主动补库行为，产销率大概率回落至偏弱区间，现货只能依靠降价促销来换取成交量，很难出现集中备货带来的需求回暖。光伏、汽车玻璃增量有限，无法弥补地产端的需求缺口，整体需求依旧维持淡季弱现实，难以给盘面提供持续上行动能。

天然橡胶

近期国内云南产区有降水天气，新胶产出受阻，原料主流收购价格偏强整理，近期产区连续降雨关注割胶情况；海南产区降水天气扰动持续，割胶作业开展受限，市场内可流通原料量不多，同时部分贸易商轮仓补货，当地加工厂订单环比增多，对原料加价收购幅度有所扩大。近期青岛港口总库存呈现累库，保税库延续去库态势，一般贸易库呈现累库。海外船货到港有增加趋势，青岛港口总入库量抬升，胶价宽幅下跌，套利盘大量平仓出货，下游逢低备货情绪积极，但未见大量提货行为，青岛港口整体出库量未见好转，总库存呈现累库。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比大幅走低，部分轮胎企业在端午假期期间安排3-5天检修，拖拽整体产能利用率走低，随着企业产能利用率恢复性提升，装置排产逐步提升，将对本周轮胎整体产能利用率形成拉动，但终端需求表现不及预期，将对整体提升幅度形成一定限制。ru2609合约短线预计在16300-17000区间波动，nr2609合约短线预计在14200-14700区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格下行调整，成本支撑减弱。顺丁胶供应平稳，下游工厂入市压价，逢低补仓居多，上周生产企业库存量继续下降，短期顺丁橡胶供应波动或较为有限，叠加当下进口少出口多的趋势，预计顺丁橡胶市场较难完全累库。需求端，上周轮胎企业产能利用率环比大幅走低，部分轮胎企业在端午假期期间安排3-5天检修，拖拽整体产能利用率走低，随着企业产能利用率恢复性提升，装置排产逐步提升，将对本周轮胎整体产能利用率形成拉动，但终端需求表现不及预期，将对整体提升幅度形成一定限制。br2609合约短线预计在11700-12600区间波动。

尿素

近期国内尿素部分检修装置复产带动整体产量小幅增加，本周可能4家企业装置计划停车，1家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量波动有限。需求方面，近期农业方面整体采购以逢低补库为主，追高意愿不强；复合肥企业开工率偏低，仅维持刚需采购，板材及三聚氰胺行业需求平淡，整体需求支撑有限；内外价差收窄，出口利润空间有限，出口对国内市场的提振作用不明显。在需求面支撑不足之下，下游终端承接乏力，货源向下游市场的渗透速度明显放缓，大量货源积压滞留于中上游流通环节，难以顺畅向终端传导，上周国内尿素企业继续累库，虽然整体累库速度放缓，但各企业库存压力仍存，短期出口指导价存向下调整预期，企业承接出口订单量或有增加，但国际货源供应增加，叠加出口利润收窄，整体尿素企业库存压力仍存。UR2609合约短线预计在1700-1800区间波动。

瓶片

美伊双方本周会谈日期尚未敲定，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.03万吨，较上期持平；产能利用率70.69%，较上期持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率77.98%，较上周+0.29%。出口方面，5月中国聚酯瓶片出口57.9万吨，较上月下滑2.22万吨，或-3.69%。2026年1-5月累计出口量270.1万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅0.18%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利248左右，加工利润收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7350附近压力，合约下方关注6350附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至820.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价790元/m³，+10；江苏地区现货价格800元/m³，+0；进口CFR报价在125美元/m³，+0。2026年5月，中国针叶原木进口总量约188.77万立方米，同比减少13.84%。据木联调研，据木联调研，本周（2026/6/29-2026/7/5）13港新西兰针叶原木预到船13条，较上周增加7条，周环比增加117%；到港总量约51.3万方，较上周增加29.7万方，周环比增加138%。上周（2026/6/22-2026/6/28）13港新西兰针叶原木预到船6条，较上周减少7条，周环比减少54%；到港总量约21.6万方，较上周减少20.8万方，周环比减少49%。6月19日-6月26日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.96万方，较上周减少2.8%。截至6月26日，国内针叶原木库存减少至262万立米。新西兰发运季节性减量，国内港口日均出库量减少，针叶原木整体库存减少， 对原木价格有一定支撑，短期下方关注810附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2608涨0.12%报6431元/吨。上周石油苯开工率环比-0.17%至65.89%，加氢苯开工率环比-4.55%至54.97%，国内纯苯产量环比下降；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比+0.71%至69.97%；华东港口库存环比-19.13%至7.4万吨，维持去库趋势。随着中东化工原料供应恢复，海内外芳烃装置负荷陆续提升，纯苯低开工、低进口局面预计逐渐改善。下游行业表现不一，对纯苯需求预计小幅上升。其中，苯乙烯大型装置重启，己内酰胺仍受PA6-锦纶产业链拖累。库存重回累库周期预计需要较长时间，短期低库存状态给到价格一定支撑。市场评估中东原油供应恢复节奏，昨日WTI、布伦特油价小幅下跌。短期BZ2608预计震荡走势，日度区间预计在6300-6600附近。

丙烯

PL期货主力合约收涨至6799元/吨；山东现货价格报7645元/吨，+410。供需方面，本周（20260619-20260625）中国丙烯产量117.01万吨，较上周增加1.88万吨（上周产量115.13万吨），增幅1.63%。本周丙烯产能利用率71.68%，较上期上涨1.14%，中国PDH产能利用率71.63%，较上周期上涨1.03%。丙烯场内库存小幅回落至5.109万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。丁辛醇产能利用率上涨幅度最大，主要因安庆曙光、蓝帆化工辛醇装置重启，广西华谊正丁醇装置重启。酚酮产能利用率下跌幅度最大，主要因为长春化工和山东睿霖酚酮装置陆续进入停车状态。丙烯开工率回升，下游需求保持平衡，PL主力合约下方关注6500附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至3898元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量19.2万吨，较上期减少0.9万吨，降幅4.5%，产能利用率48.4%，较上期下降2.2%。受行业供应压力增大、市场竞争激烈，以及成本持续承压影响，周内纸机停机及转产情况仍在增多，行业产能利用率继续下滑，产量环比延续缩减。库存端，本期双胶纸生产企业库存158.3万吨，环比降幅1.3%。供应端受纸企停机影响环比或仍有小幅下滑；需求端仍以教材教辅订单交付为主，市场新单成交仍显清淡，目前市场进入供需修复阶段，供应暂时仍旧高位。双胶纸主力合约下方关注3850附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，贵金属市场低位反弹后震荡运行，伦敦金收跌0.21%报4007.49美元/盎司，伦敦银收涨0.46%报58.51美元/盎司，沪金沪银主力合约夜盘收涨。宏观数据方面，美国5月JOLTS职位空缺升至近两年新高，显示用工需求仍具韧性，整体延续“低招聘、低裁员态势”，消费者信心指数小幅抬升，但调查显示消费者求职难度有所增加，预示劳动力市场边际降温风险仍存。地缘方面，美伊双边同意暂停军事袭击，后续将围绕海峡复航问题展开谈判，但以色列拟对黎巴嫩发动袭击，虽然战争尾部风险显著回落，油价中枢难回前期高位，但市场做多情绪仍相对谨慎。短期来看，贵金属上行空间仍受鹰派联储、强美元及实际利率高位运行约束，趋势性反弹仍需等待更明确的宏观催化。一方面，美国经济数据仍具韧性，通胀同比维持近年高位，美联储在通胀压力下较难迅速转向宽松，美元及美债收益率对金银价格的压制短期仍难完全解除；另一方面，美伊谈判虽推动霍尔木兹海峡复航议程，地缘尾部风险阶段性回落，油价中枢有望随之下移，进而缓解通胀反弹担忧，但若核问题及浓缩铀处置谈判迟迟未取得突破，不排除美伊恢复军事打击的可能性。中长期来看，新兴市场央行维持逢低购金节奏，央行购金及全球储备资产再配置逻辑尚未松动，仍为黄金提供底层支撑。整体而言，贵金属短期或维持宽幅震荡格局，操作上建议暂时观望为主。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势。基本面原料端，铜精矿TC历史低位运行，部分海外矿到港令港口库存小幅回升，港库水平亦处于历史低值区间，铜矿趋紧的预期对铜价仍有支撑。供给端，二季度末部分冶炼厂开启月度检修，加之CSPT的主动控产，开工情况或将有所回落，此外原料供给的偏紧亦在一定程度上抑制冶炼厂释放产能，故国内精铜供给量或将有所收敛。需求端，因中东地缘冲突引发的通胀令美联储加息预期不断走强，铜价受宏观情绪压制明显，随着铜价的回落，下游逢低采买意愿有所转好，精铜社会库存小幅去化。但下游仍受传统淡季影响，铜材生产开工仍相对偏淡，故国内精铜需求仅维持一定韧性。整体来看，沪铜基本面或处于供给略减、需求刚性的阶段，社会库存小幅去化。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势。基本面原料端，铝土矿到港量较多港口库存回升，几内亚供给预期仍因政策以及雨季影响有所趋紧，故矿价保持坚挺。供给端，国内氧化铝开工情况小幅回落，但因其库存高水位运行，以及新产能的投放致国内供应量级仍显偏多。需求端，下游电解铝厂因行业上限缘故而几无明显新增投产，铝厂高开工情况未变对原料氧化铝需求维持刚性。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约低位震荡。基本面原料氧化铝供应偏多格局压制成本价格，铝厂仍能维持较好利润水平，保持高开工接近满产能的局面，生产情况稳定，铝价受美联储加息预期以及中东冲突缓和局势影响有所承压。需求端，在铝价承压的背景下，下游铝材加工企业逢低采买、补库意愿转为积极，加之对未来消费旺季的预期，前置备库积极，现货市场成交情况转好，铝锭社会库存明显去化。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求向好的阶段，库存拐点确认，高库存持续去化。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘下行0.47%。供给端，原生铅，湖南地区中型炼厂检修仍在进行，预计7月中旬复产；江西炼厂检修结束后小幅爬产，仅能对冲部分减量，整体原生铅产出维持低位。同时原生铅交割品牌厂库已降至低位，河南等主产区货源偏紧，企业多以排单发货为主，散单流通量偏少，现货端下跌空间受限。再生铅方面，再生铅四省周度开工率仅26.5%，处于历史同期偏低水平。下周废电瓶原料货源偏紧、回收价格坚挺的格局难改，再生铅企业加工利润持续承压，多数企业维持降负生产，叠加华东地区部分冶炼厂突发停产至月末，再生铅端供应收缩逻辑延续，难以出现明显复产增量。厂库低位叠加炼厂检修，现货端挺价意愿较强，库存压力集中在社会环节，尚未形成全面累库的利空格局。需求端，年中产销冲刺效应消退，企业回归以销定产模式，电动自行车、汽车启停电池终端消费疲软，成品库存压力偏高，叠加南方雨季影响户外更换需求，蓄电池开工率存在进一步回落可能。下游工厂对铅锭严格执行随用随采策略，无主动囤货意愿，仅维持最低生产消耗，采购量难以放量。铅酸蓄电池出口持续偏弱，1—4 月累计出口量同比下降超 12%，海外需求疲软难以对冲国内淡季缺口。储能、通信等其他领域需求平稳，体量较小，不改变整体需求偏弱的格局。

沪锌

宏观面，美国5月JOLTS职位空缺小幅回升至759万人，高于预期，劳动力需求保持稳定。中东局势再添变数：卡塔尔否认安排美伊多哈高级别会谈，以军多线突袭，阿曼被曝借海峡服务费为伊朗收费铺路。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂利润依然明显收缩；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18.5天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统需求淡季，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，近期逢低采购氛围改善，国内库存小幅下降，现货基差低位运行；LME锌库存下降，升贴水回升。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围偏强。观点参考：预计沪锌偏强调整，关注区间2.44-2.49。

沪镍

宏观面，美国5月JOLTS职位空缺小幅回升至759万人，高于预期，劳动力需求保持稳定。中东局势再添变数：卡塔尔否认安排美伊多哈高级别会谈，以军多线突袭，阿曼被曝借海峡服务费为伊朗收费铺路。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计平稳；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，基差持稳；海外LME库存略降，现货升水低位回升。技术面，持仓增量价格下跌，空头氛围偏重。观点参考：预计短线沪镍偏弱调整，关注12.5关口支撑，上方M5压力。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；近期钢价回落，钢厂利润空间收缩，进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计平稳。需求端，近期市场成交平淡，现货升水偏高，但库存小幅回升，去库趋势再度中断。技术面，持仓低位价格调整，多空情绪谨慎。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注1.45-1.50区间。

沪锡

宏观面，美国5月JOLTS职位空缺小幅回升至759万人，高于预期，劳动力需求保持稳定。中东局势再添变数：卡塔尔否认安排美伊多哈高级别会谈，以军多线突袭，阿曼被曝借海峡服务费为伊朗收费铺路。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢， 缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销回升较快，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。库存方面，近期锡价回落，下游逢低采买情绪缓和，库存延续下降，基差小幅下调；LME库存下降，现货升水偏低运行。技术面，持仓增量价格回升，多头氛围改善。观点参考：预计沪锡企稳调整，关注上方M10阻力。

硅铁

6月30日，硅铁2609合约报5680，上涨0.78%，现货端，宁夏硅铁现货报5520，环比持平。供应端，硅铁开工率及产量有所回落；需求端，样本钢厂硅铁需求量环比下降；成本端兰炭价格持稳运行。利润方面，内蒙古现货利润报-157元/吨；宁夏现货利润报109元/吨，利润水平有所回升，但内蒙古现货利润扔亏损。技术方面，日K运行于MA10附近，MACD绿柱收窄，短期小幅反弹，价格重心有所上移，但受基本面弱势影响，反弹高度较有限，注意5730元/吨压力位，请投资者注意风险控制。

锰硅

6月30日，锰硅2609合约报5770，上涨0.28%，现货端，内蒙硅锰现货报5650，环比持平。基本面上，原料端进口锰矿石港口库存增加，供应延续偏宽；需求端铁水仍处于季节性高位，但随着淡季深入见顶预期升温；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格上涨，北方电价持稳，云南丰水期电价预期下降但对成本端改善有限，矿山远期锰矿发运价格继续下调，成本支撑边际有所松动。利润端整体亏损进一步扩大，内蒙古现货利润-284元/吨；宁夏现货利润-539元/吨。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱有所收窄，锰硅价格短期或于5700-5800元/吨区间震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1276.5元/吨，上涨0.08%，周初期价反弹后回落，多头情绪降温。宏观面，美联储加息预期持续升温，美元偏强震荡；国内产地煤矿安监力度维持较高水平。现货端，唐山蒙5#精煤报1570元/吨，折盘面1485元/吨，期货价格小幅反弹后，焦煤基差高位小幅回落。供应端，山西煤矿复产进度仍缓慢，不确定性较大，供应紧平衡格局延续；矿山产能利用率及精煤日均产量回落。需求方面，本期精煤库存转为累库，反映下游承接能力不足，铁水产量上升0.71至242.95万吨，仍处高位但增速有所放缓，随淡季深入需求或见顶回落；库存方面，炼焦煤总库存小幅下滑。技术方面，日K运行于MA10及MA60附近，MACD绿柱收窄，短期焦煤预计震荡运行，等待基本面驱动，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1952.5元/吨，下跌0.15%，周初期价反弹后回落，多头获利了结离场。供应端，目前山西煤矿复产进度仍存不确定性，上游炼焦煤维持紧平衡格局，仍需观察复产进度；需求端，本期铁水产量上升0.71至242.95万吨，增幅有所收窄，本期焦炭各环节库存下降；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利有所回升，报31元/吨；现货端，焦炭第九轮提涨节奏放缓，钢厂盈利率进一步收窄。日照港准一级冶金焦平仓价报1870元/吨，折盘面2020元/吨，港口焦炭现货市场暂稳运行。技术方面，日K运行于MA5及MA30附近，MACD绿柱收窄，短期焦炭预计震荡运行，等待基本面明确信号，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约弱势整理。宏观面，中东局势再添变数。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗方面在未来几天内“基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。供需情况，澳巴铁矿石发运减少，到港量增加，铁水产量维持240万吨上方，但国内港口库存增幅放大，港口可售资源相对宽松，钢厂按需采购为主。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA重心上移，红柱平稳。观点参考，短期或陷738-755区间整理，注意操作节奏及风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约弱势运行。宏观面，中共中央政治局6月30日召开会议，研究部署防汛抗旱工作。会议指出，要快速高效抢险救援救灾，进一步做好力量、装备、物资准备，加强统筹部署和预置布防，提高极端情况下的救援能力。供需情况，螺纹钢周度产量下调，产能利用率降至46.75%，淡季表观需求回落，库存增加，现货市场成交一般，炉料则相对抗跌，成本端存支撑。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。观点参考，短线交易，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约震荡偏弱。宏观面，中国6月制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率76.77%，表观需求回落至292万吨，库存继续增加。整体上，热卷供需相对宽松，现货市场成交一般。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹，但期价滞涨。观点参考，短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，当前全国工业硅开炉数小幅增长。下周西南产区丰水期电价优势进一步显现，四川、云南地区矿热炉将继续增开复产，增量持续兑现；西北主产区新疆开工维持高位，产出稳定，少量检修对冲效果有限。工业硅社会库存维持在高位区间，厂库、港口库存同步小幅累积，广期所仓单继续刷新高位。高库存直接压制盘面反弹高度，下游按需采购、贸易商低价抛货，使得现货价格跟涨乏力，期货上行缺乏现货基础支撑。需求端，多晶硅：多晶硅头部企业复产带动耗硅量小幅回升，但硅料行业整体处于亏损状态，硅片端持续控产压价，下游对工业硅严格执行 “压价采购、随用随采” 策略，无主动囤货意愿，仅维持刚性生产消耗，对工业硅需求增量有限，难以拉动需求放量。有机硅：有机硅行业执行阶段性协同减排，行业开工率下降，供应持续收缩。但下游终端需求处于淡季，成交清淡，单体企业对工业硅采购意愿低迷，整体耗硅量环比小幅下降，无法形成需求支撑。铝合金：铝合金下游压铸订单不足，ADC12价格持稳，对工业硅维持刚需采购；出口需求表现平稳，但体量有限，难以对冲国内光伏、有机硅两大核心赛道的需求疲软，整体需求端缺乏弹性。

碳酸锂

碳酸锂主力合约大幅反弹，截止收盘+8.36%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端，海外矿山出口禁令政策有所延后，国内矿复产资讯扰动市场，锂矿供给预期修复，冶炼厂压价采购情绪走强，矿价随碳酸锂价格趋弱。供给端，锂盐厂生产情绪相对积极，但挺价情绪亦较强烈，故上游库存略有回升，贸易商随锂价行情逐步出货，国内碳酸锂供给量级保持相对稳定。需求端，在锂价走弱的背景下，下游逢低采买情绪逐渐积极，在此背景下，下游材料厂库存有所积累，现货市场成交情绪有所转好，对碳酸锂需求形成支撑。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给稳定、需求转暖的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，本周来看，西南产区依托丰水期低成本优势，头部一体化产能维持高负荷运行，青海、四川基地基本满产；新疆少量装置计划检修带来约3000吨月度减量，但前期停产装置复产爬坡的增量足以对冲，整体产量仍将维持高位区间，供给宽松的大格局未变。整体库存总量高企” 的特征。高库存直接锁死价格弹性，任何反弹都会引发套保与抛压，盘面缺乏持续上行的现货基础。需求端，硅片环节：当前硅片是全产业链亏损最严重的环节，N 型硅片价格持续阴跌，企业主动控产降负，整体开工率偏低。硅片厂自身原料库存充裕，采购策略严格执行“随用随采、压价补库”，无主动囤货意愿，仅维持最低生产消耗，对多晶硅需求增量十分有限，无法拉动需求放量。终端需求：6 月处于光伏装机传统淡季，国内地面电站推进放缓；海外出口退税政策落地后，前期抢出口红利消退，组件订单增量有限。电池片、组件环节价格同步走弱，成品库存高企，利润压力沿产业链向上传导，进一步压制上游原料采购需求，终端需求回暖信号尚未出现。前期市场炒作的强制清退落后产能政策预期并未落地，情绪驱动的反弹已逐步消退，盘面回归供需弱现实主导。若无实质性供给侧政策出台，仅靠行业自发减产难以快速扭转供需格局。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约低位震荡。基本面原料端，废铝价格随原铝回落，原料供应仍受合规政策影响而紧张，加之废铝进口方面的回落，令原料废铝报价相对坚挺，对铸铝提供一定成本支撑。供给端，因废铝供应的紧张，再生铝厂开工被迫回落，加之上游的挺价惜售策略，令国内铸造铝合金供给量有所收紧。需求端，受传统淡季影响，下游压铸厂新增订单偏弱，行业开工情况亦相对走低，传统需求不足的情况下紧靠新兴产业维持一定刚性。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供需偏弱的局面，铸铝因成本支撑，维持一定抗跌属性。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，伦敦铂钯市场延续震荡偏弱运行；截至昨日，铂2608合约收跌2.65%报391.50元/克，钯2608合约收涨1.53%报295.10元/克。宏观层面，5月美国PCE通胀不及预期，9月加息概率有所回落，就业需求数据延续“低裁员、低招聘”态势，但边际放缓信号仍存。地缘方面，霍尔木兹海峡复航预期走强，但浓缩铀处置及伊朗核问题等核心议题仍未取得实质进展，市场做多情绪仍偏谨慎。短期来看，铂钯金仍将受到宏观利率环境与贵金属整体情绪的共同牵制，趋势性上行仍需等待黄金企稳、美元及美债收益率压力边际缓和。当前美联储鹰派基调尚未明显松动，美国通胀同比仍处近年高位，美元及实际收益率走高对无息资产形成持续压制。地缘方面，美伊局势仍存在阶段性升温风险，霍尔木兹复航预期有所升温，但核问题及浓缩铀处置等相关议题未有进展。基本面来看，铂金市场仍存在结构性供应紧张，世界铂金投资协会预计2026年将出现连续第四年的年度供应缺口，南非及俄罗斯产量受矿山老化、成本高企及制裁扰动限制，而汽车行业工业需求仍具韧性，中期供需格局对铂价形成较强支撑。操作上建议，短线仍以观望为主，中长线等待金价企稳信号。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

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