瑞达期货晨会纪要观点20240722

※ 财经概述

财经事件

1、《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》全文重磅发布。决定稿锚定2035年基本实现社会主义现代化目标，重点部署未来五年重大改革举措。

2、新一轮财税改革任务清单公开，涉及个税等20项重大改革。其中，在健全宏观经济治理体系中，明确深化财税体制改革主要任务。深化财税体制改革主要从预算制度、税收制度、中央和地方财政关系等领域作出相应改革部署。

3、美国现任总统拜登宣布退出2024年总统竞选，并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。拜登在社交媒体上发表声明说，他原本打算寻求连任，但为了民主党和国家的最佳利益，他决定退出竞选，并专注于履行总统剩余任期内的职责。

4、日本政府将2024财政年度经济增长预测从1.3%下调至0.9%，预计2025财政年度经济将扩张1.2%。日本政府官员表示，政府和日本央行必须着眼于近期的日元下跌，引导经济政策。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体收涨。创业板指、科创50涨幅较为明显，分别上涨2.49%、

4.33%。四期指表现分化，周一至周四，受6月经济数据偏弱影响，小盘股整体表现不佳，资金青睐业绩较为稳定的盘蓝筹股，IC/IM震荡下行，IF/IH持续走高；周五受三中全会政策预期兑现利好提振，四期指集体走高。沪深两市成交额维持6000亿上方，北向资金大幅净流出超100亿元。国内方面， 6月份及上半年经济数据显示，GDP、工业增加值、消费、投资同比增速均较前值有所回落，房地产市场仍处于探底阶段，通胀低位运行，仅进出口数据表现较好，整体经济数据仍

然偏弱。本周三中全会闭幕，会后公报整体符合市场预期，但由于此前反应部分预期，因此利多效果可能较为有限。整体来看，资金仍较为青睐业绩稳定防御性较好的大盘股。策略上，建议尝试多IH/IF空IC/IM。

国债期货

上周税期资金面偏紧，DR001与DR007多次出现倒挂，国债现券期货震荡偏多，中端表现强势。30Y、10Y下行约1bp至2.46%、2.26%，TL、T、TF、TS周涨幅分别为0.23%、0.19%、0.14%、0.05%。今日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，受消息影响，10年期国债、超长期国收益率均下行超2BP。三中全会强调宏观政策一致性，预计后续央行将进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度。美利率仍在高位，稳汇率依然重要，7月MLF平价缩量操作，关注今日公布的7月LPR是否调降。国常会、政治局会议召开在即，或加码财政、地产政策，政治局会议力度定调将会影响后市风格。预计三季度政府债发行提速，债券供给增加对债市冲击可控。经济基本面偏弱，提升资金价格中枢可能性较低，债市不具备大幅调整的条件。鉴于央行监管压力，短端及超长端利率下行空间或有限，短期内债市震荡偏强，逢低做多TF，关注央行卖出国债操作及资金面动向。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2695，较前一交易日贬值95个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1315，调贬30个基点。最新数据显示，美国6月核心CPI较5月份上涨0.1%，为2021年8月以来的最小涨幅；同比上涨3.3%，也是三年多以来的最低涨幅。据CME工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为93.3%，降息50个基点概率为6.7%，同时市场也增加了对美联储 12 月第二次降息的押注。美联储理事沃勒周三表示，美联储很可能能够实现软着陆，在不引发痛苦的经济衰退和失业率急剧上升的情况下降低通胀。国内方面，内需较弱掣肘生产意愿，6月制造业PMI低于历史均值，外需是主要支撑。供需指数均有一定幅度回落，我国经济复苏基础仍不牢固，内外需仍有回升空间。综合影响下，确定降息前美元兑人民币汇率料维持高位运行。而伴随着美联储开启降息通道，届时美元支撑因素减弱，汇率大概率下行。

美元指数

截至周一，美元指数涨0.16%报104.3654，周涨0.26%。非美货币全线下跌，欧元兑美元跌0.14%报1.0881，周跌0.24%；英镑兑美元跌0.27%报1.291，周跌0.5852%；澳元兑美元跌0.34%报0.6684，周跌1.49%；美元兑日元涨0.09%报157.5045，周跌0.19%。

美元指数因近期美国经济数据增长依然稳健和技术故障引发的担忧而反弹上升。在上周五，美国微软公司旗下部分应用和服务出现访问延迟、功能不全或“蓝屏”等问题，造成全球多国交通、医疗、金融、媒体等行业无法正常运转，引发了一些避险情绪。非美国家货币方面，欧洲央行按预期维持利率不变，两位欧洲央行政策制定者上周表示，对明年通胀达到欧洲央行目标的信心增强，表示9月份可能降息。其中欧洲央行管理委员会成员西姆库斯表示认同投资者对今年还会降息两次的预期。这其中的第一次可能会在下次货币政策会议上进行。日元方面，日本政府将2024财政年度经济增长预测从1.3%下调至0.9%，预计2025财政年度经济将扩张1.2%。日本政府官员表示，政府和日本央行必须着眼于近期的日元下跌，引导经济政策。经济数据预测不佳或导致日元承压下行。英镑从早些时候创下的一年高点回落，此前数据显示英国6月份零售销售下滑幅度超过预期，预计将结束连续三周的涨势。

往后看，美国总统拜登宣布退出总统竞选后，市场对美元的反应有待观察。短期看，美元由于降息预期及大选存在变数而波动下行。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格多数下行，主力合约周跌2.81%，远月合约跌幅在8-15%不等，远月合约跌幅继续高于近月，产生分化。最新SCFIS欧线结算运价指数为6002.23点，较上周继续上升569.89点，环比上涨10.5%，超过市场预期，为近月合约进行支撑。巴以停火预期再度加强，叠加地中海航运、马士基集团带头调降运费，引发一波航运市场降价潮。现货端运价的下调，使得近两周集运指数（欧线）期货价格多数回落。同时，市场对接下来淡季期间航运景气度的预期不乐观，促使远月合约期价集体下行。三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此主力合约与远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议取得突破，但后续进展仍待观察；短期运力依旧偏紧，使得近月合约期价仍高位运行，月间基差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数涨1.01%报1434.89，呈低开低走态势；最新CRB现货指数持平，维持在540上方。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品整体走低，原油跌2.92%，纯碱跌1.18%。黑色系整体走低，热卷跌0.14%。农产品涨跌不一，棕榈油跌1.1%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.88%，沪铜跌1.04%。贵金属全线下跌，沪金跌1.79%，沪银跌2.01%。

美联储将于当地时间7月30至7月31日进行议息会议，本周美联储官员进入集体静默期；根据互换合约显示，市场预计美联储将在本次会议上维持利率不变，而9月降息的概率接近100%。国内方面，三中全会决议全文公布，要统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性；房地产领域，决议指出加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式，加大保障性住房建设和供给，完善房地产税收制度。具体来看，地缘政治局势反复，中国原油需求放缓，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力较大，价格整体承压。目前三中全会政策预期落地，但市场已此前已有部分反映，后续商品指数预计震荡偏弱。

※ 农产品

豆一

周五夜盘豆一下跌0.18%，供应端，大豆正值种植期，部分产区若持续性降雨对低洼地块的大豆将有一定不利影响，须继续关注天气情况对大豆生长的影响，黑龙江省储、 九三、国储大豆同时拍卖，市场豆源增加，同时随着学校迎来暑假，集体食堂对豆制品的需求持续缩减，下游需求进入淡季，市场成交量有限，抑制豆价上涨，但目前，基层农户余粮不足，尤其优质豆源短缺对价格有支撑作用。总的来说，在供需双弱格局下，天气因素对价格具有一定的指引作用。

豆二

周五夜盘豆二上涨0.3%，USDA干旱报告数据显示，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，低于此前一周的8%，低于去年同期的50%。其中重度干旱率为2%，高于上周的1%，种植区旱情缓解，目前美豆产区天气仍是市场关注的重点，预计整个7月美国中西部作物带大部分地区将比正常情况更为潮湿，对大豆生长有利，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹，不过美豆低价吸引国际买家，出口数据强劲，缓解美豆跌势。

豆粕

周五美豆下跌0.72%，美豆粕下跌1.32%，豆粕上涨0.42%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内大豆库存继续累库，预计三季度大豆供应还是较为宽松，开机率维持高位，豆粕库存压力较大，豆粕市场成交较上周下降，养殖端利润小幅回暖，但下游需求明显增加尚需时日，预计基差继续下调,豆粕继续弱势寻底支撑。

豆油

周五美豆下跌0.72%，美豆油下跌0.95%，豆油下跌0.08%，低价美豆吸引国际买家，出口需求强劲，美豆止跌，但美豆优良率仍处高位，天气影响持续降低，若无天气题材驱动，美豆丰产预期限制美豆反弹；国内下游需求小幅好转，周内成交有所增加，菜油产地因加拿大干旱，有天气升水预期，提振菜油上涨，加之棕榈油马来产地出口增加，对豆油有所支撑。但大豆三季度供应还是较为宽松，库存继续累库，高压榨情况下，豆油短期内仍以累库为主，限制豆油反弹幅度。

棕榈油

周五马棕上涨0.56%，棕榈油下跌1.1%，船运调查机构（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为786830吨，较上月同期出口的488388吨增加61.11%，马来出口数据强劲，提振马棕价格；但据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加9.57%，产量增加8.69%，棕榈油进入增产季，国内到港增加，下游需求清淡，成交持续减少，刚性采购为主，库存缓慢累库，且豆棕价差倒挂，性价比降低，抑制反弹幅度。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收跌，追随豆油期货跌势。隔夜菜油2409合约收涨0.70%。当前加拿大油菜大部分处于蕾薹期，小部分处于开花期。虽然气温高于正常水平，但是由于前段时间的连续降水，土壤墒情仍然较好。美国农业部在7月份供需报告中将加拿大2024/25年度油菜籽产量预估从6月份的1960万吨上调至2000万吨。产量预期向好，继续牵制其市场价格。不过，温度过高仍然引起市场对油菜籽最终产量的担忧。其它方面，美豆优良率相对较好，天气忧虑或不及预期，美豆天气升水被挤出。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，隔夜菜油维持偏强震荡，不过，在基本面拖累下，持续上涨动能或受限，谨慎追涨。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五收低，因美国作物天气良好。隔夜菜粕2409合约收涨0.40%。现阶段美豆优良率处于近几年来最高水平，且短期内天气状况继续保持良好，持续牵制美豆市场价格。不过，美豆仍处于关键生长期，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。不过，随着华南地区天气转晴，水产饲料用量有所增加，利好菜粕需求。豆粕市场而言，近月进口大豆到港持续较多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存压力继续增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，在情绪带动下，菜粕短期波动较大，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五小跌，因美国作物天气良好。隔夜玉米2409合约收涨0.54%。美玉米优良率处于近几年来最高位，且短期内天气状况继续保持良好，持续牵制美豆市场价格。且国际玉米价格比价优势良好，牵制国内市场情绪。国内方面，东北地区贸易商仍面临高水分粮源出货压力，贸易商出货积极性较高，高水分粮源价格相对松动，中储粮陈粮也在竞价出货，优质玉米供应相对稀缺，干粮价格坚挺。下游企业库存玉米相对安全，采购意愿不高，大部分饲料及深加工按需采购，收购价格大体稳定。华北黄淮产区受降雨影响，局部区域购销活动受限，部分贸易商也出现顺价出库，粮源供应稍有增加，深加工企业厂门到货量尚可，玉米库存维持相对高水平且消费水平一般，下游企业仍以滚动补库为主，收购价格继续偏弱。盘面来看，前期连续下跌后，近日跌势略有放缓，维持低位震荡，短期暂且观望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收涨0.07%。玉米淀粉企业部分区域继续亏损，行业开机相对平稳，供应端压力不大。不过，下游采购节奏一般，企业下调出厂报价吸引签单。且企业库存再度回升，截至7月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.6万吨，较上周增加1.30万吨，周增幅1.23%，月降幅0.09%；年同比增幅17.40%。另外，玉米端价格有所松动，淀粉挺价积极性减弱。盘面来看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期价同步下滑，短期观望为主。

生猪

供应方面，7-8月份理论供应偏紧，市场对此有一定的预期，因此近期看涨情绪升温，养殖企业控重出栏挺价，生猪期现价格均出现明显回升。远月而言，上个月能繁母猪存栏环比增加，意味着生猪远月供应有所恢复，因此远月期货合约表现相对弱势。需求方面，由于气温升高以及学生放假，需求表现疲软，预计消费端对高价猪肉接受程度一般，从而将掣肘生猪价格的上涨节奏。生猪期货近强远弱格局明显。建议生猪2409合约-2501合约正套交易，注意设置止损。

鸡蛋

肉类、蔬菜等农产品价格仍然高位，鸡蛋替代消费效应仍在，各环节库存也多维持正常水平，且随着温度上升，蛋鸡产蛋率有所下降，市场部分业内人士仍有看涨情绪。当前鸡蛋价格持续偏强。不过，终端消费市场对高价蛋有抵触情绪，下游走货不快，经销商采购积极性不高，养殖企业有恐慌情绪，出货积极性增加。蛋价持续上涨支撑力度不足。叠加鸡蛋供应量整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较大。持续牵制期价表现。盘面来看，在产能压力下，鸡蛋期价表现明显弱于现货市场，短线参与为主。

苹果

苹果产销交易氛围清淡，市场整体走货速度延续偏慢水平。据Mysteel统计，截至2024年7月18日，全国主产区苹果冷库库存量为103.23万吨，较上周减少11.61万吨。山东产区库容比为13.96%，较上周减少0.75%；陕西产区库容比为9.01%，较上周减少0.62%。山东整体走货降速，市场消化缓慢，由于时令水果桃子、瓜类冲击明显。陕西主产区走货速度相比上周继续放缓，周内客商仍通过渠道发自存货为主，实际成交不多，现阶段客商多已转移至山东产区，或转向做早熟及其他时令鲜果为主。不过近日个别早熟品种少量下树，交易相对稳定。盘面上看，近日苹果期价有所企稳，可能出现触底回升趋势。

红枣

新季灰枣进入生长关键阶段，从实地调研来看主产区一二茬坐果均优于去年，剩余末茬花量较少可补充枣量有限。关注后期产区天气情况。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年7月18日红枣本周36家样本点物理库存在5543吨，较上周减少287吨，环比减少4.92%，同比减少50.48%，本周样本点库存继续下降，市场停车区到货量较上周小幅减少，但成交较上周有所增加。客商挑选合适货源按需采购，部分贸易商对当前盘面价格接货意愿增强。下方存在一定支撑。操作上，郑枣主力合约价格暂且观望。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，2024年7月5-11日，202324年度美国陆地棉出口签约量6174吨，是营销年度最低点，较前周下降50%，较前4周平均水平下降76%。2023/24年度美国陆地棉出口装运量25674吨，较前周下降30%，较前4周平均水平下降33%。当周美国棉花出口签约及装运均减少，出口销售数据相对疲软。国内市场，据棉花信息网统计的数据来看，截至6月全国棉花商业库存总量为327.35万吨，环比减少50.06万吨或13.26%，同比增加37.66万吨或13.0%。6月棉花单月去库量约50万吨，去库仍缓慢，库存仍高于去年同期。港口进口棉花库存继续小降，库存库容紧张程度稍有缓解。且进口棉市场询价略有增加，提货车辆相对平稳。下游纺企产销弱化局面持续，开机率相对下滑，产成品累库为主，当前秋冬订单需求仍未大量启动，新单跟进乏力，市场多观望。后市需要关注旺季订单复苏的预期，或在一定程度支撑市场。操作上，郑棉2409合约价格暂且观望为主。

白糖

巴西6月下半月产糖同比增加20%，且制糖比例有所提升，供应增加仍施压糖市。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月17日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为87艘，此前一周为89艘。港口等待装运的食糖数量为425.44万吨，此前一周为390.24万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量继续减少，但等待装运糖数量仍较大。国内市场，现货价格持稳，交投氛围一般。本年度食糖供应趋于宽松，新榨季甘蔗长势良好，预计存在丰产基础，长期仍面临较大供应压力。不过近期进口糖浆管控和工业库存降低均对糖价有所支撑。截止2024年6月份，国内食糖工业库存为257.98万吨，环比减少79.06万吨或23.45%，同比增加48.98万吨，或23.43%。另外短期6月进口糖数据低于预期，加工糖供应延后，支撑糖价，预计后市糖价稳中略升。

花生

供应端，花生处于种植期，产区降雨集中，或将影响产量和上市时间，关注天气变化；港口到港量有所下降，但基层余量较往年较多，抑制价格反弹。需求端，油脂处于淡季，油厂保持低开机率，花生市场需求低迷，收购进入扫尾阶段，成交有限，叠加目前大豆大量到港，豆粕库存持续增加，豆粕现货仍将承压运行，花生粕需求低迷迹象不改，整体供应相对充足，暂无利好提振。总体来说，新作花生上市时间不断临近，陈季花生走货不畅，若无重大实质性利好消息带动，旧作花生价格将会持续保持低位震荡。

※ 化工品

原油

国际原油市场大幅回落，布伦特原油9月期货合约收盘价报82.63美元/桶，跌幅2.9%；美国WTI原油8月期货合约收盘价报80.13元/桶，跌幅3.3%。全球网络技术故障带来恐慌情绪，美元指数呈现回升。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；布林肯表示以色列和哈马斯之间长期寻求的停火即将实现，中东地缘局势缓和；美国原油库存降幅高于预期，而中国需求放缓忧虑有所升温，市场权衡夏季需求及地缘局势，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2409合约考验590区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

巴以停火谈判再现转机，全球网络技术性中断带来恐慌情绪，美元指数回升，国际原油市场大幅下跌；新加坡燃料油市场回升，低硫与高硫燃料油价差升至103美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为711元/吨，较上一交易日上升15元/吨；国际原油大幅回落，低高硫期价价差小幅回升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2409合约多单减幅大于空单，持仓转为净空单。技术上，FU2409合约考验3400区域支撑，建议短线交易为主。LU2410合约考验4100区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

巴以停火谈判再现转机，全球网络技术性中断带来恐慌情绪，美元指数回升，国际原油市场大幅下跌；厂家装置开工上升，贸易商库存小幅回落；山东地区主力炼厂间歇转产沥青，北方降雨对于刚需有所阻碍，低价资源报盘为主；南方地区刚需有所提升；华北现货市场价格小幅上调。国际原油大幅回落，下游需求缓慢恢复，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2409合约期价考验3550区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有调，主营炼厂持稳出货，码头成交涨跌互现，珠三角高位成交松动，市场购销较为清淡；沙特8月CP预估价上涨，化工需求略有回落，燃烧需求处于淡季，港口库存呈现增加；华南国产气价格持平，LPG2409合约期货较华南现货贴水为553元/吨左右，较宁波国产气贴水为433元/吨左右。LPG2409合约空单增仓，净空单出现增加。技术上，PG2409合约考验4400区域支撑，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。上周内地虽有部分大装置检修但需求较弱，使得企业库存大幅增加。港口方面，上周外轮集中供应补充，虽卸货总量不及预期，但下游平稳消耗下，整体仍表现为累库。需求方面，华东装置开停车切换，神华宁夏烯烃装置周中重启，对冲之后上周国内甲醇制烯烃整体开工率仍有小幅降低；江苏某MTO装置实现开小停大置换，江浙地区MTO装置整体产能利用率下跌，关注前期检修装置重启时间。MA2409合约短线运行重心或下移，关注2480附近支撑力度，建议暂以观望为主。

塑料

L2409合约震荡偏弱，夜盘收于8354元/吨。供给端，上周受前期检修装置回归影响，产量+1.60%至51.34万吨，产能利用率+1.22%至78.29%。需求端，上周聚乙烯下游平均开工率+0.26%至40.73%，同期低位。库存方面，截至7月17日，中国聚乙烯生产企业样本库存量+3.34%至47.38万吨，社会库存量-0.33%至62.59万吨，总库存+1.12%至109.97万吨。宏观无利好指引，下游采购观望情绪偏强。交投偏淡，生产企业库存累库。成本端，截至7月19日，油制线性成本理论值为9109元/吨；煤制线性成本理论值为7106元/吨。本周受装置检修影响，预计产量与开工率下降；主要下游农膜、包装膜处于淡季，预计需求难有较大起色；预期库存小幅去化，库存压力不大。下方考验8340附近支撑，上方测试8540附近压力，操作上建议波动交易，低多为主。

聚丙烯

PP2409合约震荡偏弱，夜盘收于7623。供应端，上周新增检修、回归装置并存，产量-0.22%至64.86万吨，产能利用率-0.15%至72.66%。需求端，淡季订单偏少叠加高温、雨水天气影响，上周PP下游行业平均开工-0.62%至48.46%。库存方面，截至2024年7月17日，中国聚丙烯商业库存总量环比-2.62%至69.25万吨，其中生产企业库存-3.18%，贸易商库存-1.54%，港口库存环比-0.87%。部分装置临时停车、淡季下游缓慢消耗，生产企业库存、贸易商库存去化；出口成本与部分航线运价下跌，出口贸易商积极出货，港口库存去库。成本端，油制PP理论成本在8892元/吨附近；煤制PP理论成本在7913元/吨附近。本周部分检修装置回归，预计供应压力增加；淡季背景下游需求预计难有起色；库存偏高，去化缓慢。下方考验7600附近支撑，上方测试7750附近压力，操作上建议区间交易。

苯乙烯

EB2408合约冲高回落，夜盘收于9194元/吨。供应端，上周停车、重启装置并存，另有部分装置提负，产量环比+0.88%至29.7万吨，产能利用率环比+0.58%至68.19%。需求端，上周下游开工率涨跌互现，整体需求略有下降。库存方面，上周中国苯乙烯工厂样本库存量环比-3.28%至14.43万吨。截至2024年7月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量环比+0.31万吨至3.9万吨。商品量库存环比+0.17至2.57万吨。非一体化成本下降至9667元/吨附近，利润持续修复。本周独山子石化36万吨装置回归，同时本周停车的北方华锦17.7万吨装置影响扩大预计产量、产能利用率小幅上升；下游PS、EPS、ABS停车、恢复装置并存，预计需求小幅上升。供需矛盾不大，库存预计维持在中性区间。下方考验9130附近支撑，上方测试9400附近压力，操作上建议波段交易。

PVC

V2409合约“十字”震荡，夜盘收于5819元/吨。供应端，上周停车、恢复装置并存，部分装置降负减产，PVC产能利用率-0.84%至70.40%，同期低位。需求端，PVC下游开工率延续低位维稳行情。库存方面，截至7月18日，国内PVC社会库存环比-0.81%至60.30万吨高位。产量下降，然市场需求平淡，库存高位上升。成本端，受电石供应收缩、价格上升影响，电石法成本+62.13元/吨至5377.65元/吨；乙烯法受东北亚VCM价格上涨影响，成本+27.62元/吨至6150.12元/吨。本周前期检修装置回归，预计产量、开工率小幅上升；淡季下游开工预计难有较大提升；库存压力仍较大。下方考验5750附近支撑，上方测试5900附近压力，操作上建议区间交易，高空为主。

烧碱

SH2409合约夜盘跳空低开，跌3.39%收于2448元/吨。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.7%，环比-1.9%。上周存新增检修装置，产能利用下降。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存37.72万吨(湿吨)，环比+3.43%，同比-8.85%，库存压力不大。上周山东部分下游氧化铝企业采购价上调。截至7月18日，下游粘胶短纤产能利用率较上周-1.89%至81%，江浙印染企业开机率-2.6%至64.84%。本周部分检修装置回归，预计产量、开工率上升。需求端，氧化铝停产部分已陆续复产，部分新增产能进入投产阶段；非铝需求方面，粘胶短纤开工率受装置轮检影响难有较大提升；印染厂短期内新单承接不乐观，印染开工率预计偏弱。库存预期小幅上升，压力不大。7月19日山东32%液碱折百价2531，期价贴水。当前烧碱主力估值偏低，激进投资者可适当逢低做多，注意风险控制。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏弱。目前PXN价差下跌至313美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为75.24万吨，环比+0.08%。国内PX周均产能利用率89.71%，环比+0.07%。预计本周PX负荷整体稳定，维持在高位。需求方面，国内PTA周均产量138.43万吨，较上周+2.49万吨，较同期+15.26万吨。国内PTA周均产能利用率至80.50%，环比+1.46%，同比+3.26%。PTA产量和产能利用率上升。加工费，周内PX-N收窄，截至7月17日，PX-N平均317.08美元/吨，环比下跌3.55美元/吨。PX-M平均89.53美元/吨，环比下跌6.40美元/吨。上游原料对PX成本支撑尚存，短期PX供应端检修装置回归，国内PX供应上升，下游PTA产量环比增长，PX处于供需双增格局，PXN价差收窄，预计PX震荡偏弱走势。PX2409关注上方8570压力，以及8300支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。供应方面，国内PTA周均产量138.43万吨，较上周+2.49万吨，较同期+15.26万吨。国内PTA周均产能利用率至80.50%，环比+1.46%，同比+3.26%。PTA产量和产能利用率上升，加工费小幅下滑。需求方面，周内聚酯行业周度平均开工为84.63%，较上周-2.46%。库存方面，PTA行业库存量在452.63万吨，环比+7.84万吨；PTA工厂库存在3.53天，较上周-0.13天，较同期-0.63天，聚酯工厂PTA原料库存9.06天，较上周+0.88天，较同期+1.63天。本周重庆蓬威、海伦石化计划重启，嘉通计划检修。上游成本端对PTA成本支撑转弱，多套装置重启，PTA供应存上升预期，工厂库存延续去化，下游聚酯需求下滑，预期PTA震荡偏弱运行。TA2409合约上方关注5950附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡走势。供应方面，周内内乙二醇产量36.06万吨，较上周提升3.5%。需求方面，周内聚酯产能利用率87.09%，产量135.05万吨，环比降2.83%。周内乙二醇样本需求量：49.24吨，环比下跌2.60%。库存方面，截至7月18日，华东主港地区MEG港口库存总量59.49万吨，较上一统计周期降低0.59万吨。乙二醇新增产能推迟投放，聚酯开工下滑，乙二醇总体需求偏弱，华东主港持续去库，乙二醇维持供需偏紧格局，预期乙二醇震荡偏强。EG2409合约上方关注4800附近压力，下方关注4600附近支撑，区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡走势。短纤现货报价持稳，目前短纤产销23.21%，较上一交易日上升4%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.58万吨，较上周下滑0.02万吨，环比跌幅为0.13%；产能利用率平均值为76.49%，较上周下滑0.12%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为21.32%，较上期提升4.60%。近一周纯涤纱行业平均开工率在76.48%，较上期数值下滑1.48%。库存方面，涤纶短纤工厂权益库存11.31天，较上期上涨1.19天；物理库存20.85天，较上期上涨1.97天。聚酯开工率下滑，短纤产量小幅减少。下游厂家需求跟进有限，供需预期偏弱，PF2410合约上方关注7600压力，下方关注7480支撑，区间交易。

纸浆

隔夜纸浆价格下行。针叶浆国内现货价格下跌，供应端海外发运量走低，外盘报价小幅松动，仍处于高位，国内业者情绪观望为主。2024年6月中国纸浆进口量为260.7万吨，环比下降7.6%，同比下降13.7%。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工下行，白卡纸环比+0.5%，双胶纸环比-0.6%，铜版纸环比-2%，生活纸环比-0.4%。国内需求平淡，港口库存呈累库趋势，截止2024年7月18日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.8万吨，较上期上涨12.8万吨，环比上涨7.8%。目前港口库存处于年内中位水平。外盘价格维持高位，国内下游需求处于淡季，注意纸浆进口情况，预计短期难离震荡趋势。SP2409合约建议下方关注5600附近支撑，上方5870附近压力，区间操作。

纯碱

近期个别装置检修，上周国内纯碱供应及开工呈下降趋势，本周部分企业检修将逐步恢复，暂无新增检修计划，预计整体供应将增加。目前下游需求表现一般，前期订单支撑下产销尚可，浮法玻璃整体需求稳定，光伏玻璃效益差影响新线投放进度，上周国内纯碱库存整体小幅下降。SA2409合约短线建议在1880-1950区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，上周全国浮法玻璃样本企业库存延续增加趋势，行业累库力度增大。华北市场整体不温不火，企业降价短暂刺激出货但出货再次减缓，库存普遍增长；华东市场需求表现一般，中下游拿货积极性不高，多数企业库存缓增；华中市场原片企业出货一般；华南市场整体需求疲弱下，库存环比增加。地产政策加强改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，加上部分区域降雨较多，下游采购积极性一般，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1430-1485区间交易。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，泰国原料价格重心整体下移但近期有所企稳；国内云南产区替代指标陆续进入，工厂原料紧张得到缓解，对原料收购价格形成压制。海外标胶到港量持续增多，一定程度上压制天胶现货价格，原料价格下行刺激轮胎厂补货积极性，近期青岛库存延续去库趋势，去库幅度明显扩大。上周国内半钢胎企业产能利用率维持高位运行，雪地胎排产集中，加之外贸订单充足，整体小幅调整为主；全钢胎内外销整体出货偏慢，企业成品库存压力高企，部分企业设备检修或降负运行，拖拽整体产能利用率走低。ru2409合约短线建议在14350-14770区间交易，nr2409合约短线建议在12000-12400区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格稳中有调，外盘价格持稳，华东有装置降负，下游询盘谨慎；顺丁橡胶出厂价格平稳，现货价格稳中下跌，业者报盘松动，交投重心下移，实单按需商谈。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；轮胎行业开工略有回落，下游需求表现偏弱。上游丁二烯高位整理，顺丁利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2409合约考验14500区域支撑，上方测试15000区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

前期检修装置复产，近期国内尿素日产量增加，本周预计1家企业检修，2-3家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加概率较大。近期东北地区追肥结束，华东、华北等区域农业追肥持续，但需求推进并不集中，随着农业追肥将逐渐进入收尾阶段，后期需求将逐渐减弱；上周主流产区中规模复合肥企业装置排产增多，预计随着市场发运好转，需求支撑下，复合肥产能利用率继续提升；三聚氰胺开工率有所提升，采购多刚需跟进，维持随用随采。上周尿素企业库存呈现累库趋势，但整体库存水平依旧维持低位。UR2409合约短线建议在2000-2080区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。最新消息显示，美国总统拜登宣布退出2024年总统大选，而他则全力支持副总统哈里斯赢得竞选候选人的提名，美国总统大选再发异动使市场避险情绪小幅上升。经济数据方面，英国6月零售数据超预期回落，显示英国经济在高利率环境下或持续走弱。德国ppi虽仍处于下降趋势但整体降幅有所好转，同时环比数值转正，侧面反映整体经济有所好转。往后看，继欧洲央行维持利率不变并释放相对谨慎的货币政策信号后，市场或相对抬高年内欧元区利率预期，整体或给予欧元一定支撑，美元或将相对承压，整体利多贵金属价格。除此之外，在拜登退出竞选后，围绕美国大选的不确定性或进一步增加，市场避险需求或持续抬升。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，鲍威尔：过去几年经济表现出色，最近三次通胀数据确实增强了信心。预计今年经济增长将放缓，通胀将继续取得进展。降息热度再次增强。国内方面，中共二十届三中全会公报提到，坚持稳中求进工作总基调，进一步解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力。强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能。基本面上，铜矿端TC费用已较此前低点显著回升，矿端偏紧局面已有缓步改善迹象。供应方面，前期停减产检修等冶炼厂已陆续复产，供应方面呈现相对充足局面；从需求方面来看，由于贸易商挺价捂货情绪较浓，下游更多以刚需补库、逢低买入为主，在此背景下，现货成交表现平淡，铜价逐渐走弱。但随着铜价逐步走弱后，亦将对下游的外采情绪起到一定提振作用。库存方面，国内库存略有去化仍处高位、海外库存尤其LME明显累积，也对铜价的运行形成一定压力。总的来看，沪铜基本面仍呈现供给偏多，短期需求表现平淡的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.06，环比+0.19，期权市场情绪偏空，隐含波动率略有上升。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。宏观方面，中共二十届三中全会公报提到，坚持稳中求进工作总基调，进一步解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力。强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能。基本面，原料端，国内铝土矿仍未见更进一步的全面复产消息，整体原料供应方面维持偏紧局面。氧化铝供应方面，氧化铝厂开工小幅提振，加之新增产能的投放，供应方面整体预期提升；氧化铝需求方面，国内电解铝运行产能有所增长，令氧化铝基本面出现供需双增，现货价格高位震荡。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。国际方面，鲍威尔：过去几年经济表现出色，最近三次通胀数据确实增强了信心，但预计今年经济增长将放缓，高息环境对经济的影响逐步显化，降息热度再次增强。国内方面，中共二十届三中全会公报提到，坚持稳中求进工作总基调，进一步解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力。强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能。基本面，供应方面，电解铝运行产能增长，加之仍有部分前期停减产能有待复产，整体供应预期增长。从下游需求来看，由于下游加工及终端消费步入淡季，下游开工率出现下滑，加之库存方面的高位压力，令短期铝市承压运行。期权方面，购沽比为1.56，环比+0.09，期权市场情绪偏多，隐含波动率略升。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高短空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘pb2408合约跌幅0.28%。宏观面，市场目前认为美国9月降息的可能性较高。基本面，上周内蒙古地区大型再生铅炼厂复产，开工率上行，下周安徽地区部分炼厂有复产计划，不过市场废电瓶供应量仍有限，且炼厂原料库存仅维持刚需生产，或限制其开工率上行；近期铅价走势内强外弱，铅精矿及铅锭进口预期增加，且电解铅冶炼企业检修陆续结束，电解铅或有所增加。上周蓄电池企业周度开工率上升，储能电池市场消费表现向好，部分企业生产已满负荷状态。现货方面，据SMM：沪铅走势强劲，又因电解铅市场流通货源较少，持货商挺价出货，炼厂方面库存告急，排单发货状态仍在延续，同时再生铅炼厂出货积极性向好，报价相对增加，下游企业除去长单交易，散单采购偏向再生铅货源。操作上建议，沪铅2408合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国续请失业金数创近3年最高，降息预期再获助力，但市场愈发担忧经济出现硬着陆，风险情绪走弱。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；冶炼端预计7月产量下降，主因冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，预计产量下降明显。下游7月处在传统需求淡季，订单依旧偏弱，下游开工率相对偏低。近期锌价下跌，下游逢低点价采买，库存录得下降。预计锌价宽幅调整。技术面，沪锌持仓减量，多空交投谨慎，跌破MA60支撑。操作上，建议短线空头思路，注意把握节奏。

沪镍

宏观面，美国续请失业金数创近3年最高，降息预期再获助力，但市场愈发担忧经济出现硬着陆，风险情绪走弱。基本面，原料端印尼RKAB审批缓慢，且菲律宾降雨影响镍矿运输，冶炼厂原矿补库意愿较高，因此镍矿供应仍呈现偏紧状态。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，印尼中间品产能也在陆续投放，精镍供应仍趋于宽松。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国外库存继续上升，国内则小幅回落，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍持仓量增量，空头氛围偏强，关注MA10压力。操作上，建议空头思路。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，叠加夏季高温下游开工率下降，因此钢厂排产量预计将有明显下降。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场转向供需两弱格局，下游信心较弱，谨慎观望情绪升温，库存呈现增量。预计近期不锈钢价格震荡偏弱。技术面，不锈钢持仓增加，空头氛围较重，关注MA10压力。操作上，建议空头思路。

沪锡

宏观面，美国续请失业金数创近3年最高，降息预期再获助力，但市场愈发担忧经济出现硬着陆，风险情绪走弱。基本面上，供给端，缅甸锡矿库存供应增加，但生产依旧受限；冶炼端，7月云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产；江西地区多数企业计划继续正常生产；广西有企业停产检修，因此整体产量增长相对限制。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，多数下游焊料企业表示，在消费淡季的大背景下，预计订单量还将继续呈现小幅衰减的趋势；且库存处在高位，使得下游谨慎观望心态加重，以按需采购为主。操作上建议，SN2408合约轻仓空单持有，区间参考249000-265000。

硅铁

上周硅铁市场偏弱运行。据Mysteel7月16日调研硅铁硅锰大工业用电情况，青海地区电费环比下降0.01元/千瓦时；内蒙古上涨0.02元/千瓦时；山西上涨0.02元/千瓦时，北方产区仍有盈利，保持一定生产积极性，其余地区开工暂稳，现货成交不多，钢招缓慢进行，现货偏弱运行，贸易商较为悲观，囤货意愿不高，金属镁市场延续观望态度。本周来看：产业方面，兰炭持稳，硅石小幅下调，但期现走弱，厂家生产利润持续压缩，目前整体开工持稳，供应压力较大。需求方面，下游钢厂提价慢，对于硅铁采购价格接受度逐步下降，螺纹价格走低，钢厂盈利率持续下降，多地发布高温橙色预警，进一步影响下游需求；金属镁下游市场延续弱稳趋势，硅铁上行驱动不足，短期或继续低位运行。策略建议：SF2409合约震荡下行，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场偏弱运行。锰矿继续弱势运行，随着期现走弱，厂家利润受损扩大，部分厂家反馈月底低价矿用完后或进行减产，南方厂家有倒挂现象，市场整体对后市偏悲观。需求方面，下游盈利能力弱，有压价采购心理，黑色板块情绪反复，锰硅去库效率较低，当前成交以基差点价为主。本周来看：成本方面，个别矿商出货情绪较强，部分矿商暂不出货，整体成交较为混乱，短期锰矿或继续弱势运行。供应方面，内蒙及宁夏厂家开工暂稳，南方不同地区电费优惠情况不同，云南厂家满负荷生产，部分厂家亏损严重，有厂家反馈七月底八月初订单完成后或进行减产。需求方面，据Mysteel调研，最新钢招价格已经跌破7000，北方钢厂延迟采购节奏，铁水产量高位回落，市场情绪较悲观，工厂以交付前期订单为主，不过锰矿扰动尚存，随着期现下跌投机需求或有回暖，短期预计锰硅继续弱震荡运行。策略建议：SM2501合约探底回升，日MACD指标显示绿色动能柱收窄，操作上建议以弱震荡思路对待，关注7370附近压力，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场暂稳运行。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.1%，环比减2.2%。原煤日均产量198.4万吨，环比减4.9万吨，原煤库存364.3万吨，环比增7.1万吨 ，精煤日均产量74.9万吨，环比减3.0万吨，精煤库存275.0万吨，环比增6.2万吨。需求方面，铁水产量高位小幅下滑，建材疲软，钢厂盈利能力收缩，下游维持刚需采购，高价煤成交乏力，板块情绪反复。本周来看：供应方面，重要会议期间山西及陕西部分煤矿为保障安全主动选择停产，洗煤厂开工下滑，原煤产量出现一定下降，会议结束后煤矿将陆续复产，后续焦煤产量将回升。需求方面，钢厂盈利情况持续下滑但铁水产量仍在高位，焦煤维持刚需，线上成交价格维持窄幅震荡，后续供需偏紧情况或有缓解，成交重心小幅下移。策略建议：JM2409合约震荡偏弱，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议以弱震荡思路对待，参考1500-1590元/吨，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场暂稳运行。焦煤供应暂稳，焦企入炉成本坚挺，吨焦利润小幅下滑但仍有盈利，焦企开工持稳，维持刚需采购，港口现货暂稳，焦钢厂低库存运行，补库刚需尚存支撑，焦炭去库顺畅。重大会议18日结束，市场情绪反复，基本面维持紧平衡，焦炭跟随板块震荡。本周来看：入炉煤价格稳定，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利33元/吨；山西准一级焦平均盈利39元/吨，山东准一级焦平均盈利97元/吨，内蒙二级焦平均盈利-8元/吨，河北准一级焦平均盈利90元/吨，由于钢厂库存偏低，焦炭出货顺畅，现货价格经上下游反复博弈后逐渐趋于稳定，当前企业态度较为谨慎，开工暂稳。需求方面，短期铁水高位支撑采购刚需，但市场对后续但终端成材消费难言乐观，随着煤焦供应恢复成本压力或有缓解，底部支撑也将下移，关注钢厂开工及宏观利好在产业链方面传导作用。策略建议：J2409合约大幅下行，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上考虑逢高短空，关注2230附近压力，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五夜盘铁矿小幅震荡。宏观面，本周周一，美国总统乔·拜登突然在个人社交媒体账号发表公开信，宣布不接受民主党提名，正式退出2024年美国总统大选。供需方面，铁矿港口库存同期高位，需求端，本期铁水产量239.65万吨，环比增加1.36万吨，同比减少4.62万吨，钢厂盈利率环比下降4.77%至32.03%。驱动方面，临近换月，关注持仓的变化。技术上，日K线和1H周期K线在10日和20日均线下方，承压下行。操作上，建议震荡偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

周五夜盘螺纹震荡偏弱。宏观面，二十届三中全会《决定》公布，有关房地产方面，其中提到，加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。基本面，本期库存数据供需双降，需求压力下，供应端产量连续三周回落，总的来看，供应降幅大于需求降幅，库存下降。市场方面，7月20日，中天钢铁出台7月下旬出厂价，螺纹钢、线材盘螺下调50元/吨，现华东螺纹钢3450元/吨、线材盘螺3800元/吨。现货方面，上周华东现货大幅下跌，市场为降低后期旧标库存消化风险，以价换量。技术上，日K线和1H周期K线在10日和20日均线下方，承压下行。操作上，建议震荡偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

热卷

周五夜盘热卷弱势运行。宏观面，7月19日，李强主持召开国务院常务会议，研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施。基本面，本周现货同期低位窄幅波动，促进刚需采购，需求持稳，库存下降0.95万吨，总的来看，现货价格低位时，需求还尚有支撑。成本方面，Mysteel调查91家高炉钢厂,热卷平均含税成本3615元/吨，盈利19元/吨，减少14元/吨。技术上，日K线和1H周期K线在10日和20日均线下方，承压下行。操作上，建议震荡偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

上周工业硅现货偏弱运行。供应方面，四川云南地区继续复产，北方硅企开工高稳，工业硅供应压力持续加大，四川地区不通氧553#在11400-11600元/吨，97硅（1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3%)出厂价格在11100元/吨附近，价格走跌50元/吨。需求方面，多晶硅有新增产能投放，下游企业维持低库存策略；铝合金企业开工小幅下滑，企业按需采购，整体需求弱稳，厂家让利低价促成交。本周来看：成本方面，北方高品位硅石需求低位，价格让利下调；石油焦及硅煤持稳。供应方面，丰水期西南地区仍有企业复产，市场传出部分头部企业减产消息，但当前供应高位，减产对行情利多影响有限。需求方面，多晶硅企业减产预期增强，铝合金企业开工率小幅下滑，有机硅下游采购谨慎，企业以去库为主，下游需求延续弱势，硅价仍将弱势运行。技术上，工业硅主力合约低位震荡，多日均线呈现空头排列，操作上考虑逢高短空，关注10800附近压力，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡上行，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。基本面，供应方面，智利碳酸锂6月出口情况出现量价小幅双降，陆续到港后将对国内价格及供应方面将产生影响，国内锂盐厂生产方面，由于原材料价格亦随现货下调，令原先减产预期减弱，整体供应方面仍保持较为充足局面；需求方面来看，下游整体库存水平仍较多，加工企业外采策略以逢低买入，刚需补库为主。因此现货方面报价持续偏弱，市场成交情况仍较为平淡。整体来看，碳酸锂基本面仍维持供给相对充足，需求情况略有好转但仍较为谨慎的局面。期权方面，持仓量沽购比值为34.74%，环比+0.09%，期权市场持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，红柱走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

待定 G20财长和央行行长举行会议

09:15 中国至7月22日一年期贷款市场报价利率

次日02:30 纽约原油8月期货完成场内最后交易

A股解禁市值为：701.05亿

新股申购：力聚热能

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣  期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969