瑞达期货晨会纪要观点20240716

※ 财经概述

财经事件

1、中国上半年经济成绩单出炉。国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年，固定资产投资同比增长3.9%，房地产开发投资下降10.1%。6月份，社会消费品零售总额同比增长2%，规模以上工业增加值增长5.3%。6月城镇调查失业率为5%。统计局新闻发言人表示，总的来看，二季度经济运行可以概括为“形有波动、势仍向好”，短期波动不会改变长期向好大势。

2、二十届三中全会在北京开始举行。会议将重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，对围绕中国式现代化进一步全面深化改革作出总体部署。

3、美国共和党人在威斯康星州密尔沃基的共和党全国代表大会上正式提名前总统特朗普为2024年大选的党内总统候选人。美国共和党全国代表大会正式通过詹姆斯·戴维·万斯作为共和党副总统候选人的提名。

4、美联储主席鲍威尔表示，不会就“降息时间节点释放任何信号”。滞后性意味着，美联储可以在通胀汇率至2%之前就降息。政策具有限制性，但限制性的程度并不极其突出。近期数据增强对通胀（将继续朝着目标2%回落）的信心。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日涨跌不一，三大指数均低开，上证指数小幅走高后维持震荡，深证成指、创业板指窄幅震荡。截至收盘，上证指数涨0.09%，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.63%。沪深两市成交额再次回落至6000亿附近，全市场超4000只个股下跌。今日，国家统计局公布6月份及上半年经济数据，GDP增速较第一季度有所回落，而工业增加值、消费、投资同比增速亦较5月回落，房地产市场仍处于探底阶段，结合此前公布的一系列数据，仅进出口数据表现较好，整体经济数据仍然偏弱。三中全会开幕，市场关注房地产、财税等改革热点议题；现阶段市场交投谨慎，后续市场能否见底回升取决于三中全会上出台的政策力度，若政策刺激的预期落空则有回调的可能。策略上，建议暂时观望。

国债期货

周一国债期货集体收涨，TL、T分别上涨0.22%、0.07%，10Y、30Y收益率分别下行至2.26%、2.46%。税期资金面趋紧，银行间资金利率上行，DR001、DR007分别上行至1.8%、1.83%。7月MLF延续平价缩量操作，连续5个月没有净投放，并非收缩信号，主要原因是银行在同业存单等渠道的融资成本明显低于MLF利率，金融机构对MLF需求不高。三季度政府债净融资规模超4万亿元，银行对MLF的需求或增加。MLF利率保持不变，符合预期，市场共识要等美联储降息。6月经济数据整体略弱于预期，社零难改颓势，信贷偏弱，内需弱于外需格局延续。地产新政以后，6月地产成交数据回暖，关注持续性。美国大选特朗普获胜概率提升，或强化高利率、强美元格局，中美利差或进一步扩大，稳汇率重要性上升。经济基本面预期及融资需求偏弱，债市大幅调整概率较低，宏观政策需留有余地以应对外部严峻复杂的环境。三中全会开幕，或将涉及部分领域改革。短期内债市偏强，交易首选TF。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2592，较前一交易日贬值92个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1313，调升2个基点。最新数据显示，美国6月核心CPI较5月份上涨0.1%，为2021年8月以来的最小涨幅；同比上涨3.3%，也是三年多以来的最低涨幅。数据公布后，市场预计美联储 9 月降息的可能性约为 85%，高于之前的 70% 左右，同时市场也增加了对美联储 12 月第二次降息的押注。国内方面，内需较弱掣肘生产意愿，6月制造业PMI低于历史均值，外需是主要支撑。供需指数均有一定幅度回落，我国经济复苏基础仍不牢固，内外需仍有回升空间。综合影响下，确定降息前美元兑人民币汇率料维持高位运行。而伴随着美联储开启降息通道，届时美元支撑因素减弱，汇率大概率下行。

美元指数

截至周二，美元指数涨0.16%报104.26，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.12%报1.0894，英镑兑美元跌0.13%报1.2970，澳元兑美元跌0.37%报0.6759，美元兑日元涨0.21%报158.12。

昨日，美元在被称为“特朗普交易”的过程中受支撑。“特朗普交易”指的是那些在特朗普总统任期内的鹰派贸易政策和对某些行业的宽松监管下表现良好的资产。但是，随后的美联储主席鲍威尔在发表讲话中，表示今年第二季度的三个美国通胀数据确实“增加了一些信心”，即价格上涨的速度正在以可持续的方式回归到美联储2%的目标。同样，旧金山美联储的戴利也表示不会提供基于时间的指导，但可以预见到降息的到来。这使市场对9月降息充满信心。此外，美国7月纽约联储制造业指数弱于预期，对美元施加下行压力。非美国家货币方面，欧元区5月工业生产环比下降0.6%，为四个月来的最大降幅，但好于预期的环比下降0.7%，或对欧元支撑。

往后看，鲍威尔昨日的言论略显鸽派，可能为近期降息铺平道路，对美元不利。短期看，美元承压震荡下行。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货涨跌不一，主力合约EC2408收涨2.59%，其余合约收得-2-8%。最新SCFIS欧线结算运价指数为6002.23点，较上周继续上升569.89点，环比上涨10.5%，涨幅再度上涨，或对期价进行支撑。巴以停火的可能性再度增加，叠加近期航运公司也开始下调高额的运费报价，市场对接下来淡季期间航运景气度的预期不乐观，促使远月合约期价集体下行。7-8月作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此主力合约与远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议取得突破，但后续进展仍待观察；短期运力依旧偏紧，使得近月合约期价仍高位运行，月间基差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周一中证商品期货价格指数跌0.08%报1453.42，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数涨0.07%，维持在540上方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，纯碱跌1.68%，原油跌0.52%。黑色系多数下跌，铁矿石跌1.02%。农产品涨跌不一，棉花涨1.27%。基本金属涨跌不一，沪铅涨0.66%，沪锌涨0.64%，沪镍跌0.53%。贵金属涨跌互现，沪金涨0.43%，沪银跌0.37%。

美国6月PPI、核心PPI超预期上升，同比、环比涨幅均高于预期及前值，通胀粘性依旧明显，但市场仍然预期美联储将于9月降息，根据互换合约显示，交易员押注美联储9月降息的概率超过90%。国内方面，昨日公布的6月份及上半年经济数据显示，GDP增速较第一季度有所回落，而工业增加值、消费、投资同比增速亦较5月回落，房地产市场仍处于探底阶段，结合此前公布的一系列数据，仅进出口数据表现较好，整体经济数据仍然偏弱。具体来看，地缘政治局势略有缓和，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力较大，价格整体承压。昨日三中全会召开，市场对会议的期待普遍较高，需密切关注政策预期的兑现情况。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一下跌0.37%，供应端，大豆正值种植期，主产区黑龙江超30度以上的天数减少，降水条件有利大豆出苗，须继续关注天气情况对大豆长势的影响；目前，基层农户余粮不足，中储粮拍卖大豆因价格无优势，成交有限，货源短缺支撑价格，但随着学校迎来暑假，集体食堂对豆制品的需求持续缩减，下游需求进去淡季，贸易商不急于采购，市场成交有限。总的来说，在供需双弱格局下，天气因素对价格具有一定的指引作用。

豆二

隔夜豆二下跌0.19%，美国农业部干旱报告显示，美国约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，低于此前一周的9%，低于去年同期的57%，种植区旱情得到缓解，飓风带来的降雨将有助于作物生长，美豆成长良好，优良率、开花率以及结英率均高于五年平均水平，虽然拉尼娜气候发生概率小幅增加，但影响有限，美豆丰产预期不变，CBOT大豆承压下行，全球大豆供应较为宽松格局未变，国内大豆库存充足，豆二预计维持偏弱整理态势。

豆粕

周一美豆下跌2.45%，美豆粕下跌2.07%，豆粕下跌0.35%，美国大豆种植区天气良好，大豆优良率高于市场预期，降低了市场对美国大豆减产炒作预期， CBOT大豆承压下行；国内大豆库存继续累库，7、8 月份国内大豆到港量还是较高，豆粕库存在高压榨情况下继续累库，油厂压榨量维持高位，豆粕市场成交清淡，现货价格随盘大幅下调，养殖端利润小幅回暖，但下游需求明显增加尚需时日，预计基差继续下调,豆粕继续弱势寻底支撑。

豆油

周一美豆下跌2.45%，美豆油下跌1.69%，豆油下跌0.34%，国家粮油信息中心消息显示，二三季度我国从巴西进口大豆持续增加，7、8月份国内大豆到港量还是较高，大豆库存继续累库，高压榨情况下，豆油短期内仍以累库为主，预计四季度处于宽松局面，且夏季是油脂的消费淡季，豆油处于阶段性强供应弱需求局面，全球大豆供应依旧处于过剩阶段，豆油预计偏弱运行。

棕榈油

周一马棕下跌0.46%，棕榈油上涨0.21%，印尼 7 月关税上调影响，印尼棕榈油进口成本增加，从印马进口价差来看，利好马来西亚出口，同时6月棕榈油进口量环比增加，为六个月来最高水平，印度需求强劲，对马棕有提振作用；高频调查数据显示马棕 6 月出口产量双降，但 6 月产量减速不足以弥补出口量降幅，预计马来西亚库存持续增加，国内棕榈油库存也呈增加态势，且豆棕价差走缩，从而棕榈油性价比削弱，市场成交一般，抑制行情反弹幅度。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一收跌，因受大豆期货跌势拖累。隔夜菜油2409合约收涨0.19%。当前加拿大油菜大部分处于蕾薹期，小部分处于苗期和开花期。虽然气温高于正常水平，但是由于前段时间的连续降水，土壤墒情仍然较好。因此，总体来说加拿大未来天气对油菜生长利好。美国农业部在7月份供需报告中将加拿大2024/25年度油菜籽产量预估从6月份的1960万吨上调至2000万吨。产量预期向好，继续牵制其市场价格。其它方面，美豆优良率相对较好，天气忧虑或不及预期，美豆天气升水被挤出。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，近日菜油整体维持震荡，前期跌势略有放缓。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一跌至四年来最低，因美国供应前景强劲。隔夜菜粕2409合约收涨0.58%。美国农业部(USDA)在周五公布的供需报告中预计美国2024/25年度大豆期末库存为4.35亿蒲式耳，低于上月预估的4.55亿蒲式耳，美国2024/25年度大豆产量预估为44.35亿蒲式耳，高于分析师预估的44.24亿蒲式耳。总体调整幅度不大，对盘面影响有限。现阶段美豆处于关键生长期，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。不过，随着华南地区天气转晴，水产饲料用量有所增加，利好菜粕需求。豆粕市场而言，近月进口大豆到港持续较多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存压力继续增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，隔夜菜粕低开震荡收涨，跌势略有放缓。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一收跌，因美玉米产量前景向好。隔夜玉米2409合约收跌0.33%。美国农业部(USDA)周五公布的供需报告显示，由于种植面积的增加，美国2024/25年度产量预估上调至151亿蒲式耳，不过，上年度使用量被上调，从而令2024/25年度期末库存下调至20.97亿蒲式耳，低于分析师预测范围21.74亿蒲式耳至24.54亿蒲式耳。提振美玉米市场价格。国内方面，东北地区中储粮在不断地进行投放陈粮，玉米供应量有所改善，但持粮贸易商售粮积极性一般，市场玉米流通量仍偏少，加工企业厂门到货量一般，深加工企业订单减少，补库需求不佳，主要以消耗库存为主。此外传言稻谷拍卖也要在本月重启，饲料销量相对低迷，饲企采购需求较前期减少，以签订合同粮为主，需求端缺乏有效提振，部分地区价格下调。盘面来看，近期玉米持续下滑，整体走势偏弱。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收跌0.35%。玉米淀粉企业部分区域继续亏损，行业开机明显下降，供应端压力减弱，行业库存小幅下滑。截至7月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量105.3万吨，较上周下降1.60万吨，周降幅1.50%，月降幅1.31%；年同比增幅18.05%。不过，短期内下游行业刚需签单拿货，高价签单表现一般。且玉米端价格有所松动，淀粉挺价积极性减弱。盘面来看，受玉米下跌拖累，淀粉期价同步下滑，短期观望为主。

生猪

供应方面，7-8月份理论供应偏紧，市场对此仍有一定的预期，加之养殖户惜售挺价，价格受到有利支撑，不过需注意区域疫情发展情况，不排除局部地区短期增加出栏的可能性。需求方面，终端需求表现疲软，成为牵制生猪价格上行空间的主要因素，预计生猪价格在宽幅区间内波动。生猪期货近强远弱格局明显。操作上，建议生猪9-1合约正套套利，注意设置止损。

鸡蛋

南北大范围地区仍有雨水情况，肉类、蔬菜等农产品价格仍然高位，鸡蛋替代消费效应仍在，各环节库存也多维持正常水平，市场部分业内人士仍有看涨情绪。当前鸡蛋价格持续偏强。不过，目前蛋价涨至阶段性高位，终端环节对高价货源或有抵触心态，一定程度上抑制消费。叠加鸡蛋供应量整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较大。持续牵制期价表现。盘面来看，在产能压力下，鸡蛋期价表现明显弱于现货市场，短线参与为主。

苹果

主产区降雨对旱情得到一定缓解，产区价格基本持稳为主，但市场整体走货维持偏慢水平。据Mysteel统计，截至2024年7月11日，全国主产区苹果冷库库存量为114.84万吨，较上周减少13.52万吨。山东产区库容比为14.71%，较上周减少0.86%；陕西产区库容比为10.20%，较上周减少1.23%。山东整体走货不快。周内降雨对走货影响有限，电商走货尚可，交易仍以果农一般货源为主。片红好货难寻，条纹货源走货不快，出口因利润不佳寻货减少。陕西主产区走货速度维持偏慢水平，现阶段库内剩余货源集中在客商手中，价格无明显波动，基本以客商发自己市场为主，整体成交相对有限。下游市场处于传统销售淡季，批发市场交易不佳，且受时令水果替代影响，基本面维持弱势格局，后市苹果期价仍逢高沽空为主。

红枣

新季灰枣进入生长关键阶段，头茬坐果普遍好于去年同期水平。不过近期南疆主产区阿克苏、阿拉尔、图木舒克部分地区均出现大风、降雨、冰雹等天气，发生频率较高，部分地区枣园影响明显，关注稳果情况及未来天气变化。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年7月11日红枣本周36家样本点物理库存在5830吨，较上周减少71吨，环比减少1.20%，同比减少48.99%，本周样本点库存小幅下降，市场到货量增多，现货价格下调后到货成交量较上周增。但客商自有货多维系渠道客户成交少量。关注市场到货及实际消化情况。操作上，郑枣主力合约价格仍偏空思路对待。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一触及约两周高位，因受空头回补及股市好转等提振。交投最活跃的ICE 12月期棉收涨1.17美分或1.64%，结算价报72.44美分/磅。美国农业部发布全球棉花供需7月报告，报告显示，2024/25年度全球棉花产量预测值为2616.8万吨，调增22.9万吨。全球消费调增5.4万吨至2551.5万吨，全球期末库存调减18.7万吨至1799.1万吨，2024/25年度全球棉花产量调增幅度大于消费，数据报告利空棉市。国内市场，当前棉花去库维持缓慢节奏，国产棉供应仍充足。另外港口进口棉花库存继续小降，库存库容紧张程度稍有缓解，但库存依旧偏高。下游需求未见明显好转，企业补库意愿不强，产成品累库持续，预计后市郑棉价格弱势震荡格局。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一大涨，在上周下跌后，市场出现逢低买盘。交投最活跃的ICE 10月原糖期货合约收盘收涨0.56美分或2.9%，结算价每磅19.76美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，6月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4880.6万吨，同比增加12.99%；产糖324.7万吨，同比增加20.11%；糖厂使用49.89%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.36%；24/25榨季截至7月1日中南部累计压榨甘蔗2.38405亿吨，同比增加13.27%，累计产糖1420万吨，同比增加15.7%。6月下半月巴西产糖量同比增幅、累计值同比均亦有所提高，产糖进度相对较快，市场供应相对充足。国内市场，现货价格相对下调为主，交投氛围冷清。截止2024年6月份，国内食糖工业库存为257.98万吨，环比减少79.06万吨或23.45%，同比增加48.98万吨，或23.43%，食糖处于纯销售期，但由于消费淡季，单月销量环比下降为主，工业库存仍高于去年同期水平。加之三季度预计进口增加等利空情况下，下游进入阶段性淡季，对国内支撑较弱。预计后市糖价弱势震荡为主。

花生

供应端，花生处于种植期，当前主产区干旱天气对花生成长有较大影响，港口到港量有所下降，一定程度上支撑价格。需求端，油脂处于淡季，油厂保持低开机率，花生油供给不多，支撑花生油价格；但各方主体抱有浓厚的观望情绪，贸易商采取逢低适量补库策略，花生市场需求低迷，叠加目前大豆大量到港，豆粕库存持续增加，油厂全面催提情况下，豆粕现货仍将承压运行，市场成交有限，花生粕需求低迷迹象不改，整体供应相对充足。总体来说，近期油、粕市场行情不佳，暂无利好提振，本周天气因素影响中性，预计花生弱势调整。

※ 化工品

原油

国际原油市场小幅回落，布伦特原油9月期货合约收盘价报84.85美元/桶，跌幅0.2%；美国WTI原油8月期货合约收盘价报81.91元/桶，跌幅0.4%。鲍威尔表示抗通胀之路取得进展，通胀回落增强美联储9月降息预期，美元指数小幅回升。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；以色列和哈马斯停火谈判僵持，胡赛武装袭击红海商船，中东地缘局势仍呈反复；中国6月原油进口及加工量放缓，伊拉克将对超额产量采取补偿措施，市场权衡中国需求以及地缘政治风险，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2408合约考验612区域支撑，上方测试628区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中国6月原油进口及加工量呈现放缓，市场权衡中国需求以及地缘政治风险，国际原油市场小幅回落；新加坡燃料油市场小幅上涨，低硫与高硫燃料油价差降至97美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为779元/吨，较上一交易日下降1元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约空单增仓，持仓转为净空。技术上，FU2409合约考验60日均线支撑，上方测试3600区域压力，建议短线交易为主。LU2410合约考验4250区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中国6月原油进口及加工量呈现放缓，市场权衡中国需求以及地缘政治风险，国际原油市场小幅回落；厂家装置开工小幅上升，贸易商库存小幅回落；山东地区主力炼厂间歇转产沥青，降雨对于刚需有所阻碍，部分品牌资源竞争明显；华北现货市场价格小幅上调。国际原油宽幅震荡，下游需求缓慢恢复，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2409合约期价考验3600区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有跌，主营炼厂持稳出货，珠三角码头高位成交有所下滑，市场购销氛围清淡；沙特8月CP预估价小幅上调，化工需求表现平稳，燃烧需求处于淡季，港口库存呈现增加；华南国产气价格持平，LPG2409合约期货较华南现货贴水为471元/吨左右，较宁波国产气贴水为271元/吨左右。LPG2409合约多单减幅大于空单，净空单呈现增加。技术上，PG2409合约考验4500区域支撑，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。上周内地生产企业出货仍较顺畅，企业库存小幅下降。港口方面，进口货源卸货顺利，但江浙主流库区汽运提货一般，华东地区继续累库；华南地区提货量略增加，但在进口抵港环比增量下，库存也表现为增加。需求方面，上周神华新疆烯烃装置停车检修，华东烯烃装置开停车切换中，国内甲醇制烯烃整体开工率下降；江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，关注外采利润对装置负荷的影响。MA2409合约短线建议在2550-2600区间交易。

塑料

L2409合约震荡偏强，夜盘于8378元/吨。供给端，上周存较多装置停车检修，产能利用率-1.27%至77.07%；产量总计-1.05%至50.53万吨。需求端，上周聚乙烯下游平均开工率+0.55%至40.99%，同期低位。库存方面，截至7月10日，中国聚乙烯生产企业样本库存量+10.30%至45.85万吨。宏观无利好指引，现货价格持续偏弱，下游采购观望情绪偏强。交投偏淡，生产企业库存累库。成本端，截至7月12日，油制线性成本理论值-104元/吨至为9130元/吨；煤制线性成本理论值+57元/吨至7134元/吨。本周有大量前期检修装置回归，预计产量上升；下游淡季，需求延续疲势；美联储降息预期下预计原油成本支撑预计偏强。下方考验8340附近支撑，上方测试8540附近压力，操作上建议区间交易，低多为主。

聚丙烯

PP2409合约震荡偏强，夜盘收于7692元/吨。供应端，上周临时检修、提负增产装置并存，产能利用率+0.16%至72.81%，产量+0.23%至65万吨。需求端，淡季订单偏少叠加高温、雨水天气频繁出现，上周PP下游行业平均开工-0.53%至49.08%。库存方面，截至2024年7月10日，中国聚丙烯商业库存总量环比-3.36%至71.11万吨。其中，生产企业库存受装置大面积检修影响环比-3.51%；下游工厂刚需消耗，贸易商库存环比-3.87%；港口库存受运价回落、出口商积极安排装船影响环比-1.15%。成本端，油制PP理论成本在8892元/吨附近；煤制PP理论成本在7913元/吨附近。本周有新增检修装置，叠加上周检修装置影响扩大，预计产量下降；淡季背景下游需求预计难有起色；美联储降息预期下预计原油成本偏强。下方考验7650附近支撑，上方测试7800附近压力，操作上建议区间交易。

苯乙烯

EB2408合约震荡偏弱，夜盘收于9235元/吨。供应端，上周装置提负增产量大于新增检修损失量，产量环比+2.21%至29.55万吨，产能利用率环比+1.48%至67.86%。需求端，上周下游EPS、PS、ABS消费量环比-4.86%至22.73万吨。库存方面，本周中国苯乙烯工厂样本库存量环比+8.39%至14.92万吨。截至2024年7月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量环比+0.31万吨至3.9万吨。商品量库存环比+0.17至2.57万吨。非一体化成本下降至9757元/吨附近，利润修复明显。本周独山子石化36万吨装置回归，同时上周停车的北方华锦17.7万吨装置影响扩大，预计产量、产能利用率小幅上升。下游部分装置回归，预计总体需求小幅上升。供需矛盾不大，库存预计维持在中性区间。下方考验9130附近支撑，上方测试9530附近压力，操作上建议波段交易。

PVC

V2409合约下跌反弹，夜盘收于5823元/吨。供应端，上周受部分装置检修影响，PVC产能利用率-4.89%至71.24%，同期中性偏高。需求端，PVC下游开工率延续低位维稳行情。库存方面，截至7月12日，国内PVC社会库存环比+0.16%至60.79万吨高位。产量下降，然市场需求平淡，库存高位上升。成本端，电石法+8.92元/吨至5315.92元/吨；乙烯法+29.96元/吨至6122.50元/吨。本周集中检修再现，预计产量、开工率下降，供应压力缓解；淡季下游开工预计难有较大提升；库存压力仍较大。今日PVC主力跌幅较大，考虑到当前基本面偏弱叠加期货升水，目前PVC仍无反弹信号。下方考验5750附近支撑，上方测试5950附近压力，操作上建议区间交易。

烧碱

SH2409合约震荡偏弱，夜盘收于2542元/吨。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.6%，环比-1.2%。周内存新增检修装置，产能开利用下降。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存36.47万吨(湿吨)，环比-2.75%，同比-8.85%，库存压力不大。今日山东部分下游氧化铝企业采购价上调。截至7月11日，下游粘胶短纤产能利用率较上周-2.06%至82.89%，江浙印染企业开机率67.44%持平。本周鄂尔多斯30万吨装置、青岛海湾60万吨装置回归，预计产量、开工率上升。需求端，下游氧化铝复工恐仍不及预期；非铝需求方面，粘胶短纤开工率受装置轮检影响难有较大提升；纸浆、印染开工率预计变化不大。库存预期小幅上升，压力不大。从现货加仓储成本考虑，2600以下估值偏低，可分批、少量建立多单。下方考验2500附近支撑，上方测试2650附近压力，操作上建议波段交易，低多为主。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏弱。目前PXN价差下跌至320美元/吨附近。供应方面，上周国内PX产量为75.18万吨，环比+3.32%，周均产能利用率89.64%，环比+2.88%。需求方面，PTA产能利用率较前一工作日下降至78.51%，降幅0.95%。汽油旺季带动石脑油需求偏强，短期PX供应端检修装置回归，国内PX供应上升，下游PTA产量环比增长，PX处于供需双增格局，成本端支撑仍在，预计PX震荡走势。PX2409关注上方8570压力，以及8300支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。成本方面，当前PTA加工差至428元/吨附近。供应方面，PTA产能利用率较前一工作日下降至78.51%，降幅0.31%。本周恒力石化4#、新疆中泰重启预期，三房巷1#停车。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.96%，较前一交易日-1.03%。库存方面，PTA工厂库存环比下跌，上周PTA工厂库存在3.66天，较上周-0.17天，聚酯工厂PTA原料库存8.18天，较上周+0.12天。短期原油价格对PTA成本支撑仍在，工厂库存延续去化，下游聚酯需求下滑，预期PTA震荡运行。TA2409合约上方关注5950附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡下行。供应方面，周内内乙二醇产量34.84万吨，较上周降低2.4%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.96%，较前一交易日-1.03%。周内乙二醇样本需求量：50.56吨，环比下跌1.53%。库存方面，截至7月15日，华东主港地区MEG港口库存总量60.08万吨，较上一统计周期去库1.92万吨。短期原料端对乙二醇成本支撑仍在，防冻液进入旺季，下游总体需求提升，华东主港持续去库，乙二醇维持供需偏紧格局，预期维持偏强震荡。EG2409合约上方关注4800附近压力，下方关注4650附近支撑，区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡偏弱。短纤现货报价持稳，目前短纤产销24.69%，较上一交易日上升0.74%。供应方面，近一周涤纶短纤产量为15.60吨，较上周下滑0.01万吨，产能利用率平均值为76.61%，较上周下滑0.05%。需求方面，近一周纯涤纱行业平均开工率在77.96%，较上期数值下滑0.56%。上游原料对短纤成本支撑仍在，短纤产量小幅下滑。下游厂家需求跟进有限，供需预期偏弱，PF2409合约上方注意7630压力，下方关注7500支撑，区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。针叶浆国内现货价格持稳，基差上升，供应端海外发运量走低，外盘报价小幅松动，仍处于高位，国内业者情绪观望为主。截止2024年7月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：164.0万吨，较上期上涨1.2万吨，环比上涨0.7%。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工稳中上升，白卡纸环比+0.7%，双胶纸环比+2.0%，铜版纸环比+9.4%，生活纸环比-1.4%。国际浆厂发运至中国数量下降，纸浆主流港口样本库存呈现去库走势，外盘价格维持高位，国内下游需求稳中上涨，注意下游需求淡旺季转换。SP2409合约建议下方关注5600附近支撑，上方5870附近压力。

纯碱

前期国内纯碱检修装置逐步恢复，负荷整体有所提升，本周仍有部分装置计划检修，预计开工和产量趋于下降。目前下游需求表现一般，前期订单支撑下产销尚可，浮法玻璃整体需求稳定，光伏玻璃效益差影响新线投放进度。上周国内纯碱库存整体下降，高库存企业去库明显，其他企业库存不高。SA2409合约短线建议在1900-1970区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，上周全国浮法玻璃样本企业库存延续增加趋势。华北市场情绪降温，厂家出货减缓，库存增加；华东市场企业间出货情况不一，多数企业库存保持上涨趋势；华中市场多数保持累库趋势；华南市场个别企业让利优惠下，企业出货有所好转外，多数企业出货偏弱，库存仍呈增加态势。地产政策加强改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，加上部分区域降雨较多，下游采购积极性一般，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1410-1470区间交易。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，泰国原料价格重心整体下移；国内云南产区替代指标陆续进入，工厂原料紧张得到缓解，对原料收购价格形成压制。近期海外标胶到港量持续增多，一定程度上压制天胶现货价格，原料价格下行刺激轮胎厂补货积极性，近期青岛库存延续去库趋势，去库幅度明显扩大。上周国内半钢胎企业外贸订单充足，加之雪地胎排产，半钢胎产能利用率维持高位；全钢胎因出货一般，企业去库缓慢，个别企业存检修安排，另有企业控产降负，拖拽整体产能利用率走低。ru2409合约短线建议在14150-14620区间交易，nr2409合约短线建议在11900-12250区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格持稳为主，外盘价格持稳，部分供方货源外销，下游询盘较弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格稳中下调，业者报盘有所松动，交投阻力加大，实单存商谈空间。顺丁橡胶装置开工小幅下降，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工小幅回落，终端需求表现乏力。上游丁二烯高位整理，顺丁利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2409合约考验14400区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期新增装置检修，国内尿素日产量小幅下降，本周预计2-3家企业检修，3-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量波幅有限。近期南北方追肥、备肥需求持续进行；随着部分秋季小麦肥预收的推进，以及南方部分刚需释放，上周复合肥企业开工率小幅提升；三聚氰胺开工率有所下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。上周尿素企业库存小幅增加，但整体库存水平依旧维持低位，由于下游需求跟进缓慢，预计企业库存将呈现缓慢上升。UR2409合约短线建议在2000-2100区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。昨日公布的美国7月纽约联储制造业指数录得-6.6，为连续第八个月萎缩，而欧元区5月工业产出同比降2.9%，优于预期但同样仍处于萎缩区间，全球制造业保持低迷或暗示商品需求水平仍相对薄弱。央行发言方面，昨日美联储主席鲍威尔表示其不会就“降息时间节点释放任何信号”，他同时也表示近期的经济数据增强了美联储对通胀朝2%的目标水平回落的信心，同时美联储高估了经济正常化的速度，整体发言基调相对中性。然而与此同时，美联储官员古尔斯比则表示降息将很快得到保证，同时其表达了对利率维持不变导致政策立场过于严格的担忧，整体基调偏鸽。往后看，短期内在美国经济数据持续走弱的情况下，市场或进一步抬升年内美联储降息的预期，美元指数及美债收益率接连走弱或给予贵金属价格一定提振。操作上建议，日内逢低做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约冲高回落，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美国劳工部周五公布的数据显示，美国6月PPI年率增长2.6%，市场预估为增长2.3%，前值为增长2.2%。美国6月份生产者价格温和增长，市场对美联储9月降息预期升温。国内方面，上半年金融数据公布：上半年，M2同比增长6.2%，M1同比下降5%；社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元；人民币贷款增加13.27万亿元；人民币存款增加11.46万亿元。基本面上，铜矿端TC现货仍于低位区间运行，但TC费用已略有回升，矿端偏紧缓步改善。供应方面，7月进入检修冶炼厂较上月相比明显减少，前期检修完毕的部分冶炼厂也已陆续复产，整体供给方面略有增长，供应相对充足；需求来看，由于淡季原因，现货市场成交偏清淡，下游铜材加工企业备库需求略有减弱，多以刚需补库操作为主。因此需求短期预期偏弱。库存方面，国内库存去库拐点已初步显现，但整体库存仍处于较高水平。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.93，环比+0.05，期权市场情绪偏空，隐含波动率略有收敛。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高短空交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约冲高回落，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。宏观方面，上半年金融数据公布：上半年，M2同比增长6.2%，M1同比下降5%；社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元；人民币贷款增加13.27万亿元；人民币存款增加11.46万亿元。基本面，原料端，虽然国内铝土矿有零星复产情况，但暂未见更进一步的全面复产消息，原料供应方面仍维持偏紧态势。氧化铝供应方面，前期停产部分已陆续复产，新能部分产能进入投产阶段，供应方面有所增长，相对充足；氧化铝需求方面，内蒙古华云3期及四川地区技术改进项目已陆续通电复产，对需求的拉动亦将增长。总体来看氧化铝短期内处于供需双增紧平衡的局面。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国劳工部周五公布的数据显示，美国6月PPI年率增长2.6%，市场预估为增长2.3%，前值为增长2.2%。美国6月份生产者价格温和增长，市场对美联储9月降息预期升温。国内方面，上半年金融数据公布：上半年，M2同比增长6.2%，M1同比下降5%；社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元；人民币贷款增加13.27万亿元；人民币存款增加11.46万亿元。基本面，供应方面，随着内蒙、四川等地的通电，整体供应将有稳定增长，从下游需求来看，在淡季的背景下，下游铝材开工率有所下滑。对需求预期方面将受到一定抑制。短期来看，沪铝处于供强需弱局面，期价将受淡季影响偏弱运行。期权方面，购沽比为1.16，环比-0.019，期权市场情绪偏多，隐含波动率略升。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

宏观面，鲍威尔表示，第二季度经济数据让决策者对通胀可持续地向2%目标迈进变得更有信心，虽鲍威尔拒绝就利率调整时机给出任何指引，但根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场目前认为美国9月降息的可能性为100%。基本面，废电瓶报废量未有明显改善，大部分再生铅企业对于7月产量仍有下滑预期，不过近期铅价走势内强外弱，铅精矿及粗铅进口增加，且电解铅冶炼企业检修陆续结束，电解铅或有所增加，加上铅锭进口窗口逐步打开，铅锭进口预期加强，将在一定程度上缓和国内供应矛盾。上周蓄电池企业周度开工率上升，储能电池市场消费表现向好，部分企业生产已满负荷状态。现货方面，据SMM：沪铅呈偏高震荡，又因昨日为沪铅2407合约的交割日，持货商多忙于交割事宜，报价较少，下游企业观望，散单市场交投相对清淡。操作上建议，沪铅2408合约短期震荡偏多思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国6月PPI数据高于预期，主要由服务业贸易类的推动，但经济面临压力仍存，市场风险情绪受到抑制。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；冶炼端预计7月产量下降，主因冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，预计产量下降明显。下游企业库存偏低，但7月处在传统需求淡季，且锌价仍处在高位，因此下游采购较为犹豫，以按需采购为主。预计锌价震荡调整。技术面，沪锌持仓减量，多空谨慎，关注MA10争夺。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，美国6月PPI数据高于预期，主要由服务业贸易类的推动，但经济面临压力仍存，市场风险情绪受到抑制。基本面，原料端印尼RKAB审批缓慢，且菲律宾降雨影响镍矿运输，冶炼厂原矿补库意愿较高，因此镍矿供应仍呈现偏紧状态。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，印尼中间品产能也在陆续投放，精镍供应仍趋于宽松。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国外库存继续上升，国内则小幅回落，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍持仓量下降，多空交投谨慎，关注MA10压力。操作上，建议空单继续持有。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，叠加夏季高温下游开工率下降，因此钢厂排产量预计将有明显下降。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场转向供需两弱格局，下游信心较弱，谨慎观望情绪升温，库存持稳运行。预计近期不锈钢价格震荡偏弱。技术面，不锈钢持仓增加，多空分歧增加，关注MA10压力。操作上，建议轻仓空头思路。

沪锡

宏观面，美国6月PPI数据高于预期，主要由服务业贸易类的推动，但经济面临压力仍存，市场风险情绪受到抑制。基本面上，供给端，锡矿进口持续下滑，矿端偏紧忧虑仍支撑锡价；冶炼端，7月云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确；江西地区多数企业计划继续正常生产；广西有企业停产检修，因此整体产量增长相对限制。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，下游半导体等电子行业前景向好，但需求有待观察，且库存处在高位，使得下游按需采购，谨慎观望心态加重。操作上建议，SN2408合约暂时观望，关注MA60支撑。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。供应方面，北方产区仍有盈利，保持一定生产积极性，其余地区开工暂稳，硅铁产量增幅不大。需求方面，钢招进行中，叠加钢厂开工相对高位，短期补库刚需释放，硅铁需求略有好转，不过建材市场需求淡季，金属镁市场表现弱势，钢厂处于盈亏边缘，铁水产量续增预期不高，后续成交仍将以刚需为主，硅铁难有明显去库。策略建议：SF2409合约冲高回落，日K试探10日均线后回落，操作上建议暂以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。成本方面，部分矿商有观望心态，锰矿价格持续松动，市场报价较为混乱。供应方面，内蒙厂家开工积极性上课，部分厂家反馈月底低价矿用完后或进行减产，短期影响不大；随着期现走弱，南方厂家有倒挂现象，停产预期增加，厂家整体对后市偏悲观。需求方面，南方钢招陆续进行，下游盈利能力弱，有压价采购心理，市场观望氛围浓，锰硅去库效率较低，短期将继续承压运行。策略建议：SM2501合约宽幅震荡，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约震荡偏弱，焦煤市场暂稳运行。供应方面，除山西吕梁个别主流矿点因地质原因停产，其余地区缓慢复工。进口方面，受蒙古国那达慕大会影响，中蒙各贸易口岸16日恢复正常通关，但蒙方司机工作时间可能略有延迟，开关后口岸车数难以迅速提升。需求方面，铁水产量高位小幅下滑，吨焦仍在盈利状态，下游维持刚需采购，高价煤成交乏力，部分煤种价格有小幅震荡，短期焦煤涨跌两难。策略建议：隔夜JM2409合约震荡偏弱，一小时MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约窄幅震荡，焦炭市场暂稳运行。炉料价格持稳，焦企入炉成本坚挺，吨焦利润小幅下滑但仍有盈利，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利35元/吨；山西准一级焦平均盈利42元/吨，山东准一级焦平均盈利97元/吨，内蒙二级焦平均盈利-8元/吨，河北准一级焦平均盈利93元/吨，焦企开工持稳，焦钢厂低库存运行，补库刚需尚存支撑，钢价小幅反弹，铁水产量高位震荡，叠加中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京开幕，宏观情绪提振，焦炭延续供需偏紧格局，盘面走强。策略建议：隔夜J2409合约窄幅震荡，操作上建议暂以震荡思路对待，关注2350附近压力，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿小幅下跌。宏观面，7月16日，美联储主席鲍威尔表示，美国第二季度的经济数据为政策制定者提供了更大的信心，并重申美联储不会等到通胀率达到2%才降息。产业端，截至7月15日，45港总量库存为14973.20万吨，周环比增加13万吨，当期日均铁水产量238.29万吨，周环比降低1.03万吨，年同比降低6.09万吨，总的来看，供应宽松。技术上，上方关注842压力，下方关注816支撑。操作上，建议震荡偏弱对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘震荡偏弱。宏观面，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京开幕，会议持续至18号。供应端，本期螺纹实际产量227.22，较上期下降9.53，总库778.54，较上周下降8.05，表观需求235.27，较上期增加0.49，需求压力下，供应端产量连续两周回落，市场交投氛围一般。技术上，上方关注3600压力位，下方关注3490支撑。操作上，建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷震荡偏弱。宏观面，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京开幕，会议持续至18号。供需方面，本期热卷实际产量331.48，较上期回升5.19；表需328.75，较上期增加11.05，近期现货回调，促进刚需采购，需求大幅回升，库消比回落。技术上，1H站上20日和10日均线上方，下方关注3710支撑，操作上，建议区间3710-3760交易为主，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。成本方面，电极价格弱势运行，宁夏硅煤价格下调，石油焦略有松动，工业硅底部支撑下滑。供应方面，四川云南地区继续复产，北方硅企开工高稳，工业硅供应压力持续加大。需求方面，多晶硅有新增产能投放，开工暂稳，下游企业维持低库存策略；铝合金企业开工有小幅下滑，企业按需采购，需求弱稳运行，工业硅承压下行。技术上，工业硅主力合约大幅下挫，多日均线呈现空头排列，操作上建议以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约大幅下跌，持仓量增加，现货升水，基差走强。基本面，现货方面报价持续走低，市场成交仍显清淡，上下游围绕价格博弈剧烈。供应方面，海外锂矿招标结束，锂矿价格有所下行，对于冶炼厂来说利润空间略有修复，此前减产预期减弱，碳酸锂供应量方面仍保持相对充足；需求方面来看，虽然近期碳酸锂现货价格持续下跌，但由于下游企业库存情况仍偏多，加之偏悲观的心理预期令企业向上拿货情绪受到抑制，多以观望或刚需备库为主。整体来看，碳酸锂基本面仍维持供给相对充足，需求偏清淡的局面。期权方面，持仓量沽购比值为35.69%，环比+1.38%，期权市场持仓情绪偏多，认购持仓增仓。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱走扩。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

17:00 德国7月ZEW经济景气指数

17:00 欧元区7月ZEW经济景气指数

17:00 欧元区5月季调后贸易帐

20:30 加拿大6月CPI月率

20:30 美国6月零售销售月率

20:30 美国6月进口物价指数月率

22:00 美国7月NAHB房产市场指数

22:00 美国5月商业库存月率

次日02:45 美联储理事库格勒发表讲话

次日04:30 美国至7月12日当周API原油库存

A股解禁市值为：22.80亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣  期货从业资格证号：F03101823

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