瑞达期货晨会纪要观点20240618

财经事件

1、国新办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人刘爱华介绍5月份国民经济运行情况，并答记者问。发布会要点包括：①中国经济回升向好基本面没有改变，下阶段经济运行仍会保持回升向好态势②固定资产投资有望继续保持规模扩大③消费市场将继续加快恢复④下阶段我国CPI将继续温和回升，PPI同比降幅继续收窄⑤我国房地产市场出现一些积极变化，仍在调整过程中。

2、央行6月缩量平价续作MLF，利率连续10个月保持稳定。央行6月17日开展40亿元公开市场逆回购操作和1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%和2.50%，均与此前持平。

3、惠誉：尽管2024年转向货币宽松政策，但2025年全球经济增长将放缓；全球货币政策周期正在进入一个新阶段，利率将会缓慢下降，但仍将限制需求。

4、美联储哈克：2024年可能会有两次或零次降息，尽管存在不确定性；最新的CPI数据非常受欢迎，希望看到更多的数据；基于前景24年一次降息是合适的。

股指期货

A股主要指数昨日表现分化。上证指数低开震荡，深证成指、创业板指低开高走。截至收盘，沪指跌0.55%，深证成指涨0.31%，创业板指涨0.83%。沪深两市成交量回落。海外方面，受美联储降息预期下调影响，美元指数将获得一定支撑，人民币汇率依旧面临外部压力。国内方面，5月份社融数据边际回暖；工业生产保持较快增长，服务业、消费、进出口均较上月有明显回升，固定资产投资受房地产拖累有所下滑。整体来看，当前各项经济数据指标有所回升，国民经济运行平稳，市场宏观利好政策的预期仍然较高，股指或维持震荡格局。策略上，单边建议暂时观望；套利策略上，大盘股受制于通胀预期，市场较多着眼于其长期绩效，相对小盘股短期内大幅走高的动力较弱，可尝试多IC/IM空IH/IF的跨品种套利。

国债期货

半年末逢税期，叠加本周地方政府债计划发行规模大幅提升，资金面偏紧，银行间资金利率大多上行，中短债弱势明显。周一国债期货延续长强短弱格局，TL、T主力合约分别上涨0.13%、0.02%，TF、TS均跌0.03%。现券市场，中短债收益率上行，长债、超长债收益率下行，10Y、30Y收益率分别下行至2.29%、2.51%。周一央行平价缩量续做MLF，本周降息的第一个窗口落空，关注周四的5年期以上LPR是否调降，今年2月就是1年MLF/LPR不变，5年LPR降25bp。当下降息可支撑楼市，缓解还贷压力，拉动一线城市二手房销量，最近上海二手房的成交改善明显。近期多地中小银行下调存款利率，降幅最高达60个基点。利率下调仍有空间，但受银行净息差、人民币汇率掣肘，市场宽松预期逐步后移至三季度。长债、超长债收益率下行趋势难改，调整可逢低买入。短期内债市震荡偏强，超长端收益率临近央行提示风险位置，关注央行汇率表态。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2557，较前一交易日贬值35个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1149，调升2个基点。最新数据显示，美国5月份消费者物价指数环比持平，低于预期的增长0.1%。美国通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，这加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。此外，美国5月进口物价五个月来首次环比下降，能源产品价格回落，这再次给国内通胀前景带来提振。据CME工具显示，美联储到9月维持利率不变的概率为31.5%，累计降息25个基点的概率为60.5%，累计降息50个基点的概率为7.9%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要注意的是，近期美联储官员的鹰派讲话给予了9月份降息预期一定压力。

美元指数

截至周二，美元指数跌0.18%报105.3287，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.3%报1.0734，英镑兑美元涨0.16%报1.2705，澳元兑美元跌0.03%报0.6613，美元兑日元涨0.22%报157.7395。美联储哈克表示，2024年可能会有两次或零次降息，尽管存在不确定性。这表明美联储对经济前景持谨慎态度，最新的CPI数据非常受欢迎，显示出通胀有所缓解，但仍需更多数据来确认趋势。基于当前前景，他认为24年一次降息是合适的。尽管昨日发布的制造业经济数据整体有所改善，物价获得指数较前值下降，但就业和新订单仍然疲软，任处于负值区间，制造业活动仍在收缩。欧洲央行行长拉加德强调了将通胀率降至2%的重要性。管委Vujcic则指出，如果欧洲央行要在9月降息，通胀必须有所改善。昨日欧元区第一季度劳动力成本同比数据则显示上升，反映出劳动力市场的紧张状况，可能会对通胀产生上行压力。往后看，美债收益率集体上涨，美元指数在未来或获得支撑。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货合约集体上行，主力合约EC2408收涨2.97%，其余合约涨1-5%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4688.53点，较上周继续上升458.7点，环比上涨10.8%，涨幅小幅缩窄。巴以停火进程再度反复，以色列官员称哈马斯对停火提议的修改意味着拒绝提案，使得巴以停火在短期内变得难以达成，但从长期来看，巴以停火的可能性相对较高，从而导致远近月合约分化。由于传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，并且马士基对今年业绩的乐观展望也提振航运业，期价短期内料有所支撑。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价大幅波动，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周一中证商品期货价格指数跌1.08%报1443.93，呈震荡下行态势；最新CRB现货指数跌0.4%，维持在540至550区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，原油涨1.65%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.47%，螺纹涨0.64%，热卷涨0.61%。农产品普遍下跌，豆粕跌1.41%。基本金属涨跌不一，沪锌涨0.36%，沪铝跌0.22%，沪镍跌0.35%，沪铜跌0.47%。贵金属涨跌不一，沪金跌0.36%，沪银涨0.39%。

美国5月CPI、PPI均超预期回落，通胀压力正逐步放缓；互换合约显示市场预计美联储9月降息的可能超过50%。国内方面，国家统计局发布数据显示，5月份工业生产保持较快增长，服务业、消费、进出口均较上月有明显回升，固定资产投资受房地产拖累有所下滑；就业形势整体稳定；经济整体延续回升向好态势。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，随着节日需求回落，价格整体承压。目前，美联储降息时点不断改变，商品价格短线波动加剧，还需关注国内下半年政策端预期的兑现情况。

豆一

隔夜豆一上涨了-0.53%，各产区优质豆源供应量减少，带动豆价偏强整理。黑龙江产区大豆市场购销稳定，下游市场阶段性补库以及较高的持货成本，加强了贸易商的看涨心理，部分贸易商虚高报价，但下游企业比价采购，限制豆价上涨空间，实际成交议价。随着豆源的逐渐消耗，市场关注重心逐渐转移至国储拍卖。黄淮海产区豆价又现上涨态势，部分地区市场交易重心仍在新季小麦，部分贸易商大豆日上货量减少，下游市场刚需采购对大豆价格形成支撑。盘面来看，豆一换月至远月，由于国产大豆供过于求的基本现状长期存在，在消息面平静和缺少现货配合下，豆一期货市场整体反弹乏力，新季大豆价格重心预期再度下移。

豆二

隔夜豆二上涨了-1.25%，美豆方面，美豆播种期进入尾声，近期美豆种植区域面临高温，优良率或有下降，随着美豆陆续结束播种进入生长期，市场对作物区天气的关注度升高。不过由于美豆保持丰产的预期，远期供应压力犹存，压制市场的价格。关注美豆优良率的情况，以及月底的种植面积的报告。盘面来看，豆二震荡偏弱，近期缺乏明显的利好支撑，加上进口量增加，压制国内豆类价格。

豆粕

周一美豆上涨-1.84%，美豆粕上涨-2.06%，隔夜豆粕上涨了-1.41%，美豆方面，美豆播种期进入尾声，近期美豆种植区域面临高温，优良率或有下降，随着美豆陆续结束播种进入生长期，市场对作物区天气的关注度升高。不过由于美豆保持丰产的预期，远期供应压力犹存，压制市场的价格。关注美豆优良率的情况，以及月底的种植面积的报告。国内豆粕方面，据Mysteel调查统计，预计6月国内大豆到港981.5万吨，二季度大量到港已成明牌，国内供需矛盾比较突出，油厂豆粕库存高位，有胀库停机风险，会制约盘面上涨力度，下游养殖需求逐渐回暖，关注后期供需情况。盘面来看，豆粕震荡偏弱，豆粕有胀库的风险，在市场缺乏进一步利好的支撑下，有所转弱。

豆油

周一美豆上涨-1.84%，美豆油上涨0.09%，隔夜豆油上涨了-0.23%，NYMEX原油期货周五小幅收低，此前一项调查显示美国消费者信心恶化，但油价周线上涨4%，投资者评估2024年原油和燃料需求稳健的预测。国内方面，预计第24周（6月8日至6月14日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计200.54万吨，开机率为57%。从数据上看，国内压榨有所回升，此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年7月1150万吨，8月880万吨，可看到7月的大豆供应相对充裕。盘面来看，豆油震荡，大豆供应继续增加，增加豆油的库存，压制市场的价格，不过原油价格偏强，支撑油脂价格。

棕榈油

周五马棕上涨了0.13%，隔夜棕榈油上涨了-0.29%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.5%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降6.2%，出油率（OER）环比下降0.06%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为481689吨，较5月1-15日出口的600777吨减少19.8%。棕榈油产地减产、回购消息，结合前期传言的超卖信息，定程度提振棕榈油价格。周内棕榈油国内实际到港偏慢，库存继续小幅去库;现货极差稳中偏弱，下游成交稍有恢复，市场表现较为平静，关注后续棕榈油到港节奏。盘面来看，棕榈油震荡，6月末棕榈油到港增加，加上大豆压榨保持高位，菜油库存高企，导致油脂总体供应压力较大，压制价格，不过原油价格偏强，支撑油脂价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一收低，盘中触及三个月低位。隔夜菜油2409合约收涨-0.90%。加拿大油菜籽正处于播种发芽期，由于连续降雨，降水较较往年偏多，播种进度较往年延迟。目前加拿大土壤墒情较好，油菜籽播种进展顺利，当前草原三省的油菜籽播种均已接近尾声。且短期内作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，USDA月度报告上调美豆期末库存，整体略偏空，且新季美豆种植接近尾声，近期天气状况良好，持续施压美豆价格。本月前半月马来出口降幅较高，给棕榈油市场带来较大压力。不过，产量也有所下滑以及印度需求改善，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，市场阶段性表现出供过于求的局面，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，隔夜菜油继续偏弱震荡，短期以逢高抛空思路对待。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一大幅下跌，因基金抛售压力持续。隔夜菜粕2409合约收涨-2.00%。巴西大豆总产量维持高位且集中出口季供应压力仍存。同时，USDA月度报告将美豆2023/24年度结转库存调高至3.5亿蒲式耳，高于5月预估的3.4亿蒲式耳，同时，2024/25年度新作结转库存也上调至4.55亿蒲式耳，高于上月预估的4.45亿蒲式耳，也高于分析师平均预期的4.48亿蒲式耳，报告整体略偏空。不过，美豆后期逐步进入天气市，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽陆续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。不过，水产养殖旺季刚需向好，菜粕库存压力不大。豆粕市场而言，随着进口大豆到港增多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存连续回升，市场供应压力增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，菜粕维持偏弱震荡，短期偏空思路对待。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一收跌，因投资者持续抛售。隔夜玉米2409合约收涨-0.12%。USDA月度报告显示，巴西和阿根廷2023/24年度玉米产量预估不变，仍为5300万吨和1.22亿吨。报告将全球2024/25年度玉米期末库存下调至3.1077亿吨，5月预估为3.1227亿吨，但仍高于分析师预估的3.1055亿吨。报告整体偏中性，市场也反应平平。国内方面，东北地区供应进一步收紧，粮权完全转移至贸易商手中，受前期建库成本及看涨情绪影响，贸易商低价惜售。华北黄淮产区正处于夏玉米播种-出苗阶段，高温干旱均不利于玉米出苗，存在减产担忧。随着玉米收购价格上涨，贸易商逢高出货心态上升，深加工厂门到货量逐渐增加，但整体处于中等水平，多数企业根据到货情况窄幅调整收购价格。整体来看，现货市场氛围相对较好，玉米价格有所走强。盘面来看，在商品普跌拖累下，玉米也有所走弱，短期观望为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收涨-0.28%。原料玉米价格坚挺，支撑淀粉现货价格回升。部分地区陷入亏损状态，行业开机率有所下滑，供应端压力减弱。端午节前后下游部分行业备货增加，下游提货略有好转，截至6月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.1万吨，较上周下降0.60万吨，周降幅0.56%，月增幅1.05%；年同比增幅23.95%。不过，总体库存仍处于同期高位，且补库结束后，下游需求再度转弱，需求端支撑有限。盘面来看，淀粉期价整体维持区间震荡，短期观望为主。

生猪

供应端，由于去年10月仔猪的数量开始减少，导致今年6-7月市场有供应断档的担忧。不过前期现货涨幅较快，近期企业出栏有所增加，而需求表现一般。盘面来看，生猪主力合约承压系统均线，短线震荡回调。

鸡蛋

受高温高湿天气影响，产销、流通环节鸡蛋流通减慢，库存压力增加，市场观望情绪增强，下游多以需采购，叠加国内各地大中小学校也陆续面临暑假长假，学校集中采购的需求明显减少，鸡蛋消费整体较淡，而当前鸡蛋供应压力仍较大,周末现货价格大幅下滑。不过，随着天气进一步转热，产蛋率有所下滑，且现货价格下滑有望加速老鸡淘汰，对供应面压力有所利好。盘面来看，受现货价格大幅下滑拖累，鸡蛋期价也明显下跌，关注3800一线支撑情况。

苹果

优质好货现货价格偏硬运行，一般货成交以稳为主。据Mysteel统计，截至2024年6月13日，全国主产区苹果冷库库存量为192.5万吨，较上周减少30.31万吨。山东产区库容比为19.06%，较上周减少1.92%；陕西产区库容比为18.08%，较上周减少2.78%。山东产区，假期过后部分现货商存在补货需求，要货增多，不过整体围绕中下等货源交易为主。陕西产区走货继续放缓，现阶段性价比不高，交投氛围一般。节后销区市场需求回落明显，叠加时令水果上市量增加，且价格下滑，替代作用增强，市场走货减少。操作上，建议苹果期货2410合约短期维持空单。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年6月13日红枣本周36家样本点物理库存在6219吨，较上周减少163吨，环比增加2.55%，同比减少46.93%，本周样本点库存小幅下降。近期销区市场到货量减少，端午结束后市场进入传统淡季，购销氛围减弱。加之时令水果价格低廉，集中上市抢占市场份额，现货预计弱稳为主。操作上，建议红枣2409合约短期偏空思路对待。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一下跌，触及逾三年半低位，受美元走强拖累，同时市场预期良好天气将提振主产区产量。交投最活跃的ICE 12月期棉收跌0.37美分或0.5%，结算价报71.77美分/磅。国内市场，棉区新花长势较好，增产预期升温。棉花商业库存缓慢消化，仍高于去年同期，供应相对充足。港口现货成交有限，加之配额紧张，新增出口订单仍以短单、散单为主，棉花通关流通积极性不高。下游季节性淡季明显，棉纱市场延续弱势，纺企刚需采购，由于纺纱利润并未改善，织造厂减停现象增多，预计后市棉花、纱价格弱势震荡格局。操作上，郑棉2409合约短期偏空思路对待。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一下跌，因有机构预计全球糖出现供应过剩。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收跌0.45美分或2.32%，结算价每磅18.98美分。巴西5月下半月压榨数据低于预期，对原糖价格产生支撑。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月12日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，此前一周为92艘。港口等待装运的食糖数量为372.1万吨，此前一周为403.81万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量微幅减少，运输进度略加快。国内市场，食糖各个环节库存量均维持相对低位，仍对价格起到一定支撑作用。不过竞争糖源增加，且消费端冷饮备货接近尾声，预计后期销糖进度放缓。加之三季度进口糖供应增加预期，限制糖价反弹。整体基本面表现平平，预计郑糖期价震荡为主。操作上，建议郑糖2409合约短期观望。

花生

供应端，花生处于种植期，港口到港量有所恢复。需求端，花生油市场价格大体处在低位运行，压榨利润长期处于亏损状态，油脂市场处于淡季，需求持续保持低迷状态，消耗花生库存减缓，同时，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率，但豆粕现货依旧承压，基差预计承压运行为主。总体来说，产区货源与往年相比仍然偏多，目前进入收购尾声，短期抛售压力仍较大，短期花生价格偏弱运行。

原油

国际原油市场窄幅整理，布伦特原油8月期货合约收盘价报84.41美元/桶，涨幅2.10%；美国WTI原油8月期货合约收盘价报79.95元/桶，涨幅2.43%。美国6月消费者信心指数意外跌至七个月低点，法国大选忧虑导致欧洲股市下跌，美元指数呈现回升。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；乌克兰再度袭击俄罗斯炼厂，加沙停火协议悬而未决，地缘局势风险有所上升；美国将加快补充战略石油储备，EIA美国原油及汽油库存增加，国际机构对原油需求预测存在分歧，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2408合约考验10日均线支撑，上方测试615区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国6月消费者信心指数意外回落，国际机构对原油需求预测存在分歧，国际原油市场小幅回落；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至86美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为777元/吨，较上一交易日上升39元/吨；国际原油震荡整理，低高硫期价价差回升，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约空单减幅大于多单，净空单出现回落。技术上，FU2409合约测试3500区域压力，下方考验10日均线支撑，建议短线交易为主。LU2409合约测试4200一线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国6月消费者信心指数意外回落，国际机构对原油需求预测存在分歧，国际原油市场小幅回落；厂家装置开工下降，厂家及贸易商库存小幅回落；山东地区供应相对平稳，各品牌资源竞争明显，南方地区降水因素影响需求，下游消耗有限，现货市场价格下调。国际原油震荡整理，下游需求恢复缓慢，短线沥青期价呈现震荡。技术上，预计BU2409合约期价考验3500区域支撑，上方测试3600一线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中下跌，主营炼厂持稳出货，码头成交稳中松动，炼厂和码头价格倒挂，市场购销清淡；沙特7月CP预估价上调，PDH装置开工小幅回落，化工需求略有放缓，码头到船预期增加；华南国产气价格小幅下调，LPG2409合约期货较华南现货贴水为519元/吨左右，较宁波国产气贴水为437元/吨左右。LPG2409合约多空增仓，净空单小幅回落。技术上，PG2409合约考验4400区域支撑，上方测试4600区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，上周产量及产能利用率提升。

内蒙古地区部分烯烃重启延期，甲醇企业库存继续增加。上周进口表需回落，甲醇港口库存累库。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，近期进口压力不大。

需求方面，大唐、中煤榆林烯烃装置检修之后重启，上周国内甲醇制烯烃整体开工率提升；江苏某MTO装置负荷稍有提升，其他装置维持前期负荷为主，江浙地区MTO装置周均产能利用率窄幅增加，关注外采低利润下带来的装置负荷变动。MA2409合约短线建议在2500-2550区间交易。

塑料

L2409合约震荡偏强，夜盘收于8509元/吨。本周（20240607-0613）我国聚乙烯产量总计在52.37万吨，较上周增加2.29%。需求端，聚乙烯下游平均开工率41.15%，较前期-0.42%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：49.84万吨，较上期涨3.01万吨，环比涨6.43%。近期装置回归量大于检修量，下游采购偏弱，故库存由跌转涨。成本端，油制线性成本理论值为8910元/吨，较上周期+259元/吨，煤制线性成本理论值为7288元/吨，与上周期+28元/吨。本周检修、回归计划并存，预计产量、开工率小幅上升；旺季结束下游开工或延续疲势；原油消费旺季开启，油价偏强支撑成本。预估L2409合约区间8400~8700震荡，操作上建议波段操作，高空为主。

聚丙烯

PP2409合约震荡偏强，夜盘报收于7683元/吨。本周（20240607-0613）因部分前期检修装置回归，产量涨1.14%至65.54万吨。需求端，PP下游行业平均开工下降0.64个百分点至50.36%，同比+0.41%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在75.41万吨，较上期涨1.83万吨，环比涨2.49%。结构上，聚丙烯生产企业库、贸易商库存上升，港口库存下降。淡季销售氛围一般，库存向下转移缓慢。成本端，油制PP理论成本为8525元/吨，较上周+158元/吨；煤制PP理论成本为8109元/吨，较上周-23元/吨。本周聚丙烯新增检修量大于回归量，短期内供应压力改善，但供应偏宽局面不变；下游需求在淡季难有较大提升。预估PP2409合约区间7600~7800区间震荡。操作上建议波段交易，高空为主。

苯乙烯

EB2407合约震荡偏弱，夜盘收于9338元/吨。供应端，周内没有新增检修装置，部分装置降负运行，但由于浙江某62万吨装置回归，整体产量、开工率上升。需求端，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.88万吨，较上周-0.06万吨，环比-0.26%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.89万吨，较上周期增0.16万吨，幅度+2.38%。商品量库存在4.71万吨，较上周期增0.13万吨，幅度+2.84%。非一体化成本在10100~10200附近。展望后市，本周装置检修损失量较大，预计产量、开工率下降；下游部分检修装置重启；由于库存水平偏高，当前供应压力仍较大。EB2407合约临近交割月，基差或将收敛，预估价格在9250-9550区间震荡，操作上短线交易为主，逢低做多。

PVC

V2409合约震荡偏强，夜盘收于6157元/吨。供应端，截止2024年6月14日，中国PVC产能利用率环比增0.86%至76.02%，同期中性偏高。国内PVC社会库存在60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。上游维持高位开工，下游淡季需求疲软，故库存上升，供应压力进一步增加。成本端，电石法、乙烯法成本均下降。6月检修装置存在回归预期。关注6月检修装置存在回归预期以及印度季风带来的进口减少。基本面，本周多套装置结束检修回归，供应压力恐进一步加大；下游消费市场淡季，需求维持低位。V2409预估6000~6300区间运作。操作上建议波段交易，高空为主。

烧碱

SH2409合约下跌反弹，夜盘收于2732元/吨。本周（20240607-0613）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.8%，较上周环比上升2.7%。周内西北、华北地区部分前期检修装置复产，整体开工率上升。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.19万吨(湿吨)，环比+5.48%，同比+6.24%。周内装置复产较多，带动库存小幅累库。氧化铝采购持稳、非铝下游开工涨跌互现。从盘面看，当前烧碱现货仍处于贴水状态、期货主力持仓净空利空。然而，考虑到交割月尚远、烧碱有检修预期和需求旺季预期情况下，慎重做空。SH409合约预估区间在2700~2900波动，在2700以下估值偏低、2900以上估值偏高。操作上建议波段交易。

对二甲苯

隔夜PX震荡上行，期价收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至364美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在81.19%；4月PX社会库存为455.62万吨，环比-3.85%，同比+4.31%，月内PX转为去库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在76.56%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2409合约上方关注8650附近压力，下方关注8450附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡上行，期价收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至382元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在76.56%；截至2024年06月13日，PTA行业库存量约在455.20万吨，产量环比-0.61万吨，供需差环比+86.20%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.20%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下跌0.47%至58.94%。库存方面，截至6月17日，华东主港地区MEG港口库存总量73.32万吨，较上一统计周期下降0.14万吨，主要港口延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.20%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2409合约上方关注4600附近压力，下方关注4420附近支撑，建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至863元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日下跌27.30%至41.17%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2408合约下方关注7350附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为179.1万吨，环比下降 1.8%，主要港口转为去库。海外方面，二季度海外浆厂停产及供应扰动频发，4月份国际主要市场漂针浆发运至中国数量大幅下降，后续进口预期有所缩减。需求方面，4月欧洲纸浆港口库存同比大幅回落，欧洲主流市场需求维持强劲。国内方面，下游需求疲软，周内市场供应压力不减，行业转产/交叉排产情况延续，部分纸企6月存停产计划。技术上，SP2409合约下方关注5900附近支撑，上方关注6150附近压力，建议区间交易。

纯碱

近期国内纯碱检修企业恢复，暂无新增检修，整体开工及产量增加，短期企业暂无检修计划，供应保持较高水平，但从企业的检修计划看，后续仍有一些企业计划检修。

目前下游需求表现一般，消费量尚可，低价有成交，高价抵触心态重，光伏玻璃持续投放，对纯碱需求预期增加。上周国内纯碱企业库存增加，主要集中于轻碱，重碱波动小，库存集中度依旧较高，短期产销平衡下库存预计整体波动不大。SA2409合约短线建议在2080-2220区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，上周全国浮法玻璃样本企业库存由降转增，华北市场沙河地区节前在库存低位及市场情绪带动下，经销商采购积极性较高，节后市场拿货情绪略有降温，整体库存小幅去化；华中市场小部分企业价格存一定优势下，产销维持良好，多数企业产销呈前高后低趋势。

地产政策支撑不断加强也在持续改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1570-1630区间交易。

天然橡胶

近期全球产区降水预期偏强，对割胶工作有利，总供应上量预期明显；国内云南产区虽收胶进度较慢，但原料续涨动能不足，后续持续关注产区上量情况及月底替代指标进入情况。

海外到港货源持续偏少，青岛地区库存延续去库，保税仓库入库量明显较上期减少，一般贸易库去库放缓。

上周国内半钢胎企业受外因影响存2天左右检修计划，产能利用率小幅走低；山东东营、潍坊地区全钢胎企业安排检修较多，开工受限5-10天不等，企业整体产能利用率明显下降，随着检修企业复工，开工存小幅提升预期，但原料价格走高，下游轮胎企业为控制采购成本，维持刚性采购，多逢低补货为主。

ru2409合约短期关注14870附近支撑，建议在14870-15150区间交易；nr2408合约短期关注12450附近支撑，建议在12450-12800区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格持稳，外盘价格大幅上调，可流通资源有限；顺丁橡胶出厂价格稳定，现货价格普遍回落，市场交投表现承压，下游询盘有限。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存继续减少；下游轮胎行业开工回落，终端出货放缓。上游丁二烯涨至高位，顺丁橡胶供应趋紧，利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2408合约考验14950区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

前期检修装置部分恢复，国内尿素日产量小幅增加，本周预计2家企业故障停车，4-5家停车企业恢复生产，总产量增加的概率较大。

当前受气候干旱影响，大部分区域夏季农业追肥尚未启动，农业刚需补仓时间推迟，国内尿素农需暂进入空档期；高氮肥复合肥生产正处收尾阶段，刚需下降，随着夏季需求转淡，企业减负荷、停车继续增多，装置开工率下降或加快；三聚氰胺开工率下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。

近期补仓积极性不高，上周尿素企业库存结束了之前的降库趋势，但库存水平依旧偏低，关注农业备肥需求启动时间。UR2409合约短线关注建议在2000-2120区间交易。

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收跌，沪银收涨。经济数据方面，6月纽约联储制造业指数优于预期及前值，同时新订单指数显著修复，侧面反映整体经济或仍保有一定韧性。昨日费城联储主席哈克表示，尽管存在不确定性，2024年可能会有两次或零次降息，最新的CPI数据非常受欢迎，希望看到更多的数据佐证，当前基于前景来看24年一次降息是合适的，整体发言相对中性，但支持降息一次的言论再一次佐证美联储点阵图中的预期。往后看，短期内美国利率预期预期在点阵图公布后或持续上修，同时央行停止购金行为或下修贵金属需求，整体贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡回升，以涨跌幅-0.47%报收，持仓量减少，现货价格回落，现货升水，基差走强。国际方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，需要看到更多证据表明通胀正在降温，可能在年底时进行一次降息。国内方面，央行：5月末，广义货币(M2)余额301.85万亿元，同比增长7%。社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%。基本面，TC现货仍保持于低位运行，矿端偏紧局面未明显改善但未继续恶化。供给方面，由于长单铜精矿和粗、废铜的替代作用，并且对冶炼厂仍有利润，致使产量方面保持增长。需求方面，下游铜材厂由于铜价前期快速上涨而需求受到抑制，5月铜材整体开工率下行。随着近期铜价有所回调，加之，终端消费方面的政策帮扶，下游企业在铜价回调实际或将有一定补库或者套保的操作进行库存管理，预计铜材开工方面将略有回暖。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡回升，以涨跌幅-0.85%报收，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。宏观面，1-5月份我国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%，较上月小幅回落0.2个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%。基本面，晋豫铝土矿少部分矿山恢复生产，当前产能较5月底有所增加，山西原停产铝土矿复产有限，全面复产仍无明确消息，矿端维持偏紧状态。国内部分氧化铝厂因检修及能源供应问题有所减产，原新增产能部分陆续投产，供应方面增减并行。需求方面，云南地区电解铝复产接近尾声，需求略有放缓。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡回升，以涨跌幅-0.22%报收，持仓量增加，现货价格小幅下降，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储梅斯特：美国通胀风险偏向上行。通胀的风险仍在上行，劳动力市场的风险是双面的。在通胀问题上还有更多工作要做，以便让人们相信通胀正处于下降至2%的轨道上。国内方面，央行：5月末，广义货币(M2)余额301.85万亿元，同比增长7%。社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%。基本面，供给端，铝土矿全面复产仍无明确消息，矿端维持偏紧状态。国内氧化铝供应方面增减不一，电解铝产量因运行产能的增长而增长；需求端，下游铝材的开工率有所下滑，铝材厂订单不佳，多以刚需采买为主。总体来看，需求有所转弱。期权方面，持仓购沽比为1.15，环比+0.037，持仓情绪略偏多。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

宏观面，美国纽约联储威廉姆斯表示，不需要通胀确切达到2%才降息，言论偏鸽派，美元指数回调。基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位；冶炼端企业生产积极性向好，但受制于铅精矿供应的局限性，6月部分检修产能恢复，但仅能弥补减量；废电瓶供应依旧紧张，再生铅炼厂收货困难程度升级减停产现象普遍，再生铅货源收紧报价坚挺，因此供应端整体仍受限。下游电池消费逐步转入传统旺季，但目前企业以刚需采购为主，市场谨慎观望情绪较重，库存端呈现增量。预计短期铅价弱势调整。技术面，持仓增量，多空分歧较重，关注30日均线支撑。操作上，沪铅暂时观望。

沪锌

宏观面，美国纽约联储威廉姆斯表示，不需要通胀确切达到2%才降息，言论偏鸽派，美元指数回调。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；目前冶炼厂维持较高开工率，一方面炼厂环保限产造成减产，另一方面前期检修产能进行复产，因此产量变化不大维持高位，锌锭供应较为充足。下游企业库存偏低，但锌价仍处在高位，且6月进入传统需求淡季，因此下游备货意愿不高，以逢低刚需采购为主。预计锌价弱势调整。技术面，沪锌持仓量下降，承压MA5，多空交投谨慎。沪锌2407合约做空尝试，注意操作节奏及风险控制。

沪镍

宏观面，美国纽约联储威廉姆斯表示，不需要通胀确切达到2%才降息，言论偏鸽派，美元指数回调。基本面，原料端印尼RKAB继续推进，并且菲律宾海运费出现松动迹象，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，包括部分新增产能投产，供应继续释放。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍下跌趋势，空头氛围较重，关注5日均线压力。操作上，建议沪镍空单继续持有。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺以及近期钢价大幅下跌，使得钢厂生产利润已经倒挂，但是钢厂为保证市场份额，主动减产的意愿较低，排产量预计高位持稳。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场供需转向充裕，库存端呈现增量消化变慢。预计近期不锈钢价格弱势调整。技术面，SS2409合约持仓回升，空头氛围增加，跌破60日均线。操作上，建议轻仓做空不锈钢。

沪锡

夜盘SN2407合约涨幅0.31%。宏观面，6月因家庭担心通胀和收入问题，美国消费者信心恶化。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南地区开工回落，因环保检查停产检修的精炼锡冶炼企业复产已恢复完毕，江西地区因原料供应问题部分炼厂计划小幅减产，另，云南地区少数冶炼企业计划于6月底或7月份进行停产检修，后市会对锡锭产量造成一定程度影响。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海内外库存均累库。现货方面，据SMM：昨日少数下游企业刚需采买，总的来说，现货市场成交较为冷清。消息上，佤邦曼相矿区允许恢复锡矿运输，此次积压锡精矿品位较低，截至目前，佤邦曼相矿区无复产消息，整体来看此次恢复运输对国内锡矿供应紧缺现状影响较小，不过情绪面波动较大。操作上建议，SN2407合约短期观望为主。

硅铁

硅铁市场偏弱运行。产业方面，硅石兰炭持稳，不同地区电费有小幅波动，对厂家利润影响不大，期现虽有所回调，但在当前价格下硅铁厂家利润可观，据Mysteel统计青海即期现货利润率为12.94，宁夏产区为10.95%，厂家开工积极性继续回升，全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.77%，较上期增1.06%；日均产量16105吨，较上期增460吨。需求方面，宏观间歇性释放利好，但终端淡季，高温降雨天气或加重产业链负反馈，且随着南方电费调降，成本支撑下移，硅铁后续或偏弱运行。策略建议：SF2409合约弱势震荡，日MACD指标显示绿色动能柱持续扩散，操作上考建议暂以弱震荡思路对待，关注6860附近支撑，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。成本方面，据最新消息，E25运营团队和董事会正在调查在Butcherbird处理原矿和低品位库存的机会，锰矿生产或重启，并带来一定供应增量，此举对厂家采购积极性造成一定打击，周中盘中大幅下挫，不过短期预计影响不大，锰矿供应仍在短缺状态。产业方面，西北厂家维持较高生产积极性，云南地区由于电费调降开工提升较多；由于盘面连续下跌，终端淡季，厂家利润压缩，下游采购意愿不高，据Mysteel数据，五大钢种硅锰（周需求70%）：129336吨，环比上周增0.11%，需求保持平稳，后期弱利润压缩严重或有减产计划。策略建议：SM2409合约冲高回落，日BOLL指标显示开口扩大，期价沿下轨运行，成本端消息扰动或加大盘面波动，操作上建议日内短线操作，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约冲高回落，焦煤市场暂稳运行。产业方面，六月安全生产月叠加重大会议临近，焦煤增量有限，供应商多执行前期订单，新成交跟随市场行情调整，下游焦炭二轮提降落地，焦煤承压下行，线上竞拍多数煤种下跌。进口方面，蒙煤三大主要进口口岸通关车数维持高位，由于近期成交一般，下游询价略显消极，口岸贸易企业挺价意愿减弱。需求方面，焦炭库存低位，焦钢厂仍存补库刚需，但成材需求萎靡，钢价偏弱运行，下游维持按需采购，二轮焦炭提降全面落地，焦煤进口量延续高位，不同煤种价格均有松动，市场多持观望态度。策略建议：隔夜JM2409合约冲高回落，操作上建议以震荡思路对待，关注1670附近压力，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约冲高回落，焦炭市场暂稳运行。Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利6元/吨；山西准一级焦平均盈利11元/吨，山东准一级焦平均盈利45元/吨，内蒙二级焦平均盈利-44元/吨，河北准一级焦平均盈利78元/吨，二轮提降基本落地，吨焦盈利重回盈亏边缘，为近两个月来低位，粗钢压减政策再次被提及，叠加终端需求淡季，钢厂利润收缩，采购谨慎，不过Mysteel数据显示铁水产量升至239.31万吨，环比增加3.56万吨，且焦炭去库明显，钢价止跌反弹，短期补库需求较强，短期市场多空交织，焦炭或存在供需错配情况，淡季需求下后续钢厂需求持续性有待观望，焦炭承压运行。策略建议：隔夜J2409合约冲高回落，操作上建议以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约震荡走高，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石到港量减少，但发运量明显提升，叠加港口近1.5亿吨的库存，供应维持宽松。贸易商报价积极性一般，随行就市，钢厂观望为主，少数买货招标。近日钢市低迷，向上挤压炉料，同时5月钢材下游产业数据弱于预期，只是银行“降息潮”仍在继续，缓解市场悲观气氛。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位反弹。操作上建议，短线820-850区间低买高抛，止损10元/吨。

螺纹

隔夜RB2410合约低开反弹，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量小幅下滑，库存量继续提升，表观需求延续回落。由于雨水天气增多和中高考继续影响建筑施工，市场情绪低落。叠加5月粗钢产量提升，而房地产数据低迷对螺纹钢期现货价格造成拖累，同时又有不少中小银行陆续加入下调存款利率阵营，缓解市场悲观气氛。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位反弹。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约减仓反弹，现货市场报价下调。本期热卷周度产量小幅增加，库存量延续下滑，周度表观需求提升。整体上热卷基本面要好于建筑钢材，只是炉料表现低迷，炼钢成本支撑减弱，同时5月经济数据弱于预期，但银行“降息潮”仍在继续，缓解市场悲观气氛。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA低位反弹。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱稳运行。成本方面，近期硅企采购需求不高，硅石价格暂稳，石油焦出货情况好转，有小幅探涨，石墨电极价格走弱，工业硅成本整体震荡运行。产业方面，西北开工高位持稳，西南地区厂商陆续复产，供给或继续增加。需求方面，多晶硅下游疲软，硅料库存有待消化，铝合金受制于行业淡季，成交一般，对原料仅维持按需采购；有机硅企业开工小幅增加，不过随着硅企复产，报价差异较大，采购谨慎。整体而言，需求增量有限，硅企有让利出货意愿，基本面表现对价格仍有较大压力。技术上，工业硅主力合约宽幅震荡，多日均线呈现空头排列，操作上以弱震荡思路对待，参考12000-12300元/吨，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡走弱，以涨跌幅-1.44%报收，持仓量减少，现货升水，基差走强。基本面供给端，冶炼厂库存持续积累，前期产量大幅增长，加之进口量骤增，致使供应方面较为充足。需求方面，目前现货报价仍略高于下游材料厂心理预期，材料厂观望情绪较浓。加之下游原先库存仍偏多，材料厂聚焦于自身库存的去化，外采碳酸锂需求较弱。总体来看，依旧呈现供给偏多需求较淡的态势，终端消费拉动需求的传导过程，因下游库存偏多传导略有滞缓。期权方面，持仓量沽购比值为30.84%，环比+1.71%，认购持仓增仓，持仓情绪偏多。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

12:30 澳洲联储公布利率决议

13:30 澳洲联储主席布洛克召开新闻发布会

17:00 德国6月ZEW经济景气指数

17:00 欧元区5月CPI年率终值

17:00 欧元区5月CPI月率

17:00 欧元区6月ZEW经济景气指数

20:30 美国5月零售销售月率

21:15 美国5月工业产出月率

22:00 美国4月商业库存月率

22:00 美联储巴尔金发表讲话

次日01:00 美联储洛根参与一场问答

次日01:00 美联储理事库格勒发表讲话

次日04:30 美国至6月14日当周API原油库存

A股解禁市值为：140.38亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444  

期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：

李秋荣  

期货从业资格证号：F03101823

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