2年赚9倍 另类套保策略掘金期市

虽然稳定商品价格、严打过度投机已成大宗商品市场的主基调，但12月7日，沪铜上涨1.64%，报收于66850元/吨，此轮反弹幅度达9.21%。

　　不过，有一部分资金的操作策略却与投机资金相反。

　　“我们的客户中有一家四川的电缆企业，从2008年底、2009年初开始持续对铜做多套保，最后赚取了1.8亿元的利润，盈利幅度为9倍。”瑞达期货副总裁刘世鹏透露，目前该企业帐户上还保留有100多手（即500吨），来应付今年剩余已签订的合同需要。

　　而记者在采访中了解到，在以铜为代表的金属大涨以及棉花为代表农产品被爆炒后，处于价值洼地的钢铁品种成了各路资金眼中的新“猎物”。

　　解析操作路径

　　对于金属的下游加工贸易商而言，最稳定的盈利模式无非是左手拥有更多订单，右手拿着自有矿山。而金融危机恰好提供了在期市储备资源的良机。

　　沪铜连续合约显示，2008年12月19日，沪铜跌到最低的21720元/吨的点位，相较于当年3月6日的最高点70400元/吨，已经跌去69.15%。

　　当时刘世鹏认为，首先宏观经济是轮回周期式发展，当时的铜价已经低于成本价格；其次在目前的货币体系下，通货膨胀是永恒存在的，这就有利于助推资源价格。

　　最后，他与企业双方达成了共识，认为未来5-6年，沪铜的价格应该还能达到7.3万/吨的水平。以此为基础，刘世鹏给这家企业算了一笔帐，做5000吨铜的套保，换月持有4-5年，如果最后每吨铜赚5万元，最终就有2.5亿元。这一数字对于一家中小型的加工贸易企业而言，非常具有诱惑力。

　　最终，这家电缆企业准备了4000万元的资金做套保，其中打入期货公司帐户的资金是2000万元，最终只使用了1100万元。随后的沪铜反弹远远超出市场预期。截至今年9月30日，沪铜的收盘价已经达到60590元/吨。“在操作上，我们是采取顺势而为的策略，价格不见顶部并且也未达到预期目标，所以2009年以来一直都没有平仓。”刘告诉记者。

　　不过，2010年国庆后的形势远远超出他的预料。

　　从10月8日开始，沪铜的价格就开始迅猛上攻，并在11月11日达到了阶段性高点70200元/吨。从6.3万元开始，这家企业开始陆续抛售手中的多单。

　　“今年的涨幅很大，价格已经接近当年我们制定的5年计划。并且只用了两年时间就达到了6.3万元的价位，基本已经符合盈利预期。”刘说，这一仗下来，盈利了9倍。

　　瞄准钢铁品种

　　“事实上，现在无论是做投机抑或套保，大部分的投资者策略都是短线交易，频繁进出。前边那种操作思路可以称为"顽固到底"的典型代表。”陈树强说。

　　不过，要坚持这样的投资策略也并非易事。

　　陈树强认为，资金量小的投资者难以操作。再者，交易杠杆应该不低于12%，不能无限制的使用杠杆；最后，只能选择做多方向，如果对一个品种长期做空，那么品种的上涨高度是难以预测上限的，随时都有可能被爆仓。

　　“目前，我个人非常赞成用这种类似于价值投资的方法来做多钢铁品种。”刘世鹏说。而在记者采访中，多位期货界人士也对此赞同。

　　上海一位不愿公开姓名的期货研究员表示，从成本上看，螺纹钢、线材等品种的成本价是4100元/吨—4200元/吨。假设最坏的情况跌到3800元/吨，那么风险都是明确的，而从上涨幅度来看，钢铁是今年以来上涨最少的品种。

　　受制于地产调控以及铁矿石上涨等原因，历经一年低迷的钢铁，似乎也逐渐看到了黎明前的曙光。

　　整个11月份，全国螺纹钢库存下降了16.79%，线材库存下降了22.62%。此外，两个品种的成本钢价同步估算毛利也有所改善。

　　期市上的做多资金也在蠢蠢欲动。从持仓的情况来看，以螺纹钢为例，12月份以来的5个交易日里，多头“带头大哥”浙江永安席位大举增持多单1.49万手，海通期货也不甘落后，迅猛增持了1.84万手多单。

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