小麦

小麦期货概述：

1、硬冬白小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的冬小麦。

2、优质强筋小麦：面筋数量较高、筋力较强、品质优良具有专门加工用途的小麦。

小麦特点：

1、硬冬白小麦品种特点

1）品类较多。由于没有内在品质的要求，所以只要物理指标能够达到标准即可，而这类小麦的品种比较多，尤其是近年小麦结构调整过程中，优良品种比较多。

2）分布区域广。在小麦生产区的河南、河北、山东的北部或南部，以及安徽、江苏的北部以及陕西等部分地区都有硬冬白小麦。

3）品质容易把握。由于该品种只注重物理指标，而指标中的角质率和不完善粒，投资者只要具备实践经验就可以把握。

4）品种多为优质小麦。从期货交割实际情况看，交割标的物一般为现货市场上一般意义的优质小麦，即优良品种种出的小麦。

5）用途广。由于该品种只要求物理指标，因此内在品质不确定，达标品种的内在品质差别大，可以满足不同档次面粉厂需求。

2、优质强筋小麦品种特点

1）专用主要用于加工制作面包、拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品。

2）内在品质要求高。由于面粉加工企业对优质强筋麦的内在指标有一定的要求，优质强筋小麦合约对小麦的降落数值、湿面筋、拉伸面积、稳定时间有严格的要求。对其品质的把握一般需要了解品种和产地。

3）品种相对单一。由于我国种植条件的限制，因此并不是所有品种都能达标。一般来说，种植需要一定的规模。比如豫麦34、高优503、郑州9023、藁城8901、955159、烟农19、济南17等。

4）分布比较固定。由于土质、气候的影响，就目前的情况来看，河南的北部大部分以及南部的驻马店、许昌等地；河北的石家庄、衡水、邢台；山东的德州、聊城、泰安、济宁等地达标率比较高。

5）生产、消费在不断增加。近两年，在国家大力推广优质小麦的政策下，优质品种小麦的播种面积大幅增加；随着收入水平的提高，人们对面粉精细化的要求在逐步提高，消费习惯也在发生变化，这些都影响着优质强筋小麦的消费量。总体趋势是优质强筋小麦消费量在逐年缓慢上升。

6）达标条件要求高。对气温、气候、种子、田间管理、种植条件、储存等要求较高，如果在某一环节不注意，将直接影响品质指标。

 7）价值较高。优质小麦价格比普通小麦价格普遍要高一些。初期比普通小麦高出市场价的15%-30%。

8）价格波动大。优质强筋小麦受政策、进出口、产量、天气等因素的影响较大，每年的价格波动比较大。

据测试，几乎所有优质小麦在不同的生态区截然不同；在同一生态区的不同地区甚至不同田块，同品种优麦的品质也存在差异，有的可达到强麦标准，有的则不能。近几年，不少地方在发展优麦时，只顾层层订指标、下任务，却漠视优质小麦的试种示范工作，匆匆引导农民种植不适宜本地区生态的优麦品种，导致优麦品质严重下降。如某地气候温和湿润，本来适合种植中筋类小麦，但2001年，该地县乡政府却盲目引导农民种植了30万亩强筋类小麦，结果收获后达不到强麦标准，农民只好将其作为普通小麦出售。

小麦期货交易合约：

优质强筋小麦期货合约

硬冬白小麦期货合约

影响小麦期货价格的主要因素：

1、   天气、病虫害

天气对农产品的影响非常大，小麦在不同的生长阶段需要像适应的生长环境。如果出现异常天气将对小麦产量、质量造成不利影响。

直接影响优质强麦品质的气候因素主要是温度、光照和湿度。一般来说，在日均温度30度以下时，随温度升高，品质改良，但超过30度以后反而影响品质。干热风会降低籽粒容量、产量和湿面筋含量。降水过大会影响氮素的供应，而氮素又会影响湿面筋的含量。后期干旱会导致产量下降但品质会改善。小麦成熟后期高温可以使优质强筋小麦延伸性明显降低。

病虫害也会影响小麦的正常生长发育，导致小麦减产，甚至颗粒无收。

2、   播种面积

     小麦播种面积是产量的基础决定因素。可以说，小麦播种面积和播种生长期的天气直接决定小麦的产量，常常成为期货价格炒作的重要题材。

3、   世界小麦产量库存

4、   国际市场联动性

郑商所小麦期货的交割商品为符合规定的优质小筋小麦，这些小麦内在品质好，与进口麦品质接近，部分交割品种已可以替代小麦使用。

随着国际一体化进程的发展，世界上主要小麦期货市场价格的相互影响在日益增加，郑州小麦期货价格定期由路透社发布，现已纳入世界小麦报价体系。我国国内市场与国际市场小麦价格波动逐步显现联动振荡趋势，国内小麦价格与国际市场价格的差距也在不断发生变化。

随着加入WTO以后小麦的自由贸易程度的不断提高，国内优质强麦价格将和国际市场接轨，价格变动方向将和国际市场价格趋于一致。因此，把握优质强筋小麦价格走势，需要及时了解和掌握世界小麦生产情况、价格水平、进口政策和进口量的变化等。

5、小麦进出口

（1）进口

    加拿大、美国和澳大利亚是世界小麦主要生产国，我国也主要从这三个国家进口小麦。目前，我国优质强筋小麦的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。90年代中期以前，我国一直是国际上重要的小麦进口大国，平均年进口量保持在1000万吨以上。近几年，通过农业结构调整，小麦主产区大力发展优质专用小麦，我国优质小麦短缺状况得到明显改观，并开始替代进口。

（2）出口

在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。

6、交通运输

    加拿大、美国和澳大利亚小麦现货价格都是由期货价格和基差形成。所以对于进口小麦来说，进口合同一旦签订，船期和运费是影响到岸价格的不确定因素。03年以来海运费波动很大，是进口小麦价格变化的主要影响因素。

    我国由于运力有限，交通运输在一定时期对国内小麦流通形成一定程度的制约，从而对小麦价格产生相应影响。2003年10月小麦大涨的原因之一就是华北五省联合整治公路超载，导致小麦运输不畅，加剧了供需矛盾。

7、小麦生产周期性和季节性

    农业生产具有周期性，小麦从播种到收获要有长达8个月的周期。这种相对固定的周期，制约了生产规模的伸缩性。

    从长期来看，粮食生产具有小周期和大周期的变化规律。以往粮食生产小周期一般为4—5年，大体表现为两欠一平一丰收。在1995年后，经过连续几年的粮食丰收，供给相对过剩，库存增加，但这只是把周期拉长，另外，我国粮食生产还存在大周期，建国以来粮食生产经历了短缺—紧张平衡—平衡有余几个阶段。投资者可以根据市场信号即周期变化规律分析判断价格走势。

    专用粉加工企业的原料采购和补库需求是小麦季节性消费的主要力量。中国专用粉厂集中的地区为京津环渤海地区、苏南地区和珠江三角洲地区。

8、其他因素

    消费者的购买力、消费者偏好、人口变动会影响小麦的需求，种植习惯、生产投入、技术推广等也会影响小麦供给。

    经济周期是市场经济的基本特征，经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成，商品价格包括小麦的价格也会随之波动；国际、国内经济形势的变化也会引起小麦期货价格的波动。

    小麦替代品的发展情况、小麦以及以小麦为原料的产品的生产方法和消费结构的长期变化、国际汇率尤其是美元汇率的变化、利率的变化等其他因素的变化，也会对小麦价格的走势产生一定的影响；通货膨胀率、消费习惯等因素也会对小麦价格产生一定的影响。

    市场投机因素和心理因素在一定期间也会对期货价格波动产生较大的影响。

小麦期货交易保证金制度：

    新品种期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的3倍；新月份期货合约上市当日，涨跌停板幅度为合约规定涨跌停板幅度的2倍。

    某期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入(卖出)申报、没有停板价位的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开停板价位的情况，称为涨（跌）停板单方无报价（以下简称单边市）。

一般月份持仓量与保证金：

交割月前一个月各品种的保证金标准

一般月份限仓比例：

交割月前一个月小麦期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户按照上旬、中旬和下旬实行最大单边持仓的绝对量限仓（含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：

交割月份小麦期货合约分别对期货公司会员、非期货公司会员和客户实行最大单边持仓的绝对量限制（不含跨期套利持仓）。具体见下表（单位：手）：

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