财经事件

1、10月15日，二十国集团（G20）在泰国曼谷召开今年第三次G20财长和央行行长会议。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。潘功胜指出，关于全球失衡，各方应有更全面的分析视角。不能只看经常账户，也要关注金融渠道，特别是随着全球金融一体化加深，应更加重视资本流动等金融因素对失衡的影响。全球失衡不能依靠汇率调节。汇率受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等多种因素影响，与经常账户不存在简单线性关系。逆差国与顺差国应共同努力，实现全球经济动态平衡。潘功胜表示，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境。

2、财政部部长蓝佛安在二十国集团财长和央行行长会议上表示，G20关于全球重大国际经济金融议题的讨论应坚持全面、客观、平衡的原则。中国经济延续总体平稳、向新向优发展态势。我们将精准有效实施更加积极的财政政策，推动经济持续向新向优向好发展，为世界经济注入信心和确定性。

3、消息称，美军正在为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新的打击方案，其中包括动用美军现役最大非核炸弹“炸弹之母”，目标涵盖伊朗能源基础设施与核设施。以色列安全官员表示，以色列与西方情报显示伊朗正采取军事方面的“极端举措”，因此以色列总理内塔尼亚胡与美国国务卿卢比奥通电话，就对伊朗实施军事打击计划进行磋商。

4、欧洲央行管委卡扎克斯表示，通胀面临的上行风险“仍然大于经济增长面临的下行风险”，但面对全球经济中相互对立的多重力量，欧洲央行有条件花一些时间分析通胀动态。欧洲央行政策方向明确，但无需急于加息。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘集体大幅下跌。截至收盘，上证指数跌1.59%，深证成指跌2.43%，创业板指跌2.92%。沪深两市成交额有所回升。中小盘股弱于大盘蓝筹股。全市场超5100只个股下跌。行业板块普遍下跌，通信、国防军工等板块大幅下挫，仅食品饮料、非银金融板块逆市小幅上涨。海外方面，经济数据上，美国9月各项通胀增速均超预期上行，加剧了市场对美联储收紧货币政策的担忧。货币政策上，克利夫兰联储主席哈马克表示，供应冲击可能使企业形成通胀思维，使得遏制通胀的难度上升，对此需采取幅度更大的行动。芝加哥联储主席古尔斯比则表示，通胀数据令人沮丧，美联储没有政治时间表。两位官员的表态均呈现强硬的鹰派色彩。国内方面，宏观基本面，贸易端，9月我国进出口同比增速较上月均明显走高，贸易顺差进一步扩大，同时高新技术产品出口增速持续领跑。外需对经济基本面起到支撑。物价端，9月PPI进一步回升，但是整体是受到能源价格冲击带动，同时，PPI向CPI传导仍然不畅，内需偏弱的问题仍待解决。资金面，9月A股市值/居民存款以及居民存款-M2增速剪刀差均显示，居民入市步伐持续放缓。整体来看，随着时间进入四季度，在二、三季度经济走弱的背景下，后续预计将有更多针对性的扶持政策出台。同时，10月份，上市公司进入三季报披露期，从9月进出口数据以及7、8月经济数据看，高端出口与先进制造仍是景气较高的领域，A股三季报预计呼应这一趋势，相关板块有望获得较好表现。然而，海外地缘局势带来的流动性收紧冲击，在一定程度上限制A股上行空间。

国债期货

周四国债现券收益率短强中长弱，到期收益率1-2Y下行0.15-0.5bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行1.3、1bp左右至1.65%、2.07%。国债期货短强长弱，超长端盘中冲高回落，TS主力合约上涨0.01%，TF、T、TL主力合约分别下跌0.00%、0.01%、0.08%。DR007加权利率回落至1.34%附近震荡。国内基本面端，9月金融数据延续弱势，政府债净融资为主要支撑，实体部门信贷需求持续低迷。地缘风险推升国际油价，输入性因素主导下，9月通胀数据均高于市场预期，其中，PPI同比涨幅扩大1.2个百分点至5%，创年内新高；核心CPI同比持平上月，国内终端需求筑底企稳。9月进出口增长强劲，出口同比增速加速上行至31.8%，高技术产业为出口增长的核心动能，对美贸易持续回升。海外方面，美国9月CPI强于市场预期，通胀压力出现从能源向核心领域扩散的迹象，市场加码押注美联储年内加息，12月加息的概率接近95%。美联储紧缩预期强化美元与美债收益率支撑。整体来看，9月通胀与外贸数据整体偏强，外需仍是经济增长的主要动能，输入性因素支撑本轮价格回升，但价格向中下游传导有限，通胀压力对债市整体可控。金融数据显示当前实体融资需求偏弱，政策效果有待观察。跨季后资金面显著转松，带动收益率曲线整体下移，预计利率延续偏强震荡。当前30Y-10Y利差已压缩至年内低点，政策利率调降的紧迫性不高，超长端进一步下行的节奏或有所放缓。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报6.6904，较前一交易日升值17个基点。人民币兑美元中间价报6.7253，调贬4个基点。美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，高于市场预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，预期2.5%，创近四个月以来最大涨幅。超预期的通胀数据加剧了市场对美联储本月加息的预期。据CME Fedwatch数据显示，美联储本月加息概率升至37%，远高于周二的22%。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国9月通胀数据高于预期令人失望，如果核心通胀持续维持在月度涨幅年化约4%的水平，将完全不可接受，美联储必须采取政策行动。加息预期升温支撑美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，美元指数有望维持偏强震荡格局。国内端，9月我国官方制造业PMI录得50.1，景气水平回升并重回扩张区间，供需两端仍位于至荣枯线上，但新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为50.6，新出口订单为50.0，两者均回落0.1个百分点，韧性较强。但出厂价格上涨幅度远不及购进价格，中下游行业利润依旧受到较大幅的挤压。出口端，9月我国出口同比36.3%，进口同比31%，均大超预期，但量价走势分化特征显著。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，人民币兑美元汇率波动在美联储加息的背景下大概率加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.54%报101.97，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.58%报1.1221，英镑兑美元涨0.62%报1.3277，美元兑日元跌0.22%报157.9925。

美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，高于市场预期的3.6%；核心CPI同比上涨2.6%，预期2.5%，创近四个月以来最大涨幅。超预期的通胀数据加剧了市场对美联储本月加息的预期。据CME Fedwatch数据显示，美联储本月加息概率升至37%，远高于周二的22%。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国9月通胀数据高于预期令人失望，如果核心通胀持续维持在月度涨幅年化约4%的水平，将完全不可接受，美联储必须采取政策行动。加息预期升温支撑美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，美元指数有望维持偏强震荡格局。

欧元区方面，经济呈现分化修复态势，服务业韧性较强，制造业边际回暖，但内需整体偏弱。受红海局势扰动，能源价格抬升带动通胀再度上行，9月通胀升至3.8%，显著高于2%目标。欧洲央行选择加息以抑制物价，不过经济内生动力有限，复苏力度偏弱，后续复苏势头能否延续仍有待观察。此外，法国债券市场压力或蔓延至欧元区其他国家，叠加美国高利率压制上行空间，欧元有所承压。日本央行9月虽加息25BP至1.25%，但央行表态谨慎，市场预期日本后续加息节奏缓慢，加之美日利差仍高，日元整体承压。展望后市，美联储9月加息落地叠加央行偏鹰态度，美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，但欧央行及日本央行的偏鹰立场或提供利差修复空间。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约EC2611收涨2.37%，远月合约收得-1-1%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为2264.82，较上周下跌147.36点，环比下行6.1%，延续下行趋势。近期美伊对峙持续胶着，双方在波斯湾开展海上博弈，霍尔木兹海峡航运风险居高不下。美方要求伊朗实质削减铀浓缩作为谈判前提，拒绝伊朗最新提议，警告中期选举后或升级军事打击。双方保持间接沟通但分歧巨大，局势仍存进一步升级风险。现价端，马士基开舱44周上海口岸报价大柜3300美金，持平43周报价，考虑到结算环节200-300美金的折扣，实际成交水平约在大柜3000-3100美金；OA联盟陆续公布10月下旬报价大柜3700-3800美金不等；PA联盟暂未公布10月下旬正式表价，部分42周延误至43周的航次报价大柜2600-2800美金。目前报价价差较大，但较国庆前仍有小幅下跌，现货逐步进入降价周期，后续观察其他船司的定价策略。需求方面，欧元区经济呈现分化修复态势，服务业韧性较强，制造业边际回暖，但内需整体偏弱。受红海局势扰动，能源价格抬升带动通胀再度上行，9月通胀升至3.8%，显著高于2%目标。欧洲央行选择加息以抑制物价，不过经济内生动力有限，复苏力度偏弱，后续复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，欧线逐步进入传统淡季，货量环比回落，现货运价料持续下行。部分船司虽试探性复航苏伊士运河，但多数船舶仍绕行好望角，绕行成本形成运价底部支撑，运价下降幅度料较小，也与现货指标相对应，地缘冲突反复是主要扰动变量。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

10月15日中证商品期货价格指数跌1.81%报1629.8，呈低开低走态势；最新CRB商品价格指数涨0.35%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，原油涨0.11%。黑色系多数上涨，热卷涨0.22%，螺纹钢涨0.23%。农产品普遍下跌，棕榈油跌1.95%。基本金属多数下跌，沪铜跌0.71%，沪铝涨0.24%。贵金属全线上涨，沪金涨0.99%，沪银涨1.58%。

海外方面，地缘局势上，消息称，美军正在为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新的打击方案，其中包括动用美军现役最大非核炸弹“炸弹之母”，目标涵盖伊朗能源基础设施与核设施。能源供应短缺的担忧仍然存在。国际油价昨日晚间持续走高。经济数据上，美国9月PPI同比上涨6.3%，远超市场预期的5.4%，创2022年12月以来最高水平；环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大涨幅。此前公布的CPI数据亦明显走高。各项通胀增速均超预期上行，加剧了市场对美联储收紧货币政策的担忧。货币政策上，克利夫兰联储主席哈马克表示，供应冲击可能使企业形成通胀思维，使得遏制通胀的难度上升，对此需采取幅度更大的行动。芝加哥联储主席古尔斯比则表示，通胀数据令人沮丧，美联储没有政治时间表。两位官员的表态均呈现强硬的鹰派色彩。目前，地缘局势的变化仍未完全好转，油价预计呈现震荡态势。受到通胀上行影响，美联储年内再加息一次仍是市场基准情形，贵金属中期利空依然存在。商品指数或将呈现偏弱态势。

※ 农产品

豆一

农业农村部下调2026/27年度国产大豆产量预估，供给预期收紧对盘面形成支撑。目前产区新豆已陆续上市，但预计还需几天才能全部入市，短期粮源供给增量仍有限。贸易商收购意愿积极，但高价之下上货不畅，部分商家转而观望稳价，下游加工厂采购保持刚需为主，对高价货源的接受度较弱。

豆二

USDA 10月报告将2026/27年度美豆单产上调至53.1蒲式耳/英亩，较9月预估的52.8蒲式耳/英亩再增0.3蒲式耳，创出历史新高；产量同步上调至45.62亿蒲式耳。这一结果与Pro Farmer全国作物巡查给出的53.3蒲式耳/英亩（对应产量45.72亿蒲）基本吻合，明显高于路透调查分析师均值52.5蒲式耳/英亩。单产上调意味着新季美豆供应更为宽松，报告整体呈现偏空基调。叠加中西部天气干燥、收割快速推进，丰产压力持续压制反弹高度。南美方面，Safras & Mercado预计巴西新作大豆产量达1.81837亿吨、同比增2%，马托格罗索州播种进度33.28%、领先去年同期约12个百分点，全球供应宽松预期延续。

豆粕

USDA 10月报告将2026/27年度美豆单产上调至53.1蒲式耳/英亩，较9月预估的52.8蒲式耳/英亩再增0.3蒲式耳，创出历史新高；产量同步上调至45.62亿蒲式耳。这一结果与Pro Farmer全国作物巡查给出的53.3蒲式耳/英亩（对应产量45.72亿蒲）基本吻合，明显高于路透调查分析师均值52.5蒲式耳/英亩。单产上调意味着新季美豆供应更为宽松，报告整体呈现偏空基调。叠加中西部天气干燥、收割快速推进，丰产压力持续压制反弹高度。南美方面，Safras & Mercado预计巴西新作大豆产量达1.81837亿吨、同比增2%，马托格罗索州播种进度33.28%、领先去年同期约12个百分点，全球供应宽松预期延续。国内豆粕方面，节后油厂开机回升、进口大豆到港充足压制反弹空间。现货价格稳中偏弱，全国压榨厂豆粕全样本库存下降，下游随采随用、刚需补库增加，供应压力阶段性缓解。整体看，短期豆粕或延续震荡整理。

豆油

USDA 10月报告将2026/27年度美豆单产上调至53.1蒲式耳/英亩，较9月预估的52.8蒲式耳/英亩再增0.3蒲式耳，创出历史新高；产量同步上调至45.62亿蒲式耳。这一结果与Pro Farmer全国作物巡查给出的53.3蒲式耳/英亩（对应产量45.72亿蒲）基本吻合，明显高于路透调查分析师均值52.5蒲式耳/英亩。单产上调意味着新季美豆供应更为宽松，报告整体呈现偏空基调。叠加中西部天气干燥、收割快速推进，丰产压力持续压制反弹高度。南美方面，Safras & Mercado预计巴西新作大豆产量达1.81837亿吨、同比增2%，马托格罗索州播种进度33.28%、领先去年同期约12个百分点，全球供应宽松预期延续。国内豆油方面，国内现货市场表现平淡，市场成交一般，下游购销能力不足，且当前豆油商业库存仍处高位，供应宽松格局未改，预计短期现货基差继续承压。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加2.08%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加3.08%，出油率（OER）环比下降0.19%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为525071吨，较9月1-10日出口的393295吨增加33.5%。国内棕榈油商业库存较上周增加明显，前期采购集中到港入库，累库压力显著；且国内新增4条2027年9月船期买船，12月及2027年2月船期近期均有成交，未来到港数量较多 。MPOB9月月报显示马来西亚棕榈油库存351.09万吨，供需宽松格局延续。短期国内高库存仍是核心矛盾，预计偏弱震荡为主。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收跌，受美豆走弱拖累。隔夜菜油2701合约收涨0.20%。USDA公布的10月油籽报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9957.1万吨，同比增加353.6万吨，期末库存预估为1159.9万吨，同比增加68.5万吨。不过，截至10月6日当周，加拿大萨斯喀彻温省菜籽作物收割完成72%，曼尼托巴省收割率为74%，阿尔伯塔省收割完成56.3%，总体进度仍然偏慢。其他方面，EPA提案要求大型炼油厂在未来两年提高产品中的生物燃料掺混比例，且中东局势依旧紧张，原油价格持续维持高位震荡，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。不过，马来西亚棕榈油近月累库压力依旧较大，且美豆也面临收割压力。国内方面，三大油脂总体库存压力依旧偏高，且节后油厂开机恢复，供应压力将有所增加。不过，随着温度降低，油脂消费也有所提升。菜油自身供需格局也相对平稳，短期菜油或继续维持震荡，中长期维持偏多参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收跌，受收割压力及压榨步伐放慢打压。隔夜菜粕2701合约收跌0.59%。USDA公布的10月供需报告将2026年美豆产量预期从45.35亿蒲上调至45.62亿蒲式耳，平均单产预期从每英亩52.8蒲式耳上调至53.1蒲式耳。报告前分析师平均预计产量为45.34亿蒲式耳，单产为每英亩52.8蒲式耳。报告意外上调美豆产量预估，总体影响略偏空。同时，USDA周度作物生长报告显示，截至2026年10月11日当周，美国大豆收割率为46%，高于市场预期的44%。供应压力下美豆高位略有回落。国内市场而言，菜粕自身库存压力不大，且豆菜粕价差较高，菜粕替代优势较好，增添其需求预期。不过，节后油厂开机逐步恢复，且随着温度下滑，菜粕逐渐进入季节性消费淡季，刚需支撑逐步减弱。总体而言，菜粕短期或维持震荡。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收跌，因美玉米收割进展良好。隔夜玉米2701合约收涨0.18%。美国农业部发布的10月供需报告显示，美国2026/27年度玉米产量预估为160.34亿蒲式耳，平均单产为181.2蒲式耳/英亩，此数据高于9月预估的158亿蒲式耳和178.5蒲式耳/英亩，也高于报告发布前分析师平均预估的157.21蒲式耳和177.7蒲式耳/英亩。报告总体偏空，使得美玉米明显走低。国内方面，东北玉米进入新粮收割上市阶段，市场整体呈现供强需弱、价格震荡偏弱的运行态势。下游饲料、深加工企业库存尚可，多采取随用随采策略，大规模补库意愿不强，压价收购现象较为普遍。华北新玉米收割上市依然没有结束，供应相对宽松，价格继续震荡筑底。总体而言，目前国内玉米市场供需宽松格局未变，短期现货价格或以偏弱震荡磨底为主。不过，随着价格持续下跌，种植成本和市场对收储政策的预期，给市场带来一定支撑，近期期货盘面低位有所反弹，但在整体供需宽松格局下，或限制其反弹高度，短期观望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2611合约收涨0.12%。原料端玉米阶段性上量，市场价格偏弱调整，对淀粉价格有所拖累。近期北方新季玉米持续供应充裕，且企业生产处于盈利状态，玉米淀粉企业生产积极性较高，行业开机率同比环比升高。不过，节后下游行业试探性补货为主，行业库存小幅去化。据Mysteel调查数据显示，截至10月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.8万吨，较上周下降0.40万吨，周降幅0.29%，月增幅1.86%；年同比增幅14.10%。盘面来看，淀粉期价随玉米市场波动，近日低位有所反弹。

生猪

冻品库容维持高位，加之根据Mysteel数据，10月样本规模养殖场计划出栏量环比增加1.91%，供应压力犹存，不过低位刺激部分养殖主体挺价意愿，现货价格有短暂企稳迹象。需求端，节后终端需求回归平淡，市场采购节奏缓慢，消费表现一般。总体来说，虽然现货价格有企稳迹象，但供需偏松格局短时间难以扭转，预计短期生猪期价震荡偏弱运行。

鸡蛋

mysteel数据显示，截至9月底，全国在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，较8月减少0.21亿只，环比减幅1.65%，同比减幅4.57%。主要是养户普遍看空秋后鸡蛋行情，选择提前出清高龄老鸡。不过，前期补栏较好，新增开产压力较大，且温度下降，蛋鸡产蛋率提升，供应端压力仍然较高。同时，节后市场面临需求季节性回落的压力，现货价格承压下跌，期货盘面也将受其牵制整体偏弱。关注后期市场情绪对其影响。

苹果

西部产区新季晚富士陆续上市，果个及果面质量表现较优。但多数客商多一般货源采购积极性不高，且现货价格走弱。陕西客商数量一般，客商心态较为谨慎，好货价格相对坚挺，一般货源价格混乱。山东产区整体去库偏缓，节后客商找货积极性下降，多按需发市场为主，目前剩余货源多集中于栖霞桃村等乡镇，客商货源居多。关注入库情况。

红枣

新疆主产区新季灰枣处于吊干阶段，预计霜降后陆续开始下树，内地客商多计划中旬后前往产区备战新季。当前样本点库存持续下降，当前红枣市场购销氛围整体一般，下游客户多维持刚需采购节奏，按需挑选合适货源，批量囤货意愿不强。正值新陈季交接之际，市场各方心态普遍谨慎，持货商出货相对灵活，下游则多持观望态度，后期关注产区天气情况。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，进一步脱离前一交易日触及的逾两周高点，收割推进叠加天气改善施压价格。ICE 12月棉花期货合约下跌0.60美分或0.74%，结算价报每磅80.06美分。国内市场：新疆籽棉采摘上市量持续增加，由于产区气温整体偏高，新棉吐絮相对较早，北疆机采棉已大规模展开。消费端，主流纺企开机负荷小幅下降，由于消费旺季表现较差。另外主要地区纺企纱线库存继续增加，疆内新增产能释放，产量大于市场消化量，导致纱线库存增加。关注进口数据。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周四上涨，因主要产区巴西和欧洲，以及其他国家糖产量下降。ICE交投最活跃的3月原糖期货收涨0.29美分或1.39%，结算价报每磅21.13美分。国内市场:南方甘蔗糖开机时间仍影响供应端，当前陈糖库存高企，与新榨季增产形成双重压制。整体上供应端维持宽松局面，需求端未见明显好转，整体趋势尚未形成。另外9月份广西单月销糖66.27万吨，同比增加39.61万吨;结转工业库存83.34万吨，同比增加39.13万吨。9月云南单月销糖量为15.07万吨，去年同期为13.17万吨，工业库存为31.40万吨，去年同期为20.47万吨。9月广西、云南销糖虽然高于去年同期，但库存压力仍在。

花生

主产区花生水分降低、上货量增多，部分筛选企业谨慎收购，交投表现平平。食品企业、批发市场刚需拿货，油厂采购积极性偏低，部分工厂到货零星。预计短期花生价格弱稳为主，关注基层、粮贩交售意愿。

※ 化工品

原油

美国cpi数据超预期，市场押注10月加息概率提升，大宗商品承压；美伊冲突僵持，布油期货连续合约高位震荡维持105美元附近，国内原油及油品跟随国际原油震荡。隔夜原油期货主力合约收733.5元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，8月OPEC原油产量2408.10万桶/日，环比+1.90%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存低位小幅去化。EIA数据显示，10月2日当周，美国原油产量为1397.90万桶/日，环比+0.17%；美国石油钻井数456台，环比+1台。截止10月2日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.07117亿桶，比前一周下降397万桶；美国商业原油库存量4.24134亿桶，比前一周下降318.6万桶；库欣地区原油库存2474.5万桶，增长44.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.82983亿桶，下降了78.4万桶。美国API数据显示，2026年10月2日当周，API原油库存为4.43亿桶，周环比-0.47%。国内，截至2026年10月11日，山东独立炼厂原油到港量135.4万吨，较上周涨31.5万吨，环比涨30.32%。据隆众监测，截至10月14日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达46.20%，较上周跌0.75个百分点，较去年同期跌14.41个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。中国港口商业原油库存指数为83.81，总库容占比45.79%，环比跌1.61%。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡。

燃料油

美国cpi数据超预期，市场押注10月加息概率提升，大宗商品承压；美伊冲突僵持，布油期货连续合约高位震荡维持105美元附近，国内原油及油品跟随国际原油震荡。隔夜高硫燃料油期货主力合约收4769元/吨、低硫燃料油期货主力合约收5914元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20261009-1015）主营炼厂常减压产能利用率73.32%，环比上涨0.25%，同比下跌7.91%， 华北石化开工提升负荷。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为52.53%，环比上周提升0.59个百分点。西北、华东等大区个别独立炼厂开工负荷有所提升。库存方面，本周期（20261009-1015）山东油浆市场库存率6.9%，较上周期上涨0.9%。山东地区渣油库存率0.5%，较上周期库存率下跌2.3%。山东地区蜡油库存率0.1%，较上周期下跌0.1个百分点。需求端，本期（20261009-1015）低硫渣油/沥青商品量环比大幅增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量7.60万吨，环比+3.80万吨，+100.00%。船燃方向接货1.00万吨，环比+0.60万吨，+150.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡。

沥青

美国cpi数据超预期，市场押注10月加息概率提升，大宗商品承压；美伊冲突僵持，布油期货连续合约高位震荡维持105美元附近，国内原油及油品跟随国际原油震荡。隔夜沥青主力合约收4930元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20261009-1015），国内重交沥青77家企业产能利用率为23.1%，环比增加0.9个百分点。近期上海石化、镇海炼化、山东胜星、金陵石化复产沥青，产能利用率有所上扬。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为37.2万吨，环比增加1.4万吨，增幅3.9%；同比下降25.2万吨，降幅40.4%。需求端，本期（20261009-1015），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.5%，环比节前减少1.2个百分点，同比减少5.9个百分点。改性沥青对沥青周度消费量为3.49万吨，环比节前降幅26.2%。库存端，截止到2026年10月15日，国内沥青社会库库存共计42.4万吨，较10月12日减少1.4万吨，降幅3.2%，同比减少70.2%。国内沥青厂库库存共计40.1万吨，较10月12日减少1.7万吨，降幅4.1%，同比减少47.9%。综合来看，沥青供需双减、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。

LPG

美国cpi数据超预期，市场押注10月加息概率提升，大宗商品承压；美伊冲突僵持，布油期货连续合约高位震荡维持105美元附近，国内原油及油品跟随国际原油震荡。隔夜液化石油气期货主力合约收7451元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年10月CP出台，丙烷680美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷730美元/吨，较上月涨70美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷1050美元/吨，丁烷1130美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷7821元/吨左右，丁烷8417元/吨左右。供应方面，本期(20261009-1015）中国液化气样本企业商品量：46.72万吨，较上期减少1.65万吨，环比3.41%。周内，华南以及西北均有企业检修。周商品量下降。需求方面，本期(20261009-1015）中国液化气样本企业产销率100%，环比持平。本期国内液化气市场整体需求波动不大。库存端，截至2026年10月15日，中国液化气样本企业库容率水平在18.63%，较上期上涨0.11个百分点。中国液化气港口样本库存量：214.05万吨，较上期下降0.51万吨或0.24%。本期港口到船微幅下降，整体变化有限。需求方面，化工需求小幅提升，码头出货一般，整体需求变化有限。供需窄幅波动下，本期港口库存小幅降库。PG主力合约预计宽幅震荡为主。

甲醇

中东地缘局势持续僵持，霍尔木兹海峡航运风险仍存。伊朗甲醇装置维持偏低开工，仅少数主力装置运行，多套装置仍处于停车状态，受航运与气源约束，装船发运量有限，短期大幅复产难度较大。库存方面，本周沿海甲醇港口库存有所增加，但整体仍处于低位；内地工厂库存也有所增加。目前甲醇制烯烃企业多数维持中等负荷，外采MTO持续亏损，主动采购意愿偏弱，仅一体化装置运行相对稳定，烯烃端难有大规模增量需求，本周由于山东、天津MTO装置停车，行业开工率有所下降，下周华东仍有MTO企业预期内计划停车，预计行业开工率继续下降。短期地缘风险与港口低库存或对盘面形成支撑，但下游需求难快速跟进对盘面形成压制。

塑料

夜盘L2701跌1.10%报8757元/吨。中东地缘冲突与美联储加息预期升温影响相互交织，昨日布伦特油价下跌反弹。本周（10月8日至15日）我国聚乙烯产量总计在64.38万吨，环比-3.78%；周内浙江石化LDPE装置、内蒙宝丰全密度3线装置停车，天津石化LLDPE装置计划于10月21日至27日停车，供应端边际收缩；下游制品平均开工率较前期+0.3%（10月1日至8日），其中农膜开工率较前期+1.7%，PE包装膜开工率较前期-0.3%；国庆假期后下游刚需补库陆续释放，生产企业库存环比-2.55%至48.88万吨（截至10月14日），库存趋势由涨转跌，社会库存环比+0.77%至31.55万吨（截至10月9日）。受原料供应制约，国内临时停车装置增多，PE开工率受拖累。秋季订单继续跟进，农膜开工率环比提升，包装膜订单小幅转弱，下游整体开工率改善幅度有限。生产企业库存由涨转跌、顺利向下游转移，社会库存小幅增加，库存压力整体可控。短期LLDPE预计随油价震荡，关注库存去化节奏与中东地缘局势发展。

聚丙烯

聚丙烯期货主力pp2701隔夜收跌9397元/吨，华东现货拉丝价格10819元/吨，较昨日下跌70元/吨，跌幅0.64%，基差走阔。供应端，本周国内聚丙烯产量67.96万吨，相较上周的69.33万吨减少1.37万吨，跌幅1.98%；相较去年同期的80.1万吨减少12.14万吨 ，跌幅15.16%；本周期聚丙烯平均产能利用率环比下降1.31%到64.97%，中石化产能利用率环比上升2.13%至62.46%，检修损失量维持高位，低供应格局延续。需求端，节后下游平均开工率回升6.55%至42.88%，食品包装及双十一前置备货带动膜企、注塑企业集中复工提负荷，但终端盈利偏弱、订单多为短期备货。库存方面，10月14日聚丙烯商业库存总量62.08万吨，环比降9.73%，其中生产企业库存降11.34%、贸易商降8.02%、港口降1.73%，同比降28.97%，低库存对价格形成支撑。短期来看，强成本与低库存仍构成下方支撑，但高价抑制成交，预计聚丙烯区间偏强震荡，警惕中东地缘局势缓和带来的回调风险。

苯乙烯

夜盘EB2611跌1.68%报10311元/吨。中东地缘冲突与美联储加息预期升温影响相互交织，昨日布伦特油价下跌反弹。近期壳牌70万吨、大沽50万吨装置停车检修，部分装置负荷小幅上调，苯乙烯产量环比-1.52%至31.83万吨，产能利用率环比-0.98%至63.46%；长假后部分下游装置提负，本周EPS、PS、ABS行业消耗量环比+15.96%至21.72万吨；生产企业库存环比-11.49%至13.30万吨，华东港口库存环比-16.28%至3.96万吨，华南港口库存环比+29.03%至4.0万吨。受大型装置检修影响，短期苯乙烯开工偏低状态预计持续；原料价格高企、终端需求有限使下游企业两头承压， “三S”生产利润持续偏低，下游企业采购、开工意愿不佳。港口库存低位且短期难有积累，现货供应偏紧局面预计持续。成本端油价仍是短期苯乙烯价格主导因素，关注后市中东地缘局势变化。高基差、低库存影响下，期货近月合约向上空间大于向下空间。

PVC

夜盘V2701跌0.41%报4854元/吨。上周新疆中泰、德州实华、河南宇航等装置开工负荷提升，带动PVC产能利用率环比+0.12%至66.26%；PVC下游开工率环比-17.93%至22.29%，其中管材开工率环比-16.27%至18.65%，型材开工率环比-20%至21.09%；受假期影响，本周PVC社会库存环比+2.67%至106.49万吨；电石法利润环比+338元/吨至-471元/吨，乙烯法利润环比+3元/吨至-815元/吨。10月中旬电石法停车、重启装置并存，乙烯法装置开工负荷持续受原料供应、工艺亏损制约，行业开工率预计低位小幅波动。需求端现实层面改善有限，同时传统旺季逐步收尾，节后PVC下游开工率回升空间受限。行业供需双弱僵持，库存压力等待后市进一步消化。PVC、烧碱单一产品均处于亏损状态，成本端对价格具有托底作用。不过，PVC盘面继续向上也较乏力，短期震荡概率较高。

烧碱

夜盘SH2611跌0.34%报1753元/吨；山东32碱折百价在1919元/吨，山东50碱折百价-升水在1804元/吨。本周多套装置检修、降负，烧碱行业开工率环比-4.0%至74.8%，创全年新低；氧化铝开工率环比-0.56%至83.05%，粘胶短纤开工率环比维稳在88.84%，印染开工率环比维稳在54.22%；液碱工厂库存环比-2.46%至54.86万吨，仅小幅下降；山东氯碱利润环比-11元/吨至134元/吨，维持小幅盈利状态。四季度国内烧碱投产计划较多，烧碱远端供应压力偏高。下游氧化铝行业受低利润影响，开工负荷与备货意愿受抑制；非铝下游缺乏利多驱动，对烧碱需求增量贡献有限。检修难抵需求偏弱，四季度高库存压力恐将持续，烧碱盘面下破理论生产成本。短期烧碱期货预计偏弱震荡，关注后市装置的检修、减产情况及库存变化节奏。

对二甲苯

胡塞武装袭击沙特利雅得炼厂，供应风险增强，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为68.85万吨，环比+1.81%。国内PX周均产能利用率83.05%，环比+1.48%。需求方面，PTA周均产能利用率72.22%，较上周-2.38%；国内PTA产量为138.5万吨，较上周-5.9万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动。

PTA

胡塞武装袭击沙特利雅得炼厂，供应风险增强，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率72.22%，较上周-2.38%；国内PTA产量为138.5万吨，较上周-5.9万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率72.12%，较上周-0.51%。库存方面，本周PTA工厂库存在2.97天，较上周+0.11天，较去年同期-0.78天；聚酯工厂PTA原料库存在7.05天，较上周-0.25天，较去年同期-0.05天。目前加工差915附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率下滑，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动。

乙二醇

胡塞武装袭击沙特利雅得炼厂，供应风险增强，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在41.79万吨，较上周增加0.19万吨，环比升0.46%；本周国内乙二醇总产能利用率64.51%，环比升0.30%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率72.12%，较上周-0.51%。截至10月8日华东主港地区MEG库存总量10.1万吨,较节前增加1.5万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在3.94万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量上升，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动。

短纤

胡塞武装袭击沙特利雅得炼厂，供应风险增强，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为10.49万吨，下滑0.34万吨，环比降幅为3.14%。周期内综合产能利用率平均值为53.66%，环比下滑1.75%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在61.3%，环比上升6.11%。纯涤纱行业周均库存在23天，环比增加1.4天。库存方面，截至10月8日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.07天，较上期增加0.81天；物理库存11.50天，较上期增加1.68天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4780元/吨；银星现货4800元/吨，+30。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年9月纸浆进口总量292.7万吨，环比+7.2%，同比-0.8%，2026年累计进口量2684.8万吨，累计同比-0.8%。智利Arauco公司公布10月木浆报价，针叶浆报盘680美元/吨，上涨10美元/吨；阔叶浆明星610美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价660美元/吨，持平。库存端，截至2026年10月15日，中国纸浆主流港口样本库存量：214.3万吨，较上期累库2.0万吨，环比上涨0.9%，本周期纸浆样本主港库存量呈现累库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率44.79%，较上周上涨0.68%，铜版纸产能利用率60.98%，白卡纸产能利用率65.69%，较上周上涨1.68%。纸浆装置维持正常生产，下游开工率节后小幅回升，但整体需求跟进仍旧有限，纸浆库存回升，对价格有一定压制，但海外报价上调及供应缩紧对价格有一定托底，预计纸浆价格维持低位震荡，继续关注后期去库节奏及海外供应情况。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下行0%。纯碱方面，供给端来看，上周国内纯碱周产量上升至71.39万吨，环比大幅上行0.65%，产能利用率暂未更新，前期集中检修的装置陆续复产，前期检修装置将陆续复产，产量存在回补压力。天然碱产能凭借成本优势主动减产意愿不强，行业整体供应宽松的中长期格局未发生根本改变，仅部分高成本氨碱企业在价格贴近成本线时或有被动减量，难以形成大规模供给收缩。需求端，重碱下游浮法玻璃日熔量维持 14.23 万吨的低位，光伏玻璃日熔约 6.8 万吨，核心下游浮法玻璃国庆期间累库显著，截至 10 月 8 日样本企业总库存环比上涨 3.81%，行业整体维持 “低开工、高库存” 状态，对重碱采购以刚需补库为主，集中备货意愿偏弱，重碱需求增量受限。其余需求端同样缺乏亮点：光伏玻璃处于产能调整期，新增需求释放缓慢；轻碱下游需求平稳，出口以长单交付为主，难以提供额外向上驱动。

玻璃

夜盘玻璃主力上行0.23%.玻璃方面，供给端来看，当前浮法玻璃行业开工率已处于近10年低位，节前产能利用率约71.09%，周度产量环比微降，但供给收缩的实际力度持续低于市场预期。一方面，行业冷修以窑炉寿命到期的被动冷修为主，主动集中减产动力不足，且冷修产能持续被复产产线对冲，净减产幅度十分有限，并未扭转供应宽松的整体底色。需求端是当前玻璃基本面的核心拖累。国庆假期下游深加工企业普遍放假停工，节后虽逐步复工，但样本企业订单天数仅 10 天，环比、同比双降，处于近年同期低位。下游采购策略依旧保守，以随用随采的刚需补货为主，主动集中备货意愿不足，难以带动上游厂库有效去化。终端地产端的压力仍在持续传导，房屋新开工、施工面积同比维持降幅，竣工端修复节奏缓慢，建筑玻璃刚需增量有限，“金九银十” 传统旺季仅出现边际改善，并未形成趋势性回暖。出口、光伏玻璃等其他需求板块增量有限，无法对冲内需的整体疲软。

天然橡胶

东南亚主产国处于旺产阶段，但胶水、杯胶原料释放节奏不及季节性预期，原料收购价格维持高位；国内海南、云南产区逐步步入产季尾声，新胶增量有限。目前云南产区天气良好，原材料受现货影响回调；海南产区天气情况良好，割胶作业陆续开展，新胶供应呈现季节性放量，受订单、利润等因素支撑，当地加工厂对原料维持加价收购态势。近期青岛港口总库存呈现累库态势，保税库延续去库，一般贸易库呈现累库。本周国内轮胎企业逐步恢复排产，带动整体产能利用率大幅提升。由于原料价格维持高位，轮胎企业存控产操作，对整体产能利用率提升幅度形成一定限制，预计下周轮胎企业产能利用率小幅波动。

合成橡胶

受原油、地缘扰动，部分海外裂解装置开工偏低，外盘丁二烯货源流通偏紧；原料丁二烯价格高位震荡支撑顺丁橡胶出厂价格，贸易商持仓成本走高叠加市场流通资源偏紧，市场报价重心处于高位。需求方面，本周国内轮胎企业逐步恢复排产，带动整体产能利用率大幅提升。由于原料价格维持高位，轮胎企业存控产操作，对整体产能利用率提升幅度形成一定限制，预计下周轮胎企业产能利用率小幅波动。

尿素

国内尿素煤头装置整体开工维持相对高位，日产水平仍偏高；部分装置利润偏弱存在检修减产预期，但新增产能持续释放，供应总量压力仍存，本周国内尿素企业库存明显增加。需求处于季节性淡季，农业刚需跟进有限，工业端复合肥、板材、三聚氰胺需求偏弱，仅维持刚需采购，下游贸易商多低库存操作，主动大量备货意愿有限，供需宽松压制期价。

瓶片

胡塞武装袭击沙特利雅得炼厂，供应风险增强，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量29.83万吨，较上周增加1.09万吨；产能利用率至61.87%，较上期提升2.27个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率72.12%，较上周-0.51%。出口方面，8 月中国聚酯瓶片出口 53.64 万吨，较上月增加 3.75 万吨，或 7.52%。 2026 年 1-8 月累计出口量424.32 万吨，较去年同期减少 9.80 万吨，跌幅 2.27%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利-271左右，加工亏损加剧，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动。

原木

原木价格主力合约收涨至829.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价830元/m³，+0；江苏地区现货价格820元/m³，+0；进口CFR报价在132美元/m³，+2。海关总署最新数据显示，2026年8月，中国针叶原木进口总量约197.4万立方米，同比增加14%。2026年1-8月，中国针叶原木进口总量约1572.4万立方米，同比减少2%。据木联调研，本周（2026/10/12-2026/10/18）中国13港新西兰原木预到船8条，较上周减少5条，周环比减少38%；到港总量约28.8万方，较上周减少17.4万方，周环比减少38%。本周（2026/10/2-10/8），新西兰12港原木离港发运共计12船46万方，环比增加3船12万方。其中，新西兰直发中国9船34万方，环比持平。10月5日-10月11日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.01万方，较上周减少8.24%。截至10月9日，国内针叶原木库存较上周减少8万立方米至238万立方米。10月上半月原木到港量有限，针叶原木库存减少，供应及运输成本对价格有一定托底，风险警惕需求跟进不足。

纯苯

夜盘BZ2611跌1.78%报9398元/吨。中东地缘冲突与美联储加息预期升温影响相互交织，昨日布伦特油价下跌反弹。上周石油苯开工率环比+1.14%至72.70%，加氢苯开工率环比-0.47%至55.03%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率以升为主，下游加权开工率环比+0.68%至72.70%；华东港口库存环比-5.66%至5.0万吨；石油苯利润环比-37元/吨至2495元/吨。亚洲石脑油等化工原料受地缘因素影响偏紧，重整、裂解装置开工负荷受到限制，国内纯苯供应难有提升空间。下游苯胺行业检修装置较为集中，开工负荷预计高位回落；除苯胺以外，其他纯苯主力下游均处于低利润状态，亏损企业对高价纯苯抵触、开工意愿受压制，对纯苯需求形成负反馈。港口低库存持续，对现货、近月合约的支撑作用仍存。成本端油价预计仍主导纯苯走势，而中东原油供应也将影响四季度亚洲炼厂开工负荷与纯苯供应恢复节奏。低库存、高基差影响下，期货近月合约向上空间预计高于向下空间。

丙烯

丙烯期货主力PL612隔夜收盘报9587元/吨；山东市场丙烯价格10700元/吨，下跌10元/吨。供应端，本周（10月9日-15日）丙烯产量113.54万吨，环比降0.51%，全样本产能利用率69.58%环比微降0.3 6%，其中PDH开工率70.87%环比回升1.60%、MTO开工率75.33%环比下跌5.47%，装置开停互现。需求端，下游产能利用率涨跌互现，聚丙烯粒料66.28%持平、粉料19.41%微升。成本端，近期中东地缘复杂叠加美联储加息预期升温、国际油价区间波动，丙烷制丙烯成本环比激增17.85%至10129元/吨，成本支撑强劲。短期来看，强成本与供应偏紧支撑价格高位运行，警惕原油回落及下游对高价原料需求抵触带来的回调压力。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收跌至3696元/吨，北京现货 70g银河如意报4100元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.4万吨，较上期环比减少0.1万吨，产能利用率44.1%，较上期下降0.3%。行业生产成本变化不大，纸企盈利情况仍无改善，纸企转产及交叉排产情况延续，产量及产能利用率变化不大。本期双胶纸生产企业库存140.7万吨，环比涨幅1.6%。周内行业生产变动不大，终端需求受国庆假期影响明显缩减，下游采买积极性较低，纸企出货缓慢，纸企平均库存增加。双胶纸多数装置维持正常排产，而下游采买积极性降低，期价维持低位震荡。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主力合约涨0.99%，沪银主力合约涨1.58%。海外方面，地缘局势上，消息称，美军正在为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新的打击方案，其中包括动用美军现役最大非核炸弹“炸弹之母”，目标涵盖伊朗能源基础设施与核设施。能源供应短缺的担忧仍然存在。经济数据上，美国9月PPI同比上涨6.3%，远超市场预期的5.4%，创2022年12月以来最高水平；环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大涨幅。此前公布的CPI数据亦明显走高。各项通胀增速均超预期上行，加剧了市场对美联储收紧货币政策的担忧。货币政策上，克利夫兰联储主席哈马克表示，供应冲击可能使企业形成通胀思维，使得遏制通胀的难度上升，对此需采取幅度更大的行动。芝加哥联储主席古尔斯比则表示，通胀数据令人沮丧，美联储没有政治时间表。两位官员的表态均呈现强硬的鹰派色彩。整体来看，央行购金仍是黄金有力的底部支撑。然而地缘局势带来的输入性通胀担忧仍未消退，美国9月通胀数据超预期上行，进一步加剧了市场对流动性收紧的担忧。虽然隔夜美元、美债收益率回落，但美联储年内再加息一次仍是市场基准情形，美元、美债收益率回落空间有限，黄金中期压力依旧明显。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势。基本面原料端，铜精矿TC低位震荡运行，国内铜矿港口库存亦处历史偏低水平并小幅回落，矿供偏紧预期对铜价仍有较稳固的成本支撑。供给端，在原料供应趋紧、冶炼副产品硫酸价格回落的背景下，冶炼厂利润承压，加之原料的限制，长假后复工节奏或有所放缓，国内精铜供给量或将维持偏紧态势。需求端，在传统消费旺季的背景下，铜材下游加工情况或将随着长假结束逐步进入旺季模式，下游需求将保持增长。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求渐暖的阶段，产业库存或在节后逐步去化。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势。基本面原料端，几内亚雨季影响已逐步弱化，发运量或将有所改善，但因出口配额政策仍未落地，以及海运费短期内大幅回落概率尚小，土矿对氧化铝成本支撑仍在。供给端，国内运行产能已升至历史高位，加之部分地区新增产能的陆续投产，国内供给量仍处偏宽趋势，社会库存持续积累。需求端，下游电解铝产能受产业天花板的刚性约束，新增投产空间有限，对氧化铝需求增量不大仅保持稳定。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段，产业库存仍有偏多压力。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势。基本面供给端，氧化铝供应仍显宽松，原料成本低位运行，冶炼厂压价采买令原料库存相对充足，铝价虽于节后有所回落，但因其原料成本较低，其冶炼利润仍较好，冶炼厂开工情况积极。供给端，由于产能天花板的刚性约束，加之进口窗口仅间歇性开启，进口增量有限，故国内电解铝供给增量仅小幅。需求端，随着节后复工复产的开启以及“银十”消费旺季的背景下，下游铝材加工企业开工率或将逐步回暖，产业预期仍偏积极，库存小幅去化。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求渐暖的阶段，产业库存随着消费转好而持续去化。

沪铅

沪铅夜盘下行0.28%。供给端来看，原生铅方面，9月底华中、华北地区检修的原生铅炼厂已陆续复工，上周产量恢复至5.115万吨，全国原生铅持平。但受铅精矿供应偏紧、加工费长期低位约束，炼厂大幅增产动力不足，整体产量仍低于上半年平均水平，供应修复节奏温和，难以形成集中抛压，再生铅方面，再生铅环节受废电瓶合规货源紧缺约束，回收商捂货惜售推动废电瓶价格坚挺，冶炼企业利润空间被挤压，开工率回升幅度有限。国庆假期部分企业减产过后，整体预计回升偏慢，上周开工率仅25.5%，需求端，作为铅消费第一大领域（占比超 80%），铅蓄电池企业 9 月受双节备货带动开工率冲高，国庆假期前后开工率大幅回落超13个百分点。蓄电池企业逐步恢复正常生产，但原料库存已通过节前备货补充至充足水平，以消化自有库存为主，对铅锭仅维持刚需采购，集中补库意愿不足，现货成交活跃度较节前明显下降，电动自行车、汽车等终端消费步入传统淡季，国内需求整体平稳偏弱；出口端蓄电池订单保持一定韧性，对整体消费形成托底，但难以对冲国内内需的季节性走弱，无法形成价格向上的强驱动。

沪锌

宏观面，美国9月PPI同比涨6.3%创逾四年最高，环比涨1.3%为2022年3月来最大，能源PPI单月飙升10.8%。美军制定对伊朗新打击方案，考虑动用现役最大非核炸弹“炸弹之母”，目标涵盖能源设施与核基地。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，并且冶炼副产品硫酸价格高位回调，炼厂现货利润亏损幅度加大；同时国内锌矿库存维持近两年低位，矿端紧缺压力依然较大。冶炼检修季结束陆续复产，不过产量因亏损而受限。需求端进入传统旺季，但消费表现依旧疲软，下游镀锌板库存累增，开工率承压。节后国内社库增加；海外库存延续累增，升贴水下调。

沪镍

宏观面，美国9月PPI同比涨6.3%创逾四年最高，环比涨1.3%为2022年3月来最大，能源PPI单月飙升10.8%。美军制定对伊朗新打击方案，考虑动用现役最大非核炸弹“炸弹之母”，目标涵盖能源设施与核基地。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼镍矿RKAB配额审批持续推进,供应向宽松方向演化。冶炼端，由于矿端成本高位，国内冶炼维持亏损局面，但印尼新增产能投放。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存回升，海外LME库存维持高位，库存整体均处在高位。

不锈钢

原料端，菲律宾镍矿供应达到峰值，国内镍矿港口库存回升，中印镍铁产量上升；印尼RKAB修订审批结果尚未公布，而印尼APNI建议增加配额，原料紧缺预期被削弱。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格弱势下跌，钢厂生产利润再度走扩，不锈钢厂300系排产存在扩大预期，增加后续供应压力。需求端，逐步进入传统旺季，近期不锈钢价格低位企稳，市场需求有所释放，但整体仍缺乏亮点，300系库存节后累增。

沪锡

宏观面，美国9月PPI同比涨6.3%创逾四年最高，环比涨1.3%为2022年3月来最大，能源PPI单月飙升10.8%。美军制定对伊朗新打击方案，考虑动用现役最大非核炸弹“炸弹之母”，目标涵盖能源设施与核基地。基本面，供应端，锡矿进口量环比增长，矿紧格局缓和趋势，不过缅甸复产进度偏慢，供应增量依旧有限，加工费持稳偏低水平。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于亏损，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口开始逐渐恢复，但增量仍较为有限。需求端，AI科技板块持续承压，市场风险情绪受挫。库存方面，锡价下跌，市场逢低采购情绪改善，库存小幅下降；LME库存小幅下降。

硅铁

10月15日，硅铁2611合约震荡偏强。供应端，开工率偏低，产量环比下降，甘肃和青海受到电价成本上涨影响，利润近期亏损走弱较为明显，后续有减产预期；需求端，河钢10月硅铁招标量增加，样本钢厂硅铁需求量整体小幅回升，但仍处同期低位，国内金属镁产量回落；成本端，兰炭企业整体以积极出货为主，短期兰炭价格持稳运行；本期硅铁库存上升，整体库存仍处高位；利润方面，内蒙古结算电价下调，亏损幅度收窄，内蒙古现货利润报-232元/吨；宁夏现货利润报-83元/吨。

锰硅

10月15日，锰硅2611合约偏强震荡。原料端，锰矿港口库存高企，South32外盘报盘相对偏高，进口成本倒挂，市场接货意愿较谨慎；供应端，锰硅开工率及产量小幅抬升，但主产区深度亏损，行业自律减产共识继续执行，后续产量持续回升的可能性较弱；需求端，五大钢种硅锰周需求有所回升；样本锰硅企业库存延续下降；成本端锰矿价格僵持。利润端主产区维持亏损，内蒙古现货利润报-158元/吨；宁夏现货利润报-222元/吨。

焦煤

夜盘，焦煤主力2701合约震荡偏弱。供应端，矿山产能利用率及原煤日产回升，洗煤厂原煤产量温和修复，供给端整体低位修复；蒙煤方面通关量仍偏低，目前口岸库存维持低位；需求方面，焦企利润走低背景下，下游询盘积极性不高，采购节奏放缓，钢厂盈利率低位持平；库存方面，除港口库存外，焦煤各环节库存明显回落。

焦炭

夜盘，焦炭主力2701合约弱势震荡，现货端，焦炭第二轮提降落地，现货市场偏弱运行，仍有第三轮提降预期。供应端，面对提降压力，部分地区重点焦化企业主动限产30%-40%，焦炭供给收缩；需求端，钢厂亏损低位持平，需求整体仍偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利下滑至-52元/吨；库存方面，除港口库存下滑外，各环节库存回升，总库存有所反弹。

铁矿

夜盘I2701合约减仓整理。宏观面，据以色列方面援引以色列安全官员消息称，以色列与西方情报显示伊朗正采取军事方面的“极端举措”，因此以色列总理内塔尼亚胡当天与美国国务卿鲁比奥通电话，就对伊朗实施军事打击计划进行磋商。但双方评估认为当前态势未达立即行动程度。供需情况，铁矿石发运减少，到港量增加，铁水产量平稳，港口库存继续增加。整体上，钢厂盈利水平依旧偏低，多数长流程钢厂处于亏损状态，控产影响铁矿石现货需求，叠加加息预期升温，矿价或陷低位整理。

螺纹

夜盘RB2701合约小幅反弹。宏观面，深圳发布完善商品住房销售制度实施意见。2026年8月28日后新出让项目，预售需主体结构封顶，资金全额监管至交付；优先选择现房销售，现售定金不超总价3%。供需情况，螺纹钢周度产量上调，产能利用率38.12%（+0.79%），表现需求增加，库存出现回落（-48.38万吨）。整体上，节后下游需求回升预期兑现，库存下降也比较明显，只是炉料表现疲软成本端支撑不足。行情或有反复。

热卷

夜盘HC2701合约低位整理。宏观面，中国人民银行行长潘功胜在出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，全球失衡不能依靠汇率调节。中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境。供需情况， 热卷周度产量下调，产能利用率72.43%（-2.19%），表观需求301.25万吨（+34.43万吨），库存下调。整体上，热卷下游需求有所好转，但普遍按需采购，成本端支撑减弱，热卷期价或延续低位整理。

工业硅

工业硅方面，供给端，新疆头部企业停炉减产的影响已在 9 月集中释放，32 台矿热炉停炉占全国产量约 13%。但进入10月后，减产的边际增量逐步收窄，且新疆当地企业自备电厂占比高，电价波动对其成本影响有限，短期无新增大规模减产计划。西南四川、云南等地丰水期已进入尾声，10月起电价逐步上调，部分高成本企业已启动减产安排。但当前电价上调幅度尚未完全落地，且西南产区产能占比低于西北，实际减产规模对全国供给的影响相对有限。需求端，多晶硅：多晶硅是工业硅第一大下游需求占比，10月首周多晶硅产量2.25万吨。同比下降16.66%，但当前多晶硅行业自身高库存问题突出，硅片端原料库存充足，仅维持刚需采购，即便减产落地，对工业硅的原料需求也难以快速回升，反而可能因开工下滑进一步压制工业硅消费。有机硅：有机硅行业开工率维持平稳，周度DMC产量保持，下游终端需求暂无明显放量，单体企业对工业硅以按需备货为主，节前备货后库存相对充足，节后无集中补库动力。部分企业虽有挺价动作，但传导至上游原料端的影响有限。铝合金：铝合金领域受国庆假期影响的产能已逐步恢复正常开工，但下游房地产、汽车等终端需求整体平淡，对工业硅的消费以刚性需求为主，难以提供向上的弹性拉动。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡下行，截止收盘-3.87%。持仓量环比减少，现货较期货升水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端锂矿整体报价随锂价有所回落，因澳矿发运后续或受季节性影响收减以及锂盐厂节后复产预期，前期集中到港导致的锂矿库存累积情况有所缓解。供给端，锂盐厂挺价惜售，加之放假停工以及锂价回调对冶炼厂利润侵蚀等因素影响开工率，碳酸锂产量或有所收减。此外，智利发运量环比回落，预计到港后国内总体碳酸锂供给量或将有所收敛。需求端，传统旺季的需求增速由于碳酸锂远期预期的回落而有所放缓，加之过节期间的停工以及节前逢低备货的影响，下游库存情况相对充足，复工后多以消化库存为主，下游库存随复工节奏去化相对明显。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段。

多晶硅

多晶硅方面，上周国内多晶硅产量约2.25万吨，同比下降16.66%，减产主要来自头部企业主动停炉检修与产能管控，叠加西南地区丰水期结束、电价上行推动高成本产能退出，供给端收缩的政策与市场共识已基本形成。当前硅料企业普遍以完全成本作为报价底线，挺价心态坚决，现货市场暂未出现大规模低价抛货行为，主流报价维持在 40000元/吨以上，供给端价格底部支撑较强，限制期货深跌空间。需求端，硅片，作为多晶硅最直接下游，10 月硅片环节同步启动减产，预计月度产量从 9 月高位回落至 51GW 左右，环比降幅超 10%。硅片企业自身原料库存处于相对高位，叠加自身开工下滑，对多晶硅的采购仅维持刚性需求，以消耗现有库存为主，仅部分库存偏低的企业小幅补库，尚未出现集中式大规模采购。终端，终端光伏需求呈现 “国内稳、海外弱” 的分化格局。国内集中式光伏项目需求逐步释放，对产业链形成一定托底；但海外端受美国 232 新规影响，前期抢出口红利消退，组件出口边际承压，反向传导至上游硅料端需求增量有限。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走势。基本面原料端，反向开票核查范围扩大，合规带票废铝供给趋紧，回收料价格坚挺，再生铝企业成本刚性增强。供给端，受废铝合规政策影响，合规带票废铝货源持续偏紧，再生铝企业采购成本维持高位，行业利润空间受限，部分中小再生铝厂维持控产，产量释放仍受约束，供应弹性有限。需求端，传统消费旺季由于现货价格的高位压制而成色较一般，汽车、摩托等行业下游以刚需补库为主，主动追高意愿不足，需求仅维持小幅增加，社会库存去化偏缓。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求暂稳的阶段。

铂金钯金

隔夜伦敦铂钯市场震荡回升。美国9月通胀数据全面超预期，能源涨价推动CPI、PPI大幅升温：核心CPI同比上涨2.6%，为今年6月以来新高；PPI同比上涨6.3%，创2022年12月以来新高。除能源外，核心分项普遍走强，通胀压力出现从能源向核心领域扩散的迹象，短期内通胀粘性仍存。地缘方面，中东局势持续紧张，能源供应风险仍未消除。消息称，美军正在为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新的打击方案，其中包括动用美军现役最大非核炸弹“炸弹之母”，目标涵盖伊朗能源基础设施与核设施。整体来看，尽管美国通胀推升加息预期，但美联储官员相继释放谨慎信号，财政约束、经济增长放缓风险及地缘扰动亦催生贵金属市场避险需求，铂钯跟随贵金属板块整体波动。美元与美债收益率高位回落，对铂钯市场的压制边际减弱。地缘政治的持续扰动叠加美国紧缩预期，预计短期铂钯延续震荡格局。