瑞达期货晨会纪要观点20260909

财经事件

1、国务院总理李强在主持国务院第二十一次专题学习时强调，要建立可持续的城市更新模式。加大政府投入力度，加强要素资源保障，推动重大工程项目建设。要更好发挥市场力量作用，构建多元化可持续投融资体系。要根据需要适时调整优化规划、用地、财税、金融等方面的相关政策、法律法规和标准规范。

2、、2026年全国消费品工业座谈会召开。会议强调，要全力保障消费品工业平稳增长，制定实施化纤、造纸、乳制品、食糖、食盐等产业政策。组织开展“人工智能＋三品”专项行动。有效推动消费市场提质升级。根据实际情况开展重点产品供需适配分析和产能监测预警。

3、当地时间9月8日晚，一艘伊朗油轮在距离哈尔克岛4英里处遭到美军导弹袭击。消息人士称，事件中无人伤亡，油轮船员正在撤离。伊朗伊斯兰革命卫队警告称，鉴于美军袭击伊朗多艘油轮的罪恶行径，伊朗将袭击科威特及巴林港口油轮，船员需立即撤离。

4、“末日博士”鲁比尼坚持认为美国经济面临着“四大风险”，分别为霍尔木兹海峡仍然关闭、中期选举后伊朗冲突可能会升级、债券收益率可能上升以及可能出现市场调整。但他同时重申对整体投资环境的乐观态度，不认为目前人工智能的蓬勃发展代表着市场泡沫。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘多数下跌，三大指数表现分化。截止收盘，上证指数涨0.2%，深证成指跌0.52%，创业板指跌1.15%。沪深两市成交额微幅回升。中小盘股强于大盘蓝筹股。全市场超3400只个股上涨。行业板块多数上涨，石油石化、房地产板块大幅走强，电力设备、电子板块跌幅居前。海外方面，地缘局势上，据伊朗媒体报导，昨日晚间有两艘伊朗油轮分别在距离哈尔克岛四英里处及哈尔克岛锚地被美军导弹击中。同时美国福克斯新闻也证实了这一消息。对此伊朗表示将袭击科威特及巴林港口油轮。原油供应中断风险进一步加剧。布油再度逼近100美元，10年期美债收盘略低于4.8%。国内方面，经济基本面，8月份，国内进出口金额同比增速均较上月走高，出口增速加快与8月制造业PMI中新出口订单升至扩张期间相呼应。同时，高新技术产品出口值依旧保持极高增速，且同样较7月进一步走高。整体来看，国内经济K型分化仍在延续，外需继续对经济起到支撑。随着市场对半年报充分定价后，整体关注焦点将转向国内宏观数据与海外流动性变化。海外地缘局势依旧紧张，原油与美债收益率仍在高位，市场依旧面临一定压力。

国债期货

周二国债现券收益率偏弱震荡，到期收益率1-7Y上行0.3-0.5bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.2、0.4bp左右至1.68%、2.16%。国债期货窄幅调整，T、TS、TF、TL主力合约分别下跌0.01%、0.03%、0.02%、0.03%。DR007加权平均利率小幅回升至1.38%附近震荡。国内基本面端，8月出口较前值小幅回升，高端制造领域延续高景气，为出口的主要拉动；传统行业产品出口增速放缓。8月制造业PMI小幅回升，但仍位于收缩区间，从结构看，产需两端同步扩张，生产及新订单指数明显回暖，高端制造延续景气，但增速有所放缓。海外方面，美伊相互打击持续，9月8日晚，一艘伊朗油轮在距离哈尔克岛4英里处遭到美军导弹袭击。伊朗警告称，鉴于美军袭击伊朗多艘油轮的罪恶行径，伊朗将袭击科威特及巴林港口油轮。宏观方面，美国8月非农新增16.2万人，远超市场预期，前值大幅上修，就业市场强劲，美联储9月加息预期显著升温。总的来看，8月外贸维持高水平增长，AI相关需求持续支撑，短期内政策或仍以存量落地为主，增量政策的必要性不高，但后续仍面临美国关税、全球AI资本开支等下行压力，需持续关注。月初资金面延续均衡偏松，预计利率延续震荡。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报6.7100，较前一交易日升值3个基点。人民币兑美元中间价报6.7804，调贬9个基点。美国8月ADP新增就业人数创年内最低月度增幅，8月ISM制造业指数低于预期但仍位于荣枯线上方，服务业PMI继续回升，美国7月职位空缺数不及预期，前月数据录得大幅下修。本周美国就业数据边际放缓，PMI数据继续偏强运行。美联储沃勒释放边际偏鸽信号，若通胀继续降温将倾向于9月维持利率不变，市场加息预期回落至中性水平。展望后市，美联储鹰派政策预期存在反复，美财政部政策干预对长端利率形成潜在上方压制，市场重新就美元主权信用叙事展开定价，避险资金呈边际流出态势，美元指数或震荡运行。国内端，8月我国官方制造业PMI录得49.8，景气水平回升但略低于预期，反映制造业虽有好转但尚有空间，供需两端双双升至荣枯线上，但新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为50.6，新出口订单为50.1，两者分别回升2.1、0.5个百分点至荣枯线上方，需求端显著改善。但出厂价格上涨幅度远不及购进价格，中下游行业利润依旧受到较大幅的挤压。7月我国出口同比23.9%，进口同比27.5%，进出口同比高位运行，环比小幅回落，美对我国加征12.5%关税或导致我国出口后续承压。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，叠加美国加征关税，进出口料承压，人民币兑美元汇率波动大概率加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.05%报98.87，非美货币涨跌不一，欧元兑美元持平报1.1623，英镑兑美元跌0.01%报1.3540，美元兑日元跌0.23%报153.9970。

宏观数据方面，美国8月新增非农就业人数大幅高于市场预期，失业率与上月同期持平，但主要源于劳动参与率下滑。本轮就业增长集中于餐饮及政府教育等相对低薪服务业拉动，而信息技术行业就业则出现下滑，内部结构裂痕显著。当前市场对9月加息的押注有所升温，据CME“美联储观察”，美联储到9月累计加息25个基点的概率为59.4%，市场普遍预期下次降息时点推迟至2027年年中。展望后市，美联储鹰派政策预期存在反复，美财政部政策干预对长端利率形成潜在上方压制，市场重新就美元主权信用叙事展开定价，避险资金呈边际流出态势，叠加欧洲及日本央行均呈现偏鹰姿态，美元指数上行仍面临较强阻力。

欧元区8月综合PMI维持扩张，服务业就业继续改善，经济韧性有所增强。市场普遍预计欧洲央行9月再加息25基点，但在经济增长仍偏弱背景下，进一步连续加息空间有限，欧元短期获得政策预期支撑。日本方面，植田和男表示9月会议将讨论加息，叠加日央行官员显著偏鹰表态，9月加息概率大幅走高，日元近期强势反弹。展望后市，美就业数据偏强推动美联储加息预期回升，短线或对非美货币形成压制，但欧央行及日本央行的偏鹰立场或提供利差修复空间，重点关注周内美国8月CPI数据表现。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2610收涨2.26%，远月合约收涨1-6%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为2882.69，较上周下跌164.93点，环比下行5.4%。美国和伊朗军队周六在霍尔木兹海峡及伊朗周边海域再次发生交火，以及乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击加剧供应中断支撑油价，地缘局势再度紧张，风险溢价回升。现价端，马士基开舱37周报价大柜3700美金，环比下降200美金，较上月末的4600水平大幅下调900美金。HPL部分9月初航次线上特价大柜3535美金。根据现有报价统计，36周市场均值约在大柜4150美金左右，与7月末均值4700美金形成明显下跌趋势，现货逐步进入降价周期，观察后续其他船司9月上旬的定价策略。需求方面，欧元区8月综合PMI初值升至52.1，高于7月的52.0，创9个月新高，也高于彭博调查的51.7，连续第二个月处于扩张区间。其中，制造业PMI从51.9升至52.8，创2022年5月以来新高；制造业产出指数则升至53.4，为54个月来最高。服务业PMI为51.7，与7月持平。除了企业预防性补库存外，AI相关科技产品需求回升以及国防支出增加，也正在推动设备需求改善。8月欧元区经济边际回暖，但地缘政治环境持续波动，复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，地缘谈判缓慢推进叠加淡季，从而降低集装箱运输成本预期，导致运价持续下行。但美伊谈判的不确定性依旧存在，这或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

9月8日中证商品期货价格指数涨1.23%报1740.86，呈大幅走强态势；最新CRB商品价格指数涨0.76%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，PTA涨1.52%，原油涨1.62%。黑色系普遍上涨，焦煤涨1.73%。农产品多数上涨，棕榈油跌0.93%。基本金属普遍上涨，沪铜涨0.94%，沪铝涨0.8%。贵金属全线下跌，沪金跌0.7%，沪银跌0.25%。

地缘局势上，当地时间9月8日晚，一艘伊朗油轮在距离哈尔克岛4英里处遭到美军导弹袭击。消息人士称，事件中无人伤亡，油轮船员正在撤离。对此，伊朗伊斯兰革命卫队警告称，鉴于美军袭击伊朗多艘油轮的罪恶行径，伊朗将袭击科威特及巴林港口油轮，船员需立即撤离。原油供应中断风险进一步加剧。布油再度逼近100美元，10年期美债收盘略低于4.8%。整体来看，美债收益率高企对贵金属短期有压制，而地缘风险使得原油风险溢价难以回落，市场仍呈现金油反向变动。

※ 农产品

豆一

东北产区受持续降雨内涝扰动，新豆长势区域分化，局部地块涝清隐患仍存，新豆产量、品质存在不确定性，市场交易新季大豆单产、品质下滑。市场预计今年黑龙江产区存在冷空气突袭变数，虽然全省大部初霜较常年偏晚3-5天，热是整体利好大豆成熟;但北部高纬度、低洼地块依然有阶段性低温早霜风险，或将直接影响大豆单产和仓单品质。与此同时，国产大豆种植面积连续回落，叠加地租等种植成本抬升，大豆新作开秤价底部预期明显上移。近期国产大豆储备拍卖出现多笔溢价成交，部分场次成交率达到80%以上，拍卖底价同步上调，带动贸易商惜售心态.。

豆二

美豆上行动能主要来自三重利好共振：中国对美豆新作的持续采购令出口需求保持旺盛，美国中西部产区高温干旱天气引发单产担忧、美豆优良率连续下滑，以及美国本土压榨利润可观、生物柴油政策提供长线支撑。与此同时，巴西2026/27年度大豆播种零星启动，截至上周四播种率为0.05%，略高于去年同期的0.02%。目前市场交易重心已转向即将公布的9月USDA供需报告，关注报告对新作美豆单产数据的调整。

豆粕

美豆上行动能主要来自三重利好共振：中国对美豆新作的持续采购令出口需求保持旺盛，美国中西部产区高温干旱天气引发单产担忧、美豆优良率连续下滑，以及美国本土压榨利润可观、生物柴油政策提供长线支撑。与此同时，巴西2026/27年度大豆播种零星启动，截至上周四播种率为0.05%，略高于去年同期的0.02%。目前市场交易重心已转向即将公布的9月USDA供需报告，关注报告对新作美豆单产数据的调整。国内豆粕方面，进口大豆到港量及油厂开机压榨水平维持高位，豆粕库存持续累积，供应端相对充裕；另一方面，下游头寸充足，叠加豆粕涨价在一定程度上抑制了下游终端补库意愿，市场成交略显清淡，多数油厂继续催提货且出现胀库停机现象。总体而言，短期连盘豆粕在成本支撑下维持偏强震荡，但上行空间受限于国内宽松的现货格局。

豆油

美豆上行动能主要来自三重利好共振：中国对美豆新作的持续采购令出口需求保持旺盛，美国中西部产区高温干旱天气引发单产担忧、美豆优良率连续下滑，以及美国本土压榨利润可观、生物柴油政策提供长线支撑。与此同时，巴西2026/27年度大豆播种零星启动，截至上周四播种率为0.05%，略高于去年同期的0.02%。目前市场交易重心已转向即将公布的9月USDA供需报告，关注报告对新作美豆单产数据的调整。国内豆油库存仍在累积，油厂高开机、高压榨的格局未变，预计9月全国油厂大豆压榨量接近1000万吨，豆油供应宽松的局面并未改变，高价对终端采购也形成抑制，双节备货需求释放不及预期。短期依然受美豆成本支撑较强。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，9月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加35.88%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加32.92%，出油率（OER）环比增加0.43%。船运机构ITS称，2026年9月1-5日，马来西亚棕榈油累计出口量为182840吨，较上月同期的114860吨增长67980吨或环比增长59.19%。棕榈油产量恢复季节性增产的情况，出口也有所恢复。 但马棕累库预期并未形成有效压制，厄尔尼诺影响两大主产国的故事还在继续，供应担忧压过近端库存压力，远月减产预期仍在主导定价。此外，印尼婆罗洲和苏门答腊已有超过20万公顷土地被烧毁，火灾产生的刺鼻雾霾笼罩大片地区，部分收割作业被迫中断，农场工人被抽调参与灭火工作，烟雾和日照减少也在影响油棕果实生长。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二收高2%，得益于天气及油价走强。隔夜菜油2611合约收跌0.05%。加菜籽步入收割期，整体丰产预期较好。不过，由于需求端表现强劲，期末库存有收紧预期。其它方面，棕榈油产地近端压力仍在累积，不过，印尼火灾与雾霾的持续发酵。同时，中东局势反复，原油价格高位震荡，且世界气象组织称，厄尔尼诺将发展为超强级别，极端天气或持续至2027年，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，油脂整体基本面变化不大，豆棕库存维持高位，菜油库存压力相对偏低，支撑其基差维持在较高水平。不过，远月供应端压力仍存，或牵制其价格涨幅。总体而言,菜油短期走势或有所反复，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周二收涨，盘中交投震荡。隔夜菜粕2611合约收跌0.85%。世界气象组织称，厄尔尼诺将发展为超强级别，极端天气或持续至2027年。USDA在每周作物生长报告中称，截至2026年9月6日当周，美国大豆优良率为58%，前一周为58%，上年同期为64%。美豆优良率维持低位且出口需求强劲，支撑美豆市场价格。同时，农业商品经纪及分析机构Allendale对美豆的产量和单产预估分别为45.15亿蒲式耳和52.6蒲式耳/英亩，低于美农8月预测的45.19亿蒲式耳和52.7蒲式耳/英亩。关注USDA本月11日发布的最新作物预估报告。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率持续偏高，油厂催提压力仍然较大，豆粕供应依然宽松。菜粕自身而言，水产养殖旺季，刚需支撑较好，叠加近期油厂开机率略有下滑，菜粕库存压力有限，总体供需相对平稳。盘面来看，近期菜粕期价维持偏强震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周二收跌，关注USDA供需报告。隔夜玉米2611合约涨0.04%。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年9月6日当周，美国玉米优良率为56%，前一周为57%，上年同期为68%。美玉米优良率表现不佳，且Pro Farmer巡查后对美玉米单产预估明显低于此前USDA月度报告预估数据，进一步强化美玉米单产忧虑。国际玉米价格走强，给国内市场氛围带来利好提振。国内方面，东北产区辽宁黑山、锦州、鞍山等地减产三至五成的预期提供情绪支撑，但南北价格倒挂、跨区利润不足导致贸易发运意愿偏弱，产区粮源难以有效消化。需关注天气变化对减产预期的兑现程度。华北地区饲料企业仍以采购低价芽麦为主，玉米采购量有限，预计短期价格窄幅震荡。另外，新玉米集中上市在即，深加工企业建库意愿摇摆不定，华北深加工收购价格小幅调整。盘面来看，前期上涨后，近日玉米期价维持震荡，市场波动性明显增加，关注国内玉米产量情况。

淀粉

隔夜玉米淀粉2611合约收涨0.31%。进入到9月份玉米淀粉下游行业双节前备货暂无明显表现，同时玉米淀粉供应端持续充裕，玉米淀粉行业库存呈现小幅累积态势。截至9月2日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量133.9万吨，较上周增加1.10万吨，周增幅0.83%，月增幅0.83%；年同比增幅5.85%。盘面来看，淀粉期价随玉米市场波动，但因其需求支撑有限，总体走势略弱于玉米。

生猪

根据Mysteel数据，9月重点省份养殖企业计划出栏量环比增长1.33%。当前养殖端保持正常出栏，供应端有一定压力，不过若价格连续下跌，或刺激养殖主体惜售情绪。需求端，高温影响逐渐消退，终端采购意愿或缓慢回暖，预计生猪需求持续小幅增量，只是当前备货尚未启动，增量有限，支撑也相对有限。总的来说，短期供需博弈加剧，生猪价格震荡反复，关注出栏节奏。中期而言，市场供需持续边际缩紧，生猪中期价格有望温和修复，只是供应宽松格局暂时未改，限制上行节奏和幅度。

鸡蛋

近来老鸡淘汰出栏持续增加，局部区域大码蛋货源显现偏紧格局。且中秋临近，商超阶段性拿货增加，多数产区内销启动，市场盼涨情绪较浓，同时各环节库存低位，现货价格继续保持高位。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于现货价格较好与远期供应增加之间。盘面来看，近来鸡蛋期价上下波动，高基差继续支撑盘面表现，短期或维持区间震荡。

苹果

库存果清库进度依旧缓慢。山东产区整体去库速度环比略快，但同比去年同期仍显缓慢，早熟品种剩余好货有限，红果红将军暂未上市交易，部分客商少量调库内库存货源，但目前发市场渠道走货不快，电商及出口渠道调货量不大，部分冷库仍存在去库压力。陕西产区剩余客商货源多集中于洛川产区，客商积极清库中，但质量问题导致出残较高，成交不快，部分包装好货源发货缓慢，整体交易有限。早熟品种交易占据主导，拖累库存富士清库进度。

红枣

目前新枣逐渐进入上糖阶段，部分主产区出现阵雨，关注产区降雨情况或出现质量风险。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年9月2日红枣本周36家样本点物理库存10105吨，较上周增加45吨，环比增加0.45%，同比增加6.86%。近期销区市场到货量增加，叠加持货商积极出货，造成整体供应偏宽松。不过随着天气逐渐转凉，加之双节备货需求支撑，预计下方存支撑。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二几乎持稳，但受美元走弱支撑，市场参与者等待美国农业部月度供需报告，以期从中了解极端天气对农作物单产造成的影响，ICE 12月棉花期货合约下跌0.01美分或0.01%，结算价报每磅86.32美分。国内市场：进口港口库存小幅下降，出货依旧稳定。据Mysteel调研显示，截至9月3日进口棉港口库存环比下降0.32%至59.47万吨，消费端，主流纺企开机负荷小幅回升，纺企产量稳中有增，部分企业订单好转，关注金九银十消费旺季补货情况。另外截至9月8日，累计挂牌出库销售储备棉2986734.8987吨，累计成交296734.8987吨，累计成交率100%。当前储备棉轮出成交率维持百分百，成交依旧火热。但成交价格连续五日下调，关注轮出截止时间。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周二微涨，市场在上周触及16个月高位后继续整固。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.03美分或0.17%，结算价报每磅18.10美分。国内市场，8月农业部供需预测显示，2026/27榨季国内糖产量预计增加，需求稳定，整体呈现供应过剩格局。加之陈糖库存维持高位，供应端压力仍明显。不过8月份单月广西、云南销糖量均远高于去年同期，库存环比下降明显，销糖数据表现亮眼，进一步支撑国内糖市。

花生

全国新季花生逐渐上市，河南等产区春米上货量减少，部分企业报价相对坚挺，下游询价为主、拿货意愿稍显谨慎。部分中大型油厂入市采购油料米、通货米，收购指标严格，部分工厂暂停采购、观望为主。短期供应增幅趋势放缓，等待全国花生集中大量上市，供需博弈，预计短期花生价格震荡运行。

※ 化工品

原油

美伊冲突升级，布油期货高位走强，国内原油及油品跟随国际原油走高，隔夜原油期货主力合约收714.7元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，7月OPEC原油产量2363.20万桶/日，环比+7.41%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存低位去化。EIA数据显示，8月28日当周，美国原油产量为1386.20万桶/日，环比+0.14%；美国石油钻井数447台，环比-5台。截止8月28日的一周，美包括战略储备在内的美国原油库存总量7.11064亿桶，比前一周下降757.2万桶；美国商业原油库存量4.2446亿桶，比前一周下降445万桶；库欣地区原油库存2250.8万桶，增长8.0万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.86604亿桶，下降了312.2万桶。美国API数据显示，2026年8月28日当周，API原油库存为4.349亿桶，周环比+0.6%。国内，截至2026年9月6日，山东独立炼厂原油到港量181.5万吨，较上周跌0.2万吨，环比跌0.11%。据隆众监测，截至2026年9月2日，中国港口商业原油库存指数为90.57，总库容占比49.48%，环比跌0.20%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达49.91%，较上周跌0.10个百分点，较去年同期跌10.19个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡。

燃料油

美伊冲突升级，布油期货高位走强，国内原油及油品跟随国际原油走高，隔夜高硫燃料油期货主力合约收3895元/吨、低硫燃料油期货主力合约收5126元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260828-0903），主营炼厂常减压产能利用率76.03%，环比下跌0.3%，同比下跌5.56%， 华北石化开始检修，负荷有所下降。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为54.86%，环比上周上涨2.17个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260828-0903）山东油浆市场库存率5.2%，较上周期下跌5.4%。山东地区渣油库存率0.7%，较上周期库存率微涨0.1%。山东地区蜡油库存率0.2%，较上周期下跌0.5%。需求端，本期（20260828-0903）低硫渣油/沥青商品量环比增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量6.20万吨，环比+1.25万吨，+25.25%。船燃方向接货1.82万吨，环比+0.57万吨，+45.60%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡。

沥青

美伊冲突升级，布油期货高位走强，国内原油及油品跟随国际原油走高，隔夜沥青主力合约收4903元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260828-0903），中国92家沥青炼厂产能利用率为21.5%，环比下降0.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为21.4%，环比下降0.2个百分点。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为35.8万吨，环比下降0.3万吨，降幅0.8%；同比下降15.1万吨，降幅29.7%。需求端，本期（20260828-0903），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为11%，环比减少1.8%，同比减少5.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.9万吨，环比增幅13.7%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年9月3日，国内沥青社会库库存共计76.3万吨，较8月31日减少6.0万吨，降幅7.3%，同比减少55.4%。国内沥青厂库库存共计54.1万吨，较8月31日减少4.9万吨，降幅8.3%，同比减少24.5%。综合来看，沥青供减需增、沥青供应减少推动库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。

LPG

美伊冲突升级，布油期货高位走强，国内原油及油品跟随国际原油走高，隔夜液化石油气期货主力合约收6691元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年9月沙特CP价格出台，丙烷625美元/吨，较上月涨5美元/吨；丁烷660美元/吨，较上月涨20美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷835美元/吨，丁烷880美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷6239元/吨左右，丁烷6575元/吨左右。供应方面，本期(20260828-0903）中国液化气样本企业商品量：49.32万吨，较上期增加1.56万吨，环比增加3.27%。周内，山东与华东均有炼厂恢复出货。周商品量增加。需求方面，本期(20260828-0903）中国液化气样本企业产销率103%，环比增长2个百分点。本期国内液化气市场整体需求尚可，特别是价格快速上涨刺激下游入市积极，产销率明显增长。库存端，截至2026年9月3日，中国液化气港口样本库存量：251.61万吨，较上期提升8.68万吨或3.57%。本期港口到船增加明显，进口资源得到补充。需求方面，化工需求提升，但码头贸易量资源有限，进口商捂盘惜售，外销量减少，整体需求变化有限。在到港增量支撑下，因此本期港口库存呈现累库趋势。中国液化气样本企业库容率水平在18.80%，较上期下降1.51个百分点。LPG供需两弱，受到港减量影响推动去库。PG主力合约震荡为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地甲醇样本企业库存环比继续下滑，短期维持小幅走低预期。上周甲醇港口库存再度去库，江苏沿江主流库区提货尚算稳健，虽有外轮补充但库存波动有限；浙江地区维持刚需，而仅一条外轮补充，库存去库；华南港口库存也继续去库。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率环比增加，青海盐湖装置降负荷，中天合创装置重启后正常运行，行业开工率有所提升，短期随着前期检修重启企业负荷提升，预计MTO开工率有望继续增加。

塑料

夜盘L2701涨0.12%报8393元/吨。沙特部分能源设施遭胡塞武装袭击致运营中断，美军袭击伊朗油轮，伊朗警告将袭击科威特、巴林港口油轮，WTI、布伦特油价上涨。上周上海石化、大庆石化、独山子石化等装置停车检修，茂名石化、万华化学、宁夏宝丰等装置重启，PE产量环比+1.56%至64.14%，产能利用率环比+1.16%至75.99%；下游开工率环比+1.0%，其中农膜开工率环比+2.9%，包装膜开工率环比+0.8%；生产企业库存环比-3.32%至37.79万吨，社会库存环比+0.90%至28.37万吨；油制利润环比+176元/吨至-72元/吨，煤制利润环比+106元/吨至1288元/吨。随着检修装置重启与生产利润修复，国内PE供应预计维持回升趋势。秋季订单持续跟进，农膜、包装膜开工率陡峭提升，只是PE制品与原料价差收窄导致下游企业盈利情况恶化。短期库存难以得到积累，低库存对现货价格支撑作用仍存。成本端油价仍是短期LLDPE涨跌主导因素，关注后市中东地缘局势发展。

聚丙烯

隔夜PP2701合约低开震荡整理，期价收至8688元/吨，现货价格小幅上涨至9664元/吨，+10。供应端，本周国内聚丙烯产量72.84万吨，相较上周的72.33万吨增加0.51万吨，涨幅0.71%；相较去年同期的81.4万吨减少8.56万吨，跌幅10.52%。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.49%至69.91%，中石化产能利用率环比上升0.94%至56.08%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.45%至45.45%。库存方面，截至2026年9月2日，中国聚丙烯商业库存总量在56.41万吨，较上期上涨4.73万吨，环比上涨9.15%，周内开车装置增多，生产企业供应量增加，但价格持续高位，下游按需采购，生产企业库存上涨。综上，本周聚丙烯开工率回升，下游对高价原料采购积极性减弱，库存增加，但仍旧维持低位，短期关注前高压力。

苯乙烯

夜盘EB2610涨0.25%报9688元/吨。沙特部分能源设施遭胡塞武装袭击致运营中断，美军袭击伊朗油轮，伊朗警告将袭击科威特、巴林港口油轮，WTI、布伦特油价上涨。上周国内无新增停车、重启大型装置，部分装置开工负荷小幅上调，苯乙烯产量环比+1.08%至31.73万吨，产能利用率环比+0.69%至63.27%；苯乙烯下游开工率以降为主，下游EPS、PS、ABS消费量环比-3.12%至23.61万吨；工厂库存环比-12.25%至14.43万吨，华东港口库存环比-6.28%至3.73万吨，华南港口库存环比-3.13%至1.55万吨。近期京博思达睿67万吨装置预计重启，安庆石化40万吨装置计划停车检修，国内苯乙烯供应缓慢回升。下游“三S”行业理论亏损加深，叠加终端需求尚未出现明显好转，需求端对高价苯乙烯原料抵触或加深。显性库存偏低，较前期有所去化；中下旬随着大型装置重启，库存有积累预期。苯乙烯供需预期偏弱，只是短期价格涨跌预计仍受油价主导，关注中东地缘局势后续进展。

PVC

夜盘V2701涨1.63%报5118元/吨。沙特部分能源设施遭胡塞武装袭击致运营中断，美军袭击伊朗油轮，伊朗警告将袭击科威特、巴林港口油轮，WTI、布伦特油价上涨。上周内蒙君正、昊华宇航、甘肃耀望等装置重启，中泰、陕西北元部分装置停车检修但影响天数有限，PVC产能利用率环比+0.08%至68.30%；下游开工率环比+1.1%至40.46%，其中管材开工率环比+1.2%至34.8%，型材开工率环比+2.08%至39.78%；社会库存环比-2.81%至112.34万吨；电石法利润环比+187元/吨至-656元/吨，乙烯法利润环比+56元/吨至-765元/吨。受近期大型装置检修，叠加行业利润修复有限影响，PVC低开工状态预计持续。下游制品开工率季节性提升，但增长空间受终端需求弱势拖累。现货价格上涨后，出口签单量有所下滑。显性库存预计维持小幅去化趋势，库存压力仍有待消化。短期PVC盘面受成本端煤、油价格走势主导，宽幅震荡对待。

烧碱

夜盘SH2611涨1.85%报1984元/吨；山东32%液碱折百价在1963元/吨，山东50%碱折百价-升水在1800元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置临时调整负荷，烧碱产能利用率环比+1.0%至78.10%；氧化铝开工率环比+0.13%至82.40%，粘胶短纤开工率环比维稳在88.84%，印染开工率环比+0.27%至50.61%；市场追涨拿货情绪放缓，叠加部分前期检修装置恢复，烧碱工厂库存环比+3.19%至49.48万吨；上周烧碱、液氯现货均价下调，山东氯碱利润环比-105元/吨至-19元/吨。受北元、中泰、华塑等多套装置检修影响，9月中上旬氯碱行业预计维持低开工负荷状态。氧化铝开工负荷回升，但行业利润收窄、高成本装置进入理论亏损状态；非铝需求存在季节性增长空间，不过烧碱高库存可能抑制下游企业囤货需求。国内煤矿复产缓慢叠加进口蒙煤偏低影响，近期煤炭价格上涨并带动烧碱盘面走强。短期烧碱盘面震荡对待，下有成本支撑，上有供需、库存压力。

对二甲苯

美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为65.78万吨，环比+3.2%。国内PX周均产能利用率79.34%，环比+2.46%。需求方面，PTA周均产能利用率64.63%，较上周+4.29%；国内PTA产量为124.81万吨，较上周+8.40万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动。

PTA

美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率64.63%，较上周+4.29%；国内PTA产量为124.81万吨，较上周+8.40万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率75.01%，较上周-1.54%。库存方面，本周PTA工厂库存在2.34天，较上周-0.08天，较去年同期-1.37天；聚酯工厂PTA原料库存在6.8天，较上周-0.25天，较去年同期-0.55天。目前加工差400附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动。

乙二醇

美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在38.82万吨，较上周增加3.06万吨，环比升8.56%；本周国内乙二醇总产能利用率59.92%，环比升4.73%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率75.01%，较上周-1.54%。截至9月3日华东主港地区MEG库存总量13.9万吨,较上一期降低0.3万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在3.94万吨。主港发货节奏降低到货有所下滑，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动。

短纤

美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为12.32万吨，环比下滑0.33万吨，环比降幅为2.61%。周期内综合产能利用率平均值为63.03%，环比下滑1.68%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.89%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在22.35天，环比下降0.17天。库存方面，截至9月3日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.99天，较上期减少0.63天；物理库存11.99天，较上期减少0.98天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4898元/吨；银星现货收至4930元/吨，+0。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年7月纸浆进口总量273.0万吨，环比-6.4%，同比-5.1%，2026年累计进口量2119.1万吨，累计同比-1.2%。智利Arauco公司公布8月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨。库存端，截至2026年9月3日，中国纸浆主流港口样本库存量：229.2吨，较上期累库0.5万吨，环比上升0.2%，本周期纸浆样本主港库存量呈现累库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率44.4%，较上周上升1.14%，铜版纸产能利用率回升至61.35%，+0.83%，白卡纸产能利用率72.71%，较上周下降3.99%。在成本及海外供应缩紧环境下对价格有一定支撑，但下游需求不足库存小幅累库，或限制价格上行动力，后市关注需求旺季消费情况及后续远洋到港量。

纯碱

纯碱方面，供给端来看，预计周度产量维持在72-74 万吨区间，供应边际宽松的节奏暂缓，但难以形成持续的减产驱动：一方面当前检修多为企业计划性常规检修，叠加行业深度亏损下的被动减量，并非长期产能出清；另一方面 9 月天气转凉后纯碱行业将进入传统高产季，前期检修装置后续存在复产预期，中期供应宽松的大格局并未改变。若检修范围未进一步扩大，供应端对盘面的提振作用将逐步衰减。需求端，浮法玻璃全国在产日熔量维持14.13万吨/天的低位，同比降幅超10%，行业整体处于深度亏损状态，玻璃厂对纯碱严格执行随用随采、低库存运营策略，无主动囤货意愿，重碱刚需支撑有限。但冷修大趋势未改，对纯碱消耗拉动微弱。光伏玻璃：行业开工率仅50.63%，本周冷修产能继续增加，产能过剩与全面亏损背景下，产线冷修节奏仍在推进，是拖累重碱需求的主要边际变量。本周是“金九 传统旺季的第一周，市场将重点验证地产政策传导后的终端需求改善情况。若玻璃终端订单仍无明显回暖，纯碱刚需将继续维持弱势，旺季预期存在证伪风险；若下游补库意愿边际提升，或能阶段性带动产销率回升，给盘面带来情绪修复。

玻璃

玻璃方面，供给端来看，本周浮法玻璃供应维持低位收缩态势，截至9月3日，全国浮法玻璃在产日熔量降至14.13万吨/天，环比下降0.63%；周度总产量99.46万吨，环比微降0.09%，同比大幅下降11.02%；行业开工率66.89%，产能利用率70.49%，均处于近十年低位区间。产出收缩主要源于行业持续深度亏损下，企业被动减产与产线冷修推进，但整体冷修节奏偏慢，且存在复产产能对冲，净收缩幅度有限。需求端，深加工订单：截至8月末，玻璃深加工企业订单天数为10.3 天，环比回升0.8天，同比微增0.65天，订单天数自低位季节性回升，显示下游备货需求逐步启动，但绝对水平仍处低位，仅能支撑短期排产，并非需求周期的趋势性反转新浪财经。区域产销：本周华北、华中地区产销率明显提升，但更多是贸易商与加工企业阶段性补库行为，叠加厂家挺价情绪带动，终端地产竣工端的真实需求传导仍不明显。

天然橡胶

近期国内云南产区天气情况尚可，原料正常生产释放，期现货行情走高，当地加工厂积极抢收原料，原材料价格继续上涨；海南产区局部有雨水天气，新胶释放节奏有所放缓，同时受期现货行情上涨等因素提振，当地加工厂生产积极性较高，对原料加价抢收情绪持续升温，胶水收购价格重心继续上调。近期青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降，青岛港口总入库量环比小幅下滑，前期天然橡胶价格高位回落后，胎企逢低补货情绪增加，总出库量明显增加，带动青岛总库存量延续去库。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅下降，部分半钢轮胎企业检修拖累产能利用率下行，全钢轮胎多数企业装置维持灵活控产状态。本周检修企业复工复产以及雪地胎排产集中，对半钢轮胎整体产能利用率形成支撑；全钢轮胎企业装置排产表现不一，企业多根据自身情况灵活调控，整体产能利用率小幅波动。

合成橡胶

近期原油走强带动丁二烯出厂价上调，进一步推高顺丁胶成本，上周部分顺丁装置将陆续进入计划内检修，叠加前期部分装置降负荷运行，国产顺丁供应量存减少预期。上周顺丁橡胶生产企业库存量继续下降，个别企业库存略累库，主流生产企业月度计划执行，且正常开单放量节奏影响，带动生产企业库存量下降。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅下降，部分半钢轮胎企业检修拖累产能利用率下行，全钢轮胎多数企业装置维持灵活控产状态。本周检修企业复工复产以及雪地胎排产集中，对半钢轮胎整体产能利用率形成支撑；全钢轮胎企业装置排产表现不一，企业多根据自身情况灵活调控，整体产能利用率小幅波动。

尿素

近期国内尿素部分装置检修带动整体产量小幅下降，本周预计2家企业装置计划停车，4家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量趋势由降转升。需求方面，农业备肥处于阶段性空档期，工业复合肥企业开工率低位，采购以刚需逢低补库为主，缺乏集中补库驱动，整体需求支撑不足。终端消耗不足影响市场发运，多数工厂流向不足，货源依旧集中于厂库端，叠加港口发运速度有所受限，上周国内尿素企业库存回归累库趋势，但累库幅度较小，短期外围区域装置复产预期逐步升温，整体库存去化压力持续存在，市场仍需进一步观望终端需求的实际走向与出口订单的实际发运兑现情况。

瓶片

美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量28.52万吨，较上周减少3.1万吨；产能利用率降至59.14%，较上期下滑6.43个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率75.01%，较上周-1.54%。出口方面，7月中国聚酯瓶片出口49.89万吨，较上月下滑0.81万吨，或-1.59%。2026年1-7月累计出口量370.68万吨，较去年同期减少11.44万吨，跌幅3%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-46左右，加工利润修复，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动。

原木

原木价格主力合约期价收跌至838元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价820元/m³，+0；江苏地区现货价格820元/m³，+0；进口CFR报价在130美元/m³，+3。海关总署最新数据显示，2026年7月原木进口量265立方米，同比增加6.2%，1-7月原木累计进口量1853万立方米，同比减少3.9%。据木联调研，本周（2026/8/31-2026/9/6）13港新西兰针叶原木预到船16条，较上周增加11条，周环比增加220%；到港总量约53.2万方，较上周增加37.7万方，周环比增加243%。本周（2026/8/28-9/3），新西兰12港原木离港发运共计9船39万方，环比减少3船5万方。其中，新西兰直发中国8船32万方，环比减少3船8万方。8月31日-9月6日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.97万方，较上周增加0.16万方。截至9月4日，国内针叶原木库存较上周减少5万立方米至235万立方米。海运费成本增加，金九银十旺季需求，海外报价抬升，原木出库量增加叠加到货减少，库存减少，对价格有一定支撑，关注后期到船及库存情况。

纯苯

夜盘BZ2610涨0.68%报8598元/吨。沙特部分能源设施遭胡塞武装袭击致运营中断，美军袭击伊朗油轮，伊朗警告将袭击科威特、巴林港口油轮，WTI、布伦特油价上涨。上周石油苯开工率环比+1.71%至69.63%，加氢苯开工率环比+0.22%至63.92%，国内纯苯产量环比上升；下游开工率以升为主，下游加权开工率环比+1.78%至67.90%；华东港口库存环比+9.76%至4.5万吨；国内石油苯利润环比+382元/吨至1358元/吨。随着国内纯苯装置重启、提负陆续兑现，石油苯开工率预计逐步回升至中性区间。下游苯乙烯开停车装置并存，行业负荷缓慢提升；己内酰胺仍受下游PA6-锦纶产业链拖累，开工率难有提升空间；苯酚、苯胺、己二酸行业开工短期变化不一；总量上看纯苯需求预计维持温和增长趋势。港口库存预计累库，低库存对价格支撑作用减弱。成本端油价仍主导短期纯苯价格，关注中东地缘局势后续进展。

丙烯

PL期货主力合约期价收涨至8838元/吨;山东现货价格9515元/吨，+475。供需方面，本周（20260828-20260903）中国丙烯产量113.70万吨，较上周增加2.07万吨（上周产量111.63万吨），增幅1.85%。本周丙烯产能利用率69.31%，较上期上涨1.51%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。丙烯腈产能利用率上涨幅度最大，主要是因为辽宁金发、斯尔邦装置陆续重启恢复。正丁醇产能利用率下跌，主要因为吉林石化装置停车。短期丙烯供应小幅增加，需求变化不大，期价跟随原油震荡。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至3874元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.51万吨，较上期环比减少0.45万吨，产能利用率44.4%，较上期上升1.14%。产端行业转产情况普遍，行业产量仍维持偏低水平。本期双胶纸生产企业库存137.45万吨，环比下降0.48万吨。需求端，目前仍处于教材教辅出版订单空档期，社会面书商及民营教辅需求一般，多维持少量刚需补单。短期，需求跟进有限，供应小幅提升，整体维持去库阶段，预计双胶纸主力合约维持低位震荡。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主力合约跌0.70%报949.24元/克，沪银主力合约跌0.25%报16157元/千克。美国8月非农再超市场预期，美联储加息预期阶段性回升，利率期货显示美联储到9月累计加息25个基点的概率为59.4%。前期美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议中释放的鹰派信号推动9月加息预期快速升温，叠加美元及美债实际利率阶段性走高，对金银价格形成较强的短线压制。与此同时，当前市场对9月政策路径仍高度依赖即将公布的通胀数据，若数据无法进一步证明通胀粘性，加息预期存在较大修正空间。从中期看，经济活动与就业边际降温、全球财政及债务风险上升，使美联储持续大幅收紧的空间受到约束，黄金的避险与货币信用对冲属性仍未改变；同时，央行持续购金与黄金ETF资金重新流入为贵金属提供底部支撑，中国央行黄金储备规8月环比增加65万盎司，为连续第22个月增持，强化央行逢低购金逻辑。尽管近期金价遭遇鹰派政策冲击，长期资金配置和央行需求仍是维持黄金多头逻辑的重要因素。操作上建议，逢低配置思路对待，注意严格风险控制，重点关注美国8月CPI数据。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏强，基本面原料端，铜精矿TC费用指数持续偏弱，虽国际主要矿区表示将恢复或提升铜矿供应，但从实际数据来看，其铜矿出口仍有明显减量。铜矿供应相对偏紧，为铜价提供成本端支撑。供给端，冶炼端副产品硫酸价格有所转弱叠加废铜以及铜矿供应相对紧张，冶炼厂在原有检修计划外仍受具产能受限压力，国内精铜供给或边际放缓。需求端，在国内提振内需政策支持的背景下，铜消费逐步由淡季向旺季过渡，产业预期相对积极。但铜价的高企对下游备货仍具影响，高铜价或令下游态度转向谨慎、逢低采买，社会库存周度小幅去化。整体来看，沪铜基本面或处于供给增速放缓、需求小幅回升的阶段，产业库存去化，预期相对积极。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强。基本面原料端，几内亚季节性影响发运，铝土矿到港减少港库下降以及运费涨价等原因影响，土矿报价小幅提升。加之部分冶炼厂对非铝原料的采购价格上调，令氧化铝成本有所抬升，支撑现货价格。供给端，国内部分冶炼厂检修后复产令产能开工小幅回升，氧化铝供给量总体仍相对偏多。需求端，下游电解铝厂运行产能和开工情况皆已临近上限，对氧化铝需求持稳，增量有限，故氧化铝库存仍延续积累态势。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小增、需求持稳的阶段，产业库存有所累积。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，氧化铝供应仍相对偏多，冶炼厂备库亦充足，虽近期原料报价有所反弹，但随着铝价走高，冶炼厂利润情况仍较优。供应端，国内电解铝在运行产能以及开工情况皆接近上限，电解铝国内供给量稳定但增量有限。需求端，传统消费旺季影响逐渐显效，铝材下游加工企业开工情况逐步回暖，铝水比例提升，铝锭库存持续去化。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求渐暖的阶段，产业库存持续去化。

沪铅

供给端来看，国内原生铅进入三季度集中检修周期，湖南、内蒙古、河南等地大中型炼厂产能释放受限，原生铅综合开工率62.83%，继续下滑，厂内库存偏低，现货流通货源持续收紧。再生铅端受废电瓶原料紧缺、冶炼利润修复缓慢拖累，企业开工意愿低迷，部分企业有复产计划，目前再生铅开工率平均报41%,环比上行1.73%，再生铅主要产地产量（国内）报4.996万吨,环比上行2.6%，但整体爬坡节奏偏慢。进口方面，铅锭进口窗口近期重新打开，海外低价货源后续到港将逐步对冲国内供应减量，但短期到港规模有限，近端供应压力不大，整体呈现“内紧外松、近紧远松”的格局。需求端来看，下游铅蓄电池逐步进入“金九”传统消费旺季，高温假期结束后行业开工率边际抬升，开学季带动电动自行车蓄电池终端销量回暖，汽车启动电池备货需求也有小幅改善。但铅价站上16000元/吨后，下游畏高情绪升温，铅蓄电池开工率69.64%，环比上行3.29%，虽然下游蓄电池呈现销售逐步走强态势，但仍需观察下游对高价格铅的承接能力，当下现货成交随价格上涨有所转淡，需求端缺乏持续拉涨动力，大规模补库难以快速兑现，需跟踪终端订单的实际落地节奏，

沪锌

宏观面，美伊冲突加剧，伊朗称美军导弹袭击哈尔克岛附近伊方油轮、警告袭科威特及巴林港油轮；伊朗拟在霍尔木兹海峡外设禁区，与阿曼协议即将达成。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存维持近两年低位，矿端紧缺压力依然较大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产因亏损而受限，精炼锌产量不及预期。沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开。需求端进入传统旺季，但消费表现依旧乏力，下游镀锌板库存累增，开工率持稳运行。库存方面，近日锌价高位震荡，市场提货意愿升温，国内库存录得下降；LME锌库存交仓增加。

沪镍

宏观面，美伊冲突加剧，伊朗称美军导弹袭击哈尔克岛附近伊方油轮、警告袭科威特及巴林港油轮；伊朗拟在霍尔木兹海峡外设禁区，与阿曼协议即将达成。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼APNI建议增加镍矿缓冲额度，或将缓解原料紧张局面；此外关注印尼RKAB修订审批结果。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，冶炼利润维持亏损局面，电解镍产量环比续降。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存小幅下降，海外LME库存增加，库存整体均处在高位。

不锈钢

原料端，菲律宾镍矿供应达到峰值，国内镍矿港口库存回升，中印镍铁产量上升；印尼RKAB修订审批结果尚未公布，而印尼APNI建议增加配额，原料紧缺预期被削弱。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格小幅下跌，钢厂依然具备生产利润空间，同时逐步进入传统旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，呈现需求旺季不旺特征，而市场到货量则有所增加，300系库存去化不佳。

沪锡

宏观面，美伊冲突加剧，伊朗称美军导弹袭击哈尔克岛附近伊方油轮、警告袭科威特及巴林港油轮；伊朗拟在霍尔木兹海峡外设禁区，与阿曼协议即将达成。基本面，供应端，锡矿进口仍缺乏增长，缅甸复产进度偏慢，加工费小幅上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口开始逐渐恢复，但增量仍较为有限。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游采买改善，持货商出货意愿改善，社会库存略降；LME库存小幅下降。

硅铁

9月8日，硅铁2611合约报6392，上涨0.06%。硅铁现货报价6150元/吨，环比-50。供应端，硅铁生产企业整体开工率上升，产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量小幅下降，整体仍处同期低位，铁水小幅回升，处同期高位，国内金属镁增量温和，河钢9月招标量增加，需求整体偏暖；成本端，电价小幅回落，化工焦及兰炭价格连续上涨，主产区现货成本整体抬升；利润方面整体亏损加深，内蒙古现货利润报-218元/吨；宁夏现货利润报-2元/吨。

锰硅

9月8日，锰硅2611合约报5956，下跌0.40%。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存高位回落，锰硅开工率及产量小幅增加；需求端铁水产量回升，处同期中高位，五大钢种硅锰周需求延续下滑；样本锰硅企业库存高企；成本端，化工焦连续推涨，合金厂挺价意愿较强，港口锰矿低价惜售，成本底部支撑逐渐夯实。利润端，内蒙古现货利润报-94元/吨；宁夏现货利润报-191元/吨。

焦煤

夜盘，焦煤主力2701合约收盘报1687.5元/吨，上涨1.73%，各地现货报价整体持稳。供应端，山西煤矿新增复产，需关注安监制约下复产产量；洗煤厂精煤库存累库，焦煤高价下游承接不佳；进口方面，蒙煤市场成交偏弱，甘其毛都口岸通关有所恢复，9月1日至5日日均约680车。需求方面，本期铁水产量小幅回升，钢厂亏损加深；库存方面，焦煤整体库存下降。

焦炭

夜盘，焦炭主力2701合约收盘报2179.5元/吨，上涨0.83%。供应端，山西焦煤矿井陆续复产，复产产量有待观察；需求端，本期铁水产量小幅回升；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利有所改善，报-86元/吨，焦企限产范围扩大；现货端，焦炭第五轮提涨落地，后续还有提涨预期；库存方面，焦炭各环节库存延续下滑，总库存去库幅度扩大。

铁矿

夜盘I2701合约低开整理。宏观面，中东紧张局势再度升温，在美伊互袭愈演愈烈之际，也门胡塞武装和沙特之间的冲突也显著升级。供需情况，本期澳巴铁矿石发运量下滑+到港量增加，铁水产量小幅提升，港口库存由增转降。整体上，油价走高运费上升，铁矿石现货报价坚挺，叠加铁矿石需求存增加预期，期价震荡偏强。

螺纹

夜盘RB2701合约低开反弹。宏观面，上海进一步健全生育支持政策体系，新政将于2026年10月1日正式施行，推出一系列普惠性、减负型保障举措，实现合规生育医疗费用个人“无自付”。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至37.07%，表观需求回落，库存量同步下滑。整体上，沙特多处能源设施及公用设施遭也门胡塞武装袭击，国际油价大涨带动煤炭板块上行，成本端支撑依存，短线行情波动剧烈。

热卷

夜盘HC2701合约小幅回调。宏观面，9月8日，国务院以“高质量推进城市更新、促进城市内涵式发展”为主题，进行第二十一次专题学习。城市更新成为现阶段城市工作的重要抓手，成为扩大内需、加快动能转换的重要载体。要建立可持续的城市更新模式。加大政府投入力度，加强要素资源保障，推动重大工程项目建设。供需情况，热卷周度产量增加，产能利用率升至75.38%，表观需求回升至300万吨附近，库存下滑。整体上，炉料表现坚挺，成本端支撑+需求回升，热卷区间震荡偏强。

工业硅

工业硅方面，供给端，新疆地区大厂32台矿热炉减产已于8月底正式落地，按满月运行测算月度影响产量约6.5万吨，占全国月产量比重约15%，开工率回落至50.24%下周减产效应将持续传导至现货市场，预计新疆工业硅开工率将回落至50%以下，9月供应收缩趋势已确立。西南产区方面，四川丰水期进入尾声，企业复产意愿低迷，开工率低位；云南生产保持平稳，暂无明显增产计划。甘肃、宁夏等西北其他产区受高电价压制，开工持续处于历史低位。整体来看，供给端收缩已从前期预期转向现实落地，下周供应减量将逐步被市场验证，对价格形成底部支撑。需求端，下游需求呈现分化式温和改善，暂无强驱动因素拉动集中补库：多晶硅：行业周度排产整体平稳，部分企业小幅提升开工负荷，对应工业硅消耗量环比提升，但行业“限产控销”传闻未得到头部企业确认，需求增幅有限；硅片环节仍以自身去库为主，对工业硅采购维持刚需节奏，囤货意愿偏低。

碳酸锂

碳酸锂主力合约小幅反弹，截止收盘+1.34%。持仓量环比增加，现货较期货升水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端国内矿区仍具不确定性，消息扰动影响盘面走势。矿商挺价惜售令矿供仍相对偏紧，锂矿价格坚挺从成本端支撑锂价。供给端，上游挺价并且于锂价走高时逢高出货，加之部分锂盐厂前期检修现已陆续复产，加之盐湖端因季节因素生产提升，国内碳酸锂供给持续恢复。需求端，因锂价近期受消息以及预期变动等影响，波动相对较大，下游在需求的回暖和旺季的预期偏好的背景下，采取逢低采买策略，但对高价锂仍保持谨慎。现货市场成交和询价情况相对积极。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给恢复、需求回暖的阶段，产业预期仍向好，库存小幅去化。

多晶硅

多晶硅方面，本周正处于产能持续释放的窗口期。分区域来看，内蒙古、新疆是核心增产区域，多家复产装置逐步提升负荷，单月合计贡献增量超万吨；四川产区执行结构性调产，整体产量保持平稳；陕西产区小幅减产，对整体供给影响有限；青海地区虽有四季度大幅减产预期，但目前尚未落地，暂不影响短期供应水平。供给端增量释放力度大于减量，叠加厂家普遍以全成本为底线挺价、暂无主动降价动作，短期市场供给宽松的格局难以根本扭转。需求端，下游光伏全链条需求偏弱，价格传导不畅，对多晶硅的需求拉动不足。硅片环节排产虽有小幅提升，但电池片、组件终端新订单跟进缓慢，海外需求出现退潮迹象，本周各规格电池片价格普遍下行，组件端成交松动、库存压力逐步显现。受下游盈利空间压缩传导，硅片企业对多晶硅采购维持刚需节奏，前期签订的长单已基本执行完毕，新签合同跟进缓慢，市场化散单流通量偏少，部分需求通过经销代工、期货仓单模式满足，整体市场呈现 “有价无市” 特征，难以对硅料价格形成向上的持续驱动。库存看，供给增量持续释放而需求端疲软，库存压力仍继续累积，快速去化的条件尚不具备，高库存将持续压制价格的上行弹性。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡偏强。基本面原料端，国内合规货源仍延续偏紧态势；海外进口窗口尚未完全打开，废铝进口减量，故铸铝原料成本支撑相对稳固。供给端，原料供给紧张加上成本压力影响再生铝厂生产积极性以及实际开工率，国内铸铝供给增速或有所放缓。需求端，传统消费旺季的背景下，下游压铸厂逐步复工复产，企业订单或有季节性修复回暖，但实际回暖程度仍需考量应用端消费实际情况，故铸铝库存仍小幅积累。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给增速放缓、需求修复的阶段，产业库存小幅积累。

铂金钯金

广期所铂主力2610合约收涨0.73%报446.05元/克，钯主力2610合约收跌0.40%报321.80元/克。美国8月非农再超市场预期，美联储加息预期阶段性回升，利率期货显示美联储到9月累计加息25个基点的概率位于60%附近。美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议中释放的鹰派信号推动9月加息预期快速升温，叠加美元及美债实际利率阶段性走高，对铂钯价格形成明显压制。与此同时，当前市场对9月政策路径仍高度依赖即将公布的通胀数据，若数据无法进一步证明通胀粘性，加息预期存在较大修正空间。从中期看，经济活动与就业边际降温、全球财政及债务风险上升，使美联储持续大幅收紧的空间受到约束，贵金属货币信用对冲属性仍未改变；同时，央行持续购金与ETF资金重新流入为贵金属提供底部支撑。操作上建议，逢低布局思路对待，重点关注周三公布的美国8月CPI数据表现。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。