瑞达期货晨会纪要观点20260703

财经事件

1、商务部召开例行新闻发布会介绍，中欧双方就经贸关系的新定位达成共识，即稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴。中欧将于今年秋季举行贸易投资磋商机制第二次例会。中美农产品贸易方面，双方设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标，并原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排。

2、商务部部长王文涛与英国商贸大臣凯尔在伦敦共同主持召开中英经贸联委会第15次会议，就贸易、投资以及区域和多边合作深入交换意见。王文涛表示，中方愿与英方加快推进中英服贸协定联合可行性研究工作，为两国进一步提升服务贸易合作水平创造有利条件。中方欢迎英国企业扩大对华投资，希望英方为中国企业赴英投资提供公平公正非歧视的环境。

3、美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美国政府正和大型AI公司对话，探讨如何分享收益。据消息人士爆料，OpenAI已与美国政府展开初步讨论，计划向政府提供约5%的股权，以寻求获得特朗普政府资金支持，并化解日益上升的监管压力。OpenAI同时还提议包括Anthropic、谷歌、Meta在内的其他主要AI开发商也采取类似措施。

4、阿曼反对向通过霍尔木兹海峡的船只征收过境费，但对讨论与海事服务相关的收费持开放态度。与此同时，部分欧洲大国承认，霍尔木兹海峡收取通行费已不可避免。此前有消息称，阿曼已提出一项对途经霍尔木兹海峡船只收取服务费的方案。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘集体大幅下跌，三大指数低开低走，午后加速回落。截止收盘，上证指数跌2.03%，深证成指跌3.85%，创业板指跌5.71%。沪深两市成交额有所回落。全市场超3100只个股下跌。行业板块多数下跌，电子、通信板块重挫，煤炭、纺织服饰板块领涨。海外方面，美国6月非农就业人数大幅回落且大幅低于市场预期，数据公布后，市场对美联储9月加息的预期大幅减少，美元指数跳水。此前，据彭博社报导，Meta正在规划向外部客户出售过剩的AI算力与模型访问权限的新业务。该消息引发投资者对算力供应过剩的担忧，市场对此反应剧烈，美股科技板块连续两日回调。国内方面，经济基本面，6月份，我国制造业PMI重新回升至扩张区间，非制造业与综合PMI指数同样处于扩张区间，且进一步小幅上升。从细分项看，装备制造业与高技术制造业PMI进一步走强，装备制造业连续4个月处于扩张区间，高技术制造业连续17个月保持扩张。整体来看，国内6月先行指标显示，我国经济景气水平整体回升，同时，新质生产力相关行业依旧引领经济。此外，虽然，Meta出售算力的消息对AI行情形成扰动，但其他云计算厂商并未削减投资，因此此举并不意味着AI相关资本支出将放缓。最后，美国非农走弱削弱美联储加息预期，流动性收紧的担忧暂时缓解，A股依旧处于上行通道。

国债期货

周四国债现券收益率窄幅震荡，到期收益率1-7Y多数下行0.2-1bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.05、0.2bp左右至1.73%、2.24%。国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.05%、0.07%、0.04%。跨季后资金边际转松，DR007加权利率回落至1.43%附近震荡。国内基本面端，6月制造业PMI回升至50.3%，高于市场预期。产需两端同步扩张，新订单与新出口订单指数均重返扩张区间，新质生产力持续拉动。价格指数高位回落至美伊开战前水平，但上游价格仍高于下游。国际油价对。受全球AI需求爆发影响，5月电子行业、高技术制造业支撑规上工企业利润延续较快增长，同比增加21.1%，但汽车、电器机械等传统产业利润仍待改善。海外方面，美国和伊朗在卡塔尔多哈进行间接技术性会谈，卡塔尔和巴基斯坦担任调解方。此次会谈重点围绕落实美伊谅解备忘录，讨论内容包括伊朗冻结资金返还以及确保霍尔木兹海峡海上安全等议题。美国就业增长动能减弱，6月非农新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，市场对短期内美联储加息预期降温，完全定价12月加息的预期。此前，美联储主席沃什表示当前通胀风险已降低，并重申美联储的优先事项是实现价格稳定。综合看来，6月我国官方制造业、非制造业PMI呈现边际改善趋势，外需明显回暖，但经济仍呈现K型分化特征。上半年财政发力节奏较去年同期偏慢，三季度特别国债、专项债发行或迎高峰，供给压力将对市场形成扰动，关注7月政治局会议政策定调及央行操作情况。短期内预计利率延续震荡。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报6.7886，较前一交易日升值56个基点。人民币兑美元中间价报6.8088，调贬21个基点。美国6月非农就业新增5.7万人，明显低于市场预期，4、5月数据合计下修7.4万人，显示劳动力市场招聘动能较前期明显降温。失业率由4.3%小幅降至4.2%，但主要受劳动参与率回落至61.5%影响，并非就业需求实质性增强。从结构上来看，专业和商业服务、社保援助及医疗保健仍有新增就业，但休闲酒店业减少6.1万人，反映服务消费及季节性用工需求走弱。薪资方面，平均时薪环比上涨0.3%、同比上涨3.5%，薪资增速仍具一定粘性，但已低于整体通胀水平，对居民实际购买力的支撑有限。整体来看，本次非农报告强化美国就业市场边际降温信号，削弱美联储短期进一步加息的紧迫性，美元及美债收益率面临阶段性回落压力。国内端，5月我国官方制造业PMI录得50.3，小幅扩张，反映制造业整体运行稳定，扩张动能有所强化，供需两端双双转为扩张，但结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为51.2，新出口订单为50.1，两者分别回升1.3、1.5个百分点至扩张线，内外需韧性均有体现，但出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。5月我国出口同比19.4%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。需要注意的事，美伊谈判一波三折，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.54%报100.87，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.49%报1.1434，英镑兑美元涨0.54%报1.3347，美元兑日元跌0.91%报161.1190。

美国6月非农表观增长不及预期，新增就业人数录得5.7万人，明显低于市场预期，4、5月数据合计下修7.4万人，显示劳动力市场招聘动能较前期有所降温。失业率由4.3%小幅降至4.2%，但主要受劳动参与率回落至61.5%影响，并非就业需求实质性转强。薪资方面，平均时薪环比上涨0.3%，薪资增速仍具一定粘性，但已低于整体通胀水平，对居民实际购买力的支撑有限。整体来看，本次非农报告强化美国就业市场边际降温信号，削弱美联储短期进一步加息的紧迫性，隔夜美元指数高位承压回落，9月美联储加息概率亦同步下行。展望后市，美伊局势仍存在阶段性升温风险，霍尔木兹复航预期有所升温，但核问题及浓缩铀处置等相关议题未有进展，阶段性避险需求或继续支撑美元短期表现，后续重点关注美国6月CPI表现、美伊谈判的实质进展以及美联储政策立场的边际变化。

欧元区6月CPI同比由前值3.2%回落至2.8%，低于市场预期；欧元区6月PMI录得回升，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间。虽然通胀数据录得阶段性回落，但欧央行仍维持鹰派基调，短期或对欧元形成支撑，但在美联储鹰派基调延续、美欧利差持续走阔的背景下，欧元反弹空间有限。日元表现录得四十年新低，市场警惕日本央行汇率干预风险。美日货币政策分化格局未改，美国经济韧性支撑美联储加息预期，而日本央行仍沿渐进路径正常化，利差劣势叠加套息与避险美元需求，令日元持续承压。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格小幅波动，主力合约EC2608收跌1.83%，远月合约收得-2-1%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3358.62，较上周上涨349.62点，环比上行11.6%。当伊朗外长阿拉格齐在访问伊拉克期间表示，未来30天内霍尔木兹海峡完全由伊朗控制，干预将延迟开放。此外，伊朗方面在未来几天内“基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。巴加埃表示，可能于7月1日在多哈进行的相关活动，将主要围绕谅解备忘录条款的执行情况展开。卡塔尔外交部发言人安萨里表示，美国总统特使及特朗普女婿访问卡塔尔，但不包括与伊方直接谈判。关键谈判仍为达成一致，地缘局势不明朗。现价端，OA更新28周现货报价，COSCO小幅调降至大柜5800-5900美金；OOCL常规FAK报价大柜5500-5600美金，回落约200美金水平，OA联盟带头调降运价暗示8月运价拐点基本确认，带动集运欧线（期货）价格下行，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区6月综合PMI回升至49.5，经济动能边际修复，但仍处弱复苏区间；同时输入型通胀压力显现，显示内需、服务消费和企业信心均受到压制。目前来看，美伊谈判效果超预期，叠加欧元区需求不足，地缘风险溢价降低。按照往年季节性，欧线运价高点多在7月底达成，因此EC2607价格料持续高于其余合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

7月2日中证商品期货价格指数涨0.4%报1533.75，呈冲高回落态势；最新CRB商品价格指数跌0.23%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，纯碱涨0.46%。黑色系多数下跌，铁矿石涨1.34%。农产品普遍下跌，棕榈油跌0.94%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.12%，沪铝涨0.09%。贵金属全线上涨，沪金涨1.18%，沪银涨1.53%。

海外方面，货币政策与经济数据上，美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，市场对美联储9月加息的预期大幅减少，转为定价加息时点延后至12月。美元指数跳水，美债收益率亦小幅走弱，两者共同走弱对黄金形成明显利好，金价重回4100美元上方。原油市场上，美国能源信息署数据显示，美国原油日产量升至1393万桶，创历史新高。同时，阿联酋6月原油与凝析油出口量达到每日370万桶的历史新高。原油供应恢复，对油价形成利空，然而，目前油价已回落至接近美伊冲突爆发前的水平，原油地缘风险溢价已处于低位，后续进一步大幅下行的空间较小。整体来看，非农走弱，流动性收紧的担忧暂缓，有色金属与贵金属获得喘息，短期有一定反弹需求，同时地缘局势趋向缓解的大环境下，原油面临一定下行压力，但短期仍处在较强支撑水平上方，近期预计呈现震荡拉锯态势，商品指数短期或在两者的共同影响下呈现偏强震荡态势。

※ 农产品

豆一

从产区情绪来看，贸易商对后市看法已明显分化——部分持粮主体看好新季种植面积缩减带来的供给收缩预期，挺价意愿较强，倾向于缓售惜售；而另一部分则选择加快出货节奏，以回笼资金、腾挪库存，低价走量现象时有出现，整体成交氛围不温不火。从需求端来看，销区市场前期备货相对充裕，短期补库动力不足。加之暑期来临，豆制品消费步入季节性低谷，蔬菜瓜果集中上市对餐饮渠道形成明显分流，加工企业也多以刚需采购为主，囤货意愿偏低。与此同时，进口大豆继续集中到港，进一步压缩了国产豆在压榨和加工环节的用豆空间，现货端阶段性承压格局较为明确。

豆二

USDA种植面积和季度库存报告数据整体偏空但已被市场提前消化，报告落地后呈现“利空出尽”效应，空头回补推动盘面反弹。美国5月大豆压榨量为639万短吨（2.131亿蒲式耳），低于市场预期及上月水平，但同比仍高于去年同期。天气方面，本周美国中西部大部分地区高温天气预计给大豆作物造成生长压力，优良率截至6月28日降至65%，较前一周下滑1个百分点。短期美豆进入天气交易窗口，但扩种与高库存构成上方压制。

豆粕

USDA种植面积和季度库存报告数据整体偏空但已被市场提前消化，报告落地后呈现“利空出尽”效应，空头回补推动盘面反弹。美国5月大豆压榨量为639万短吨（2.131亿蒲式耳），低于市场预期及上月水平，但同比仍高于去年同期。天气方面，本周美国中西部大部分地区高温天气预计给大豆作物造成生长压力，优良率截至6月28日降至65%，较前一周下滑1个百分点。短期美豆进入天气交易窗口，但扩种与高库存构成上方压制。国内方面，供应端压力持续，7月进口大豆预估约1064万吨，油厂开机率维持高位，豆粕库存延续累库，部分区域油厂已出现胀库停机。需求端养殖利润不佳，饲料企业维持随采随用。短期外盘天气题材对市场情绪有所提振，但国内供强需弱格局未改，现货价格预计上行仍存压力。

豆油

USDA种植面积和季度库存报告数据整体偏空但已被市场提前消化，报告落地后呈现“利空出尽”效应，空头回补推动盘面反弹。美国5月大豆压榨量为639万短吨（2.131亿蒲式耳），低于市场预期及上月水平，但同比仍高于去年同期。天气方面，本周美国中西部大部分地区高温天气预计给大豆作物造成生长压力，优良率截至6月28日降至65%，较前一周下滑1个百分点。短期美豆进入天气交易窗口，但扩种与高库存构成上方压制。国内方面，当前市场供需格局偏弱，但受性价比优势支撑，短期基差预计震荡运行。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.34%，出油率（OER）环比增加0.11%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月棕榈油出口量为1340842吨，较5月出口的1280897吨增加4.7%。马棕出口有所好转，需求边际改善。短期对盘面有提振作用。原油期货下跌削弱棕榈油作为生柴原料的替代性优势，叠加国际植物油价格承压，在油脂联动效应下，短期盘面有所压制。国内方面，现货基差表现平稳，下游刚需采购为主，成交量不足，叠加未来到港压力较大

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四涨跌互现。隔夜菜油2609合约收跌0.47%。今年加拿大菜籽播种窗口普遍延后，后期天气风险预期增加。不过，加拿大统计局发布大田作物种植面积报告称，加拿大油菜籽种植面积增加8.4%至2340万英亩，超出此前市场预期，也超过2017年创下的2300万英亩的纪录。其它方面，美伊签署协议，市场对供应的担忧随之缓解，国际油价明显回落，拖累油脂市场。且国际油价快速回落，棕榈油生柴成本优势减弱，加剧补贴资金压力。短期落地执行的效果存疑，印尼给予零售商三个月过渡期。不过，长期来看，B50政策的推行以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言,隔夜菜油震荡收低，短期压力仍存。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四涨跌互现，市场预计美国中西部将出现有利天气，且交易者在长周末假期前调整头寸。隔夜菜粕2609合约收跌0.09%。美国目前整体良好的作物天气形势强化新作丰产前景，给美豆市场带来压力，成本传导下，拖累国内粕类市场。且USDA的种植面积报告显示，预计美国大豆种植面积预估为8536.5万英亩，截止2026年6月1日当季大豆库存为10.61亿蒲式耳，高于分析师预估的10.46亿蒲式耳。报告总体略偏空。不过，美豆市场表现出利空出尽期价反弹，提振国内粕价。国内市场来看，现阶段是南美大豆到港高峰期，市场供应端压力较大，豆粕库存累积，价格承压。菜粕自身而言，菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，另外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，挤压菜粕需求预期。盘面来看，菜粕近期走势相对震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四涨跌不一，天气前景打压价格。隔夜玉米2609合约收跌0.60%。美国中西部有利于作物生长的天气给市场带来压力。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月28日当周，美国玉米优良率为67%，前一周为68%，上年同期为73%。不过，USDA公布的季度谷物库存报告显示，美国6月1日玉米库存降至52.95亿蒲式耳，低于分析师平均预估的54.08亿蒲式耳。国内方面，东北基层余粮见底，粮源集中在贸易商手中，贸易商囤粮成本较高，低价出货意愿偏弱。中储粮持续大规模采购形成明确底部支撑。但饲料企业有定向稻谷、拍卖粮等谷物可用，需求端支撑有限。华北黄淮产区麦收收尾后，贸易商腾仓出库玉米意愿增强，市场流通量有所增加。饲料企业因养殖深度亏损、小麦替代优势明显，采购玉米积极性不高，饲料厂小麦替代比例已提升至25%-30%。深加工企业处于季节性检修期，开机率维持低位。盘面来看，玉米期价总体仍维持震荡，短线交易为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收跌0.40%。东北区域个别淀粉企业检修计划落地，开机率小幅下滑。且终端客户及贸易商提货良好，支撑玉米淀粉消费，带动库存继续走低。截至7月1日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量116.1万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅0.85%，月降幅0.85%；年同比降幅11.58%。盘面来看，淀粉期价总体维持震荡，短线参与为主。

生猪

端午节前大猪出栏增加，使得大猪供应缩紧，标肥价差扩大，吸引部分压栏和二育操作，叠加月初规模养殖场有缩量出栏操作，供应压力短期减轻。需求端，部分地区大猪需求良好，不过高温天气下，生猪整体消费仍处于淡季。总体来说，短期供应压力减轻，支持现货价格短期上涨。但需求处于淡季，上涨缺乏持续性动力，叠加基差有修复需求，制约生猪近月期货价格波动空间，以震荡走势为主。

鸡蛋

梅雨季节高温高湿提升存储难度，贸易商囤货意愿减弱，且端午节过后市场走货放缓，各环节库存略有增加，现货价格高位回落。不过，现货价格下跌后，近期老鸡淘汰进程有所加快，有望降低供应端压力。入夏高温天气继续压制蛋鸡产蛋率，但前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充，市场整体供应量变化不大。盘面来看，前期高位回落后，近日期价有所上扬，短期市场波动性增强。

苹果

新季苹果方面，Mysteel 评估2026年苹果产量约为4061.93万吨，较2025年套袋估产数据增加325.59万吨，同比增产8.71%；较2025年最终定产数据增加18.37%。库存方面，西部产区果农货基本清库，剩余客商货源交易有限。截至2026年7月1日，全国主产区苹果冷库库存量为92.43万吨，环比上周减少12.31万吨，走货量环比上周略有减缓。山东产区库容比为12.04%，较上周减少0.97%；陕西产区库容比为4.86%，较上周减少0.66%。山东产区整体去库速度不快，拿货积极性一般。陕西产区出库速度一般，库内目前果农货源陆续清库中，剩余少量货源质量下降，以质论价。终端消费市场苹果到货明显减少，应季水果上市挤占苹果销售空间。现货价格维稳，但是新季度产量前景良好，以及替代品挤占需求，苹果短期低位震荡运行。

红枣

新疆主产区目前长势尚可，未来一周主产区连续高温预警，枣树进入生理落果期，持续关注花期坐果及天气问题。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年7月1日当周，36家样本点物理库存在10691吨，较上周减少27吨，环比减少0.25%，同比增加0.03%。当前样本库存呈小幅下降趋势，市场到货少量，客商多刚需拿货，整体交投氛围偏淡，市场已进入年度最淡消费阶段，关注产区新季天气对产量影响。

棉花

据美国农业部(USDA)出口销售报告显示，6月25日止当周，美国陆地棉出口销售合计净增93118包。其中，当前市场年度陆地棉出口销售净增49001包，较之前一周减少42%，较前四周均值减少70%。下一市场年度陆地棉出口销售净增44117包，其中，对中国大陆净销售为0包。美国棉花周度出口销售环比明显减少，显示出口疲软。国内市场：消费端，纺织行业传统淡季特征相对明显，产品库存持续累积。另外全国主流纺企开机负荷维持七成上方，内销、海外服装、家纺消费回暖乏力。需求端承压之下，企业对原料采购较为保守，主动补库意愿不高，短期终端需求疲弱态势难扭转。不过本年度陈棉仍在市场消化，商业库存下降，叠加新年度产量存在减少预期，支持棉花价格偏强震荡。

白糖

市场担忧欧洲高温天气以及厄尔尼诺气候影响欧洲和亚洲主要生产国糖产量，提振近期ICE原糖偏强波动。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月1日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为50艘，此前一周为47艘。港口等待装运的食糖数量为221.34万吨，此前一周为198.46万吨增加11.53%。当周等待装运出口的食糖船只数量继续回升。巴西农业部公布数据显示，巴西关键的中南部地区6月上半月糖产量为231万吨，较去年同期下降3%。国内市场，外盘价格上涨带动国内白糖反弹，不过市场预估26/27榨季国内糖存在增产，且当前食糖库存同比较高，贸易商、基差商拿货积极性不高，加之5月进口糖供应大幅增加，市场压力明显，制约糖价上方空间，以震荡为主。关注6月食糖产销数据出炉。

花生

花生期货连续收涨，提振市场信心，部分企业持货成本较高、仍处于亏损状态，交投表现较一般。食品企业开工不足，批发市场刚需走货，油厂油料米报价稳定，到货量不多。市场多空博弈，预计短期花生价格震荡偏强，关注产区天气情况。

※ 化工品

原油

美伊谈判仍在推进，国际原油震荡，布油维持71美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜SC期货主力合约（SC2608）收441.8元/桶。海外，5月OPEC原油产量1882.90万桶/日，环比-0.81%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，6月26日当周，美国原油产量为1381.00万桶/日，环比-0.07%。美国石油钻井数440台，环比+7台。EIA库存数据显示，截止6月19日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.43325亿桶，比前一周下降1514.8万桶；其中美国商业原油库存量4.12134亿桶，比前一周下降608.8万桶，美国石油战略储备3.31191亿桶，下降了906万桶；库欣地区原油库存1895.7万桶，减少107.7万桶。美国API数据显示，2026年6月26日当周，API原油库存为4.117亿桶，周环比-0.51%。国内，截至2026年6月28日，山东独立炼厂原油到港量96.4万吨，较上周跌7.7万吨，环比跌7.40%。据隆众监测，截至2026年7月1日，中国港口商业原油库存指数为93.27，总库容占比50.95%，环比跌1.75%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达51.58%，较上周跌0.92个百分点，较去年同期跌7.05个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注420附近支撑。

燃料油

美伊谈判仍在推进，国际原油震荡，布油维持71美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收2886元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2608）收3779元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260626-0702），主营炼厂常减压产能利用率67.72%，环比下跌0.3%，同比下跌13.35%，海南炼化检修，且有部分炼厂7月降低了加工负荷。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为42.16%，环比上周上涨0.34个百分点。受近期炼厂端利润有所好转影响，华东等大区部分炼厂提高生产负荷。库存方面，本周期（20260626-0702）山东油浆市场库存率14.1%，较上周期上下跌0.4%。山东地区渣油库存率1.4%，较上周期库存率下跌1.0%。山东地区蜡油库存率0.7%，较上周期下跌0.1%。需求端，本期（20260626-0702）低硫渣油/沥青料商品量环比增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量4.90万吨，环比+2.00万吨，+68.97%。船燃方向接货1.35万吨，环比-0.35万吨，-20.59%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 2800 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2607）短期维持宽幅震荡，下方关注3700 附近支撑。

沥青

美伊谈判仍在推进，国际原油震荡，布油维持71美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜沥青主力合约（BU2609）收3823元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260625-0701），中国92家沥青炼厂产能利用率为16%，环比增加0.1%，国内重交沥青77家企业产能利用率为15.9%，环比增加0.1%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为26.7万吨，环比增加0.2万吨，增幅0.8%；同比下降28.6万吨，降幅51.7%。需求端，本期（20260624-0630），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.4%，环比增加0.8%，同比减少3.6%。改性沥青对沥青周度消费量为5.6万吨，环比增加7.9%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年7月2日，国内沥青104家社会库库存共计107.0万吨，较6月29日减少2.7%，同比减少41.0%。国内54家沥青样本厂库库存共计77.1万吨，较6月29日减少2.0%，同比减少3.1%。综合来看，上游成本受油价走弱影响，沥青供应有所增加、库存去化，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关3700附近支撑。

LPG

美伊谈判仍在推进，国际原油震荡，布油维持71美元附近，隔夜国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2608）收4560元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年7月，沙特CP价格公布，丙烷、丁烷报价均出现明显回落，逐步回归理性区间。其中丙烷580美元/吨，较上月跌180美元/吨；丁烷600美元/吨，较上月跌220美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4858元/吨左右，丁烷4896元/吨左右。供应方面，本期(20260626-0702）中国液化气样本企业商品量：44.68万吨，较上期减少3.3万吨，环比降6.88%。周内，山东、华东以及华南地区均有炼厂检修。周商品量大幅下滑。需求方面，本期(20260626-0702）中国液化气样本企业产销率100%，环比持平。库存端，截至2026年7月2日，中国液化气港口样本库存量：201.75万吨，较上期减少1.27万吨或0.63%。本期港口到船虽有增加，但在中间水平。需求方面，化工需求因临停装置较多而下降，不过码头增加出货量，整体变化有限。到船量并未覆盖需求量，本期港口库存仍有微幅降库。中国液化气样本企业库容率水平在27.76%，较上期下降0.01个百分点。短期供减需增，库存中性去化，地缘缓和驱动原油回落，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2608）下方关注4400附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地甲醇企业装置运行平稳，企业库存增加；甲醇港口库存继续如期去库，江苏沿江主流库区汽运提货一般，但有出口船发支撑，在外轮抵港和国产船货补充下，库存窄幅波动；浙江地区刚需稳定，虽同步有外轮抵港，但库存依旧去库；华南港口仅少量内贸船只到货，主流库区提货量在发周边支撑下增加，库存继续下降。短期外轮抵港量仍处低位，预计港口甲醇库存或稳中略有下降，关注外轮卸货速度及主流库区提货量变动。需求方面，本周华东、山东MTO企业装置负荷小幅波动，西北企业MTO装置负荷稍降，周均开工率有所下降，下周随着西北企业负荷提升，MTO行业开工率预期小幅提升。MA2609合约短线预计在2300-2400区间波动。

塑料

夜盘L2609涨1.12%报6865元/吨。本周塔里木石化30万吨、中科炼化35万吨装置停车检修，中英石化净增加20万吨停车装置，PE产量环比-1.34%至64.37万吨，产能利用率环比-1.13%至78.01%。下游开工率环比-0.5%，其中农膜开工率环比+0.4%，包装膜开工率环比-0.4%。生产企业库存环比-27.62%至36.35万吨，社会库存环比+0.14%至37.70万吨。低利润下近期国内停车装置增加，部分抵消检修装置重启利空。棚膜、地膜正处淡季，农膜开工率下降至全年相对低位；包装膜刚需跟进，但对PE需求支撑有限。市场观望美伊会谈新的进展，叠加美国独立日假期前市场情绪谨慎，昨日WTI、布伦特油价下跌反弹、窄幅收跌。基本面看，LLDPE向下驱动有所减弱。L2609日度K线关注6700附近支撑与7000附近压力。

聚丙烯

PP主力合约收涨至7236元/吨，现货价格跌至7951元/吨，-44。供应端，本周（20260626-0702）本周国内聚丙烯产量67.25万吨，相较上周的67.29万吨减少0.04万吨，跌幅0.06%；相较去年同期的77.37万吨减少10.12万吨，跌幅13.08%。本周期聚丙烯平均产能利用率环比下降0.03%至65.14%，中石化产能利用率环比下降0.18%至49.77%。2026年5月，中国聚丙烯进口量在15.63万吨，环比-23.76%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.26%至45.75%。库存方面，截至2026年7月1日，中国聚丙烯商业库存总量在56.66万吨，较上期下降1.53万吨，环比下降2.63%。聚丙烯本周产能利用率及产量小幅下降，下游需求淡季开工率维持低位，库存低位整体供需压力不大，预计下跌空间有限，PP主力合约短期关注下方7000元/吨附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2608涨0.55%报7263元/吨。本周古雷60万吨装置重启，部分装置因低利润降负减产，苯乙烯产量环比+2.04%至33.99万吨，产能利用率环比+1.34%至67.66%。下游EPS开工率环比+7.29%至55.78%，其他下游开工率小幅变化。工厂库存环比+3.38%至13.58万吨，华东港口库存环比+8.59%至11.38万吨，华南港口库存环比-24%至1.9万吨。淄博峻辰50万吨装置推迟至7月下旬重启，近期非一体化装置亏损降负增加，苯乙烯供应压力预计缓解。终端需求偏弱，下游“三S”开工偏低但成品库存消化缓慢。出口端利多随霍尔木兹海峡恢复而逐渐消退。上游纯苯价格受低库存影响较为抗跌，给到短期苯乙烯价格一定支撑；中长期看，苯乙烯仍具有向下趋势与空间。EB2608日度K线关注7050附近支撑与7400附近压力。

PVC

夜盘V2609涨0.75%报4425元/吨。上周新增台塑宁波、安徽华塑检修装置，部分前期停车装置影响扩大，PVC产能利用率环比-0.96%至68.67%；下游开工率环比-4.44%至36.46%，其中管材开工率环比-3.4%至30.8%，型材开工率环比-5.65%至35%；社会库存环比+0.47%至126.99万吨，库存压力仍偏高。近期西北电力成本上升带动部分电石装置停车，或影响电石法PVC装置开工负荷；乙烯法装置利润修复、负荷小幅回升。国内需求持续弱势，出口受印度雨季、关税不确定性压制。短期PVC预计低位震荡，关注后市行业负荷调整与库存去化幅度，V2609日度区间预计在4330-4500附近。

烧碱

夜盘SH2609跌0.21%报1880元/吨；昨日山东32%液碱折百价在1984元/吨，山东50%碱折百价-升水在1930元/吨，浙江32%碱折百价-升水在2200元/吨。本周国内停车、重启装置并存，部分装置临时停车降负，烧碱产能利用率环比-1.5%至79.2%。氧化铝开工率环比+1.15%至77.75%，粘胶短纤开工率环比-0.33%至89.54%，印染开工率环比维稳在50.69%。需求端疲软，下游企业观望情绪浓厚，液碱工厂库存环比+0.38%至49.69万吨。受液氯、烧碱均价下降影响，本周山东氯碱利润环比下降至-23元/吨。新产能投放、存量装置重启给到烧碱供应提升预期，下游氧化铝耗碱需求受电解铝行业压制，非铝下游正处传统淡季、需求一般，出口市场在表现较为清淡。中长期来看，烧碱供强于需局面预计持续，行业亏损降负或将成为实现供需再平衡、价格企稳的方式。SH2609下方关注1800附近支撑。

对二甲苯

美伊双方同意近期举行新的会谈，进一步深化和平进程，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为65.55万吨，环比-0.33%。国内PX周均产能利用率79.07%，环比-0.26%。需求方面，PTA周均产能利用率67.27%，较上周+0.57%；国内PTA产量为129.28万吨，较上周1.16 万吨。周内开工率下滑，目前处在低位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7950附近压力，下方关注7150附近支撑。

PTA

美伊双方同意近期举行新的会谈，进一步深化和平进程，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率67.27%，较上周+0.57%；国内PTA产量为129.28万吨，较上周1.16 万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率77.98%，较上周+0.29%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.82天，较上周期上升0.3天；聚酯工厂PTA原料库存在9.42天，较上周下滑1天。目前加工差660附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率上升，工厂转为累库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6400附近压力，下方关注5100附近支撑。

乙二醇

美伊双方同意近期举行新的会谈，进一步深化和平进程，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在35.67万吨，较上周减少0.44万吨，环比减少1.22%；本周国内乙二醇总产能利用率55.05%，环比降0.68%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率77.98%，较上周+0.29%。截至6月25日华东主港地区MEG库存总量54.9万吨,较上一期增加2万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4200附近压力，下方关注3800附近支撑。

短纤

美伊双方同意近期举行新的会谈，进一步深化和平进程，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为13.91万吨，环比增加0.30吨，环比增幅为2.20%；周期内综合产能利用率平均值为72.17%，环比增加1.56%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.73%，环比下跌0.5%。纯涤纱行业周均库存在22.26天，环比上升0.13天。库存方面，截至6月25日，中国涤纶短纤工厂权益库存9.71天，较上期减少0.31天；物理库存16.96天，较上期减少0.72天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7200附近压力，下方关注6600附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收跌至4740元/吨；银星现货收至4800元/吨，+20。供应端，据海关数据显示，2026年5月漂白针叶浆进口数量72.4万吨，环比-20.4%，同比+0.4%。全年累计进口量386.8万吨，累计同比+1.7%。智利Arauco公司6月亚洲价格报 670美元/吨，下降10美元/吨。库存端，截至2026年7月2日，中国纸浆主流港口样本库存量：230.2万吨，较上期去库2.0万吨，环比下降0.9%，本周期纸浆样本主港库存量呈现去库的走势，样本库存连续三周呈现去库走势。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至46.98%，铜版纸产能利用率回落至62.53%，生活用纸产能利用率回落至66.06%。目前纸浆下游需求淡季，库存小幅去库，供需面变化不大，预计价格低位震荡，SP主力合约上方关注4800附近压力。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上行0.46%。纯碱方面，供给端：当前行业综合产能利用率维持在 78% 左右，周度产量约75万吨，处于历史同期高位水平。下周装置开停并存：连云港碱业等少量装置计划检修减量，但徐州丰成装置点火、青海盐湖产能恢复、前期复产的湖北双环、湖南冷水江等装置满负荷运行，新增产能持续爬坡释放。整体来看，零散检修带来的产量损失远不及复产与新产能增量，供应压力持续存在。需求端，浮法玻璃方面，当前全国浮法玻璃日熔量稳定在14.5万吨左右，对重碱形成刚性托底需求。但浮法玻璃行业普遍亏损，下游资金与成品库存压力较大，玻璃厂对原料采购严格执行“随用随采、低价补库”策略，无主动囤货意愿，重碱采购量仅维持最低生产需求，无法拉动需求放量。光伏玻璃行业处于产能过剩、全面亏损状态，头部企业主动控产冷修，在产日熔量维持7.5万吨左右的低位，且仍有进一步减量空间。此前光伏扩产带来的纯碱需求增量逻辑已逆转，成为需求端的边际利空因素，对重碱的消耗环比、同比双双下降。出口对国内供需的边际缓冲作用持续减弱，不改变整体宽松格局。

玻璃

夜盘玻璃主力上行0.42%.玻璃方面，供给端，本周玻璃供应维持弱平衡格局，整体产量保持平稳。一方面行业持续亏损，多条产线计划进入冷修，短期会带来部分产能收缩；另一方面前期复产点火产线正常出产品，减产与增产相互对冲，全国日熔量将稳定在 14.6万吨附近，开工率难出现大幅下滑。当前冷修多为零散单条产线，缺乏集中大规模停产，供应收缩节奏慢于市场预期。只要没有大面积放水，整体供给压力依旧存在。同时当前价格已经贴近行业现金成本，继续下跌会倒逼更多亏损产线停产，价格下方存在较强支撑，深跌空间被封死。库存方面，厂库维持历史同期高位，仅能缓慢小幅去库，高库存持续压制盘面反弹力度，只要库存无法连续快速下行，上涨行情很难启动。需求端，下周进入传统雨季淡季，需求将继续走弱。建筑玻璃高度依赖地产竣工，当前保交楼红利逐步消退，新增工程订单不足；南方大范围降雨，户外工地停工增多，货物运输受阻，现货出货进一步放缓。下游深加工企业订单维持低位，订单天数不足 9 天，仅维持刚性生产。中下游普遍采取随用随采策略，没有主动补库行为，产销率大概率回落至偏弱区间，现货只能依靠降价促销来换取成交量，很难出现集中备货带来的需求回暖。光伏、汽车玻璃增量有限，无法弥补地产端的需求缺口，整体需求依旧维持淡季弱现实，难以给盘面提供持续上行动能。

天然橡胶

近期国内云南产区降水天气有所改善，主流价偏稳，低端价稍有上移，各片区采购价格存差异；海南产区降水天气扰动持续，阻碍割胶作业开展，市场内可流通原料量阶段性收紧，当地加工厂实际收购量较为稀少，原料收购价格波动有限。近期青岛港口总库存呈现累库，保税库延续去库态势，一般贸易库呈现累库。海外船货到港有增加趋势，青岛港口总入库量抬升，胶价宽幅下跌，套利盘大量平仓出货，下游逢低备货情绪积极，但未见大量提货行为，青岛港口整体出库量未见好转，总库存呈现累库。需求端，本周轮胎企业产能利用率环比增加，随着企业产能利用率恢复性提升，装置排产逐步提升，但终端需求表现不及预期，将对整体提升幅度形成一定限制。ru2609合约短线预计在16300-17000区间波动，nr2609合约短线预计在14000-14700区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格偏弱整理,成本面支撑一般。顺丁胶供应维持在相对高位水平，下游工厂入市意愿改观不大，本周生产企业库存和社会仓库库存均继续下降，月初开单进度影响之下，预期下周顺丁橡胶厂库库存或有增长，但社会库存预期难累库。需求端，本周轮胎企业产能利用率环比增加，随着企业产能利用率恢复性提升，装置排产逐步提升，但终端需求表现不及预期，将对整体提升幅度形成一定限制。br2609合约短线预计在11000-12000区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置检修带动整体产量小幅减少，但日产量持续在21万吨，供应端延续高位运行。需求方面，主流区域农业追肥备肥出现阶段性小幅增量，但复合肥、板材等工业下游仍以刚需小单采购为主，整体需求支撑偏弱；国际尿素价格持续低位，内外价差收窄，出口利润空间有限，出口对国内市场的提振作用不明显。本周国内尿素企业库存继续增加，当前国内供需矛盾凸显，多数企业流向不足，货源仍集中于厂库，加之出口面依旧未见转好迹象，库存难以释压，预计延续累库趋势。UR2609合约短线预计在1700-1760区间波动。

瓶片

美伊双方同意近期举行新的会谈，进一步深化和平进程，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.03万吨，较上期持平；产能利用率70.69%，较上期持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率77.98%，较上周+0.29%。出口方面，5月中国聚酯瓶片出口57.9万吨，较上月下滑2.22万吨，或-3.69%。2026年1-5月累计出口量270.1万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅0.18%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利248左右，加工利润收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注6900附近压力，合约下方关注6200附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至812.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价790元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+0；进口CFR报价在125美元/m³，+0。2026年5月，中国针叶原木进口总量约188.77万立方米，同比减少13.84%。据木联调研，据木联调研，本周（2026/6/29-2026/7/5）13港新西兰针叶原木预到船13条，较上周增加7条，周环比增加117%；到港总量约51.3万方，较上周增加29.7万方，周环比增加138%。上周（2026/6/22-2026/6/28）13港新西兰针叶原木预到船6条，较上周减少7条，周环比减少54%；到港总量约21.6万方，较上周减少20.8万方，周环比减少49%。6月19日-6月26日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.96万方，较上周减少2.8%。截至6月26日，国内针叶原木库存减少至262万立米。新西兰发运季节性减量，国内港口日均出库量减少，针叶原木整体库存减少， 对原木价格有一定支撑，短期下方关注800附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2608涨0.61%报6392元/吨。上周石油苯开工率环比-0.17%至65.89%，加氢苯开工率环比-4.55%至54.97%，国内纯苯产量环比下降；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比+0.71%至69.97%；华东港口库存环比-19.13%至7.4万吨，维持去库趋势。随着中东化工原料供应恢复，海内外芳烃装置负荷陆续提升，纯苯低开工、低进口局面预计逐渐改善。下游行业表现不一，对纯苯需求预计小幅上升。其中，苯乙烯大型装置重启，己内酰胺仍受PA6-锦纶产业链拖累。库存重回累库周期预计需要较长时间，短期低库存状态给到价格一定支撑。市场观望美伊会谈新的进展，叠加美国独立日假期前市场情绪谨慎，昨日WTI、布伦特油价下跌反弹、窄幅收跌。短期BZ2608预计震荡走势，技术上关注6120附近支撑与6600附近压力。

丙烯

PL期货主力合约收涨至6761元/吨；山东现货价格报7725元/吨，-75。供需方面，本周（20260626-20260702）中国丙烯产量114.01万吨，较上周减少3.06万吨（上周产量117.07万吨），降幅2.61%。本周丙烯产能利用率回落至69.84%，较上期上涨1.84%，中国PDH产能利用率67.00%，较上周期下跌4.63%。丙烯场内库存小幅回落至5.109万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。丁辛醇产能利用率上涨幅度最大，主要因安庆曙光、蓝帆化工辛醇装置重启，广西华谊正丁醇装置重启。酚酮产能利用率下跌幅度最大，主要因为长春化工和山东睿霖酚酮装置陆续进入停车状态。丙烯开工率小幅下降，下游需求保持平衡，PL主力合约下方关注6500附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至3960元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量18.53万吨，较上期减少0.73万吨，产能利用率46.98%，较上期下降1.45%。受行业供应压力增大、市场竞争激烈，以及成本持续承压影响，周内纸机停机及转产情况仍在增多，行业产能利用率继续下滑，产量环比延续缩减。库存端，本期双胶纸生产企业库存156.29万吨，环比小幅下降。供应端受纸企停机影响环比或仍有小幅下滑；需求端仍以教材教辅订单交付为主，市场新单成交仍显清淡，目前市场进入供需修复阶段，部分纸厂有提价意愿，供应暂时仍旧高位。双胶纸主力合约下方关注3900附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，美国6月非农数据不及预期，美元指数高位回落，贵金属市场延续低位反弹，沪金主力2608合约涨1.18%报900.88元/克，沪银主力2608合约涨1.53%报14850元/千克。新增就业人数录得5.7万人，明显低于市场预期，4、5月数据合计下修7.4万人，显示劳动力市场招聘动能较前期有所降温。失业率由4.3%小幅降至4.2%，但主要受劳动参与率回落影响。薪资方面，平均时薪环比上涨0.3%，薪资增速仍具一定粘性，但已低于整体通胀水平，对居民实际购买力的支撑有限。整体来看，本次非农报告强化美国就业市场边际降温信号，削弱美联储短期进一步加息的紧迫性。地缘方面，美伊恢复卡塔尔技术性会谈，重点围绕落实谅解备忘录，战争尾部风险及油价运行中枢显著回落，贵金属市场做多情绪有所改善。展望后市，6月非农表现温和，使得市场鹰派加息预期边际转弱，9月加息概率较前期大幅回落；美伊谈判虽推动霍尔木兹海峡复航议程，但若核问题及浓缩铀处置谈判迟迟未取得突破，不排除美伊恢复军事打击的可能性。中长期来看，新兴市场央行维持逢低购金节奏，央行购金及全球储备资产再配置逻辑尚未松动，仍为黄金提供底层支撑。整体而言，非农降温短线利多金价，但地缘局势仍有反复的可能性，后续重点关注美国6月CPI表现，短线操作仍建议观望。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡。基本面原料端，铜精矿TC历史低位运行，部分海外矿到港令港口库存小幅回升，港库水平亦处于历史低值区间，铜矿趋紧的预期对铜价仍有支撑。供给端，二季度末部分冶炼厂开启月度检修，加之CSPT的主动控产，开工情况或将有所回落，此外原料供给的偏紧亦在一定程度上抑制冶炼厂释放产能，故国内精铜供给量或将有所收敛。需求端，因中东地缘冲突引发的通胀令美联储加息预期不断走强，铜价受宏观情绪压制明显，随着铜价的回落，下游逢低采买意愿有所转好，精铜社会库存小幅去化。但下游仍受传统淡季影响，铜材生产开工仍相对偏淡，故国内精铜需求仅维持一定韧性。整体来看，沪铜基本面或处于供给略减、需求刚性的阶段，社会库存小幅去化。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走弱，基本面原料端，铝土矿到港量较多港口库存回升，几内亚供给预期仍因政策以及雨季影响有所趋紧，故矿价保持坚挺。供给端，国内氧化铝开工情况小幅回落，但因其库存高水位运行，以及新产能的投放致国内供应量级仍显偏多。需求端，下游电解铝厂因行业上限缘故而几无明显新增投产，铝厂高开工情况未变对原料氧化铝需求维持刚性。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势。基本面原料氧化铝供应偏多格局压制成本价格，铝厂仍能维持较好利润水平，保持高开工接近满产能的局面，生产情况稳定，铝价受美联储加息预期以及中东冲突缓和局势影响有所承压。需求端，在铝价承压的背景下，下游铝材加工企业逢低采买、补库意愿转为积极，加之对未来消费旺季的预期，前置备库积极，现货市场成交情况转好，铝锭社会库存明显去化。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求向好的阶段，库存拐点确认，高库存持续去化。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上行0.19%。供给端，原生铅，湖南地区中型炼厂检修仍在进行，预计7月中旬复产；江西炼厂检修结束后小幅爬产，仅能对冲部分减量，整体原生铅产出维持低位。同时原生铅交割品牌厂库已降至低位，河南等主产区货源偏紧，企业多以排单发货为主，散单流通量偏少，现货端下跌空间受限。再生铅方面，再生铅四省周度开工率仅26.5%，处于历史同期偏低水平。下周废电瓶原料货源偏紧、回收价格坚挺的格局难改，再生铅企业加工利润持续承压，多数企业维持降负生产，叠加华东地区部分冶炼厂突发停产至月末，再生铅端供应收缩逻辑延续，难以出现明显复产增量。厂库低位叠加炼厂检修，现货端挺价意愿较强，库存压力集中在社会环节，尚未形成全面累库的利空格局。需求端，年中产销冲刺效应消退，企业回归以销定产模式，电动自行车、汽车启停电池终端消费疲软，成品库存压力偏高，叠加南方雨季影响户外更换需求，蓄电池开工率存在进一步回落可能。下游工厂对铅锭严格执行随用随采策略，无主动囤货意愿，仅维持最低生产消耗，采购量难以放量。铅酸蓄电池出口持续偏弱，1—4 月累计出口量同比下降超 12%，海外需求疲软难以对冲国内淡季缺口。储能、通信等其他领域需求平稳，体量较小，不改变整体需求偏弱的格局。

沪锌

宏观面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，前值大幅下修，失业率意外降至一年来最低水平，缓解了市场对美联储近期加息的担忧。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂利润依然明显收缩；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至19天，矿紧压力明显增大，后续炼厂或检修减产增多。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统需求淡季，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，近期逢低采购氛围改善，国内库存小幅下降，现货基差低位运行；LME锌库存下降，升贴水回升。技术面，持仓低位价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注区间2.40-2.45。

沪镍

宏观面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，前值大幅下修，失业率意外降至一年来最低水平，缓解了市场对美联储近期加息的担忧。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计平稳；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，基差上涨；海外LME库存略降，现货升水低位回升。技术面，持仓增量价格下跌，空头氛围偏重。观点参考：预计短线沪镍偏弱调整，关注上方M5压力。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；近期钢价回落，钢厂利润空间收缩，进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计小幅减产，而转产利润较高的200系。需求端，近期市场成交平淡，现货升水偏高，300系到货量减少，库存录得小幅下降。技术面，持仓低位价格调整，多空情绪谨慎。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注1.45位置支撑，上方M10压力。

沪锡

宏观面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，前值大幅下修，失业率意外降至一年来最低水平，缓解了市场对美联储近期加息的担忧。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢， 缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销回升较快，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。库存方面，近期锡价回落，下游逢低采买情绪缓和，库存延续下降，基差持稳运行；LME库存下降，现货升水偏低运行。技术面，持仓增量价格偏强，多头氛围改善。观点参考：预计沪锡偏强调整，关注上方M5争夺，以及40万关口。

硅铁

7月2日，硅铁2609合约报5714，上涨0.85%，现货端，宁夏硅铁现货报5550，环比持平。供应端，硅铁开工率及产量有所回落；需求端，样本钢厂硅铁需求量环比下降；成本端兰炭价格持稳运行。利润方面，内蒙古现货利润报-157元/吨；宁夏现货利润报139元/吨，宁夏利润水平较好，内蒙古现货利润仍亏损。技术方面，日K运行于MA5与MA20之间，MACD绿柱收窄，硅铁短期或震荡偏强，但受基本面弱势影响，预计反弹高度有限，请投资者注意风险控制。

锰硅

7月2日，锰硅2609合约报5782，上涨0.59%，现货端，内蒙硅锰现货报5650，环比持平。基本面上，原料端进口锰矿石港口库存增加，供应延续偏宽；需求端铁水仍处于季节性高位，但随着淡季深入见顶预期升温；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格下降，北方电价持稳，云南丰水期电价预期下降但对成本端改善有限，矿山远期锰矿发运价格继续下调，成本支撑边际有所松动。利润端有所回升，但整体仍较大幅亏损，内蒙古现货利润-239元/吨；宁夏现货利润-493元/吨。技术方面，日K运行于MA5及MA10附近，MACD绿柱有所收窄，锰硅价格短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1278.5元/吨，上涨1.07%。宏观面，美国非农数据低于预期，加息预期降温，大宗商品风险偏好升温；国内产地煤矿安监力度维持较高水平。现货端，唐山蒙5#精煤报1570元/吨，折盘面1485元/吨，环比仍持平。供应端，山西煤矿复产进度缓慢，不确定性较大，蒙煤口岸库存高位运行，短期供应紧平衡格局延续，但远期宽松预期升温；本期洗煤厂产能利用率延续下降，精煤日产小幅减少，减速放缓。需求方面，本期精煤库存去库速度放缓，反映下游承接能力不足，本期铁水产量上升0.30至243.25万吨，增速延续放缓，铁水产量仍处高位但随淡季深入或见顶回落；库存方面，炼焦煤总库存小幅下滑。技术方面，日K运行于MA60附近，MACD绿柱收窄，短期焦煤预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1927.5元/吨，上涨1.15%。宏观面，美国非农数据低于预期，加息预期降温，大宗商品风险偏好升温。供应端，目前山西煤矿复产进度仍存不确定性，仍需观察复产进度；需求端，终端钢材需求弱势运行，钢厂盈利率大幅下滑，减产检修逐步增多，铁水产量上升0.30至243.25万吨，增幅延续收窄，钢厂焦炭库存小幅去化；成本端焦煤重心下移；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利下滑，报17元/吨；现货端，焦炭第九轮提涨艰难落地，市场计划第十轮提涨。日照港准一级冶金焦平仓价报1920元/吨，折盘面2070元/吨，港口焦炭库存压力有所抬升。技术方面，日K运行于MA5及MA60之间，MACD绿柱收窄。期货价格跌至关键支撑位，短期焦炭预计小幅反弹，关注MA10压力，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约弱势运行。宏观面，美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平。供需情况，澳巴铁矿石发运减少，到港量增加，铁水产量维持240万吨上方，但国内港口库存增幅放大，港口可售资源相对宽松，钢厂按需采购为主。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。观点参考，震荡偏弱，注意操作节奏及风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约增仓下行。宏观面，7月1日起，我国全面进入主汛期。水利部组织滚动会商，分析研判当前及近期雨情水情汛情旱情发展态势，针对性部署落实重点防御措施。供需情况，本期螺纹钢周度产量上调，产能利用率升至47.46%，表需环比增加，但同比继续下滑，淡季库存继续增加。市场情绪偏弱。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约重心下移。宏观面，2026年上半年国内有3家钢厂发布产能置换公告。其中，涉及新建炼钢产能841万吨，新建炼铁产能454.15万吨；涉及淘汰炼钢产能538.77吨，淘汰炼铁产能520.05万吨。供需情况，热卷周度产量小幅上调，产能利用率77.22%，表观需求小幅增加，但同比继续下滑，库存七连增。整体上，热卷供需相对宽松，现货市场成交一般。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。观点参考，震荡偏弱，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，当前全国工业硅开炉数小幅增长。下周西南产区丰水期电价优势进一步显现，四川、云南地区矿热炉将继续增开复产，增量持续兑现；西北主产区新疆开工维持高位，产出稳定，少量检修对冲效果有限。工业硅社会库存维持在高位区间，厂库、港口库存同步小幅累积，广期所仓单继续刷新高位。高库存直接压制盘面反弹高度，下游按需采购、贸易商低价抛货，使得现货价格跟涨乏力，期货上行缺乏现货基础支撑。需求端，多晶硅：多晶硅头部企业复产带动耗硅量小幅回升，但硅料行业整体处于亏损状态，硅片端持续控产压价，下游对工业硅严格执行 “压价采购、随用随采” 策略，无主动囤货意愿，仅维持刚性生产消耗，对工业硅需求增量有限，难以拉动需求放量。有机硅：有机硅行业执行阶段性协同减排，行业开工率下降，供应持续收缩。但下游终端需求处于淡季，成交清淡，单体企业对工业硅采购意愿低迷，整体耗硅量环比小幅下降，无法形成需求支撑。铝合金：铝合金下游压铸订单不足，ADC12价格持稳，对工业硅维持刚需采购；出口需求表现平稳，但体量有限，难以对冲国内光伏、有机硅两大核心赛道的需求疲软，整体需求端缺乏弹性。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘+0.17%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走强。基本面上，原料端，海外矿山出口禁令政策有所延后，国内矿复产资讯扰动市场，锂矿供给预期修复，冶炼厂压价采购情绪走强，矿价随碳酸锂价格趋弱。供给端，锂盐厂生产情绪相对积极，但挺价情绪亦较强烈，故上游库存略有回升，贸易商随锂价行情逐步出货，国内碳酸锂供给量级保持相对稳定。需求端，在锂价走弱的背景下，下游逢低采买情绪逐渐积极，在此背景下，下游材料厂库存有所积累，现货市场成交情绪有所转好，对碳酸锂需求形成支撑。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给稳定、需求转暖的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱略收。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，本周来看，西南产区依托丰水期低成本优势，头部一体化产能维持高负荷运行，青海、四川基地基本满产；新疆少量装置计划检修带来约3000吨月度减量，但前期停产装置复产爬坡的增量足以对冲，整体产量仍将维持高位区间，供给宽松的大格局未变。整体库存总量高企” 的特征。高库存直接锁死价格弹性，任何反弹都会引发套保与抛压，盘面缺乏持续上行的现货基础。需求端，硅片环节：当前硅片是全产业链亏损最严重的环节，N 型硅片价格持续阴跌，企业主动控产降负，整体开工率偏低。硅片厂自身原料库存充裕，采购策略严格执行“随用随采、压价补库”，无主动囤货意愿，仅维持最低生产消耗，对多晶硅需求增量十分有限，无法拉动需求放量。终端需求：6 月处于光伏装机传统淡季，国内地面电站推进放缓；海外出口退税政策落地后，前期抢出口红利消退，组件订单增量有限。电池片、组件环节价格同步走弱，成品库存高企，利润压力沿产业链向上传导，进一步压制上游原料采购需求，终端需求回暖信号尚未出现。前期市场炒作的强制清退落后产能政策预期并未落地，情绪驱动的反弹已逐步消退，盘面回归供需弱现实主导。若无实质性供给侧政策出台，仅靠行业自发减产难以快速扭转供需格局。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约小幅反弹。基本面原料端，废铝价格随原铝回落，原料供应仍受合规政策影响而紧张，加之废铝进口方面的回落，令原料废铝报价相对坚挺，对铸铝提供一定成本支撑。供给端，因废铝供应的紧张，再生铝厂开工被迫回落，加之上游的挺价惜售策略，令国内铸造铝合金供给量有所收紧。需求端，受传统淡季影响，下游压铸厂新增订单偏弱，行业开工情况亦相对走低，传统需求不足的情况下紧靠新兴产业维持一定刚性。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供需偏弱的局面，铸铝因成本支撑，维持一定抗跌属性。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，伦敦铂钯延续底部反弹，伦敦铂收涨2.70%报1619.4美元/盎司，伦敦钯收涨3.81%报1257.36美元/盎司。宏观层面，美国6月非农新增不及市场预期，劳动力市场招聘动能较前期有所降温，5月美国PCE通胀增速同步放缓，9月美联储加息概率较前期高位显著回落。地缘方面，美伊恢复卡塔尔技术性谈判，霍尔木兹海峡复航预期走强，但浓缩铀处置及伊朗核问题等核心议题仍未取得实质进展，市场做多情绪仍偏谨慎。从基本面来看，铂钯供需格局呈现明显分化：铂金虽受汽车催化剂和首饰需求走弱拖累，但工业需求仍具韧性，电子、电气、玻璃等领域形成支撑，叠加矿端扩产有限，2026年预计连续第四年短缺，库存去化延续，价格下方支撑较强。钯金则因需求高度依赖汽油车催化剂，受电动化、OEM减载及ETF流出拖累，2012年以来首次转向过剩，基本面压力更大，后续反弹空间或受限。操作上建议，短线仍以观望为主，中长线等待金价进一步企稳信号。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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