瑞达期货晨会纪要观点20260612

财经事件

1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究2025年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。会议指出，要锚定科技强国建设目标，高效组织实施国家重大科技任务。会议审议通过《教育发展“十五五”规划》和《美丽中国建设“十五五”规划》，讨论并原则通过《中华人民共和国道路交通安全法（修订草案）》。

2、工信部、文化和旅游部联合开展2026消费名品全国行，聚焦时尚消费、银发经济等领域，举办首秀首展等系列活动，挖掘创新产品、关键技术与应用场景，多措并举增强消费品供需适配性，推动消费提质升级。

3、中东局势上演戏剧性反转。美国总统特朗普6月11日在社交媒体发文称，鉴于与伊朗磋商结果已提交至伊朗最高领导层并获得批准，他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。特朗普表示，在本次协议最终签署之前，美国对伊朗海上封锁措施将继续全面有效执行。特朗普此前威胁将对伊朗实施“猛烈打击”，并称在不久的将来将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，完全控制伊朗石油和天然气市场。

4、欧洲央行宣布加息25个基点，为2023年9月以来首次加息，也是全球首个因中东冲突而加息的主要央行。欧洲央行未就特定利率路径做出预先承诺，但指出若能源价格持续高企并带来第二轮效应，可能进一步收紧政策。欧洲央行还将欧元区2026年经济增长预期下调至0.8%，将通胀预期上调至3%。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘普遍下跌，三大指数低开震荡。截止收盘，上证指数跌0.16%，深证成指跌0.68%，创业板指跌1.13%。沪深两市成交额连续四个交易日回落。全市场超4000只个股下跌。行业板块普遍下跌，传媒、计算机板块大幅走弱，有色金属、建筑材料板块逆市领涨。海外方面，美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，协议可能于本周末在欧洲签署。消息提升市场风险偏好，10年期、30年期美债收益率跌破4.5%及5%，欧美股市集体收涨，亚太股市今日亦集体高开。国内方面，经济基本面，贸易端，5月我国进出口延续高增长态势，出口边际增速高于进口，带动贸易顺差上行。同时，高新技术产品出口增速大幅领先整体水平。物价端，在PPI边际增速大于CPI，令两者正剪刀差进一步走阔。消息面，燧原科技与粤芯半导体申请IPO，而此前长鑫科技、宇树科技已相继过会，具有硬实力的科技企业陆续申请IPO，反映出当前市场对AI主题的热情依旧存在，但头部科技企业集中上市后也将对行业流动性产生稀释。整体来看，目前生产端价格上涨传导至消费端的过程较为缓慢，通胀对居民消费意愿的提振仍然有限。同时，市场对于AI行情的情绪已十分谨慎，不及预期的数据或消息均会加剧市场波动，加上美联储加息预期的升温带来的流动性趋紧预期，对海外人工智能浪潮有负面影响，最后海内外科技巨头相继递交IPO申请后带来的流动性稀释效果，使得相关板块承压，市场整体短期或步入震荡态势。

国债期货

周四国债现券收益率多数上行，到期收益率1-7Y上行0.50-1bp左右，10Y、30Y到期收益率变动0.1bp左右至1.74%、2.24%。国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.03%、0.09%、0.10%、0.22%。资金面持续收紧，DR007加权利率回升至1.44%附近。国内基本面端，5月CPI同比持平4月，PPI持续走高，呈现结构分化特点，涨价动能从上游往下游的传导正逐层衰减，中下游企业利润持续承压。5月外贸维持高景气水平，出口延续增长态势，人工智能等高技术产业为主要拉动，但整体呈现“价升量稳”结构。消息面上，国家发改委表示，将用好用足宏观政策，加快建设现代化产业体系，全面实施“人工智能+”行动。海外方面，中东局势上演戏剧性反转。美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，相关文件已进入最后定稿阶段，未来几天内有望最终敲定，并即将签署。美国5月CPI同比上涨4.2%，三年来重返4%，叠加5月非农远超市场预期，进一步巩固美联储年内加息预期。总的来看，本周央行公开市场逆回购持续大额净投放，但资金持续偏紧，DR007回升政策利率上方，市场对流动性收紧担忧加剧。前期收益率已接近历史低位，市场对资金波动的敏感度上升，政策预期调整对债市情绪产生一定扰动，短期内债市或偏弱震荡，关注后续央行态度及资金面变化。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报6.7756，较前一交易日贬值11个基点。人民币兑美元中间价报6.8150，调贬20个基点。美国5月ISM服务业PMI指标再度走强，ADP就业新增超出市场预期，职位空缺数及裁员率亦意外走强，宏观数据韧性指向联储鹰派预期。通胀方面，4月PCE通胀增速弱于市场预期，边际缓解市场担忧情绪。联储方面，当前整体基调仍相对偏鹰，多位票委公开支持通胀加速上行情景下的加息决策。往前看，美元短期仍受鹰派联储预期与地缘不确定性支撑，但市场对尾部风险定价趋于钝化，美伊达成停火协议为当前市场基准情形，叠加财政扩张下美元信用弱化叙事延续，美元上方或存在较强阻力。国内端，5月我国官方制造业PMI录得50.0，恰好落于荣枯平衡线上，反映制造业整体运行稳定，但扩张动能边际减弱，供需两端同步放缓，结构性分化加剧，新动能与传统行业、大型企业与中小企业走势背离。具体来看，生产指数为51.2%，虽环比降0.3个百分点，但仍高于临界点，显示企业生产活动继续扩张；需求端压力突出，新订单指数降至49.9%，环比下降0.7个百分点，内需增长乏力；外需下降幅度更甚，新出口订单指数大幅回落1.7个百分点至48.6%，主要受中东局势扰动全球经济、海外需求疲软等因素影响。美伊谈判并未如市场预期般顺利，生产订单持续堆积，我国出口料受一定负面影响。整体来看，地缘未定依旧影响美元定价，美伊多次磋商成效需持续关注，人民币兑美元汇率波动持续加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.35%报99.69，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.37%报1.1579，英镑兑美元涨0.36%报1.3416，美元兑日元跌0.37%报159.9690。

地缘方面，特朗普隔夜宣布美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末签署，市场避险情绪有所下移，美元指数承压回落。宏观数据方面，美国5月PPI同比增速录得6.5%，小幅超出市场预期，剔除食品与能源分项后的核心PPI同比上涨4.9%，显著低于市场预期的5.4%，反映出上游价格压力尚未全面扩散，潜在通胀动能有所收敛。此前公布的美国5月核心CPI小幅低于市场预期，预示油价冲击对于核心商品价格的传导或相对有限，年内25基点的加息预期维持高位但未能继续走高。此外，上周初请失业金及续请失业金人数增长超出市场预期，劳动力市场上行动能趋缓，5月非农表现整体延续韧性，但内部结构仍然脆弱。往前看，美伊局势能否达成实质性协议仍为后续美元走势的核心变量，市场对美联储加息路径已接近充分定价，伴随最鹰派预期的逐步反映，美元上方空间相对有限，短期或延续高位震荡运行。

在持续的通胀压力驱动下，欧央行如期加息25基点，利率期货市场显示后续或仍有2-3次加息空间，欧元区5月CPI增速创逾两年半新高，核心通胀同步加速，显示价格压力正从能源领域向更广泛的经济部门扩散，使得欧央行内部基调显著转鹰。日本4月实际工资实现连续四个月增长，为本月日本央行加息提供有力支撑，但受通胀走高拖累，家庭实际消费支出同比维持收缩态势。往前看，当前非美主要货币走势仍受到强压制，但中长期而言，伴随美伊局势逐步趋缓，美国与非美关键利差预期有望收敛，后续或对欧元及日元表现形成边际提振。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2607收跌0.99%，远月合约收得-1-2%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为2500.89，较上周上涨462.80点，环比上行22.7%。6月8日凌晨，伊朗时隔两个月再次袭击以色列，以色列随后进行还击。美国总统特朗普则敦促以色列和伊朗迅速停止相互攻击，并称将在达成协议前继续维持对伊朗封锁。在双方进行多轮相互打击后，伊朗武装部队宣布结束本轮对以色列军事行动，以色列随后也宣布暂时停止对伊朗的袭击，中东局势突发升级后暂告平息，但尽管如此，双方协议脆弱不堪，地缘风险依旧较大，运价波动剧烈。现价端，马士基25周开舱大柜4300美金，对比下旬大柜4700美金的宣涨，此轮马士基开舱相对保守，落地情况不及预期，导致运价有所回落，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区目前能源再通胀与增长下行风险并存，综合PMI跌破荣枯线，服务业PMI降至多年低位，显示内需、服务消费和企业信心均受到地缘风险及能源成本上行压制。目前来看，美伊冲突通过能源渠道对全球经济造成巨大冲击，外加红海运输再度绕行，多因素共同导致运价维持高位水平。随着欧线现货市场逐步进入涨价季，预计运价上涨趋势将在短期内延续。按照往年季节性，欧线运价高点多在7月底达成，因此EC2607价格及涨幅料高于其余合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

6月11日中证商品期货价格指数跌0.33%报1628.86，呈震荡态势；最新CRB商品价格指数涨0.29%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，原油跌3.63%。黑色系涨跌不一，螺纹钢跌0.06%。农产品普遍上涨，棉花涨0.38%。基本金属普遍上涨，沪铜涨0.13%，沪铝涨0.62%。贵金属全线上涨，沪金涨0.75%，沪银涨2.41%。

海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，相关文件已进入最后定稿阶段，未来几天内有望最终敲定，并即将签署。特朗普称协议可能在欧洲签署，时间可能在本周末，美国副总统万斯将出席。特朗普还表示，伊朗最高领袖已同意该协议，伊朗各方均已批准该协议。这是一份非常有力、非常详尽的谅解备忘录。而此前特朗普威胁将对伊朗实施“猛烈打击”，并称在不久的将来将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，完全控制伊朗石油和天然气市场。中东局势出现反转，带动油价下行，美油，布油双双跌破90美元。经济数据上，美国5月PPI同比涨幅达到6.5%，创2022年11月以来最高水平，超出市场预期的6.4%。不过，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨4.9%，低于市场预期的5.4%。PPI超市场预期走高在一定程度上进一步推升美联储加息预期，但特朗普对美伊即将达成协议的表态，推升市场风险偏好，10年期、30年期美债收益率跌破4.5%及5%，对贵金属形成支撑。整体来看，地缘局势仍在反复变化，油价与贵金属再次呈现此消彼涨的态势，预计短期内商品指数将呈现震荡态势。

※ 农产品

豆一

目前东北基层农户余粮基本出清，货源集中在贸易商环节，持货方挺价意愿较强。下游加工企业保持按需采购模式，暂无集中补库动作，市场整体交投不温不火。短期连豆一维持偏强震荡走势，后市重点关注国储拍卖结果、产区出货节奏以及下游需求恢复情况。

豆二

美国农业部周四发布的6月份供需报告显示，2026/27年度美国以及全球大豆供需数据基本不变；本月调高了2025/26年度美国大豆压榨，同时调低了出口；就全球陈作大豆而言，阿根廷大豆产量上调。报告中性偏空。

豆粕

美国农业部周四发布的6月份供需报告显示，2026/27年度美国以及全球大豆供需数据基本不变；本月调高了2025/26年度美国大豆压榨，同时调低了出口；就全球陈作大豆而言，阿根廷大豆产量上调。报告中性偏空。国内方面，当前连粕在美豆止跌反弹以及国内现货亏损等双重因素支撑下继续修正；国内现货因部分油厂压榨利润已出现亏损，油厂挺粕意愿有所提升，限制了进一步大幅杀跌的空间，同时低价刺激部分刚性需求，下跌动能有所减弱。

豆油

美国农业部周四发布的6月份供需报告显示，2026/27年度美国以及全球大豆供需数据基本不变；本月调高了2025/26年度美国大豆压榨，同时调低了出口；就全球陈作大豆而言，阿根廷大豆产量上调。报告中性偏空。国内方面，近期市场等待最新USDA月报指引，短期盘面震荡整理；现货方面，国内市场成交放量，主要山东、华北、东北市场成交，贸易商接货为主，终端需求表现平淡，目前供应端维持高开机、高压榨量、高库存格局，上方仍有压力。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加21.71%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加21.5%，出油率（OER）环比增加0.04%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为427255吨，较5月1-10日出口的412810吨增加3.5%。马棕出口有所好转，需求边际改善。短期对盘面有提振作用。现货方面，国内棕榈油基差表现平稳，下游需求疲软，叠加未来到港压力较大，现货基差继续承压。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收跌，受累于油价和豆油价格跌势。隔夜菜油2609合约收跌0.02%。USDA公布的6月供需报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9690.9万吨，同比增加134.2万吨，期末库存预计为1217.6万吨，同比增加32.2万吨。不过，加拿大菜籽播种进度偏慢，后期天气风险预期仍存。其它方面，据央视新闻报道，当地时间6月10日，美国中央司令部于美东时间10日17时15分开始对伊朗境内的多个目标实施所谓自卫打击，美伊冲突仍反复，国际油价高位震荡，产地生柴政策继续得以支撑，且厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言,在多方消息影响下，近期菜油高位波动性明显增加。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收跌，受天气因素和油价走低所累。隔夜菜粕2609合约收涨0.67%。USDA公布的6月月度供需报告相对平淡。南美大豆丰产且价格低廉，使得美豆出口需求低靡。同时，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月7日当周，美国大豆优良率为65%，前一周为66%，上年同期为68%。美国目前整体良好的作物天气给市场带来压力，美豆连续回落，成本传导下，拖累国内粕类市场。国内市场来看，终端养殖亏损严重，继续牵制国内豆粕采购积极性，且现阶段是南美大豆到港高峰期，市场供应端压力较大，豆粕价格承压。菜粕自身而言，菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，量不大；另外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，挤压菜粕需求预期。盘面来看，近日菜粕低位有所回弹，但总体仍处于偏弱震荡趋势中，维持偏空参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收低，因美国天气有利及供应充足。隔夜玉米2607合约收涨0.47%。USDA公布的6月月度供需报告相对平淡。美国中西部有利于作物生长的天气给市场带来压力。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月7日当周，美国玉米优良率为67%，市场预期为69%，上年同期为71%。国际市场价格偏弱，拖累国内市场情绪。国内方面，东北产区近期连续降雨天气影响贸易商出货节奏，基层余粮基本见底，粮源集中在贸易商手中，部分贸易商因收购成本偏高而选择观望。进口玉米拍卖溢价成交进一步巩固了市场信心。但深加工企业库存充足、下游产品走货不畅，主动提价意愿寡淡，价格缺乏向上动能，黑龙江、吉林主流干粮价格仍在2220-2300元/吨区间徘徊。华北黄淮产区当前新麦集中收割上市，贸易商腾库回笼资金压力较大，市场流通粮源充足。受前期降雨影响，湖北、河南部分地区出现芽麦，饲料企业已将小麦替代比例拉至25%-30%，持续分流玉米饲用需求。盘面来看，近日玉米期价低位有所反弹，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2607合约收涨0.26%。尽管前期检修玉米淀粉企业恢复生产，玉米淀粉行业开机率环比回升，但近期淀粉糖及造纸开机较好，消耗玉米淀粉量增加，企业吨包发货顺畅，带动库存继续走低。当前供需表现尚可，企业供应压力不大。截至6月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量122.7万吨，较上周下降5.60万吨，周降幅4.36%，月降幅7.05%；年同比降幅9.78%。盘面来看，受玉米反弹提振，近来淀粉同步回弹，短线参与为主。

生猪

根据Mysteel数据，6月重点省份养殖企业生猪出栏日均出栏量高于5月。当前养殖端正常出栏，端午节前大猪出栏量可能增加。需求端，端午节前备货令屠宰企业开工率微幅回升，但是气温较高，抑制终端采购意愿，需求增量有限。总体来说，短期供应和需求均有增加，但变化幅度不大，陷入僵持局面，生猪现货价格窄幅调整，由于期货价格升水，近月期货价格震荡略偏弱运行。

鸡蛋

入夏高温天气继续压制蛋鸡产蛋率，但前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充，市场整体供应量变化不大。且现阶段各环节库存压力仍然不大，叠加端午节前备货需求仍存，支撑蛋价维持高位。现货价格表现明显超市场预期，高基差对盘面仍有所支撑。不过，现货表现向好进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰放缓，且补栏积极性提升，产能去化受阻且供应压力后置。盘面来看，在现货走强提振下，期价总体维持偏强震荡。不过，市场仍警惕梅雨季节将至现货有回落风险，届时带动期价高位回落，短期维持高位震荡，波动性增强。

苹果

产区苹果走货尚可，果农及持货商认可价格后顺价销售。山东产区走货整体尚可，客商多挑选低价质高的片红货源。发货渠道来看，客户发周边市场为主，部分西部电商转移至山东找货，出口较前期有所好转。陕西产区出库速度尚可，低价货源走货加快。目前产区整体剩余货源不多，果农货源陆续清库表现乱价，价格区间跨度较大，库内果农货源个别出现虎皮现象，果农普遍顺价销售。不过时令鲜果逐渐上市，价格普遍低廉，在一定程度上冲击库内苹果销售份额。冷库去库数据尚可，且受成本支撑，苹果期价低位反弹。

红枣

灰枣主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥、摸芽等工作有序进行，生长期较往年提前半个月左右，存在自然坐果趋势，枣农为保证枣果品质多延迟打药及环割进度，减少头茬坐果量，预计集中环割期在10-15号，持续关注花期天气问题。当前样本库存小幅下降，市场到货少量且以等外为主，下游客商按需补货，受端午提振，北方客户反应下游补货量增加。盘面上，红枣主力合约价格波动明显，近期关注主流资金变化。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四上涨，因美国农业部供需报告和周度出口销售报告偏多，ICE 12月棉花期货合约上涨1.06美分或1.41%，结算价报每磅76.36美分。国内市场：当前棉花公检数量超760万吨，加之进口棉交易冷清，港口库存小幅增加。截至6月4日，进口棉主要港口库存为61.25万吨，环比增加0.46%。消费端，主流地区纺企开机率小幅上调，受疆内假期结束，陆续开工，开机率上调明显。终端需求进入淡季，需求端订单有限，且库存增加。不过外棉价格低位反弹，提振国内棉价，短期郑棉或者止跌企稳。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周四下跌，受供应依然充裕预期拖累。ICE交投最活跃的10月原糖期货收跌0.05美分或0.1%，结算价报每磅14.34美分。巴西甘蔗压榨渐入高峰，在制糖仍存优势情况下，制糖比例有望回升，原糖价格上方仍有压力。国内市场，许可证延后发放，进口糖数量受限，国产糖销售情况尚可。但食糖工业库存维持历史高位，广西+云南糖合计工业库存超400万吨，去库压力较大。另外当前最新榨季调研情况看，下个榨季可能还有增产预期，但天气依然是关键变量，预计后市维持震荡偏弱运行。

花生

产区余货缓慢消化，筛选企业开工逐渐降低，大部分货源为冷库交易，市场交投平淡。食品企业、批发市场低库存运行、刚需拿货，油厂油料采购合同报价稳定，整体收购积极性下降、到货量减少。河南花生种植面积预估减少，需求偏弱背景下，现货市场反馈有限，预计短期花生价格维持震荡。

※ 化工品

原油

美伊谈判在即，特朗普叫停对伊打击，称“未来几天”签和平协议，伊媒称伊朗批准文本的可能性很高，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油走弱，布油跌破90美元，国内原油及油品随国际原油震荡走弱，隔夜SC期货主力合约（SC2606）收564.7元/桶，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，4月OPEC原油产量1898.30万桶/日，环比-8.68%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比减少，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，5月29日当周，美国原油产量为1370.70万桶/日，环比-0.06%。美国石油钻井数429台，环比+4台。EIA库存数据显示，截止5月29日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.90831亿桶，比前一周下降1596.7万桶；美国商业原油库存量4.33712亿桶，比前一周下降797.4万桶；库欣地区原油库存2244.1万桶，减少58.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.57119亿桶，下降了799.3万桶。美国API数据显示，2026年5月29日当周，API原油库存为4.32亿桶，周环比-1.55%。国内，截至2026年6月7日，山东独立炼厂原油到港量164.8万吨，较上周涨30.7万吨，环比涨22.89%。据隆众监测，截至2026年6月10日，中国港口商业原油库存指数为99.62，总库容占比54.42%，环比跌0.60%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达55.08%，较上周跌0.33个百分点，较去年同期跌3.56个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注560附近支撑。

燃料油

美伊谈判在即，特朗普叫停对伊打击，称“未来几天”签和平协议，伊媒称伊朗批准文本的可能性很高，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油走弱，布油跌破90美元，国内原油及油品随国际原油震荡走弱，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3767元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2607）收4735元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260605-0611），主营炼厂常减压产能利用率67.36%，环比上涨0.37%，同比下跌11.46%，6月主营整体提升了日均加工量。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为45.47%，环比上周下跌4.37个百分点。西北、山东、东北等大区部分炼厂开始新一波轮检，产能利用率回落。库存方面，本周期（20260529-0604）山东油浆市场库存率15.7%，较上周期下跌2.9%。山东地区渣油库存率5.4%，较上周期库存率下跌1.7%。山东地区蜡油库存率0.7%，较上周期下跌0.1%。需求端，本期（20260605-0611）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量3.55万吨，环比-4.05万吨，-53.29%。船燃方向接货0.70万吨，环比-0.70万吨，-50.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3500 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2607）短期维持宽幅震荡，下方关注4500 附近支撑。

沥青

美伊谈判在即，特朗普叫停对伊打击，称“未来几天”签和平协议，伊媒称伊朗批准文本的可能性很高，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油走弱，布油跌破90美元，国内原油及油品随国际原油震荡走弱，隔夜沥青主力合约（BU2609）收4528元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260604-0610），中国92家沥青炼厂产能利用率为12.2%，环比减少1.4%，国内重交沥青77家企业产能利用率为11.9%，环比减少1.4%。分析原因主要是山东胜星转产渣油，带动产能利用率下滑。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为20.3万吨，环比减少2.3万吨，降幅10.2%；同比下降34.6万吨，降幅63.0%。需求端，本期（20260603-0609），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.4%，环比增加0.8%，同比减少5.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5万吨，环比增加8.7%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年6月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.4万吨，较6月8日减少2.5%，同比减少2.0%。其中山东以及华东地区厂库去库较多。国内沥青104家社会库库存共计127.8万吨，较6月8日减少1.7%，同比减少31.4%。社库维持去库状态，尤其华东地区去库良好，分析原因主要是区内维持供应低位状态，终端需求近期提升，多消耗社会库库存出货，带动库存持续去库。综合来看，上游成本受油价支撑，沥青市场供增需减、库存去化，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关4300附近支撑。

LPG

美伊谈判在即，特朗普叫停对伊打击，称“未来几天”签和平协议，伊媒称伊朗批准文本的可能性很高，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油走弱，布油跌破90美元，国内原油及油品随国际原油震荡走弱，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2607）收5665元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司6月CP公布，丙、丁烷均较5月上调。丙烷为760美元/吨，较上月上调10美元/吨，丁烷为820美元/吨，较上月上调20美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在7967元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在8418元/吨左右。供应方面，本期(20260605-0611）中国液化气样本企业商品量：48.05万吨，较上期增加0.39万吨，环比增0.82%。周内，丙烷以及丁烷供应增量，华南两家炼厂检修。周商品量变化有限。需求方面，本期(20260605-0611）中国液化气样本企业产销率102%，环比增长1个百分点。库存端，截至2026年6月11日，中国液化气样本企业库容率水平在25.59%，较上期减少0.38个百分点。中国液化气港口样本库存量：211.14万吨，较上期增加5.67万吨或2.76%。本期港口到船下降，不过仍在近期中高水平，另外上周尾到港船只库存于本周体现，进口资源较为充足。需求方面，化工需求小幅提升，码头贸易量华南出货一般但华东部分码头恢复出货，整体需求微增。综合来看，本期港口库存延续累库趋势。综合来看，短期供需双增，库存中性，地缘冲突的不确定性仍放大了原油波动，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2607）下方关注5400附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地甲醇企业待发订单小幅下降，企业库存环比增加；港口方面，本周甲醇港口库存继续去库，江苏个别在卸外轮尚未全部计入，虽仍有国产供应补充，但主流库区仍有下游船发和出口支撑提货进而去库；浙江地区无外轮抵港，传统下游维持刚需，库存同步去化；华南港口库存也继续去库。下周外轮到港量或相对较为集中，下游需求偏淡，预计港口甲醇库存继续累积，需关注外轮卸货速度及下游装置变动预期。需求方面，本周华东地区个别企业装置依然维持停车，内地企业前期降负荷有所提升，带动整体开工率上行。下周华东企业装置延续停车或者降负荷状态，内地企业个别预期提升，预计开工率小幅提升。MA2609合约短线预计在2960-3100区间波动。

塑料

夜盘L2609涨0.82%报8012元/吨。美国总统取消对伊朗的打击行动并表示即将达成协议，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。本周中韩石化、湖南炼化、四川石化等装置停车检修，宁夏宝丰、上海石化、浙江石化等装置重启，PE产量环比-0.20%至64.55万吨，产能利用率环比-0.15%至77.64%。下游开工率环比-0.4%，其中农膜开工率环比-0.6%，包装膜开工率环比-0.4%。生产企业库存环比-1.90%至46.93万吨，社会库存环比-2.90%至42.42万吨。油制LLDPE利润环比+338元/吨至-1205元/吨，煤制利润环比-181元/吨至1211元/吨。聚乙烯检修装置陆续恢复，产能利用率预计缓慢提升。棚膜、地膜正处淡季，农膜开工率下降至全年相对低位；包装膜订单跟进有限，难以对PE需求形成支撑。国内供需边际转弱，库存去化趋势预计放缓但压力不大。受油价波动影响，早盘L2609预计低开，技术上关注7800附近支撑。

聚丙烯

PP主力合约震荡整理收至8717元/吨，现货价格9810元/吨，+21。供应端，本周（20260605-0611）中国聚丙烯产量：66.06万吨，较上周期减少1.52万吨，跌幅2.25%，延续下降趋势。截止2026年6月11日，国内聚丙烯装置周度损失量37.465万吨，环比上周上涨4.39%。2026年4月，中国聚丙烯进口量在20.5万吨，环比-23.99%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.51个百分点至47.13%。库存方面，截至2026年6月10日，中国聚丙烯商业库存总量在61.53万吨，较上期上涨1.19万吨，环比上涨1.97%，下游进入消费淡季，市场库存偏低保持，本周生产企业库存环比上涨。聚丙烯目前虽然处在传统需求淡季，但装置检修较多供应增量有限，整体供需仍旧偏紧，后市持续关注美伊关系演变及霍尔木兹通航情况，PP主力合约短期维持高位震荡。

苯乙烯

夜盘EB2607涨0.36%报8587元/吨。美国总统取消对伊朗的打击行动并表示即将达成协议，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。本周华南一套6万吨装置计划内检修，华东一套大型装置因故障降负，苯乙烯产量环比-1.17%至31.38万吨，产能利用率环比-0.73%至62.56%。下游行业大量停车装置重启，开工率以升为主，其中EPS开工率环比+11.48%至58.74%。工厂库存环比-4.80%至12.67万吨，华东港口库存环比-8.8%至8.31万吨，华南港口库存环比+25%至2.5万吨。近期国内供应下降主因故障等临时性因素，6月中下旬浙石化、宝来、淄博峻辰、镇海利安德大型装置陆续重启，行业供应预计逐渐回升。终端需求进入淡季，下游成品库存消化缓慢。出口端，印度市场需求持续性取决于后市霍尔木兹海峡航运恢复节奏。受油价波动影响，早盘EB2607预计低开，技术上关注8400附近支撑。

PVC

夜盘V2609跌0.02%报4696元/吨。美国总统取消对伊朗的打击行动并表示即将达成协议，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。受陕西金泰、内蒙三联、唐山三友等装置检修影响，上周PVC产能利用率环比-0.58%至67.79%；下游开工率环比-0.16%至41.78%，其中管材开工率环比+0.8%至35.4%，型材开工率环比+0.87%至41.74%；PVC社会库存环比+0.23%至128.62万吨，库存压力仍偏高；电石法利润环比+109元/吨至-378元/吨，乙烯法利润环比+126元/吨至-567元/吨。近期电石法临停装置有所增加，供应端仍处低位。下游地产、基建开工正处传统淡季，国内需求偏弱。受东南亚、南亚雨季以及海外低价资源竞争影响，PVC出口端缺乏利多。社会库存未形成显著去化趋势，反映PVC低开工难抵需求弱势。成本端缺乏利多，盘面价格承压依旧。技术上，V2609关注4600附近支撑。

烧碱

夜盘SH2607跌1.00%报1879元/吨；昨日山东32%碱折百价在1941元/吨。本周氯碱装置停车、重启并存，部分地区因液氯出货问题装置负荷调降，烧碱产能利用率环比-1.0%至79.3%。氧化铝开工率环比+0.35%至77.90%，粘胶短纤开工率环比+2.20%至88.28%，印染开工率环比维稳在50.69%。检修预期带动下游企业拿货增加，前期积累的库存持续消化，液碱工厂库存环比-2.04%至49.47万吨。受液氯价格大幅下跌影响，本周山东氯碱利润环比下降至-184元/吨。供应端缩量给到价格一定支撑，但需求端氧化铝、非铝行业缺乏利多，烧碱反弹空间受限制。短期烧碱预计低位震荡，SH2607日度区间预计在1840-1960附近，SH2609日度区间预计在2000-2100附近。

对二甲苯

美国方面取消对伊朗新的打击计划，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为68.15万吨，环比+0.55%。国内PX周均产能利用率82.39%，环比+0.45%。需求方面，PTA周均产能利用率61.39%，较上周+2.14%；国内PTA产量为118.58万吨，较上周4.98 万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注9300附近压力，下方关注8350附近支撑。

PTA

美国方面取消对伊朗新的打击计划，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率61.39%，较上周+2.14%；国内PTA产量为118.58万吨，较上周+4.98万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.21%，较上周-0.56%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.67天，较上周期下滑0.03天；聚酯工厂PTA原料库存在8.84天，较上周上升0.37天。目前加工差603附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6700附近压力，下方关注5800附近支撑。

乙二醇

美国方面取消对伊朗新的打击计划，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在38.11万吨，较上周增加0.14万吨，环比升0.37%；本周国内乙二醇总产能利用率58.82%，环比升0.22%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.21%，较上周-0.56%。截至6月4日华东主港地区MEG库存总量60.6万吨,较上周四降低4万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4850附近压力，下方关注4250附近支撑。

短纤

美国方面取消对伊朗新的打击计划，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.31万吨，环比增加0.02吨，环比增幅为0.14%；周期内综合产能利用率平均值为74.27%，环比提升0.12%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.42%，环比下降0.39%。纯涤纱行业周均库存在21.96天，环比上升0.70天。库存方面，截至6月4日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.30天，较上期减少0.2天；物理库存17.92天，较上期减少0.85天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8100附近压力，下方关注7500附近支撑。

纸浆

纸浆期货主力合约收涨至4872元/吨；银星现货4930元/吨，+0。供应端，据海关数据显示，2026年5月纸浆进口总量299.3万吨，环比-7.0%，同比-0.8%，2026年累计进口量1554.8万吨，累计同比持平。智利Arauco公司6月亚洲价格报 670美元/吨，下降10美元/吨。库存端，截至2026年6月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：233.4万吨，较上期累库3.6万吨，环比上涨1.6%，本周期纸浆主港库存量由上周期去库转为本周期的累库走势。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至54.26%，铜版纸产能利用率维持63.05%，生活用纸产能利用率回落至66.04%。目前纸浆供需变化不大，库存仍旧维持高位，叠加外盘报价回落，预计价格上行动力有限，SP主力合约建议逢高做空，上方关注4900-5000附近压力。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上行0.26%。纯碱方面，供给端：当前处在纯碱夏季集中检修周期，下周检修产能暂无法快速重启，天然碱大厂维持稳产出货，短期周度产量继续处在 71-72 万吨偏低位置，阶段性货源收缩对盘面形成底部支撑，现货大厂挺价意愿小幅抬升。氨碱、联碱装置大面积亏损，3 成以上氨碱厂深陷亏损，亏损倒逼中小厂主动控产，进一步延缓供给快速恢复节奏。下周复产增量逐步对冲检修减量，全行业产能利用率缓慢抬升，供给从阶段性收紧转向边际宽松，压制现货涨价空间。煤炭价格稳中偏强运行，推升氨碱、联碱生产成本，盘面跌至 1180 附近贴近多数联碱厂成本线。需求端，浮法玻璃方面，国内浮法玻璃行业普遍吨亏百元以上，下周多地玻璃产线集中冷修落地，玻璃日熔量小幅回落；地产竣工疲软叠加南方进入梅雨季，工地停工增多，加工厂在手订单偏低，采购全随用随采，光伏玻璃光伏玻璃行业亏损进一步扩大，多条产线堵窑、冷修，在产窑炉主动降负荷，光伏端重碱消费量环比持续回落；前期光伏出口退税取消后，海外组件订单下滑，玻璃开工难有回升，原本的增量需求转为减量，成为重碱拖累项。其他方面，进入传统消费淡季，日化、印染等行业终端订单平淡，纯碱采购量维持低位；仅少量出口订单形成小幅托底，但体量较小，难以对冲国内内需疲软的现状。4 月净出口26.5 万吨，环比+6%，小幅缓解但难改内需弱。

玻璃

夜盘玻璃主力下行0.3%.玻璃方面，供给端，中下旬存在临时停窑可能，全行业天然气、石油焦产线持续深度亏损，中小窑炉检修意愿持续走高，周度日熔量小幅回落，供给端存在收缩预期，对盘面形成底部支撑。湖北石油焦产线限期 8 月底燃料改造，不合格产线面临停产，政策持续带来远期产能收缩预期，但下周仅情绪影响，暂无集中关停落地，难以立刻改变当期供应。需求端，建筑玻璃占需求六成，1-4 月房屋竣工同比下滑 24%、新开工降幅超 22%，存量保交楼订单逐步消耗完毕，新增竣工订单稀缺；下周南方进入梅雨季，降雨拖累工地施工与玻璃进场安装，实地提货量环比走弱，地产端难有超预期回暖。全国深加工企业平均在手订单仅 8 天左右，同比明显缩水，加工厂资金偏紧，全部执行随用随采采购模式，只补生产刚需库存，规避高价囤货风险，即便盘面低位也仅零星小单锁价，不存在批量集中补库拉动价格上涨的逻辑。光伏玻璃行业同样亏损，持续冷修整厂，对浮法原片采购稳中偏弱；汽车玻璃配套订单平稳、增量有限。4 月起取消玻璃出口退税，前期抢装订单结束，5-6 月海外新签订单大幅回落，原本外销货源回流国内，进一步加重本土现货库存压力，厂家外销去库路径收窄，只能对内降价走货。

天然橡胶

近期国内云南产区天气有所改善，原料价格持稳，全乳胶理论利润亏损面扩大；海南产区天气情况改善，割胶作业陆续开展，原料逐渐恢复季节性上量，但受期现货行情偏弱运行影响，当地加工厂加价收购原料意愿有限。上周青岛港口总库存呈现累库，保税库维持去库，一般贸易库累库，海外美金船货到港小幅增加带动整体入库量抬升，由于周期内胶价呈现阶段性创新高，胎企逢高避险情绪升温，仅刚需少量补货操作，整体出库量环比明显下滑，使得一般贸易库存累库幅度超预期，带动青岛港口现货总库存累库，短期随着胶价承压回落刺激胎企备货，青岛一般贸易库存或有望呈现去库。需求端，本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现。半钢轮胎检修样本企业装置生产逐步恢复，带动企业产能利用率逐步提升；全钢轮胎企业产销压力攀升，存灵活降幅或检修安排，拖拽全钢轮胎样本企业产能利用率走低。由于外贸订单连续性不足，中东地缘冲突、欧盟反倾销等因素影响尚存，订单增量受限，企业成品库存逐步抬升，部分原料价格仍处相对高位，企业控产现象仍存，预计短期轮胎企业产能利用率仍将维持偏弱运行状态。ru2609合约短线预计在17250-18000区间波动，nr2608合约短线预计在15000-15400区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格低位整理，成本支撑不再坚挺。顺丁胶供应变动有限，而下游囤货意愿不足，仅刚需拿货，本周生产企业库存量转为增势，其中多数企业库存量维持常态水平，部分因出货欠佳库存增量，仅个别企业库存量下滑，下周开工波动有限，预计库存维持相对平稳。需求端，本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现。半钢轮胎检修样本企业装置生产逐步恢复，带动企业产能利用率逐步提升；全钢轮胎企业产销压力攀升，存灵活降幅或检修安排，拖拽全钢轮胎样本企业产能利用率走低。由于外贸订单连续性不足，中东地缘冲突、欧盟反倾销等因素影响尚存，订单增量受限，企业成品库存逐步抬升，部分原料价格仍处相对高位，企业控产现象仍存，预计短期轮胎企业产能利用率仍将维持偏弱运行状态。br2607合约短线预计在13000-14200区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置检修带动整体产量小幅下降，下周暂无企业装置计划停车，3家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量波动有限。需求方面，近期农业方面仅局部有零散备肥，复合肥及板材厂开工偏低，工业采购继续以刚需为主，市场整体新单成交表现清淡，短期复合肥进入季节交替空档期，预计产能利用率继续走低。本周国内尿素企业呈现累库趋势，下游整体拿货意愿有限，货源流向并不顺畅，叠加企业有意留库准备出口，整体企业库存有所增加。由于出口工作尚未全面开展，企业有预留库存做出口的预期，加之下游消耗有限，整体走货进度一般，预计短期整体企业库存小幅增加。UR2609合约短线预计在1760-1840区间波动。

瓶片

美国方面取消对伊朗新的打击计划，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.56万吨，较上期增加0.36万吨或+1.08%；产能利用率72.09%，较上期提升0.39个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率80.21%，较上周-0.56%。出口方面，4月中国聚酯瓶片出口60.12万吨，较上月增加1.87万吨，或+3.21%。2026年1-4月累计出口量212.19万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅1.67%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利694左右，加工利润收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8200附近压力，合约下方关注7400附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至790元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价780元/m³，-10；江苏地区现货价格780元/m³，+0；进口CFR报价在125美元/m³，+0。据木联调研，本周（2026/6/5-6/11），新西兰12港原木离港发运共计14船63万方，环比增加7船36万方。其中，新西兰直发中国7船29万方，船数环比持平，运量增加2万方。6月1日-6月7日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.35万方，较上周增加10.63%。截至6月5日，国内针叶原木库存减少至277万立米。新西兰发运季节性减量，但需求端淡季家具建筑需求疲弱， CFR报价下调成本支撑走弱，原木价格多空交织。LG主力合约建议关注780附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2607跌0.09%报7546元/吨。美国总统取消对伊朗的打击行动并表示即将达成协议，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。国内供需：上周石油苯开工率环比+0.88%至66.70%，加氢苯开工率环比-4.02%至63.76%；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比+0.22%至69.00%；华东港口库存环比-14.06%至11.0万吨，维持去库趋势；石油苯利润环比+25元/吨至731元/吨。国内石油苯装置低开工延续，韩国纯苯分流至美国导致进口资源减少，印度纯苯形成进口补充但规模受限。港口库存已去化至中性偏低区间，库存回升需要中东化工原料供应恢复、海外装置负荷提升。若后市去库持续，需留意低库存对价格下方形成的支撑。受油价波动影响，早盘BZ2607预计低开，技术上关注7400附近支撑。

丙烯

期货主力合约收涨至8286元/吨；山东现货价格报8825元/吨，+15。供需方面，本周（20260605-20260611）中国丙烯产量112.41万吨，较上周增加2.21万吨（上周产量110.2万吨），增幅2.01%。本周中国丙烯装置产能利用率小幅回升至68.86%，丙烯场内库存小幅上升至5.57万吨。 需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。聚丙烯粉料产能利用率上涨幅度最大，主要因为华科、卫星、中景等装置重启复工。正丁醇产能利用率下跌幅度最大，主要因为江苏华昌、广西华谊装置停车。丙烯PDH装置受丙烷进口增加，PDH开工率回升，下游对高价原料需求偏弱，库存出现小幅增长，基本面转弱，后市关注地缘局势及霍尔木兹海峡同行情况，PL主力合约短期维持高位震荡。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至4026元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本周期国内双胶纸生产环比小幅下降。本期双胶纸产量21.5万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率54.3%，较上期下降0.3%。周内前期停机装置暂未恢复正常运行，其他装置维持正常排产，市场货源供应仍持续宽松。库存端，本期双胶纸生产企业库存161.3万吨，环比涨幅0.2%。供应端受纸企停机影响环比或仍有小幅下滑；需求端，出版招标维持少量供货，市场刚需补单为主，供需压力仍旧较大，双胶纸库存继续维持高位，限制价格上行动力。双胶纸主力合约逢高做空为主。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，海外贵金属市场止跌反弹，伦敦金大幅反弹超3%重返4200美元/盎司关口，沪金主力2608合约涨0.75%报906.60元/克，沪银主力2608合约涨2.41%报15866元/千克。宏观数据方面，美国5月PPI同比超出市场预期，但核心PPI增速未达市场预期，显示上游价格压力尚未全面扩散。此前公布的美国5月核心CPI亦弱于市场预期，预示油价冲击对于核心商品价格的传导仍相对有限，年内25基点的加息预期维持高位，但并未继续走高。地缘方面，特朗普隔夜宣布美伊协议进入最后定稿阶段，并有望于本周末签署，市场避险情绪有所下移，美元指数承压回落，短线提振贵金属表现。往前看，金银价格走势仍受到强美元及美伊地缘摇摆牵制，短期走势明显偏弱，但伴随最鹰派预期的逐步反映，金价继续大幅下探的可能性相对有限。中长期来看，我国央行维持逢低购金节奏，单月增持规模进一步提高，验证新兴国家央行“逢低购入，越低越买”的中期支撑逻辑并没有明显松动。白银短期或跟随地缘冲突持续预期及金价走势震荡，受工业需求波动较大。中长期而言，逢低分批配置依然是主要操作策略，但短期因美伊局势摇摆以及降息层面不确定性影响，短线观望为宜。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势。基本面原料端，铜精矿TC费用继续下行，海外矿山以及冶炼厂仍有消息扰动盘面，全球铜矿供给紧张局面为铜价提供有力支撑。供给端，由于冶炼副产品价位仍高补足部分原料成本带来的利润冲击，冶炼厂主动减产意愿较低，但受制于检修期以及原料供应的偏紧，国内精铜供给量或有小幅收减。需求端，传统淡季影响加之铜价高位运行对下游铜材加工企业产生一定抑制，下游多采取高价观望、逢低采买的策略随铜价波动而补库，现货市场成交表现偏谨慎，精铜需求因新兴制造业的支持保持一定韧性，社会库存保持小幅去化。整体来看，沪铜基本面或处于供给略减、需求韧性的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡走强。基本面原料端，几内亚雨季临近加之出口限制计划令铝土矿供给预期逐步收紧，国内土矿复产或将提速加之土矿港口库存高位，令土矿价格暂稳。供给端，国内产能逐步释放，未见明显产量控制情况，加之内外价差导致进口窗口开启，国内氧化铝供给仍保持偏多局面。需求端，电解铝厂理论利润情况保持较优，但产能以及开工已接近上限，故对原料氧化铝需求保持稳定态势。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段，产业库存仍积累。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势。基本面原料端，由于原料氧化铝基本面压力，价格仍处低位，加之铝价高位震荡，冶炼厂利润情况较好，生产积极性提升。但因在产产能已临近行业上限，加之开工情况接近满产，国内增量空间较小，电解铝供给量级维持高位稳定态势。需求端，国内传统淡季影响，下游建材、电网型材等传统加工订单有所趋弱，加之铝价高位区间运行，令下游采买情绪逐步谨慎，多以刚需为主。但由于新兴行业新能源等轻量化铝材的消费，令电解铝需求仍保持一定韧性且中长期预期较好，沪铝库存虽处高位但已有小幅度去化，拐点有待进一步确认。整体来看，电解铝基本面或处于供给稳定、需求韧性阶段，产业预期向好。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘下行0.74%。供给端，原生铅，企业陆续进入月度检修，国内原生铅冶炼开工小幅回落，周度原生铅产出环比下滑，现货流通货源收紧，持货商挺价意愿偏强，构成盘面低位支撑。铅精矿持续紧缺，国产矿加工费低位徘徊、进口矿TC深度倒挂，矿源紧张约束炼厂满产空间，冶炼生产成本偏高，大跌空间被成本锁死。同时沪伦比价倒挂，精铅进口窗口关闭，海外货源难以流入补充国内，进一步收紧原生铅现货补给。再生铅，安徽、华东多家长期检修再生炼厂下周陆续投料复产，6月再生铅整体增量逐步落地；但废电瓶市面回收量偏少、回收商惜售囤货，原料成本居高不下，多数再生厂仍处于亏损状态，复产多以兑现长单为主，实际增产不及预期，开工上行幅度有限。废电瓶高价持续牵制再生铅放量，难以出现供给大幅暴增局面。国内铅锭社会库存延续缓慢去库节奏，现货库存低位托底铅价；但 LME 库存处在历史高位、伦铅承压偏弱运行，外盘弱势持续拖累内盘反弹高度，上方抛压持续存在。需求端，蓄电池行业处在年中传统淡季，整车、电动车终端出货平淡，下游电池厂成品库存偏高、持续以销定产，综合开工维持低位运行，仅按需补原料库存，无集中备货采买，散单成交清淡，直接压制重铅消费需求。汽车启动电池订单偏弱，固定储能电池需求平稳但体量有限，无法对冲电动车电池需求下滑缺口。随气温抬升，电动车步入传统备货旺季预期逐步升温，部分中小型电池厂有小幅提产计划，但备货多集中中下旬，下周仅少量前置补库，需求改善偏预期层面，难以形成实质拿货拉动盘面大涨。

沪锌

宏观面，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。伊朗外交部称尚未就伊美协议达成最终结论，以方称特朗普承诺协议包括移除伊浓缩铀。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，补足炼厂收益；5月精炼锌产量高于预期，但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至不足20天，后续炼厂检修减产增多。海外炼厂事故加剧供应担忧；沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统旺季时间过去，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，锌价回调采需改善，但国内库存继续累库，现货基差偏低水平；LME锌库存持稳运行，升贴水低位运行。技术面，放量减仓价格调整，多空情绪释放。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注M60支撑。

沪镍

宏观面，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。伊朗外交部称尚未就伊美协议达成最终结论，以方称特朗普承诺协议包括移除伊浓缩铀。基本面，菲律宾因海运价格上涨，镍矿成本上移；印尼镍矿RKAB审批完成约90%，审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力大幅增加，精炼镍预计明显减产。需求端，钢厂利润扩大明显，但需求淡季钢厂排产增量有限；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，现货升水降至低位；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面，持仓增量价格偏弱，空头氛围偏强。观点参考：预计短线沪镍偏弱调整，关注M5压力。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；近期钢厂利润收缩明显，同时进入逐步进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计环降。需求端，近期市场逢低采购氛围改善，现货升水高位，库存录得下降，结束此前连续增库。技术面，持仓减量价格回升，多头氛围回暖。观点参考：预计不锈钢期价调整，关注M5支撑。

沪锡

宏观面，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。伊朗外交部称尚未就伊美协议达成最终结论，以方称特朗普承诺协议包括移除伊浓缩铀。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢， 缅甸复产进度不及预期，锡矿加工费低位持稳，矿紧维持紧张格局；同时印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于亏本状况，精锡产量仍受到限制。进口方面，国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销回升较快，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。库存方面，近期锡价回落，下游逢低采买情绪缓和，库存较快下降，基差明显回升；LME库存增加趋势，现货升水偏低运行。技术面，持仓增量价格企稳，多头氛围缓和。观点参考：预计沪锡偏强调整，关注MA10阻力。

硅铁

6月11日，硅铁2607合约报5892，下跌1.14%，现货端，宁夏硅铁现货报5650，环比持平。供需方面，产区开工情况差异较大，甘肃新增产能陆续投放，需求变动不大，成本端青海5月结算电价下降，兰炭价格本期回落。利润方面，内蒙古现货利润-80元/吨;宁夏现货利润235元/吨。技术方面，日K位于5和20均线之间，短期方向，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

6月11日，锰硅2609合约报5994，下跌0.30%，现货端，内蒙硅锰现货报5800，环比持平。宏观面，中钢协副会长夏农呼吁，全行业要严格执行钢铁产能置换、钢铁项目备案等政策，坚决严禁新增产能，确保政策执行不走样不变形，巩固好来之不易的供给侧结构性改革成果。基本面来看，全国库存量同期高位，成本端，原料端进口锰矿石港口库存+31.5万吨，需求端铁水进入汛期淡季，成本端焦炭上涨。利润方面，内蒙古现货利润-160元/吨;宁夏现货利润-310元/吨。技术方面，日K位于5和20均线下方，短期方向，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2609合约收盘1355.0，下跌0.33%，现货端，唐山蒙5#精煤报1600，折盘面1515。宏观面，陕西省发改委发文督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能、实现应产尽产、稳产增产，保供政策影响下，双焦面临调整压力。产业面，矿山产能利用率连续3周回调，总体供应回落较明显，矿端精煤库存延续下降，铁水需求弱于同期水平。技术方面，日K位于5和20均线之间，短期方向，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2609合约收盘2013.5，上涨0.35%，现货第六轮提涨落地，后续焦炭仍有继续提涨预期。宏观面，交易所下调保证金水平利好市场流动性。基本面，需求端，本期铁水产量240.86，-0.14万吨，钢厂焦炭库存本期下降，焦煤下跌影响，焦炭总体跟随调整。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利21元/吨。技术方面，日K位于5和20均线上方，短期方向，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约减仓整理。宏观面，美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，相关文件已进入最后定稿阶段，未来几天内有望最终敲定，并即将签署。特朗普称协议可能在欧洲签署，时间可能在本周末。供需情况，澳巴铁矿石发运+到港量同步增加，铁水产量维持在240万吨附近，港口库存继续提升，可售资源宽松。钢厂以按需采购为主，短线行情或有反复。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，红柱缩小。观点参考，短线交易，注意操作节奏及风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约减仓反弹。宏观面，中钢协副会长夏农呼吁，全行业要严格执行钢铁产能置换、钢铁项目备案等政策，坚决严禁新增产能，确保政策执行不走样不变形，巩固好来之不易的供给侧结构性改革成果。供需情况，螺纹钢周度产量小幅上调，产能利用率47%，表观需求四连降，库存由降转增。整体上，成本端仍有支撑，而下游需求继续收缩，现货市场情绪一般，短线行情仍有反复。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA陷入调整，红柱缩小。观点参考，短线交易，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约减仓整理。宏观面，工业和信息化部、市场监管总局6月11日对涉嫌存在非理性竞争行为的汽车生产企业进行约谈提醒，要求加强价格合规建设，强化产品质量管控，切实保护消费者合法权益，共同维护优质优价、良性竞争的市场秩序。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率76.52%，表观需求平稳，库存四连增。整体上，成本端仍有支撑，但热卷供给端相对宽松，现货市场表现一般，短线行情或有反复。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，红柱缩小。观点参考，短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，新疆在产大厂检修收尾基本落地，现有炉组开工率维持高位，无集中开炉计划；受煤炭价格坚挺、厂区环保自查影响，厂家严控超产，现货以执行长单、前期待发订单为主，短期无增量货源外放。四川、云南逐步进入丰水期，，复产条件改善，下周预计新增以中小产能为主；多数待复产产能绑定有机硅长单，复产货源定向交付，流入流通现货市场增量有限。需求端，多晶硅：6月头部多晶硅企业复产产能逐步爬坡，周度硅料产量环比上行，厂家刚需补原料库存；但硅片、电池片盈利偏弱、终端光伏装机淡季落地，硅料大厂严控原料备货周期，只按需采购、无集中大额备货，仅小幅拉动工业硅周度消费增量，难形成强势拉涨驱动。有机硅：有机硅行业落地新一轮减产协议，全行业开工计划由65%压缩至60%以内，DMC价格低位震荡、终端地产、胶黏剂需求淡季，工厂持续去成品库存，主动压低工业硅原料采购量；除一体化配套工厂外，外购硅料企业随用随采，长单之外零散询单显著减少，成为需求端最大拖累项，压制工业硅上涨空间。铝合金：汽车、压铸行业淡季维稳，铝合金厂开工无明显升降，保持常态化刚需采购；海外新增产能小幅分流我国出口份额，但短期出口量环比持平，无大幅下滑，起到需求托底作用，避免需求全线崩塌。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡走强，截止收盘+4.44%。基本面上，原料端，锂矿报价随碳酸锂重心下移，海外矿区供给禁令趋于缓和，国内复产事件持续扰动。供给端，由于国内碳酸锂仓单累积，市场担忧情绪加重压制锂价，上游锂盐厂采取挺价惜售策略，出货态度较消极，生产方面大体持稳，辉石提锂检修部分陆续复产和云母原料供应偏紧有所减量，国内量级仅小幅增长。需求端，由于下游排产仍保持高位，材料加工企业逢低采买策略，下游与贸易商现货成交较活跃，下游库存积累、贸易商去库，整体库存小幅去化。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小增、需求向好的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，红柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，通威、新特、协鑫、亚洲硅业前期检修装置下周陆续爬坡投产，下周是复产产能集中出料周期；二线中小厂因当前售价跌破完全成本，亏损状态下暂缓新增开炉，仅维持现有低效产能运行，供给增量集中在头部一体化企业。川滇逐步进入丰水期，电价下调带动多晶硅用电成本回落，叠加工业硅下周区间震荡、原料成本无大涨，硅料边际生产成本下移，原本观望的部分闲置产能复产意愿抬升，市场持续交易远期供给宽松预期，压制盘面反弹高度。需求端，硅片：周内拉晶企业开工小幅上行，带来刚需拿货增量；但硅片自身库存26GW高位、单晶硅片价格持续承压，厂方资金偏紧，只执行长单刚需、不主动囤货，仅盘面跌至低位时分批小单锁价，难出现集中批量采购拉动价格。电池片：电池片周度排产抬升，但国内地面电站招标落地节奏偏慢、海外组件订单增量有限，组件厂以消化前期在手订单为主，无新增大额备货。产业链从组件→电池→硅片自上而下传导观望情绪，原料采购层层保守，中游排产回暖难以转化为硅料实质性增量需求。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走势。基本面原料端，废铝价格随原铝高位波动，国内带票合规货源供应较少，加之海外进口成本以及到货时间等因素影响，废铝供给紧张，在一定程度上为铸铝提供成本支撑。供给端，原料供应紧张以及成本偏高令再生铝厂产能被动压制，国内铸造铝合金供给量及有所收敛。需求端，下游压铸厂因淡季订单偏弱等原因多维持刚需采买策略，主动备货意愿偏淡，现货市场成交情况平淡，铸铝库存维持高位。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求偏淡的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，伦敦铂钯市场企稳反弹，伦敦铂收涨3.42%报1720.30美元/盎司，伦敦钯收涨4.49%报1268.12美元/盎司。地缘方面，特朗普隔夜宣布美伊协议进入最后定稿阶段，并有望于本周末签署，市场避险情绪有所下移，美元指数承压回落，短线提振贵金属表现。整体而言，美伊谈判当前仍处于拉锯阶段，在浓缩铀处置、伊朗核问题和霍尔木兹海峡通行的问题达成协议之前，可信的和平协议落地可能性较低。宏观方面，美国5月核心PPI及CPI增速均未达市场预期，通胀持续走强的市场隐忧有所转弱，伴随最鹰派预期的逐步反映，铂钯继续大幅下探的可能性或相对有限。往前看，短期铂钯价格或仍跟随金银波动，美伊局势延续拉锯态势，对市场流动性及风险偏好构成反复冲击，当前整体宏观环境对于贵金属市场而言难言利多，后续美伊谈判进展以及美经济数据表现仍为核心变量。操作上建议，铂钯市场短期建议观望为主，中长期待金价企稳后再进行多单布局操作。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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