瑞达期货晨会纪要观点20260608

财经事件

1、6月6日，中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会在京召开，证监会主席吴清出席会议并发表致辞称，公募基金规模已突破39万亿元，五年来累计分红2.5万亿元，为投资者创造利润3.6万亿元。私募证券投资基金规模超过7.8万亿元，较“十三五”末增长近一倍。当前中国基金行业资产管理总规模已超过85万亿元，稳居全球第二。吴清强调，当前和今后一个时期，全行业要深入贯彻“十五五”规划纲要，全面落实新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系，持续深化公募基金改革，坚决落实私募基金指导意见，力争“十五五”期间建设一流投资机构取得突破性进展。

2、中国人民银行就《人民币存贷款利率管理规定》征求意见。《规定》明确对高息揽储等不正当手段吸收存款的定义，包括但不限于通过违规手工补息、突破市场利率定价自律机制约定利率自律上限等方式吸收存款，扰乱存款市场竞争秩序等。

3、美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%，均符合预期。美国3月和4月非农就业数据合计上修9.3万人，使得过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现。数据公布后，利率互换市场已完全定价美联储将在年内加息。

4、伊朗时隔两个月再次袭击以色列。以色列军方6月7日发表声明称，监测到伊朗向以色列发射两轮导弹，以色列全国多地拉响防空警报。目前以色列空军正在实施拦截，并将“在必要时对相关威胁予以打击以彻底消除危险”。美国总统特朗普表示，要给以色列总理内塔尼亚胡打电话，告诉他“不要反击”。特朗普称，对伊朗的建议是：已经发射了导弹，那就够了；接下来应该回到谈判桌，达成协议。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体下跌。科创50跌幅最大跌超4%。四期指亦集体走弱，大盘蓝筹股弱于中小盘股，从跌幅上看IH>IF>IC>IM。上周，市场成交活跃度较前一周显著回落。海外方面，AI巨头Anthropic已秘密向美国证券交易委员会提交了IPO申请。海外人工智能浪潮仍在不断推进。同时，美国5月非农就业人数超预期上行，结合公布的职位空缺数和ADP就业报告，可以看出劳动市场仍具备一定韧性，令美联储加息预期进一步上升。国内方面，经济基本面，5月我国三大官方PMI指数均维持在荣枯线上方，其中，制造业PMI较上月下滑，非制造业及综合PMI则呈现上升。然而，高技术制造业与装备制造业PMI仍在进一步走高。消息面，存储芯片巨头长鑫科技科创板IPO过会后，重量级IPO使得市场对板块流动性被稀释抱有担忧。芯片板块震荡走弱，拖累期指下跌。整体来看，新质生产力对经济的支撑利好相关行业股价，同时，海外人工智能行情仍未结束，然而海外人工智能巨头上市带来的虹吸效果以及此前国内长鑫科技上会均对A股科技板块产生流动性稀释，使得相关板块承压，令A股与海外股市出现背离，市场整体短期或步入震荡态势。

国债期货

上周国债现券收益率多数上行，到期收益率1-7Y上行0.25-1.25bp左右，10Y、30Y到期收益率分别变动0.3、-0.5bp左右至1.72%、2.20%。上周国债期货窄幅震荡，TS、TF主力合约分别下跌0.02%、0%，T、TL主力合约分别上涨0.05%、0.04%。DR007加权利率小幅回升至1.38%附近。国内基本面端，5月官方制造业PMI回落至临界点，外需支撑有所放缓，产需同步回落；服务业、制造业景气度边际改善带动非制造业上升至扩张区间，我国企业生产经营活动总体保持平稳，新动能发展依然偏强。4月全国规上工企业利润增速持续改善，整体呈现结构分化特征，中上游行业利润延续高增，但下游利润依然承压。海外方面，中东局势再升温，伊朗时隔两个月再次袭击以色列。美国5月非农就业新增17.2万人远超市场预期，劳动力市场强劲叠加通胀粘性，美联储加息预期进一步升温。总的来看，月初央行公开市场持续净回笼，更多体现精准调控意图，适度宽松的政策基调未变。随着10年期与30年期国债现券收益率突破关键点位，债市多空博弈加剧，利率进一步下行阻力增加。此外，月初资金随着央行连续净回笼边际收紧，短期内利率或转入震荡。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报6.7655，较前一交易日升值80个基点。人民币兑美元中间价报6.8157，调升46个基点。美国5月ISM服务业PMI指标再度走强，ADP就业新增超出市场预期，职位空缺数及裁员率亦意外走强，宏观数据韧性指向联储鹰派预期。通胀方面，4月PCE通胀增速弱于市场预期，边际缓解市场担忧情绪。联储方面，当前整体基调仍相对偏鹰，多位票委公开支持通胀加速上行情景下的加息决策。往前看，美元短期仍受鹰派联储预期与地缘不确定性支撑，但市场对尾部风险定价趋于钝化，美伊达成停火协议为当前市场基准情形，叠加财政扩张下美元信用弱化叙事延续，美元上方或存在较强阻力。国内端，5月我国官方制造业PMI录得50.0，恰好落于荣枯平衡线上，反映制造业整体运行稳定，但扩张动能边际减弱，供需两端同步放缓，结构性分化加剧，新动能与传统行业、大型企业与中小企业走势背离。具体来看，生产指数为51.2%，虽环比降0.3个百分点，但仍高于临界点，显示企业生产活动继续扩张；需求端压力突出，新订单指数降至49.9%，环比下降0.7个百分点，内需增长乏力；外需下降幅度更甚，新出口订单指数大幅回落1.7个百分点至48.6%，主要受中东局势扰动全球经济、海外需求疲软等因素影响。美伊谈判并未如市场预期般顺利，生产订单持续堆积，我国出口料受一定负面影响。整体来看，地缘未定依旧影响美元定价，美伊多次磋商成效需持续关注，人民币兑美元汇率波动持续加剧，料维持震荡走强趋势。

美元指数

截至6月5日，美元指数涨0.64%报100.08，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.78%报1.1521，英镑兑美元跌0.63%报1.3339，美元兑日元涨0.19%报160.3265。

美国就业数据延续强势，美元上周五再度突破100美元整数关口。宏观数据方面，5月非农就业新增录得17.2万人，大幅超出市场预期，过去两个月数值亦同步录得上修，市场对于美联储年内加息担忧显著加剧，美元指数及美债收益率大幅走高，利率期货显示年内加息概率抬升至50%水平。此外，美国5月ISM服务业PMI再度走强，职位空缺数及裁员率表现亦优于预期，宏观数据韧性指向联储鹰派预期，当前FOMC票委发言基调显著转鹰，多位官员公开支持通胀隐忧推动下的加息决策。往前看，美元短期仍受鹰派联储预期与地缘不确定性支撑，但市场对尾部风险定价趋于钝化，美伊达成停火协议为当前市场基准情形，叠加财政扩张下美元信用弱化叙事延续，美元上方或仍存在一定阻力，本周或震荡偏强运行。

非美方面，利率期货显示欧央行将于本月展开25基点加息，后续或仍有2-3次加息空间，当前鹰派定价主要受最新通胀数据驱动，欧元区5月通胀增速创逾两年半新高，核心通胀同步加速，显示价格压力正从能源领域向更广泛的经济部门扩散。日本央行行长表示由油价驱动的通胀风险趋于上行，将依据经济与物价走势适时推进加息，使得日央行年内加息预期走强。往前看，伴随停火预期逐步兑现，美国与非美关键利差预期有望收敛，后续或对欧元及日元表现形成边际提振。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2607收涨4.8%，远月合约收跌2-14%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2038.09，较上周上涨174.35点，环比上行9.4%。美国总统特朗普表示，他预计将在“未来一周内”与伊朗达成协议，延长当前停火安排并重新开放霍尔木兹海峡。特朗普称，相关谈判进展顺利，并对达成协议表示乐观。但与此同时，鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，伊朗暂停同美国的沟通，并计划彻底封锁霍尔木兹海峡，并且伊朗时隔两个月再次袭击以色列。受此影响，地缘风险依旧较大，运价波动剧烈。现价端，马士基25周开舱大柜4300美金，对比下旬大柜4700美金的宣涨，此轮马士基开舱相对保守，落地情况不及预期，导致运价有所回落，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区目前能源再通胀与增长下行风险并存，综合PMI跌破荣枯线，服务业PMI降至多年低位，显示内需、服务消费和企业信心均受到地缘风险及能源成本上行压制。目前来看，美伊冲突通过能源渠道对全球经济造成巨大冲击，外加红海运输再度绕行，多因素共同导致运价维持高位水平。随着欧线现货市场逐步进入涨价季，预计运价上涨趋势将在短期内延续。按照往年季节性，欧线运价高点多在7月底达成，因此EC2607价格及涨幅料高于其余合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

6月5日中证商品期货价格指数跌0.67%报1686.24，呈震荡偏弱态势；最新CRB商品价格指数跌1.99%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，橡胶跌1.59%，原油跌1.86%。黑色系全线上涨，螺纹钢涨0.44%，热卷涨0.47%。农产品普遍下跌，棕榈油跌0.89%。基本金属普遍下跌，沪铜跌1.84%，沪铝跌0.76%。贵金属全线下跌，沪金跌2.93%，沪银跌7.43%。

海外方面，地缘局势上，伊朗时隔两个月再次袭击以色列。以色列军方6月7日发表声明称，监测到伊朗向以色列发射两轮导弹，以色列全国多地拉响防空警报。目前以色列空军正在实施拦截，并将“在必要时对相关威胁予以打击以彻底消除危险”。消息令原本出现缓和的地缘局势再度紧张。国际油价今日大幅高开。经济数据上，美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%，均符合预期。美国3月和4月非农就业数据合计上修9.3万人，使得过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现。结合此前公布的职位空缺数及ADP就业报告，可以看出劳动市场仍然维持韧性，非农报告公布后美联储加息预期进一步上升至70%。加息预期持续升温压制有色金属及贵金属走势。整体来看，地缘局势仍在反复变化，令油价呈现宽幅震荡，而美国强劲的就业数据则队贵金属及有色金属形成明显利空，预计短期内商品指数将呈现震荡偏弱态势。

※ 农产品

豆一

东北产区春播进入收尾阶段，未来三天部分地区有小到中雨及强对流天气，前期缺墒担忧有所缓解，新季大豆生长预期平稳。现货市场延续承压下行态势，结构性分化持续：高蛋白货源受下游豆制品刚需支撑小幅回落，低蛋白货源随流通宽松随行就市下调，高低蛋白价差进一步收敛。终端处于消费淡季，油厂开工偏低，下游企业坚持刚需采购、严控成本，叠加产区余粮持续流出、流通货源稳步释放，现货反弹动力不足。

豆二

美国中西部产区出现温和降雨，改善了土壤墒情，有利于新播大豆生长，从而压制豆价。后续继续关注美豆的种植情况，出口情况以及中东的局势。

豆粕

美国中西部产区出现温和降雨，改善了土壤墒情，有利于新播大豆生长，从而压制豆价。后续继续关注美豆的种植情况，出口情况以及中东的局势。国内方面，国内豆粕期货M09受美豆拖累下行，市场购销情绪再度转冷，维持滚动补库策略。全国油厂保持高开机高压榨，供需宽松预期下，豆粕价格维持底部震荡为主。

豆油

美国中西部产区出现温和降雨，改善了土壤墒情，有利于新播大豆生长，从而压制豆价。后续继续关注美豆的种植情况，出口情况以及中东的局势。国内大豆供给充足，油厂保持高压榨节奏，豆油库存同步走高，多重供应压力约束豆油上涨力度。下游采购依旧按需随采随用，集中备货意愿不足。短期豆油跟随棕榈油及菜油表现。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月马来西亚棕榈油产量环比下降10.07%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降7.07%，出油率（OER）环比下降0.57%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1280897吨，较4月出口的1420818吨减少9.8%。马棕表现为供需两弱，后期仍有库存增加的预期。GAPKI数据显示，印尼3月棕榈油库存上升至256.8万吨。主产地供需数据仍偏弱。菜油方面，市场继续交易主产地天气题材，受不利天气影响，近期加拿大菜籽播种进度推迟，市场担忧未来产量有所影响，资金看涨情绪发酵。目前资金对菜油的看涨情绪预计还未完全释放，棕榈油受菜油价格提振。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收低，受市场普遍抛售影响。隔夜菜油2609合约收跌0.28%。加拿大菜籽播种进度偏慢，使得市场对加菜籽实际种植面积存下降预期。并且种植进度延后意味着新季菜籽成熟期大概率推迟至秋季霜冻告发窗口，单产不确定性概率上升，供需收紧预期增强。同时，澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）预计2026/27年度澳洲油菜籽产量为618万吨，同比减少19.5%，主要反映化肥和燃料供应中断导致投入成本大幅上涨。进一步强化国际菜籽供需收紧预期。其它方面，市场对黎巴嫩和以色列停火及美伊谈判“接近达成”的乐观预期，挤出地缘风险溢价，国际油价下跌。不过，随后黎巴嫩真主党公开拒绝以黎停火协议，使得中东局势再度升级。中东局势的不确定性仍存，国际油价高位震荡，产地生柴政策继续得以支撑，且厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。国内方面，随着传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言,在多方消息影响下，近期菜油高位波动性明显增加。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五跌至六个月低点，因中西部天气有利。隔夜菜粕2609合约收跌0.53%。即将到来的厄尔尼诺气候，后期天气升水预期仍存。不过，南美大豆丰产且价格低廉，使得美豆出口需求低靡。同时，气象预报员表示，未来15天，美国中西部大部分农业带即将出现高于平均水平的降雨，这有望促进近期播种的大豆发芽和生长。美国目前整体良好的作物天气给市场带来压力，美豆连续回落，成本传导下，拖累国内粕类市场。国内市场来看，终端养殖亏损严重，继续牵制国内豆粕采购积极性，且现阶段是南美大豆到港高峰期，市场供应端压力较大，豆粕价格承压。菜粕自身而言，菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，量不大；另外，据了解，南方降雨频繁，沿江部分地区出现洪涝，水产养殖遭受损失。盘面来看，菜粕总体仍处于偏弱震荡趋势中，维持偏空参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五跌至八个月低点。隔夜玉米2607合约收涨0.04%。美国中西部有利于作物生长的天气给市场带来压力。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年5月31日当周，美国玉米优良率为67%，市场预期为70%，上年同期为69%。国际市场价格走弱，拖累国内市场情绪。国内方面，东北产区定向稻谷拍卖落地，深加工企业不断压价，部分贸易商惜售情绪升温，实际成交量有限，市场有效供应略有减少，多数加工企业采购积极性仍显一般，成交以合同粮为主，部分执行合同订单，企业跌价势头有所放缓。华北黄淮产区受麦收小麦上市趋增影响，部分贸易商适量出货，加工企业按需补库，饲料企业也维持轻库存策略，加工企业压价收购明显，收购价格继续偏弱。盘面来看，玉米期价维持偏弱震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2607合约收涨0.07%。在加工利润倒挂影响下，玉米淀粉生产企业检修计划频出，供应端压力略有下滑，且近期大型终端淀粉糖及造纸需求良好，提货较好，带动库存走低。当前供需表现尚可，企业供应压力不大。截至6月3日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量128.3万吨，较上周下降3.70万吨，周降幅2.80%，月降幅2.80%；年同比降幅8.62%。盘面来看，隔夜淀粉小幅收涨，短线参与为主。

生猪

根据Mysteel数据，6月重点省份养殖企业生猪出栏日均出栏量高于5月。整体养殖端正常出栏，端午节前大猪出栏量可能增加。需求端，端午节前备货令屠宰企业开工率微幅回升，但是气温较高，需求增量有限。总体来说，短期供应和需求小幅增加，但变化幅度不大，陷入僵持局面，叠加期货升水，生猪近月期货价格震荡略偏弱运行。

鸡蛋

各环节库存偏低，叠加端午节前备货逐步启动，终端需求回暖，市场货源供应阶段性偏紧，进一步助推蛋价维持高位。现货价格表现明显超市场预期，使得市场氛围较好。不过，现货表现向好进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰放缓，且补栏积极性提升，产能去化受阻且供应压力后置。盘面来看，在现货走强提振下，期价总体维持偏强震荡。不过，市场仍警惕梅雨季节将至现货有回落风险，届时带动期价高位回落，短期维持高位震荡，波动性增强。

苹果

产区苹果走货尚可，果农及持货商认可价格后顺价销售。据Mysteel统计，截至2026年6月3日，全国主产区苹果冷库库存量为160.03万吨，环比上周减少23.90万吨，走货速度环比放缓。山东产区库容比为18.15%，较上周减少2.13%；陕西产区库容比为8.98%，较上周减少1.96%。山东产区走货整体尚可，客商多挑选低价质高的片红货源。发货渠道来看，客户发周边市场为主，部分西部电商转移至山东找货，出口较前期有所好转。陕西产区出库速度尚可，低价货源走货加快。目前产区整体剩余货源不多，果农货源陆续清库表现乱价，价格区间跨度较大，库内果农货源个别出现虎皮现象，果农普遍顺价销售。不过时令鲜果逐渐上市，价格普遍低廉，在一定程度上冲击库内苹果销售份额。

红枣

主产区枣树正值花盛花期环割将在六月上旬集中展开，目前产区枣树长势良好，存在自然坐果趋势。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年6月4日红枣本周36家样本点物理库存在10904吨，较上周减少67吨，环比减少0.61%，同比增加1.40%。当前样本库存小幅下降，市场到货少量且以等外为主，下游客商按需补货，受端午提振，北方客户反应下游补货量增加。市场关注点转至产区新季红枣生长情况。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，5月28日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增18.52万包，较前周增加21%，较前四周均值增加62%。当周美国陆地棉出口装运量26.88万包，较前周减少15%，较前四周平均水平减少12%。当周美国棉花出口签约量增加、装船量环比下降。国内市场：进口棉交易冷清，港口库存小幅增加。截至6月4日，进口棉主要港口库存为61.25万吨，环比增加0.46%。消费端，主流地区纺企开机率小幅上调，受疆内假期结束，陆续开工，开机率上调明显，不过需求端订单有限，且库存增加，短期棉价上方存在压力。

白糖

巴西甘蔗压榨渐入高峰，在制糖仍存优势情况下，制糖比例有望回升，原糖价格上方仍有压力。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为63艘，此前一周为64艘。港口等待装运的食糖数量为244.14万吨，此前一周为239.34万吨增加2.01%。其中桑托斯港等待出口的食糖数量为212.1万吨，较此前一周的194.71万吨增加8.93%。当周等待装运出口的食糖船只数量微降，但待运食糖出口量维持高位。国内市场，许可证延后发放，进口糖数量受限，国产糖销售情况尚可。但食糖工业库存维持历史高位，广西+云南糖合计工业库存预计超400万吨，去库压力较大。另外当前最新榨季调研情况看，下个榨季可能还有增产预期，但天气依然是关键变量，预计后市维持震荡偏弱运行。

花生

河南麦茬种植有序进行，东北产区粮贩报价相对坚挺，筛选企业谨慎购销，走货表现一般。油厂油料米采购合同报价稳中下跌，部分工厂成交量依旧较多，全国整体到货量有所减少。端午节临近，终端消费表现无明显改善，预计短期花生价格窄幅震荡。

※ 化工品

原油

美伊谈判在即，美伊冲突仍反复，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态，受美国非农数据超预期表现，市场预期年内存加息预期，国际原油回落，布油回落至92美元附近价格，国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜SC期货主力合约（SC2606）收584.1元/桶，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，4月OPEC原油产量1898.30万桶/日，环比-8.68%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比减少，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，5月29日当周，美国原油产量为1370.70万桶/日，环比-0.06%。美国石油钻井数429台，环比+4台。EIA库存数据显示，截止5月29日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.90831亿桶，比前一周下降1596.7万桶；美国商业原油库存量4.33712亿桶，比前一周下降797.4万桶；库欣地区原油库存2244.1万桶，减少58.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.57119亿桶，下降了799.3万桶。美国API数据显示，2026年5月29日当周，API原油库存为4.32亿桶，周环比-1.55%。国内，截至2026年5月31日，山东独立炼厂原油到港量134.1万吨，较上周跌18万吨，环比跌11.83%。据隆众监测，截至6月3日，中国港口商业原油库存指数为100.23，总库容占比54.75%，环比涨0.54%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达55.41%，较上周涨0.23个百分点，较去年同期跌3.48个百分点。原油库存上涨、稀释沥青库存下跌。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注570附近支撑。

燃料油

美伊谈判在即，美伊冲突仍反复，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态，受美国非农数据超预期表现，市场预期年内存加息预期，国际原油回落，布油回落至92美元附近价格，国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3812元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2607）收4700元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260529-0604），主营炼厂常减压产能利用率66.99%，环比上涨0.68%，同比下跌9.31%，6月主营整体提升了日均加工量。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为49.84%，环比上周下跌0.31个百分点。山东、华北、华南等大区独立炼厂产能利用率降幅较大。库存方面，本周期（20260529-0604）山东油浆市场库存率15.7%，较上周期下跌2.9%。山东地区渣油库存率5.4%，较上周期库存率下跌1.7%。山东地区蜡油库存率0.7%，较上周期下跌0.1%。需求端，本期低硫渣油/沥青料商品量环比减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量7.60万吨，环比-0.70万吨，-8.43%。船燃方向接货1.50万吨，环比+0.10万吨，+7.14%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3700 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2607）短期维持宽幅震荡，下方关注4600 附近支撑。

沥青

美伊谈判在即，美伊冲突仍反复，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态，受美国非农数据超预期表现，市场预期年内存加息预期，国际原油回落，布油回落至92美元附近价格，国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜沥青主力合约（BU2609）收4385元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260528-0603），中国92家沥青炼厂产能利用率为13.6%，环比减少2.7%，国内重交沥青77家企业产能利用率为13.3%，环比减少2.7%。分析原因主要是中海四川及华南主力地炼停产检修，齐鲁石化维持转产渣油状态，辽河石化沥青降产，带动产能利用率减少。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为22.6万吨，环比减少4.6万吨，降幅16.9%；同比下降31.3万吨，降幅58.1%。需求端，本期（20260527-0602），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为8.2%，环比增加2.1%，同比减少5.5%。改性沥青对沥青周度消费量为4.4万吨，环比增加34.1%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年6月4日，国内54家沥青样本厂库库存共计84.8万吨，较6月1日减少0.9%，同比增加1.8%。国内沥青104家社会库库存共计135万吨，较6月1日减少2.2%，同比减少27.6%。各地区均表现去库，尤其山东、华东地区去库良好，分析原因主要是下游入库节奏放缓，加之终端需求提升明显，多消耗社会库库存出货，带动库存持续去库。综合来看，上游成本受油价支撑，沥青市场供减需增、库存去化，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关4200附近支撑。

LPG

美伊谈判在即，美伊冲突仍反复，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态，受美国非农数据超预期表现，市场预期年内存加息预期，国际原油回落，布油回落至92美元附近价格，国内原油及油品随国际原油震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2607）收5641元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司6月CP公布，丙、丁烷均较5月上调。丙烷为760美元/吨，较上月上调10美元/吨，丁烷为820美元/吨，较上月上调20美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在7967元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在8418元/吨左右。供应方面，本期(20260529-0604）中国液化气样本企业商品量：47.7万吨，较上期增加0.54万吨，环比增1.15%。需求方面，本期(20260529-0604）中国液化气样本企业产销率101%，环比增长3个百分点。库存端，截至2026年6月4日，中国液化气港口样本库存量：205.46万吨，较上期增加12.1万吨或6.26%。本期港口到船增加，进口资源得到补充。需求方面，化工需求提升，码头贸易量部分到船增加而提升，整体需求增多。不过到船增量高于需求，因此本期港口库存出现累库。综合来看，短期供需双增，库存中性，地缘冲突的不确定性仍放大了原油波动，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2607）下方关注5500附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地甲醇企业待发订单增加，企业库存环比下降，总体仍保持相对低位运行；港口方面，上周甲醇港口库存继续去库，江苏仍有出口船发支撑提货，但主流库区汽运提货差，库存变动不大；浙江地区烯烃维持停车状态，在传统下游刚需消耗下，库存略有下降；华南港口少量出口船货装港仍有支撑，库存继续下降，短期继续关注出口装船进度及内地货源补充情况。需求方面，上周宁波富德装置停车中，沿海以及山东其他装置负荷稍降，带动甲醇制烯烃行业开工率明显下降，下周华东企业存在重启与停车调整，对冲后开工率存提升预期。MA2609合约短线预计在2800-3000区间波动。

塑料

夜盘L2609跌0.23%报7890元/吨。伊朗时隔两个月再袭以色列，早间WTI、布伦特油价小幅高开。中英石化、内蒙古宝丰停车检修，中化泉州、万华化学、广西石化等装置重启，PE产量环比+1.37%至64.67万吨，产能利用率环比+0.83%至77.79%。下游开工率环比+0.5%，其中农膜开工率环比-0.1%，包装膜开工率环比+1.0%。生产企业库存环比-3.92%至47.84万吨，社会库存环比-9.12%至43.69万吨。油制LLDPE利润环比+338元/吨至-1205元/吨，煤制利润环比-181元/吨至1211元/吨。聚乙烯检修装置陆续恢复，产能利用率预计缓慢提升。棚膜、地膜正处淡季，农膜开工率下降至全年相对低位；包装膜订单跟进有限，难以对PE需求形成支撑。国内供需边际转弱，库存去化趋势预计放缓但压力不大。短期LLDPE预计随油价波动，技术上L2609关注7655附近支撑与8100附近压力。

聚丙烯

伊朗袭击以色列，特朗普与内塔胡尼亚紧急通话，告诉不要反击，国际油价反弹。PP主力合约收8695元/吨，现货价格收9677元/吨。供应端，本周（20260522-0528）中国聚丙烯产量：68.16万吨，较上周期增加1.43万吨，涨幅2.14%，趋势由降转升。周内聚丙烯损失量数据高位回落，受此影响，产量数据窄幅走高。聚丙烯平均产能利用率环比下降0.68个百分点至64.63%。2026年4月，中国聚丙烯进口量 在20.5万吨，环比-23.99%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.59个百分点至 48.16%。2026年4月份中国聚丙烯出口量在63.94万吨，环比+57.68%。库存方面，截至2026年5月27日，中国聚丙烯商业库存总量在63.41万吨，较上期下降6.08万吨，环比下降8.74%，供应端维持偏紧态势，生产企业检修表现仍相对集中，因此本周生产企业库存环比下降。聚丙烯产能利用率小幅上升，目前整体供需偏紧，但供需紧张边际走弱，短期预计跟随原油波动，关注协议谈判结果，PP主力合约下方关注前期低点支撑支撑。

苯乙烯

夜盘EB2607跌1.04%报8585元/吨。伊朗时隔两个月再袭以色列，早间WTI、布伦特油价小幅高开。上周国内部分装置提负，但前期停车的盛虹45万吨装置影响扩大，苯乙烯产量环比-2.22%至31.75万吨，产能利用率环比-1.45%至63.29%。下游EPS行业降负以去库存，开工率环比-11.42%至47.26%；其他下游开工率维稳或小幅变化。工厂库存环比-1.23%至13.31万吨，华东港口库存环比-14.15%至9.04万吨，华南港口库存环比-43.66%至2万吨。近期国内大型装置暂无停车计划，浙石化、淄博峻辰等检修装置即将重启，苯乙烯供应预计缓慢回升。终端需求进入淡季，下游成品库存消化缓慢；EPS装置重启或带动短时刚需提升，但影响预计较有限。出口端，印度市场需求持续性取决于霍尔木兹海峡航运恢复节奏。短期内苯乙烯价格预计仍受油价主导；中长期看苯乙烯供需转弱、价格承压，现货偏弱收基差概率较大。EB2607日度区间预计在8500-8900附近。

PVC

夜盘V2609跌0.82%报4744元/吨。受陕西金泰、内蒙三联、唐山三友等装置检修影响，PVC产能利用率环比-0.58%至67.79%。下游开工率环比-0.16%至41.78%，其中管材开工率环比+0.8%至35.4%，型材开工率环比+0.87%至41.74%。PVC社会库存环比+0.23%至128.62万吨，库存压力仍偏高。电石法利润环比+109元/吨至-378元/吨，乙烯法利润环比+126元/吨至-567元/吨。近期电石法临停装置有所增加，供应端仍处低位。下游地产、基建开工正处传统淡季，国内需求偏弱。受东南亚、南亚雨季以及海外低价资源竞争影响，PVC出口端缺乏利多。社会库存未形成显著去化趋势，反映PVC低开工难抵需求弱势，高库存下价格承压依旧。上游电石供需阶段性失衡，煤炭市场利好向下传导受阻，成本端支撑有限。短期PVC预计偏弱波动，V2609日度K线关注4685附近支撑。

烧碱

夜盘SH2607涨0.31%报1941元/吨。上周重启装置尚未满产，部分地区装置临时降负，烧碱产能利用率环比+0.9%至80.3%仅小幅上升；氧化铝开工率环比+0.35%至77.90%，粘胶短纤开工率环比+1.88%至86.08%，印染开工率环比维稳在50.69%；前期积累的资源逐步消化，液碱工厂库存环比-3.51%至50.49万吨，库存压力仍偏高；受液氯均价下滑影响，本周山东氯碱利润环比-90元/吨至-24元/吨。液氯价格松动、氯碱利润回落至低位，烧碱临时停车装置增加，行业开工率回升空间预计受限。氧化铝行业在需求端有限、库存压力偏高的背景下，行业低利润恐将持续，开工负荷与耗碱需求受抑制。非铝下游正处传统淡季，烧碱需求端缺乏利多支撑。短期烧碱供需双弱僵持，价格预计低位震荡，SH2607运行空间预计在1900-2000附近。

对二甲苯

部分机构担忧美联储加息可能出现，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为68.15万吨，环比+0.55%。国内PX周均产能利用率82.39%，环比+0.45%。需求方面，PTA周均产能利用率61.39%，较上周+2.14%；国内PTA产量为118.58万吨，较上周4.98 万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注9500附近压力，下方关注8000附近支撑。

PTA

部分机构担忧美联储加息可能出现，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率61.39%，较上周+2.14%；国内PTA产量为118.58万吨，较上周+4.98万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.21%，较上周-0.56%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.67天，较上周期下滑0.03天；聚酯工厂PTA原料库存在8.84天，较上周上升0.37天。目前加工差603附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6500附近压力，下方关注5800附近支撑。

乙二醇

部分机构担忧美联储加息可能出现，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在38.11万吨，较上周增加0.14万吨，环比升0.37%；本周国内乙二醇总产能利用率58.82%，环比升0.22%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.21%，较上周-0.56%。截至6月4日华东主港地区MEG库存总量60.6万吨,较上周四降低4万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5100附近压力，下方关注4250附近支撑。

短纤

部分机构担忧美联储加息可能出现，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.31万吨，环比增加0.02吨，环比增幅为0.14%；周期内综合产能利用率平均值为74.27%，环比提升0.12%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.42%，环比下降0.39%。纯涤纱行业周均库存在21.96天，环比上升0.70天。库存方面，截至6月4日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.30天，较上期减少0.2天；物理库存17.92天，较上期减少0.85天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8200附近压力，下方关注7200附近支撑。

纸浆

纸浆期货主力合约收跌至4856元/吨；银星现货收至4900元/吨。供应端，据海关数据显示，2026年4月漂白针叶浆进口数量91.0万吨，环比 +11.7%，同比+20.1%。全年累计进口量314.4万吨，累计同比+2.1%。智利Arauco公司5月亚洲价格报 680美元/吨，持平。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至54.53%，铜版纸产能利用率提升63.05%，生活用纸产能利用率回落至66.04%。库存端，截至2026年6月4日，中国纸浆主流港口样本库存量：229.8万吨，较上期去库1.3万吨，环比下降0.6%，本周期纸浆主港库存量由累库转为去库的走势。海外报价持稳，对国内价格有一定托底，但国内下游纸厂采购意愿低迷，以刚需补库为主，需求端难提供有效支撑，纸浆库存维持高位，预计价格呈现低位波动。SP主力合约建议逢高做空，上方关注4900-5000附近压力。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下行0.94%。纯碱方面，供给端：当前处在纯碱夏季集中检修周期，下周检修产能暂无法快速重启，天然碱大厂维持稳产出货，短期周度产量继续处在 71-72 万吨偏低位置，阶段性货源收缩对盘面形成底部支撑，现货大厂挺价意愿小幅抬升。氨碱、联碱装置大面积亏损，3 成以上氨碱厂深陷亏损，亏损倒逼中小厂主动控产，进一步延缓供给快速恢复节奏。下周复产增量逐步对冲检修减量，全行业产能利用率缓慢抬升，供给从阶段性收紧转向边际宽松，压制现货涨价空间。煤炭价格稳中偏强运行，推升氨碱、联碱生产成本，盘面跌至 1180 附近贴近多数联碱厂成本线。需求端，浮法玻璃方面，国内浮法玻璃行业普遍吨亏百元以上，下周多地玻璃产线集中冷修落地，玻璃日熔量小幅回落；地产竣工疲软叠加南方进入梅雨季，工地停工增多，加工厂在手订单偏低，采购全随用随采，光伏玻璃光伏玻璃行业亏损进一步扩大，多条产线堵窑、冷修，在产窑炉主动降负荷，光伏端重碱消费量环比持续回落；前期光伏出口退税取消后，海外组件订单下滑，玻璃开工难有回升，原本的增量需求转为减量，成为重碱拖累项。其他方面，进入传统消费淡季，日化、印染等行业终端订单平淡，纯碱采购量维持低位；仅少量出口订单形成小幅托底，但体量较小，难以对冲国内内需疲软的现状。4 月净出口26.5 万吨，环比+6%，小幅缓解但难改内需弱。

玻璃

夜盘玻璃主力下行0.69%.玻璃方面，供给端，中下旬存在临时停窑可能，全行业天然气、石油焦产线持续深度亏损，中小窑炉检修意愿持续走高，周度日熔量小幅回落，供给端存在收缩预期，对盘面形成底部支撑。湖北石油焦产线限期 8 月底燃料改造，不合格产线面临停产，政策持续带来远期产能收缩预期，但下周仅情绪影响，暂无集中关停落地，难以立刻改变当期供应。需求端，建筑玻璃占需求六成，1-4 月房屋竣工同比下滑 24%、新开工降幅超 22%，存量保交楼订单逐步消耗完毕，新增竣工订单稀缺；下周南方进入梅雨季，降雨拖累工地施工与玻璃进场安装，实地提货量环比走弱，地产端难有超预期回暖。全国深加工企业平均在手订单仅 8 天左右，同比明显缩水，加工厂资金偏紧，全部执行随用随采采购模式，只补生产刚需库存，规避高价囤货风险，即便盘面低位也仅零星小单锁价，不存在批量集中补库拉动价格上涨的逻辑。光伏玻璃行业同样亏损，持续冷修整厂，对浮法原片采购稳中偏弱；汽车玻璃配套订单平稳、增量有限。4 月起取消玻璃出口退税，前期抢装订单结束，5-6 月海外新签订单大幅回落，原本外销货源回流国内，进一步加重本土现货库存压力，厂家外销去库路径收窄，只能对内降价走货。

天然橡胶

近期国内云南产区原料价格变化不大，加工厂采购无实质性改善；海南产区天气情况良好，原料产出维持季节性放量趋势，但成品端浓乳现货价格表现偏弱，当地加工厂生产利润空间承压，对原料加价收购积极性降温。近期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库同降。海外船货到港环比缩减，青岛港口整体入库量下滑；前期胎企逢低备货积极，提货量增加，带动整体出库量环比明显增加，青岛港口现货去库幅度较大，短期或延续去库。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现。半钢轮胎企业产能利用率偏弱运行，整体出货节奏偏慢，部分半钢轮胎企业存设备检修安排，拖拽整体产能利用率走低；全钢轮胎企业排产多维持稳定，整体产能利用率波动不大。本周半钢轮胎检修企业复工复产将对产能利用率形成一定带动，但受欧盟反倾销，中东地缘冲突等因素影响，企业出口订单表现不及预期，部分企业控制经济型产品排产，将对企业整体产出形成拖拽；全钢轮胎各企业产销压力表现不一，预计整体产能利用率维持小幅波动状态。ru2609合约短线预计在17500-18300区间波动，nr2608合约短线预计在15150-16000区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格低位整理，供应延续增量，月初月末各方提货进度影响下，上周国内顺丁胶生产企业库存量延续了下降趋势；现货端贸易企业货权库存量略微增量，部分贸易企业开单政策影响叠加市场现货成交迟滞，使得贸易库存量微幅增长。短期顺丁橡胶装置开工波动或较为有限，若无大型装置异动，库存或较难累积。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现。半钢轮胎企业产能利用率偏弱运行，整体出货节奏偏慢，部分半钢轮胎企业存设备检修安排，拖拽整体产能利用率走低；全钢轮胎企业排产多维持稳定，整体产能利用率波动不大。本周半钢轮胎检修企业复工复产将对产能利用率形成一定带动，但受欧盟反倾销，中东地缘冲突等因素影响，企业出口订单表现不及预期，部分企业控制经济型产品排产，将对企业整体产出形成拖拽；全钢轮胎各企业产销压力表现不一，预计整体产能利用率维持小幅波动状态。br2607合约短线预计在13000-15000区间波动。

尿素

近期国内尿素部分停车装置带动整体产量增加，本周可能2-3家企业装置计划停车，4-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量波动有限。需求方面，北方正值麦收农忙季节，农业用肥进入传统空档期，复合肥及板材厂开工偏低，工业采购继续以刚需为主，市场整体新单成交表现清淡，短期继续夏季肥收尾，预计复合肥产能利用率稳中小幅调整。上周国内尿素企业库存小幅下降，出口消息调动部分市场情绪，出货稍见顺畅之下库存压力有所缓和，不过当前市场整体需求支撑依旧不足，企业收单压力仍存，货源向下传导承压，且出口准备工作尚需时间，预计企业库存难有明显下降之势，整体或以高位波动为主。UR2609合约短线预计在1700-1800区间波动。

瓶片

部分机构担忧美联储加息可能出现，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.56万吨，较上期增加0.36万吨或+1.08%；产能利用率72.09%，较上期提升0.39个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率80.21%，较上周-0.56%。出口方面，4月中国聚酯瓶片出口60.12万吨，较上月增加1.87万吨，或+3.21%。2026年1-4月累计出口量212.19万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅1.67%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利694左右，加工利润收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8500附近压力，合约下方关注7500附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至795.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价790元/m³，+0；江苏地区现货价格780元/m³，+0；进口CFR报价在125美元/m³，+0。据木联调研，本周（2026/5/29-6/4），新西兰12港原木离港发运共计7船27万方，环比减少5船19万方。其中，新西兰直发中国7船27万方，环比减少2船6万方。本周（2026/6/1-2026/6/7）13港新西兰针叶原木预到船10条，较上周增加0条，周环比增加0%；到港总量约32.3万方，较上周减少2.1万方，周环比减少6%。上周（2026/5/25-2026/5/31）13港新西兰针叶原木到船10条，较上周增加3条，周环比增加43%；到港总量约34.4万方，较上周增加10.3万方，周环比增加43%。5月25日-5月31日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.65万方，较上周减少10.32。截至5月29日，国内针叶原木库存减少至283万立米。新西兰发运季节性减量，但需求端淡季家具建筑需求疲弱， CFR报价下调成本支撑走弱，原木价格多空交织。LG主力合约建议关注810附近压力。

纯苯

夜盘BZ2607跌0.25%报7533元/吨。伊朗时隔两个月再袭以色列，早间WTI、布伦特油价小幅高开。国内供需：上周石油苯开工率环比+0.88%至66.70%，加氢苯开工率环比-4.02%至63.76%；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比+0.22%至69.00%；华东港口库存环比-14.06%至11.0万吨，维持去库趋势；石油苯利润环比+25元/吨至731元/吨。国内石油苯装置低开工延续，韩国纯苯分流至美国导致进口资源减少，印度纯苯形成进口补充但规模受限。港口库存已去化至中性偏低区间，库存回升需要中东化工原料供应恢复、海外装置负荷提升。若后市去库持续，需留意低库存对价格下方形成的支撑。短期来看，国内纯苯维持供需双弱僵持局面，价格预计随油价波动。技术上，BZ2607关注7330附近支撑与7780附近压力。

丙烯

伊朗袭击以色列，特朗普与内塔胡尼亚紧急通话，告诉不要反击，国际油价反弹。 PL期货主力合约期价收8366元/吨；山东现货价格收9125元/吨。供需方面，本周（20260522-20260528）中国丙烯产量112.08万吨，较上周增加0.4万吨（上周产量111.68万吨），涨幅0.36%。本周中国丙烯装置产能利用率小幅上升至68.65%，丙烯场内库存小幅上升至5.143万吨。 需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇产能利用率下跌幅度最大，主要因鲁西化工二期、江苏华昌二期、东明东方、山东建兰装置停车。丙烯腈产能利用率上涨幅度最大，主要因为周内上海赛科装置恢复五成开工。丙烯装置检修部分复工，开工率回升，下游对高价原料需求偏弱，库存出现小幅增长，基本面转弱，短期预计跟随原油波动，关注协议谈判结果，PL主力合约关注8100元/吨附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收至3984元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本周期国内双胶纸生产环比小幅下降。本期双胶纸产量21.6万吨，较上期减少0.2万吨，降幅0.9%，产能利用率54.5%，较上期下降1.3%。库存端，本期双胶纸生产企业库存161.0万吨，环比涨幅0.4%。供应端受纸企停机影响环比或仍有小幅下滑；需求端，出版招标维持少量供货，市场刚需补单为主，出货情况略有改善；但供需压力仍旧较大，双胶纸库存继续维持高位，限制价格上行动力。双胶纸主力合约逢高做空为主。

※ 有色黑色

贵金属

上周，贵金属大幅下跌，沪金主力2608合约下跌2.93%报949.4元/克，沪银主力2608合约暴跌7.43%报16454元/千克。地缘方面，以色列对黎巴嫩首都发动空袭，伊朗以导弹袭击回应；美伊谈判仍处僵持阶段，在浓缩铀处置、伊朗核问题和霍尔木兹海峡通行的问题达成协议之前，可信的和平协议落地可能性较低。宏观数据方面，美国5月非农就业人口超预期增加17.2万人，3-4月就业新增人数合计上修9.3万人，强劲的就业数据引发市场“紧缩”交易，市场完全定价美联储加息25个基点。全球黄金ETF五月转为净流出；中长期来看，各国央行逢低购金需求，金价下方逢低买盘需求或继续提供价格支撑。白银短期或跟随地缘冲突持续预期及金价走势震荡，受工业需求波动较大。操作上建议，逢低布局思路对待。技术面，伦敦金短线面临上方阻力位4500美元/盎司，下方支撑4300美元/盎司，金价短期承压，若下跌破位则下方空间至4200美元/盎司，日线RSI走低，MACD绿柱走扩；伦敦银关注上方阻力位76、80美元/盎司，下方支撑67、60美元/盎司。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走弱，基本面原料端，铜精矿TC费用继续下行，海外矿山以及冶炼厂仍有消息扰动盘面，全球铜矿供给紧张局面为铜价提供有力支撑。供给端，由于冶炼副产品价位仍高补足部分原料成本带来的利润冲击，冶炼厂主动减产意愿较低，但受制于检修期以及原料供应的偏紧，国内精铜供给量或有小幅收减。需求端，传统淡季影响加之铜价高位运行对下游铜材加工企业产生一定抑制，下游多采取高价观望、逢低采买的策略随铜价波动而补库，现货市场成交表现偏谨慎，精铜需求因新兴制造业的支持保持一定韧性，社会库存保持小幅去化。整体来看，沪铜基本面或处于供给略减、需求韧性的阶段，社会库存维持去化。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，基本面原料端，几内亚雨季临近加之出口限制计划令铝土矿供给预期逐步收紧，国内土矿复产或将提速加之土矿港口库存高位，令土矿价格暂稳。供给端，国内产能逐步释放，未见明显产量控制情况，加之内外价差导致进口窗口开启，国内氧化铝供给仍保持偏多局面。需求端，电解铝厂理论利润情况保持较优，但产能以及开工已接近上限，故对原料氧化铝需求保持稳定态势。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段，产业库存仍积累。观点总结：氧化铝主力合约轻仓震荡偏空交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走弱，基本面供给端，由于原料氧化铝基本面压力，价格仍处低位，加之铝价高位震荡，冶炼厂利润情况较好，生产积极性提升。但因在产产能已临近行业上限，加之开工情况接近满产，国内增量空间较小，电解铝供给量级维持高位稳定态势。需求端，国内传统淡季影响，下游建材、电网型材等传统加工订单有所趋弱，加之铝价高位区间运行，令下游采买情绪逐步谨慎，多以刚需为主。但由于新兴行业新能源等轻量化铝材的消费，令电解铝需求仍保持一定韧性且中长期预期较好，沪铝库存虽处高位但已有小幅度去化，拐点有待进一步确认。整体来看，电解铝基本面或处于供给稳定、需求韧性阶段，产业预期向好。观点总结：沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

沪铅夜盘下行0.03%。供给端，原生铅，企业陆续进入月度检修，国内原生铅冶炼开工小幅回落，周度原生铅产出环比下滑，现货流通货源收紧，持货商挺价意愿偏强，构成盘面低位支撑。铅精矿持续紧缺，国产矿加工费低位徘徊、进口矿TC深度倒挂，矿源紧张约束炼厂满产空间，冶炼生产成本偏高，大跌空间被成本锁死。同时沪伦比价倒挂，精铅进口窗口关闭，海外货源难以流入补充国内，进一步收紧原生铅现货补给。再生铅，安徽、华东多家长期检修再生炼厂下周陆续投料复产，6月再生铅整体增量逐步落地；但废电瓶市面回收量偏少、回收商惜售囤货，原料成本居高不下，多数再生厂仍处于亏损状态，复产多以兑现长单为主，实际增产不及预期，开工上行幅度有限。废电瓶高价持续牵制再生铅放量，难以出现供给大幅暴增局面。国内铅锭社会库存延续缓慢去库节奏，现货库存低位托底铅价；但 LME 库存处在历史高位、伦铅承压偏弱运行，外盘弱势持续拖累内盘反弹高度，上方抛压持续存在。需求端，蓄电池行业处在年中传统淡季，整车、电动车终端出货平淡，下游电池厂成品库存偏高、持续以销定产，综合开工维持低位运行，仅按需补原料库存，无集中备货采买，散单成交清淡，直接压制重铅消费需求。汽车启动电池订单偏弱，固定储能电池需求平稳但体量有限，无法对冲电动车电池需求下滑缺口。随气温抬升，电动车步入传统备货旺季预期逐步升温，部分中小型电池厂有小幅提产计划，但备货多集中中下旬，下周仅少量前置补库，需求改善偏预期层面，难以形成实质拿货拉动盘面大涨。

沪锌

宏观面，美国5月非农新增就业达17.2万，超预期近一倍，失业率维持在4.3%。“新美联储通讯社”：美联储鹰派或重启加息。高盛不再预计美联储今年降息。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，补足炼厂收益；5月精炼锌产量高于预期，但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至不足20天，后续炼厂检修减产增多。海外炼厂事故加剧供应担忧；沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统旺季时间过去，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，锌价回调采需改善，国内库存小幅累库，现货基差下跌；LME锌库存持稳运行，升贴水偏低水平。技术面，持仓减量价格回落，多头氛围下降。观点参考：预计沪锌弱势调整，关注M30支撑。

沪镍

宏观面，美国5月非农新增就业达17.2万，超预期近一倍，失业率维持在4.3%。“新美联储通讯社”：美联储鹰派或重启加息。高盛不再预计美联储今年降息。基本面，菲律宾因海运价格上涨，镍矿成本上移；印尼镍矿RKAB审批完成约90%，审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力大幅增加，精炼镍预计明显减产。需求端，钢厂利润扩大明显，但需求淡季钢厂排产增量有限；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，现货升水降至低位；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面，持仓增量价格下跌，空头氛围增强。观点参考：观点参考：预计短线沪镍弱势调整，关注13.5位置支撑。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；近期钢厂利润收缩明显，同时进入逐步进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计环降。需求端，近期市场到货增多，现货升水高位，但库存出现明显回升，去库节奏打断。技术面，持仓增量价格下跌，多空分歧升温。观点参考：观点参考：预计不锈钢期价弱势调整，关注M60争夺，以及M5压力。

沪锡

宏观面，美国5月非农新增就业达17.2万，超预期近一倍，失业率维持在4.3%。“新美联储通讯社”：美联储鹰派或重启加息。高盛不再预计美联储今年降息。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢， 缅甸复产进度不及预期，锡矿加工费低位持稳，矿紧维持紧张格局；同时印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡产量略高于预期，但部分外采矿产能依旧处于亏本状况，精锡产量仍受到限制。进口方面，国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，当前处于传统需求旺季，镀锡板开工仍在回升阶段，新能源汽车产销回升较快，而光伏新增装机平稳。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。近期市场集中交仓库存大增，下游畏高采需减弱，基差降至300元/吨；LME库存增加，现货升水偏低运行。技术面，持仓减量价格回落，多头氛围降温。观点参考：预计沪锡弱势调整，关注M10压力。

硅铁

6月5日，硅铁2607合约报5870，下跌1.28%，现货端，宁夏硅铁现货报5620，环比下跌40元/吨。宏观面，中国5月官方制造业PMI为50%，制造业景气水平回落。供需方面，产区开工情况差异较大，甘肃新增产能陆续投放，需求变动不大，成本端青海5月结算电价下降，煤炭价格上涨。利润方面，内蒙古现货利润-130元/吨;宁夏现货利润140元/吨。技术方面，日K位于5和20均线下方，短期方向，震荡对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

6月5日，锰硅2607合约报5980，下跌1.45%，现货端，内蒙硅锰现货报5850，环比持平。宏观面，美国5月非农就业岗位连续第三个月强劲增长，市场提高对年底加息的押注。基本面来看，全国库存量同期高位，成本端，原料端进口锰矿石港口库存-1.4万吨，需求端铁水进入汛期淡季。利润方面，内蒙古现货利润-60元/吨;宁夏现货利润-190元/吨。技术方面，日K位于5和20均线之间，短期方向，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2609合约收盘1469.0，上涨1.73%，现货端，唐山蒙5#精煤报1480，折盘面1395。宏观面，山西省安全生产暨煤矿安全风险隐患专项整治行动部署会议召开，决定动真碰硬开展全省煤矿安全风险隐患专项整治行动，煤矿事故扰动，市场情绪偏强。产业面，本期矿山产能利用率延续下降，供应回落较明显，矿端精煤库存延续下降，铁水需求弱于同期水平。技术方面，日K位于5和20均线上方，短期方向，震荡偏多运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2609合约收盘2055.0，上涨0.15%，现货端第五轮提涨落地。宏观面，山西省煤矿安全风险隐患专项整治行动第六督导组自5月31日至12月31日在阳泉市开展煤矿安全风险隐患专项整治行动督导。基本面，需求端，本期铁水产量240.72，-0.28万吨，钢厂焦炭库存本期下降，受焦煤成本支撑影响，焦炭走势偏强。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利49元/吨。技术方面，日K位于5和20均线上方，短期方向，震荡偏多运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五夜盘I2609合约低位整理。宏观面，伊朗时隔两个月再袭以色列。据以色列国防军7日晚间通报，伊朗当晚向以色列发射至少三轮导弹，以军拦截所有来袭导弹。以色列官员表示，以方将“强力回应”。供需情况，澳巴铁矿石到港量增加，铁水产量240.72万吨，港口库存继续增加，可售资源宽松。只是美伊局势再陷紧张，油价走高对矿价有支撑作用。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位整理，绿柱缩小。观点参考，短线交易，注意风险控制。

螺纹

周五夜盘RB2610合约震荡偏强。宏观面，住建部就修订《住房公积金管理条例》公开征求意见。征求意见稿明确，可以提取公积金用于建造、翻建、大修、装修自住住房或支付自住住房物业费。供需情况，螺纹钢周度产量下调，产能利用率46.5%，表观需求继续下行，库存降幅缩窄。整体上，下游需求收缩，市场情绪相对低迷，但煤焦偏强运行，成本端支撑依存。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA交叉反弹迹象。观点参考，短线交易，注意风险控制。

热卷

周五夜盘HC2610合约震荡偏强。宏观面，山西吕梁市召开进一步压实煤矿安全生产属地责任专题会议。会议要求，以最严肃的态度、最严厉的措施、最严实的作风抓好安全工作。供需情况，热卷周度产量微降，产能利用率75.42%，表观需求继续下滑，库存三连增。整体上，热卷供强需减，现货市场表现一般，但煤焦偏强运行，成本端支撑依存。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA止跌反弹，绿柱缩小。观点参考，短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，新疆在产大厂检修收尾基本落地，现有炉组开工率维持高位，无集中开炉计划；受煤炭价格坚挺、厂区环保自查影响，厂家严控超产，现货以执行长单、前期待发订单为主，短期无增量货源外放。四川、云南逐步进入丰水期，，复产条件改善，下周预计新增以中小产能为主；多数待复产产能绑定有机硅长单，复产货源定向交付，流入流通现货市场增量有限。需求端，多晶硅：6月头部多晶硅企业复产产能逐步爬坡，周度硅料产量环比上行，厂家刚需补原料库存；但硅片、电池片盈利偏弱、终端光伏装机淡季落地，硅料大厂严控原料备货周期，只按需采购、无集中大额备货，仅小幅拉动工业硅周度消费增量，难形成强势拉涨驱动。有机硅：有机硅行业落地新一轮减产协议，全行业开工计划由65%压缩至60%以内，DMC价格低位震荡、终端地产、胶黏剂需求淡季，工厂持续去成品库存，主动压低工业硅原料采购量；除一体化配套工厂外，外购硅料企业随用随采，长单之外零散询单显著减少，成为需求端最大拖累项，压制工业硅上涨空间。铝合金：汽车、压铸行业淡季维稳，铝合金厂开工无明显升降，保持常态化刚需采购；海外新增产能小幅分流我国出口份额，但短期出口量环比持平，无大幅下滑，起到需求托底作用，避免需求全线崩塌。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走势，基本面原料端，锂矿报价随碳酸锂重心下移，海外矿区供给禁令趋于缓和，国内复产事件持续扰动。供给端，由于国内碳酸锂仓单累积，市场担忧情绪加重压制锂价，上游锂盐厂采取挺价惜售策略，出货态度较消极，生产方面大体持稳，辉石提锂检修部分陆续复产和云母原料供应偏紧有所减量，国内量级仅小幅增长。需求端，由于下游排产仍保持高位，材料加工企业逢低采买策略，下游与贸易商现货成交较活跃，下游库存积累、贸易商去库，整体库存小幅去化。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小增、需求向好的阶段。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，通威、新特、协鑫、亚洲硅业前期检修装置下周陆续爬坡投产，下周是复产产能集中出料周期；二线中小厂因当前售价跌破完全成本，亏损状态下暂缓新增开炉，仅维持现有低效产能运行，供给增量集中在头部一体化企业。川滇逐步进入丰水期，电价下调带动多晶硅用电成本回落，叠加工业硅下周区间震荡、原料成本无大涨，硅料边际生产成本下移，原本观望的部分闲置产能复产意愿抬升，市场持续交易远期供给宽松预期，压制盘面反弹高度。需求端，硅片：周内拉晶企业开工小幅上行，带来刚需拿货增量；但硅片自身库存26GW高位、单晶硅片价格持续承压，厂方资金偏紧，只执行长单刚需、不主动囤货，仅盘面跌至低位时分批小单锁价，难出现集中批量采购拉动价格。电池片：电池片周度排产抬升，但国内地面电站招标落地节奏偏慢、海外组件订单增量有限，组件厂以消化前期在手订单为主，无新增大额备货。产业链从组件→电池→硅片自上而下传导观望情绪，原料采购层层保守，中游排产回暖难以转化为硅料实质性增量需求。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走弱，基本面原料端，废铝价格随原铝高位波动，国内带票合规货源供应较少，加之海外进口成本以及到货时间等因素影响，废铝供给紧张，在一定程度上为铸铝提供成本支撑。供给端，原料供应紧张以及成本偏高令再生铝厂产能被动压制，国内铸造铝合金供给量及有所收敛。需求端，下游压铸厂因淡季订单偏弱等原因多维持刚需采买策略，主动备货意愿偏淡，现货市场成交情况平淡，铸铝库存维持高位。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求偏淡的阶段。观点总结：铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

铂金钯金

上周，海外伦敦铂钯大幅下跌，广期所铂主力2608合约收跌0.1%报464.9元/克，钯主力2608合约收跌2.43%报307.2元/克。地缘方面，以色列对黎巴嫩首都发动空袭，伊朗以导弹袭击回应；美伊谈判仍处僵持阶段，在浓缩铀处置、伊朗核问题和霍尔木兹海峡通行的问题达成协议之前，可信的和平协议落地可能性较低。宏观方面，美元指数受非农超预期就业数据提振上行，铂、钯或跟随贵金属大幅走弱。从基本面看，铂金受南非电力整体紧张态势影响，供给端偏紧，少数矿产如艾芬豪矿业南非Platreef提供供应弹性，整体来看，2026年供给缺口仍在。需求端，铂金在氢能、化工领域的结构性增量以及汽车催化剂中铂替代钯的替代需求持续兑现，且玻纤行业对铂族金属需求上升，需求上升预期较为饱满，中期配置价值相对更优。相比之下，钯⾦需求⾼度依赖汽油⻋催化剂，新能源汽⻋渗透率提升、欧洲及亚太地区加速电动化转型，以及铂替钯趋势延续，均对钯⾦中⻓期需求构成压⼒。整体来看，短期铂钯跟随贵金属承压运行，且市场流动性预期趋紧，钯金基本面弱势，铂金等待盘面企稳信号，操作上建议钯金观望为主，铂⾦逢低轻仓布局。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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