瑞达期货晨会纪要观点20260507

财经事件

1、外交部长王毅同伊朗外长阿拉格齐举行会谈。阿拉格齐通报了伊美谈判最新情况及伊方下步考虑，表示当前可尽快解决好霍尔木兹海峡开放问题。王毅表示，当前地区局势正处于战和转换的关键节点。中方认为，全面止战刻不容缓，重启战端更不可取，坚持谈判尤为重要。中方支持伊方维护国家主权和安全，赞赏伊方愿通过外交途径寻求政治解决。关于海峡问题，国际社会对恢复海峡正常安全通行有共同关切，中方希望当事方尽快回应国际社会的强烈呼声。关于核问题，中方赞赏伊朗关于不发展核武器的承诺，同时认为伊朗有和平利用核能的正当权利。

2、美国总统特朗普表示，伊朗战事“很有可能结束”，并称美伊双方正接近达成协议，协议可能包括伊朗将其高浓缩铀运往美国。当被问及达成协议的具体时间框架时，特朗普称预估“一周”。特朗普称，不太可能派遣威特科夫和库什纳参与谈判。若谈判失败，美国可能恢复对伊朗的更高强度军事打击。特朗普还宣布，“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。

3、针对美方称美伊接近达成包含14个条款的停战谅解备忘录，伊朗外交部发言人称伊朗正在“评估”。伊朗议会发言人雷扎伊表示，谅解备忘录“是美国人的愿望清单，而非现实”。伊朗国防部发言人称，美国必须和以色列保持距离，才能为结束冲突铺平道路。伊朗最高领袖军事顾问表示，美国必须赔偿伊朗损失。

4、美国与欧洲之间的贸易摩擦不断加剧。有消息称，德国已经开始准备对美国的反制措施，备选方案之一就是限制对美钾肥出口，并可能与钾肥主要供应国加拿大探索合作可能。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘集体大幅上涨，三大指数高开高走。中小盘股强于大盘蓝筹股。截止收盘，上证指数涨1.17%，深证成指涨2.33%，创业板指涨2.75%。沪深两市成交额显著回升。全市场近3900只个股上涨。行业板块普遍上涨，综合、建筑材料板块大幅走强，石油石化板块领跌。海外方面，隔夜半导体巨头AMD财报带动美股芯片及AI相关股票大涨。国内方面，经济基本面，4月国内制造业PMI小幅下滑，但仍处于扩张区间，同时，装备制造业与高技术制造业PMI进一步上升。政策层面，节前4月政治局会议召开，会议对扩内需，产业升级，基建投入均做了安排。上市公司基本面，从2025年年报看，全体A股营收、净利增速均小幅回落；四大宽基指数中，收入端仅中证1000营收增速小幅提升，利润端，则全线回落。而从2026年一季报看，全体A股及四大宽基指数，营收、净利整体表现亮眼。整体来看，新质生产力对经济的支撑愈发明显，相关行业股价预计有较好表现。同时，上市公司财报已披露完成，且最新一季财报表现良好，后续市场将继续充分定价财报带来的利多。此外，根据政治局会议的定调后续预计将出台更多更为详细的相关政策。最后，海外人工智能浪潮对国内相关个股预计产生推动。A股牛市行情仍有进一步演绎的空间。

国债期货

周三国债现券收益率集体走弱，到期收益率1-7Y上行0.75-2bp，10Y、30Y到期收益率上行1bp左右至1.76%、2.24%。周三国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.03%、0.02%、0.03%、0.50%。跨月资金面转松，DR007小幅回落至1.37%附近震荡。国内基本面端，4月制造业PMI维持在扩张区间，产需同步扩张，外需显著回暖，但内需修复动力仍显疲弱；非制造业PMI回落至荣枯线下，建筑业、服务业景气度走弱。五一假期期间，出行人数再创新高，全社会跨区域人员流动量同比增长3.49%。政策面上，4月政治局会议释放稳房市信号后，深圳、广州等地集中出台楼市优化新政，五一楼市接续回暖，假期前三日17城新房成交同比增长26.8%。海外方面，美国总统特朗普表示，美伊双方正接近达成协议，伊朗战事“很有可能结束”，中东局势边际缓和。经济方面，美国一季度GDP年化季率初值升2%，3月核心PCE物价指数同比升3.2%，通胀压力下，美联储降息预期降温。综合来看，4月政治局会议对货币政策延续宽松定调，但短期内降准降息的紧迫性不高。5月政府债供给压力回升或加剧资金价格波动。随着利率接近央行合意区间下沿，进一步下行阻力加大，短期内期债长端、超长端上行空间有限，或将维持区间震荡。后续重点关注资金面与政府债供给变化。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报6.8110，较前一交易日升值190个基点。人民币兑美元中间价报6.8562，调升66个基点。美国3月零售销售创逾一年最大涨幅，4月标普全球服务业PMI重返扩张区间，且商品与服务价格分项录得阶段新高，强化市场对于再通胀风险的定价。美联储FOMC会议连续第三次维持利率按兵不动，鲍威尔延续“审慎观望”基调，淡化短期降息预期。美伊停火谈判反复拉锯，伊方虽提出三阶段谈判框架，但美方表态仍偏强硬，推动避险资金再度流入美元资产。若市场重新定价沃什领导下美联储更偏鸽派或更晚宽松周期，美元中期上方仍面临阻力。国内端，4月我国官方制造业PMI录得50.3，景气水平连续两个月高于临界点，产需两端继续扩张。具体来看，生产指数和新订单指数分别为51.5和50.6，制造业企业生产和市场需求保持扩张，但需求端扩张速度有所收敛。装备制造业、高技术制造业涨幅持续亮眼，其PMI分别为52.2和51.8，比上月上升0.1个和0.3个百分点，新质生产力发展良好。生产经营活动预期指数为54.5，较上月仍小幅上升1.1个百分点，反映制造业企业对节后市场发展信心有所增强，后续在海外经济体韧性足的背景下有望进一步改善，2026年我国出口仍将保持较高增速。整体来看，地缘局势动荡未定导致避险情绪反复，人民币兑美元汇率波动持续加剧，料维持宽幅震荡趋势。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.48%报98.03，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.47%报1.1748，英镑兑美元涨0.41%报1.3594，美元兑日元跌0.96%报156.3785。

地缘方面，美方重申停火协议有效，确认对伊朗的进攻性军事行动已经结束，并暂时暂停了协助滞留船只离开霍尔木兹海峡的行动，以便为可能与德黑兰重启谈判留出时间窗口，受此影响市场风险偏好持续抬升，对美元短期走势形成一定压制。宏观数据方面，美国4月ISM服务业PMI小幅回落但仍显著高于荣枯分界线，物价指数维持于阶段高位水平，职位空缺数小幅回升，企业招聘率由阶段性低位企稳反弹，叠加3月美国零售数据强于市场预期，市场对于美联储年内重启降息的预期维持低位，数据端或为美元走势提供支撑。联储方面，FOMC会议连续第三次维持利率按兵不动，鲍威尔延续“审慎观望”基调，淡化短期降息预期，隔夜圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调通胀再反弹风险，经济及政策不确定性高企，美元走势或以区间震荡运行为主。

欧元区方面，虽然油价高位回落一度推动欧央行紧缩预期边际收敛，但在输入型通胀压力仍存的背景下，市场对欧央行年内政策路径的分歧有所加剧，能源价格高企与外需不确定性继续压制企业预期，消费者及企业信心指数有所走软。日央行近期展开货币干预，短线提振日元走势，3月CPI同比增速小幅反弹，前期日央行维持利率按兵不动，但内部政策分歧显著加剧，能源价格风险推动后续加息预期边际上行。短期来看，美元反弹与美债利率韧性仍对欧元及日元形成压制，叠加美伊停火预期反复摇摆，全球汇市缺乏明确方向，欧元、日元或延续震荡拉锯走势。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2606收涨5.07%，远月合约收涨1-4%左右 。最新SCFIS欧线结算运价指数为1615.21，较上周上涨48.01点，环比上行3.1%。据CCTV国际时讯，美东时间5月5日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体上发文表示，美国今年2月底对伊朗发动的“史诗怒火”军事行动已经结束，地缘冲突预期改善或使得霍尔木兹海峡封闭情况好转。现价端，头部船司20周报价均值约大柜2400美金，折算指数约1800点。在美线运价大幅调涨的背景下，多数船司5月下旬初步表达了较为强烈的欧线挺价预期，实际落地涨幅更有赖于5月上旬的货量支撑和滚屯积累，提振集运欧线期价。德国作为欧元区核心经济体，受能源价格高企和工业成本压力冲击尤为明显，4月ZEW经济景气指数及经济现况指数均大幅走弱，显示企业和投资者对能源供应、外需和工业利润的担忧明显升温。目前来看，美伊冲突不仅重塑中东格局，更通过能源渠道对全球经济造成巨大冲击，外加红海运输再度绕行，多因素共同导致运价维持高位波动。但航运业基本面格局尚未改变，运价上涨空间或有限制，船司虽多有挺价意愿，但实施过程未必能一帆风顺。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，后续应及时跟踪美伊局势、运力与货量数据。

中证商品期货指数

5月6日中证商品期货价格指数涨0.98%报1755.41，呈高开高走态势；最新CRB商品价格指数跌2.62%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，PTA跌2.33%，原油跌5.11%。黑色系多数上涨，螺纹钢涨0.68%。农产品普遍下跌，棕榈油跌1.12%。基本金属涨跌互现，沪铜涨0.68%，沪铝跌0.77%。贵金属全线上涨，沪金跌0.98%，沪银跌2.8%。

海外方面，美国总统特朗普表示，伊朗战事“很有可能结束”，并称美伊双方正接近达成协议，协议可能包括伊朗将其高浓缩铀运往美国。当被问及达成协议的具体时间框架时，特朗普称预估“一周”。若谈判失败，美国可能恢复对伊朗的更高强度军事打击。特朗普还宣布，“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停。针对美方称美伊接近达成包含14个条款的停战谅解备忘录，多位伊朗高层表示并不认可，且指出美方必须赔偿战争损失。霍尔木兹海峡恢复部分通行，使得原油地缘风险溢价回落，对贵金属起到支撑，但美伊双方依旧难以在谈判细节上达成共识。整体来看，目前市场依旧呈现能化品与有色及贵金属此消彼长的态势，预计商品指数仍将维持区间震荡。

※ 农产品

豆一

基层余粮逐步减少，但贸易商出货心态偏积极，下游加工企业采购节奏放缓，多按需零星补库，优质大豆货源流通性尚可，普通货物流通压力偏大。黄淮海及两湖产区市场价格稳中微调，区域内购销市场活跃度偏低。随着气温逐步攀升，下游豆制品加工需求持续转淡，市场整体交易量有限，贸易商操作多以观望为主，报价随行就市调整，现货价格难有明显波动，成交多以质论价、小单成交为主。

豆二

美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。从目前的天气情况来看，天气条件适宜，尚未出现可炒作的天气。另外，NOAA预测，进入5月会形成厄尔尼诺的天气，通常厄尔尼诺会利好美豆天气，并提升单产。不过原油价格偏强，支撑美豆成本，加上国内压榨需求的抬升，对豆类有所支撑。总体走势偏震荡。

豆粕

美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。从目前的天气情况来看，天气条件适宜，尚未出现可炒作的天气。另外，NOAA预测，进入5月会形成厄尔尼诺的天气，通常厄尔尼诺会利好美豆天气，并提升单产。国内方面，国内中下游市场整体情绪偏空，采购态度谨慎。当前下游仅维持节前刚需补库。不过进入5月，水产养殖有所抬升，加上生猪总体存栏依然处在高位，对豆粕的需求仍有刚需。总体豆粕震荡偏弱为主。

豆油

美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。从目前的天气情况来看，天气条件适宜，尚未出现可炒作的天气。另外，NOAA预测，进入5月会形成厄尔尼诺的天气，通常厄尔尼诺会利好美豆天气，并提升单产。三大油脂中豆油性价比优势相对突出，但终端备货已基本完成，新增采购需求有限。加上油脂进入季节性消费淡季，上方仍有一定的压力。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加60.12%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加59.49%，出油率（OER）环比增加0.12%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月棕榈油出口量为1420818吨，较3月出口的1658021吨减少14.3%。棕榈油进入增产季，出口又出现下滑，4月库存或开始出现累积，拖累棕榈油的价格。棕榈油虽然有生物柴油需求的支撑，不过马来库存累积，加上来自中国和印度的需求不佳，限制棕榈油的价格。上方有一定的压力。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收低，因原油和大豆下跌。隔夜菜油2609合约收跌0.54%。加拿大统计局即将发布季度库存报告，市场预计该数据将远高于去年同期，在新季作物上市前不太可能被消化。且高昂的化肥价格将促使农户种植更多的油菜籽。同时，当地时间5月6日，美国总统特朗普表示，美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终会达成协议。原油价格下跌，拖累油脂市场。国内方面，油脂现货市场购销氛围清淡，高价抑制需求，且随着进口菜籽到港增多，且需求进入淡季，菜油供应压力边际增加。不过，华南地区部分油厂压榨延迟，短期压力仍然不大，现货价格表现较好。盘面而言，近来菜油整体继续维持偏强震荡，短期高波动性仍存。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三收低，受累于原油价格下跌。隔夜菜粕2609合约收跌0.83%。当地时间5月6日，美国总统特朗普表示，美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终会达成协议。原油价格大幅下跌，拖累美豆市场同步收跌。不过，厄尔尼诺气候的天气升水预期仍存，对美豆市场仍然有所支撑。国内市场来看，终端养殖亏损严重，国内豆粕采购以刚需为主，成交相对清淡。且二季度大豆到港量明显增加，增添市场供应压力。菜粕自身而言，随着加菜籽陆续到港，原料供应逐步转松，菜粕产出逐步增加的压力增强。不过，随着温度回升，水产养殖需求逐步进入旺季，需求端支撑也同步提升。盘面来看，受外围市场下跌拖累，隔夜菜粕继续收跌，短期或维持震荡。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三收低，因油价下跌引发多头平仓。隔夜玉米2607合约收跌1.16%。当地时间5月6日，美国总统特朗普表示，美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终会达成协议。油价下跌使得国际玉米期价同步回落。不过，厄尔尼诺气候仍将提升天气升水预期。国内方面，东北产区基层余粮逐步见底，粮源从基层基本转移到贸易环节，储存成本上升，持粮贸易商多挺价观望为主，现货玉米流通不足，饲料企业观望情绪较浓，深加工企业利润回落，备货趋向谨慎，多以满足刚需为主。华北黄淮产区生猪养殖利润持续亏损，饲料需求预期不佳，加之小麦对玉米性价比显现，饲料企业维持刚需备货为主。盘面来看，隔夜玉米期价继续偏弱调整，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2607合约收跌1.20%。近期开机持续提升，下游需求释放不足，五一节前下游备货提货整体一般，库存继续增长，供需矛盾延续。截至4月29日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量133.6万吨，较上周增加2.00万吨，周增幅1.52%，月增幅8.13%；年同比降幅2.91%。不过，在原料玉米价格高企支撑下，淀粉现货市场表现较好。盘面来看，近日淀粉市场高位震荡略有下滑，短线参与为主。

生猪

五一假期期间，生猪价格小幅下跌。5月份生猪样本计划出栏量较4月实际出栏量减少，且二育断断续续入场，生猪价格下跌趋势放缓，不过供应整体仍相对充足，加之节后需求有所降温，供应偏松格局未改，限制价格上方空间，预计后市震荡运行。

鸡蛋

饲料成本上涨对蛋价形成底部支撑，养殖端惜售挺价。且现货价格维持高位震荡，价格表现超市场预期，使得市场氛围回暖。不过，现货表现向好进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰偏缓，整体货源充足，且补栏积极性提升，也增添后期供应压力。盘面来看，近期受现货走强提振，期价偏强震荡，不过，高存栏仍对市场有所牵制，短线参与为主。

苹果

苹果产区交易依旧清淡，产区果农急售情绪明显。山东产栖霞库存富士交易清淡，冷库少量包装以发自存货居多。部分客商多发自存货源为主，产地包装发货氛围整体一般。今年库存果五一备货处于历年最差，短期预计去库节奏仍不快，若后期需求仍无起色，价格仍有下滑可能。

红枣

从产区来看，新疆产区气温处于正常状态，农户积极进行田园管理，部分发芽较早的枣树已显花苞，关注后期天气及枣树长势。假日期间，河北崔尔庄停车到货20余车，到货以等外品为主，产品少量，客商根据需求挑拣合适货源按需采购。当前红枣库存处于历史同期较高水平，且节后需求回落为主。不过考虑到现货价格低位，短期支撑红枣市场。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三收跌，主要受油价跌势所累，市场对伊朗冲突可能解决持乐观情绪。ICE 7月棉花期货合约收跌0.75美分，或0.88%，结算价报每磅84.05分。国内市场：棉花公检量已超760万吨，供应相对充裕。不过考虑到市场关注焦点在种植面积预测方面，预估2026/27年度供应较为紧张。消费端，5-6月处于传统相对淡季，新增订单有限，且部分纺企因担心终端无法承接原料端高成本而减少采购，棉纱加工利润压缩。不过市场多头情绪仍较高，短期仍震荡偏强运行为主。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周三跌近4%，尾随能源价格大幅走低势头。ICE交投最活跃的7月原糖期货收跌0.56美分或3.60%，结算价报每磅14.81美分。巴西 2026/27 榨季初期（截至 4 月上半月）入榨量同比 +19.67%，制糖比降至 32.93%（去年同期 44.71%），产糖量同比 -11.94% 至 64.7 万吨，受能源政策影响导致糖厂偏向于生产乙醇。国内市场，据广州糖会预估2026/27榨季全国糖产量为1279万吨，同比增加超160万吨。加之3月产糖量同比增加100万吨以上，且累计销糖量同比减少近90万吨，导致食糖工业库存维持居高水平，库存压力明显，加之一季度进口糖同比增加，后期到港压力加大，短期糖价上方压力仍明显。

花生

花生市场供需僵持格局未改，东北产区受农忙及农户惜售影响，基层上货量持续偏低，中间环节库存亏损背景下盼涨心理较强。河南产区余货逐步消化，低价出货意愿减弱，行情弱势趋稳。需求端依然乏力，节日期间终端消费未有明显起色，内贸市场走货偏慢，贸易商以消化库存为主，食品厂成品库存压力未见缓解。油厂收购价格整体持稳，益海到货量偏大，鲁花部分工厂到货有限，收购渐入尾声，短期关注节后补库节奏及农忙结束后的上货情况。

※ 化工品

原油

据金十数据，近日美方持续释放关于结束伊朗战事的信号，美伊双方即将达成谅解备忘录用于正式结束冲突，地缘冲突缓和，国际油价下跌。布油、WTI原油由110美元/桶附近价格回落至100美元附近，跌幅超10%后收窄至7%附近。目前霍尔木兹海峡仍处于实质少通航状态。隔夜国内原油及油品价格跟随国际原油走弱。隔夜SC期货主力合约（SC2606）收633.2元/桶（-5.11%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，3月OPEC原油产量2078.80万桶/日，环比-27.39%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比减少，钻井数低位运行，库存维持季节性累库。EIA数据显示，4月24日当周，美国原油产量为1358.60万桶/日，环比+0.01%；美国石油钻井数407台，环比-3台。EIA数据显示，截止4月24日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.57419亿桶，比前一周下降1335.4万桶；美国商业原油库存量4.59495亿桶，比前一周下降623.3万桶；库欣地区原油库存2977.2万桶，减少79.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.97924亿桶，下降了712万桶。美国API数据显示，截至2026年4月24日当周，API原油库存为4.61亿桶，周环比-0.39%。国内，截至2026年5月3日，山东独立炼厂原油到港量246万吨，较上周涨77.1万吨，环比涨45.65%。据隆众监测，截至2026年5月6日，中国港口商业原油库存指数为101.95，总库容占比55.69%，环比跌0.26%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达56.63%，较上周跌0.16个百分点，较去年同期跌2.37个百分点。原油库存、稀释沥青库存均下跌。本周港口原油库存下跌，主因多数炼厂开工负荷稳定、提货节奏正常，且部分港口的新到油轮数量没有明显增长。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注620附近支撑。

燃料油

据金十数据，近日美方持续释放关于结束伊朗战事的信号，美伊双方即将达成谅解备忘录用于正式结束冲突，地缘冲突缓和，国际油价下跌。布油、WTI原油由110美元/桶附近价格回落至100美元附近，跌幅超10%后收窄至7%附近。目前霍尔木兹海峡仍处于实质少通航状态。隔夜国内原油及油品价格跟随国际原油走弱。隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2606）收4342元/吨（-2.67%）、低硫燃料油期货主力合约（LU2606）收4995元/吨（-4.33%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，2026年第18周（20260423-0429），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为53.77%，环比上周下跌1.33个百分点。检修增多叠加库存积累、原料偏紧因素影响，西北、山东、东北等大区独立炼厂产能利用率降幅较大。库存方面，本周期（20260417-0423）山东油浆市场库存率19.7%，较上周期下跌0.2%。山东地区渣油库存率6.5%，较上周期库存下跌2.6%。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期下跌1.0%。需求端，本期低硫渣油/沥青料商品量环比大增。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量10.40万吨，环比+8.00万吨，+333.33%。船燃方向接货2.30万吨，环比+1.20万吨，+109.09%。综合来看，燃料油市场供需双减，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡，下方关注 4200 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡，下方关注4800 附近支撑。

沥青

据金十数据，近日美方持续释放关于结束伊朗战事的信号，美伊双方即将达成谅解备忘录用于正式结束冲突，地缘冲突缓和，国际油价下跌。布油、WTI原油由110美元/桶附近价格回落至100美元附近，跌幅超10%后收窄至7%附近。目前霍尔木兹海峡仍处于实质少通航状态。隔夜国内原油及油品价格跟随国际原油走弱。隔夜沥青主力合约（BU2606）收4345元/吨（-2.59%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，本周（20260430-0506），中国92家沥青炼厂产能利用率为19.3%，环比增加2.6%，国内重交沥青77家企业产能利用率为18.4%，环比增加2.2%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为32.2万吨，环比增加4.4万吨，增幅15.8%；同比下降16.6万吨，降幅34.0%。需求端，本期（20260429-0505），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为5.5%，环比下降0.1%，同比减少2.0%。改性沥青对沥青周度消费量为2.9万吨，环比降幅3.3%。库存上，截止到2026年5月6日，国内54家沥青样本厂库库存共计94.5万吨，较4月30日增加3.5%，同比增加7.3%。尤其山东及华北地区库存增加明显。国内沥青104家社会库库存共计155.4万吨，较4月30日减少2.3%，同比减少18.9%。综合来看，上游成本受油价支撑，沥青市场供增需减、库存去化放缓，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关4200附近支撑。

LPG

据金十数据，近日美方持续释放关于结束伊朗战事的信号，美伊双方即将达成谅解备忘录用于正式结束冲突，地缘冲突缓和，国际油价下跌。布油、WTI原油由110美元/桶附近价格回落至100美元附近，跌幅超10%后收窄至7%附近。目前霍尔木兹海峡仍处于实质少通航状态。隔夜国内原油及油品价格跟随国际原油走弱。隔夜液化石油气期货主力合约（PG2607）收5826元/吨（-2.59%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司5月CP公布，丙烷750美元/吨，丁烷800美元/吨，均与上月持平。折合人民币到岸成本，丙烷约为7546元/吨，丁烷约为8150元/吨。供应方面，本期(20260424-0430)中国液化气样本企业商品量：50.18万吨，较上期下降0.39万吨，环比降0.77%。需求方面，本期(20260424-0430)中国液化气样本企业产销率103%，环比增长3个百分点。库存端，截至2026年4月30日，中国液化气样本企业库容率水平在26.07%，较上期下降0.47个百分点。中国液化气港口样本库存量：181.03万吨，较上期减少11.79万吨或6.11%。本期港口到船小幅增加，但持续在偏低水平，进口资源补充不足，仍以消化库存为主。综合来看，短期供应存中断可能，地缘冲突的不确定性仍放大了原油波动，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2607）下方关注5700附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。假期期间内地甲醇项目运行平稳而物流运输稍受限，使得本周整体库存累积。本周国内甲醇港口库存窄幅波动，虽假期提货明显受限且国产船货延续大量补充，但出口较多助力需求增长，预计港口甲醇库存有所累积，具体关注外轮卸货速度。上周国内MTO装置暂无变动，短期暂无计划内调整预期，预计本周整体开工率维持稳定。MA2609合约短线预计在2900-3100区间波动。

塑料

夜盘L2609跳空低开、跌2.40%收于8270元/吨。知情人士称美国与伊朗有望达成谅解备忘录并结束战争，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。节前万华化学、上海赛科、湛江巴斯夫等装置停车检修，上海石化、大庆石化等装置重启，PE产量环比+0.04%至60.30万吨，产能利用率环比+0.03%至72.71%；下游开工率环比-0.5%，其中农膜开工率环比-2.6%，包装膜开工率环比+0.3%；PE生产企业库存环比-19.69%至47.59万吨，社会库存环比-2.65%至55.44万吨。5月计划检修产能略偏少，行业检修损失量预计小幅下降。农膜进入传统淡季，包装膜需求受电商消费活动支撑但利多有限，PE需求存在季节性下降趋势。节后归来，需求转弱、库存积累或给到LLDPE价格一定压力，只是目前装置低开工的支撑作用仍存。短期LLDPE预计随油价震荡，关注中东地缘局势变化、后市临停装置对供应的影响。

聚丙烯

美伊双方有望达成谅解备忘录用于正式结束冲突，美伊紧张局势出现缓和迹象，原油价格回落。PP主力合约收跌至8712元/吨，现货价格9780元/吨。供应端，本周（20260424-0430）中国聚丙烯产量65.81万吨，较上周期增加1.17万吨，涨幅1.81%，趋势由降转升。本周聚丙烯平均产能利用率63.74%，环比上升1.13%。需求端，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.14个百分点至49.35%，聚丙烯下游结构分化，传统需求淡季，塑编、无纺布开工率回落，天气转热注塑、CPP需求回升。库存方面，截至2026年4月29日，中国聚丙烯商业库存总量在69.92万吨，较上期下降6.47万吨，环比下降8.47%，短期成本延续高位支撑，供应端货源供应偏紧，生产企业库存环比小幅下降。后续前期检修装置陆续重启，预计供应量小幅增加。短期库存维持低位对价格形成支撑，但下游对高价原料拿货积极性减弱叠加前期装置陆续重启，预计供应小幅增加，关注美伊局势，期价短期维持震荡态势，PP主力合约关注前高压力。

苯乙烯

夜盘EB2606跌3.21%收于9561元/吨。知情人士称美国与伊朗有望达成谅解备忘录并结束战争，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。5月淄博峻辰50万吨、浙石化60万吨、宝来35万吨装置计划检修，古雷60万吨、吉林石化32万吨装置预计中旬重启，行业开工率均值预计小幅下降。近期EPS、PS、ABS下游成品累库、生产利润偏低，对苯乙烯形成负反馈。出口端利多逻辑仍存，或带动显性库存持续去化。短期苯乙烯预计随油价震荡，关注美伊地缘局势最新进展。

PVC

夜盘V2609跌1.62%收于5220元/吨。知情人士称美国与伊朗有望达成谅解备忘录并结束战争，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。节前PVC产能利用率环比-1.38%至73.58%；下游开工率环比-0.3%至49.01%，其中管材开工率环比-2.4%至41%，型材开工率环比+1.53%至42.83%；社会库存环比-1.19%至128.44万吨，库存压力仍偏高。5月前期推迟的电石法装置检修计划进一步落地，乙烯法装置开工负荷上升空间有限，PVC行业开工率预计维持在75%以下偏低水平。内需仍偏乏力，节后国内制品消费支撑有限；中东地缘局势对PVC出口利多的逻辑依然成立，印度零关税政策基本抵消出口退税取消政策的利空影响，PVC高出口预计持续。整体来看，5月装置检修与高出口对PVC价格存在一定支撑，但国内需求偏弱以及高库存又对价格产生压力，PVC反弹空间或取决于后市库存去化斜率。V2609日度区间预计在5180-5370附近。

烧碱

夜盘SH2607涨1.30%收于2103元/吨。节前烧碱平均产能利用率环比+0.3%至83.5%；氧化铝开工率环比-1.89%至75.61%，粘胶短纤开工率环比-0.76%至89.77%，印染开工率环比-1.88%至50.69%；液碱工厂库存环比-2.23%至57.25万吨，库存压力依然偏高。节后归来，随着烧碱、液氯价格下跌，山东氯碱利润下降至126元/吨中性偏低水平。5月烧碱检修计划密集，同时“以氯补碱”效应预计减弱，行业开工率或将出现较大幅度下降。广西氧化铝新产能放量给到烧碱需求一定支撑，但仍需关注西南地区装置恢复进展以及高成本装置弹性生产情况。非铝需求季节性偏弱、支撑有限。工厂库存或将进入去化趋势，但高库存基数仍给到后市较大去库压力。受检修预期影响，日内烧碱期货涨幅显著，目前现货深度贴水主力合约。关注后市液碱库存变化与液氯价格走势。技术上，SH2607关注2150附近压力。

对二甲苯

美伊据悉即将达成结束战争的谅解备忘录，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为68.88万吨，环比+0.02%。国内PX周均产能利用率83.27%，环比+0.02%。需求方面，国内PTA产量为152.15万吨，较上周+10.63万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注10300附近压力，下方关注9150附近支撑。

PTA

美伊据悉即将达成结束战争的谅解备忘录，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率65.31%，较上周-3.62%；国内PTA产量为1125.18万吨，较上周-6.37万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.95%，较上周-0.3%。库存方面，本周PTA工厂库存在5.19天，较上周期下滑0.3天，较去年同期上升0.83天；聚酯工厂PTA原料库存在11.21天，较上周下滑0.9天，较去年同期上升1.81天。目前加工差333附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率下滑，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7000附近压力，下方关注6200附近支撑。

乙二醇

美伊据悉即将达成结束战争的谅解备忘录，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在36.62万吨，较上周增加0.23万吨，环比升0.63%；本周国内乙二醇总产能利用率56.52%，环比升0.35%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率80.95%，较上周-0.3%。截至4月30日华东主港地区MEG库存总量77.24万吨,较上一期降低2.06万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5400附近压力，下方关注4700附近支撑。

短纤

美伊据悉即将达成结束战争的谅解备忘录，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为15.74万吨，环比下滑0.06吨，环比降幅为0.38%；周期内综合产能利用率平均值为81.65%，环比下滑0.32%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在70.19%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在20.35天，环比下降0.06天。库存方面，截至4月30日，中国涤纶短纤工厂权益库存11.89天，较上期增加0.09天；物理库存21.23，较上期增加0.07天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8800附近压力，下方关注7800附近支撑。

纸浆

纸浆期货主力合约期货价格收跌至5088纸浆期货主力合约期货价格收涨至5104元/吨，银星现货5100元/吨。供应端，据海关数据显示，2026年3月纸浆进口总量329.7万吨，环比+17.8%，同比+1.5%，2026年累计进口量933.9万吨，累计同比-3.1%。智利Arauco公司4月亚洲价格报680美元/吨，持平。需求端，下游节后逐步复工，本期双胶纸产能利用率小幅回升至54.52%；本期铜版纸产能利用率回落至56.48%；本周期生活用纸产能利用率回落至66.17%。库存端，截至2026年4月30日，中国纸浆主流港口样本库存量：232.2万吨，较上期去库0.5万吨，环比下降0.2%，本周期纸浆主港库存小幅去库。地缘局势不确定性，海运成本有支撑，另外海外报价持稳，对国内价格有一定托底，但下游需求跟进有限，叠加库存维持高位难去化，预计价格呈现区间波动。SP主力合约价格测试5000附近支撑。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上行0.56%。纯碱方面，供给端：供应端是下周行情的核心博弈变量，长期宽松格局已定，仅存短期边际减量预期。当前国内纯碱总产能已突破 4465万吨，远兴能源阿拉善二期 280万吨天然碱产能全面释放，行业供应基数大幅抬升；截至 4 月下旬，纯碱综合产能利用率回升至 85.19%，周度产量达 77.86 万吨，处于五年同期高位，供应偏强格局持续强化。市场当前核心利多来自 5 月集中检修预期，若检修如期落地，短期供应压力将阶段性缓解。若检修推迟或降负幅度不及预期，供应端宽松预期将进一步强化，直接压制盘面。需求端浮法玻璃方面，下游需求疲软是制约价格反弹的核心拖累。浮法玻璃方面，当前行业全线亏损、日熔量维持高位，成品库存处于历史同期高位，旺季去库不及预期，玻璃厂现金流压力巨大，对纯碱采购严格执行低库存策略，仅维持 3-7 天的刚需零星采购，无大规模备货意愿，五一节前备货力度显著弱于往年同期。光伏玻璃方面，当前成品库存天数已超 53 天，新增产线点火节奏放缓，部分产线出现放水冷修，对纯碱原料采购趋于谨慎，难以提供有效需求增量。此外，贸易环节投机需求因价格走势不明朗持续萎靡，整体有效需求呈现弱化态势，在玻璃需求出现实质性回暖前，纯碱需求端难有正向驱动。

玻璃

夜盘玻璃主力下行0.00%.玻璃方面，供给端，供应端的核心博弈在于 “行业全线亏损下的冷修意愿”与“玻璃产线易产难停的供给刚性” 的对抗，短期供应宽松格局难有实质性扭转。截至4月下旬，全国浮法玻璃在产产线202条，日熔量稳定在14.49万吨，虽处于近十年低位，但周度产量仍维持在101万吨以上，4月仅出现零星产线冷修，同时伴随少量产线复产点火，整体供应端无显著收缩。需求端的持续疲软，是压制玻璃价格企稳回升的核心矛盾，且随着“金三银四”传统旺季结束，行业即将步入消费淡季，需求端难有实质性增量释放。浮法玻璃超75%的需求来自地产竣工端，而2026年一季度地产竣工数据持续低迷，3 月房屋竣工面积同比降幅进一步扩大，终端刚需支撑持续弱化。下游深加工环节来看，当前全国深加工样本企业订单天数均值仅7.33天，同比大幅下滑20.8%，新接订单以散单、小单为主，华东、华中核心产区订单可执行天数不足一周，企业开工率维持低位，受订单不足、回款困难、成品库存高企拖累，深加工企业对原片采购严格执行 “随用随采、低库存运营”策略，仅维持3-7天的刚需采购，五一节前备货力度显著弱于往年同期，节后大规模补库意愿极低。成本端方面，当前盘面价格已逼近行业平均现金成本线，高成本厂家挺价意愿增强，980-1000元/吨区间形成强成本支撑，限制价格大幅下行空间。

天然橡胶

国内云南版纳地区原料价格稳中小涨，假期有降雨，节后割胶较节前稍有好转；节后海南产区天气也逐渐改善，割胶作业陆续恢复，开割面积较节前有所扩大，岛内原料生产呈现季节性出量，当地加工厂对原料维持加价收购状态。近期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库同降，东南亚美金胶到港呈现季节性缩减态势，青岛港口仓库入库量继续下滑，且入库降幅超预期，而节前下游备货有集中出库，带动青岛港口总库存呈现去库。需求端，受假期影响，部分轮胎企业存3-7天检修安排，企业排产逐步走低，带动整体产能利用率下滑，当前原材料价格仍处高位，企业产销压力加大，预计近期轮胎企业产能利用率环比低于上月同期。ru2609合约短线预计在17300-18000区间波动，nr2607合约短线预计在14500-15250区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格低位整理，顺丁橡胶生产成本压力减弱，生产利润逐步修复并回归正值，顺丁橡胶装置产能利用率略上升，个别生产企业库存略有累库迹象，但多数企业延续去库趋势，整体库存小幅下降。需求端，受假期影响，部分轮胎企业存3-7天检修安排，企业排产逐步走低，带动整体产能利用率下滑，当前原材料价格仍处高位，企业产销压力加大，预计近期轮胎企业产能利用率环比低于上月同期。br2606合约短线预计在15900-16800区间波动。

尿素

近期国内尿素部分停车装置复产带动整体产量增加，本周可能1-2家企业装置计划停车，1-2家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量可能会小幅度增加。需求方面，农业需求正处于少量备肥阶段，5月份或有增加趋势。复合肥开工虽有小幅下降趋势，但高氮肥生产尿素用量依旧较大，板材等其他工业需求较为稳定，整体工业需求仍较为强劲。本周国内尿素企业库存小幅增加，节日气氛影响下市场交投放缓，下游需求跟进也逐渐转弱，部分尿素工厂开始小幅累库，前期货源紧张的工厂，目前排货周期明显缩短，由于下游工业需求有减弱趋势，农业刚需尚未集中到来，市场情绪的转弱放缓了成交，尿素企业库存或有小幅增加趋势。UR2609合约短线预计在1950-2020区间波动。

瓶片

美伊据悉即将达成结束战争的谅解备忘录，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.08万吨，较上期持平；产能利用率71.44%，较上期持平。中国聚酯行业周度平均产能利用率80.95%，较上周-0.3%。出口方面，2026年3月中国聚酯瓶片出口58.25万吨，较上月增加15.25万吨，或+35.45%。2026年1-3月累计出口量15.21万吨，较去年同期增加2.50万吨，涨幅1.67%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利910左右，加工利润上升，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注9300附近压力，合约下方关注8200附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价宽幅震荡期价收跌至813元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价800元/m³，+0；江苏地区现货价格790元/m³，+0；进口CFR报价在129美元/m³。据木联调研，本周（2026/5/4-2026/5/10）13港新西兰针叶原木预到船12条，较上周增加2条，周环比增加20%；到港总量约41.4万方，较上周增加9.3万方，周环比增加29%。据木联调研，上周（2026/4/27-2026/5/3）13港新西兰针叶原木预到船10条，较上周减少8条，周环比减少44%；到港总量约32.1万方，较上周减少29.1万方，周环比减少48%。4月27日-5月3日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.83万方，较上周减少0.51%。截至5月1日，国内针叶原木库存小幅升至280万立米。海关总署数据显示，2026年3月，中国进口原木及锯材467.9万立方米；1-3月，进口原木及锯材1218.1万立方米，同比下降12.4%。短期海运费上涨成本支撑，但下游逐步进入淡季，下游需求走弱，出库量减少，限制价格上行动力，但进口报价上调对价格仍有支撑。LG2605合约建议关注800附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2606跳空低开、跌2.17%收于8439元/吨。知情人士称美国与伊朗有望达成谅解备忘录并结束战争，昨日WTI、布伦特油价大幅下跌。5月国内石油苯装置检修增加，新产能投放难以抵消存量装置降负影响；加氢苯开工继续上调空间有限，无法弥补石油苯供应损失；国产纯苯供应预计进一步下降。美韩纯苯价差上升至高位、套利窗口开启，预计5月纯苯进口量将出现较大幅度下降。需求端除了己内酰胺以外，其他下游均有降负减产预期，但纯苯需求减量预计不及供应，国内供需偏紧局面预计加剧。短期纯苯预计随油价波动，国内供需矛盾给到价格下方一定支撑。

丙烯

美伊双方有望达成谅解备忘录用于正式结束冲突，美伊紧张局势出现缓和迹象，原油价格回落。PL期货主力合约期价收跌至8508元/吨；现货价格9467元/吨。供需方面，本周（20260425-20260501）中国丙烯产量106.02万吨，较上周减少0.83万吨。本周中国丙烯产能利用率64.94%，较上周期减少0.51个百分点；丙烯场内库存5.06万吨。需求端， (20260424-20260430)，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇产能利用率上涨幅度最大，主要因本周除吉林石化、齐鲁8.5万吨装置停车检修以外，其他装置均正常生产。华北地区新装置本周开工提升至8-9成，装置运行稳定，华南地区产量增加。环氧丙烷产能利用率下滑幅度最大，主要因航锦、金陵亨斯迈、盛虹装置略降负运行，万华三四期装置一开一停，瑞恒装置停车。丙烯装置检修，开工率回落，但下游对高价原料需求谨慎，库存出现小幅增长，预计丙烯期价短期震荡为主，丙烯主力合约关注前方高点压力。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约期价收涨至4078元/吨，北京现货70g银河如意报4300元/吨。供应端，本期双胶纸产量21.3万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.5%，产能利用率54.5%，较上期提升0.3%。周内有前期检修装置恢复生产，行业产量环比增加。库存端，本期双胶纸生产企业库存157.0万吨，环比涨幅0.1%。由于成本及利润考量，厂家有涨价计划。但供应压力较大，下游预计接受力度有限，维持刚需补货为主。短期纸厂开工率回升，目前供应小幅增加，需求不及预期企业库存增加，限制价格上行动力。OP主力合约下方关注4000附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪市贵金属延续反弹，沪金主力2606合约涨0.98%报1032.82元/克，沪银主力2606合约涨2.80%报19163元/千克。美伊局势出现缓和迹象，美元及原油价格阶段性回落，通胀预期边际回落叠加宏观风险偏好回升，推动贵金属市场短线反弹。地缘方面，美方重申停火协议有效，确认对伊朗的进攻性军事行动已经结束，并暂时暂停了协助滞留船只离开霍尔木兹海峡的行动，以便为可能与德黑兰重启谈判留出时间窗口，受此影响市场情绪有所转好。宏观数据方面，美国4月ISM服务业PMI小幅回落但仍显著高于荣枯分界线，物价指数维持于阶段高位水平，职位空缺数小幅回升，企业招聘率由阶段性低位企稳反弹，叠加3月美国零售数据强于市场预期，市场对于美联储年内重启降息的预期持续偏弱，美债收益率企稳回升，或继续对金银价格形成压制。展望后市，金银价格走势不确定性仍存。一方面，美伊停火谈判仍然是主要风险点，目前来看达成实质性协议的可能性偏低且双边立场时有反复，能源价格与通胀预期仍存在继续走高的风险，并通过“美元中枢上移、降息预期承压、市场流动性趋紧”路径对金价形成施压。然而，美国财政扩张背景下的美元信用弱化叙事尚未消退，央行逢低购金需求虽边际放缓，但中长期配置逻辑仍具韧性，金价下方逢低买盘需求或继续提供价格支撑。操作上建议，逢低布局思路对待。技术面，伦敦金短线企稳反弹，日线RSI中轴附近运行，MACD绿柱有所收窄，关注上方阻力位4660、4700美元/盎司，下方强支撑4500美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位75、77美元/盎司，下方强支撑70美元/盎司。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走强，基本面原料端，铜精矿TC费用的持续新低，令铜矿供应紧张预期延续，对铜价成本支撑逻辑较为稳固。供给端，受制于原料供给紧张，铜矿TC短期预计难以转好，冶炼厂利润承压或影响部分产能释放，此外，国内冶炼厂即将进入检修密集期，而国内硫酸出口限制或对海外湿法铜冶炼造成扰动，间接影响国内精铜进口量级，故预计国内精炼铜供给量级或将有所收敛。需求端，随着下游消费旺季临近尾声，传统旺季逐渐向淡季过渡，淡季节点的影响加之铜价随着海外局势缓和而走强，高铜价或对下游采买情绪有所影响，铜需求量级或将有所放缓。整体来看，沪铜基本面或处于供给收减、需求偏缓的阶段，产业去库速率有所放缓。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，几内亚雨季前集中发运，短期内矿供应有所放宽，但由于当地出口政策的调整，长期进口矿供应收紧预期逐渐走强。供给端，新建产能集中释放带来增量，海外矿供应政策有待后续观察具体落实，故国内氧化铝产量或将维持较高水平区间。需求端，下游电解铝厂冶炼理论较优，开工情况及产能皆临近上限，故对原料氧化铝需求相对稳定。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，在较优冶炼利润驱使下，企业生产积极性较高，同时考虑到几内亚铝土矿出口配额政策对矿端的收紧效应尚未完全传导至冶炼端，冶炼利润一定时期内仍将保持，开工率维持高位，产能几近行业上限，电解铝供给量高位稳定。需求端，海外地缘扰动仍将持续影响全球铝供给格局，国内铝材出口需求优势延续。国内应用端消费为铝材需求提供一定韧性，但由于高铝价对部分下游采买的影响，加之国内消费旺季向淡季的过渡，电解铝需求或增速放缓。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘下行0.18%。供给端，原生铅方面，国内铅精矿加工费持续维持250元/金属吨的低位，进口矿加工费仍处倒挂状态，炼厂原料采购偏紧，生产利润受挤压，叠加部分炼厂常规检修延续，原生铅产量整体维持平稳，无大规模放量预期。再生铅方面，废电瓶货源偏紧、回收价格坚挺，精废价差持续收窄导致再生铅企业生产利润微薄甚至亏损，华东、安徽等地炼厂检修减产仍在延续，4月下旬再生铅开工率回升受限，散单流通量持续偏紧，刚性成本对铅价形成强支撑；同时内外价差不利于进口，进口铅货源流入量有限，整体供应端难出现明显宽松格局。需求端，当前铅酸蓄电池行业已全面步入传统消费淡季，4月下旬行业开工率已降至 68.59%，五一假期下游电池厂多安排放假，节后开工率回升幅度有限。终端市场来看，电动自行车、汽车启停电池订单持续走弱，经销商成品库存高企，补库意愿低迷，仅维持刚需零星采购；同时蓄电池出口受海外贸易政策、中东地缘局势影响持续低迷，进一步加重内需压力。需求端的持续疲软，是制约沪铅突破上行、主导行情偏弱运行的核心因素。宏观层面，美联储 5 月政策预期偏鹰，市场降息预期持续降温，美元指数高位波动，对以美元计价的基本金属整体形成估值压制，叠加中东地缘局势反复，市场风险偏好偏弱，有色板块资金观望情绪浓厚，对铅价难有宏观利好提振。库存方面，截至4月下旬国内铅锭五地社会库存降至5.03万吨的低位，LME铅库存同步持续去化，低库存对价格有一定托底作用，但在终端需求疲软的背景下，库存去化的持续性不足，难以带动价格实现趋势性上涨。

沪锌

宏观面，美伊和谈预期升温，市场避险情绪降温；美国4月ADP就业人数增长超预期，但劳动力市场整体的低迷状态为美联储维持利率不变提供更多依据。基本面，进口锌矿加工费持续下调，库存小幅下降，叠加矿端供应偏紧。副产品硫酸价格高企，补足炼厂收益，冶炼端开工意愿较高，精炼锌产量同比增加。沪伦比值低位震荡，若后续内外价差扩大，出口窗口或将打开；而国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低。需求端传统旺季时间过去，消费无明显亮点。现货方面，受外盘催动沪锌开盘高开高走，叠加近期发票影响，现货市场流通收紧。库存方面，国内库存假期小幅累库，关注节后去库表现，LME锌库存继续减少，注销仓单占比小幅回升。技术面，前20名净多持仓增加。综合来看，近期宏观情绪反复，基本面短期无明显驱动，但加工费低位给予锌价较强的底部支撑，预计沪锌短期震荡为主，运行区间2.39-2.45，后续注意地缘政治局势的演变以及下游去库信号，关注逢低做多机会。

沪镍

宏观面，美媒：美伊接近达成先止战再设30天谈判期的备忘录，核谈判关键条款出现松动；伊媒：美媒报道失实，伊朗还在审阅美方提案，伊高层称“和谈进展”只是美国愿望清单。基本面，菲律宾因海运价格上涨，镍矿成本上移；印尼镍矿RKAB审批完成约90%，审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，中印新增产能继续投放，但矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力大幅增加。需求端，钢厂利润扩大明显，不锈钢产量预计将有所增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，现货升水大幅下调；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面，持仓持稳价格调整，多头氛围谨慎。观点参考：预计短线沪镍高位调整，关注15万关口争夺。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季尾声，但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，不过镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；钢厂利润空间扩大，不锈钢产量预计继续增加。需求端，下游需求处于逐步转向旺季，市场进入传统去库周期，近期市场采购节奏加快、成交改善，近期库存下降加快。技术面，持仓持稳价格调整，多头氛围偏强。观点参考：预计不锈钢期价偏强运行，关注MA5支撑。

沪锡

宏观面，美媒：美伊接近达成先止战再设30天谈判期的备忘录，核谈判关键条款出现松动；伊媒：美媒报道失实，伊朗还在审阅美方提案，伊高层称“和谈进展”只是美国愿望清单。基本面，供应端，缅甸复产推进，锡矿进口量预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，矿紧缓解趋势。冶炼端，精炼锡5月产量预计环比下降，部分外采矿产能依旧处于亏本状况，精锡产量继续受到影响。进口方面，印尼今年锡出口配额增加，且国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，当前处于传统需求旺季，镀锡板开工仍在回升阶段，新能源汽车产销回升较快，而光伏新增装机平稳。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。近期锡价快速拉升，市场出货意愿改善，现货升水降至1000元/吨，下游采需平稳，库存录得小幅下降；LME库存小幅下降，现货升水小幅回升。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围回暖。观点参考：预计沪锡偏强运行，关注MA5支撑，上方45万关口。

硅铁

硅铁供增需减差值扩大，库存累库。成本方面，神木兰炭(小料)报730元/吨，环比持平，主产区电价暂稳，北方主厂区亏损维持在80-180左右。市场方面，宁夏硅铁现货报5550，环比持平，节后归来硅铁市场波动不大，金属镁市场整体呈现坚挺走势，市场成交好转。技术上，昨日硅铁主力合约收涨0.34%至5832，1小时K线处10日与20日均线上方；MACD红柱扩大，DIFF于DEA处0轴上方。综合来看，当前硅铁基本面矛盾尚不突出，盘面多头增仓，硅铁跟随黑色系板块走强，短线交易，关注电价调整情况。

锰硅

锰硅行业开工上调，供增需减、供需差持续扩大，库存去库。成本端，锰矿市场节后观望情绪较浓，下游工厂采购谨慎，现货市场报价较少，震荡运行，主产区电价保持稳定。市场方面，内蒙古锰硅现货报6000，环比持平，北方主产区生产亏损维持在110~300之间。技术上，昨日硅锰主力合约收跌0.16%至6104，1小时K线收于10与20日均线上方；MACD红柱持稳，DIFF与DEA处0轴下方。综合来看，企业库存高位，基本面整体偏弱，锰矿成本支撑，盘面多头增仓小幅反弹，短线交易为主。

焦煤

宏观，外交部长王毅与伊朗外长会谈，伊方通报伊美谈判进展，提议尽快开放霍尔木兹海峡。中方呼吁地区止战，坚持谈判解决问题尤为重要。国内煤矿及洗煤厂开工维持高位，精煤持续累库，蒙煤通关量保持高位；下游焦企开工延续回升，铁水产量保持高位；焦煤总库存增加，港口库存延续去化，钢焦企业及焦化厂库存均有所累积，其中焦化厂累库较为明显。现货方面，唐山蒙5#精煤报1510元/吨，折盘面1425元/吨。市场方面，山西地区生产正常，多执行节前合同，市场暂稳运行；河北地区前期停产煤矿本月基本复产，下游采购需求较好，市场震荡偏强；蒙古国蒙煤通关量维持高位，口岸库存有所回落，市场多持观望态度，整体暂稳运行。技术上，夜盘焦煤主力收跌0.92%至1298.5，1小时K线收于10日与20日均线上方；MACD红柱缩小，DIFF与DEA处0轴上方。综合来看，焦煤供应宽松，需求刚性支撑，基本面驱动有限，夜盘空头增仓下行，情绪有所走弱，短线交易为主。

焦炭

宏观，伊朗外交部发言人6日表示，伊朗正在“评估”美方提出的包括14个条款的停战谅解备忘录。焦企开工上调，企业利润持稳；钢厂开工及铁水产量小幅下滑，盈利持续好转；焦炭总库存上升，钢厂及焦化厂库存累库，港口库存去库。现货方面，日照港准一级冶金焦平仓价报1570元/吨，环比持平。市场方面，山西地区生产平稳，出货顺畅，产区库存整体偏低，市场暂稳运行；节后内贸现货交投氛围一般，日照、连云港两港贸易集港量有所回升，市场平稳运行；化工焦市场维持紧平衡，供应逐步回升，刚需支撑较强，整体暂稳运行。技术上，夜盘焦炭主力合约收跌0.64%至1855.5，1小时K线收于10日与20日均线上方；MACD红柱缩小，DIFF与DEA处0轴上方。综合来看，焦炭基本面驱动不强，市场多交易第三轮提涨预期，夜盘盘面空头增仓期价下行，短线交易为主，关注第三轮提涨落地情况。

铁矿

夜盘I2609合约小幅整理。宏观面，美国4月ADP就业人数增加10.9万人，预估为增加12万人，前值为增加6.2万人，为连续第十个月录得就业增长，并创15个月以来新高。供需情况，澳巴铁矿石发运和到港量稳中有增，铁水产量维持在240万吨附近，港口库存继续下滑。整体上，下游需求稳定+库存下滑，铁矿石现货坚挺，支撑期价偏强运行。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上运行。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

螺纹

夜盘I2609合约震荡偏强。宏观面，截至4月30日，23城出台28条楼市松绑政策，其中多地优化公积金政策、发放购房补贴（含购房贷款贴息）、支持住房“以旧换新”等。供需情况，螺纹钢周度产量下调，产能利用率维持50%下方，表需小幅回落但库存继续下滑。整体上，成本端支撑依存，叠加国内宏观情绪稳定向好，螺纹钢期价重心继续上移。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

热卷

夜盘I2609合约高位整理。宏观面，美国总统特朗普表示，伊朗战事“很有可能结束”，并称美伊双方正接近达成协议，协议可能包括伊朗将其高浓缩铀运往美国。当被问及达成协议的具体时间框架时，特朗普称预估“一周”。供需情况，热卷周度产量微降，表观需求再度下滑，但库存也同步下降。整体上，热卷库存去化节奏较为顺畅，基本面表现相对较好，叠加国内政策刺激带动市场情绪。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，下周行情的核心定价变量，市场博弈焦点集中在西南丰水期复产节奏与西北开工稳定性。西北产区整体开工维持平稳，新疆个别前期检修企业已恢复生产，甘肃地区部分企业正处于年度检修窗口，预计节后逐步复产，但新疆产能占全国比重超 60%，当前价格下企业仍具备生产利润，供应端基础盘稳定，无大幅收缩预期。西南产区目前仍处于枯水期末段，电价成本维持年内高位，仅四川个别自备小水电的企业计划节后试产，大规模复产仍需等待5月丰水期电价下调落地。整体来看，供应端短期无显著宽松，但中期增量预期明确，持续对盘面形成顶部压制。需求端，多晶硅：行业仍处于减产控产状态，4月产量预计维持8-10万吨低位，硅片、电池端累库压力未得到缓解，对工业硅仅维持刚需零星采购，无集中备货动作。尽管光伏行业“反内卷”政策预期带来市场情绪修复，但需求端的实际传导存在明显滞后，无法对工业硅形成即时支撑。有机硅：龙头企业延续减产保价策略，行业开工率持续维持低位，传统建筑地产需求偏弱，新能源、AI等新兴领域的需求增量尚不足以弥补传统需求缺口，对工业硅的消耗持续疲软。铝合金：铝合金领域受汽车、地产终端需求拖累，周度产量有所下滑，对工业硅的需求拉动微弱；出口端受地缘局势干扰，海外订单持续萎缩，进一步压制了需求端的弹性。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走强，截止收盘+7.31%。持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比上日走强。基本面上，原料端随着海外津巴布韦锂矿出口禁令在国内企业的谈判中小幅放开，锂矿供给偏紧预期将有所缓和。供给端，季节转暖，进入夏季盐湖提锂产量或将有明显回升；此外由于炼理论利润仍较优，冶炼厂生产情绪以及后市预期较好，故预计碳酸锂产量及开工将呈现小幅增长态势。进口方面，由于内外价差的存在，在进口窗口较好的情况下，智利碳酸锂出口或将保持较高量级。需求端，新能源车企新车密集发布并且在车展带动下，电池销量或将有所抬升，叠储能端需求持续向好，消费或将拉动电芯厂订单需求将进一步提高，碳酸锂下游需求仍将维持增长态势。整体来看，碳酸锂基本面或处于供需双增，库存持续去化的阶段，锂价或受基本面托底而有所支撑。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩。观点总结，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供应端是行情的核心压制变量，前期市场炒作的行业自律减产、反内卷政策托底预期已出现明显退潮。4月四部门光伏行业座谈会政策导向从“联合限产”转向通过终端质量标准反向淘汰落后产能，市场化治理思路意味着难有快速见效的行政限产落地，行业减产执行力度不及预期。4月行业整体开工预计远超同期下游需求，月度累库，供应过剩格局未发生根本改变。需求端的持续疲软，是制约多晶硅价格企稳回升的核心因素。终端光伏装机方面，2026年1-3月国内光伏累计新增装机容量41.39GW，同比下降30.68%，3 月单月新增装机仅8.91GW，同比降幅达55.98%，终端装机进度严重不及预期。叠加海外出口退税政策取消后，抢出口行情终结，组件企业排产持续下调，对上游硅料需求的拉动持续疲软。下游硅片环节来看，当前行业整体开工率仅维持低位，硅片价格持续阴跌，企业自身成品库存高企，“买涨不买跌”情绪浓厚，对硅料采购仅维持3-7天的刚需零星补库，大规模集中补库意愿极低。尽管5月部分硅片企业排产有小幅上调预期，但多为头部一体化企业内部产能调配，难以带动全行业对硅料需求的实质性回暖，需求端的弱现实将持续拖累盘面反弹动能。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走弱，基本面原料端，海外废铝价维持高位，进口窗口收敛，国内废铝供给仍偏紧张，废铝报价随原铝价格高位震荡，成本支撑仍稳固。供给端，原料紧张以及冶炼利润的侵蚀令再生铝企业生产积极性降低，制约产量提升。需求端，传统旺季临近尾声，行业将逐步向淡季过渡，铸铝消费略有放缓，加之高价铸铝对下游压铸企业采买的抑制，令其需求转弱。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，海外伦敦铂钯市场延续偏强走势，伦敦铂收涨5.52%报2062.4美元/盎司，伦敦钯收涨3.12%报1535.5美元/盎司，昨日广期所铂钯主力合约均录得大幅反弹。美方重申停火协议有效，确认对伊朗的进攻性军事行动已经结束，并暂时暂停了协助滞留船只离开霍尔木兹海峡的行动，以便为可能与德黑兰重启谈判留出时间窗口。展望后市，地缘及宏观变量将继续影响铂钯走势。若美伊谈判重新推进，市场对全⾯冲突升级的尾部⻛险定价回落，原油波动率收敛有望对铂钯价格形成⼀定⽀撑；但若谈判进程继续反复遇阻，美元与原油同步偏强仍可能压制贵⾦属板块表现，铂钯短线或延续震荡拉锯。从基本⾯看，铂⾦供需偏紧的中期主线并未改变，南非矿端⻓期受供电、成本、矿⼭老化及资本开⽀不⾜约束，供应弹性有限，⽽铂⾦在氢能、化⼯及部分汽⻋催化剂替代领域仍具结构性⽀撑，因此中期配置价值相对更⾼。相比之下，钯⾦需求⾼度依赖汽油⻋催化剂，新能源汽⻋渗透率提升、欧洲及亚太地区加速电动化转型，以及铂替钯趋势延续，均对钯⾦中⻓期需求构成压⼒。整体来看，短期铂钯或维持震荡偏弱格局，操作上建议铂⾦逢低轻仓布局。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507  期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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