瑞达期货晨会纪要观点20250318

财经事件

1、我国将多措并举大力提振消费。相关职能部门正积极加紧制定育儿补贴、劳动工资等政策。央行将会同金融监管等部门，研究出台金融支持扩大消费的专门文件。商务部将加力扩围实施消费品以旧换新，开展汽车流通消费改革试点。财政部、人社部将在补助、稳就业等方面多措并举，提升居民消费能力。市场监管总局将严格开展监管执法，针对价格欺诈等市场顽疾开展专项整治行动。

2、国家统计局公布数据显示，今年前两个月，我国工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资分别同比增长5.9%、5.6%、4%和4.1%，比上年全年分别加快0.1、0.4、0.5和0.9个百分点。房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积下降5.1%，均降幅收窄。

3、美国总统特朗普表示，美前总统肯尼迪遇刺案相关档案将于3月18日公布。特朗普宣布任命米歇尔·鲍曼为新任美联储副主席。特朗普表示，鲍曼自2018年以来一直在美联储理事会任职，在处理通货膨胀、监管和银行业务方面拥有丰富的专业知识。

4、据央视新闻，俄罗斯总统普京计划于3月18日与美国总统特朗普通电话，主要话题是调解乌克兰问题。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日涨跌不一，三大指数窄幅震荡，风格上中小盘股强于大盘蓝筹。截至收盘，上证指数涨0.19%，深证成指跌0.19%，创业板指跌0.52%。沪深两市成交额明显回落。板块多数上涨，建筑材料板块领涨。国内方面，经济基本面，1-2月份，国内消费、投资增速均较去年12月明显上升，同时，房地产在稳住楼市的政策下有明显修复。结合此前公布的PMI、通胀等一系列数据，2025年1-2月份国内经济开局良好，对市场信心有着稳定效果。政策端，3月16日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》在促进居民收入、保障消费能力、提升消费水平及环境等方面均给出了有力安排。政策对可选消费类股预计起到较大利好，从四期指的行业权重看，沪深300、中证500、及中证1000相关产业权重较大，后续表现或将更为良好。整体来看，政策带来的刺激效果预计持续发挥作用，加上美元持续走弱，人民币贬值压力得到一定缓解，也为宽松货币政策的施展提供一定空间，短期调整或将提供低吸空间，后市股指仍有进一步走高可能。策略上，建议轻仓逢低买入。

国债期货

周一国债现券收益率走弱，1-7Y收益率上行2-7bp，10Y、30Y收益率分别上行4.75bp、6.5bp左右至1.89%、2.13%。国债期货集体收跌，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.05%、0.26%、0.56%、1.81%。周一央行转为净投放对冲大额MLF到期，DR007加权利率上行至1.89%。国内基本面端，2月制造业与服务业PMI均处于扩张区间，复工复产有序推进；春节错位效应下基数较高，导致CPI、PPI小幅低于预期；1月透支信贷需求后2月社融和信贷双双弱于预期，政府债支撑社融。以旧换新政策拉动消费，社零有所改善，政策前置发力基础上，工增平稳。两会结束后，各部委一系列促消费、稳外资、提信心的组合拳政策迅速出台，关注地方债发行节奏。海外方面，美2月非农增长、CPI、PPI、社零数据不及预期，交易美衰退预期。近期美股大幅调整，美债收益率快速下行，中美利差小幅收敛，若美元指数继续走弱或缓解汇率压力，为央行降息降准操作拓宽政策空间。策略方面，中长期来看基本面持续回升需要低利率环境配合，同时关税不确定性或也将呵护债市，近期长债继续大幅下跌，观察TL于110-112价格区间是否企稳，待波动率降低后再配置。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2329，较前一交易日升值48个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1688，调升50个基点。最新数据显示，美国2月零售增长0.2%，1月读数下修为下降1.2%，这是2022年11月以来的最大降幅；2月核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来的最小涨幅，这为美联储下周维持利率不变、观望贸易战的经济影响提供了空间。据CMEFedWatch工具显示，美联储在6月降息概率升至86.2%。近日，特朗普再次升级全球贸易战，威胁对欧盟商品进一步征收关税，以回应欧盟和加拿大对美国已实施关税的报复措施，再度加剧了投资者对经济衰退的担忧，使得美元支撑减弱，避险类资产走强。国内端，政府工作报告提出2025年将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，积极的宏观政策为稳定人民币打下基础。但短期内，人民币兑美元汇率受特朗普加征关税消息影响显著，需进一步跟踪政策动态。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.33%报103.40，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.38%报1.0921，英镑兑美元涨0.43%报1.2990，美元兑日元涨0.38%报149.21。

由于经济衰退担忧与关税不确定性的持续施压，美元指数录得近5个月低点。宏观数据方面，美国2月零售销售环比增长录得0.2%，远低于预期的0.6%，前值亦大幅下修，在通胀反弹预期的影响下经济活动继续放缓。美国3月NAHB房产市场指数录得39，预期值为42，创2024年8月份以来最低，建筑商继续面临高昂的建筑材料成本，关税预期的推动下房屋建筑商的成本压力或继续上行。此前的密歇根大学通胀预期创近32年来新高，在通胀预期显著抬升的背景下，10年美债收益率近期大幅反弹，经济滞胀风险日益增长。展望未来，市场静待本周的FOMC议息会议，当前美联储票委整体基调偏鹰，但伴随经济数据边际转弱，不排除联储官员后续释放鸽派信号的可能性，当前市场预计下周美联储将维持利率不变，且今年将进行三次降息。在经济略显疲软、美国信用风险增加且降息预期抬升的背景下，美元短期内或震荡偏弱运行。

欧元区方面，德国达成财政协议以增加国防支出并刺激欧元区经济增长，经济前景趋于乐观。货币政策方面，欧洲央行对通胀率重返2%充满信心，交易员下调对欧洲央行今年降息的预期，目前预计仅再降息两次，美元持续走弱或助推欧元反弹。日本方面，市场预期通胀将维持高位，日本央行或进一步推进加息，日本企业大幅加薪，旨在应对通胀压力，加薪预计将提振消费者支出并推升通胀，为日本央行提供更多加息空间，美元走弱为日元提供一定支撑，短期内日元震荡偏强看待。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约收涨3.41%，其余合约收涨1-3%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为1611.7，较上周回落65.87点，环比下行3.9%。近期，多家船司跟进官宣4月运费，虽线下运费报价比宣涨运费要低上不少，对期价有一定支撑。此外，以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)正在通过斡旋方就加沙停火协议继续进行谈判，不过双方在开启停火协议第二阶段谈判等方面存在较大分歧，谈判陷入僵局，红海复航预期再度延后，亦抬升运价水平。且欧元区2月制造业PMI持续位于收缩区间，经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，目前处于传统淡季向旺季过渡的时间节点，船司纷纷宣涨运价，并且由于地缘端反复不断，市场对全球经济的担忧不减，特朗普关税也为航运业带来较大不确定性。叠加制造业产能的逐步恢复和外贸出货量的季节性回升，3月起现货运价将进入筑底企稳阶段。目前消息驱动特征较为显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，需关注第二轮加沙停火谈判的后续情况，以及主流船司后续举措。

中证商品期货指数

周一中证商品期货价格指数跌0.42%报1420，呈宽幅震荡态势；最新CRB商品价格指数在0.65%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，原油涨0.75%，玻璃涨0.94%，橡胶跌0.71%，甲醇跌0.89%。黑色系全线下跌，螺纹钢跌0.83%，铁矿石跌0.77%，热卷跌0.68%。农产品普遍下跌，棕榈油跌1.12%，白糖涨0.93%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.78%。贵金属全线上涨，沪金涨0.24%，沪银涨0.04%。

海外方面，美国2月零售销售环比升0.2%，预期升0.6%，前值由降0.9%下修至降1.2%。零售销售数据不及预期增加市场对美国经济衰退的担忧，隔夜美元指数小幅走弱。国内方面，经济基本面，1-2月份，国内消费、投资增速均较去年12月明显上升，同时，房地产在稳住楼市的政策下有明显修复。结合此前公布的PMI、通胀等一系列数据，2025年1-2月份国内经济开局良好，对市场信心有着稳定效果。政策端，3月16日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》在促进居民收入、保障消费能力、提升消费水平及环境等方面均给出了有力安排。政策预计对消费品需求起到推动，进而拉动上游原材料需求增长。具体来看，关税引发需求放缓担忧对油价形成利空，但美国对胡赛武装的军事行动增加了供应中断的风险，油价反弹；金属方面，政策利好预期和基本面压力下，黑色有色震荡整理，美元指数回落和关税政策带来的避险情绪下，贵金属仍有走高的可能；农产品方面，未来供应规模预计减少，在一定程度上支撑价格。整体来看，目前稳增长、促消费政策相继落地，对市场情绪有些许修复，同时，美元指数持续走软推升商品价格，但商品基本面仍有待修复，商品指数预计维持震荡。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约下跌0.6%。国产豆方面，东北产区因油厂榨利下降、拍卖供给增加及期货价格下跌等因素影响，大豆价格出现下调，但整体余粮有限将限制现货调整幅度；南方产区则因市场大豆质高价高量少且持货商挺价，预计在新粮补充前豆价将维持价高量缩状态，不过随着气温升高、蔬菜价格回落，市场对豆制品的需求减少，市场淡季特征将逐渐明显。整体来看，豆价整体呈现出北弱南强格局，市场整体表现较为清淡，预计国产大豆或以震荡运行为主。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆05月合约期价周一收跌0.2%，隔夜豆二2505合约下跌0.06%。美国农业部3月份供需报告调整幅度较小，影响有限。贸易紧张局势升级，为应对美国对贸易伙伴加征关税政策，加拿大宣布对超过200亿美元的美国进口商品征收 25%的关税，而中国反制清单中也包含对美国大豆加征10%关税，市场对美国大豆出口前景担忧；叠加南美收割进度加快，丰产预期正逐步兑现，季节性供应压力增大，多重利空因素施压，CBOT大豆期货在1000美分有所支撑，走势整体较弱。因此，关税问题落地，市场回归基本面交易，季节性供应压力以及全球大豆供应较为宽松格局持续施压盘面，预计豆二震荡偏弱。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕05月合约期价周一收跌0.69%，隔夜豆粕下跌0.1%。前期进口大豆处于阶段性低点，到港延迟，港口库存下降，油厂开机率不足，豆粕保持去库趋势。但二季度进口大豆放量，市场供应增加预期强烈，豆粕紧张局面将缓解。同时，国内需求表现不佳，终端养殖利润不好，饲料企业豆粕备货充足，南美大豆收割季出口激增，大豆到港量恢复，豆粕供应宽松预期下，下游谨慎观望。综合来看，豆粕价格上涨空间有限。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油05月合约期价周一收涨1.13%，隔夜豆油2505合约下跌0.37%。一季度大豆到港量较少，大豆港口库存持续下降，油厂开机率不足，压榨量下降，豆油保持去库趋势，不过受终端消费需求疲软影响，成交有所缩量，供需端矛盾不突出。外盘方面，CBOT大豆期货连续收低，受需求忧虑影响，市场担心美国向欧盟出口和大豆可能受关税影响，中国转向南美供应，南美竞争拖累大豆期货。竞品油方面，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜籽油、油渣饼加征100%关税，加拿大菜油、菜粕进口或大幅下滑，油厂挺价销售，支撑菜油行情；棕榈油临近增产季，产量逐渐恢复，供应压力施压棕榈油盘面。因此，豆油预计震荡运行为主。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油05月合约期价周一收跌2.38%,隔夜棕榈油2505合约下跌1.12%。马来西亚棕榈油局（MPOB）2 月棕榈油供需数据公布，月末库存为151.21万吨，较1月的158.03万吨下降6.82万吨,环比下降4.31%，降库不及市场预期，同时出口量继续下滑。2月出口量为100.21万吨，较1月的119.68万吨环比下降16.27%。不过印度进口需求有所好转且库存较低，支撑棕榈油价格。印度溶剂萃取商协会（SEA）表示，印度2月棕榈油进口量环比增长 35.72%。国内方面，棕榈油延续去库趋势，供应偏紧，现货价格仍有支撑。但棕榈油临近增产季，产量逐渐恢复，豆油供应也逐渐增加，供应压力施压棕榈油盘面，预计短期内棕榈油震荡运行为主。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一反弹，前期市场连续下跌后略有反弹。隔夜菜油2505合约收跌0.39%。加拿大统计局发布2025年作物的种植意向报告显示，加拿大2025年油菜籽作物种植面积为2164.6万英亩，去年种植面积为2201万英亩。不过，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，或减弱其下游产成品的出口预期，加菜籽价格明显走弱。其它方面，MPOB报告显示，马棕2月末库存环比减少4.31%至151万吨，为2023年4月以来最低水平，不过高于市场预期，且市场对印尼B40政策启动预期减弱，拖累棕榈油市场。国内方面，一季度菜籽进口到港量明显下滑，菜油供应端压力减弱。且我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升加菜粕、加菜油的进口成本。不过，加菜油进口量较少，短期情绪释放后，市场回归供需面，国内市场需求持续不佳，库存压力持续偏高。盘面来看，多因素共同作用下，近日菜油波动剧烈，总体维持偏强震荡，短线参与。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周一收跌，因美国压榨数据令人失望。隔夜菜粕2505合约收跌0.41%。巴西大豆收割进度明显加快，缓解市场供应忧虑。且降雨使得阿根廷农作物产区的土壤墒情明显改善，继续给阿根廷的大豆种植户带来乐观情绪。南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。美国关税政策变动频繁，对市场影响较大，波动加剧。国内方面，二季度南美大豆将大量到港，对豆粕市场价格形成压制。菜粕自身而言，由于今年以来菜籽到港量明显下滑，供应压力减弱，菜粕库存压力不大。同时，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升加菜粕、加菜油的进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。盘面来看，前期大幅上涨后，近日高位略有回落。不过，受加征关税影响，菜粕总体维持强势，多头思路对待。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周一收高，因出口数据向好。隔夜玉米2505合约收跌0.56%。2025/26年度美国玉米种植面积预期增加，叠加贸易紧张局势影响下，美玉米价格明显回落，进口优势再度凸显。不过，中国对美玉米加征15%的关税，且巴西玉米价格优势仍好于美玉米，贸易商更倾向于等待巴西玉米上市，短期进口压力不大。国内方面，东北地区基层种植户玉米售粮进度已八成多，经过一段时间的提价抢粮，用粮企业库存多得到补充，深加工继续提价的意愿不断降低，饲企处于需求淡季，多随用随买。华北黄淮产区基层种植户玉米售粮进度约八成，当前余粮不多，部分贸易商继续持粮观望，市场有效供应整体偏紧，深加工企业厂门到货量下降，企业相继提价促量。盘面来看，近日玉米期价震荡略有回落，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2505合约收跌0.37%。随着前期检修结束的企业复工，玉米淀粉行业开机率相对偏高，产出压力仍存，且下游签单维持刚需补库为主，库存压力相对偏高。截至3月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.1万吨，较上周下降1.40万吨，周降幅1.02%，月增幅0.74%；年同比增幅31.37%。不过，玉米原料价格维持上涨态势，企业成本压力下挺价心态强烈。盘面来看，受玉米走势影响，淀粉期价整体维持偏强震荡，偏多参与为主。

生猪

根据Mysteel数据：2025年3月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增加，中旬出栏压力增加，只是价格跌至低价后引起部分养殖场惜售挺价，从而带来间歇性支撑。需求端，近期屠宰开工率连续五周回升，以及冻库库容增加，不过消费处于淡季，且开工率增幅在放慢，后期回升空间有限。供需有短暂利多因素支撑价格，但是受控栏增重导致供应后移、中期生猪供应趋于增加、需求增长空间受限等因素影响，后市现货价格偏弱调整。基差对近月合约有支撑作用，2505合约近期表现偏强，但供需格局偏松，期价上方存在压力。

鸡蛋

玉米和豆粕价格较前期有所回升，成本支撑增强，且临近清明备货，支撑需求有所回暖。不过，季节性消费淡季，需求提振力度或较为有限。同时，由于四季度补栏积极性良好，节后新增开产压力较大，存栏压力也持续作用市场，供应宽松下，蛋价持续承压。盘面来看，存栏压力及现货下跌拖累下，鸡蛋期价继续震荡走低，市场仍然偏弱。不过05合约估值不高，或限制其跌幅，短期暂且观望。

苹果

柑橘类价格优势，对苹果价格有所冲击。另外，需求淡季，市场走货一般。不过，总体剩余库存处在5年低位，限制苹果继续下行。加上临近清明，有一定的备货需求。截至2025年3月12日，全国主产区苹果冷库库存量为524.06万吨，环比上周减少25.16万吨，清明节备货零星开始，走货较上周环比略有加快。本周山东产区库容比为40.81%，较上周减少1.76%，去库进度快于去年同期。周内山东产区看货客商数量尚可，清明节备货零星开始。外贸出口采购减少，省内及周边市场及小单车部分返回产地拿货。本周陕西产区库容比为49.68%，较上周减少1.81%。周内陕西产区成交尚可，交易主要集中在陕北产区，走货以果农统货、二捡高次等为主，低价货源寻货较多。

红枣

销区走货一般，库存处在近几年的相对高位，丰产还是对市场有一定的压力。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10895吨，较上周减少43吨，环比减少0.39%，同比增加32.66%，本周样本点库存小幅下降，从河北到货情况来看成品到货比例增加，市场购销氛围清淡价格暂稳运行，各下游市场拿货积极性较低。产区枣树仍处于休眠阶段，传统淡季终端消费难以得到明显支撑，随着天气转暖一般货去库压力或凸显。

棉花

国际方面，USDA3月供需报告下调了全球棉花期末库存，预计 2024/25 年度全球棉花期末库存 7833 万包，下调8万包，全球棉花出口预估上调 20 万包至 4271 万包，报告利多。国内方面，近期新棉加工接近尾声，库存压力较大。金三银四到来，纺织企业开工热情较高，不过下游纺织企业新增订单不及预期，刚需补货为主，市场对于金三银四不及预期。国内多地陆续发放纺服类消费券，对消费需求的提振作用预计将逐步显现，国内扩大纺织品服装内需政策逐步落地，内外需市场变化仍有待观察。目前美棉出口表现较好，新一年度美棉有减产的预期，不过国内供应暂时还充足，加上需求还有待观察。暂时观望。

白糖

国际方面，巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至3月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为39艘。港口等待装运的食糖数量为163.38万吨，此前一周为127.2万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为150.2万吨。巴西出口压力有所增加，不过因巴西天气干燥和印度产出下降，国际糖有所支撑。国内方面，截至目前不完全统计，24/25榨季广西收榨糖厂总数已达67家，同比增加34家;已收榨产能54.4万吨/日，同比增加24.7万吨/日。目前广西九成以上糖厂已经收榨，仅7家糖厂仍在压榨，其中5家预计将于本周收。国内榨季进入尾声，产量同比增加,工业库存也增加，但因糖浆进口仍无松动迹象,目前压力尚可。另外，配额外进口糖的利润仍未负数，对糖价有一定的支撑。

花生

供应端，2024年进口花生同比增加，压缩后期进口空间，加上样本油厂花生库存虽有所下降，但库存压力仍较大；需求端，花生市场继续平稳运行，购销清淡，贸易商消化库存为主。油脂方面，南美大豆进入收割季，季节性供应压力令大豆行情承压运行，菜油库存处于高位，基本面偏弱，棕榈油减产进入尾声，产地库存或回升，价格回落概率增大。因此，油脂板块整体预计偏弱，对花生价格支撑力度不足。总体来说，市场整体需求低迷的局面未有显著改善，棕榈油临近增产季，产量逐渐恢复，豆油供应也逐渐增加，供应压力压制油脂盘面，对花生价格支撑力度不足，花生价格或将回落。

※ 化工品

原油

美国2月零售销售增幅低于预期，且前一个月的数据下修，美元指数偏弱运行。欧佩克3日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定按既定计划自4月1日起逐步增加石油产量；美国多地寒潮天气有望提振能源需求预期；美国15日开始对也门胡塞武装采取大规模军事行动，红海局势趋紧。技术上，SC主力合约上方测试540附近压力，下方关注515附近支撑，短线呈现区间震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国15日开始对也门胡塞武装采取大规模军事行动，红海局势趋紧。新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差收窄至35美元/吨。LU主力合约与FU主力合约价差为478元/吨，较上一交易日下跌53元/吨；国际原油上涨，低高硫期价价差收窄，燃料油期价上涨。前20名持仓方面，FU主力合约多空减仓，净空单出现增加。技术上，FU主力合约上方关注3250附近压力，下方关注3050支撑，短线呈现区间震荡走势。LU主力合约上方关注3650压力，下方关注3450支撑，短线呈现区间震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国15日开始对也门胡塞武装采取大规模军事行动，红海局势趋紧。美国仍有可能加强对伊朗和俄罗斯的制裁，潜在的供应风险延续。南方地区仍间歇受多阴雨天气影响，整体需求偏弱；山东地区炼厂开工较为稳定，下游终端按需采购；华东地区主力炼厂间歇稳定生产，整体库存压力不大；华北地区现货市场价格回落，市场刚需维持。技术上，BU主力合约上方关注3600附近压力，下方关注3450支撑，短线呈现区间震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

美国15日开始对也门胡塞武装采取大规模军事行动，红海局势趋紧。华南液化气市场小幅下跌，主营炼厂先涨后跌，上游炼厂出货顺畅供应偏紧；沙特3月CP下调，进口气成本下降，港口库有所回落；华南国产气价格环比回落，PG主力合约期货较华南现货贴水为741左右。LPG主力合约多空增仓，净空单呈现增加。技术上，PG主力合约上方关注4750附近压力，下方关注10日均线附近支撑，短线呈现偏强震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅下降。国内陆续开始检修计划，3、4月预计供应仍有减量，内地大部分企业维持低库存运行，上周企业库存小幅下降。近期浙江地区烯烃重启消费回升，而港区进船较慢，上周甲醇港口库存如期大幅去库。伊朗装置仍维持比较低的开工负荷，近期伊朗阶段性寒潮货叠加天然价格偏高，重启时间或推迟，关注伊朗装置重启时间。上周国内甲醇制烯烃行业开工率环比提升，华东烯烃装置重启后恢复满负荷运行，烯烃行业开工提升至高位。MA2505合约短线建议在2550-2620区间交易。

塑料

夜盘L2505小幅震荡收于7736元/吨。供应端，上周上海赛科30万吨装置短停，中沙石化30万吨短停装置影响扩大，产能利用率环比-2.02%至84.54%，产量环比-1.01%至63.16万吨。需求端，上周下游各制品开工均出现不同程度提升，PE制品平均开工率环比+2.78%，其中农膜开工率环比+2.46%。库存方面，生产企业库存环比-0.58%至55.26万吨，社会库存环比+0.67%至64.97万吨，总库存中性偏高。近期PE装置停车、重启变动密集，总体上看对产量影响变化不大；新增产能负荷逐渐增强，持续给到PE较高供应压力。下游农膜订单增长放缓，包装膜订单持续跟进但弱于往年，需求端增速或受到压制，库存去化难度较大。成本方面，美国对伊朗加强制裁以及对胡塞武装军事行动反映地缘局势仍不稳定，近期国际油价低位反弹。宏观方面，央行择机降准降息、提振消费政策陆续落地释放利好信号。短期内L2505预计震荡走势，下方关注7700附近支撑，上方关注7850附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2505震荡偏弱，收于7276元/吨。供应端，上周浙江石化、东华能源、中景石化装置停车检修，安徽天大、河北海伟装置重启，产能利用率环比+2.38%至81.44%，产量环比+0.76%至77.15万吨。需求端，上周下游行业平均开工上涨0.35个百分点至49.98%，增速边际放缓。库存方面，上周PP库存环比-1.84%至93.92万吨。本周九江石化10万吨装置有停车计划，前期停车的装置影响扩大，预计产量、产能利用率环比下降。3月中下旬石化企业密集短停，或抵消新产能计划投产带来的供应压力。下游需求增长缓慢，塑编订单增速放缓，BOPP订单下降，管材订单虽有增长但持续低于去年同期水平，短期内预计需求端增量有限，库存去化难度较大。成本方面，美国对伊朗加强制裁以及对胡塞武装军事行动反映地缘局势仍不稳定，近期国际油价低位反弹。宏观方面，央行择机降准降息、提振消费政策陆续落地释放利好信号。短期内PP2505预计震荡走势，下方关注7250附近支撑，上方关注7350附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2504冲高回落，收于8069元/吨。供应端，上周锦州石化8万吨装置重启，华东、华南部分装置负荷调整，产量环比-1.07%至34.32万吨，产能利用率环比-0.82%至74.92%，变化不大。需求端，上周苯乙烯下游开工率涨跌互现，下游EPS、PS、ABS消费量环比-2.45%至26.67万吨。库存方面，苯乙烯工厂库存环比-0.71%至24.61万吨；华东港口库存环比-6.28%至17.43万吨；华南港口库存环比-9.8%至2.3万吨；总库存水平仍偏高。恒力石化72万吨、山东万华65万吨装置预计4月停车检修，短期内苯乙烯装置运行较稳定，本周产量、产能利用率预计变化不大。EPS虽有检修装置重启，但由于成品累库明显，装置负荷提升或受限；受终端白电市场利好，ABS、PS利润提升，PS装置开工处于高位。央行择机降准降息改善宏观经济预期，提振消费政策陆续落地给到终端需求进一步增长空间。成本方面，美国对伊朗加强制裁以及对胡塞武装军事行动反映地缘局势仍不稳定，近期国际油价低位反弹。短期来看，EB2504受供需预期改善、原油成本偏强支撑，下方关注8000附近支撑。

PVC

夜盘V2505震荡偏弱，收于5042元/吨。供应端，上周钦州华谊40万吨装置重启，甘肃银光13万吨、盐湖镁业30万吨装置临停，产能利用率环比+0.6%至80.74%，变化不大。需求端，下游制品开工提升缓慢，管材开工率环比-0.31%至46.56%，型材开工率环比+0.65%至40.5%，处于历史同期偏低水平。截至3月13日，PVC社会库存环比-0.76%至85.86万吨，库存去化缓慢、压力偏高。本周暂无计划停车装置，苏州华苏13万吨装置预计重启，供应压力持续偏高；4月至5月PVC装置检修计划密集，届时或缓解供应压力。地产终端仍显低迷，拖累硬制品开工率增长，下游企业或维持刚需采购，库存去化难度较大。成本方面，电石价格受限电、检修因素支撑。宏观方面，央行择机降准降息改善宏观经济预期，政府工作报告再次提到“推动房地产市场止跌回稳”，1至2月房地产开发投资、新建商品房销售面积降幅收窄，城中村危旧房改造进一步给到终端需求提升空间。短期内PVC或延续“弱现实”与“强预期”博弈，V2505下方关注5000附近支撑，上方关注5150附近压力。

烧碱

夜盘SH2505小幅震荡收跌于2637元/吨。供应端，上周北方三泰、芜湖融汇装置停车，东南电化、福建环洋装置重启，产能利用率环比-0.2%至85.4%，变化不大。需求端，氧化铝行业利润不佳，开工率高位回落；粘胶短纤开工率受部分装置检修影响环比-2.01%至87.10%，印染开工率环比维稳在62.88%。上周液碱工厂库存环比-7.11%至41.65万吨，维持去化趋势，库存压力中性偏高。3月中下旬至4月氯碱检修涨至陆续增多，本周金岭60万吨装置预计停车检修，现货供应压力或进一步缓解，只是氯碱利润尚可削弱检修预期。氧化铝新产能提前备货或带动需求上升，但存量装置降负或削弱氧化铝行业整体耗碱需求。非铝下游正处旺季，给到烧碱需求刚性支撑。宏观方面，央行择机降准降息、提振消费政策陆续落地释放利好信号。当前烧碱处于“强现实”与“弱预期”博弈阶段。05合约盘面贴水较深，主力持仓持续净空单，反映市场对未来供需基本面信心不足。短期内SH2505预计偏弱震荡。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至199美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为76.67万吨，环比上周-0.36%。国内PX周均产能利用率91.41%，环比上周-0.33%。九江石化负荷降低到9成。需求方面，目前PTA开工率77.4%，周内PTA产量为133.64万吨，较上周-0.04万吨，较去年同期-0.48万吨。国内PTA周均产能利用率至76.98%，环比+0.02%，同比-5.58%。PX-石脑油价差低位运行，PX供应缩减，近期部分PTA装置存在检修计划，PX供需有走弱预期，油价维持弱势震荡区间，预计PX跟随成本端运行。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。当前PTA加工差至238元/吨附近。供应方面，目前PTA开工率77.4%，周内PTA产量为133.64万吨，较上周-0.04万吨，较去年同期-0.48万吨。国内PTA周均产能利用率至76.98%，环比+0.02%，同比-5.58%。需求方面，目前聚酯开工率89.82%。聚酯行业周产量：151.74万吨，较上周+3.41万吨，环比涨2.3%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：89.82%，环比涨1.98%。库存方面，本周PTA工厂库存在5.02天，较上周-0.27天，较去年同期-1.24天，聚酯工厂PTA原料库存在10.2天，较上周+0.25天，较去年同期+3.13。逸盛大化按计划检修，PTA开工维持低位。下游聚酯需求有所回升备货库存上涨，PTA供需预期向好，预计PTA走势偏强。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏弱。供应方面，乙二醇装置周度产量在40.08万吨，较上周+0.86%。本周国内乙二醇总产能利用率66.66%，环比+0.57%。需求方面，目前聚酯开工率90.42%。聚酯行业周产量：151.74万吨，较上周+3.41万吨，环比涨2.3%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：89.82%，环比涨1.98%。库存方面，截至3月13日，华东主港地区MEG港口库存总量63.32万吨，较本周一降低2.75万吨。截至2025年3月19日，国内乙二醇华东总到港量预计在14.29万吨，较上周计划降低1.01万吨。古雷检修中，富德、扬子、沃能重启，兖矿3月下旬有检修计划，下游需求持续回升，国内乙二醇供需预期改善。

短纤

隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销75.27%，较上一交易日下降43.41%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.66万吨，环比增加1.06万吨，增幅为7.26%；产能利用率平均值为81.49%，环比增加5.51%。周内江南高纤、厦门翔鹭重启。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为86.66%，较上期下滑3.46%。纯涤纱行业平均开工率在82.12%，环比上涨1.6%。库存方面，截至3月13日，中国涤纶短纤工厂权益库存11.48天，较上期下降1.24天。纯涤纱行业周均库存在23.26天，较上周增加0.13天。前期检修装置重启，短纤供应回升，下游开工上升但备货谨慎，短纤加工费受到挤压，成本端波动风险增加，预计短纤价格偏弱震荡运行，关注下游补库以及成本端情况。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2505报收于5866元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。供应端，海关数据显示12月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加，海外浆厂一季度存在减产计划，巴西Suzano对3月亚洲价格上涨20美元/吨和智利Arauco公司对3月亚洲价格上涨10美元/吨。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，下游需求恢复不及预期，成品纸开工各有涨跌、整体略有改善，白卡纸环比+0.5%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比+0.6%，生活纸环比-0.5%。截止2025年3月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：214.5万吨，较上期下降10.5万吨，环比下降4.7%，库存量在本周期呈现去库走势，主港库存连续两周呈现去库走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，但海外纸浆价格坚挺，或限制价格下跌幅度，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2505合约建议下方关注5800附近支撑，上方6100附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价跌幅0.63%。宏观面：1-2月国民经济“成绩单”出炉：社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%；规模以上工业增加值同比增长5.9%；全国城镇调查失业率平均值为5.3%。基本面：供应端来看，纯碱装置大稳小动，个别企业提量运行，供应小幅度增加。上游原材料合成氨价格上涨。需求端来看，下游需求不温不火，采购积极性不佳，低价刚需采购。综合来说，纯碱供应端小幅增加，但是需求不旺，目前国内纯碱企业库存，仍是近五年同期最高，后期依旧继续震荡筑底。操作上建议，目前纯碱主力合约2505，维持区间1400-1480元/吨区间震荡，止损价格分别为1380元/吨和1500元/吨，注意操作节奏及风险控制。

玻璃

玻璃

夜盘玻璃主力合约期价涨幅0.94%。宏观面：1-2月国民经济“成绩单”出炉：社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%；规模以上工业增加值同比增长5.9%；全国城镇调查失业率平均值为5.3%。从基本面上看，供应端浮法玻璃以天然气，煤炭，石油为原材料制作的玻璃，除了煤制法仍有盈利，利润空间影响了接下去的玻璃开工率，后续开工率预计继续下滑，需求端，昨日浮法玻璃价格小幅上涨，但浮法玻璃累库依旧明显，库存处近四年高位，房地产成交低迷，虽然短期个别城市有价格小幅回升，今日上午玻璃也在相关城市价格回升消息刺激下有所拉升，但是后续继续回落。综合来说，供应有所减少，但是库存累库高位，财富效应不足，房地产未来依旧低迷，经销商难以消化自身库存，玻璃价格难有起色，操作上建议，玻璃主力合约2505，建议1190元/吨以上空头为主，止损建议1230元/吨。注意操作节奏及风险控制。

天然橡胶

全球天然橡胶产区处于低产季，原料价格高位震荡，成本支撑仍存。上周青岛现货总库存延续累库，累库幅度环比扩大，保税及一般贸易库均呈现累库态势。海外船货陆续到港入库带动保税库累库幅度超预期；轮胎企业按排产逢低补货积极，一般贸易出库量环比增加。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，多数半钢胎企业装置平稳运行，个别受外因影响降负运行；全钢胎部分小规模企业因前期库存储备低位，近日适度提产以补充库存，带动整体产能利用率小幅提升。ru2505合约短线建议在16800-17400区间交易，nr2505合约短线建议在14000-14750区间交易。

合成橡胶

近期国内原料价格趋弱，成本支撑不足，生产利润不佳影响下，短时供价或维持稳定，关注原料价格走低后能否给顺丁胶带来生产利润。近期顺丁橡胶生产企业库存总体下降，样本贸易商库存提升。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，多数半钢胎企业装置平稳运行，个别受外因影响降负运行；全钢胎部分小规模企业因前期库存储备低位，近日适度提产以补充库存，带动整体产能利用率小幅提升。br2505合约短线建议在13500-13850区间交易。

尿素

近期国内尿素部分装置停车检修，日产量小幅下降，本周预计2家企业计划，5-7家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量继续减少的概率较大。农业因返青肥收尾，需求逐渐减弱；局部环保预警解除，复合肥及板材等产能利用率回升，工业需求稳步增长。上周国内尿素企业库存整体继续窄幅下降，但局部尿素企业出货存有差异，企业库存涨跌不一。UR2505合约短线建议在1730-1795区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏弱。供应方面，国内聚酯瓶片周度产量为29.59万吨，较上周增加0.25万吨，增加0.85%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为69.64%，较上周提升0.59个百分点。出口方面，2024年12月中国聚酯瓶片出口出口61.87万吨，较上月增加6.46万吨，或+11.66%。3月下旬开始万凯、仪征、腾龙以及逸盛海南50万吨集中复产，释放产量预计延后至4月，瓶片供应有增加预期。终端各加工行业开工陆续恢复，软饮料行业开工提升，工厂库存压力有所去化，短期瓶片供需偏强，瓶片单边价格受成本端影响偏大，关注后期新装置投产情况以及成本支撑情况。

原木

原木日内震荡走弱，LG2507报收于832.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价810元/m³，-10元/m³；江苏地区现货价格810元/m³，-10元/m³，进口CFR报价121美元，环比持平。供应端，海关数据显示12月原木、针叶原木进口量均提升，新西兰原木离港量2月增加。需求端，原木港口日均出库量回升，需求环比增加，后期金三银四小旺季预计需求有所恢复。截止至2025年3月17日当周，原木港口库存合计349万立方米，环比+1万立方米。目前港口库存转为累积，总量低于2024年同期水平，外盘价格环比走高给予底部支撑。LG2507合约建议下方关注820附近支撑，上方860附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主连合约涨0.24%至696.74元/克，沪银主连合约涨0.04%至8325元/千克。地缘风险持续抬升，美国表示将继续对也门胡塞武装实施打击，俄乌和谈的乐观情绪略有减弱，叠加特朗普持续的高额关税威胁，贸易摩擦持续升级，提振黄金避险属性。宏观数据方面，美国2月零售销售环比增长录得0.2%，远低于预期的0.6%，前值亦大幅下修，在通胀反弹预期的影响下经济活动继续放缓。美国3月NAHB房产市场指数录得39，预期值为42，创2024年8月份以来最低，关税预期的推动下房屋建筑商的成本压力或继续上行。此前的密歇根大学通胀预期创近32年来新高，在通胀预期显著抬升的背景下，10年美债收益率近期大幅反弹，美元指数则持续偏弱运行，经济滞胀风险日益增长。当前市场静候本周的FOMC议息会议，当前美联储票委整体基调维持偏鹰，但经济增速放缓或促使鸽派信号释放。市场预期美联储将按兵不动，年内或进行三次降息。降息预期的升温及关税政策的持续扰动，或进一步助推金价上行，但通胀反弹预期本身对美联储降息议程形成潜在的压制，未来降息的落地仍有待进一步经济数据的观察。往后看，美国政府债务与美元信用风险日益增加，或削弱美元储备货币地位，中国央行连续第四个月增持黄金，对金价形成较强支撑，贵金属有望延续震荡上行格局，中长期可逢低布局黄金，注意短线回调压力。

沪铜

沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强。国际方面，美国3月份消费者信心指数初值从一个月前的64.7降至57.9，为连续第三个月下跌，创2022年11月以来的最低水平。消费者预计未来一年的年通胀率为4.9%，为2022年以来的最高水平。国内方面，国务院总理李强主持召开国务院第八次全体会议，指出要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策，最大限度发挥政策效应。基本面上，铜精矿加工费继续下行，加之港口库存快速回落，冶炼厂需求提升令铜精矿供给逐渐趋紧。供给端，国内有部分冶炼厂因铜精矿紧缺问题而出现检修计划，加之海外铜价高企令进口窗口收敛，国内供给量上或小幅收紧的迹象。需求端，上游以及贸易商挺价惜售情绪较强，市场现货流通偏紧，推升铜价令下游加工企业态度逐渐谨慎，整体来看下游订单有一定回暖但消费情况受制于高铜价家里。库存方面，精铜社会库存仅小幅去化，目前暂处高位。综上所述，沪铜基本面或处于供给小幅收敛，需求回暖情况有所降温的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.89，环比+0.0258，期权市场情绪偏多，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。宏观方面，国务院总理李强主持召开国务院第八次全体会议，指出要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策，最大限度发挥政策效应。基本面上，原料端铝土矿受制于氧化铝快速走弱的压力价格偏弱运行，港口库存方面，海外土矿陆续到港令港口库存小幅增加。氧化铝供给方面，国内氧化铝运行产能暂稳，尚未出现因现货报价过低导致的大规模减产情况，国内供给量上相对宽松。氧化铝需求方面，因出口窗口的逐渐关闭，令国内氧化铝的出口需求受阻。国内电解铝厂复产情况稳步推进，保证一定消费需求。现货成交方面买卖双方处博弈阶段，市场成交情况偏淡。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅宽松的局面。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美国3月份消费者信心指数初值从一个月前的64.7降至57.9，为连续第三个月下跌，创2022年11月以来的最低水平。消费者预计未来一年的年通胀率为4.9%，为2022年以来的最高水平。国内方面，国务院总理李强主持召开国务院第八次全体会议，指出要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策，最大限度发挥政策效应。电解铝供应端，国内前期检修冶炼厂陆续推进复产，预计国内产能将逐步释放，加之成本方面氧化铝价格快速走低，令利润修复、生产意愿加强。需求端，消费旺季节点，铝材下游加工企业订单逐渐回暖、开工率上行。国内宏观政策整体积极，但由于海外关税壁垒仍让贸易方面存在不确定性，消费预期国内强于海外偏积极。整体来看，沪铝或供需双增长局面。期权方面，购沽比为0.81，环比-0.0004，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅

沪铅主力合约期价跌幅0.28%。宏观面：美国零售销售数据温和反弹，环比增长0.2%，但低于预期的增长0.6%，俄总统助理：俄方正在为普京与特朗普会晤做准备。海外形势有所缓和，宏观情绪开始回暖。基本面：供应端看全球精炼铅领域，矿山产量出现环比下滑，与之形成对比的是，其消费量却呈持续上扬态势，这使得全球精炼铅市场目前处于轻度短缺状态 ，同时两会提出较多提振经济的方针政策，包括安排超长期特别国债支持消费品以旧换新等政策。受宏观影响，一定程度增强铅消费预期需求端：昨日SMM1#铅均价较周五涨75元/吨为17375元/吨，再生精铅持货商因成交不佳，出厂报价贴水扩大。成本端：铅精矿加工费下降，对铅价形成一定支撑。成本对铅价的支撑作用也会相应改变综合来说，供应端有所下滑，需求端小幅提升。操作上建议，沪铅主力合约2504短期可尝试在17500元/吨附近轻仓多头参与，止损参考17450元/吨，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国3月份消费者信心降至57.9，为连续第三个月下跌，创2022年11月以来的最低水平，美元偏弱；国务院总理李强指出要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策，最大限度发挥政策效应，利好风险情绪。基本面，国内外锌矿加工费再度出现下降，国内冶炼厂生产亏损扩大，精炼锌存在减产可能，供应端压力有所缓和。目前进口窗口开启，刺激精锌进口保持流入。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，但市场按需采购，多采取逢低点价方式，国内库存小幅下降，海外去库明显。终端利好政策指引，市场乐观预期升温，关注传统旺季实际表现。技术上，持仓减量，多头氛围减弱，关注MA60阻力。操作上，建议逢回调轻仓做多。

沪镍

宏观面，美国3月份消费者信心降至57.9，为连续第三个月下跌，创2022年11月以来的最低水平，美元偏弱；国务院总理李强指出要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策，最大限度发挥政策效应，利好风险情绪。基本面，印尼政府建议镍产品税率上调，但目前政策尚未落地，主要对市场情绪影响；三月为印尼斋月，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。不过冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后逐步复工，叠加刺激政策利好需求前景，不过镍价上涨抑制下游采买，近期镍库存小幅回升。技术面，持仓减量，多头氛围减弱，关注MA10支撑。操作上，建议暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼政府建议镍产品税率上调，但目前政策尚未落地，主要对市场情绪影响；三月为印尼斋月，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。冶炼端春节因素有所减产，国内流通库存出现下降，节后产量加快爬升，但成本支撑下，镍铁价格或仍偏强运行。供应端，钢厂端将陆续提高开工，产量回升有所加快，其中300系增幅较大，市场到货压力增加。需求端全面复工恢复正常，长期刺激政策提振市场信心，但价格上涨抑制下游采需，近期库存消化有所减弱，不过累库幅度低于近年同期。技术上，持仓减量，多头氛围减弱，关注MA5支撑。操作上，建议轻仓多单。

沪锡

宏观面，美国3月份消费者信心降至57.9，为连续第三个月下跌，创2022年11月以来的最低水平，美元偏弱；国务院总理李强指出要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策，最大限度发挥政策效应，利好风险情绪。基本面，缅甸锡矿筹备复产，但实际复产传导需要时间周期；Alphamin公司表示将暂时停止其位于刚果Bisie锡矿的运营，该矿产量占比6%，原料供应扰动升温。冶炼端，春节假期结束后陆续复工，以及再生锡供应回升，冶炼端产量预计恢复正常水平。需求端，下游假期结束陆续复工复产，终端半导体需求受AI驱动需求前景乐观，不过锡价上涨抑制采需。国内库存上升，国外去库持续。技术面，持仓减量，多头获利了结，关注MA5支撑。操作上，建议逢回调轻仓做多，区间参考278000-295000。

硅铁

昨日，硅铁2505合约收盘6058，上涨0.40%，现货端，宁夏硅铁现货报5830，价格持稳。宏观面，1-2月，房屋新开工面积同比下降29.6%，降幅扩大6.6个百分点。基本面，供应高位，成本端兰炭价格止跌反弹，短期成本有支撑，需求方面，铁水产量疲弱。利润方面，内蒙古利润周均值300.9 ，周环比减12.4 ；宁夏利润周均值：124.9 ，周环比减12.4。市场方面，河钢3月硅铁招标询盘6150元/吨，招标较上轮增加423吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

昨日，锰硅2505合约收盘6190，下跌2.21%，现货端，内蒙硅锰现货报6050，下跌50元/吨。宏观面，原煤生产增速加快，1—2月份，原煤产量同比增长7.7%，增速比上年12月份加快。基本面，主产区整体产量波动不大，内蒙生产商个别厂家存在检修情况，宁夏生产商大厂维持减量生产，成本端，锰矿库存止降增加，到港量则大幅回升，主流矿价格有0.5元/吨度左右下行，下游钢材库存迎来拐点，但是需求恢复不及预期。市场方面，河钢集团3月硅锰定价6400元/吨，环比2月下降100元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2505合约收盘1062.0，下跌0.56%，现货端，山西晋中市场炼焦煤价格指数报1090，价格持稳。宏观面，1-2月，全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%，地产投资弱势。基本面，供应维持宽松，下游钢材维持去库状态，但是需求恢复不及预期。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2505合约收盘1603.5，下跌1.11%，现货端，唐山准一级冶金焦现货报1475，下跌55元/吨。宏观面，1-2月中国生铁产量14075万吨，同比下降0.5%。基本面，供应宽松，下游钢材库存维持去库，关注需求的持续性。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损27元/吨。市场方面，焦炭11轮提降落地。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2505合约弱势运行。宏观面，经合组织下调今明两年全球经济增长预期，预计2025年和2026年全球经济将增长3.1%和3%，分别下调0.2和0.3个百分点。供需情况，本期中国47港铁矿石到港总量2995.0万吨，环比增1089.8万吨，铁矿石供应量增加；钢厂高炉开工率和铁水产量上调。商品市场氛围整体偏弱，铁矿持仓减多增空。技术上，I2505合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上，日内短线交易，注意操作节奏及风险控制。

螺纹

隔夜RB2505合约增仓下行。宏观面，央行表示，将研究出台金融支持扩大消费的专门文件，强化金融与财政政策，产业政策的协同。供需情况，螺纹钢周度产量上调，表需突破230万吨，库存连续第二周下降。炉料表现疲软炼钢成本支撑减弱，叠加主流持仓空单增幅更大。技术上，1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2505合约弱势运行。宏观面，商务部将组织开展汽车流通消费改革试点，积极支持有条件的地方在促进二手车高效流通、发展汽车后市场等方面先行先试，着力培育汽车消费的新增长点。供需情况，本期热卷周度产量由降转增，库存则继续下滑，表需突破330万吨。但商品市场氛围整体偏弱，热卷减仓回落。技术上，1小时MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

宏观面：1-2月国民经济“成绩单”出炉：社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%；规模以上工业增加值同比增长5.9%；全国城镇调查失业率平均值为5.3%。宏观情绪有所转好。从期货市场来看，成交量继续收敛，期货市场价格出现回升，供给端方面，西南地区的厂家短期内没有复产的计划，且有减产迹象，这表明生产积极性不高。与此同时，西北地区的大厂虽有复产迹象，但整体供应保持稳定，没有出现大幅波动。需求端，下游观望情绪较重，市场成交清淡。多晶硅企业的开工率维持在较低水平，部分企业根据市场状况和自身情况调整排产计划，甚至有进一步检修的计划，工业硅目前处于需求不足情况，同时工业硅库存依然较高。操作上建议，工业硅主力合约2505区间震荡为主，震荡区间在9800-10200元/吨，止损区间9700-10300元/吨，注意操作节奏及风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏强，截止收盘+0.69%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走弱。基本面上，原料端由于碳酸锂价格近期报价偏弱且锂盐厂对高价锂矿的需求走弱，整体预期较为悲观，带动矿端价格小幅下行。供给方面，现货价格的走弱令部分锂盐厂的生产意愿下降，加之海外方面，智利发运量的回落，令国内整体供应量级或有小幅收敛。需求方面，上游锂盐厂挺价意愿仍强，但由于上游以及贸易商库存偏高位，加之下游材料厂官网情绪较重，采买多为刚需补库，令现货市场成交情绪偏谨慎。在此背景下，碳酸锂基本面或将处于供给较为充足，需求偏谨慎的局面。期权方面，持仓量沽购比值为24.43%，环比-0.6916%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，红柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅