瑞达期货晨会纪要观点20241213

※ 财经概述

财经事件

1、中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2、商务部召开新闻发布会表示，将会同相关部门和地方，推动国家级经开区高质量发展，抓紧出台国家级经开区高质量发展政策；支持中国企业在民用领域开展无人机国际贸易与合作，坚决反对民用无人机被违规用于非和平目的。

3、欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点。这也是欧洲央行在今年6月宣布降息后，年内第四次降息。根据欧洲央行公布的最新利率决议，存款机制利率降为3.0%，主要再融资利率降为3.15%，边际借贷利率降为3.40%。

4、瑞士央行宣布，将基准利率下调50个基点至0.50%，为今年以来连续第四次降息，高于市场预期的25个基点。这是瑞士央行自2015年1月紧急降息以来最大幅度的降息。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日普遍上涨，三大指数小幅低开后震荡走高。截至收盘，上证指数涨0.85%，深证成指涨1%，创业板指涨1.35%。沪深两市成交额持续维持在万亿水平。全市场超3500支个股上涨。板块普遍上涨，商贸零售板块连续三个交易日大幅上涨。国内方面，经济基本面，11月通胀数据依旧保持低位运行，CPI环比、同比均较上月下滑，经济仍面临通缩压力，食品价格环比降幅尤为明显，拖累相关板块下行；工业品需求有所恢复，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄，与制造业PMI的扩张形成呼应，后续随着价格向CPI传导，通缩压力或得到缓解。此外，11月进出口数据中，贸易顺差依旧保持高位，出口同比虽有所回落，但主要受去年基数较高影响，在特朗普关税政策影响下，国内”抢出口“效应明显。政策面，中央经济工作会议于12月11日至12日举行，会议延续此前政治局会议的部署，要求明年实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率；同时实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。整体来看，海外美联储降息预期再次升温，外部环境对国内市场的压制减弱。国内相关会议定调积极，对市场起到有力支撑，结合此前一系列利好政策，经济有望企稳回升，并推动投资者信心回暖。策略上，建议逢低买入。

国债期货

周四中短债强势，2-5年期国债活跃券收益率下行3bp-8bp，5年期国债收益率报1.465%创历史新低，10年期国债收益率一度触及1.8%；国债期货小幅收涨，TL、T、TF、TS分别涨0.1%、0.12%、0.13%、0.07%，TF、TS创收盘新高。经济工作会议整体符合市场预期，与政治局会议基调保持一致，财政政策定调“更加积极”，明确提出提高赤字率，增加发行超长债，增加地方专项债发行使用，财政支出结构将向民生消费倾斜；货币政策明确“适时降准降息”，2025年逆回购利率或下调40-bp50bp，LPR或降幅更大。提出推动科技创新和产业创新，稳住楼市股市；将扩大内需放在重点任务的首位，特别是居民消费需求，主要围绕实施提振消费专项行动、加力扩围实施两新政策展开。投资方面，将更大力度支持两重项目。经济工作会议增量信息有限，按照惯例未给出具体数字，市场对规模解读有分歧。欧洲央行将关键利率下调25个基点至3%，并下调明年通胀预测；美国上周首次申领失业救济人数上升，资金系列数据出炉后，美联储12月降息概率高达98%，明年全球流动性宽松可期。中期人民币汇率仍然承压，或适度贬值稳出口。经济形势不明朗且出口承压，2025年财政货币政策双宽松，10年期国债收益率有望下行至1.6%。12月中旬税期缴款压力以及大规模MLF到期，降准或较快落地，短期债市震荡，或有调整，逢回调配置。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2685，较前一交易日贬值80个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1854，调贬11个基点。最新数据显示，11月份美国消费者物价环比上涨0.3%，同比增长 2.7%，10 月份增幅为 2.6%，数据符合预期。通胀率不再进一步上升但保持稳定，使得交易员押注美联储降息的可能性加大，据CME工具显示，美联储12月降息25个基点的概率为98%，发布前为86%。我国中共中央政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，凸显稳增长决心，政策从被动应对转换为主动出击；“实施适度宽松的货币政策”是14年以来首度重提，预计明年央行将采取更大力度的降息降准。此外，中央经济工作会议也提出，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。随着政策加码加力，我国经济基本面向好，因此短期人民币兑美元总体平稳，中长期影响需进一步观察特朗普新政实施效果。此外，地缘政治局势不确定性较大，也将对人民币产生较大影响，需持续关注。

美元指数

美元指数涨0.34%报107.02，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.28%报1.0467，英镑兑美元跌0.61%报1.2674，澳元兑美元跌0.03%报0.6367，美元兑日元涨0.13%报152.66。

美元指数昨日创下两周新高。由于美国11月生产者价格指数PPI增幅超出预期，推动美债收益率上升，这对美联储政策具有鹰派信号，美元因此获得支撑。但此次上涨主要由食品和能源价格驱动，而核心PPI符合预期。然而，美元的涨幅受到限制，因为美国周度初请失业金人数意外升至8周高点，表明劳动力市场疲软，这对美联储政策具有鸽派影响。

欧洲央行宣布降息25个基点，并表示在通胀接近目标、经济仍疲软的情况下，将继续开放进一步宽松的可能性。欧洲收益率全线走低带动欧元下行。据路透社报道，日本央行认为无需急于进一步加息，并倾向于在下周会议上维持利率不变，这对日元构成压力。此外，美债收益率上升也对日元不利。

展望未来，近期数据可能促使美联储在谨慎且有节制的政策上进一步加强，短期内美元获支撑。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格延续下行，主力合约收跌0.61%，其余合约收跌3-5%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3032.96点，较上周上升204.33点，环比上涨7.2%，基差迅速缩窄。但从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2256.46点，环比上涨1.01%；SCFI欧线运价指数报于3030美元/TEU，环比下降0.30%，涨幅迅速回落，欧洲航线运输需求有所减少，货量不足以维持运价继续上涨而回落。期，中东局势未发生较大变动，停火协议推进遭遇困难，也使得期价持续波动。特朗普在明年1月20日正式当选美国总统后，料将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，期价上行缺乏支撑。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，停火协议再度重启，叠加欧洲经济衰退不改四季度航运景气或较低，以及船公司涨价未能顺利落地，拖累期价下行。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数涨0.43%报1424.79，呈震荡上行态势；最新CRB商品价格指数跌0.14%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，橡胶跌1.55%，原油涨1.51%。黑色系全线下跌，热卷跌1.01%。农产品多数下跌，菜油跌1.6%。基本金属涨跌不一，沪镍涨1.51%，沪铜跌0.94%。贵金属全线下跌，沪金跌0.59%，沪银跌1.67%。

海外方面，美国11月PPI同比升3%，环比升0.4%；核心PPI同比升3.4%，环比升0.2%，涨幅均高于预期及前值。数据公布后美元指数走强。国内方面，中央经济工作会议于12月11日至12日举行，会议延续此前政治局会议的部署，要求明年实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率；同时实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。具体来看，原油需求依旧疲软，但供应扰动支撑油价，其余能化品多震荡运行；金属方面，淡季行情下，需求整体不佳，有色、黑色承压下行，受美元走强影响，贵金属短线大幅回落；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。整体来看，虽然目前商品基本面仍然偏弱，但国内相关会议定调积极，对市场起到有力支撑。同时，市场对美联储12月降息已基本达成共识，降息预期带动外盘商品走高，也推动国内相关品种上涨。在强预期、弱现实的环境下，商品指数预计短线走强，但上涨趋势能否持续还需观察基本面是否真正好转。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2501合约上涨0.39%，国产豆方面，由于政策补贴支持，预计2024年大豆产量2000万吨左右，较2023年增加50万吨左右，增幅2.56%；陈豆库存继续拍卖，成交率大幅提升，陈豆供应以及新季大豆增产，市场豆源供应充足，压制大豆价格。从需求方面来看，政策收储预期支撑下，基层农户挺价惜售，贸易商为春节前的备货旺季适度建库,对现货有所支撑，但产区购销两不旺，豆制品消费需求尚未好转，经销商多按需拿货，市场成交量有限，预计国产大豆低位调整。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆01月合约期价周四收跌0.03%，隔夜豆二2501合约下跌0.14%。美元指数维持高位震荡，令大宗商品承压，同时美豆方面来看，大豆收获结束，产量丰产以及集中性供应压力，持续施压行情，但国际买家有望在特朗普上台前的政策窗口积极采购美国大豆，即使出口需求小幅下滑，仍保持较强趋势，对行情有所支撑，美豆延续震荡走势；现巴西大豆播种基本结束，未来天气预测保持良好，丰产压力释放，巴西大豆贴水下滑，阿根廷产量维持预估，销售步伐加快，阿根廷中心农业带播种进度正常。总体来看，全球大豆维持较为宽松格局，豆二预计承压运行。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕01月合约期价周四收跌0.62%，隔夜豆粕下跌0.79%。11月大豆到港延迟，原料大豆库存下滑，开机率下降，由于需求下降豆粕库存逆势上升，且从后期进口大豆到港预估来看，12月大豆进口预估分别为980万吨，大豆到港量增加，开机率回升，预计年末豆粕或将小幅累库，后期豆粕供应或维持宽松。从需求来看，巴西大豆贴水下调，国内豆粕市场提前交易贴水，市场购销情绪冷清，观望情绪较浓，维持刚需补库为主。总体来看，豆粕预计小幅累库，以及需求尚未恢复，但净空持仓有所减少，短期下行空间有限，连粕预计偏弱运行为主。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油01月合约期价周四收涨0.64%，隔夜豆油2501合约下跌0.8%。从供应端来看，11月港口卸船延迟影响油厂开机开工，大豆压榨量及豆油产量下降，库存亦有所下降，但后期进口大豆到港预估来看，12月大豆进口预估分别为980万吨，大豆到港量增加，开机率回升，豆油库存预计小幅回升，短期豆油供应趋松趋势较难改变。需求端，受国际局势影响，原油行情宽幅震荡，马来西亚棕榈油基本面向好对油脂板块有较强支撑，但豆油基本面偏弱，上行空间受限。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油02月合约期价周四收涨1.34%,隔夜棕榈油2501合约上涨0.78%。从高频数据来看，马来西亚棕榈11月棕榈油产量下降，出口下滑。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年11月马来西亚棕榈油产量环比下降10.33%， ITS 、 SGS船运调查机构调查数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量下降9%-23%。棕榈油处于减产季，加之受过度降雨和洪水的影响，产量下降较为符合预期，同时库存处于历史较低水平，后期供应仍趋紧，即使出口下滑，仍对价格具有强支撑作用；产地报价或居于高位，国内棕榈油到港量有限，油厂刚性成交为主，库存或维持相对低位，预计棕榈油高位震荡为主。后期关注产地产量和进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四走弱，因获利了结。隔夜菜油2501合约收跌1.60%。加拿大统计局预计，今年的油菜籽产量较上年同期下降7%，至1784万吨。USDA本月报告将加籽产量从上月预估的2000万吨下调至1880万吨，期末库存同步下调，支撑加籽价格上涨。其他方面，MPOB报告显示，截止11月底马来棕榈油库存环比减少2.6%至184万吨，出口下滑抵消了部分产量降低，库存降幅不及预期，减产边际利好弱化。不过，产地仍处于减产季且印尼生物柴油需求强劲，对棕榈市场仍有支撑。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。且近期棕榈油进口成本下滑，给国内油脂带来压力。不过，中加关系可能再度紧张，明年菜籽进口量或受到影响，给远期菜油市场带来支撑。盘面来看，随着减产情绪降温，多头止盈离场，拖累盘面走低，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四小幅上涨，受益于美国民间销售报告。菜粕2505合约收跌1.14%。USDA报告对美豆数据维持上月预估不变，巴西大豆产量预估保持不变，将阿根廷大豆产量预估上调100万吨，全球大豆产量和期末库存均小幅上调，国际豆价持续承压。成本传导下，拖累国内粕类市场。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存压力持续偏高，短期市场供强需弱格局延续。不过，反倾销调查仍未落定，或影响明年菜籽进口量。豆粕而言，年内大豆进口到港预期仍然较多，阶段性供应相对充裕。盘面来看，菜粕基本面偏弱，近来期价维持偏弱调整，不过，加籽走强对菜粕价格亦有所提振，菜粕期价走势强于豆粕。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收低，受累于美元走强以及出口销售弱于预期。隔夜玉米2501合约收跌0.57%。USDA报告显示，美国2024/25年度玉米库存预估为17.38亿蒲式耳，低于11月的19.38亿蒲式耳，也低于市场预期的19.06亿蒲，报告有所利好，提振美玉米收涨。不过，美玉米集中上市，阶段性供应压力相对较高，且近来巴西和阿根廷频繁降雨，提升了下一年度玉米的产量前，限制其价格表现。国内方面，东北地区中储粮增储持续在市收购，但因吉林、辽宁、内蒙古等地部分地区粮源质量较差，达不到入库标准，深加工企业对毒素等指标限制宽松，市场粮源多流向贸易商和深加工企业，贸易主体以随收随走为主，大规模存粮意愿较弱，深加工企业货源充足，收购价格略有波动。华北黄淮产区基层种植户售粮现象增多，新粮流通加快，贸易商及加工企业采购意愿偏低，集中建库意向不强，导致玉米价格走低，而价格下跌后，种植户惜售情绪有所增强，基层收购量有所下降，深加工企业厂门到货明显下滑，降价幅度开始放缓。盘面来看，在政策利好提振和供应宽松博弈下，玉米低位震荡。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收跌0.32%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加。同时，玉米现货价格偏弱，拖累玉米淀粉现货同步下滑。库存也持续回升。不过，临近元旦春节，下游淀粉用量尚可，整体走货有所提升。截至12月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量92.6万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅1.07%，月增幅3.12%；年同比增幅34.20%。盘面来看，近日淀粉期价维持低位震荡。

生猪

生猪行业处于恢复周期，根据Mysteel数据，12月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增长3.22%，供应端存在压力；需求端，虽然天气降温，南方腌腊需求启动，屠宰率连续7周增加，但是低于去年同期水平，需求增长速度不及供应，阶段性供需偏松导致价格承压偏弱运行，关注后市需求增长情况。操作上建议空单谨慎持有。

鸡蛋

蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且肉类、蔬菜价格持续偏弱，终端消费市场对高价蛋接受度不高，进一步抑制鸡蛋需求。另外，玉米、豆粕价格下跌，使得成本支撑减弱。不过，老鸡淘汰加速，淘鸡下跌幅度超过蛋价跌幅，市场供应压力缓解，加上气温下降利于鸡蛋存储，部分市场走货好转，养殖端盼涨情绪强烈。盘面来看，市场多空交织，在高基差支撑下，提振近月盘面走势。

苹果

库内晚富士走货整体不快，客商保持按需采购为主，交易多选择性价比较高的产区。山东产区出库缓慢，外贸果订单较前期减少，库内交易有限。陕西产区库内走货不快，出货仍集中在性价比较高的产区，但寻货速度放缓。销区市场成交一般，到货存在较大压力，柑橘类水果销售对苹果有一定冲击，短期价格有所走弱。关注双旦节日备货情况。

红枣

新季收购步入尾声，产区采购进度在9成左右，市场库存增加明显。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年12月5日红枣本周36家样本点物理库存在14180吨，较上周增加7225吨，环比增加103.88%，同比增加28.09%，本周样本点库存增幅显著。从收购量来看，多数样本客户反馈实际收购量不足预期，部分客商继续在疆寻货，部分客商已返回内地。年前购销时间有限，且运费较高，部分已采货源计划年后发运。销区市场看随着天气转冷下游需求有所回升，优质好货及等外干条走货明显见好。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。

棉花

美国农业部发布全球棉花供需12月报告，报告显示，2024/25年度全球棉花产量预测值为2555.9万吨，较上年度调增96.1万吨。全球消费调增31.8万吨至2521万吨，全球期末库存调增40.5万吨至1655.1万吨。2024/25年度全球棉花产量、消费及期末库存预估均调增，报告相对利空棉市。国内市场：当前复采花小幅增加，但新棉加工成本已经固化，对成本影响不大。据不完全统计，截至当前我国新疆皮棉累计加工量超480万吨，当前皮棉日加工量处于历年相对较高水平，棉花商业库存进入快速增长周期，面临库存增压的风险。终端消费，据海关总署数据显示，2024年11月，我国纺织服装出口251.73亿美元，同比上升6.37%，环比下降1.20%；由于国内稳外贸政策持续发力，且海外需求回暖的拉动下，11月纺织服装出口额同比维持增长趋势。不过下游纺企采购谨慎，且需求淡季明显，补货节奏较弱，纺企呈现累库状态，预计短期棉价趋于弱势震荡，关注市场订单情况。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四下跌，因预报显示巴西中南部11月下半月甘蔗压榨量大于预期。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.39美分或1.80%，结算价每磅20.89美分。国内市场:截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂总数已达71家，同比增加8家，预计在12月15-16日开榨完毕。另外截至11月底，2024/25榨季全国共开榨糖厂95家，其中甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家；本制糖期全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨。销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。11月单月产糖98万吨，同比增加46万吨，单月销糖49万吨，同比增加29万吨，11月全国产销进度相对较快，其中广西、云南产销两旺，开榨时间普遍提前。整体上，产糖供应逐步增加，工业库存上升速度加快，市场压力增大。加之本榨季开榨早、含糖量高，12月压榨糖产量可能创历史新高，不过近期主产区糖销售情况明显好转，在一定程度上支撑糖价。操作上，建议郑糖2505合约短期暂且观望。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，10月花生进口量意外增加，但库存累库，预计11、12月保持下降趋势；需求端，油厂开机率小幅上调，但花生处于季节性累库阶段，油厂压榨利润仍处于亏损，市场销量持续清淡；巴西大豆贴水下滑，粕类偏弱运行，暂无提振作用。不过马来西亚棕榈油基本面向好，提振油脂盘面，间接支撑花生行情。总体来说，供应趋于宽松，需求偏弱，花生预计以低位震荡走势为主。

※ 化工品

原油

美国CPI数据符合预期，美联储12月降息概率升高，欧洲央行如期降息25个基点，美元指数呈现上涨；中国适度宽松货币政策提振经济预期。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；叙利亚局势较为动荡，欧美将对俄罗斯石油出口加强制裁，地缘局势有所反复；国际能源署预计明年油市供应充足，欧佩克下调全球原油需求预估，全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2502合约考验520区域支撑，上方测试542区域压力，短线呈现震荡回升走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

IEA预计明年油市供应充足，但市场对美联储降息的预期增强，国际原油小幅回落；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至96美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为670元/吨，较上一交易日回落31元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约空单增幅大于多单，净多单出现回落。技术上，FU2503合约测试3250区域压力，建议短线交易为主。LU2503合约测试3950区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

IEA预计明年油市供应充足，但市场对美联储降息的预期增强，国际原油小幅回落；沥青装置开工上升，贸易商库存小幅增加；北方地区炼厂供应平稳，套利资源报盘增加，品牌资源竞争加剧，降温天气阻碍刚需，东北现货市场价格小幅下调。国际原油震荡回升，需求逐步放缓，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2502合约期价考验3400区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳为主，主营炼厂及码头成交稳价出货，个别低位零星小涨，市场购销氛围一般。沙特1月CP预估价小幅下调，港口库存小幅增加；华南国产气价格持平，LPG2502合约期货较华南现货贴水为630左右。LPG2502合约多空增仓，净空单出现回落。技术上，PG2502合约考验10日均线支撑，上方测试4450区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内装置恢复较多，内地甲醇产量继续增加，部分烯烃外采量减少带动企业出货量减少，企业库存小幅增加。港口方面，本周甲醇港口库存大幅去库，伊朗装置因气温降低而停车增加，后市国内进口趋于减少，港口库存有望继续下降。本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率下降，因内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置延续停车，江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，部分MTO装置存停车检修预期，后市关注落地情况。MA2505合约短线关注2650附近压力，建议在2600-2650区间交易。

塑料

夜盘L2505“十字”震荡，收跌于8138元/吨。供应端，本周燕山石化装置短停，宁夏宝丰、兰州石化、茂名石化、中天合创等装置重启，PE产量环比+0.59%至56.41万吨，产能利用率环比+0.49%至82.52%。需求端，本周PE下游制品平均开工率环比-0.65%，其中农膜开工环比-0.11%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比+1.77%至40.16万吨，社会库存环比-5.62%至42.92万吨。总库存持续去化，当前处于近三年同期偏低水平。12月中下旬有较多前期停车装置重启，短期内产能利用率预计小幅上升。订单偏弱，下游采购谨慎。国际油价回调，削弱成本支撑。L2505下方关注8040附近支撑，上方关注8200附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2505下跌反弹，收于7475元/吨。供应端，本周恒力石化、海天石化、广州钦州等装置停车检修，中化泉州装置重启，产量环比-0.80%至67.11万吨，产能利用率环比-0.71%至73.45%。需求端，本周塑编、管材等制品开工下滑，下游开工环比-0.27%至54.39%。截至12月11日，PP商业库存较上周环比-4.68%至61.66万吨，当前库存水平偏低。12月石化企业检修计划偏多，部分抵消前期停车装置重启、新产能负荷提升带来的供应增量。下游塑编、BOPP、管材订单天数回落，拖累制品开工率运行。临近年底，生产企业、贸易商主动去库，库存水平偏低。国际油价回调，削弱PP成本支撑。PP2505下方关注7400附近支撑，上方关注7570附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2501震荡偏弱，收于8476元/吨。供应端，本周安徽嘉玺35万吨、青岛炼化8万吨装置重启，部分装置负荷降低，产量环比+3.93%至32.52万吨，产能利用率环比+2.73%至72.66%。需求端，本周下游开工涨跌互现，以涨为主。库存方面，本周苯乙烯工厂库存环比+5.16%至13.77万吨，库存延续回升趋势。华东港口库存环比+58.27%至2.69万吨，华南港口库存0.7万吨相对稳定，港口库存偏低。12月装置检修计划较少，供应压力上升预期明确。EPS需求淡季；PS、ABS需求较好、成品库存去化。国际油价回调，削弱苯乙烯成本支撑。EB2501下方关注8320附近支撑，上方关注8600附近压力。

PVC

夜盘V2501下跌反弹，收于5045元/吨。供应端，上周盐湖镁业30万吨装置重启，部分装置负荷提升，产能利用率环比+1.04%至81.57%。需求端，下游硬制品正处淡季，管材开工-0.13%至36.25%，型材开工-0.15%至38.65%；软制品需求尚可，但对总需求提升有限。库存方面，截至12月12日，PVC社会库存环比上周-0.96%至47.70万吨，库存仍处于同期高位。12月检修计划新增一套10万吨临停装置与一套40万吨年检装置，部分降低后市供应压力；烧碱现货价格回落，氯碱综合利润受压缩，或抑制后市PVC开工负荷。国内主要终端房地产、基建正处淡季，内需偏弱。出口方面，市场仍观望印度政策落地，同时签单开始转向其他地区。短期内需求端预计持续偏弱，供应端受氯碱利润收缩影响预计小幅下降，库存预计去化缓慢，基本面难得到显著改善。综合考虑，预计后市V2501上行空间有限，运行区间在4770-5110附近。

烧碱

夜盘SH2501跌1.51%收于2461元/吨。供应端，本周华南一套20万吨装置停车检修，部分装置开工负荷下降，产能利用率环比-1.3%至83.9%。下游氧化铝生产变化不大，终端铝消费偏弱；非铝需求步入淡季、表现平淡，本周粘胶短纤装置开工率环比-1.18%至86.80%，印染开工率环比-0.81%至60.34%。截至12月12日，液碱工厂库存较前周+8.17%至30.45万吨（湿吨），库存维持低位回升趋势。氧化铝利润出现松动，单耗因几内亚矿石回归下降。下游粘胶、印染终端需求表现平淡。需求端偏弱，生产企业通过降负、检修维持供需平衡。宏观方面，2025年预计有增量刺激政策落实，但对近月合约影响不大。烧碱基本面偏弱，然SH2501临近合约月份基差偏高，后市下行空间受限。下方关注2400附近支撑，上方关注2570附近压力。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏弱。目前PXN价差至182美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为72.94万吨，环比-0.15%。国内PX周均产能利用率86.97%，环比-0.13%。周内广东石化负荷降低10%后恢复，海南炼化100万吨PX装置5日短停。需求方面，PTA开工率83.98%，周内PTA产量为145.41万吨，较上周-4.21万吨，较去年同期+10.11万吨。国内PTA周均产能利用率至84.47%，环比-2.46%，同比+2.58%。下周PX装置延续福建联合检修，海南炼化和大榭石化重启，预计PX供应环比增加。PTA近期部分装置停车，PX供增需减，油价下方支撑仍在，PX跟随成本端主逻辑偏弱震荡。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。当前PTA加工差至306元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为83.98%，周内PTA产量145.41万吨，较上周-4.21万吨，较去年同期+10.11万吨。国内PTA周均产能利用率至84.47%，环比-2.46%，同比+2.58%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.38%。库存方面，PTA工厂库存在3.84天，较上周+0.02天，较去年同期-0.74天，聚酯工厂PTA原料库存在8.45天，较上周+0.55天，较去年同期+1.33。近期英力士110万吨装置停车检修，预计12月末重启，逸盛宁波220吨、嘉兴石化150万吨装置因故停车，PTA整体供应萎缩，下游聚酯开工维持在高位，PTA自身供需支撑尚可，期价跟随成本端震荡运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏弱。供应方面，乙二醇装置周度产量在39.67万吨，较上周降低1.71%。乙二醇总产能利用率66.35%，环比-1.15%。周内陕西一套40万吨装置停车检修，预计月底重启。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.38%。库存方面，截至12月12日，华东主港地区MEG港口库存总量44.45万吨，较本周一降低1.66万吨。海外供应来看，乙烷价格上涨导致海外乙二醇生产成本抬升，叠加人民币走弱压力，乙二醇进口难有大幅提升。 乙二醇产量环比下降，进口量偏低，下游需求拉动乙二醇继续去库，短期乙二醇供需结构偏强，预计乙二醇维持震荡偏强。

短纤

隔夜短纤震荡走势。目前短纤产销99.36%，较上一交易日上升20.38%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.47万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.97%，环比持平。需求方面，周内短纤工厂平均产销率为82.07%，较上期增加23.85%。周内纯涤纱行业平均开工率在77.88%，环比持平。截至12月12日，中国涤纶短纤工厂权益库存9.57天，较上期降低0.86天，纯涤纱原料备货平均7.95天，较上期减少0.91天。短纤价格维持低位下，下游工厂备货积极性提高，短期短纤产销好转，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆走弱，SP2503报收于5796元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。供应端，海关数据显示11月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加。需求端，纸厂利润修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工整体提升，白卡纸环比+0.5%，双胶纸环比+0.53%，铜版纸环比+0%，生活纸环比+0.5%。截止2024年12月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：191.3万吨，较上期上涨7.2万吨，环比上涨3.9%，库存量在本周期继续累库的趋势，港口库存连续两周呈现累库局面。目前港口库存处于同期偏高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5750附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，国内纯碱供应呈增加趋势，预计短期开工及产量呈现小幅提升。近期下游需求稳定，按需为主，现货价格大稳小动，签单为主，且下游存冬储预期。本周国内纯碱企业库存有所增加，整体库存集中度高，个别区域物流影响库存增加，部分地区提货量大而库存偏低。SA2505合约短线建议在1480-1560区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃产量小幅增加，本周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中华北沙河地区厂家整体出货较好，库存维持低位；华中地区出货情况良好，周均产销过百，库存去化；华南地区日度产销普遍较高导致库存下降，带动整体区域库存下降。近期多地深加工订单环比出现下滑，但北方存在一定赶单现象，订单预期可排1月，后续将逐步进入收尾工作。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2505合约短线关注期价能否站稳1400一线，建议暂以观望为主。

天然橡胶

近期泰南天气仍有扰动，原料价格坚挺。国内云南产区停割，胶水价格暂无，胶块供应尚可，胶厂积极备货；海南产区天气情况尚可，割胶工作正常开展，当地新鲜胶水干含普遍在25-27水平，部分地区低至23，由于胶水制成率下降，部分加工厂原料采购意愿偏弱。近期青岛保税和一般贸易库存量均出现累库，胶价上涨使得下游轮胎采购天数呈现下降趋势，叠加海外处于上量期间，短期不排除天胶库存继续小幅累库可能性。本周半钢胎和全钢胎排产维持高位运行，产能利用率小幅下降，需求端整体稳定。ru2505合约短线建议在18350-19000区间交易，nr2502合约短线建议在14800-15500区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格上涨，外盘价格上调，供应阶段性偏紧，下游买盘谨慎；顺丁橡胶供价持稳，现货市场小幅震荡，业者报盘较为谨慎，华东部分品牌报盘坚挺，高溢价成交明显受阻，实单成交阻力较大。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存呈现增加；轮胎行业开工小幅下降，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯呈现震荡，顺丁胶资源供应较为充足。技术上，BR2502合约考验13200区域支撑，上方测试40日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置复产，日产量小幅增加，下周预计2家企业计划检修，1家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量减少的概率较大。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。本周国内复合肥产能利用率环比增加，但开工提升缓慢，冬储备肥发运改观有限，企业为规避高库存压力，预计生产维持稳定。低价使得市场信心不足，下游接货情绪较为谨慎，尿素企业整体出货缓慢，本周尿素企业库存增加。UR2505合约短线建议在1770-1830区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡走势。供应方面，周内聚酯瓶片产量为31.96万吨，较上周减少0.61万吨，降幅1.87%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为76.76%，较上周下滑1.45个百分点。出口方面，2024年10月中国聚酯瓶片出口47.19万吨，较上月增加3.66万吨，或+8.41%。考虑内贸需求减少，预计有装置降负。某大厂110万吨计划内检修，近期聚酯瓶片产量减少，仍维持高位，下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力有所缓解，预计瓶片价格以震荡为主，注意风险控制。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于804.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东报800元/m³、江苏地区现货价格报820元/m³，进口CFR报价持平。供应端，海关数据显示10月原木、针叶原木进口量均下降，新西兰原木离港量11月增加。需求端，原木港口日均出库量周度提升，需求环比有所改善。截止2024年12月9日，中国原木港口样本库存量：260.38万m³，环比减少2.89万m³，库存量在本周期转为去库；港口日均出库量周度降低。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求偏弱，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货弱稳，期货区间震荡看待。LG2507合约建议下方关注790附近支撑，上方830附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日公布的美国11月PPI同比上涨3%，高于预期的2.6%及前值2.4%。核心PPI同比上涨3.4%，高于预期的3.2%并与修正后前值的3.4%持平。整体PPI数据随CPI一同上涨，侧面体现整体通胀水平仍保有一定压力。除PPI数据外，昨日公布的美国上周初请失业金人数录得24.2万人，高于预期的22万人，同时前值由22.4万人上修至22.5万人，整体失业金申请人数略高于预期或暗示劳动力供给将得到一定补充，未来劳动力市场或有望降温并进一步带动薪资增速回落。往后看，短期内美国经济数据保持火热或持续削弱未来市场对美联储降息的预期概率，整体利率预期持续回升或进一步给予美元指数及美债收益率一定支撑，贵金属价格受此影响或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国11月未季调CPI同比增速进一步反弹，连续第二个月走高至2.7%，美国11月核心消费者物价指数同比增长3.3%，环比增长0.3%，全部符合预期。市场加强了对美联储12月将降息25个基点的预期。国内方面，国家统计局：我国11月CPI同比上涨0.2%，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比下降0.6%。基本面上，铜矿端TC费用仍处低位区间，但已较低点有所回升，整体供应预期仍较为紧张。供给方面，国内铜产量因检修企业的减少量级有所回升，进口方面，随着货源陆续到港，国内供应量预计将小幅走高。需求方面，下游加工企业多为刚需采买，接货热情表现一般，现货市场成交偏冷淡。整体来看，沪铜供需或处于供给小幅增长，需求偏谨慎的局面，铜价此阶段预计将受海外宏观情绪以及国内消费预期的影响居多。期权方面，平值期权持仓购沽比为1，环比-0.038，期权市场情绪偏中性，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，国家统计局：我国11月CPI同比上涨0.2%，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比下降0.6%。基本面上，原料端国内铝土矿复产仍偏缓慢，同比去年明显下降。但随着海外几内亚雨季结束预计后续进口量将有一定恢复，整体矿端偏紧预期小幅改善。氧化铝供给端，国内开工保持稳定，供给量预计有小幅增长。需求端，下游电解铝厂部分地区有检修计划，但亦有新投产项目陆续达产，加减轧差后需求方面预计保持稳定。氧化铝供需或处于供给略增、需求持稳的阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美国11月未季调CPI同比增速进一步反弹，连续第二个月走高至2.7%，美国11月核心消费者物价指数同比增长3.3%，环比增长0.3%，全部符合预期。市场加强了对美联储12月将降息25个基点的预期。国内方面，国家统计局：我国11月CPI同比上涨0.2%，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比下降0.6%。基本面上，电解铝供给方面，由于原材料氧化铝价格高企，国内电解铝厂生产利润下滑明显，对其开工意愿或有一定影响，但因电解铝整体关停成本较高，故影响程度有限，国内整体供给量仅略有收敛。需求方面，铝材下游由于出口退税制度更改的施行，出口意愿短期内将有所降温。现货市场方面，由于持货方的挺价，下游更多采取逢低采买策略，过高的报价令其采购意愿降温，现货市场成交有转弱迹象。整体来看，沪铝供需或处于供给小幅收敛、需求渐弱的局面。期权方面，购沽比为0.67，环比-0.0251，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.37%。宏观面，美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%，符合市场预期，前值为2.6%；数据公布后，华尔街交易员进一步加大了对美联储12月降息的押注。基本面，近期部分原生铅冶炼企业进入检修状态，再生铅炼厂近期则多受天气因素扰动影响其开工率，不过铅蓄电池企业综合开工率同样低迷，消费淡季下企业订单缩水，再加上近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，铅价上行空间或有限，不过宏观短期提振，以高位震荡为主。现货方面，据SMM：昨日出货积极性一般，报价水平变化不大，再生铅报价贴水陆续增多，下游企业按需采购，且偏向再生货源。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国11月生产者物价环比上升0.4%，使得长期降息路径可能放慢，美元指数走强；而近日国内政府召开经济会议，刺激政策预计逐步释放。基本面 ，上游锌矿进口缺乏增长，国内外锌矿加工费维持低位水平，国内原料紧张以及常规检修，导致精炼锌维持减产状态。进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入传统需求旺季，下游加工企业开工率小幅提升，并且供应收紧预期下，下游采购备货积极性提升，国内库存下降明显。终端方面，汽车产销继续上升；房地产市场仍处探底阶段，基建投资存在增长预期，有助于带动需求改善回暖。技术上，缩量减仓，多头氛围下降，关注MA10支撑。操作上，逢回调做多思路，参考25000-27000。

沪镍

宏观面，美国11月生产者物价环比上升0.4%，使得长期降息路径可能放慢，美元指数走强；而近日国内政府召开经济会议，刺激政策预计逐步释放。基本面，上游锌矿进口缺乏增长，国内外锌矿加工费维持低位水平，国内原料紧张以及常规检修，导致精炼锌维持减产状态。进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，但进入年末消费淡季，钢厂备货需求已经有限，且镍价震荡运行，下游观望心态较强，库存维持累增。技术上，放量上涨，多头氛围升温。操作上，短线区间操作，或暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，300系排产量有所提高。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，MACD底背离，空头氛围减弱，上破MA10。操作上，暂时观望。

沪锡

宏观面，美国11月生产者物价环比上升0.4%，使得长期降息路径可能放慢，美元指数走强；而近日国内政府召开经济会议，刺激政策预计逐步释放。基本面，国内锡矿进口量回升明显，缓解国内原料紧张局面，缅甸佤邦锡矿有复产意向，但尚未给出明确答案。冶炼端，随着原料供应改善，以及前期停产检修结束，国内精炼锡产量基本恢复。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，近期下游采购氛围明显改善，国内锡库存延续下降趋势。长期看国内刺激电子消费政策有望加大，利好焊锡需求前景。短期预计锡价震荡偏强。技术上，多头氛围偏强，重心上移。操作上，短线轻仓做多，注意把握节奏。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，兰炭价格弱势，厂家开工变化不大。需求方面，河钢12月硅铁招标询盘6400元/吨，较上轮降150元/吨，钢厂招标集中期，发货增多，合金厂家多以交付钢厂订单为主，1月临近春节部分钢厂或提前停产检修，市场对冬储预期不高，近期盘面波动较大，贸易商采购情绪转变，关注各地冬储政策及铁水产量变化。策略建议：硅铁主力合约宽幅震荡，操作上建议区间操作，参考6230-6450，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。产业方面，截至2024年10月，中国已进口近2500万吨锰矿，进口锰矿价格延续低位震荡，化工焦下方空间收窄，成本有企稳趋势，南方地区成本较高，挺价情绪较浓；内蒙地区个别前期新点火的炉子产量逐渐增加；宁夏厂家即期利润处于亏损状态，厂家开工波动不大。需求方面，钢厂陆续开启新一轮采购，部分钢厂准备进行冬储，短期合金需求有所好转，市场等待主流钢招定价指引。策略建议：锰硅主力合约探底回升，日BOLL指标显示日K在中轨附近震荡，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2501合约震荡偏弱，焦煤市场暂稳运行。全国110家洗煤厂样本：开工率69.44%较上期增0.44%；日均产量59.02万吨增0.83万吨；原煤库存269.81万吨增7.05万吨；精煤库存211.35万吨减6.29万吨，进口蒙煤延续高位，炼焦煤竞拍成交涨跌互现，降幅收窄，市场观望蔓延，焦煤有止跌企稳迹象。受宏观利好预期推动板块情绪有所修复，但淡季需求限制价格反弹空间，焦钢厂仍按需补库为主，关注下游冬储计划。策略建议：隔夜JM2501合约震荡偏弱，日BOLL指标显示日k在中下轨间运行，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2501合约弱势震荡，焦炭市场暂稳运行。板块淡季效应明显，建筑企业钢材采购计划环比降幅扩大，部分钢厂陆续发布检修消息，宏观方面政治局会议表态改善预期，多空博弈加剧。策略建议：隔夜J2501合约弱势震荡，日BOLL就指标显示日k上穿中轨，操作上建议短线暂以震荡思路对待，关注1935附近压力，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿2505合约收盘802，下跌0.50%，昨日青岛港PB粉报799，上涨6元/吨。宏观面，美国大选后市场炒作特朗普交易，大幅推升美元指数，非美元货币普遍承压。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量232.47万吨，环比降0.14万吨，年同比增加5.61万吨，需求端面临季节性回落压力。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3200-3300元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏强对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘螺纹2505合约收盘3390，下跌0.85%，昨日杭州现货报3490，价格持稳。宏观方面，中共中央政治局会议提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推动构建房地产发展新模式，稳妥处置地方中小金融机构风险。基本面，本期去库4.43%，供减需增，库存数据中性偏多。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏强对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷2505合约收盘3522，下跌1.01%，昨日杭州现货报3570，上涨10元/吨。宏观面，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，要使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，要综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。基本面，供增需减，总库存持稳。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏强对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。产业方面，近期煤焦市场弱势，部分地区硅煤再次下调，西北地区多数在产硅企生产持稳，仓单注册略超预期，现货成交弱势。需求方面，硅料成交偏弱，多晶硅承压运行；有机硅单体企业报价开始上调，市场低价维持12500元/吨，下游整体采购积极性较低，工业硅基本面压力持续。技术上，工业硅主力合约窄幅震荡，操作上建议仍以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘+0.59%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走弱。资讯解读，新能源汽车销量11月继续走高，年底翘尾效应显现。基本面上，部分贸易商近期以相对较低价格点位与材料厂进行成交，因此小幅拉低碳酸锂现货市场成交价格重心。需求方面，临近年末下游材料厂仍是以刚需采购为主，补库意愿不强；供给方面，上游锂盐厂在此节点挺价情绪依旧。现货市场整体成交情况仍偏清淡。库存方面，降库进程放缓，贸易商出货，下游及冶炼厂库存小幅积累。期权方面，持仓量沽购比值为40.08%，环比+0.233%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有下降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。