瑞达期货晨会纪要观点20241210

※ 财经概述

财经事件

1、中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议认为，今年经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。会议强调，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。

2、国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，中国将加大逆周期调节力度，加力实施宏观政策，千方百计扩大内需、提振消费，推动经济持续回升向好。

3、日本第三季度实际GDP同比修正值增1.2%，预期增0.9%，初值增0.9%；名义GDP季率修正值增0.5%，预期增0.6%，前值增0.5%。日本第三季度GDP平减指数同比修正值增2.4%，预期增2.5%，前值增2.5%。

4、韩国法务部出入境外国人政策本部长裴相业表示，已经对因涉嫌犯“内乱罪”而被立案的总统尹锡悦采取了禁止出境措施。这是韩国首次对现任总统采取禁止出境措施。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日普遍下跌，上证指数早盘冲高回落，午后低位震荡，至尾盘小幅回升险守3400点。截至收盘，上证指数跌0.05%，深证成指跌0.55%，创业板指跌0.81%。沪深两市成交额略有下滑，但仍维持在万亿水平。全市场超3200只个

股下跌。板块涨跌不一，房地产板块跌幅居前。海外方面，美国失业率超预期，进一步强化市场对美联储12月降息预期，人民币汇率反弹，在一定程度上对市场起到支撑。国内方面，经济基本面，11月通胀数据依旧保持低位运行，CPI环比、同比均较上月下滑，经济仍面临通缩压力，食品价格环比降幅尤为明显，拖累相关板块下行；工业品需求有所恢复，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄，与制造业PMI的扩张形成呼应，后续随着价格向CPI传导，通缩压力或得到缓解。政策面，2024年中央经济工作会议于昨日召开，会议强调要实施更为积极的财政政策，加强超常规逆周期调节。整体来看，海外美国加征关税行动已基本被市场消化，同时美联储降息预期再次升温，外部环境对国内市场的压制减弱。国内中央经济工作会议定调积极，对市场起到有力支撑，海外中国资产大幅走高。策略上，期指建议逢低买入，期权可少量买入平值看涨期权。

国债期货

周一中央政治局会议通稿落地，债市整体走强，10年期国债收益率下行4bp至1.92%，再创历史新低，30年期国债收益率下行4bp至2.12%；国债期货涨跌不一，TL偏强。本次政治局会议通稿定调"更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"、"超常规逆周期调节"、"大力提振消费，全方位扩大国内需求"、"稳股市楼市"等，政策扭转经济预期的决心强烈。11月CPI受食品价格拖累，持续偏弱运行，PPI同比回升且超预期，财政发力下，部分大宗品涨价、耐用品环比转正，PPI有触底回升的趋势。 政治局会上透露全年目标顺利完成，四季度GDP增速或有5.4%，后续经济数据偏向持续修复可能性较高。本次政治局会议对宏观政策的表态总体超出市场预期，股债均积极反应，央行降准预计很快落地，明年降息力度可期待。相比于预期引导，市场更关注实际规模，重点关注中央经济工作会议。12月中下旬资金面季节性收敛，但对于长债影响可控，利率曲线或小幅平坦化，10年国债利率有望下行至1.8%或更低，但市场快速反应或对明年行情有所透支，建议灵活操作，保持长端利率持仓。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2604，较前一交易日升值96个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1870，调贬22个基点。最新数据显示，11月份美国非农就业人数增加了227,000人，失业率保持在4.2%，数据符合预期。医疗保健、休闲和招待、政府和社会援助等行业的就业呈上升趋势，零售业就业岗位减少，这些数据可能仍反映了飓风、波音罢工和美国大选的影响。数据公布后，交易员押注美联储降息的可能性加大，据CME工具显示，美联储12月降息25个基点的概率为85%，发布前为67%。我国中共中央政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，凸显稳增长决心，政策从被动应对转换为主动出击；“实施适度宽松的货币政策”是14年以来首度重提，预计明年央行将采取更大力度的降息降准。

随着政策加码加力，我国经济基本面向好，因此短期人民币兑美元总体平稳，中长期影响需进一步观察特朗普新政实施效果。此外，地缘政治局势不确定性较大，也将对人民币产生较大影响，需持续关注。

美元指数

美元指数涨0.18%报106.16，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.14%报1.0553，英镑兑美元涨0.08%报1.2750，澳元兑美元涨0.78%报0.6440，美元兑日元涨0.81%报151.22

美元在较高的美国国债收益率支撑下录得小幅上涨。然而，美国10月批发销售意外下滑，对美元形成利空。与此同时，市场预期美联储将在下周的政策会议上降息25个基点，这也对美元造成压力。市场预计美联储在12月17-18日的会议上降息25个基点的可能性为86%。

欧元区Sentix投资者信心指数降至2023年11月以来的最低水平，对当前状况和未来前景的评估均出现恶化。欧元承压。

因日本首相石破茂表示，日本尚未摆脱通缩，这削弱了市场对日本央行在12月19日政策会议上加息的预期，日元则下跌至一周低点。此外，较高的美国国债收益率也打压了日元。然而，由于日本公布的第三季度GDP和11月经济观察者展望调查数据好于预期，日元跌幅有限。

展望未来，在上周11月失业率上升的情况下进一步巩固了美联储将在下周三降息25个基点的理由。然而，若本周三的通胀数据有意外走强的话，可能使美联储强化“耐心”基调，也存在一定上行空间。短期看美元指数回落但下行空间有限。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货价格大幅下行，主力合约收跌4.29%，其余合约收跌6-10%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3032.96点，较上周上升204.33点，环比上涨7.2%，基差迅速缩窄。但从上周公布的现价指数SCFI来看，报于2256.46点，环比上涨1.01%；SCFI欧线运价指数报于3030美元/TEU，环比下降0.30%，涨幅迅速回落，欧洲航线运输需求有所减少，货量不足以维持运价继续上涨而回落。期，中东局势未发生较大变动，停火协议推进遭遇困难，也使得期价持续波动。特朗普在明年1月20日正式当选美国总统后，料将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，期价上行缺乏支撑。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，停火协议再度重启，叠加欧洲经济衰退不改四季度航运景气或较低，以及船公司涨价未能顺利落地，拖累期价下行。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周一中证商品期货价格指数涨0.1%报1402.12，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数涨0.95%，逼近290整数关口。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，玻璃涨5.09%，纯碱涨3.17%，PTA涨2.35%，原油涨2.03%。黑色系表现强劲，螺纹钢涨3.34%，铁矿石涨2.74%，热卷涨2.61%。农产品全线上涨，豆油涨1.32%，豆粕涨1.16%。基本金属全线收涨，沪铜涨1.04%。贵金属全线上涨，沪金涨0.87%，沪银涨2.29%。

海外方面，美国11月非农新增就业22.7万人，略超出市场预期的22万人，前值小幅上修；失业率上升至4.2%，高于前值4.1%。失业率上升强化市场对美联储12月降息预期，数据公布后美元指数短线跳水，但随后反弹。国内方面，2024年中央经济工作会议于今日召开，会议强调要实施更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。此外，11月通胀数据依旧保持低位运行，CPI环比、同比均较上月下滑，经济目前仍面临通缩压力，食品价格环比降幅尤为明显；工业品需求有所恢复，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄，与制造业PMI的扩张形成呼应，后续随着价格向CPI传导，通缩压力或逐步得到缓解。综合来看，虽然目前商品基本面仍然偏弱，但国内中央经济工作会议定调积极，对市场起到有力支撑。在强预期、弱现实的环境下，商品指数预计短线走强，但上涨趋势能否持续还需观察基本面是否真正好转。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2501合约上涨0.23%，国产豆方面，由于政策补贴支持，预计2024年大豆产量2000万吨左右，较2023年增加50万吨左右，增幅2.56%；陈豆库存继续拍卖，成交率大幅提升，陈豆供应以及新季大豆增产，市场豆源供应充足，压制大豆价格。从需求方面来看，政策收储预期支撑下，基层农户挺价惜售，贸易商为春节前的备货旺季适度建库,对现货有所支撑，但产区购销两不旺，豆制品消费需求尚未好转，经销商多按需拿货，市场成交量有限，预计国产大豆低位调整。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆01月合约期价周一收跌0.53%，隔夜豆二2501合约上涨1.06%。美元指数维持高位震荡，令大宗商品承压，同时美豆方面来看，大豆收获结束，产量丰产以及集中性供应压力，持续施压行情，但国际买家有望在特朗普上台前的政策窗口积极采购美国大豆，即使出口需求小幅下滑，仍保持较强趋势，对行情有所支撑，美豆延续震荡走势；现巴西大豆播种基本结束，未来天气预测保持良好，丰产压力释放，巴西大豆贴水下滑，阿根廷产量维持预估，销售步伐加快，阿根廷中心农业带播种进度正常。总体来看，全球大豆维持较为宽松格局，豆二预计承压运行。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕01月合约期价周一收涨0.73%，隔夜豆粕上涨1.16%。11月大豆到港延迟，原料大豆库存下滑，开机率下降，由于需求下降豆粕库存逆势上升，且从后期进口大豆到港预估来看，12月大豆进口预估分别为980万吨，大豆到港量增加，开机率回升，预计年末豆粕或将小幅累库，后期豆粕供应或维持宽松。从需求来看，巴西大豆贴水下调，国内豆粕市场提前交易贴水，市场购销情绪冷清，观望情绪较浓，维持刚需补库为主。总体来看，豆粕预计小幅累库，以及需求尚未恢复，但净空持仓有所减少，短期下行空间有限，连粕预计偏弱运行为主。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油01月合约期价周一收跌0.58%，隔夜豆油2501合约上涨1.32%。从供应端来看，11月港口卸船延迟影响油厂开机开工，大豆压榨量及豆油产量下降，库存亦有所下降，但后期进口大豆到港预估来看，12月大豆进口预估分别为980万吨，大豆到港量增加，开机率回升，豆油库存预计小幅回升，短期豆油供应趋松趋势较难改变。需求端，受国际局势影响，原油行情宽幅震荡，马来西亚棕榈油基本面向好对油脂板块有较强支撑，但豆油基本面偏弱，上行空间受限。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油02月合约期价周一收跌0.14%,隔夜棕榈油2501合约上涨0.51%。从高频数据来看，马来西亚棕榈11月棕榈油产量下降，出口下滑。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年11月马来西亚棕榈油产量环比下降10.33%， ITS 、 SGS船运调查机构调查数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量下降9%-23%。棕榈油处于减产季，加之受过度降雨和洪水的影响，产量下降较为符合预期，同时库存处于历史较低水平，后期供应仍趋紧，即使出口下滑，仍对价格具有强支撑作用；产地报价或居于高位，国内棕榈油到港量有限，油厂刚性成交为主，库存或维持相对低位，预计棕榈油高位震荡为主。后期关注产地产量和进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一延续涨势，受欧洲油菜籽和国际原油走强提振。隔夜菜油2501合约收涨0.96%。加拿大统计局预计，今年的油菜籽产量较上年同期下降7%，至1784万吨，低于分析师预估的1850万吨，提振加籽价格上涨。其他方面，东南亚遭遇过度降雨和洪水，减产季下加剧了市场对产地棕榈油供应的担忧，且印尼政府强调如期实施B40政策，同时上调12月出口税和出口专项税，推动马棕市场价格继续上扬。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。同时，中加贸易端领导不断会晤，关系缓和预期增强。不过，最终结果仍尚未确定，后续继续关注商务部通告。盘面来看，受加籽走强以及国内宏观氛围向好提振，菜油继续走强，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一收盘互有涨跌，USDA报告前盘面区间整理。隔夜菜粕2505合约收涨2.06%。美豆收割结束，丰产已定且集中上市期供应压力较大。另外，南美地区持续降雨有利作物生长，多家私营机构上调产量前景，对国际豆价形成压力。成本传导下，拖累国内粕类市场。不过，出口数据强劲对豆价有所支撑。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。沿海油厂菜粕库存继续回升，供应压力持续偏高。市场供强需弱格局延续。豆粕而言，年内大豆进口到港预期仍然较多，上周油厂豆粕库存小幅回升，阶段性供应相对充裕。盘面来看，菜粕基本面偏弱，近来期价维持偏弱调整，不过，宏观氛围向好，商品普涨推动菜粕低位反弹。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一温和上涨，因USDA报告可能调低美玉米期末库存。隔夜玉米2501合约收涨1.20%。USDA报告前，分析师称，乙醇生产强劲，玉米出口旺盛，可能促使美国农业部下调美国玉米期末库存。调查显示，18家机构的分析师平均预计2024/25年度美国玉米期末库存为19.06亿蒲，低于11月份美国农业部预测的19.38亿蒲。预测范围从18.63亿到19.38亿蒲。不过，美玉米集中上市，阶段性供应压力相对较高，且近来巴西和阿根廷频繁降雨，提升了下一年度玉米的产量前，限制其价格表现。国内方面，东北地区受前期降雪影响新粮霉变、发烧等情况普遍发生，存储条件不佳的基层种植户售粮积极性较高，中储粮增储陆续加码，但收储量不大，且贸易商以短线贸易为主，收储心态较为谨慎，深加工企业利润空间被压缩，深加工企业为了控制收购成本，收购价格持续下调。盘面来看，在宏观氛围向好提振下，隔夜玉米震荡收高。关注后市政策力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收涨0.40%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加，库存也持续回升。截至12月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量93.6万吨，较上周增加3.80万吨，周增幅4.23%，月增幅4.23%；年同比增幅34.68%。同时，近期玉米现货价格连续下跌，拖累玉米淀粉跌幅较大。盘面来看，受玉米市场影响，隔夜淀粉期价也震荡回升。

生猪

生猪行业处于恢复周期，根据Mysteel数据，12月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增长3.22%，由于价格下跌，市场预期继续转弱，部分养殖企业加快出栏速度，供应端存在压力；需求端，虽然天气降温，南方腌腊需求启动，屠宰率连续7周增加，但是低于去年同期水平，需求增长速度不及供应，供需偏松导致价格承压偏弱运行。

鸡蛋

蛋鸡存栏处于高位，市场鸡蛋供应充足，且肉类、蔬菜价格持续回落，终端消费市场对高价蛋接受度不高，进一步抑制鸡蛋需求。另外，玉米、豆粕价格下跌，使得成本支撑减弱。不过，老鸡淘汰加速，淘鸡下跌幅度超过蛋价跌幅，市场供应压力缓解，加上气温下降利于鸡蛋存储，部分市场走货好转，养殖端盼涨情绪强烈。盘面来看，市场多空交织，在高基差支撑下，提振近月盘面走强。

苹果

库内晚富士走货整体不快，客商保持按需采购为主，交易多选择性价比较高的产区。据Mysteel统计，截至2024年12月5日，全国主产区苹果冷库库存量为842.68万吨，较上周减少3.53万吨，去库缓慢，但仍快于去年同期。山东产区库容比为61.33%，较上周减少0.15%；陕西产区库容比为69.45%，较上周减少0.13%。山东产区出库缓慢，外贸果订单较前期减少，库内交易有限。陕西产区库内走货不快，出货仍集中在性价比较高的产区，但寻货速度放缓。销区市场成交一般，到货存在较大压力，柑橘类水果销售对苹果有一定冲击，短期价格有所走弱。关注双旦节日备货情况。

红枣

新季收购步入尾声，产区采购进度在9成左右，市场库存增加明显。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年12月5日红枣本周36家样本点物理库存在14180吨，较上周增加7225吨，环比增加103.88%，同比增加28.09%，本周样本点库存增幅显著。从收购量来看，多数样本客户反馈实际收购量不足预期，部分客商继续在疆寻货，部分客商已返回内地。年前购销时间有限，且运费较高，部分已采货源计划年后发运。销区市场看随着天气转冷下游需求有所回升，优质好货及等外干条走货明显见好。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一下跌，市场焦点转向美国农业部将发布的月度供需报告。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.17美分或0.20%，结算价报69.95美分/磅。国内市场：当前复采花小幅增加，但新棉加工成本已经固化，对成本影响不大。新花公检量已超400万吨，棉花商业库存进入快速增长周期，面临库存增压的风险。下游纺企采购谨慎，且需求淡季明显，补货节奏较弱，纺企呈现累库状态，预计短期棉价趋于弱势震荡，关注市场订单情况。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一收跌，因预期作物前景良好。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.31美分或1.40%，结算价每磅21.50美分。国内市场:截至11月底，2024/25榨季全国共开榨糖厂95家，其中甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家；本制糖期全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨。销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。11月单月产糖98万吨，同比增加46万吨，单月销糖49万吨，同比增加29万吨，11月全国产销进度相对较快，其中广西、云南产销两旺，开榨时间普遍提前。整体上，产糖供应逐步增加，工业库存上升速度加快，市场压力增大。加之本榨季开榨早、含糖量高，12月压榨糖产量可能创历史新高，短期糖价仍面临压力。操作上，建议郑糖2505合约短期偏空思路对待为主。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，10月花生进口量意外增加，但库存累库，预计11、12月保持下降趋势；需求端，油厂开机率小幅上调，但花生处于季节性累库阶段，油厂压榨利润仍处于亏损，市场销量持续清淡；巴西大豆贴水下滑，粕类偏弱运行，暂无提振作用。不过马来西亚棕榈油基本面向好，提振油脂盘面，间接支撑花生行情。总体来说，供应趋于宽松，需求偏弱，花生预计以低位震荡走势为主。

※ 化工品

原油

美国11月非农就业数据好于预期，美联储12月降息概率提升，美元指数小幅震荡。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；以色列和黎巴嫩真主党互相指责对方违反停火协议，俄罗斯袭击乌克兰能源基础设施，叙利亚事件等地缘局势仍有所反复；EIA美国原油油库存下降，成品油库存增加，全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2501合约考验515区域支撑，短线呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中东地缘政治及全球需求放缓忧虑，国际原油震荡；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差升至101美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为732元/吨，较上一交易日回落77元/吨；国际原油震荡回落，低高硫期价价差出现缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约增多减空，净多单增加。技术上，FU2503合约考验60日均线支撑，建议短线交易为主。LU2503合约考验3650区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中东地缘政治及全球需求放缓忧虑，国际原油震荡；沥青装置开工出现回落，厂家及贸易商库存呈现下降；北方地区炼厂供应平稳，部分地炼释放冬储政策，降温天气对刚需有所阻碍，资源逐步转向南方市场，山东、华北、华南现货市场价格下调。国际原油宽幅震荡，南北地区需求分化，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2502合约期价考验3450区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂持稳出货，码头持稳出货，下游按需采购，购销氛围一般。沙特1月CP预估价小幅上下调，港口库存小幅下降；华南国产气价格小幅上调，LPG2502合约期货较华南现货贴水为739左右。LPG2502合约多空增仓，净空单增加。技术上，PG2502合约考验4300区域支撑，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内装置恢复较多，内地甲醇产量继续增加，部分烯烃外采量减少带动企业出货量减少，企业库存小幅增加。港口方面，上周卸货情况良好，甲醇港口库存再次累库，伊朗装置因气温降低而停车增加，后市国内进口趋于减少，港口库存有望继续下降。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率下降，内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车带动行业开工明显降低，江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，周均产能利用率持稳，部分MTO装置存停车检修预期，后市关注落地情况。MA2505合约期价上破前期压力，短线关注2620附近压力，震荡偏多思路对待，注意风险控制。

塑料

中央政治局会议释放宏观利好，大宗商品普涨，夜盘L2501跳空高开低走收涨于8355元/吨。供应端，上周约33.5万吨装置停车、90万吨装置重启，产量环比+0.57%至56.07万吨，产能利用率环比+0.46%至82.03%。需求端，上周PE下游制品平均开工环比-0.26%，其中农膜开工环比-0.98%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比-4.59%至39.46万吨，社会库存环比-5.62%至42.92万吨。总库存持续去化，当前处于近三年同期偏低水平。12月中旬装置动态较密集，短期内产能利用率预计小幅上升。农膜订单天数持续下滑，拖累下游开工运行；包装膜订单天数较上周有所回升，阶段性需求仍存但对总量影响有限。PE基本面偏弱，只是临近合约月份基差偏高，期货价格下行空间相对受限。下方关注8240附近支撑，上方关注8500附近压力。

聚丙烯

中央政治局会议释放宏观利好，大宗商品普涨，夜盘PP2501跳空高开、偏强收于7470元/吨。供应端，上周部分临停装置重启，新停车装置影响天数有限，产量环比+0.37%至67.65万吨，产能利用率环比-0.65%至74.16%。需求端，塑编、管材开工季节性下滑，PP透明开工受终端医用透明制品需求提振，带动下游开工环比+0.29%至54.66%。截至12月4日，PP商业库存较上周环比+0.84%至64.69万吨，库存由跌转涨，当前库存水平偏低。12月石化企业检修计划偏多，部分抵消前期停车装置重启、新产能负荷提升带来的供应增量，但短期内供应压力仍预期上升。下游塑编、管材订单天数回落，BOPP订单表现平淡，拖累制品开工率运行。PP现货弱势，下游企业谨慎采购，需求偏弱。库存低位回升，后市有逐步累库预期。综合考虑，预计后市PP2501偏弱整理。下方关注7370附近支撑，上方关注7480附近压力。

苯乙烯

中央政治局会议释放宏观利好，夜盘EB2501跳空高开、偏强收于8442元/吨。供应端，上周虽有部分装置停车检修，但浙石化180万吨装置回归影响显著，产量环比+8.27%至31.29万吨，产能利用率环比+5.35%万吨。需求端，下游开工涨跌互现，以涨为主；下游EPS、PS、ABS消费量环比-0.04%至23.57万吨。上周苯乙烯工厂库存环比+2.16%至13.10万吨，库存趋势由跌转涨。华东港口库存环比+58.27%至2.69万吨，华南港口库存0.7万吨相对稳定，港口库存偏低。12月装置检修计划较少，供应压力上升预期明确。EPS需求淡季；PS、ABS需求较好、成品库存去化。目前ABS、HIPS利润尚可，GPPS小幅亏损，短期内“三s”需求预计维稳或小增。随着供应端回归，苯乙烯工厂库存有低位回升预期，供应偏紧格局缓解。EB2501下方关注8280附近支撑，上方关注8550附近压力。

PVC

中央政治局会议释放宏观利好，大宗商品普涨，夜盘V2501跳空高开、涨2.68%收于5087元/吨。供应端，上周盐湖镁业30万吨装置重启，部分装置负荷提升，产能利用率环比+1.04%至81.57%。需求端，下游硬制品正处淡季，管材开工-0.13%至36.25%，型材开工-0.15%至38.65%；软制品需求尚可，但对总需求提升有限。库存方面，截至12月5日，PVC社会库存环比上周-1.19%至48.16万吨，库存去化并不显著，仍处于同期高位。12月检修计划新增一套10万吨临停装置与一套40万吨年检装置，部分降低后市供应压力；烧碱现货价格回落，氯碱综合利润受压缩，或抑制后市PVC开工负荷。国内主要终端房地产、基建正处淡季，内需偏弱。出口方面，市场仍观望印度政策落地，同时签单开始转向其他地区。短期内需求端预计持续偏弱，供应端受氯碱利润收缩影响预计小幅下降，库存预计去化缓慢，基本面难得到显著改善。“强预期”与“弱现实”博弈，预计后市V2501在区间4770-5110附近震荡。

烧碱

中央政治局会议释放宏观利好，夜盘SH2501涨1.56%收于2546元/吨。供应端，上周停车的约107万吨装置影响天数有限，部分装置负荷提升，产能利用率环比+1.2%至85.2%。下游氧化铝受矿石供应紧张影响，部分新投放产能释放慢于预期；非铝需求步入淡季、表现平淡，本周粘胶短纤装置开工率环比-0.41%至87.89%，印染开工率环比-1.16%至61.15%。截至12月5日，液碱工厂库存较前周+12.60%至28.15万吨（湿吨），库存维持低位回升趋势。停车装置本周影响扩大，短期内供应端无明显增量；中长期看随着停车装置陆续重启，后市烧碱供应逐步偏宽松。氧化铝利润出现松动，单耗因几内亚矿石回归下降。下游粘胶、印染终端需求表现平淡。烧碱基本面偏弱，然SH2501临近合约月份基差偏高，后市下行空间有限。下方关注2500附近支撑，上方关注2630附近压力。

对二甲苯

隔夜受国内宏观政策刺激，PX价格上涨。目前PXN价差至184美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为73.05万吨，环比-1.37%。国内PX周均产能利用率87.1%，环比-1.21%。周内广东石化负荷降低10%，海南炼化100万吨PX装置5日短停。需求方面，PTA开工率86.56%，周内PTA产量为149.62万吨，较上周+5.14万吨，较去年同期+23.69万吨。PTA周均产能利用率至86.93%，环比+2.75%，同比+11.02%。本周PX装置福建联合检修，大榭石化和海南炼化重启，预计PX供应环比小幅增加。PTA近期部分装置停车，PX供增需减，PTA需求量维持高位，整体变动不大，油价震荡区间下沿支撑仍在，PX跟随成本端主逻辑偏弱震荡。

PTA

隔夜PTA价格上行。当前PTA加工差至279元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为86.56%。周内PTA产量为144.76万吨，较上周+5.39万吨，较去年同期+17.56万吨。国内PTA周均产能利用率至84.18%，环比+3.15%，同比+7.31%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.38%。库存方面，PTA工厂库存在3.82天，较上周+0.13天，较去年同期持平，聚酯工厂PTA原料库存在7.90天，较上周+0.05天，较去年同期持平。近期英力士110万吨装置停车检修，预计12月末重启，逸盛宁波220吨装置因故停车，预计PTA供应萎缩，整体维持高位，下游聚酯开工有边际走弱迹象，PTA自身供需变动不大，期价跟随成本端震荡运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在40.36万吨，较上周降低0.02%。乙二醇总产能利用率67.5%，环比-0.02%。本周盛虹、国能榆林装置短停检修，中昆装置负荷恢复。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为87.99%。库存方面，截至12月9日，华东主港地区MEG港口库存总量46.11万吨，较上周四降低0.43万吨。海外供应来看，乙烷价格上涨导致海外乙二醇生产成本抬升，叠加人民币走弱压力，乙二醇进口难有大幅提升。 乙二醇整体产量维持高位运行，但聚酯需求边际走弱，短期乙二醇供需结构有转弱预期，港口库存低位支撑价格上行力度偏弱，乙二醇回归基本面逻辑。

短纤

隔夜短纤价格上涨。目前短纤产销66.73%，较上一交易日上升6.11%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.47万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.97%，环比持平。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为58.22%，较上期增加4.63%。纯涤纱行业平均开工率在77.88%，环比持平。截至12月5日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.43天，较上期降低1.57天，纯涤纱原料备货平均8.86天，较上期增加0.10天。成本端支撑偏弱，下游逢低价备货以刚需为主，短纤产销好转，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2503报收于5876元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走弱。海关数据显示10月纸浆进口量略降，针叶浆进口量提高。需求端，纸厂利润修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工各有涨跌，白卡纸环比+0%，双胶纸环比+1.5%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比+0.5%。截止2024年12月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：184.1万吨，较上期上涨13万吨，环比上涨7.6%，库存量在本周期转为累库的趋势。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5750附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，国内纯碱供应呈增加趋势，预计短期开工及产量呈现小幅提升。近期下游需求稳定，按需为主，现货价格大稳小动，签单为主，且下游存冬储预期。上周国内纯碱企业库存有所减少，整体库存集中度高，个别区域物流影响库存增加，部分地区提货量大而库存偏低。政策利多提振下，夜盘SA2501合约减仓上行，短线关注1480附近压力能否突破，建议暂以观望为主。

玻璃

近期国内浮法玻璃暂无产线点火或者冷修，但存在产线热修情况，产量小幅下降。上周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中华北沙河地区库存多已降至低位；华中地区部分企业价格存优，本地适量拿货，库存去化；华南地区企业出货有所差异，多数企业出货一般，个别企业出货较高，整体企业库存呈小幅下滑趋势。近期多地深加工订单环比出现下滑，订单排期3-7天居多，部分出口及工程订单可排15-20天，北方存在一定赶单现象，订单预期可排1月，后续将逐步进入收尾工作。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。政策利多提振下，夜盘FG2501合约减仓上行，短线关注1270附近压力能否突破，建议暂以观望为主。

天然橡胶

近期东南亚雨水较多，原料价格坚挺。国内云南产区停割，胶水价格暂无，胶块供应尚可，胶厂积极备货；海南产区天气情况相对良好，割胶工作正常开展，当地新鲜胶水干含普遍在27-29水平，因冬储需求当地民营加工厂原料收购相对积极。近期青岛保税和一般贸易库存量均出现累库，胶价上涨使得下游轮胎采购天数呈现下降趋势，叠加海外处于上量期间，短期不排除天胶库存继续小幅累库可能性。上周半钢胎排产维持高位运行；全钢胎前期检修企业排产逐步恢复，产能利用率整体稳定。ru2505合约短线建议在18500-19200区间交易，nr2502合约短线建议在15100-15800区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格小幅震荡，外盘价格持平，港口库存回落，交投氛围僵持；顺丁橡胶供价持稳，现货市场出现上涨，主流报盘持续走高，且国营资源报盘溢价幅度扩大，但询盘延续清淡局面，成交民营低价资源为主。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存呈现增加；轮胎行业开工小幅下降，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯企稳整理，顺丁胶生产利润良好，资源供应较为充足。技术上，BR2502合约考验13000区域支撑，上方测试14000区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期内蒙古、青海等地部分气头企业陆续停车，日产量下降，本周2家企业计划停车， 3家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产能利用率预计小幅下降。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。上周国内复合肥产能利用率环比增加，随着政策面影响的减弱和原料波动收窄，企业生产积极性继续提高，复合肥产能利用率有望维持小幅提升。随着装置检修的增加，下游需求的稳步推进，上周国内尿素企业库存延续小幅去库。UR2501合约短线关注1700附近支撑，建议在1700-1760区间交易。

瓶片

隔夜瓶片价格上行。供应方面，周内聚酯瓶片产量为32.60万吨，较上周减少1.24万吨，降幅3.66%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为81.28%，较上周下滑2.98个百分点。出口方面，2024年10月中国聚酯瓶片出口47.19万吨，较上月增加3.66万吨，或+8.41%。考虑内贸需求减少，预计有装置降负。某大厂110万吨计划内检修，近期聚酯瓶片产量减少，仍维持高位，下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力有所缓解，预计瓶片价格以震荡为主，注意风险控制。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于795.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东报790元/m³、江苏地区现货价格报800元/m³，进口CFR报价走弱。供应端，海关数据显示10月原木、针叶原木进口量均下降，新西兰原木离港量11月预期增加。需求端，原木港口日均出库量周度提升，需求环比有所改善。截止2024年12月2日，中国原木港口样本库存量：263.27万m³，环比增加4.5万m³，库存量在本周期转为累库；港口日均出库量周度降低。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求偏弱，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货弱稳，期货区间震荡看待。LG2507合约建议下方关注790附近支撑，上方830附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。最新公布的欧元区12月Sentix投资者信心指数-17.5，为2023年11月以来最低的水平，预期-13.2，前值-12.8，整体经济景气仍旧低迷或迫使欧洲央行维持宽松基调。日本第三季度实际GDP同比修正值增1.2%，预期增0.9%，初值增0.9%；名义GDP季率修正值增0.5%，预期增0.6%，前值增0.5%。日本第三季度GDP平减指数同比修正值增2.4%，预期增2.5%，前e值增2.5%。日本经济增速持续修复或有利日本央行进一步收紧货币政策，日元或得到一定支撑。往后看，未来贵金属价格在美元持续走弱的情况下或得到一定支撑。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

沪铜主力合约震荡走强，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美国11月非农增加22.7万人，超过预期的20万人，前值从1.2万人被上修至3.6万人，失业率微升至4.2%，符合市场预期，市场加大美联储降息押注。国内方面，商务部称，全国家电以旧换新下一步，将指导地方抢抓岁末年尾消费旺季，充分释放家电以旧换新政策效应，不断激发家电市场活力，确保家电以旧换新工作平稳有序推进。基本面上，铜矿端TC费用仍处低位区间，但已较低点有所回升，整体供应预期仍较为紧张。供给方面，国内铜产量因检修企业的减少量级有所回升，进口方面，随着货源陆续到港，国内供应量预计将小幅走高。需求方面，下游加工企业多为刚需采买，接货热情表现一般，现货市场成交偏冷淡。整体来看，沪铜供需或处于供给小幅增长，需求偏谨慎的局面，铜价此阶段预计将受海外宏观情绪以及国内消费预期的影响居多。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.08，环比+0.0156，期权市场情绪偏中性，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。宏观方面，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比有所下降，同比小幅上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。据测算，在11月份0.2%的CPI同比变动中，翘尾影响约为0.1个百分点，今年价格变动的新影响约为0.1个百分点。基本面上，原料端国内铝土矿复产仍偏缓慢，同比去年明显下降。但随着海外几内亚雨季结束预计后续进口量将有一定恢复，整体矿端偏紧预期小幅改善。氧化铝供给端，国内开工保持稳定，供给量预计有小幅增长。需求端，下游电解铝厂部分地区有检修计划，但亦有新投产项目陆续达产，加减轧差后需求方面预计保持稳定。氧化铝供需或处于，供给略增、需求持稳的阶段。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走强。国际方面，美国11月非农增加22.7万人，超过预期的20万人，前值从1.2万人被上修至3.6万人，失业率微升至4.2%，符合市场预期，市场加大美联储降息押注。国内方面，商务部称，全国家电以旧换新下一步，将指导地方抢抓岁末年尾消费旺季，充分释放家电以旧换新政策效应，不断激发家电市场活力，确保家电以旧换新工作平稳有序推进。基本面上，电解铝供给方面，由于原材料氧化铝价格高企，国内电解铝厂生产利润下滑明显，对其开工意愿或有一定影响，但因电解铝整体关停成本较高，故影响程度有限，国内整体供给量仅略有收敛。需求方面，铝材下游由于出口退税制度更改的施行，出口意愿短期内将有所降温。现货市场方面，由于持货方的挺价，下游更多采取逢低采买策略，过高的报价令其采购意愿降温，现货市场成交有转弱迹象。整体来看，沪铝供需或处于供给小幅收敛、需求渐弱的局面。期权方面，购沽比为0.7，环比-0.0284，期权市场情绪偏空，隐含波动率下降。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价涨幅0.48%。宏观面，中共中央政治局会议上提出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求，宏观提振明显。基本面，近期部分原生铅冶炼企业进入检修状态，再生铅炼厂近期则多受天气因素扰动影响其开工率，不过铅蓄电池企业综合开工率同样低迷，消费淡季下企业订单缩水，再加上近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，铅价上行空间或有限，不过宏观短期提振，以多头思路为主，但不宜追高。现货方面，据SMM：昨日沪铅呈高位盘整状态，持货商随行出货，报价维持小贴水，同时炼厂厂提报价稍有参差，持货商出货心态出现差异。另再生铅炼厂出货亦是地域性差异较大，少数扩贴水出货，下游企业按需采购，且成交偏向低价货源。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡偏强为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美联储下周降息25基点概率较大，国内政府召开会议提到扩大内需、稳住楼市股市，受此影响市场情绪改善。基本面 ，上游锌矿进口缺乏增长，国内外锌矿加工费维持低位水平，国内原料紧张以及常规检修，导致精炼锌维持减产状态。进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，下游进入传统需求旺季，下游加工企业开工率小幅提升，并且供应收紧预期下，下游采购备货积极性提升，国内库存下降明显。终端方面，汽车产销继续上升；房地产市场仍处探底阶段，基建投资存在增长预期，有助于带动需求改善回暖。技术，增仓上涨，多头氛围偏强，关注MA10支撑。操作上，逢回调做多，参考25000-27000。

沪镍

宏观面，美联储下周降息25基点概率较大，国内政府召开会议提到扩大内需、稳住楼市股市，受此影响市场情绪改善。基本面，上游锌矿进口缺乏增长，国内外锌矿加工费维持低位水平，国内原料紧张以及常规检修，导致精炼锌维持减产状态。进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，当前不锈钢厂生产利润改善，产量持稳增加，但进入年末消费淡季，钢厂备货需求已经有限，且镍价震荡运行，下游观望心态较强，库存维持累增。技术上，放量减仓，多空分歧谨慎，维持三角震荡区间。操作上，暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，钢厂生产利润改善，300系排产量有所提高。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，上破MA10。操作上，前期空单离场。

沪锡

宏观面，美联储下周降息25基点概率较大，国内政府召开会议提到扩大内需、稳住楼市股市，受此影响市场情绪改善。基本面，国内锡矿进口量大幅回升，主要是缅甸以及其他地区进口量均有明显增长，缓解国内原料紧张局面，缅甸佤邦锡矿有复产意向，但尚未给出明确答案。冶炼端，随着原料供应改善，以及前期停产检修结束，国内精炼锡产量基本恢复正常水平，整体产量要高于此前预期。同时随着进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势。下游方面，近期下游采购氛围明显改善，国内锡库存延续下降趋势。锡焊料企业订单量维持偏少水平，但镀锡板出口订单增加，且国内有新增产能投放预期，利好精锡需求改善。短期预计锡价震荡偏强。技术上，放量增仓高开高走，多头氛围较重，向上突破。操作上，轻仓做多。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率40.49%，较上期降0.14%；日均产量17180吨，较上期降80吨，全国硅铁产量（周供应）：12.03万吨；兰炭硅石持稳，厂家开工变化不大，期现弱势，从业者维持谨慎。需求方面，五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：20078.1，环比上周降1.80%，淡季钢厂亏损压力加大，复产积极性不高，但也暂无大规模减产计划，短期合金刚需弱稳，但下游将保持低库存采购策略，市场对冬储预期不高，观望12月钢招情况。策略建议：硅铁主力合约宽幅震荡，操作上建议反弹逢高短空，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场弱稳运行。产业方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国44.89%，较上周增2.36%；日均产量28210吨，增360吨，全国硅锰产量（周供应99%）：197470吨，环比上周增1.29%，宁夏焦企上调化工焦价格50元/吨，内蒙主产区产量微增，前期新点火的炉子产量增加，近期另有个别工厂炉子点火，锰硅供应仍将继续增加；南方整体产量波动有限，停产厂家复产意愿较低，国储消息公布后市场投机情绪降温，在高成本压力下厂家低价出货意愿较低。需求方面，五大钢种硅锰（周需求70%）：124294吨，环比上周减0.37%，全国硅锰指数均值（现金出厂）为6060，环比减28，板块季节性利空影响较大不过合金冬储预期仍在，下游低价采购为主。策略建议：锰硅主力合约探底回升，操作上考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2501合约大幅上行，焦煤市场暂稳运行。产业方面，河南，陕西等地部分煤矿检修结束，开工率有所回升；近期下游逐步进入冬储备货期，独立洗煤厂多以出库为主，部分独立洗煤厂选择观望行情；国有大矿长协价格倒挂，下游接货意愿低，有累库情况。需求方面，板块弱势，钢价一般，焦炭四轮提降即将落地，市场情绪再受压制。策略建议：隔夜JM2501合约大幅上行，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2501合约大幅上行，焦炭市场弱稳运行。Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利27元/吨；山西准一级焦平均盈利39元/吨，山东准一级焦平均盈利79元/吨，内蒙二级焦平均盈利-28元/吨，河北准一级焦平均盈利61元/吨。独立焦企全样本：产能利用率为73.89% 增 0.10%；焦炭日均产量66.81万吨，环比增 0.09万吨，钢厂利润收缩，淡季钢材成交承压，当前由于煤价连续下调焦企维持盈利，焦化厂生产暂稳，不过成本支撑走弱，下游冬储情绪不高，港口贸易集港情绪一般，6日邢台、天津及石家庄部分钢厂及唐山主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2024年12月9日零点执行。策略建议：隔夜J2501合约大幅上行，操作上建议日内区间交易，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿2501合约收盘824.0，上涨2.74%，昨日青岛港PB粉报796，上涨13元/吨。宏观面，市场预计美联储在12月18日降息25个基点的可能性约为85%。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量232.61万吨，环比降1.26万吨，年同比增加3.31万吨，需求端面临季节性回落压力。驱动方面，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3300元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏强，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘螺纹2505合约收盘3430，上涨3.34%，昨日杭州现货报3440，价格持稳。宏观方面，12月9日，中共中央政治局召开会议，会议强调，要稳住楼市股市，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。基本面，供减需增，淡季压力下，产量如期下降，库存中性，需求仍面临回落压力。市场方面，首钢集团技术研究院副院长余威预计，2025年房建用钢总量将下降至2.3亿吨左右。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏强，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷2505合约收盘3574，上涨2.61%，昨日杭州现货报3510，上涨10元/吨。宏观面，定调明年政策总基调的中央政治局会议首次提出“加强‘超常规’逆周期调节”，财政政策立场变为“更加积极”，货币政策则自2010年以来首次再转向“适度宽松”。基本面，供需双增，总库存连续10周去库，产量环比增幅偏高，但是库存水平较低。市场方面，中国机械工业联合会执行副会长罗俊杰预计，2025年机械行业主要经济指标增速在5%左右。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏强，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱稳运行。产业方面，新疆某工业硅大厂透露即将再次停产10余台，落实后该厂共计影响月产将至7万吨以上，且不排除后边有继续停炉可能；滇川地区枯水期电费上调，目前在生产的厂家少，市场整体供应预计在11月基础上继续下滑，SMM统计11月份中国工业硅产量在40.47万吨，环比减少6.51万吨降幅13.9%，同比微增0.3%；2024年1-11月份产量在456.72万吨，同比增量111.6万吨增幅32.3%。需求方面，11月国内单体企业新增产能开始向上爬坡；据调研12月国内多晶硅产量预计在9.5-10万吨区间，供应下降，对原料需求继续收缩；有机硅及铝合金下游刚需采购为主，市场观望心态较重，贸易商谨慎采购，短期工业硅市场仍将缓慢去库为主。技术上，工业硅主力合约弱势震荡，操作上建议日内区间交易，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约小幅反弹，截止收盘涨幅0.26%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走弱。资讯解读，新能源汽车此前激烈价格战对CPI有所拖累，但冬季价格战热度已有降温迹象，市场预计将逐步回归常态化。基本面上，锂矿端在长协谈判的节点，海外矿商整体挺价情绪较严重。供给方面，上游锂盐厂由于矿端挺价而惜售保价，贸易商方面适度下调价格与下游成交完成降库需求。进口方面，智利11月出口整体量级仍然偏高，预计12月到港后国内供应方面仍显充足。需求方面，下游加工厂为完成年底去库存目标，整体向上采买意愿不强，现货成交方面热度下降，现货价格重心逐步下移。期权方面，持仓量沽购比值为46.8%，环比+16.12%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有上升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，红柱走扩。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。