瑞达期货晨会纪要观点20241118

※ 财经概述

财经事件

1、第22期《求是》杂志将发表习近平总书记的重要文章《以人口高质量发展支撑中国式现代化》。文章指出，随着经济社会发展和人口年龄结构变化，我国总体上已由人口增量发展转向减量发展阶段，人口发展呈现少子化、老龄化、区域人口增减分化等明显的趋势性特征。

2、国家主席习近平在利马会见美国总统拜登。习近平表示，中方致力于中美关系稳定、健康、可持续发展的目标没有变，按照相互尊重、和平共处、合作共赢处理中美关系的原则没有变，坚定维护自身主权、安全、发展利益的立场没有变，赓续中美人民传统友谊的愿望没有变。中方愿同美国政府继续保持对话、拓展合作、管控分歧，努力实现中美关系平稳过渡，造福两国人民。

3、美国10月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.4%修正为升0.8%。核心零售销售环比升0.1%，预期升0.3%，前值从升0.5%修正为升1.0%。

4、欧洲委员会预计欧元区2024年的经济增长为0.8%，2025年为1.3%，2026年为1.6%；预计2024年欧元区通胀率为2.4%，2025年为2.1%，2026年为1.9%；预计2024年欧元区预算赤字将达到3.0%，2025年为2.9%，2026年为2.8%；预计2024年欧元区公共债务将达到89.1%，2025年为89.6%，2026年将升至90.0%。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周冲高回落，跌幅均超3%。四期指同样走弱，大盘蓝筹相较中小盘股为抗跌。在此前一系列事件落地后，市场回归国内基本面，周一公布的金融数据和周五经济数据整体仍然偏弱，市场受基本面偏弱影响，情绪不佳，承压下跌。市场成交额有所回落但依旧保持在万亿水平，北向资金交易活跃，累计成交超一万亿。国内方面，10月份经济数据显示除社会消费品零售总额增速高于预期且较上月有明显加快外，固定资产投资和工业增加值增速均不及预期，同时；10月份金融数据显示，M1同比降幅收窄，为年内首次，但增速仍低于M2，同时，信贷、社融依旧偏弱。整体来看，10月通胀依旧处于低位，社零在财政政策以旧换新的刺激下持续回升，货币供应量M1持续萎缩，但降幅收窄同样显示财政刺激对居民消费起到一定提振，政策支持下后续或将出现拐点。目前，市场期待12月份重要会议对后续政策作出指引，同时对明年经济复苏仍有较高预期，股指短期虽然存在一定反复，但在强预期下依旧具备上涨潜力。策略上，短线建议暂时观望，中长线上逢低买入。

国债期货

上周国债现券中短端较强，10Y、30Y收益率下行1bp至2.09%、2.28%，10年期与1年期国债收益率差持平；TL、T、TF、TS主力合约周涨幅分别为0.13%、0.17%、0.09%、0.01%。资金利率维持稳定，DR001、DR007加权均价分别在1.5%、1.7%下方运行。10月经济数据持续转好，社零同比增速4.8%，高于市场预期，以旧换新政策及双十一带动下，化妆品、家电、汽车贡献较大增幅，市场预计明年补贴政策会持续。10月工业增加值同比增长5.3%，主要受电力和设备制造拖累。1-10月固定资产投资同比增长3.4%，其中，地产投资降低扩大，制造业投资改善，基建投资增速较9月出现回落。70城房价显示，一线城市出现积极反馈，二三线城市需要更多政策支持。明年外需存在扰动的情况下，扩大内需、稳定投资非常重要，关注经济工作会议和明年两会释放的政策信息。美国CPI、PPI高于市场预期，美联储12月降息25个基点的可能性提升。特朗普组建史上最鹰内阁，美元指数持续强劲，美债收益率走高，央行稳汇率压力增加，或制约年内进一步降息。地方政府开启新一轮化债，资金面扰动加剧，预计年内有一次降准，短债相对较强，长债供给端面临扰动，维持震荡格局，10年期国债收益率或在2%-2.2%震荡，重视波段操作。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2309，较前一交易日贬值37个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1992，调贬26个基点。最新数据显示，美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，此外核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。但需要注意的是，美联储主席鲍威尔在最新的讲话中传递“无需仓促降息”的信号，市场对美联储12月降息预期快速降温，据CME工具显示，美联储到12月维持当前利率不变的概率为59.9%，低于前一周的83%。特朗普宣布赢得2024年美国大选后，加拿大央行高级副行长罗杰斯称，美国将会在税收、贸易和移民政策方面进行调整，引发通货膨胀和利率上升，这也将限制我国外贸水平，对美元进行支撑，增加人民币贬值压力。但随着国内宏观政策进一步加码加力，经济基本面向好，因此短期人民币兑美元料走弱，中长期影响需进一步观察特朗普新政实施效果。此外，以色列内阁同意黎巴嫩停火协议框架，中东紧张局势有望缓解，需持续关注。

美元指数

截至周一，美元指数跌0.17%报106.6842，周涨1.65%。非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.11%报1.0541，周跌1.66%；英镑兑美元跌0.37%报1.262，周跌2.32%；澳元兑美元涨0.13%报0.6463，周跌1.84%；美元兑日元跌1.21%报154.3845，周涨1.15%。

美元指数上周在连续六个交易日上涨、并在周四创下1年来新高后，受获利回吐压力影响而于周五有所回落。然而，周五数据显示经济状况大多良好。11月纽约联储制造业调查显示商业活动显著反弹并创2021年12月以来新高，远超市场预期，为ISM制造业PMI提供了潜在上行支撑。10月零售销售环比增长略高于市场预期；10月工业生产环比下降但降幅好过预期。相较之下，10月进口价格环比上涨高于市场预期，主要受燃料价格反弹推动；9月商业库存环比增长也低于市场预期。美联储官员消息方面，波士顿联储主席柯林斯表示12月降息尚未“板上钉钉”。但芝加哥联储主席古尔斯比表示，只要通胀继续向美联储2%的目标下降，未来12至18个月利率将“大幅”降低。

欧元区方面，由于欧洲的政治不确定性和经济表现相对疲软，欧元仍面临下行风险。日元受日本第三季度GDP和9月工业生产数据好于预期推动从3个半月低点强劲反弹，叠加空头回补进一步提振日元。此外，日本财政大臣加藤胜信周五表示，若外汇市场出现过度波动，相关部门将“高度紧迫”地采取适当行动，此言论令日元进一步上涨。

展望未来，强于预期的美国零售和制造业数据，加上美联储官员周五的言论使进一步降息的时机和幅度更显不确定性，表明未来货币宽松政策可能采取更谨慎的态度。短期看美元偏上方波动震荡。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约周跌1.85%，震荡为主。最新SCFIS欧线结算运价指数为2526.04点，较上周上升267.53点，环比上涨11.8%，涨幅大幅走阔，提振期价，但基差依旧显著，近月合约价格偏高，存在收敛逻辑。2024美国大选结果于尘埃落定，唐纳德·特朗普胜选，之后大概率将上调关税，使我国对外贸易承压。目前，离特朗普正式上台仍有一段时间，货主会先采取提前出货的规避风险策略，造成货量和运价在一定时间内上移，市场有一定潜在的抢运可能，使得短期内近月合约的价格有所上行；但从长期来看，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，带动运价向下，因此远月合约表现弱，从而形成分化。此外，此外，虽然美国对欧盟加征的关税不如中国，但同样将影响美欧间贸易关系，关税的加征也将影响欧盟的出口，外加最新数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，也不利于期价上行。综上，避险情绪加深或带动运价波动剧烈，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数跌0.53%报1386.91，呈震荡下行态势；最新CRB商品价格指数跌0.29%，近期围绕280点震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，原油跌2.25%，橡胶跌1.96%，纯碱跌1.87%。黑色系全线下跌，螺纹钢跌1.19%，铁矿石跌1.14%，热卷跌0.95%。农产品多数下跌，豆粕跌1.16%，棕榈油涨1.12%。基本金属全线收跌，沪铝跌1.63%。贵金属全线上涨，沪金涨0.04%，沪银涨0.18%。

海外方面，美国10月CPI、PPI同比涨幅均较上月回升，CPI符合市场预期，PPI则超出市场预期，降通胀最后一里路依旧面临挑战。国内方面，10月份经济数据显示除社会消费品零售总额增速高于预期且较上月有明显加快外，固定资产投资和工业增加值增速均不及预期，通胀数据亦超预期回落，经济基本面仍然偏弱。具体来看，需求疲软令油价整体承压，其余能化品跟随油价下跌；金属方面，基建、房地产表现不佳影响，黑色系持续下行，供需双弱格局下，有色金属震荡走弱，贵金属受美元指数近期持续走强影响，高位承压回落；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。目前，国内经济基本面持续疲弱令商品承压。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2501合约下跌0.77%，供应端，陈豆库存继续拍卖，陈豆持续供应以及新季大豆增产，市场豆源供应充足，压制大豆价格。从需求方面来看，因豆价较低，农户惜售心理较强，同时中储粮接连开库收储，以及天气转凉，市场对豆制品需求缓慢恢复，贸易商多对高蛋白大豆建仓，加上储备库以及压榨油厂收购低蛋白大豆，均对现货形成支撑，但今年收储力度有限，且大豆供应充裕，预计国产大豆低位调整。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆01月合约期价周五收涨0.99%，隔夜豆二2501合约下跌1.01%。美豆收割进入收尾阶段，本周美国大豆收获进度为96%，高于五年均值91%。巴西大豆种植节奏加快，截至11月7日，巴西 2024/25 年度大豆种植进度为66.1%，较上周进度增加12.8%，高于去年同期的57.6%。美豆产量创下新高以及南美大豆丰产预期，供应趋于宽松令美豆承压，不过美豆出口需求仍保持较为强劲态势，短期对美豆有所支撑，但远期市场担忧美国贸易争端影响美豆需求，美豆预计维持震荡偏弱态势。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕12月合约期价周五收涨0.84%，隔夜豆粕下跌1.16%。10月进口大豆进口总量808.7万吨，同比去年增加56.82%，根据粮油商务网装船和排船数据预估11月进口预估850万吨，12月进口预估1050万吨，10月到港有所减少，油厂开机率下降，豆粕库存减少，但11月、12月进口回升，预计开机率恢复，豆粕供应有望增加。国内养殖利润不佳，养殖需求恢复缓慢，下游采购谨慎，现货滚动补库为主，豆粕去库较慢，四季度豆粕以累库为主，叠加美豆产量创下新高以及南美大豆丰产预期，豆粕预计震荡偏弱。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油12月合约期价周五收涨1.97%，隔夜豆油2501合约下跌0.43%。从供应面来看，通常国内豆油会于每年的 4-8 月份阶段性累库，目前库存水平仍维持高位，11-12月大豆进口量或再度回升，油厂开机率恢复，豆油供应增加，四季度豆油预计维持宽松格局。虽然短期受马来西亚棕榈油出口需求下降，生物柴油需求不确定性油脂回调，但马来西亚棕榈油进入减产季，产量下降，低库存状态下供应进一步趋紧，对棕榈油价格具有强大支撑作用，从而提振油脂盘面，但因豆油基本面较弱，豆棕价差深度倒挂预计维持。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油01月合约期价周五收涨2.38%,隔夜棕榈油2501合约上涨1.12%，从供应面来看，通常国内豆油会于每年的 4-8 月份阶段性累库，目前库存水平仍维持高位，11-12月大豆进口量或再度回升，油厂开机率恢复，豆油供应增加，四季度豆油预计维持宽松格局。虽然短期受马来西亚棕榈油出口需求下降，生物柴油需求不确定性油脂回调，但马来西亚棕榈油进入减产季，产量下降，低库存状态下供应进一步趋紧，对棕榈油价格具有强大支撑作用，从而提振油脂盘面，但因豆油基本面较弱，豆棕价差深度倒挂预计维持。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五跳升，追随其它植物油走强。隔夜菜油2501合约收涨0.66%。USDA报告显示，全球2024/25年度菜籽产量预计为8724万吨，同比下降264.5万吨，期末库存预估为805.3万吨，同比下降205.5万吨。全球菜籽产量下滑大背景下，对菜籽价格有一定的支撑。其他方面，MPOB报告显示，截止10月底，马棕库存下降6.32%，至188万吨，库存降幅超预期。报告总体利多，且周三印尼政府向立法者重申了在2025年1月强制实施B40计划，稳定市场信心，支撑棕榈市场价格。不过，11月前半月马棕出口数据下滑，叠加新任命的美国环保署负责人在担任议员期间对85%的环境法案予以反对，市场对生柴需求前景感到担忧，继续牵制美豆油市场。国内方面，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。盘面来看，前期连续下跌后，隔夜菜油期价窄幅震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五反弹，受助于空头回补。隔夜菜粕2501合约收跌1.01%。美豆收割接近完成，阶段性供应压力较大，且南美大豆产区天气仍表现良好，或持续牵制美豆市场价格。同时，纽约州前国会议员Lee Zeldin预计担任美国环境保护署署长，他被视为生物燃料行业的反对者，市场担心未来生物燃料行业的政策将损及大豆需求。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。且短期菜籽、菜粕库存均较高，供应较为充裕。不过，市场对明年进口菜籽的买船预期十分谨慎，菜籽进口量下滑的可能性增强。豆粕而言，国内大豆压榨利润有所恢复，各地工厂开机率逐步回升，豆粕供应有望增加，不过，特朗普当选可能重启贸易保护主义政策，美豆后期进口或将减少，支撑豆粕市场价格。盘面来看，受油脂大幅下跌影响，油粕套利解锁，国内粕价较外盘相对抗跌，近日菜粕市场相对震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五跳涨，受益于技术性买盘。隔夜玉米2501合约收涨0.37%。USDA报告显示，美国2024/25年度玉米产量预估为151.43亿蒲式耳，低于10月预估的152.03亿蒲式耳，也低于市场预估的151.89亿蒲式耳。期末库存预估为19.38亿蒲式耳，低于10月预估的19.99亿蒲式耳。报告总体偏多，提振美玉米市场价格。国内方面，东北地区近期降温不及预期，部分地区降雨频繁不断，玉米存储不易，部分粮源已经出现霉变、毒素超标等问题，继续增量上市，而贸易商建库相对谨慎，随收随走，加工企业库存偏充足，维持随采随用，部分企业收购价格继续下调。华北黄淮产区天气因素不利新粮存放，基层种植户售粮积极性逐步提高，贸易商也以随收随走为主，导致深加工企业厂门到货量维持高位，企业继续按需采购，部分企业提高收购标准，对新粮价格有所压制。盘面来看，在供应压力下，现货价格偏弱调整，玉米期价也有所回落，不过，前期连续下跌后，空单有获利了结之势，使得跌势放缓，总体维持低位震荡。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收涨0.39%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加，库存也略有回升。截至11月13日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量88.8万吨，较上周增加3.40万吨，周增幅3.98%，月增幅11.70%；年同比增幅44.86%。且原料上量价跌，下游刚需采购为主，企业为争取订单让利成交。不过，目前市场暂无明显供应压力，供需面表现良好。盘面来看，受玉米期价回落，近期淀粉也同步下滑，短期暂且观望。

生猪

供应端，生猪行业处于恢复周期，Mysteel数据显示，11月重点省份养殖企业生猪计划出栏量高于10月实际出栏量，中旬出栏节奏会加快，短时间供应压力集中增加；需求端，随着时间推移，天气将进一步转凉，南方腌腊需求增加，屠宰率连续四周增长，而且最近一周增幅较前三周有所扩大，需求对价格边际利好效用将逐渐增强。总体来说，供需进入双旺周期，短时间而言，供需格局仍然偏松，施压价格偏弱运行，不过因为盘面价格已处于低位，加之后市需求好转预期支撑，价格下行空间有限，波段仍以振荡走势为主。lh2501在14950-15800元/吨高抛低吸，止损各200元/吨。

鸡蛋

气温下降，鸡蛋质量较好，也有利于鸡蛋存储，贸易商拿货情况良好。且豆粕价格走强，成本支撑有所提升，提振市场氛围。不过，天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，市场鸡蛋供应充足，而双十一后电商平台走货变慢，下游市场消费节奏不快，终端走货整体一般，且蔬菜价格回落，猪肉价格持续疲软，同样对蛋价有所不利。盘面来看，前期上涨后，今日期价减仓回落，总体维持震荡。

苹果

新季晚熟富士地面交易基本收尾，出库工作逐步展开，果农开始存惜售情绪，现货价格有所上调。据Mysteel统计，截至2024年11月14日，全国主产区苹果冷库库存量为854.78万吨，较上周增加41.34万吨。山东产区库容比为61.81%，较上周增加7.36%；陕西产区库容比为69.95%，较上周增加2.37%。山东、陕西产区晚富士仍在持续入库中，甘肃产区陆续出库。具体来看，山东产区现货客商陆续撤摊，剩余货源质量下滑，地面交易进入收尾阶段。陕西产区入库仍以外调货源流入为主，市场发货有所减缓，库存走货以高次、小果及低价区货源为主。操作上，建议苹果2501合约短期逢回调买入多单。

红枣

新枣主产区进入集中下树期，进度较往年同期较慢，各产区下树进度不一。主产区收购价格呈现高开低走，预计随着进一步下树价格继续走弱。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年11月14日红枣本周36家样本点物理库存在5700吨，较上周增加580吨，环比增加11.33%，同比减少43.73%，本周样本点库存小幅增加。新季下树进展较慢，企业尚未展开大面积采收，在疆客商仅少量试探性收购。销区市场目前新货回货较少，客商采购陈货相对积极，预计随着产区下树的进行下旬新货到量将逐步增多。操作上，建议郑枣2501合约短期观望。

棉花

国内市场：新疆棉花采摘接近尾声，当前新疆棉采摘进度99%，南疆棉区采摘进度约98%，轧花厂加工量持续处于高负荷运转，公检量已超230万吨，供应增加明显。进口棉港口库存微增，市场多数等待新配额发放，人民币现货成交受限，部分港口船期延迟至12月。消费端，下游传统消费进入淡季，新增订单数量相对有限。下游纺织厂销售缓慢，纺企维持较低库存水平，采购相对谨慎。棉花市场供需矛盾愈发明显，预计短期棉价震荡偏弱运行，关注市场订单及宏观因素扰动。操作上，建议郑棉2501合约短期暂且观望。

白糖

据巴西蔗糖工业协会Unica称，10月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2716.7万吨，同比下滑21.62%；产糖178.5万吨，同比下滑24.3%；24/25榨季截至11月1日中南部累计压榨甘蔗5.66亿吨，同比增加0.88%，累计产糖3737.7万吨，同比增加0.27%。10月下半月巴西产糖量同比降幅明显，当前糖厂收榨累计为38家，上年同期为26家，由于收榨糖厂增加，压榨量下降。不过本榨季巴西糖产量仍超预期。国内市场:新榨季南方糖厂少量开榨，当前2024/25榨季广西糖厂已有9家开榨，同比增加9家，开榨时间相对提前。云南糖厂开榨数达3家，同比增加1家，集中开榨时间在12月份。截至10月底，2024/25榨季全国共生产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨。销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨；产销率29.64%，同比降低2.79个百分点。10月全国产销进度相对慢于去年同期，产糖进度尚可。另外市场受进口糖浆的影响，可能延缓进口节奏，给国内糖价支撑。但国内新榨季全面开榨，供应逐渐增加，需求淡季的影响下，预计后市糖价稳中偏弱运行。操作上，建议郑糖2501合约短期偏空对待。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，花生进口量减少，预计保持下降趋势；需求端，出口需求增幅明显，油厂压榨利润缓慢修复，开机意愿或有所提升，陆续开始入市采购，农户挺价惜售，支撑花生行情。另外，低库存状态下的棕榈油经过短期调整后，偏强走势仍将延续， 提振花生油价格走强。总体来说，油厂陆续入市采购，市场氛围有所转好，提振行情，但供应趋于宽松，花生预计震荡偏弱。

※ 化工品

原油

鲍威尔表示美联储不必仓促放松货币政策，抑制12月再度降息预期，美元指数冲高回落。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至12月底；消息称以色列内阁同意黎巴嫩停火协议框架，中东地缘局势有望缓和；EIA美国原油库存增加，汽油库存大幅减少；中国10月原油加工量同比继续下降；IEA预计明年油市将供大于求，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2501合约考验510区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美联储降息步伐可能放缓，市场担忧中国需求减弱，国际原油下跌；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差降至99美元/吨。LU2501合约与FU2501合约价差为961元/吨，较上一交易日增加66元/吨；国际原油回落整理，低高硫期价价差出现回升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2501合约多单增仓，净空单出现回落。技术上，FU2501合约考验3000区域支撑，建议短线交易为主。LU2502合约考验3800一线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美联储降息步伐可能放缓，市场担忧中国需求减弱，国际原油下跌；沥青厂家装置开工上升，贸易商库存继续下降；北方地区部分炼厂复产沥青，降温天气对刚需有所阻碍，下游按需采购低价资源为主，山东、华北现货市场价格小幅下调。国际原油回落整理，南北地区需求分化，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2501合约期价趋于考验3200区域支撑，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂持稳出货，码头成交局部探涨，高位出货一般，下游按需逢低采购。沙特12月CP预估价持稳，港口库存小幅增加；华南国产气价格小幅上调，LPG2501合约期货较华南现货贴水为698左右。LPG2501合约多空增仓，净空单呈现增加。技术上，PG2501合约考验4200区域支撑，上方受10日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期内地甲醇企业开工负荷较高，产量继续增加，上周随着订单执行，内地企业库存整体减少。港口方面，上周外轮卸货速度良好，甲醇港口库存如期继续累库，其中江苏主流社会库在沿江以及转口船发支撑下提货良好，库存仅窄幅累库；华南港口因大量外轮卸货补充而库存积累。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率小幅下降，山东华东烯烃装置负荷稍有波动，对冲之后整体依然维持高位稳定。MA2501合约短线建议在2480-2530区间交易。

塑料

夜盘L2501震荡偏弱，收于8285元/吨。供应端，前期停车装置重启，中石化英力士新增产能开始产出，但受石化企业大量临停影响，产量环比+2.79%至54.49万吨，产能利用率环比+0.36%至80.49%，增量不大。需求端，PE下游制品平均开工环比-0.17%，其中农膜开工环比-0.11%，由旺转淡。库存方面，受下游积极补库影响，生产企业库存环比-7.67%至40.7万吨，社会库存环比-5.97%至49.05万吨，总库存较往年同期偏低。11月中下旬共有约87万吨停车装置计划重启，供应压力预计增大。下游农膜进入淡季，订单天数下降趋势显露；包装膜终端刚需采购，订单天数环比下滑。供应回归叠加需求偏弱，若后市上游企业无进一步停车检修计划，价格或承压转弱。只是库存偏低、期货贴水限制价格下行空间。L2501下方关注8000附近支撑，上方关注8400附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2501震荡偏弱，收于7401元/吨。供应端，上周中英石化装置投放，然东华能源、中海壳牌等装置停车检修抵消了新产能的影响，总体来看产量环比-0.45%至66.6万吨，产能利用率环比-0.86%至74.08%。需求端，上周下游行业平均开工+0.17%至52.64%，其中塑编开工维稳在46.8%。截至11月13日，PP商业库存环比-3.52%至69.28万吨，库存压力不大。本周停车、重启装置并存，装置检修损失预计小幅上升，产量、产能利用率或窄幅下降。终端方面，重点基建项目的备货及农业冬储预收提振编制袋需求。受终端采购积极性提升影响，下游塑编、管材订单持续上升。短期内PP预计震荡为主，PP2501下方关注7350附近支撑，上方关注7600附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2412震荡偏强，收于8381元./吨。供应端，上周苯乙烯工厂稳定生产，部分装置负荷小幅提升，产能利用率、产量窄幅上升。需求端，上周EPS持续季节性回落，PS、ABS、UPR开工受终端利好提振；EPS、PS、ABS消费窄幅上升。库存方面，苯乙烯工厂库存环比-2.63%至13.96万吨，维持去化趋势，处于中性区间；华东港口库存环比+24.52%至3.25万吨，华南港口库存环比-46.15%至0.7万吨，港口库存偏低。本周河南旭阳30万吨装置计划停车检修，11月下旬华东一套35万吨装置、新浦化学32万吨装置有检修计划。同时，浙石化180万吨装置计划27日重启。下游EPS需求持续季节性偏弱；白色家电需求尚可，PS、ABS利润仍较可观。现货端，在浙石化装置重启前，苯乙烯预计维持供需紧平衡。期货端，当前EB2412贴水较深，后市供应压力影响相对有限。EB2412下方关注8200附近支撑，上方关注8600附近压力。

PVC

夜盘V2501震荡偏弱，收于5282元/吨。供应端，受苏州华苏13万吨乙烯法装置、LG化学40万吨乙烯法装置重启影响，上周PVC产能利用率环比+0.89%至78.97%。需求端，下游硬制品正处淡季，管材开工-1.25%至36.56%，型材开工-2.75%至39.15%。库存方面，截至11月14日，PVC社会库存环比上周+0.5%至48.02万吨，库存去化趋势停滞，当前库存处于同期高位。11月中下旬山东信发70万吨装置重启，湖北宜化12万吨、钦州华谊40万吨装置有检修计划，整体看供应压力或进一步加剧。国内市场，终端房地产、基建正处淡季，下游需求平淡；国外市场，对印度出口受关税打压，中东、东南亚、非洲地区低价采购支撑出口签单增加。总体上，PVC基本面仍偏弱。V2501下方关注5200附近支撑，上方关注5400附近压力。

烧碱

夜盘SH2501小幅震荡，收于2610元/吨。供应端，上周江西理文30万吨装置停车检修，天津乐金29万吨、山东信发两套共58万吨、山东民祥15万吨装置重启，液碱产能利用率较上周+0.85%至82.2%。下游氧化铝方面，目前主力下游囤货需求有所减弱，下游采购价稳定为主；非铝需求步入淡季、表现平淡，上周粘胶短纤装置开工率维稳在88.15%，印染开工维稳在64.61%。截至11月14日，液碱工厂库存环比-2.66%至25.58万吨（湿吨），库存大幅去化，库存水平偏低。11月中下旬计划检修产能仍较多，且当前库存处于低位，预计后市供应压力不大。下游氧化铝企业采购陆续结束，近期部分企业生产受环保政策及重污染天气扰动。下游粘胶、印染装置运行稳定，终端需求季节性偏弱。短期来看，液碱装置密集检修、工厂库存偏低抵消了后市淡季下游需求偏弱的影响。预计SH2501宽幅震荡为主，区间在2500-2700附近。

对二甲苯

隔夜PX偏弱震荡。目前PXN价差至185美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为71.19万吨，环比+1.67%。国内PX周均产能利用率84.89%，环比+1.4%。本周福建联合和大榭石化检修，福海创装置负荷恢复。需求方面，PTA开工率81.93%，周内PTA产量为141.96万吨，较上周+5.66万吨，较同期 22.38万吨。国内PTA周均产能利用率至82.55%，环比+3.31%，同比+9.24%。PX供应将环比上升，PTA装置临停装置恢复，PX供需双增，整体变动不大，大选靴子落地，油价暂无利好驱动，整体运行偏弱，短期PX跟随成本端主逻辑。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。当前PTA加工差至375元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为81.93%。周内PTA产量为141.96万吨，较上周+5.66万吨，较同期 22.38万吨。国内PTA周均产能利用率至82.55%，环比+3.31%，同比+9.24%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.01%。库存方面，PTA工厂库存在3.85天，较上周-0.07天，较同期-1.58天，聚酯工厂PTA原料库存在8.00天，较上周-0.10天，较同期+0.94天。本周仪征化纤、福海创提负预期。近期下游聚酯开工变化不大，PTA供应预计环比上升，短期PTA自身供需转弱，期价预计跟随成本端偏弱运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏弱。供应方面，乙二醇装置周度产量在38.86万吨，较上周增加2.1%。乙二醇总产能利用率63.66%，环比+0.26%。新疆天业60万吨/年的合成气制乙二醇11月初重启，广西华谊年产20万吨的合成装置近期开车，山西阳煤22万吨装置重启，乙二醇国内供应将环比走高。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.01%。库存方面，截至11月14日，华东主港地区MEG港口库存总量58.11万吨，较周一增加2.59万吨。乙二醇整体产量有上调预期，成本端支撑偏弱，短期乙二醇跟随成本端主逻辑，港口库存低位，预计乙二醇震荡偏强。

短纤

隔夜短纤价格下行。目前短纤产销49.68%，较上一交易日上升10.02%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.40万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.63%，环比持平。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为50.68%，较上期下滑24.98%。纯涤纱行业平均开工率在78.46%，环比持平。截至11月14日，涤纶短纤工厂权益库存12.92天，较上期上升0.11天，纯涤纱原料备货平均8.90天，较上期下降0.19天。成本端支撑偏弱，下游逢低价备货以刚需为主，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2501报收于5886元/吨。针叶浆国内现货价格下降，基差基本保持。海关数据显示9月纸浆进口量下降，针叶浆进口量下降。需求端，纸厂利润走弱，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工各有涨跌，白卡纸环比-1.7%，双胶纸环比+1.96%，铜版纸环比+0.66%，生活纸环比+0.24%。截止2024年11月14日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.9万吨，较上期下降1.1万吨，环比下降0.6%，库存量在本周期转为去库的走势。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位并继续涨价，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期国内纯碱个别企业开工不正常及停车，开工及产量窄幅下降，但市场供应依然充足，预计短期开工及产量呈现小幅提升。近期下游装置波动不大，消费量相对稳定，按需为主，适量补库，整体库存相对稳定，但受企业减量及发货等影响，上周国内纯碱企业库存有所下降。SA2501合约短线建议在1400-1500区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日熔量小幅回升，整体供应量依然较高。随着北方赶工需求的增加，上周国内浮法玻璃企业库存整体下降。华北沙河地区市场情绪减弱，厂家出货有所减缓，但库存普遍维持低位；华中市场产销率前高后低，业者拿货积极性逐渐放缓，整体库存下降；华南区域企业出货整体放缓，部分企业产销偏弱而库存累积，多数企业出货尚可。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2501合约短线关注期价能否重新站上1260一线，建议暂以观望为主。

天然橡胶

近期海外产区季节性供应旺季但增量相对有限，原料价格高位稳定。国内云南产区或在月底进入停割期，胶水原料减少，随气温降低干含下降，目前报价暂稳；海南产区天气情况较前期改善，但部分地区仍存在少量降雨天气，原料产出恢复不及季节性高产期产量。近期青岛总库存呈现继续累库趋势，保税仓库维持小幅去库，一般贸易库继续累库，海外混合胶保持陆续到港，而轮胎企业维持正常的按需采购，青岛库存连续三周呈现累库状态。上周半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，全钢胎个别样本企业安排临时检修，另有部分企业根据自身出货情况适当调整排产，整体产能利用率小幅走低。ru2501合约短线关注17050附近支撑，nr2501合约短线关注13600附近支撑，建议暂以观望为主。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格下跌，外盘价格大幅下调，货源供应增加，下游刚需逢低补仓；顺丁橡胶出厂价格下调，现货市场继续下跌，市场报盘承压，低价报盘频现，交投较为清淡。顺丁橡胶装置开工小幅回落，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工小幅下降，下游渠道按需采购。上游丁二烯下跌带动成本，顺丁胶资源供应较为充足，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2501合约考验13000区域支撑，短线呈现宽幅整理走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期国内尿素日产量窄幅波动，整体供应仍处于高位，本周预计2家企业计划停车，4-5家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，预计短期产能利用率变动幅度有限。目前农业处于淡季，储备需求为主。上周国内复合肥产能利用率环比增加，随着冬储预收继续推进，且原料走势坚挺，下游提货积极性改观，预计复合肥产能利用率继续提升。上周下游需求推进不温不火，多数企业仅能维持产销弱平衡，国内尿素企业库存继续增加，但增幅有所收窄。UR2501合约短线建议在1740-1815区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏弱。供应方面，周内聚酯瓶片产量为34.26万吨，较上周持平。国内聚酯瓶片产能利用率均值为82.27%，较上周稳定。出口方面，2024年9月中国聚酯瓶片出口43.53万吨，较上月减少6.75万吨，或-13.44%。目前聚酯瓶片处于净出口减少阶段。三房巷兴业塑化75万吨/年新装置存投产预期，考虑内贸需求减少，预计有装置降负。瓶片供应压力仍然偏大。下游需求维持逢低补货，瓶片累库压力较大，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。最新公布的美国10月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.4%修正为升0.8%。核心零售销售环比升0.1%，预期升0.3%，前值从升0.5%修正为升1.0%，整体零售销售数据虽持续走强侧面体现整体消费水平仍保有一定韧性。除零售数据外，美国10月工业产出环比降0.3%，预期降0.3%，前值从降0.3%修正为降0.5%。制造业产出环比降0.5%，预期降0.5%，前值从降0.4%修正为降0.3%，制造业数据仍旧低迷，总体不利商品需求增加。往后看，短期内市场对特朗普交易的定价或相对降温，利率预期或暂缓冲高，美元指数及美债收益率相对回落的状况下贵金属价格或得到一定支撑。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，美国10月PPI年率录得2.4%，高于预期的2.3%，前值由1.8%上修为1.9%。美联储-鲍威尔：经济并没有表明美联储需要急于降息；库格勒：如果通胀回落进展停滞，可能会要求暂停降息。国内方面，商务部：以旧换新政策持续发力，汽车报废更新补贴申请188.6万份，置换更新补贴申请超180万份，2160.8万名消费者购买8大类家电产品3271.9万台。基本面上，由于国内原料仍预期偏紧，TC费用处于较低水平，加之冶炼厂部分检修计划令国内供货量有所收敛，进口方面因国内仍维持高升水环境，令进口窗口持续开启，补足部分国内缺口，整体来看沪铜供给不太宽松；需求端，近期铜价因海外宏观因素承压回调，相对较低的报价，令下游逢低采买的备货的策略起效，现货市场成交有所回暖。消费方面，新能源汽车行业持续走好，带动铜耗增量，电源电网的转型发展以及家电消费政策方面的刺激以令铜耗需求保持稳中有进。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.19，环比-0.1108，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观方面，商务部：以旧换新政策持续发力，汽车报废更新补贴申请188.6万份，置换更新补贴申请超180万份，2160.8万名消费者购买8大类家电产品3271.9万台。基本面上，氧化铝供给端，近期由于环保问题以及原料进口量受阻等原因，氧化铝产能提升受限，加之海外方面价格偏高，令进口窗口关闭，短期内无法通过进口弥补部分缺口，国内供应略显偏紧；氧化铝需求方面，电解铝厂产能小幅增长，需求预计维持稳中有增局面。整体来看，氧化铝短期或将处于供给缺口，需求稳增的局面。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走强。国际方面，美国10月PPI年率录得2.4%，高于预期的2.3%，前值由1.8%上修为1.9%。美联储-鲍威尔：经济并没有表明美联储需要急于降息；库格勒：如果通胀回落进展停滞，可能会要求暂停降息。国内方面，商务部：以旧换新政策持续发力，汽车报废更新补贴申请188.6万份，置换更新补贴申请超180万份，2160.8万名消费者购买8大类家电产品3271.9万台。基本面上，供给端，由于氧化铝近期受行业协会关注提醒，异常波动逐渐回归理性，成本端支撑有所走弱，电解铝产能方面保持小幅稳增局面。需求端，持货商维持报价稳定，下游整体态度受到预期影响逐渐转变为谨慎，接货积极性有所减弱，现货市场成交情况转淡。期权方面，购沽比为0.77，环比-0.0382，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.30%。宏观面，美国CPI数据止跌企稳，整体经济韧性加强使市场持续下调未来美联储降息预期，利率预期回升带动美元指数及长端美债收益率走高。基本面，上周再生铅炼厂开工率提升，此前部分地区环保及减停产等因素均有缓解，铅锭供应或有阶段性增量，不过炼厂传统检修季节即将到来，或限制再生铅产量。总的来说，铅锭阶段性供应矛盾不突出，或震荡为主。现货方面，据SMM：上周持贷商随行出货，部分电解铅炼厂厂提货源报价仍较坚挺，再生精铅则因货源较少，报价多升水，而下游企业观望情绪较浓，询价较少，散单市场成交相对清淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，10月零售销售增幅略高于预期，以及当选总统特朗普的政策可能引发通胀，美联储降息预期下降，美元指数强势。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产；部分冶炼厂原料库存小幅缓解，供应边际改善但整体仍弱势。国内进口窗口继续关闭，未来进口量预计大幅下降。目前加工企业开工率相对偏低，下游逢低采购为主，近期国内去库放缓，供需两弱局面。技术面，沪锌持仓略降，空头氛围不强，关注MA60争夺。操作上，区间操作思路，参考24000-25000

沪镍

宏观面，10月零售销售增幅略高于预期，以及当选总统特朗普的政策可能引发通胀，美联储降息预期下降，美元指数强势。基本面，原料端虽然菲律宾雨季到来，但印尼RKAB配额释放，印尼矿端供应问题的缓解，有望改善镍矿供应格局。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求增长乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，放量增仓下跌，空头氛围升温，跌破MA10支撑。操作上，空头思路

不锈钢

原料端，印尼镍矿内贸价下调，RKAB配额充足，原料端供应呈现宽松。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，但钢厂生产利润较低，钢厂生产积极性不高，300系排产持稳小幅下降。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡。当前市场关注刺激政策后续传导作用，下游对需求前景信心偏弱，而持货商降价去库，到货量有所减少，因此市场主动去库为主，不锈钢价格表现弱势。技术上，放量增仓下跌，空头氛围较重，关注MA5压力。操作上，空头思路

沪锡

宏观面，10月零售销售增幅略高于预期，以及当选总统特朗普的政策可能引发通胀，美联储降息预期下降，美元指数强势。基本面上，供给端，锡矿端紧张加工费走弱，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，精炼锡减产情况持续，预计将延续至年底；但是，近期市场对佤邦复产预期升温，以及印尼或将大量出口锡，供应紧张有望得到改善。需求端，旺季不旺特征明显，宏观情绪转弱，库存呈现累增。因此锡市供应改善预期，而需求延续疲弱表现，锡价承压下跌。技术上，沪锡放量增仓下跌，空头氛围较重，跌破MA60。操作上，短线轻仓空单，区间关注230000-250000

硅铁

上周硅铁市场震荡运行。成本波动不大，厂家生产暂稳，现货实际成交不多，下游按需采购，厂家正常交单。主流钢招定量，南方个别钢厂入场采购，等待主流钢招定价情况。硅铁订单较前期稍微好转，但去库效率一般，且部分库存压力转移到了贸易商端，整体呈现供需偏宽，价格反弹乏力，跟随板块波动。本周来看：原料方面，榆林区域部分煤种上探5-10元/吨，进入供暖季兰炭价格支撑明显，小料价格890-980元/吨，成本暂稳。产业方面，河钢11月硅铁招标询盘6400元/吨，环比上轮降200元/吨；招标数量1500吨，环比上轮减少536吨，近期虽然处于钢招高峰期、需求释放，但厂家开工较为积极，硅铁供应持续增加，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国41.44%，较上期增1.56%；日均产量17000吨，较上期增315吨，叠加板块淡季，市场情绪走弱，主流钢招降价，其他钢厂观望后也将陆续定价，中间环节高价接货意愿有限，市场刚需采购为主，Mysteel硅铁FeS75-B绝对价格指数 (周) ：6104.29元/吨，环比降0.44%，整体而言，成本坚挺但去库放缓，预计短期硅铁价格维持震荡。策略建议：硅铁主力合约冲高回落，操作上建议短线以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场偏弱运行。产业方面，港口锰矿市场偏观望，价格涨跌互现，化工焦二轮提降落地，现货支撑偏弱，南方电费上涨，成本倒挂情况严重，继续减产，北方在盈亏边缘维持生产，南北生产格局分化明显。需求方面，河钢集团11月硅锰采量：12300吨，环比10月增300吨。本周来看：成本方面，有部分低价锰矿到港，锰矿市场盘整，化工焦三轮提降开启，成本支撑或走弱。供应方面，西北厂家整体开工继续持稳，内蒙部分前期复产的工厂开始出铁，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国44.08%，较上周增1.02%；日均产量27295吨，增205吨，锰硅供应环比小幅增加。需求方面，主流钢厂近期发布新一轮钢招采量，暂未进行第一轮询盘，部分供应商盘面点价采购仍有盈利，市场预期价格围绕6300展开，短期锰硅需求边际改善，不过钢厂高开工背景下去库效率下降，板块情绪较差，合金盘面跟随调整，市场观望主流钢招定价及主产区减产情况，预计锰硅延续弱势震荡。策略建议：SM2501合约震荡偏弱，日MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，操作上建议维持震荡思路对待，关注6100附近支撑，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场弱稳运行。主产区煤矿生产持稳，山西地区炼焦煤矿点集中竞拍成交价格以下跌为主，最大跌幅135元/吨，蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现，短期供需矛盾变化不大，下游采购情绪偏谨慎，焦炭有三轮提降预期，市场观望情绪浓。本周来看：国有大矿长协价目前与市场价倒挂，长协履约情况较差，部分国有大矿库存压力显现，下游拉运不积极，主产地煤矿有累库情况，洗煤厂开工率有小幅下降。需求方面，焦企仍有盈利，焦炭出货放缓，现货三轮提降开启，将对原料市场情绪有一定打击，进口蒙煤市场偏弱，实际成交冷清，港口交投氛围一般，但铁水日均产量235.94万吨，环比不降反增，对焦煤需求有一定支撑，中间环节及下游均采购谨慎，短期煤价仍将承压运行。策略建议：JM2501合约持续走弱，日K沿5日均线下行，操作上建议短线维持偏空震荡思路对待，请投资者

注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场弱稳运行。煤价仍有调整，成本支撑走弱，宏观利好落地、板块步入淡季，刚需暂存但下游采购放缓，焦炭逐渐累库，焦企生产暂稳，按订单正常发运，各家企业保持库存低位运行；钢价走弱，下游利润收窄，现货三轮提降预期抬升，市场看降氛围较浓。本周来看：产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利36元/吨；山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利87元/吨，内蒙二级焦平均盈利-35元/吨，河北准一级焦平均盈利83元/吨。吨焦维持盈利，焦企整体生产暂稳，不过部分焦企因重污染天气影响，生产稍有限产，叠加近日山东菏泽市政府下发关于立即关停焦化装置的督办通知，督促富海能源立即停产，确保11月20日前停产到位，据预估，执行关停将影响约19万吨焦炭产量，短期焦炭供应将呈现收紧趋势。需求方面，铁水日均产量235.94万吨，焦炭刚需支撑较强，不过板块淡季叠加钢厂高开工，成材去库不畅易跌难涨，将对原料有负反馈影响，市场信心不足，河北、山东钢厂已发文开启第三轮焦炭提降，18日落地执行，短期焦炭或延续弱震荡运行。策略建议：J2501合约持续走弱，日K沿5日均线下行，操作上建议短线维持偏空思路，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五晚铁矿2501合约收盘738.5，下跌1.14%，15日青岛港PB粉报736，下调15元/吨。宏观面，特朗普交易推升美元，利空大宗商品。基本面，供应维持宽松，本期铁水产量235.94万吨，环比增1.88万吨，年同比增加0.47万吨，需求端仍面临季节性回落压力。驱动方面，市场交易逐渐转向冬储逻辑，铁矿跟随成材波动为主，成材冬储价市场预期目前在3100-3200元/吨。技术上方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

周五晚螺纹2501合约收盘3238，下跌1.19%，15日杭州现货报3410，下跌50元/吨。宏观方面，从11月12日河南打响置换隐性债务第一枪后，先后包括辽宁大连市、贵州省、江苏省和山东青岛市披露发行或拟发行相关债券，从而置换存量的隐性债务，整体金额合计已经超过2240亿元。基本面，小幅累库，库存连续4周增加，库存同期低位，需求端面临季节性回落压力。成本支撑方面，焦炭第三轮提降。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

热卷

周五晚热卷2501合约收盘3425，下跌0.95%，15日杭州现货报3460，下跌50元/吨。宏观面，市场对政策细节表现较为冷淡，但是要考虑到政策更着眼于长期。基本面，供需双降，总库存连续7周去库。产量小幅回落，本期需求总体维稳。技术上，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

上周工业硅现货暂稳运行。北方新疆中小硅企以生产交付新标货物为主，现货成交较清淡；云南产区前期订单陆续交付完成，目前开工降至低位。多晶硅市场签单冷清，各环节在库存、需求等压力下，排产持续收缩，工业硅供应偏宽格局延续。本周来看：产业方面，原料硅煤环节进入价格下行通道，个别地区硅煤价格持续走弱；西南产区进入枯水期，产量回落，部分厂家挺价惜售，西北产区开工整体持稳。需求方面，多晶硅上下游博弈激烈，硅片和电池片、组件等环节价格承压；有机硅单体厂开工处于相对高位，现货逐渐累库，下游刚需成交，整体需求难言回暖，随着盘面走低，厂家套保意愿下降，短期工业硅仍将弱稳运行。技术上，工业硅主力合约宽幅震荡，日BOLL指标显示三轨向下，k线在中下轨间运行，操作上建议维持偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面上，碳酸锂主力合约震荡下行，截止收盘跌幅7.12%。持仓量环比减少，现货升水，基差走强。资讯解读，据中国汽车工业协会，中国新能源汽车产量首次突破年度1000万辆，同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。目前，我国已建成世界上数量最多、辐射面最广、服务车辆最全的充电基础设施体系。基本面上，本周碳酸锂期价波动剧烈，现货市场报价亦多日连续上涨。锂矿端受情绪及市场需求影响快速走高，增强了矿企及贸易商的挺价情绪。供给方面，受下游及消费的正反馈作用，部分冶炼厂提升开工率，碳酸锂供给预计将有所增加；需求方面，下游电池材料厂排产情况显著转好，但由于锂价在冶炼厂和贸易商的成交之下快速走高，下游对高价锂的接受度开始变得谨慎，现货市场成交行为略有降温。整体来看，碳酸锂短期或将处于供给小幅增长，需求偏暖的局面，但亦不可忽视过高的报价对下游备货情绪的降温影响。期权方面，持仓量沽购比值为27.51%，环比-1.1872%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有下降。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

待定 G20峰会举行

12:45 日本央行行长植田和男发表讲话

18:00 欧元区9月季调后贸易帐

23:00 美国11月NAHB房产市场指数

A股解禁市值为：693.90亿

新股申购：联芸科技、胜业电气