瑞达期货晨会纪要观点20241111

※ 财经概述

财经事件

1、十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。议案建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。

2、财政部部长蓝佛安介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

3、美联储卡什卡利表示，国家经济仍然非常强劲，通胀问题尚未完全解决；美联储希望有信心通胀率将一路回到2%，但在决定再次削减之前，需要看到更多的证据。

4、法国9月贸易帐逆差82.66亿欧元，为2023年10月以来最大逆差，前值从逆差73.71亿欧元修正为逆差77.18亿欧元。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周震荡收涨，科创50、创业板指涨幅较大，均超9%。四期指亦震荡上涨，中小盘股强于大盘蓝筹，从具体涨幅来看，IM>IC>IF>IH。市场重大事件不断。市场交投情绪高涨，沪深两市连续四个交易日成交额超两万亿，北向资金累计成交超一万亿。国内方面，周五闭幕的人大常委会会议，通过了6万亿的地方政府化债额度，化债力度符合市场预期，但其他市场关注的增量政策尚未落地。消息发布后外盘情绪回落，债市盘中一度冲高，或一定程度反应前两个交易日指数冲高面临着预期调整需要。海外方面，美联储宣布降息25基点，符合市场预期，12月预计还将降息25个基点。特朗普上台后预计最先落地的是关税政策，贸易战利空A股，同时加征关税会在两个层面推升美元，一是美国进口减少，二是带来输入性通胀使得高利率时间维持更长，强美元产生的虹吸效果令A股承压。同时，美联储维持高利率也在一定程度上掣肘国内货币政策。整体来看，国内增量政策仍有待出台，海外市场也对A股形成一定压力，股指短期内或将承压。策略上，短线建议暂时观望，中长线上逢低做多。

国债期货

上周债市中长端较强，国债期货全线收涨，TL、T、TF、TS主力合约周涨幅分别为0.63%、0.29%、0.16%、0.10%；资金利率先下后上，DR001、DR007加权均价上行至1.45%、1.65%。人大常委会决定增加地方政府债务限额6万亿元，分三年执行，基本符合市场预期；从2024年开始，每年从新增地方专项债中安排4000亿元用于化债，累计4万亿元，为已有政策；再扣除2029年之后到期的棚改隐性债2万亿元，合计12万亿元化债规模，2028年之前地方隐性债务总额将下降至2.3万亿元，利息支出大幅降低，会议强调政府仍有较大举债空间和赤字率提升空间。消费、收储的政策并未落地，关注12月经济工作会议及明年3月两会。10月CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅走扩，核心CPI同比涨幅扩大；CPI环比降幅扩大至0.3%，PPI环比降幅继续收敛，生产资料价格环比由下降转为上涨，生活资料价格环比降幅扩大，两者背离程度加深。10月物价整体偏弱，央行三季度货币执行报告强调把推动价格合理回升作为货币政策的重要考量，明年或将进一步降息。美联储如期降息25基点，未来降息趋势大概率不会逆转，但节奏会有影响。特朗普贸易关税政策或导致明年出口链承压，国内通过内需扩张还是人民币适度贬值来对冲外需回落，或是影响2025年宏观政策的重要因素。短期来说，内需企稳但趋势性回升仍有难度，货币宽松立场不变，年内预计还有一次降准，短债端可继续持有，政策观察期内长债震荡，10年期国债收益率在2%-2.2%区间震荡。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1785，较前一交易日贬值373个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1433，调升266个基点。美联储将基准利率下调25个基点至4.50%-4.75%，为连续第二次降息，符合市场预期。由于鲍威尔没有提供任何强有力的线索表明未来可能暂停降息，市场预期改变，再度增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。特朗普宣布赢得2024年美国大选后，加拿大央行高级副行长罗杰斯称，美国将会在税收、贸易和移民政策方面进行调整，引发通货膨胀和利率上升，这也将限制我国外贸水平，对美元进行支撑，增加人民币贬值压力。但随着国内宏观政策进一步加码加力，经济基本面向好，因此短期人民币兑美元料走弱，中长期影响需进一步观察特朗普新政实施效果。

美元指数

截至周一，美元指数涨0.59%报104.9521，周涨0.6%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.78%报1.0719，周跌1.05%；英镑兑美元跌0.52%报1.292，周涨0.0077%；澳元兑美元跌1.44%报0.6584，周涨0.4%；美元兑日元跌0.2%报152.633，周跌0.23%。

上周五随着密歇根大学11月美国消费者信心指数超出预期并创下7个月新高、未来一年通胀预期继续回落，美元指数上扬。上周美联储降息25个基点，主席鲍威尔指出，选举结果不会改变货币政策的短期前景，新的政策措施只有在细节更加确定后才会纳入考量。同时特朗普总统重返白宫，共和党还赢得了参议院的多数席位并有望在众议院也获得多数。市场目前预计12月17-18日美联储会议上有65%的可能性降息25个基点。

德国总理朔尔茨呼吁明年1月提前大选，引发德国政治不确定性，拖累欧元。日本9月家庭支出降幅小于预期，9月领先指标指数（CI）也超出预期，升至4个月高点，日元因此小幅上涨。

展望未来，特朗普的政策提议，包括提高贸易关税、打击非法移民、减税和放松商业监管，预计将推动经济增长和通胀上升。美元指数在未来降息情绪降温的情况下波动走高。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约周涨15.98%，远月价格表现远弱于近月。最新SCFIS欧线结算运价指数为2258.51点，较上周上升50.64点，环比上涨2.3%，涨幅小幅走阔，但基差依旧显著，近月合约价格偏高，存在收敛逻辑。2024美国大选结果于尘埃落定，唐纳德·特朗普胜选，之后大概率将上调关税，使我国对外贸易承压。目前，离特朗普正式上台仍有一段时间，货主会先采取提前出货的规避风险策略，造成货量和运价在一定时间内上移，市场有一定潜在的抢运可能，使得短期内近月合约的价格有所上行；但从长期来看，关税提高的负面影响最终将体现在需求转弱的基本面因素上，带动运价向下，因此远月合约表现弱，从而形成分化。此外，数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，避险情绪加深或带动运价波动剧烈，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数跌0.3%报1433.96，呈冲高回落态势；最新CRB商品价格指数跌1.58%，维持在280上方。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现疲软，纯碱跌3.5%，玻璃跌2.18%，PTA跌1.29%，原油跌1.13%。黑色系全线下跌，铁矿石跌2.68%，螺纹钢跌1.99%，热卷跌1.76%。农产品多数下跌，豆粕跌1.08%，棕榈油涨2.66%。基本金属全线收跌，沪铜跌1.1%。贵金属全线上涨，沪金涨0.55%，沪银涨0.13%。

海外方面，特朗普当选美国总统，市场担心其政策会推升通胀。此外，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。在会后的新闻发布会上，鲍威尔向市场强调美联储的货币政策具有独立性。在再通胀的预期下，市场减少对美联储2025年降息的押注。国内方面，10月份CPI同比涨幅低于预期及前值，PPI同比降幅走阔，在物价持续下行的环境下，商品指数面临较大回调压力。具体来看，需求疲软令油价整体承压，多数能化品跟随油价下行；金属方面，受宏观政策不及预期影响，黑色、有色震荡回落，贵金属在再通胀的预期下，多头趋势不改；农产品方面，供应依旧宽松，价格整体偏弱。目前，特朗普当选对商品市场中短期产生较大利空；同时，国内增量政策不及预期也令商品短线承压。

※ 农产品

豆一

周五夜盘豆一2501合约下跌0.76%，国国产豆方面，由于政策补贴支持，预计2024年大豆产量2000万吨左右，较2023年增加50万吨左右，增幅2.56%；陈豆库存继续拍卖，陈豆供应持续，压制大豆价格。从需求方面来看，因豆价较低，农户惜售心理较强，同时中储粮接连开库收储，对于大豆有支撑作用，以及下游需求有回暖迹象，终端市场采购积极性增强，大豆走货氛围小幅升温，局部地区价格有调涨趋势，但大豆供应充裕，预计上行空间不大。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆01月合约期价周五收涨0.44%，周五夜盘豆二2501合约下跌1.13%，美国农业部出口销售报告显示，美国当前市场年度大豆出口销售净增203.72万吨，较之前一周减少10%，较前四周均值增加10%，出口需求维持。同时美豆收割尾声，本周美国大豆收获进度为 94%， 丰产预期落地，供应充足利空基本出尽，利于美豆走强。南美大豆主产区天气向好、播种顺利，巴西大豆种植节奏加快，截至11月3日，巴西 2024/25 年度大豆种植进度为53.3%，去年同期的播种进度为48.4%。虽然中美贸易前景带来不确定性，市场担忧后续供应，但国内大豆总体供应充裕，若后续中美贸易紧张，进口大豆更多需求预计转向南美大豆，豆二预计震荡整理为主。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕12月合约期价周五收跌0.83%，周五夜盘豆粕下跌1.08%，美国大口出口维持强劲需求，同时收割接近尾声，本周美国大豆收获进度为94%，丰产已成定局，供应充足利空基本出尽，利于CBOT大豆走高；国内方面，10月大豆到港量减少，原料大豆库存下滑，豆粕库存亦有所下降，但是从后期进口大豆到港预估来看，11、12月大豆进口预估分别为1000、1070万吨，随着美豆销售旺季到来，年末进口量将再度回升，导致去库节奏将受阻，后期豆粕供应或维持宽松。但中美贸易前景带来不确定性，市场担忧后续供应，豆粕提货和成交有望增加，对豆粕价格具有提振作用。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油12月合约期价周五收涨0.93%，周五夜盘豆油2501合约下跌0.07%。从供应面来看，通常国内豆油会于每年的 4-8 月份阶段性累库，今年累库到10月份，11-12月大豆进口量或再度回升，后市豆油供应较为宽松。但印尼计预计年 2025 实施 B40，提议到 2028 年实施B50，棕榈油消费增长，且马来西亚棕榈油产量下降和强劲出口需求的支撑，棕油延续领涨油脂盘面，与此同时中美贸易前景带来不确定性，市场担忧后续供应，油脂预计维持偏强运行。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油期货周五收涨3.03%,周五夜盘棕榈油2501合约上涨2.66%，从高频数据来看， SPPOMA 预计 10 月马来西亚棕榈油产量环比减少7.30%， SGS、 ITS船运调查机构调查数据显示，马来西亚10月棕榈油产品出口量增幅11.45% 至21.09%。马来西亚棕榈油产量下降，供应趋紧，出口需求强劲，预计10月MPOB报告库存预计下降，同时印尼计预计年 2025年实施 B40，提议到2028年实施B50，推动棕榈油消费增长，支撑棕油维持高位。国内现货价格跟随进口成本上涨，豆棕价差的倒挂持续走扩，终端少量采购，库存小幅增加，净多持仓有所减少，预计棕油高位震荡为主。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五创三个月高位，受益于植物油市场动能。隔夜菜油2501合约收涨1.86%。USDA报告显示，全球2024/25年度菜籽产量预计为8724万吨，同比下降264.5万吨，期末库存预估为805.3万吨，同比下降205.5万吨。同时，预计加拿大2024/25年度菜籽出口量为735万吨，同比增加60.3万吨，报告总体略偏多，提振菜籽市场价格。其他方面，MPOB报告公布前，市场预计马来西亚10月棕榈油库存预计环比下降4.64%至192万吨，因产量下滑而出口明显提升。后续产地棕榈油步入季节性减产，加之印度进口需求强劲，印尼调高棕榈油参考价以及出口税，市场仍对利多题材较为敏感，继续支撑马棕市场报价坚挺，提振国内油脂市场。国内方面，四季度是油脂消费旺季，三大油脂库存稳中下滑。且棕榈油市场偏强，也同样提振菜油市场。不过，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。盘面来看，受外部市场影响，隔夜菜油冲高回落，总体维持高位偏强震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五创下一个月新高，因USDA产量预估降幅超预期。隔夜菜粕2501合约收跌0.54%。USDA月度报告显示，2024/25年度美国大豆单产调低至51.7蒲式耳/英亩，产量预估调低至44.61亿蒲式耳，低于此前分析师预期的平均单产为52.8蒲式耳/英亩和产量为45.57亿蒲式耳。报告整体偏多，提振美豆上涨，成本传导下，支撑国内粕价。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。且短期菜籽、菜粕库存均较高，供应较为充裕。自身基本面相对偏弱。豆粕而言，进口大豆卸船政策趋严，或导致大豆进厂时间延后，部分工厂有停产和减产的情况，短期供应或有趋紧。另外，特朗普当选可能重启贸易保护主义政策，美豆进口或将减少，支撑豆粕市场价格。盘面来看，受外部市场走强提振，近来菜粕价格有所走强，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五触及逾四个月高位，因USDA下调收成。隔夜玉米2501合约收跌0.54%。USDA报告显示，美国2024/25年度玉米产量预估为151.43亿蒲式耳，低于10月预估的152.03亿蒲式耳，也低于市场预估的151.89亿蒲式耳。期末库存预估为19.38亿蒲式耳，低于10月预估的19.99亿蒲式耳。报告总体偏多，提振美玉米市场价格。国内方面，东北地区阴雨天气影响下，潮粮水分升高毒素超标现象增多，保管难度大，基层售粮节奏逐步恢复，新粮陆续上市，市场供应增加，加工企业继续挂牌收购潮粮，但收购总量不大，干粮主要供应北方港口，贸易商运作谨慎。华北黄淮产区陈粮库存所剩无几，近日来天气不利新粮晾晒，玉米水分较高，市场流通干粮偏少，贸易商对新粮随收随走，深加工企业不做过多库存，按需采购为主。另外，虽然特朗普当选可能会重启贸易保护主义政策，影响玉米进口量。但国内市场供应充裕，且进口政策限制下影响有限。盘面来看，在政策利好和供应压力博弈下，玉米维持低位震荡。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收跌0.61%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加，库存也略有回升。截至11月6日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量85.4万吨，较上周增加3.00万吨，周增幅3.64%，月增幅7.42%；年同比增幅36.42%。且原料上量价跌，下游刚需采购为主，企业为争取订单让利成交。不过，目前市场暂无明显供应压力，供需面表现良好。盘面来看，近期淀粉期价维持震荡，短期暂且观望。

生猪

供应端，生猪行业处于恢复周期，供应量趋于增加，有机构数据显示，11月计划生猪出栏量高于10月实际出栏量，月中一般出栏节奏会加快，供应压力增加；需求端，屠宰率连续三周增加，说明天气转凉，生猪需求出现改善迹象，只是增幅较小，增长幅度有限。总体来说，供需进入双旺周期，后市供需略偏松，价格将再度承压，不过因为盘面价格已处于低位，价格下行空间有限，以震荡走势为主。

鸡蛋

气温下降，鸡蛋质量较好，也有利于鸡蛋存储，贸易商拿货情况良好。且豆粕价格走强，成本支撑有所提升，提振市场氛围。不过，天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，市场鸡蛋供应充足，大趋势进入传统性淡季不变，且蔬菜价格回落，猪肉价格持续疲软，终端市场对高价蛋抵触情绪增强，对蛋价有所不利。盘面来看，在高基差提振下，近日鸡蛋期价有所回升，不过，产能压力仍存，或限制上涨空间。

苹果

新产季苹果出库时间提前，洛川等地开始少量出库，以质量一般通货及下捡等货源出库为主。据Mysteel统计，截至2024年11月7日，全国主产区苹果冷库库存量为813.44万吨，低于去年同期950.37万吨，同比减少136.93万吨。山东产区库容比为54.45%，同比去年同期减少11.81%；陕西产区库容比为67.58%，同比去年同期减少18.91%。当前新季晚富士仍在持续入库中，入库峰值尚未出现。具体来看，山东产区果农低端货源积极处理，客商前期收购谨慎，入库低于上一产季。陕西产区苹果入库基本结束，剩余平原地区少量外调货源零星入库。该产区晚富士下树时间较早，且前期客商收购积极性不高，产地货源果农被动入库及发市场较多。操作上，建议苹果2501合约短期逢回调买入多单。

红枣

新季主产区灰枣进入下树阶段，阿克苏、阿拉尔地区下树在2-3成左右，若羌和且末地区成交相对较多，主产区统货价格微幅松动。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年11月7日红枣本周36家样本点物理库存在5120吨，较上周增加1045吨，环比增加25.64%，同比减少47.86%，本周样本点库存继续小幅增加。随着新季灰枣逐渐下树，在疆客商试探性开始采收新季原料，少则2-3车，多则10车左右。销区市场购销仍以陈货为主，下游客商对陈货青睐度较高，关注产区收购进度及收购主体变化。操作上，建议郑枣2501合约短期观望。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，10月31日止当周，2024/25年度美国棉花出口销售净增22.9万包，较前周增长21%，较前4周平均水平增长51%；2024/25年度美国棉花出口装运量14.58万包，较前周增加9%，较前4周平均水平增加51%。当周美国棉花出口签约量、装运均增加明显。国内市场：新疆棉花采摘接近尾声，北疆地区采摘已经基本完成，南疆地区采摘率超九成，新棉供应处于充足状态。近期国内人民币现货配额紧张，交易量受限，部分进口棉花的船期被推迟到12月，预计未来港口棉花库存逐月增加。消费端，下游传统消费进入淡季，纱厂新增订单有所减弱，纺企走货相对放缓，下游纺织厂订单一般，利润偏低，基本按单采购，纱线供应相对充足。不过10月纺织服装出口额同比、环比均回升，由于美联储降息及欧美市场回暖，纺织服装出口需求增加。考虑到美国总统大选落地后，市场担心后期对纺织出口加征关税的可能，纺企可能出现抢出口预期，短期在一定程度上提振市场。操作上，建议郑棉2501合约短多介入为主。

白糖

巴西甘蔗行业协会发布报告显示，巴西糖厂收榨提前，12家糖厂结束甘蔗压榨工作，上榨季同期，4家糖厂结束甘蔗压榨工作。当前市场在担忧巴西后续产量问题，看是否存在修复可能。另外印度北方邦2024/25年度的甘蔗压榨已经开始，该州121家糖厂中有32家已经开榨，比去年同期开榨的26家糖厂数量有所增加。国内市场:新榨季南方糖厂少量开榨，广西产区将在11月中下旬进入第一波开榨高峰，开榨时间相对提前可能。一方面是甘蔗产量增长，另外是甘蔗糖分积累较好。当前甜菜糖少量上市，报价低于陈糖，对部分加工糖及甘蔗糖销售有所影响。考虑到食糖消费淡季，且国内新糖供应逐渐增加的情况下，预计后市仍震荡偏弱运行。操作上，建议郑糖2501合约短期暂且观望为主。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，花生进口量减少，预计保持下降趋势；需求端，出口需求增幅明显，油厂压榨利润有所好转，开机意愿或有所提升，陆续开始入市采购，农户挺价惜售，支撑花生行情。另外，马来西亚棕榈油产量下降和强劲出口需求的支撑，棕油延续领涨油脂盘面， 提振花生油价格走强。总体来说，油厂陆续入市采购，市场氛围有所转好，提振行情，但供应趋于宽松，花生预计上涨空间受限。

※ 化工品

原油

美联储降息25个基点，消费者信心指数升至七个月高点，美元指数上涨。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至12月底；以色列准备扩大针对黎巴嫩真主党的地面攻势，报道称伊朗计划对以色列发动报复性打击，中东地缘局势动荡反复；飓风拉斐尔对美国墨西哥湾原油生产影响有限，中国原油进口继续放缓，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2412合约考验40日均线支撑，上方测试545区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

飓风拉斐尔对美国原油生产影响有限，全球需求放缓忧虑压制市场，国际原油下跌；新加坡燃料油市场回落，低硫与高硫燃料油价差降至125美元/吨。LU2501合约与FU2501合约价差为986元/吨，较上一交易日回落58元/吨；国际原油震荡整理，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2501合约多单减幅大于空单，净空单出现增加。技术上，FU2501合约测试3150区域压力，下方考验3000区域支撑，建议短线交易为主。LU2502合约考验3900区域支撑，上方测试4100区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

飓风拉斐尔对美国原油生产影响有限，全球需求放缓忧虑压制市场，国际原油下跌；沥青厂家装置开工回落，贸易商库存继续下降；山东地区部分炼厂复产沥青，终端项目赶工需求支撑，下游按需采购低价资源为主，山东、华北现货市场价格小幅下调。国际原油震荡整理，沥青社会库存下降，短线沥青期价呈现宽幅震荡。技术上，BU2501合约期价测试3400区域压力，下方考验10日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中整理，主营炼厂持稳出货，码头成交稳中有调，市场购销氛围清淡。沙特12月CP预估价小幅上调，港口库存出现减少；华南国产气价格持平，LPG2412合约期货较华南现货贴水为605左右。LPG2412合约空单减幅大于多单，净空单减少。技术上，PG2412合约考验4300区域支撑，上方测试10日均线压力，短期液化气期价呈现震荡整理走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期内地甲醇企业开工负荷较高，产量继续增加，上周企业出货良好，同时长约稳步提货，企业库存小幅减少。港口方面，上周外轮卸货速度一般，江苏部分社会库提货略有提升，华东港口小幅去库；华南港口因进口及内贸船只均有抵港而主流库区提货量平稳，库存持续积累。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率小幅下降，山东烯烃企业负荷稍有降低，多数企业装置运行稳定，维持MTO行业整体高位震荡。MA2501合约短线建议在2470-2550区间交易。

塑料

夜盘L2501震荡偏弱，收于8200元/吨。供应端，上周宝来、中海壳牌装置重启，茂名石化及部分小规模装置停车检修，产量环比-1.10%至53.01万吨，产能利用率环比-0.95%至80.07%。需求端，上周PE下游制品开工率环比+0.26%，其中农膜开工率环比-0.07%、增长放缓。受装置检修叠加下游积极补库影响，上周PE库存去化显著：生产企业库存环比-12.61%至44.08万吨；社会库存环比-4.12%至52.16万吨。本周上海石化两套装置停车检修，产量、产能利用率预计环比下降。同时，新投产的中英石化3套共90万吨装置陆续开车，远端供应压力加剧。农膜订单持续收缩，需求预期下滑，但短期内预计减量有限；包装膜有零星订单跟进，但终端刚需为主，订单持续性有限。L2501下方关注8090附近支撑，上方关注8330附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2501震荡偏弱，收于7427元/吨。供应端，上周大连恒力、扬子石化、大庆炼化等装置停车检修，大唐多伦、神华宁煤等装置临时短停，产量环比-0.15%至66.9万吨，产能利用率环比-0.11%至74.94%。需求端，上周下游开工环比+0.5%至52.47%，其中塑编开工+0.7%至46.80%。截至11月6日，PP商业库存环比+1.42%至71.81万吨。本周浙石化45万吨装置有停车检修计划，大唐多伦、神华宁煤等前期短停装置重启，预计产量、产能利用率环比窄幅下降。受电商活动提振，下游塑编订单持续增长，然原料库存累积抑制采购。宏观方面，人大常委会审议通过新增6万亿元政府债务限额，用于置换存量隐形债务，市场预期得到改善。短期内PP2501预计震荡为主，下方关注7340附近支撑，上方关注7600附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2412收跌于8335元/吨。供应端，前期停车的浙石化180万吨装置影响扩大，叠加部分装置开工负荷下降，产能利用率环比-0.45%至67.86%，产量环比-0.1%至30.37万吨。需求端，下游开工涨跌互现、以涨为主；下游EPS、PS、ABS消费环比+1.65%至24.65万吨。库存方面，上周生产企业库存环比-12.83%至14.33万吨，去化显著；华东港口库存环比-26.06%至3.53万吨；华南港口库存环比-7.14%至1.3万吨；总库存压力不大。后市来看，河北旭阳30万吨装置目前仍未有具体停车时间，本周暂无新增检修、重启计划，产量、产能利用率预计维稳。终端房地产进入淡季，EPS消费偏弱。但白色家电需求尚可，且PS、ABS利润可观，短期内下游消费仍有小幅增量可能。总体来看，苯乙烯价格缺乏大幅波动驱动因素，预计后市震荡为主。下方关注8200附近支撑，上方关注8670附近压力。

PVC

夜盘V2501跌2.55%收于5309元/吨。供应端，受苏州华苏、山东信发、LG化学装置停车检修影响，上周PVC产能利用率环比-1.11%至78.08%。需求端，银十旺季结束，管材开工-0.63%至38.44%，型材开工-0.25%至41.9%。库存方面，截至11月7日，PVC社会库存较上周+0.7%至47.78万吨，库存去化趋势暂时停滞，当前库存压力偏高。随着停车装置陆续重启，本周产能利用率存增量预期。目前国内下游制品订单清淡，终端房地产、基建需求在入冬后步入淡季。印度拟实施临时反倾销税，出口市场受到打压。库存压力偏高、去化难度加大。人大常委会审议通过新增6万亿元政府债务限额，用于置换存量隐形债务。05合约受宏观政策影响较01合约更大，01-05月差走缩。V2501下方关注5200附近支撑，上方关注5600附近压力。

烧碱

夜盘SH2501跌2.68%收于2619元/吨。供应端，上周山东民祥、山东信发装置停车检修，部分装置开工负荷提升，烧碱产能利用率环比-0.7%至81.7%。下游氧化铝方面，氧化铝厂积极补货，但采购价涨势停滞；非铝需求步入淡季、表现平淡，上周粘胶短纤装置开工率维稳在88.15%，印染开工维稳在64.61%。截至11月7日，液碱工厂库存环比-9.5%至26.28万吨（湿吨），库存大幅去化，当前库存水平偏低。11月部分装置超预期停车，抵消了部分前期集中检修装置重启的供应压力。下游氧化铝企业采购陆续结束，短期内对价格支撑削弱；中长期看，冬季环保、云南枯水期等因素对电解铝产能释放带来限制，利空因素向上游传导压制氧化铝耗碱需求。非铝需求淡季，对液碱价格影响减弱。中长期看基本面偏空，只是当前库存偏低及期货深度贴水仍存在支撑，预计SH2501后市波动区间在2500-2800附近。

对二甲苯

隔夜PX震荡下跌。目前PXN价差至166美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为70.02万吨，环比-4.73%。国内PX周均产能利用率83.49%，环比-4.15%。需求方面，PTA开工率81.63%，周内PTA产量为138.64万吨，较上周-0.62万吨，较去年同期+14.52万吨。国内PTA周均产能利用率至80.56%，环比-0.25%，同比+3.33%。本周福建联合和宁波大榭延续检修，预计浙江石化负荷恢复，PX供应将环比上升，PTA装置临停装置恢复，PX供需双增，整体变动不大，大选靴子落地，特朗普主张能源独立以及地缘缓和的预期，预计油价承压，短期PX跟随成本端运行。

PTA

隔夜PTA震荡下跌。成本方面，当前PTA加工差至371元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为81.63%。周内PTA产量为136.3万吨，较上周-2.27万吨，较去年同期+14.72万吨。国内PTA周均产能利用率至79.24%，环比-1.32%，同比+4.68%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.70%。库存方面，PTA工厂库存在3.92天，较上周-0.44天，聚酯工厂PTA原料库存在8.1天，较上周-0.15天。本周预计仪征化纤恢复负荷，PTA供应环比小幅上升。近期下游聚酯开工上升，PTA供应预计环比上升，自身库存压力偏大，聚酯需求方面，新总统上台后实行贸易保护主义，预计我国纺服出口受阻，关注出口目的地是否转移以及整体出口量情况。短期PTA自身供需驱动一般，预计跟随成本端偏弱运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏弱。供应方面，乙二醇装置周度产量在38.06万吨，较上周提升0.4%。乙二醇总产能利用率63.66%，环比+0.26%。新疆天业10万吨/年的合成气制乙二醇11月初重启，广西华谊年产20万吨的合成装置计划近期开车。预计乙二醇国内供应将环比走高。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.70%。库存方面，截至11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量60.12万吨，较上一统计周期增加7.58万吨。乙二醇整体产量有上调预期，成本端支撑偏弱，短期乙二醇跟随成本端主逻辑，港口库存低位上升，拖累市场心态。

短纤

隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销73.63%，较上一交易日下降19.96%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.40万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.63%，环比持平。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为75.66%，较上期增加13.87%。纯涤纱行业平均开工率在78.46%，环比持平。截至11月7日，中国涤纶短纤工厂权益库存12.81天，较上期下降0.32天，纯涤纱原料备货平均9.10天，较上期上升0.28天。成本端支撑偏弱，下游逢低价备货意愿上升，短纤产销好转，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2501报收于5866元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走弱。海关数据显示9月纸浆进口量下降，针叶浆进口量下降。需求端，纸厂利润有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工各有涨跌，白卡纸环比+3.2%，双胶纸环比-3%，铜版纸环比-5.5%，生活纸环比+0.9%。截止2024年10月31日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.8万吨，较上期上涨0.1万吨，环比上涨0.1%，库存量在本周期内变动不大，趋势呈现小幅累库。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位并继续涨价，纸浆下游整体需求处于从旺季进入淡季过程，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期国内纯碱个别企业短停或设备问题，开工及产量窄幅下降，但市场供应依然充足，受个别企业开车延迟及负荷下降等因素，预计产量仍呈现下降趋势。下游采购仍维持刚需，市场观望情绪加重，成交量表现一般，需求无明显起色下市场或以观望为主。近期出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持，整体企业库存继续增加。SA2501合约短线关注1490附近支撑力度，建议暂以观望为主。

玻璃

近期国内浮法玻璃日熔量小幅回升，整体供应量依然较高。随着北方赶工需求的增加，上周国内浮法玻璃企业库存整体下降。华北地区中下游刚需采购备货，厂家出货加快，整体去库力度较上周减小；华中市场企业整体产销向好，周内库存继续下降，但去库速度略有放缓；华南区域企业日度产销普遍超百，企业库存整体下降，但降幅减小。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2501合约短线建议在1310-1400区间交易。

天然橡胶

近期海外产区季节性供应旺季但增量相对有限，原料价格止跌反弹。国内云南部分产区受降雨和气温降低影响，原料供应表现偏紧，原料报价小幅上调；海南产区天气情况表现向好，割胶工作逐渐正常开展，岛内原料产出季节性增量。近期青岛总库存呈现继续累库趋势，保税仓库维持小幅去库，一般贸易库继续累库，海外混合到港量维持增加态势，现货供应偏紧预期降温，下游采购基本刚需为主，整体出库量不多，使得青岛现货库存继续累库。上周半钢胎企业产能利用率小幅波动，各企业维持高开工状态；全钢胎各企业个别安排检修，带动整体产能利用率小幅下降。ru2501合约短线建议在18000-19000区间交易；nr2501合约短线建议在14700-15400区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格宽幅下跌，外盘价格大幅下调，下游买盘偏弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货市场偏弱，现货报盘试探走高后大幅回落，主动低出增多仍难有成交跟进，下游入市采购氛围偏淡。顺丁橡胶装置开工小幅回落，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工小幅波动，下游渠道按需采购。上游丁二烯回落整理，顺丁胶资源供应较为充足，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2501合约考验13800区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置检修，国内尿素日产量小幅下降，但整体供应仍处于高位，本周预计1家企业计划检修，3-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量变动幅度有限。目前农业进入淡季，储备需求为主。部分复合肥企业开始生产返青肥，国内复合肥产能利用率运行负荷提升，随着预收的推进和部分原料形势的好转，企业装置开工率或维持稳中有增态势。由于近期下游刚需偏弱，上周国内尿素企业库存继续增加，其中西北、华北企业库存高位累积，后续若内蒙企业流向仍不及预期，库存或大概率增加。UR2501合约短线建议在1800-1880区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡下跌。供应方面，周内聚酯瓶片产量为34.26万吨，较上周持平。国内聚酯瓶片产能利用率均值为82.27%，较上周稳定。出口方面，2024年9月中国聚酯瓶片出口43.53万吨，较上月减少6.75万吨，或-13.44%。目前聚酯瓶片处于净出口减少阶段。三房巷兴业塑化75万吨/年新装置存投产预期，考虑内贸需求减少，预计有装置降负。瓶片供应压力仍然偏大。下游需求维持逢低补货，瓶片累库压力较大，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。最新公布的美国11月密歇根大学消费者信心指数初值73，预期71，前值70.5。一年期通胀率预期初值2.6%，预期2.7%，前值2.7%。消费者信心不减反增或暗示消费支出或难以于显著放缓，整体经济预期或将持续抬升。在最新的美联储会议结束后，美联储卡什卡利于近期公开演讲中表示，美国经济仍然非常强劲，通胀问题尚未完全解决；美联储希望有信心通胀率将一路回到2%，但在决定再次削减之前，需要看到更多的证据，整体发言基调相对中性。往后看，短期内市场或持续围绕特朗普上台后所将颁布的各项政策进行交易，美国经济增速预期走强以及美国财政赤字扩大或持续给予美元指数及美债收益率一定支撑，贵金属价格在美元走强的状况下或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美联储11月议息：一致同意降息25基点，声明中有关通胀部分删除“更有信心”一词。鲍威尔称在短期内，选举将不会对政策产生影响；未来降息根据需要可快可慢，加息不在计划内；不希望提供过多前瞻性指引。国内方面，今年前10个月我国外贸实现平稳增长。贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。基本面上，供给端，由于铜精矿价格仍偏高，原料供应偏紧，冶炼厂有部分检修计划，令精炼铜供给方面出现一定程度的紧张，国内升水走高令进口铜大量涌入，缓解部分供应缺口，整体供应量预计小幅收敛；需求方面来看，下游加工厂采购情绪有所减弱，情绪偏谨慎，更多采取逢低采买的策略。库存方面，国内社会库存在前期小幅积累后继续降库，整体消费情况表现稳定。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.17，环比-0.0115，期权市场情绪偏多，隐含波动率下降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，今年前10个月我国外贸实现平稳增长。贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。基本面上，氧化铝供给端，铝土矿供应偏紧问题仍对氧化铝的产能提升造成影响，加之海外氧化铝偏紧缺，令内外报价差距拉开，部分海外需求方想国内寻找供给源，出口窗口打开，国内氧化铝价格提振。此外，因环境问题以及原料问题使国内个别氧化铝厂有检修计划，整体产量预计将小幅收敛；氧化铝需求端，虽有部分电解铝厂计划检修，但整体影响有限。氧化铝供需或将处于供给偏紧、需求持稳的局面。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走稳。国际方面，美联储11月议息：一致同意降息25基点，声明中有关通胀部分删除“更有信心”一词。鲍威尔称在短期内，选举将不会对政策产生影响；未来降息根据需要可快可慢，加息不在计划内；不希望提供过多前瞻性指引。国内方面，今年前10个月我国外贸实现平稳增长。贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。基本面上，电解铝供给方面，因为原料氧化铝的价格强势令成本上涨，有冶炼厂已计划停槽检修，但整体对供应量的影响偏小；需求方面，下游加工企业因海外需求的提升，在原本淡季的阶段订单及排产情况转暖，淡季对其需求影响或将有所减弱。库存方面，国内铝锭库存处于低位，去库效果表现较好。总体来看，沪铝供需或将处于供需紧平衡状态，由于成本端及库存较低的情况，铝价受到支撑。期权方面，购沽比为0.61，环比+0.0008，期权市场情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.47%。宏观面，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。基本面，上周河南、河北、安徽等地区大气污染预警解除，限产结束，开始恢复生产，且运输限制解除，加上交割日即将到来，持货商移库交仓量增多，而近期下游成交多处于观望状态，短期累库压力较大。现货方面，据SMM：上周持货商随行报价，期间原生铅与再生铅炼厂维持挺价出货，且再生铅价格“倒挂”情况依然存在，下游企业观望慎采，刚需仍是偏向原生铅板块。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡偏空为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，欧洲央行官员释放鸽派信号，欧元走弱，同时美国特朗普胜选影响持续，令美元指数走强。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产；部分冶炼厂原料库存小幅缓解，供应边际改善但整体仍弱势。澳洲Century锌矿暂停运行至11月中旬，海外炼厂预期外减产；国内进口窗口关闭，未来进口量预计大幅下降。目前加工企业开工率相对偏低，下游逢低采购为主，近期国内去库放缓，供需两弱局面。技术面，沪锌持仓减量，多空分歧明显，关注MA10争夺。操作上，区间操作思路，参考24500-26000

沪镍

宏观面，欧洲央行官员释放鸽派信号，欧元走弱，同时美国特朗普胜选影响持续，令美元指数走强。基本面，原料端受菲律宾雨季将近影响，部分后续仍能少量出货的北部矿山出现上调出货意向价的倾向，后续菲律宾镍矿价格出现回弹的可能性增加,将导致冶炼成本上升。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求增长乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，沪镍持仓减量，空头氛围减弱，上破MA60日均线。操作上，轻仓逢低做多

不锈钢

原料端，菲律宾进入雨季，镍矿供应趋紧预期，成本端支撑有望逐渐增强。冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，不锈钢原料成本有所下调，但钢厂生产利润较低，钢厂生产积极性不高，300系排产持稳小幅下降。需求端虽然那进入传统需求旺季，但地产行业仍处探底阶段，下游订单情况平淡，现货市场刚需采购为主，到货量有所减少，库存录得下降。当前基本面矛盾尚未激化，宏观逻辑或将占主导地位，近期中国政府加强化债力度，市场关注刺激政策后续传导作用。技术上，不锈钢合约持仓低位，空头氛围较强，关注MA60争夺。操作上，暂时观望。

沪锡

宏观面，欧洲央行官员释放鸽派信号，欧元走弱，同时美国特朗普胜选影响持续，令美元指数走强。基本面上，供给端，缅甸佤邦发布通知，禁止私采矿山，以及矿山复工复产时将根据备案数据复核，显示缅甸对采矿仍采取较严格措施；冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，精炼锡减产情况持续，预计将延续至年底。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，下游需求表现平平，市场观望心态较重，近期库存去化放缓。长期终端电子产品需求前景偏乐观，传统旺季情况下，焊锡开工率缓慢回升。预计锡价下方存在支撑。技术上，持仓减量，多头谨慎偏强，关注MA60支撑。操作上，轻仓多单持有，区间关注258000-270000。

硅铁

上周硅铁市场震荡运行。南方电价上涨，生产成本高位，厂家供应变化不大，福建三钢硅铁招标价格6732元/吨，数量1100吨，半承兑半现金含税到厂。钢厂刚需采购为主，下游消费难有兑现。贸易商询单不多，实际成交较少，市场观望增量政策落地情况，基本面对价格压制较大。本周来看：原料方面，近期榆林区域内多家煤矿集中性探涨，整体拉运略有好转，神木地区小料价格890-980元/吨，整体持稳，成本坚挺。产业方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国39.89%，较上期增0.11%；日均产量16685吨，较上期增100吨，五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：20474.4，环比上周降2.29%，板块淡季，宏观利好影响消化后交易将重回理性，下游采购谨慎，供增需减，询单平淡，硅铁累库，市场信心不足，短期或延续弱稳运行。策略建议：硅铁主力合约持续震荡下行，操作上建议短线以宽幅震荡思路对待，中线逢高布空，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场震荡运行。硅锰合格块现金含税自提北方主流报价6000-6150元/吨，南方主流报价6100-6150元/吨。下游需求小幅回落，成材去库放缓，但铁水仍在相对高位，237家主流贸易商建筑钢材成交14.11万吨，环比减少，宏观增量政策未落地，海外消息扰动，市场观望情绪浓。本周来看：成本方面，港口锰矿涨跌不一，部分矿商有挺价心态，化工焦二轮提降开启，成本震荡运行。供应方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国43.06%，较上周减1.69%；日均产量27090吨，减110吨，全国硅锰产量（周供应99%）：189630吨，环比上周减0.40%，云南地区进入枯水期，开工下滑明显，锰硅供应小幅减少。需求方面，，北方多数钢厂仍未开启新一轮招标，等待主流钢招定价指引，铁水见顶回落，钢价震荡运行，近期在宏观托底预期下跟随板块震荡，后续或在淡季压力下回落。关注内蒙新增产能投产以及新一轮钢招情况。策略建议：SM2501合约冲高回落，多日均线纠缠，操作上考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场暂稳运行。部分煤种弱跌，铁水日均产量仍相对高位，对入炉煤以及焦炭刚需性仍存，重大会议仍在召开期间，黑色震荡反复，市场观望情绪浓厚，焦炭二轮提降预期增强。本周来看：铁水产量小幅回落，焦炭二轮提降部分落地，下游淡季，市场情绪较为低迷，现货成交疲软，煤矿有累库情况，部分煤种价格仍有小幅下跌。考虑到焦钢企业已经连续三周主动降库，炼焦煤可用天数下滑明显，部分领跌煤种跌至接近年内低位，后续下游冬储预期或刺激部分煤焦需求，带来价格上的小幅修复。关注钢厂利润变化及常备库存情况。策略建议：JM2501合约宽幅震荡，日MACD指标显示绿色动能柱持续扩散，操作上建议短线暂以偏空震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场暂稳运行。宏观政策存在不确定性，多空博弈激烈，北方温度逐渐走低，后续施工或受影响，多数钢厂暂未开启补库行情，焦钢均微利，煤焦暂时难以出现大涨大跌的局面，基本面矛盾不突出，上下游博弈，贸易商谨慎观望。本周来看：Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利57元/吨；山西准一级焦平均盈利66元/吨，山东准一级焦平均盈利114元/吨，内蒙二级焦平均盈利-5元/吨，河北准一级焦平均盈利105元/吨，由于原料端调整较快且铁水高位，虽然下游采购谨慎，吨焦平均利润仍环比小幅增加，当前焦企生产暂稳，出货较为积极，统计独立焦企全样本产能利用率为73.49%，环比减0.19%。7日河北、天津等地部分钢厂对焦炭采购价发函下调，降幅为50-55元/吨，计划于8日0时起执行，主流钢厂暂未回应，港口贸易集港情况一般，受宏观情绪影响近期钢价表现反复，钢材淡季但宏观利好对板块存在一定托底作用，关注后续地产利好落实情况。策略建议：J2501合约宽幅震荡，日MACD指标显示绿色动能柱持续扩散，操作上建议暂以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五晚I2501合约增仓下行。宏观面，随着美国大选、美联储降息及人大常委会第十二次会议落幕，宏观提振效果下降。基本面，供应维持宽松，铁水需求季节性回落，本期铁水产量234.06万吨，环比下降1.41万吨，年同比降4.66万吨。技术上，I2501合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，反弹择机短空，注意操作节奏及风险控制。

螺纹

周五晚RB2501合约先扬后抑。宏观方面，随着美国大选、美联储降息及人大常委会第十二次会议落幕，宏观提振效果下降。基本面，需求连续3周回落，库存连续3周增加，但库存同期低位，后期需求仍面临季节性回落，本期库存数据偏中性。市场方面，随着北方气温下降，下游工地施工减少。技术上，RB2501合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下运行。操作上建议，反弹择机短空，止损参考3420。

热卷

周五晚HC2501合约震荡偏弱。宏观面，全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。基本面，连续5周去库，产量小幅回落，需求虽然小幅下降但是总体韧性较好，本期总库存延续下降趋势。市场方面，周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税下跌20报3100元/吨。技术上，HC2501合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下运行 。操作上建议，反弹择机短空，止损参考3590。

工业硅

上周工业硅现货暂稳运行。南方进入枯水期，云南开工逐渐下降，421仓单陆续流向现货市场，工业硅库存压力增加。据了解，11月硅片排产大幅下降至42.4GW，多晶硅去库压力增大，铝下游整体刚需采购为主，市场交投平淡。本周来看：产业方面，成本压力下硅企报价坚挺，川滇地区有惜售挺价情绪，北方新疆中小硅企以生产交付新标货物为主，现货成交较清淡。需求方面，有机硅供需偏弱，实际成交偏低，主流单体厂让利出货，下游采购谨慎；多晶硅新增订单有限，11月排产继续下调，硅片环节去库压力较大。不过近期受海内外宏观消息，盘面波动较大，期货价格下行后期现点价成交价格优势增加，期现贸易成交活跃度将小幅提升。整体而言，基本面格局变动不大，工业硅仍将延续弱势震荡。技术上，工业硅主力合约持续震荡下行，多日均线呈现空头排列，操作上建议以偏空思路对待，关注下方12250附近支撑，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面上，碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘涨幅0.13%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走强。资讯解读，乘联会：四季度，新能源乘用车国内销量预计为355万辆，同比增长39%；新能源乘用车出口今年受到欧盟的反补贴关税影响暂时较大，预计出口33万辆，同比增长12%。基本面上，锂矿端海外矿山挺价持续，在较贵价格下，冶炼厂成交情况并不积极。供给方面，由于矿石价格偏高在长期的成本利润倒挂局面下，锂盐厂开工情况相对较低，供给量级收敛；需求方面，下游受海外关税加征的影响下，有提前生产出货的意愿，整体排产情况较好，且有部分年前提前备货采买的操作，下游需求明显好转。总体来看，碳酸锂短期内或处于供给有所收敛，需求偏暖的阶段。库存方面，库存仍处偏高水平，随着需求增长而稳步去化。期权方面，持仓量沽购比值为21.6%，环比+0.2861%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有下降。技术方面，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱走扩。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

日本召开特别国会进行首相指名选举

07:50 日本9月贸易帐

07:50 日本央行公布10月审议委员意见摘要

A股解禁市值为：152.60亿

新股申购：无