瑞达期货晨会纪要观点20241106

※ 财经概述

财经事件

1、十四届全国人大常委会第十二次会议举行第二次全体会议。会议听取了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告。会议审议了国务院关于2023年度国有资产管理情况的综合报告，听取了财政部部长蓝佛安受国务院委托作的关于2023年度行政事业性国有资产管理情况的专项报告。

2、国务院总理李强出席第七届中国国际进口博览会开幕式并发表主旨演讲。李强提出，中国将进一步扩大制度型开放，积极对接国际高标准经贸规则，深入实施自贸试验区提升战略。

3、美国9月贸易帐逆差844亿美元，创2022年5月以来新高，预期逆差841亿美元，前值从逆差704亿美元修正为逆差708亿美元。其中，出口2679亿美元，前值2718亿美元；进口3523亿美元，前值3422亿美元。

4、加拿大央行会议纪要显示，管委会成员考虑过将政策利率下调25个基点的利弊，普遍达成共识支持采取更大幅度的行动；担心大幅降息可能改变市场预期；中性利率前景存在不确定性。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体大幅收涨。截至收盘，上证指数涨2.32%，深证成指涨3.22%，创业板指涨4.75%。沪深两市成交额持续处于万亿水平。板块全数上涨，国防军工、计算机、非银金融板块领涨。国内方面，10月份制造业、非制造业及综合PMI处于荣枯线上，经济活动扩张，对市场有拉动效果。重点关注11月4日至11月8日召开的人大常委会会议对增量财政政策规模的确定，市场对此抱有较高预期，或提前消化部分利好。海外方面，美国大选将于美东时间10月5日进行投票，目前，特朗普与哈里斯支持率不相上下，美元兑人民币汇率走弱，提振国内市场风险偏好，但须警惕特朗普胜选对市场带来对冲击。大选后，美联储也将召开议息会议，目前交易员依旧押注美联储降息25个基点。整体来看，国内政策刺激预计持续提升市场风险偏好，股指中长期看多逻辑不变。策略上，中长线上逢低做多。

国债期货

周二国债现券期货震荡走强，超长端相对强势，30Y国债活跃券收益率下行1.5bp至2.29%，国债期货集体收涨，TL主力合约上涨0.39%。月初资金面宽松，资金利率维持稳定。随着政策持续发力，10月制造业PMI重回扩张区间，财新服务业PMI录得52，为3个月以来最高，市场需求止跌回稳。地产数据边际回暖，二手房价格小幅上涨，后续公积金利率或下调。若金融数据再超市场预期，将再度提升市场信心。人大常委会通过增加地方政府债务限额来置换地方存量隐性债务，或启用特殊再融资债。明年的计划可能在中央经济工作会议上公布，其他领域的支出计划或在2025年3月全国人大全体会议上明确。海外方面，全球市场静待美国大选落地。美联储11月降息几无悬念，在岸、离岸人民币对美元维持相对稳定。澳洲联储维持关键利率不变，符合市场预期。央行表示要加大货币政策逆周期调节力度，预计年内还有一次降准，资金面整体无忧，对短债端有一定支撑。若本次人大常委会只确定增加地方政府债务限额，长债端情绪可能有所修复。关注财政政策预期差、一二线城市新房库存。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.1047，较前一交易日贬值52个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1016，调升187个基点。最新数据显示，美国10月新增非农就业岗位大幅下滑，仅增1.2万，远低于市场预期的11.3万，但主要原因是美国接连遭遇飓风“海伦妮”、“米尔顿”，和波音机师罢工的影响，对降息预期未有改变。据CME工具显示，美联储到11月降25个基点的概率为98.9%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。

美元指数

截至周三，美元指数跌0.47%报103.41，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.46%报1.0930，英镑兑美元涨0.66%报1.3042，澳元兑美元跌1.94%报0.6639，美元兑日元跌0.34%报151.61。

昨日美元指数由于美国总统大选战况激烈、美元因多头平仓而承压，触及两周半以来的低点。此外，美国9月贸易逆差高于预期，给第三季度GDP和美元带来负面影响。不过，10月ISM服务业指数意外上升至两年多来的高点，为美元提供了一些支撑。大选方面，特朗普和哈里斯之间竞争焦灼。如果新总统所属政党同时控制国会，可能会引发极端的汇率波动。而对于明后两天举行的美联储FOMC会议，市场已几乎完全预期降息25个基点，关注力转向美联储是否会暗示可能跳过12月的降息。

欧元和日元也继续走强。日元兑美元上涨至一周半高点，但涨幅受限，因10年期日本国债收益率周二降至三周半低点，削弱了日元的利率差优势。此外，日本国民民主党党首玉木昨日发表鸽派言论，建议日本央行保持货币政策不变，不加息，令日元承压。

展望未来，由于美国大选竞争激烈，可能需要一些时间才能得出结果，市场可能会因投票进展的消息而波动加剧。同时在以服务业为首的强劲经济数据和疲软的就业报告背景下，美联储更多的是预防性降息。短期内美元指数偏下方波动。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，主力合约收涨8.4%，其余合约收涨3-16%不等。达飞已发出调涨11月中旬亚欧航线FAK费率的公告函，可能在之后引领其他主流船公司同样宣涨，叠加市场交易情绪升温，共同支撑运价上行。最新SCFIS欧线结算运价指数为2558.51点，较上周上升50.64点，环比上涨2.3%，涨幅小幅走阔，但基差依旧显著，近月合约价格偏高，存在收敛逻辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，船公司巨头逐步宣涨运价。停火谈判进程的推进，使得地缘冲突有望得到缓和，红海境遇或在这一进程推动下好转，远月合约期价支撑因素减弱。从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，船公司宣涨运价，地缘政治风险短期下调，运价波动较为剧烈，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周二中证商品期货价格指数涨0.24%报1431.6，呈宽幅震荡态势；最新CRB商品价格指数涨0.32%，连续两个交易日走高，维持在280上方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品遍上涨，玻璃涨2.13%，纯碱涨1.64%，橡胶涨1.21%，原油涨0.49%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨0.51%，热卷跌0.19%。农产品多数下跌，菜油跌0.69%，棕榈油跌0.54%。基本金属多数收涨，沪镍涨2.02%。贵金属全线上涨，沪金涨0.11%，沪银涨0.7%。

海外方面，美国总统大选已开始投票，选情仍十分胶着，两位总统候选人在7个摇摆州的支持率不相上下，大选结果有待观察。国内方面，10月份制造业PMI时隔5个月重回扩张区间，制造业景气扩张，对大宗商品需求有利好效果。具体来看，OPEC+推迟增产，但需求整体疲软，原油价格呈现宽幅震荡，多数能化品跟随油价波动；金属方面，黑色、有色在政策利好的推动下震荡回升，贵金属在通胀和避险情绪的催化下，整体多头趋势不改；农产品方面，国内供应仍偏宽松，价格走势偏弱。目前，国内人大常委会会议正在召开，市场对此预期普遍较高，海外，美联储将在11月8日凌晨公布利率决议，美国总统大选依旧充满不确定性。密切关注上述事件对市场的影响。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨0.03%，国产豆方面，由于政策补贴支持，预计2024年大豆产量2000万吨左右，较2023年增加50万吨左右，增幅2.56%；陈豆库存继续拍卖，成交率偏低，陈豆供应未充分消化，压制大豆价格。从需求方面来看，中储粮开库收购对现货市场提供了支撑，但受限于仓容有限且收购价格低于预期，政策收储支撑力度有限；在豆制品消费需求缩减以及新季大豆价格持续走低的背景下，下游市场建仓积极性不佳，不过下游压榨企业存在一定的低蛋白采购需求，对价格有所支撑。总体来看，大豆供强需弱，购销清淡，价格以稳为主。

豆二

隔夜豆二下跌0.08%，从美豆方面来看，大豆收获步伐快速推进，产量有望创下历史最高纪录，出口好于预期，对价格有所支持，但集中性供应压力令支撑力度有限；南美大豆维持丰产预期，巴西干旱天气缓解，播种进度顺利推进，阿根廷产量维持预估，销售步伐加快，阿根廷中心农业带预计正常推进播种进度。总体来看，全球大豆维持较为宽松格局，豆二供应压力依旧。

豆粕

周二美豆上涨0.63%，美豆粕下跌0.07%，豆粕下跌0.1%，国内10月大豆到港量减少，原料大豆库存下滑，豆粕库存亦有所下降，但是从后期进口大豆到港预估来看，11、12月大豆进口预估分别为1000、1070万吨，随着美豆销售旺季到来，年末进口量将再度回升，导致去库节奏将受阻，后期豆粕供应或维持宽松。从需求来看，终端养殖利润不佳，饲料需求整体缩量，下游饲料企业提货意愿不佳。总体来看，全球大豆供应宽松格局下，美豆上行空间有限，中下游企业或仍维持刚需补库为主，连粕仍承压运行。

豆油

周二美豆上涨0.63%，美豆油下跌1.05%，豆油下跌0.07%，从供应面来看，通常国内豆油会于每年的 4-8 月份阶段性累库，今年累库到10月份，11-12月大豆进口量或再度回升，后市豆油供应宽松格局维持。需求端，受国际紧张局势影响，原油行情宽幅震荡，马来西亚棕榈油产量疲软且库存下降，且受到强劲需求的支撑，棕油领涨油脂板块，但豆油基本面较弱，对油脂行情有所托累。

棕榈油

周二马棕下跌0.29%，棕榈油下跌0.54%，从高频数据来看，马棕10月产量意外减产，且11-12月是传统的减产周期，加之出口需求有所好转，后期有去库的可能。从印尼的情况来看，印尼出口需求降幅大于产量，结果库存反而下降，表明国内消费需求转好，提振行情。从印度的情况来看，印度进口下降明显，库存处于历史较低水平，存在一定的补库需求。从国内情况来看，近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，导致棕榈油进口有所下降，刚性采购为主，库存相对处于低位，不过豆棕价差深度倒挂下，后期进口和港口库存或有所回升。综合来看，高频数据显示，马来西亚棕榈油后期去库可能性较大，且印尼和印度库存水平都有所下降，提振价格偏强运行，即使国内豆棕价差深度倒挂，但短期库存相对处于低位，价格仍有冲高的可能。后期关注产地产量和进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二收低，跟随植物油价格跌势。隔夜菜油2501合约收跌0.69%。因加籽生长末期天气状况较为干旱，市场人士担心加拿大的油菜籽产量可能低于加拿大统计局预测的近1900万吨。且俄罗斯和乌克兰的油菜籽产量减少，支撑了加拿大油菜籽市场。不过，加籽收割接近尾声，出口压力增强，牵制其价格表现。其他方面，高频数据显示，马棕产量下滑而出口明显提升，且后续产地棕榈油即将步入季节性减产，为马棕市场价格提供支撑。国内方面，四季度是油脂消费旺季，菜油需求也有所向好。且棕榈油市场偏强，也同样提振菜油市场。不过，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。盘面来看，马棕获利了结，高位滞涨回调，拖累国内油脂集体回落，菜油因基本面不佳，表现弱于豆棕，总体维持高位震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二上涨，受空头回补提振。隔夜菜粕2501合约收跌0.04%。美豆收获进展顺利，产量有望创记录，季节性供应压力较大。且巴西大豆产区种植前景改善，南美大豆产量预估向好，美豆继续承压。不过，国际豆价已低于种植成本，且出口需求的回升，支撑美豆底部市场价格。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。且短期菜籽、菜粕库存均较高，供应较为充裕。豆粕而言，进口大豆卸船政策趋严，或导致大豆进厂时间延后，部分工厂有停产和减产的情况，短期供应或有趋紧，支撑豆粕市场价格。盘面来看，菜粕维持偏弱震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二上涨，受出口需求支撑。隔夜玉米2501合约收涨0.23%。随着美玉米收割推进，且产量将创历史新高，阶段性供应压力继续给美玉米市场带来压力。不过，出口需求向好，对市场价格有所支撑。国内方面，东北地区随着气温逐渐下降，基层种植户惜售挺价心理趋强, 卖粮积极性一般，局部区域有雨雪天气，基层玉米上量有所减少，购销依然偏清淡，粮库全面开收以及部分贸易商开始建立库存, 深加工企业及饲料企业维持刚需采购，收购价格窄幅震荡。季节性供应压力仍存。不过，深加工企业逐步进入消费旺季，替代谷物优势减弱，饲用玉米性价比提升，用粮主体陆续开始补库，需求略有好转。盘面来看，在政策利好和供应压力博弈下，玉米维持低位震荡。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收跌0.27%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加，库存也略有回升。截至10月30日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量82.4万吨，较上周增加2.90万吨，周增幅3.65%，月降幅10.07%；年同比增幅34.20%。不过，目前市场暂无明显供应压力，供需基本面表现良好。盘面来看，近期淀粉期价维持震荡，短期暂且观望。

生猪

月初养殖端出栏量可能缩量，不过由于行业产能恢复周期，后期供应压力犹存，对远月合约制约持续存在；需求端，屠宰率连续两周增加，说明天气转凉，生猪需求出现改善迹象。此外，标肥价差持续扩大，有利于提振二次育肥积极性，也对生猪价格构成一定支撑。总体来说，预计月初供需短期缩紧，价格有望平稳偏强运行，但是考虑到后市养殖端按计划出栏、需求增幅有限，价格反弹持续性和空间受限。建议在15000-15750元/吨高抛低吸，止损各200元/吨。

鸡蛋

气温下降，鸡蛋质量较好，也有利于鸡蛋存储，且受电商平台双十一提前大促影响，电商平台走货较好，贸易商拿货情况良好，产区走货较快，支撑现货市场蛋价，对期价也有所提振。不过，天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，市场鸡蛋供应充足，大趋势进入传统性淡季不变，且蔬菜价格回落，猪肉价格持续疲软，终端市场对高价蛋抵触情绪增强，对蛋价有所不利。盘面来看，在高基差提振下，近日鸡蛋期价有所回升，不过，产能压力仍存，或限制上涨空间。

苹果

随着霜降结束，主产区新季晚熟富士价格出现两极分化，产地优质货源价格相对坚挺，一般货源随着质量下滑，价格偏弱运行。西部产区晚富士地面交易基本结束，余量相对有限，价格出现翘尾表现，个别冷库少量出货。山东产区苹果交易进入中后期，客商拿货相对积极，果农自行入库量相对较多，外调货源少量流入。销区市场苹果成交氛围仍一般，但性价比较高的高端货源走货较好。当前新季晚熟富士冷库最终入库量是后市交易的主要逻辑之一。关注入库结构及数量。操作上，建议苹果2501合约短期逢回调买入多单。

红枣

新季红枣下树推迟供应滞后，市场成交多为新疆来货（旧季）及本地库存货源为主，关注产区收购进度及收购主体。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年10月31日红枣本周36家样本点物理库存在4075吨，较上周减少49吨，环比减少1.19%，同比减少53.66%，本周样本点库存继续下降，内地客商多已前往新疆产区备战新季，枣农挺价情绪偏强，收购商多观望试探性少量收购，其中阿克苏、阿拉尔及喀什等灰枣下树进展较慢，少量成交，买卖双方处于博弈阶段。操作上，建议郑枣2501合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二小幅上涨，市场静候USDA供需报告。交投最活跃的ICE 12月期棉收涨0.02美分或0.10%，结算价报69.95美分/磅。国内市场：供应端，北疆籽棉收购基本结束，南疆机采将进入集中上市期，籽棉收购成本逐渐固化。据中国棉花信息网知，截止10月28日，新疆棉花采摘进度83%，较前一周增加13个百分点。消费端，传统金九银十旺季不旺，纺企订单持续性不佳，多以散单、小单为主，纱价呈现下滑趋势。另外，当前纺企采购棉花意愿不强，棉花原料库存基本维持在一个月左右。市场对后市信心仍不足，但短期新棉成本固化及现货价格仍有支撑，向下空间有限，关注后期需求情况。操作上，建议郑棉2501合约短期暂且观望。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二下跌，由于近期降雨后巴西下一年甘蔗收成前景改善。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.03美分或0.10%，结算价每磅21.90美分。巴西糖库存同比下降明显，短期对原糖期价仍有支撑。巴西农业和畜牧业部公布的数据显示，巴西中南部24/25榨季截止10月上半月糖库存为1046万吨，同比下降31%，其中原糖库存约610万吨，同比下降36%。国内市场:新榨季南方糖厂少量开榨，截止11月4日不完全统计，云南累计有2家糖厂开榨，同比持平，开榨糖厂计划投产产能合计在0.73万吨/日。新糖预计在11月上旬上市销售，集中开榨时间在12月份。加之下游消费渐入淡季，市场耗糖进度将明显放缓。整体上，外糖当前价格涨跌对国内市场影响力逐渐减弱，国内市场更多关注新陈糖价格的回归，考虑到供应增加，需求淡季，预计后市仍震荡偏弱运行。操作上，建议郑糖2501合约短期暂且观望为主。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，新作花生大量上市，供应趋于宽松；进口处于淡季，花生进口量减少，预计保持下降趋势；需求端，出口需求增幅明显，油厂压榨利润好转，开机意愿或有所提升，陆续开始入市采购，农户挺价惜售。另外，马来西亚棕榈油意外减产且出口表现良好，提振油脂盘面，间接支撑花生行情。总体来说，新作花生大量上市，油厂陆续入市采购，市场氛围有所转好，但今年种植面积和产量增加，供应趋于宽松，花生预计以低位震荡走势为主。

※ 化工品

原油

美国非农就业报告意外疲软，市场预期美联储11月降息25个基点，美国大选结果仍存不确定性，美元指数偏弱调整；中国11月制造业活动六个月来首次扩张。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至12月底；哈马斯拒绝最新停火提议，报道称伊朗正准备从伊拉克领土对以色列发动报复性打击，中东地缘局势动荡反复；美国原油处于纪录高位，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2412合约考验5日均线支撑，上方测试540区域压力，短线呈现震荡回升走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

欧佩克联盟决定将增产计划推迟一个月，中东地缘局势动荡反复，国际原油偏强震荡；新加坡燃料油市场回落，低硫与高硫燃料油价差升至123美元/吨。LU2501合约与FU2501合约价差为1031元/吨，较上一交易日回落7元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2501合约多空增仓，净空单呈现回落。技术上，FU2501合约测试3150区域压力，建议短线交易为主。LU2502合约下方测试五日线支撑，短线呈现偏强震荡走势。

沥青

欧佩克联盟决定将增产计划推迟一个月，中东地缘局势动荡反复，国际原油偏强震荡；沥青厂家装置开工小幅上升，贸易商库存继续下降；山东地区部分炼厂复产沥青，各品牌资源竞争增大，下游按需采购低价资源为主，降温天气影响下游施工，山东现货市场价格下调。国际原油震荡回升，沥青社会库存下降，短线沥青期价呈现宽幅震荡。技术上，BU2501合约期价考验3280区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中上涨，主营炼厂补涨，珠三角码头成交小幅推涨，低价出货良好，但高位出货清淡。沙特12月CP预估价小幅回落，港口库存出现增加；华南国产气价格小幅上涨，LPG2412合约期货较华南现货贴水为547左右。LPG2412合约多空减仓，净空单出现增加。技术上，PG2412合约考验4450区域支撑，上方测试10日均线压力，短期液化气期价呈现震荡整理走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期内地甲醇企业高位开工，长约贸易商提货缓慢，企业库存小幅增加。港口方面，上周外轮卸货情况正常，港口主流社会库提货略有提升，甲醇港口库存继续累库，短期外轮到港量预计较为充足，加之港口与内地套利空间持续开启，港口甲醇库存或继续累积。上周烯烃装置暂无计划内检修或者重启，个别企业装置负荷窄幅波动，烯烃开工高位震荡。MA2501合约短线关注2510附近压力，建议在2450-2510区间交易。

塑料

国际油价走强带动油化工商品上涨，夜盘L2501收涨于8226元/吨。供应端，由于重启装置影响天数扩大，上周产量环比+3.69%至53.60万吨、产能利用率环比+3.06%至81.2%。需求端，上周PE下游制品开工率环比-0.10%，其中农膜开工率环比+0.26%、增速放缓。库存方面，生产企业库存环比-12.61%至44.08万吨，社会库存环比-4.12%至52.16万吨，维持去化趋势。本周部分小规模装置停车检修，中化泉州40万吨短停装置及前期停车的宝来利安德35万吨装置已重启，预计产量、产能利用率小幅下降。从订单表现看，农膜订单天数涨势停滞，即将由旺转淡；包装膜下游刚需为主，订单天数小幅下滑。LLDPE供需表现较平淡，国际油价受OPEC+延长减产、飓风等因素影响偏强对LLDPE存在支撑。L2501下方关注8080附近支撑，上方关注8300附近压力。

聚丙烯

国际油价走强带动油化工商品上涨，夜盘PP2501收涨7490元/吨。供应端，上周东华能源停车检修，前期停车装置影响扩大，产量环比-2.02%至67万吨，产能利用率环比-1.55%至75.05%。需求端，上周下游开工环比+0.16%至51.97%，其中塑编开工维稳在46.10%。截至10月30日，PP商业库存环比-7.61%至70.81万吨，去化显著，库存压力不大。本周受大连恒力、大连石化、扬子石化停车检修影响，预计产量、产能利用率环比下降。短期来看下游订单表现较好，只是部分下游原料库存偏高，采购受到抑制；中长期看下游需求存季节性偏弱预期。成本方面，国际油价受OPEC+延长减产、飓风等因素影响偏强，对PP存在支撑。下方关注7400附近支撑，上方关注7600附近压力。

苯乙烯

受国际油价走强提振，夜盘EB2412收涨于8516元/吨。供应端，浙石化180万吨装置如期停车检修，上周产量环比-2.94%至30.4万吨，产能利用率环比-2.07%至68.31%。需求端，下游开工涨跌互现；下游EPS、PS、ABS消费环比-0.91%至24.07万吨。库存方面，上周工厂库存环比-6.37%至16.43万吨，仍处于同期高位。华东港口库存环比-26.06%至3.53万吨；华南港口库存环比-7.14%至1.3万吨，港口库存处于偏低水平。11月河北旭阳30万吨装置有检修计划但停车时间尚不确定，前期停车的浙石化180万吨装置影响持续，预计本周供应端维持在偏低水平。本周EPS、PS存在重启装置，ABS利润较好、当前开工负荷偏高，需求有望得到增长。短期内苯乙烯供需改善，只是纯苯现货仍偏宽松、成本支撑偏弱。下方关注8290附近支撑，上方关注8800附近压力。

PVC

夜盘V2501“十字”震荡，收于5450元/吨。供应端，上周盐湖镁业、河南联创、广州东曹等装置重启，产能利用率环比+1.95%至79.19%。需求端，银十旺季结束，管材开工-0.63%至38.44%，型材开工-0.25%至41.9%。库存方面，截至10月31日，国内PVC社会库存（21家样本）环比-0.77%至47.45万吨，维持去化趋势，库存压力仍偏高。本周山东信发70万吨、LG化学40万吨装置有检修计划，前期重启装置影响扩大，预计产能利用率小幅下降。国内需求方面，目前下游制品订单清淡，终端房地产、基建需求在入冬后步入淡季，预计提升有限。国外需求方面，印度拟实施临时反倾销税，出口市场受到打压。需求偏弱对价格存在压力，但市场对重要会议出台刺激政策存在预期。下方关注5200附近支撑，上方关注5600附近压力。

烧碱

夜盘SH2501收于2596元/吨。供应端，上周德州实华、新疆天业、新疆中泰等装置重启，产能利用率环比+3.4%至82.4%。下游氧化铝方面，氧化铝厂积极补货，部分企业采购价持续调涨；非铝需求方面，部分粘胶短纤装置负荷提升，开工率+0.13%至88.15%；印染厂订单呈下降趋势，开工率持平在64.61%。截至10月31日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存环比-3.43%至29.04万吨（湿吨），库存偏低。烧碱集中检修已结束，后市虽有零星停车计划但供应端增量预期明确。下游氧化铝供需仍偏紧，目前氧化铝厂尚未有季节性降负迹象，主力采购价仍有上调可能。非铝需求步入淡季，对液碱价格影响逐渐减弱。下方关注2500附近支撑，上方关注2800附近压力。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至172美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为73.5万吨，环比+0.42%。国内PX周均产能利用率87.64%，环比+0.37%。本周PX装置运行稳定，福建联合和宁波大榭延续检修。需求方面，PTA开工率80.52%，周内PTA产量为138.64万吨，较上周-0.62万吨，较去年同期+14.52万吨。国内PTA周均产能利用率至80.56%，环比-0.25%，同比+3.33%。近期PX供应变动不大，PTA需求上升，PX供需格局边际好转，原油成本端尚有支撑，PX短期预计跟随成本端运行，上方关注7100附近压力，下方关注6700附近支撑，区间操作。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。成本方面，当前PTA加工差至305元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为80.52%。周内PTA产量为80.52%，周内PTA产量为138.64万吨，较上周-0.62万吨，较去年同期+14.52万吨。国内PTA周均产能利用率至80.56%，环比-0.25%，同比+3.33%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.70%。库存方面，PTA工厂库存在4.36天，较上周-0.02天，较同期-0.76天，聚酯工厂PTA原料库存在8.25天，较上周-0.10天，较同期+1.12天。本周逸盛宁波3#、凤鸣1#计划重启，虹港石化2#计划短休。PTA整体供应预计环比上升。近期聚酯开工回升，织造订单和备货有望提升，上游PX走势偏弱，PTA加工费尚可，PTA工厂开工意愿上升，库存压力仍存，预计PTA跟随成本端震荡运行。

乙二醇

隔夜乙二醇价格上行。供应方面，乙二醇装置周度产量在37.9万吨，较上周提升0.64%。乙二醇总产能利用率63.4%，环比+0.4%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.70%。库存方面，截至11月4日，华东主港地区MEG港口库存总量52.54万吨，较上一统计周期减少5.74万吨。本周天业、远东联有重启计划、美锦检修。乙二醇整体产量有上调预期。海外装置重启和停车并存，成本端支撑尚可，短期乙二醇跟随成本端主逻辑，港口库存偏低，乙二醇震荡偏强看待。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销75.48%，较上一交易日上升20.11%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.40万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.63%，环比持平。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为61.79%，较上期减少3.63%。纯涤纱行业平均开工率在78.46%，环比持平。截至10月31日，中国涤纶短纤工厂权益库存13.13天，较上期下降0.77天。纯涤纱原料备货平均8.82天，较上期下滑0.23天。短期受成本端支撑，短纤产销好转，但纱企自身订单疲软以刚需为主，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2501报收于5786元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。海关数据显示9月纸浆进口量下降，针叶浆进口量下降。需求端，纸厂利润有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工各有涨跌，白卡纸环比+3.2%，双胶纸环比-3%，铜版纸环比-5.5%，生活纸环比+0.9%。截止2024年10月31日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.8万吨，较上期上涨0.1万吨，环比上涨0.1%，库存量在本周期内变动不大，趋势呈现小幅累库。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位并继续涨价，纸浆下游整体需求处于从旺季进入淡季过程，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期国内纯碱个别企业短停或设备问题，开工及产量窄幅下降，但市场供应依然充足。下游采购仍维持刚需，市场观望情绪加重，成交量表现一般，需求无明显起色下市场或以观望为主。近期出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持，整体企业库存继续增加。SA2501合约短线建议在1470-1630区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃产线冷修增加，日熔量继续下降，但整体供应量依然较高。随着北方赶工需求的增加，上周国内浮法玻璃企业库存整体下降。华北地区产销前高后低，周初市场情绪提振叠加下游刚需补货，沙河厂家出货有所减缓，整体区域库存仍环比下降；华中市场白玻供应端产量下滑明显，多厂产销持续过百，库存去化。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2501合约短线建议在1340-1470区间交易。

天然橡胶

近期随着天气扰动减少，海外产区季节性上量预期较强，胶价成本支撑偏弱。国内云南产区割胶工作正常开展，保持正常上量节奏，原料价格小幅回落。近期青岛总库存呈现继续累库趋势，保税仓库维持小幅去库，一般贸易库继续累库，海外混合到港量维持增加态势，现货供应偏紧预期降温，下游采购基本刚需为主，整体出库量不多，使得青岛现货库存继续累库。上周半钢胎企业产能利用率小幅波动，各企业维持高开工状态；全钢胎各企业排产情况表现不一，检修企业开工逐步恢复，带动整体产能利用率小幅提升。ru2501合约短线建议在17550-18400区间交易；nr2501合约短线建议在14150-14600区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格下跌，外盘价格持平，港口库存增量，下游询盘不佳；顺丁橡胶出厂价格下调，现货市场偏弱整理，多数报盘倒挂幅度加深，下游谨慎观望。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工小幅提升，下游渠道按需采购。上游丁二烯回落整理，顺丁橡胶资源供应充足，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2501合约考验14200区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置检修，国内尿素日产量小幅下降，但整体供应仍处于高位。秋季肥市场收尾，上周国内复合肥产能利用率继续下滑，企业下周期排产不足，产能利用率维持低位，短期关注冬储推进情况，若无强势利好，需求或继续延后。尿素需求不及预期，上周国内尿素企业库存继续增加，部分外发企业库存高位，少数企业因装置停车库存下降，另外部分企业仅维持产销平衡，去库依旧缓慢。UR2501合约短线建议在1830-1890区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，周内聚酯瓶片产量为33.62万吨，较上周增加0.15万吨或0.4%。国内聚酯瓶片产能利用率均值为80.75%，较上周上升0.45个百分点。出口方面，2024年9月中国聚酯瓶片出口43.53万吨，较上月减少6.75万吨，或-13.44%。目前聚酯瓶片处于净出口减少阶段。三房巷兴业塑化75万吨/年新装置存投产预期，考虑内贸需求减少，预计有装置降负。瓶片供应压力仍然偏大。下游需求维持逢低补货，瓶片累库压力较大，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨， 沪银涨幅较大。昨日公布的美国9月贸易帐逆差844亿美元，创2022年5月以来新高，预期逆差841亿美元，前值从逆差704亿美元修正为逆差708亿美元。其中，出口2679亿美元，前值2718亿美元；进口3523亿美元，前值3422亿美元，整体贸易逆差持续走阔或给予美元汇率一定压力。美国10月ISM非制造业PMI为56，创2022年8月以来新高，预期53.8，前值54.9，服务业经济活跃度再创新高侧面体现了经济韧性犹存的状况，未来相关职位需求或难以于短期内显著回落。往后看，当前市场将持续聚焦于美国大选结果，若特朗普如期上台，再通胀预期回升或使贵金属再次上涨。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

沪铜主力合约冲高回落，持仓量增加，现货贴水，基差走强。国际方面，美国10月ISM制造业PMI为46.5，预期47.6，前值47.2。市场预计11月6日至7日的美联储货币政策会议可能将决定再次降息25个基点，降至4.6%左右。国内方面，国务院国资委党委召开扩大会议，要求切实抓好各项政策措施的落实落地，确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成。基本面上，供给端来看，由于铜精矿供应仍偏紧，冶炼厂的部分检修计划，令精炼铜供给方面出现一定程度的紧张；需求方面来看，下游整体需求更多维持在刚需采买以及小幅备货的阶段，现货市场成交活跃度依旧不高。库存方面，由于精炼铜供应有一定缺口，社会库存重回去库状态，以缓解供应偏紧状态。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.1，环比+0.07，期权市场情绪偏多，隐含波动率上升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，国务院国资委党委召开扩大会议，要求切实抓好各项政策措施的落实落地，确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成；要指导企业用好用足相关支持政策，全力做好扩大有效投资工作；要更加注重防范生产和经营各类风险，牢牢守住不发生重大风险底线。基本面上，氧化铝供给端，铝土矿供应偏紧对氧化铝厂产能提升的影响仍在，加之部分环保问题令所在区域氧化铝产开启检修计划，氧化铝供应量或将有所收敛。需求端，电解铝厂对原料需求稳定且有小幅提升，备库意愿仍强。整体来看氧化铝或处于供给减少、需求稳增的阶段。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约冲高回落，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国10月ISM制造业PMI为46.5，预期47.6，前值47.2。市场预计11月6日至7日的美联储货币政策会议可能将决定再次降息25个基点，降至4.6%左右。国内方面，国务院国资委党委召开扩大会议，要求切实抓好各项政策措施的落实落地，确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成。基本面上，电解铝供给方面，国内电解铝开工率小幅增长，随着此前因技改减停产项目陆续复产，但由于产能已逐渐接近行业上限，预计供应方面仍将保持相对充足但增速或将略有放缓；需求方面，下游铝材加工企业因环保等问题出现间歇性减产，加之传统淡季的临近令企业到手订单量预计回落，加上铝价偏高，现货市场成交情绪或将转淡。整体来看，沪铝或将处于供给充足需求偏淡的局面，期价受淡季影响上有压力，而成本端又提供下方支撑。期权方面，购沽比为0.56，环比-0.0104，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.71%。宏观面，美国10月标普全球制造业PMI终值为48.5，预期47.8，初值47.8，整体PMI数据有所回升或表明制造业经济活跃度有所好转。基本面，近期污染天气频发，多地区发布重污染天气省级橙色预警消息，因环保管控带来的再生铅炼厂减停产增加，再生铅炼厂周度开工率呈下滑状态。下游近期成交多处于观望状态，弱消费下铅锭社会库存仍小增。总的来说，铅市场短期供需矛盾不突出，短期铅价或震荡为主。现货方面，据SMM：昨日沪铅呈偏强震荡，部分持货商下调贴水出货，而电解铅炼厂厂提货源报价依然坚挺，再生精铅则多以升水出货，下游企业维持按需采购，且刚需偏向原生铅，散单市场成交尚可。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国总统大选结果临近出炉，市场谨慎关注，美元指数承压回调；中国10月PMI数据回暖，利好风险情绪。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，不过四季度锌矿供应有改善趋势；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，但部分冶炼厂原料库存小幅缓解，且前期检修也陆续复产，精锌产量小幅回升。澳洲Century锌矿暂停运行至11月中旬，海外炼厂预期外减产；国内进口窗口关闭，未来进口量预计大幅下降。目前加工企业开工率相对偏低，下游逢低采购为主，近期国内库存有所下降。技术面，沪锌持仓减量，多空分歧，关注MA10争夺。操作上，择机逢低轻仓做多。

沪镍

宏观面，美国总统大选结果临近出炉，市场谨慎关注，美元指数承压回调；中国10月PMI数据回暖，利好风险情绪。基本面，原料端印尼RKAB审批数量大幅增加，预计对镍矿供应带来较大增量。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求增长乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，沪镍合约持仓增量，多空分歧增加，上破MA10日均线。操作上，轻仓空单谨慎持有，止损128000，注意风险控制。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批大幅增加，镍矿供应预计冲击市场，使得镍铁厂开工率有望逐步回升，镍铁价格预计继续下行；供应端，不锈钢原料成本有所下调，但钢厂生产利润较低甚至倒挂，因此虽然那进入传统需求旺季，但钢厂压力较大，产量未如预期增加，300系产量持稳略降。下游地产行业仍处探底阶段，市场关注刺激政策后续进展，近期现货市场刚需采购为主，到货量有所减少，库存录得下降。当前基本面矛盾尚未激化，宏观逻辑或将占主导地位。技术上，不锈钢合约持仓低位，关注MA60争夺，短线行情或有反复。操作上，空头离场，暂时观望，注意风险控制。

沪锡

宏观面，美国总统大选结果临近出炉，市场谨慎关注，美元指数承压回调；中国10月PMI数据回暖，利好风险情绪。基本面上，供给端，缅甸佤邦发布通知，禁止私采矿山，以及矿山复工复产时将根据备案数据复核，显示缅甸对采矿仍采取较严格措施；冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，9月份大幅减产，预计将延续至年底。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子产品需求前景偏乐观，下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升。预计锡价下方存在支撑。技术上，持仓减量，多头谨慎偏强，关注MA60支撑。操作上，多头思路，区间关注258000-270000。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。硅石兰炭持稳，南方电价上涨预期明确，生产成本高位，厂家供应变化不大，全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国39.78%，较上期持平；日均产量16585吨，较上期持平，全国硅铁产量（周供应）：11.60万吨，部分产区价格已接近成本线，贸易商近期有囤货计划，市场观望增量政策落地，基本面对价格压制较大，多空博弈激烈，盘面震荡。策略建议：SF2501合约宽幅震荡，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。供应方面，从锰矿到港成本来看，多数仍是倒挂状态，大部分矿商暂不考虑低价出货，有一定挺价意愿，化工焦波动不大，锰硅成本暂稳，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国44.75%，较上周减0.15%；全国硅锰产量（周供应99%）：190400吨，环比上周增1.82%，南方电费开始上调，北方工厂开工较为积极，南北生产格局将进一步分化，北方多数钢厂暂未开启新一轮招标，以观望市场为主。下游需求小幅回落，成材去库放缓，但铁水仍在相对高位。策略建议：SM2501合约震荡偏强，多日均线纠缠，操作上建议短线维持震荡思路对待，关注6550附近压力，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2501合约震荡偏弱，焦煤市场暂稳运行。产业方面，华北地区个别大矿发生矿难致停产，叠加河南及山西晋中个别煤矿生产方面不正常，整体开工率小幅下降，部分煤种价格仍有调整，入炉成本小幅下降，主流供应商利润空间有限，拿货谨慎。需求方面，宏观预期仍存，钢坯价格反弹，市场观望情绪浓。关注钢价走势及下游利润变化。策略建议：隔夜JM2501合约震荡偏弱，多空博弈，操作上建议日内区间交易，关注1325附近支撑，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2501合约震荡偏弱，焦炭市场暂稳运行。全国30家独立焦化厂均吨焦盈利32元/吨，钢厂利润情况改善且铁水产量高位，短期内焦炭需求支撑较强，焦企利润尚可，开工率小幅回升，独立焦企全样本产能利用率为73.68% 减 0.28%；焦炭日均产量66.62万吨，环比减0.25万吨，焦炭库存81.28万吨，环比增3.39万吨，炼焦煤总库存913.71万吨，环比减9.58万吨，焦炭库存维持低位运行。宏观财政政策加码预期仍存，市场增量方案传言不断，铁水产量高位，短期刚需暂稳，多空博弈激烈。策略建议：隔夜J2501合约震荡偏弱，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿2501合约收盘791.5，上涨0.51%，昨日青岛港PB粉报778，上涨10元/吨。宏观面，美联储预计将在11月6-7日开会时再次降息25BP。基本面，供应维持宽松，铁水需求季节性回落，本期铁水产量235.47万吨，环比下降0.22万吨，年同比降5.93万吨。驱动方面，宏观托底，市场交易增量预期，铁矿跟随成材波动为主。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘螺纹2501合约收盘3430，上涨0.00%，昨日杭州现货报3550，上涨40元/吨。宏观方面，人大常委会会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，市场期待较高。基本面，供需双弱，产量结束9周回升趋势有所下降，需求小幅回落，库存连续2周增加，但库存仍在同期低位。情绪方面，宏观会议预期叠加美国大选，市场风险偏好下降。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷2501合约收盘3589，下跌0.19%，昨日杭州现货报3610，上涨30元/吨。宏观面，十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行，宏观托底，市场短期多空反复。基本面，连续5周去库，产量小幅回落，需求虽然小幅下降但是总体韧性较好，趋稳，本期总库存延续下降趋势。技术上，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。产业方面，北方硅厂开工高稳，部分厂家还有增产计划；枯水期到来，川滇地区部分硅企在亏损预期下将陆续批量关停炉子。需求方面，有机硅成交价格重心下移；多晶硅累库，硅下游用户心态较为稳定，贸易商操作偏谨慎，硅价波动幅度有限，基本面延续供需偏宽。技术上，工业硅主力合约震荡下行，操作上建议以弱震荡思路对待，关注12550附近支撑，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面上，碳酸锂主力合约震荡偏强，截止收盘涨幅0.65%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走强。基本面上，锂矿端由于矿企的挺价情绪强烈，需求方虽有买货意愿但更多集中在询价，对高价锂矿接受度较低，锂矿现货市场交易表现平淡。碳酸锂供给端，上游冶炼厂挺价意愿较强且有减产计划，整体供应量上预计将有小幅收敛。需求端，下游需求排产较为乐观，拉动碳酸锂消耗量上行。部分下游材料厂存刚需采买或是备库需求。库存方面，库存仍处中高位水平，但较之前已明显去化。期权方面，持仓量沽购比值为22.54%，环比+0.0148%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略有上升。技术方面，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱略有收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

待定 国内成品油开启新一轮调价窗口

16:50 法国10月服务业PMI终值

16:55 德国10月服务业PMI终值

17:00 欧元区10月服务业PMI终值

18:00 欧元区9月PPI月率

23:00 美国10月全球供应链压力指数

23:30 美国至11月1日当周EIA原油库存

23:30 美国至11月1日当周EIA库欣原油库存

23:30 美国至11月1日当周EIA战略石油储备库存

A股解禁市值为：186.08亿

新股申购：无