瑞达期货晨会纪要观点20241008

※ 财经概述

财经事件

1、国庆假期期间，多地商品房销量出现不同程度的增长，市场信心有所恢复。国庆假期前三天，北京市新房带看量较去年同期增加92.5%、认购量提高2倍，二手房带看量较去年同期增加104.1%。广州部分楼盘日到访量超过150批，较平时增加200%。

2、中国人民银行近日发布的报告显示，截至2024年8月末，中国人民银行共与42个国家和地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议，其中有效协议29份，互换规模超过4.1万亿元人民币。

3、日本央行季度地区报告上调日本9个地区中2个地区评估，维持7个地区的评估不变；日本各地区经济温和复苏，呈现回暖或适度回升的趋势；许多地区的企业表示，由于结构性劳动力短缺，必须继续提高工资；许多地区表示价格涨势正在扩大。

4、德国经济部计划下调2024年经济增长预测，预计该国经济将萎缩0.2%。德国经济部将于周三公布经通胀调整后的收缩预测，此前政府曾预测今年经济将增长0.3%。

※ 股指国债

股指期货

国庆长假期间，中国资产表现强势，恒生指数上涨6.59%，新加坡富时中国A50指数期货上涨9.19%，纳斯达克中国金龙指数上涨11.35%。海外方面，10月4日公布的美国9月非农就业数据大幅增加25.4万人，远超预期14万人，7月、8月数据同样大幅上修。劳动市场意外维持强劲，使得交易员放弃对美联储11月份降息50个基点的押注，美联储主席鲍威尔在此之前表示预计年内还将进行两次降息，累计幅度50个基点。美联储11月大幅降息预期落空对海外市场情绪有冷却效果，同时也对后续国内货币政策进一步宽松产生一定掣肘，数据发布后，中概股出现回调。国内方面，国庆期间多地出台楼市扶持政策并推出住房补贴，一线城市楼市成交再度火爆，随着一系列楼市稳定措施发挥作用，后续房地产销售预计回升。此外，国庆期间，国内旅游经济持续火热，多地接待游客数超去年同期。在股市上涨带来的财富效应下，四季度居民消费预计回升，并推动企业投资，带动经济基本面好转，从而进一步刺激股市上涨，带来正向回馈效果。对此，预计节后A股将跳空高开，并维持多头态势，策略上，期指单边建议择机买入，亦可买入看涨期权。

国债期货

国庆期间港股持续上涨，多头情绪高涨，风险偏好大幅抬升。中国9月制造业PMI为49.8，景气度有所回升。国庆假期出行人次及餐饮同比均有大幅增长；北京、上海、深圳二手房成交面积同比大幅回升；院线方面表现较差。在金融政策落地以后，财政部及发改委将接力。国新办今日上午举行发布会，发改委将介绍“系统落实一揽子增量政策、扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，除了“两新”、“两重”原有政策框架外，有望提供更多新方向稳经济预期。财政政策是后续增量政策的焦点，出台地方债务重组计划的可能性较低，增加财政赤字、增发国债弥补地方政府财政缺口的概率提升，10月下旬或11月初，人大常委会是财政政策的观察窗口期。海外方面，美国9月非农就业人数大超市场预期、失业率降低、薪资增速回升，11月降息预期大幅削减。欧洲央行行长释放明确的降息信号，日本新首相不支持进一步加息，叠加地缘政治风险上升，推动美元指数走强，人民币汇率回落到7.1附近。美联储对国内降息进程有扰动，但是不改变利率长期下行的趋势。权益市场上涨的持续性要观察政策落地后经济基本面改善情况，短期内债市承压。资金面预期转松，短端资金利率下行幅度相对有限，利率曲线或继续陡峭化，若债基赎回负反馈形成，可能会引发债市超调。

美元/在岸人民币

周一晚间离岸人民币兑美元收报7.0715，较前一交易日升值275个基点。此前人民币兑美元中间价报7.0101，调升253个基点。最新数据显示，美国9月季调后非农就业人口录得25.4万人，为2024年3月以来最大增幅；失业率录得4.1%，为2024年6月以来新低。强于预期的就业数据不仅提振美元，还降低了市场降息预期。据CME工具显示，美联储到11月降息25个基点的概率为96.2%，降息50个基点的概率为3.8%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。

美元指数

截至周二，美元指数跌0.01%报102.49，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.01%报1.0975，英镑兑美元跌0.32%报1.3083，澳元兑美元跌0.57%报0.6757，美元兑日元跌0.36%报148.18。

由于美国9月消费者信贷数据弱于预期，美元昨日小幅下跌。但上周五强于预期的美国非农就业报告排除了美联储在下个月FOMC会议上降息50个基点的可能性，为美元提供了支撑。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利昨日表示，美联储在缩减资产负债表规模方面还有很长的路要走，但不会回到疫情前的水平。基调偏鹰对美元利好。市场预计美联储在11月6日至7日的FOMC会议上降息25个基点的概率为85%，降息50个基点的概率为0%。

欧元区方面，德国8月工厂订单创7个月来最大跌幅，对欧元不利。此外，欧洲央行管委会成员维勒鲁瓦表示欧洲央行“很可能”会在本月晚些时候的会议上降息，言论偏鸽也打压了欧元。不过，因为欧元区10月Sentix投资者信心指数超预期上升，对欧元形成利好。日元主要受日本财务大臣加藤的评论影响，周一取得了适度的涨幅。他表示，汇率的突然波动对企业和家庭有害，政府需要仔细监控其影响。此外，日本央行发布的地区报告也对日元形成支撑，该报告上调了对两个地区经济的评估。

展望未来，由于美国强于预期的就业报告，投资者重新调整了对美联储利率路径的预期，市场预期美联储将减少其降息的激进程度。美元指数在短期内或受国债收益率上升二获得支撑。

集运指数(欧线)

节前集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，多数合约集体涨停，交易情绪活跃。最新SCFIS欧线结算运价指数为2662.75点，较上周下降502.09点，环比下降15.9%，基差始终偏大，存在收敛逻辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，下降趋势改善。中东局势愈加混乱，巴以战火持续爆发，红海复航时点仍在不断延后，提振运价。此外，10月1日起，美国东海岸和墨西哥湾沿岸的码头工人开始了近50年来的首次大规模罢工，在新劳动合同谈判因工资问题破裂后，美国全国约一半的远洋运输被迫中断，也支撑着运价上行。但从基本面来看，目前运力不足的局面得到一定缓解，因此目前近远月合约价差正不断缩小。并且最新数据显示欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，将在需求端打击航运业。综上，地缘政治风险再度上升，包括中东局势升级和美东港口罢工，对运价有所支撑，叠加国内政策加码加力，带动交易情绪上涨，期价回升幅度大。目前交易难度大幅提升，建议投资者轻仓逢低做多，注意操作节奏及风险控制、及时止盈。

中证商品期货指数

9月30日中证商品期货价格指数涨2.81%报1441.85，呈大幅走高态势；最新CRB现货指数涨0.21%，近期整体走高。

海外方面，10月4日公布的美国9月非农就业数据大幅增加25.4万人，远超预期14万人，7月、8月数据同样大幅上修。劳动市场意外维持强劲，使得交易员放弃对美联储11月份降息50个基点的押注，美联储主席鲍威尔在此之前表示预计年内还将进行两次降息，累计幅度50个基点。美联储11月大幅降息预期落空对海外市场情绪有冷却效果，数据发布后美元指数走强，外盘商品普遍回落。国内方面，国庆期间多地出台楼市扶持政策并推出住房补贴，一线城市楼市成交再度火爆，随着一系列楼市稳定措施发挥作用，后续房地产销售预计回升。此外，国庆期间，国内旅游经济持续火热，多地接待游客数超去年同期。在股市上涨带来的财富效应下，四季度居民消费预计回升，并推动企业投资，带动经济基本面好转，进而刺激大宗商品需求。具体来看，伊以冲突加剧，中东地缘局势持续紧张，增加供应中断风险，外盘原油强势上涨，其余能化品预计在成本支撑和国内政策利好的刺激下上涨；金属方面，有色、黑色受到国内降息降准以及提振房地产市场的利好下预计继续走强，贵金属在美联储降息后整体跟随美元指数震荡；农产品方面，假期期间外盘表现分化，而国内供应仍偏宽松，后续走势暂不明朗。目前，国内货币政策刺激带来的利好依旧主导市场，且基本面存在复苏预期，商品指数预计呈现偏强震荡。

※ 农产品

豆一

国庆期间大豆现货价格有所下滑。东北产区新季大豆正在陆续收获,蛋白35%-38%之间的大豆偏多，目前根据大豆品质不同毛粮收购价格区间为1.7-2.1元/斤，低蛋白大豆价格较节前下滑0.1元/斤，且近日价格持续走低。受东北新豆价格影响，南方新豆价格也表现不佳。总的来说,随着新季大豆上市量的增加，国产大豆供应宽松,大豆现货价格有所下滑,贸易商多持观望态度，市场采购活动谨慎，预计节后豆一仍偏弱运行。

豆二

国庆期间美豆下跌2.79%，美豆冲高回落,主要是天气预报预计下周巴西北部将出现有利于作物生长的降雨，且美元上涨削弱了美国大豆出口。当前外围国际市场仍聚焦于南美大豆产区天气以及美豆新作的出口销售预期。根据相关数据显示，干燥的天气导致种植开局迟缓。截至10月4日，巴西2024/25年度大豆种植率已达到4%，去年同期，大豆种植率为7.8%，五年历史平均水平为4.56%。若后期巴西天气好转，加上美豆集中性供应压力，有可能考验前期低点支撑。

豆粕

国庆期间美豆下跌2.79%，美豆粕下跌4.42%。国庆期间全国豆粕价格涨跌互现。截至10月7日，东北市场报价3200-3320元/吨，较节前报价下调10-20元/吨；华北市场10月6日贸易商报价在3170-3180元/吨；华东市场主流价格在3090-3110元/吨左右，较节前基本持平；市场普遍反映节前备货充足，节内购消较为清淡，观望情绪为主，9月大豆进口量进口量仍处高位，豆粕去库缓慢，节后预计偏弱运行，建议前期空单可继续持有。

豆油

国庆期间美豆下跌2.79%，美豆油上涨2.38%。国庆期间由于中东局势紧张，原油大幅上涨，提振油脂市场，美豆油和马来西亚棕榈油均有所上涨。从供应面来看，通常国内豆油会于每年的 4-8 月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足，库存压力凸显，价格回落风险较大。因此，豆油供强需弱，预计上行空间受限，节后建议观望为主。

棕榈油

国庆期间马棕上涨5.9%。由于中东局势紧张，原油大幅上涨，提振油脂市场，美豆油和马来西亚棕榈油均有所上涨。近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，导致棕榈油进口有所下降，成交量有限，豆棕价差倒挂下价格有回落风险，后期进口和港口库存或有所回升，但产地临近减产季，产量下降对马棕价格有所支撑。预计节棕榈油高位震荡为主，建议观望。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货节日期间收涨。头号油菜籽产区萨斯喀彻温省发布的周度作物报告显示，截至9月30日，该省油菜籽收获完成了82%，高于一周前的56%。平均单产为每英亩33蒲，远低于加拿大统计局预测的全国平均单产38.4蒲/英亩。市场人士猜测加拿大各省的产量预估普遍低于加拿大统计局的官方数据。加籽产量存下调预期。其他方面，中东冲突升级，国际原油价格大涨，对油脂构成支撑。同时，欧盟委员会提议将反森林砍伐法规的实施时间推迟一年，且马棕出口持续向好，推动棕榈油价格大幅收涨。节日期间外围油脂走高，提振国内油脂市场。国内方面，国庆期间旅游业火爆，餐饮表现良好，油脂消费向好，节后终端有补货需求，且四季度也是油脂消费旺季，对市场价格有所提振。另外，中加贸易矛盾持续影响下，国内菜籽洗船消息频出，后期菜籽进口到港量或减少。总体而言，受外盘上涨提振，菜油节后有高开的可能，谨慎追涨。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货节日期间收跌。USDA报告显示，9月美豆季度库存为3.42亿蒲式耳，低于预期的3.51亿蒲式耳，但仍是四年来同期最高值。且截至上周日（9月29日），美国大豆收获完成26%，高于业内预期的24%，也高于五年同期均值。大豆优良率稳定在64%。美豆收割进程继续推进，供应端压力逐步加大。另外，预报显示，巴西干旱地区将迎来降雨，有利于改善巴西大豆的种植进程，且产量预期也将高于上一年度。节日期间美豆承压下跌，成本传到下，拖累国内粕价。国内市场而言，经过国庆期间的消耗，下游市场有短暂补货的需求，或支撑国内粕类现货市场价格。不过，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。总体而言，在美豆下跌影响下，国内粕价有补跌的可能，低开概率较高，暂且观望。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货节日期间小幅收涨，具体呈现出先涨后跌，总体变化不大。美国农业部发布的季度谷物库存报告表示，截至9月1日，美国玉米库存总计为17.6亿蒲，虽然同比增长29%，创下四年来的最高水平，但是比《华尔街日报》调查的分析师预测值低了近1亿蒲。库存报告似乎表明美国玉米需求高于预期，推动美玉米价格总体略有收涨。国内方面，国庆期间东北玉米市场价格整体偏弱运行。辽宁东南部、黑龙江东部等地新季玉米逐步上市，叠加陈粮供应，市场新陈粮源同时呈现，供应相对充足。华北玉米价格先涨后稳。节日初期，贸易商出货资源降低，深加工到货量减少，价格快速反弹，但随着价格至阶段高点，贸易商出货增加，价格再次下跌。目前国内玉米供需宽松，后续关注政策导向。

淀粉

原料玉米方面，新粮上市暂未进入高峰期，节日期间玉米价格缓跌为主，收粮主体陆续开秤，主流收购价格1980-2050元/吨，较节前小幅下跌30-60元/吨，成本支撑有所减弱。自身而言，淀粉企业开机率略有下滑，发货多执行前期订单为主，库存无明显累积情况。下游需求来看，假期期间，民用市场需求相对良好，居民实际消费好于预期，存在补货需求，支撑淀粉市场价格。关注新季玉米上市节奏与价格变化。

生猪

国庆期间，全国外三元生猪价格整体呈现先跌后涨走势，10月7日全国出栏均价17.59元/公斤，较节前下跌0.09元/公斤，分地区看，河南出栏均价17.6元/公斤，较节前下跌0.21元/公斤，广东出栏均价下跌0.18元/公斤，吉林上涨0.26元/公斤，地区间涨跌互现。随着价格下跌，二次育肥以及养殖端惜售挺价心态回温，价格受到一定支撑，但是节后供需或保持偏弱格局，预计节后以震荡走势为主。

鸡蛋

节日期间旅游餐饮消费增加，鸡蛋需求良好，多地蛋价呈现上涨情况。不过，全国在产蛋鸡存栏变化不大，维持高存栏量，且天气转凉，蛋鸡生产性能有所恢复，产蛋率和蛋重出现回升势头，鸡蛋市场供应整体比较充足。对比前期补栏情况来看，国庆节之后，全国在产蛋鸡存栏量将先降后增，月度变动幅度在1% 以内。同时，市场阶段性补货缺乏持续性，尤其是居民家用消费跟进不佳，鸡蛋市场将经历短暂补库后逐步进入季节性淡季，现货价格或有所下滑。期货盘面也将继续受其牵制，短期或维持低位震荡。

苹果

据中果网知，陕西、甘肃产区晚熟富士陆续下树，上货量增加，部分果农自行入库为主，主流成交价格呈现下跌态势。具体来看，陕西洛川晚富士交易一般，入库客商观望为主，当前晚富士统货70#起步价格3-3.2元/斤；渭南产区晚富士少量交易，由于红货不多，市场少量采购发市场。甘肃产区看货商有所增加，市场多以质论价为主。山东产区，纸袋晚富士80#一二级以上价格在3.3-3.6元/斤之间，当地晚富士供应一般，客商拿货积极性尚可。总体上，考虑到新季晚富士上市逐渐增多，客商采购积极性一般，且价格持续走弱，预计节后苹果价格相对走弱。

红枣

新季红枣长势相对正常，预计丰产概率较大。内地客商陆续前往产区订园收购，新枣下树时间或较往年同期提前一周左右，关注后期收购价格情况。节日期间红枣主销区河北崔尔庄市场和广东如意坊市场价格涨跌互现，购销氛围相对往年活跃。整体上，基本面无明显利多因素，但宏观利好情绪浓厚，短期枣价向下可能不大。

棉花

国际市场：国庆长假期间，美国ICE棉花12月合约价格维持震荡，跌幅约0.4%，美棉出口需求虽有所好转，但表现相对一般，市场影响有限。另外据美国农业部(USDA)报告显示，9月20日-9月26日期间，美国2024/25年度陆地棉净签约较前一周增加9%。装运陆地棉24290吨，较前一周增加35%。

国内市场：供应端，新疆产区籽棉收购价格相对上涨，新疆机采棉收购价格大致在3.1-3.2元/斤，手摘棉在3.55元/斤附近，不过由于收购价格持续上涨，当前轧花厂采购相对谨慎。消费端，下游部分纱厂在国庆期间维持开工，采购节奏相对放缓，节后纺企存在补库可能。总体上，新棉陆续上市，收购节奏相对缓慢，加之纺企对“银十”订单信心不足，节后棉价相对震荡可能。

白糖

国际市场:国庆长假期间，美国ICE原糖3月合约价格上涨为主，涨幅约1.70%，由于巴西产区持续干旱，且前期火灾导致市场对减产预期强烈，给与市场一定支撑。根据巴西外贸秘书处（Secex）发布的数据，2024年9月份巴西的食糖出口量再创单月历史新高，表明全球市场对巴西糖的需求依然旺盛，出口量仍影响国际供应端。9月份巴西食糖出口量达到395.38万吨，高于8月份的392.1万吨，同比2023年9月增长24%。

国内市场:北方甜菜糖陆续开榨，节后南方甘蔗将进入压榨高峰期，市场供应将增加。不过由于前期糖价相对上涨，成交转好，预计9月主产区糖销量好转可能。加之外盘原糖价格继续上涨，预计节后开盘糖价跟涨可能性较大。

花生

国庆节日期间，全国花生价格呈现止跌企稳。分产区来看，河南地区基层惜售意愿增加，产区上货量有限，市场走货尚可，花生价格整体上涨0.10-0.15元/斤；白沙通货米报价3.90-4.15元/斤，大花生通货米报价3.90元/斤。山东产区上货量陆续增加，市场按需采购，产区价格表现稳定，大花生通货米报价维持3.90-4.10元/斤。河北整体上货量有限，基层惜售心里增加，产区价格偏强上涨0.05-0.10元/斤，花育23通货米报价3.85元/斤，99-1通货米报价4.10元/斤。总的来说，花生现货价格企稳，但集中性供应压力较大，花生节后预计保持低位震荡。

※ 化工品

原油

国庆长假期间国际原油市场涨幅超过8%；美国9月新增非农就业数据大幅改善，失业率意外下降，美联储11月大幅降息预期骤降，美元指数连续回升。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至11月底；10月1日伊朗对以色列发动大规模导弹袭击，市场担忧以色列可能将伊朗石油设施列为打击目标，中东地缘局势动荡升级，潜在供应中断风险增强，短线原油期价呈现强势震荡。技术上，预计SC2411合约跳空高开，上方测试570区域压力，短线呈现强势震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

伊朗对以色列发动大规模导弹袭击，市场担忧以色列可能将伊朗石油设施列为打击目标，中东地缘局势动荡升级，国庆长假期间国际原油涨幅超过8%；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差回落至138美元/吨。LU2501合约与FU2501合约价差为1081，较上一交易日下跌25吨；国际原油大幅上涨，低高硫期价价差回落，燃料油期价呈现强势震荡。前20名持仓方面，FU2501合约多空增仓，净空单呈现增加。技术上，FU2501合约测试2950区域压力，建议短线交易为主。LU2412合约测试4200区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

伊朗对以色列发动大规模导弹袭击，市场担忧以色列可能将伊朗石油设施列为打击目标，中东地缘局势动荡升级，国庆长假期间国际原油涨幅超过8%；沥青厂家装置开工上升，贸易商库存呈现下降；北方地区资源供应稳中有增，部分低价资源成交尚可，现货市场价格持稳为主。国际原油大幅上涨带动成本，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2412合约期价测试3220区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中上涨，主营炼厂及码头低位补涨，下游节间补货力度转弱，市场购销平淡。沙特10月CP合同价上调，化工需求较为平稳，国庆长假国际原油大涨有望提振市场氛围；华南国产气价格持稳，LPG2411合约期货较华南现货贴水为258左右，较宁波国产气升水为192左右。LPG2411合约多空减仓，净空单小幅增加。技术上，PG2411合约测试5000域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

国庆假期期间，外围市场表现偏强，中东地缘战争恶化，伊朗作为国内甲醇最大进口来源国，伊朗与以色列间的地缘冲突或加剧市场对于后市伊朗进口货源的担忧。假期国内楼市、股市A50表现较好，国内宏观良好氛围延续，地缘冲突和宏观驱动或主导节后甲醇整体走向。从产业情况看，供应端面临限产预期，需求端MTO开工有望维持中高位运行，且传统下游又新产能陆续投产，预计节后甲醇有望走强，关注内地现货市场的跟涨情况。

塑料

供应端，10月上旬华泰盛富、中韩石化、福建联合等共220万吨PE装置有检修计划，而计划本月投产的中石化英力士（天津）等装置短期内影响有限，节后一周供应压力预计减小。需求端，后下游农膜进入旺季，棚膜订单逐渐积累，对价格存在支撑。库存方面，截至9月30日，PE总库存109.46万吨，处于同期高位。假期下游采购减少，PE库存有累库预期，节后随下游复工预计缓慢去化。成本方面，受中东地缘冲突恶化影响，国庆节假日期间布伦特、WTI涨幅超10%，增强下游油化工产品成本支撑。短期内塑料受供应减量、需求复苏、成本支撑影响仍有一定上涨空间，跳空高开可能性较大，预计偏强震荡。

聚丙烯

供应端，10月上旬福建联合、中韩石化等共187万吨PP装置有检修计划，而计划本月投产的中石化英力士（天津）、宁夏宝丰等装置短期内影响有限，节后一周供应压力预计减小。需求端，节中塑编需求依旧强劲；节后受多地重点工厂开工影响，水泥袋存在集中用量，终端利好。随着节后下游塑编企业陆续复工，下游需求存在上升预期。库存方面，截至9月25日，PE总库存为73.58万吨，库存压力偏高。假期下游采购减少，PP库存有累库预期，节后随下游复工预计缓慢去化。成本方面，受中东地缘冲突恶化影响，国庆节假日期间布伦特、WTI涨幅超10%，增强下游油化工产品成本支撑。短期内PP受供应减量、需求偏强、成本支撑影响仍有一定上涨空间，跳空高开可能性较大，预计偏强震荡。

苯乙烯

供应端，近期苯乙烯装置暂无停车、重启计划，预计产量、产能利用率窄幅变化、波动不大。需求端，国庆期间EPS工厂有减产预期，预计下游需求下降；节后在宏观政策利好、市场预期改善作用下，下游需求存在增量预期。库存压力不大。受中东地缘冲突恶化影响，国庆节假日期间布伦特、WTI涨幅超10%，增强下游油化工产品成本支撑。短期内苯乙烯受成本支撑、需求改善影响预计偏强震荡。

PVC

近期各地房地产政策持续优化，市场预期逐渐回暖。节假日期间房地产市场整体出现积极变化，PVC下游需求有望得到改善。10月上旬部分PVC企业负荷降低，叠加前期停车装置影响扩大，预计产能利用率小幅下降。管材、型材开工节前在政策利好刺激下小幅上升，国庆期间受下游管材、型材企业放假影响预计下降，节后有望恢复并超过节前水平。假期下游采购减少，PVC库存有累库预期，节后随下游复工预计缓慢去化。短期内PVC受下游房地产市场改善影响预计偏强震荡。

烧碱

供应端，近期烧碱装置暂无停车、重启计划，预计产能利用率维稳。下游氧化铝方面，当前国内铝土矿仍无大规模复产消息，海外铝土矿到港受前期几内亚雨季影响，预计铝土矿供应紧缺持续，氧化铝开工受制约。非铝需求方面，新疆部分粘胶短纤装置重启预计带动开工上升，然终端需求无实质改善，预计开工提升有限；印染订单变化不大、刚需为主，预计印染开工率维稳。现货价格方面，据同花顺统计，国庆期间各地液碱现货稳定。短期内烧碱预计水平宽幅震荡。

对二甲苯

宏观利好氛围延续，地缘政治发酵，国际油价反弹对化工品形成支撑。供应方面，节后福建联合及宁波大榭装置存在检修计划，台湾FCFC 95万吨装置计划10月初停车检修3周。需求方面，PTA多套装置提负，9月底停车和重启装置并存，总体产能利用率预计上升。PX供需平衡边际改善，调油逻辑接近尾声，自身供需向上驱动一般，商品情绪偏暖延续，预计节后开盘跟随成本端偏强震荡，注意风险控制。

PTA

宏观利好氛围延续，地缘政治发酵，国际油价反弹对化工品形成支撑。供应方面，PTA多套装置提负，9月底停车和重启装置并存，总体产能利用率预计上升。需求方面，假期部分聚酯工厂调休，节后预计聚酯开工回升至高位，PTA累库压力仍存，商品情绪偏暖延续，织造订单和备货有望提升，预计节后开盘PTA跟随成本端偏强震荡，注意风险控制。

乙二醇

节前MEG多套装置重启，总体开工提升，10月中石化武汉、福炼有检修计划，另外远东联、新疆天业计划短停，通辽月初重启。进口方面，截至2024年10月07日，国内乙二醇华东总到港量预计在12.83万吨，处于中位水平。需求方面，假期部分聚酯工厂调休，节后预计聚酯开工回升至高位。乙二醇总体供应平稳，库存处于偏低水平，受宏观氛围以及成本端支撑，节后预计下游备货情绪改善，乙二醇走势延续反弹，注意风险控制。

短纤

国内多项利好政策刺激，短纤下游订单和备货情绪预期改善，短纤装置负荷逐渐提升，成本走势回暖，加工费高位承压。四季度终端订单询价氛围存一定好转预期，纱企备货水平稍有上升，部分纱企假期存在调休放假情况，节后纱企开工回升，预计短纤价格震荡偏强为主，注意风险控制。

纸浆

9月30日，SP01合约收盘5912元/吨。长假期间，纸浆现货以及海外价格持平，市场主要港口到港量维持正常水平，国内装置正常生产，纸浆下游主要原纸市场预期阶段性转弱趋势，节后对纸浆消耗量增量不强。市场面临供应压力不减，受国内宏观经济政策刺激影响，预期节后开盘震荡偏强，但预期仍存下行压力。海关数据显示8月纸浆进口量提升，针叶浆进口量大幅上涨。需求端，纸厂利润有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工走弱，白卡纸环比-0.3%，双胶纸环比-0.1%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比-0%。纸浆下游整体需求偏弱。截止2024年9月26日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.4万吨，较上期下降2.7万吨，环比下降1.5%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续三周呈现去库走势。目前港口库存处于年内中位水平，外盘价格维持高位，国内下游需求处于淡季，注意纸浆进口情况，受宏观政策支撑，预计短期震荡偏强。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6100附近压力，注意风险控制。

纯碱

国庆假期期间，国内楼市、股市A50表现较好，宏观情绪高涨。节前在宏观转暖下纯碱触底大幅拉升，玻璃厂前期持续压缩自身原料库存，当前宏观整体预期扭转，节后下游在涨价担忧下或有一定补库，下游玻璃冷修进度也将放缓，纯碱需求回升，短期有望形成阶段性正反馈趋势，节后期价有望延续偏强。后市关注市场情绪变动和纯碱库存变化情况。

玻璃

国庆假期期间，国内楼市、股市A50表现较好，玻璃现货市场表现较为积极，多地区产销保持强势，部分厂库存得到很好的去化，多厂频发涨价函。节前宏观氛围转暖带动商品集体大幅反弹，宽松的货币政策以及地产系列政策对玻璃盘面形成强有力的提振，市场情绪转好将使得冷修预期放缓，但当前玻璃绝对价格已足够低，在宏观情绪提振下，预计节后玻璃期价有望延续偏强。后市需要关注中下游拿货后的消化情况。

全乳胶

国庆假期期间，外盘新加坡、日本的橡胶均有所回落整理，主要受EUDR延迟影响。假期海外主产区降雨有所缓解，泰国原料价格持稳，根据美国气象局天气预报，除泰国南部、柬埔寨西南部、国内海南省等地区外，其他产区降水有减少趋势，割胶工作或有好转，原料上量预期偏强，预期节后原料价格承压。假期期间，全钢轮胎检修企业数量及检修天数同比去年均明显增加，半钢轮胎检修企业数量及总减损情况同比去年有所减少。全钢轮胎企业多受困于高成本、低需求和库存压力而选择停产放假；半钢轮胎企业则得益于出口市场的强劲支撑和合理的库存水平而维持常规放假。整体来看，节日期间国内供应正常放量，需求小幅下滑，但国内现货市场流动性依旧偏紧，库存持续去化对胶价仍有支撑，同时国内宏观良好氛围延续，预计节后胶价延续高位震荡，但需警惕EUDR延迟消息对节前涨势的回补。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格稳中整理，外盘价格小幅上调，下游询盘清淡；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格稳中上涨，供价存上调传闻，业者大幅加价或封盘观望，市场观望氛围浓厚。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存回落；轮胎行业开工升降互现，部分企业计划检修，下游渠道走货略显放缓。上游丁二烯处于高位，天然橡胶期价强势震荡联动，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2411合约测试16600区域压力，短线呈现高位宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

国庆假期期间，宏观政策利好刺激现货价格上涨明显，节后尿素企业陆续启动检修计划，日产将有所下降可能导致市场供应量减少，当前正值秋季肥集中走货阶段，需求增量叠加局部物流运输紧张，有望促进市场情绪转暖，预计节后尿素价格在多个因素支持下短期内有小幅上涨空间。后市关注库存消化情况和宏观情绪。

瓶片

10月三房巷一套75万吨瓶片装置存投产预期，产量增长或集中在10月中旬后。华东某工厂40万吨装置存重启预期。考虑国内需求季节性下滑的影响，部分装置或提前进入检修季，供应端预计增量有限。下游需求维持逢低补货，目前以补四季度以及明年一季度的原料为主。短期宏观利好氛围延续，节后预计瓶片价格小幅上升，10月底随着需求下滑，供需矛盾凸显，瓶片价格或将承压，注意风险控制。

※ 有色黑色

贵金属

外盘贵金属价格普遍收跌，沪银跌幅较大。近期中东地缘冲突持续，战局紧张程度有所升级，市场避险情绪有增不减。最新公布的美国PMI及非农就业数据接连走强，间接体现美国经济仍保有一定韧性，市场进而下调年内美联储再次大幅降息的预期。除此之外，数位美联储官员接连发声，其中美联储主席鲍威尔更是于公开演讲中表示当前不急于迅速降息，整体基调由鸽转鹰。而非美国家方面，各国在美联储正式开启降息后均下调主要利率水平，美国与非美国家利差有所收窄，进而给予美元指数一定支撑。往后看，短期内美元指数及美债收益率在利率预期反转的情况下或多企稳反弹，贵金属上行趋势或受到一定抑制，然而当前地缘冲突所产生的避险需求犹存，同时全球降息浪潮已至，贵金属价格或难以显著回落，整体走势或多于高位震荡。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人，美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%。11月降息幅度趋缓，劳动力市场强劲，经济软着陆前景明朗。国内方面，统计局：9月，制造业PMI为49.8%，环比上升0.7个百分点。利好政策持续释放，市场预期偏暖，消费有望提振。基本面上，铜矿端TC费用短期内仍将处于低位区间运行，矿端供应偏紧预期仍将持续影响铜精矿现货价格偏强运行。供给方面，国内精炼铜产量预计将有所增长，但由于进口方面量级将有所收敛，两者增减抵补后，国内精炼铜表观消费量预计将小幅增加，整体供应量相对充足。需求方面，由于“金九银十”是国内传统的消费旺季，加之国家产业政策的扶持力度加码应用，需求预期向好，但亦不可忽视铜价涨势过于强劲后对下游备货情绪的抑制，因此预计需求将保持相对稳健的增长。国内库存持续去化，回归至历史中低位区间运行。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.81，环比+0.035，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏强走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。宏观方面，统计局：9月，制造业PMI为49.8%，环比上升0.7个百分点。利好政策持续释放，市场预期偏暖，消费有望提振。基本面上，铝土矿原料端国内暂未明显复产，加之海外季节性供应减少，整体供应偏紧预期仍将延续。氧化铝供应方面，国内产区停减产计划令产量小幅下滑，进口方面海外亦受供应端扰动等因素影响，整体表观消费量有所收敛。需求方面，国内电解铝产能接近产能上限，四川、贵州等地技改项目陆续投达产，预计对氧化铝的需求将有所增长。整体来看，氧化铝处于供应偏紧，需求稳增的阶段。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，美国9月季调后非农就业人口增25.4万人，预期增14万人，美国9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，预期4.2%。11月降息幅度趋缓，劳动力市场强劲，经济软着陆前景明朗。国内方面，统计局：9月，制造业PMI为49.8%，环比上升0.7个百分点。利好政策持续释放，市场预期偏暖，消费有望提振。基本面供应端国内产量陆续释放，叠加海外进口方面的增量，令整体供给量保持相对充足；需求端，下游进入传统旺季，开工率逐步走暖，终端消费亦受国家产业政策扶持助力，料将保持增量，需求预期向好，库存持续去化。整体来看电解铝处于供需双增，预期偏暖局面。期权方面，购沽比为0.84，环比-0.01，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

国庆期间伦铅震荡偏强运行。宏观面，9月非农就业人数增长远超预期，美联储下月降息25基点概率高达94%。基本面，假期原生铅及再生铅冶炼厂稳定开工，但下游多数厂家放假2-5天不等，铅锭消费阶段性消失，加上今年假期现货市场表现相对往年较为平淡，下游节前囤货驱动较弱，冶炼厂也无节假日发货排期相关市场交易表现，节后累库情况概率较大，不过近期国内宏观利好发酵，海内外铅价仍缓慢拉伸，不过情绪逐步消化后，铅价运行或逐渐回归基本面，后续需要关注利好消息的实际消费落地情况。操作上建议，节后开盘沪铅或有高开，但仍以观望为宜。

沪锌

国庆期间外盘LME锌上涨2.7%。宏观面，美国就业数据好于预期，美联储降息预期下降，美元指数大幅回升；市场关注中国发布一揽子增量政策。基本面 ，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端;冶炼端因原料紧缺和常规检修 造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。终端房地产疲软拖累，目前订单依 旧偏弱，开工率相对偏低。下游传统旺季，需求有所回暖但不及预期，市场逢低采购意愿高，假期lme库存小幅下降，供强需弱趋势，锌价上行动能增强。预计节后沪锌高开，后市震荡上涨。

沪镍

国庆期间外盘LME镍上涨2.1%。宏观面，美国就业数据好于预期，美联储降息预期下降，美元指数大幅回升；市场关注中国发布一揽子增量政策。基本面 ，原料端印尼RKAB审批缺乏进展，近期菲律宾方面降水等天气因素影响，叠加印度方向对于船运需求的增 加，镍矿海运费出现一定的上行趋势，因此镍矿成本处在偏高水平。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；但印尼镍铁产能受限制较大，产量出现明显下降，镍铁价格偏强。此外俄罗斯释放限制 镍出口的信号，引发镍供应趋紧的担忧。下游不锈钢厂有意提高排产，但目前旺季不旺凸显，市场采购较为谨慎，假期lme库存继续增长。预计节后沪镍高开，后市震荡偏强。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格再度呈现走强；供应端，不锈钢临近传统需求旺季，钢厂有意提高排产量，虽然原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂， 但预计后续仍有小幅增产。需求端，当前不锈钢市场供应过剩局面，下游进行采购备货，库存维持较高水平。终端建筑行业依旧表现疲软，不过利好政策加快出台，财政政策端发力存在较高的预期，市场乐观情绪回暖。不锈钢价格上行动能增强。预计节后不锈钢大幅高开，后市震荡上涨。

沪锡

国庆期间外盘LME锡上涨1.8%。宏观面，美国就业数据好于预期，美联储降息预期下降，美元指数大幅回升；市场关注中国发布一揽子增量政策。基本面上，供给端，缅甸锡矿复工复产进度受市场关注，但目前仍未证实生产恢复，后续进口供应仍受限;冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，后续减产的风险逐渐升高。国内进口窗口仍关闭， 进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子产品需求前景偏乐观，下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升，市场逢低采购为主，假期lme库存持稳略降。预计节后沪锡高开，后市震荡上涨。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。成本方面，节后部分地区电价或有上调，随着兰炭出货情况好转，价格或小幅探涨，现货支撑偏强运行。产业方面，节前由于宁夏电路检修，虽然陕西和甘肃有所增产，整体开工呈现下降，近期宏观利好持续提振市场情绪，市场对节后“银十”预期尚存，宁夏电路检修结束，黑色板块去库好转，厂家或小幅提产。需求方面，钢厂利润修复，钢材加速去库，高炉复产增多，合金市场供需结构持续改善。整体而言，供需双增，成本偏强，硅铁市场短期有望延续偏强运行，关注主产地结算电费以及后续厂家复产情况。策略建议：节前SF2501合约偏强运行，操作上建议短线延续偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场高位震荡。产业方面，宁夏厂家盘面高位套保，库存压力不大，有扭亏为盈趋势，内蒙地区利润尚可，西北地区整体无明显减停产计划，南方地区除云南丰水期维持满负荷生产外，其余地区开工寥寥，开炉仅为个位数，且南方出货量不多，随着丰水期逐渐结束，节后西南地区开工或逐步下滑。需求方面，节前宏观利好加码持续刺激市场情绪，黑色板块涨势迅猛，钢厂减产情况基本触底，高炉复产情况有所增多，考虑到锰硅库存依然较高，厂家多有观望心理，在板块氛围的带动下节后或延续震荡上行，但持续性需关注期钢走势及钢招情况。策略建议：节前SM2501合约大幅上行，操作上建议短线延续偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

焦煤市场偏强运行。多数煤矿长假期间维持正常生产节奏，个别煤矿按节前计划检修停产，焦煤产量较稳，节内寻货问价较多，对后市多持看涨心态；由于节前宏观利好持续加码，市场交投热度攀升，煤焦连续涨价，部分区域优质低硫主焦煤报价1800-1820元/吨之间，部分煤矿长假期间已不接受新订单，计划节后进行新一轮定价。10月7日部分焦企又提出第五轮提涨，幅度110元/吨，计划8日落地，煤焦市场情绪继续提振，考虑到假期市场热度不减，洗煤厂及贸易市场内焦煤库存或加速消化，叠加当前焦钢利润水平下原料仍存博弈空间，市场普遍存在惜售待涨心里，节后短期焦煤有望延续偏强运行。策略建议：节前JM2501合约收报涨停板，操作上建议短期仍以偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

焦炭市场偏强运行。宏观利好持续改善市场，产业需求逐步释放，下游补库积极，市场对后市仍有看涨情绪，投机环节贸易商拿货增多，焦企利润修复，出货顺畅，生产积极性提升， 焦炭产量短期内预计小幅增加。需求方面，钢材成交量好转，钢厂利润改善，高炉复产增多，下游积极补库，焦炭处于紧平衡状态，现货价格在节日期间进行了两轮上调，分别于1日、4日落地执行，上调幅度累计100-110元/吨，商品市场做多热情较强，关注节后情绪承接及后续宏观政策跟进落地情况。策略建议：节前J2501合约连续走强，操作上建议短线延续偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

节前铁矿2501合约收盘821.5，上涨10.71%，新交所铁矿Fe9月30日下午3点报价111.85，10月7号下午3点报价110.6，下跌1.12%，假日期间低量成交，价格窄幅运行为主，现货方面，受长假影响，多数未具体报货销售。宏观面，美国非农就业数据超预期，美联储主席鲍威尔表示，如果经济按预期发展，今年将再进行两次降息，总幅度达到50个基点。基本面，近期成材大幅上涨，国庆节假期间钢厂复产提产意愿增多，Mysteel监测预估高炉开工率较节前增加0.45%。驱动方面，焦炭第五轮提涨，钢材成本支撑预期加强。操作上，维持震荡偏多，注意风险控制。

螺纹

国庆假期期间，杭州螺纹中天上涨40-50元/吨，外盘整体涨多跌少，商品情绪向好。宏观面，国务院新闻办公室将于10月8日上午10时举行新闻发布会，届时将介绍系统落实一揽子增量政策有关情况。基本面，Mysteel资讯显示，节中市场活跃度较低，市场采购量有限，部分节前订货陆续到库，市场库存小幅增加，上海建材库存整体增加4万左右，杭州节后市场整体库存较节前明显增加，预计增幅超10万吨，整体仍处同期低位。市场方面，焦炭第五轮提涨落地。操作上，维持震荡偏多，注意风险控制。

热卷

国庆假期期间，沙钢卷价格较节前报价上涨约30-50元/吨。宏观面，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，强调要打好组合拳，努力完成全年经济社会发展目标任务，会议部署加快“十四五”规划102项重大工程实施的有关举措。基本面，Mysteel资讯显示，上海热卷节中库存整体仍小幅降库，且卷螺共线钢厂铁水回流长材明显，10月南材对华东投放普遍打折，后续到货速度有所放缓，浙江和江苏供应正常。操作上，维持震荡偏多，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。供应方面，节前下游备货心态一般，假期市场成交僵持，下游有压价心理，随着丰水期结束，西南地区将陆续减产，不过工业硅供应量的减少在高库存高仓单背景下难以对价格构成利多，厂家报价暂稳。需求方面，长假期间有机硅单体企业及原生铝硅合金厂均维持正常生产，多晶硅市场成交不佳，下游对产品探涨行为接受意愿不高，关注节后多晶硅上市消息对备货积极性的提振，及国内外宏观利好能否加速产业去库。技术上，节前工业硅主力合约低位震荡，基本面压力下预计节后延续区间震荡为主，操作上建议以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。基本面供给端，国内碳酸锂产商因消费预期提升，前期停减产计划预计将有一定程度延后，海外进口方面，智利到港量预计将有一定程度收紧，碳酸锂表观消费量将有小幅度的下调，但由于碳酸锂库存前期的累积，总体上呈现供应相对充足的状态。需求端，下游整体采买情绪提升，上下游前期过大的心理价格分歧有所收窄，现货市场成交热度有所提升。终端消费方面，“金九银十”是传统的消费旺季，10月伴随着国家宏观政策的频发、扶持力度加大，整体市场情绪、消费信心高涨，预期偏暖。在消费的拉动下，预计下游需求将有明显提振带动碳酸锂库存逐步去化。期权方面，持仓量沽购比值为35.59%，环比-1.04%，期权市场持仓情绪偏多。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:50 日本8月贸易帐

08:30 澳洲联储公布9月会议纪要

10:00 国新办举行新闻发布会

14:00 德国8月季调后工业产出月率

14:45 法国8月贸易帐

15:00 美联储理事库格勒发表讲话

18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数

20:30 美国8月贸易帐

次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告

次日美联储博斯蒂克就经济前景发表讲话

次日04:30 美国至10月4日当周API原油库存

A股解禁市值为：62.41亿

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