瑞达期货晨会纪要观点20240717

※ 财经概述

财经事件

1、央行副行长陆磊出席东亚及太平洋中央银行行长会议组织第29届行长会议暨第13届行长与监管当局负责人非正式会议。会议讨论了区域经济金融形势、在贸易和投资中使用本币结算、数字时代对金融创新的监管等议题。

2、7月16日下午，上海市国资委召开市值管理工作座谈会。上海市国资委党委书记、主任贺青指出，要坚持多措并举，提升上海国有控股上市公司市值管理能力和水平。要把持续的价值创造作为市值管理的基础，集中资源发展核心主业，推动科技创新、产业升级，提升全要素生产率和盈利水平。

3、国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对全球经济增速的预期，预计全球经济将分别在2024年和2025年录得3.2%和3.3%的增幅。IMF将中国今年经济增长预测上调至5%，较4月预测高出0.4个百分点。美国经济今年增速预期下调0.1个百分点至2.6%，欧元区经济增速预期上调0.1个百分点至0.9%。IMF称，全球去通胀化动能正在放缓，使货币政策正常化变得更加复杂。

4、据CME工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为93.3%，降息50个基点概率为6.7%。综合来看，交易员押注美联储将于9月降息概率达到100%。美联储主席鲍威尔周一称，不会等到通胀完全降至2%的目标水平才开始降息，因为紧缩政策存在滞后效应。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体收涨，上证指数早盘低开震荡，午后走高至尾盘翻红，深证成指、创业板指低开后震荡走高。截至收盘，上证指数涨0.08%，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.39%。沪深两市成交额维持在6000亿上方。上周美联储主席在货币政策听证会中表示美联储后续不会给降息时间信号，表示美联储不必等到通胀将至2%后才降息，或暗示后续美联储降息时间的临近。可以适当关注红利向科技转换的拐点。国内层面，通胀疲弱金融数据割裂，出口数据保持韧性，二季度整体经济状况弱于预期，均反映出外需好于内需，内需依旧处于疲弱状况。策略上，市场隐波持续回落阶段，MO近月隐波显著低于历史波动率，参考低位做多波动率策略，股指期货建议等政策预期落地，震荡平台突破后顺趋势方向操作。

国债期货

周二国债现券期货震荡偏多，7Y国债收益率创新低，10Y、30Y收益率分别上行至2.264%、2.465%。国债期货微涨，TL、T分别上涨0.02%、0.04%，TF接近前高，TS盘中新高。税期资金面趋紧，央行加大逆回购净投放量，两天累计净投放8010 亿元，DR001、DR007分别上行至1.91%、1.9%，隔夜与7天期质押式回购利率出现倒挂。二季度GDP增速4.7%，较一季度回落，物价低迷，信贷偏弱，出口是主要支撑，内需弱于外需格局延续。IMF最新报告中，将今年中国经济增长预期上调0.4个百分点至5%。三季度政府债发行提速，对全年完成GDP增长目标有一定支撑。美联储年内降息概率大幅提升，届时中国或跟随降息，单独调降LPR可能性不断上升，未来LPR或与金融市场短端利率挂钩。债市震荡，止盈盘多为基金，银行、保险对中长债仍有强烈的配置需求。在央行卖出国债操作落地前对长端保持谨慎，建议观望，关注资金面动向。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.2685，较前一交易日贬值93个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1328，调贬15个基点。最新数据显示，美国6月核心CPI较5月份上涨0.1%，为2021年8月以来的最小涨幅；同比上涨3.3%，也是三年多以来的最低涨幅。据CME工具显示，美联储9月将降息25个基点的概率为93.3%，降息50个基点概率为6.7%，同时市场也增加了对美联储 12 月第二次降息的押注。国内方面，内需较弱掣肘生产意愿，6月制造业PMI低于历史均值，外需是主要支撑。供需指数均有一定幅度回落，我国经济复苏基础仍不牢固，内外需仍有回升空间。综合影响下，确定降息前美元兑人民币汇率料维持高位运行。而伴随着美联储开启降息通道，届时美元支撑因素减弱，汇率大概率下行。

美元指数

截至周三，美元指数跌0.03%报104.23，非美货币表现分化，欧元兑美元涨0.05%报1.0899，英镑兑美元涨0.05%报1.2975，澳元兑美元跌0.38%报0.6734，美元兑日元涨0.14%报158.34。

周二美元指数因美国零售销售和进口价格报告均强于预期而受到支撑。美联储主席杰鲍威尔周一的评论在昨日得到了美联储理事库格勒的呼应，表示如果通胀继续缓和，美联储今年晚些时候降低借贷成本是合适的。经济数据方面，美国6月零售销售环比持平，强于预期，表明消费者仍在消费。这或被认为美国经济依旧良好并给予美联储利率调控空间，同时又避免经济衰退的前景。另外，美元受到7月NAHB住房市场指数意外降至7个月低点后回落。

非美国家货币方面，德国7月ZEW经济增长预期调查下降幅度小于预期，欧元获得了一些支持。日元方面，日本5月第三产业活动指数意外下降对日元不利，同时日元受到美元走强的压力。

往后看，美元或在最近良好的数据支持和美联储降息的预期的双向冲击影响下横盘震荡，请投资者注意风险控制。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货继续分化，主力合约EC2408收涨4.62%，其余合约收得-12-9%。最新SCFIS欧线结算运价指数为6002.23点，较上周继续上升569.89点，环比上涨10.5%，涨幅再度上涨，叠加巴以停火进程再度反复，支撑近月期价继续上行。而航运公司开始下调高额的运费报价，市场对接下来淡季期间航运景气度的预期不乐观，促使远月合约期价集体下行。三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此主力合约与远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议取得突破，但后续进展仍待观察；短期运力依旧偏紧，使得近月合约期价仍高位运行，月间基差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周二中证商品期货价格指数跌0.1%报1452.02，呈窄幅震荡态势；最新CRB现货指数涨0.08%，维持在540上方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，纯碱涨0.72%，原油跌1.31%。黑色系全线上涨，螺纹钢涨0.31%。农产品多数上涨，豆粕涨1.84%。基本金属多数收跌，沪锌跌1.05%，沪铜跌0.95%。贵金属全线上涨，沪金涨1.53%，沪银涨1.17%。

美联储理事库格勒表示，如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的，预计美国通胀将朝着2%的目标进展，但不希望劳动力市场过度冷却。根据互换合约显示，当前交易员押注美联储9月降息的概率达100%。国内方面，6月份及上半年经济数据显示，GDP、工业增加值、消费、投资同比增速均较前值有所回落，房地产市场仍处于探底阶段，通胀低位运行，仅进出口数据表现较好，整体经济数据仍然偏弱。具体来看，地缘政治局势略有缓和，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力较大，价格整体承压。明日三中全会将闭幕，届时将发布会议公报，市场期待普遍较高，需密切关注政策预期的兑现情况。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一下跌0.04%，供应端，大豆正值种植期，主产区黑龙江超30度以上的天数减少，降水条件有利大豆出苗，须继续关注天气情况对大豆长势的影响；目前，基层农户余粮不足，中储粮拍卖大豆因价格无优势，成交有限，货源短缺支撑价格，但随着学校迎来暑假，集体食堂对豆制品的需求持续缩减，下游需求进去淡季，贸易商不急于采购，市场成交有限。总的来说，在供需双弱格局下，天气因素对价格具有一定的指引作用。

豆二

隔夜豆二上涨1.62%，美国农业部干旱报告显示，美国约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，低于此前一周的9%，低于去年同期的57%，种植区旱情得到缓解，飓风带来的降雨将有助于作物生长，美豆成长良好，优良率、开花率以及结英率均高于五年平均水平，虽然拉尼娜气候发生概率小幅增加，但影响有限，美豆丰产预期不变，CBOT大豆承压下行，全球大豆供应较为宽松格局未变，国内大豆库存充足，豆二预计维持偏弱整理态势。

豆粕

周二美豆上涨0.43%，美豆粕上涨0.88%，豆粕上涨1.84%，美国大豆种植区天气良好，大豆优良率高于市场预期，降低了市场对美国大豆减产炒作预期， CBOT大豆承压下行；国内大豆库存继续累库，7、8 月份国内大豆到港量还是较高，豆粕库存在高压榨情况下继续累库，油厂压榨量维持高位，豆粕市场成交清淡，现货价格随盘大幅下调，养殖端利润小幅回暖，但下游需求明显增加尚需时日，预计基差继续下调,豆粕继续弱势寻底支撑。

豆油

周二美豆上涨0.43%，美豆油下跌0.09%，豆油上涨0.87%，国家粮油信息中心消息显示，二三季度我国从巴西进口大豆持续增加，7、8月份国内大豆到港量还是较高，大豆库存继续累库，高压榨情况下，豆油短期内仍以累库为主，预计四季度处于宽松局面，且夏季是油脂的消费淡季，豆油处于阶段性强供应弱需求局面，全球大豆供应依旧处于过剩阶段，豆油预计偏弱运行。

棕榈油

周二马棕上涨1.23%，棕榈油上涨1.24%，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2024年7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加20.14%,东南供应有所增加，供应整体宽松，不过， 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油出口量为79万吨，较6月1-15日出口的49万吨增加61.1%，近期马来西亚棕油出口数据强劲给予底部支撑；国内棕榈油库存呈增加态势，且豆棕价差走缩，从而棕榈油性价比削弱，市场成交一般，抑制行情反弹幅度。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二收盘上涨，受空头回补带动。隔夜菜油2409合约收涨0.35%。当前加拿大油菜大部分处于蕾薹期，小部分处于苗期和开花期。虽然气温高于正常水平，但是由于前段时间的连续降水，土壤墒情仍然较好。因此，总体来说加拿大未来天气对油菜生长利好。美国农业部在7月份供需报告中将加拿大2024/25年度油菜籽产量预估从6月份的1960万吨上调至2000万吨。产量预期向好，继续牵制其市场价格。其它方面，美豆优良率相对较好，天气忧虑或不及预期，美豆天气升水被挤出。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，近日菜油整体维持震荡，前期跌势略有放缓。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二反弹，因低吸买盘。隔夜菜粕2409合约收涨4.38%。美国农业部(USDA)在周五公布的供需报告中预计美国2024/25年度大豆期末库存为4.35亿蒲式耳，低于上月预估的4.55亿蒲式耳，美国2024/25年度大豆产量预估为44.35亿蒲式耳，高于分析师预估的44.24亿蒲式耳。总体调整幅度不大，对盘面影响有限。现阶段美豆处于关键生长期，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。不过，随着华南地区天气转晴，水产饲料用量有所增加，利好菜粕需求。豆粕市场而言，近月进口大豆到港持续较多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存压力继续增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，隔夜菜粕增仓大幅上涨，有止跌反弹倾向，谨慎追涨。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二收涨，受助于逢低承接买盘。隔夜玉米2409合约收涨0.25%。美国农业部(USDA)周五公布的供需报告显示，由于种植面积的增加，美国2024/25年度产量预估上调至151亿蒲式耳，不过，上年度使用量被上调，从而令2024/25年度期末库存下调至20.97亿蒲式耳，低于分析师预测范围21.74亿蒲式耳至24.54亿蒲式耳。提振美玉米市场价格。国内方面，东北地区中储粮在不断地进行投放陈粮，玉米供应量有所改善，但持粮贸易商售粮积极性一般，市场玉米流通量仍偏少，加工企业厂门到货量一般，深加工企业订单减少，补库需求不佳，主要以消耗库存为主。此外传言稻谷拍卖也要在本月重启，饲料销量相对低迷，饲企采购需求较前期减少，以签订合同粮为主，需求端缺乏有效提振，部分地区价格下调。新作方面，辽宁地区玉米植株陆续进入抽雄阶段，吉林及黑龙江地区因降水偏重以及低温寡照影响，植株高度同比依旧偏矮，多处于喇叭口期。盘面来看，前期连续下跌后，隔夜玉米维持低位震荡，短期暂且观望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收涨0.28%。玉米淀粉企业部分区域继续亏损，行业开机明显下降，供应端压力减弱，行业库存小幅下滑。截至7月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量105.3万吨，较上周下降1.60万吨，周降幅1.50%，月降幅1.31%；年同比增幅18.05%。不过，短期内下游行业刚需签单拿货，高价签单表现一般。且玉米端价格有所松动，淀粉挺价积极性减弱。盘面来看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期价同步下滑，短期观望为主。

生猪

供应方面，7-8月份理论供应偏紧，市场对此仍有一定的预期，加之养殖户挺价，价格受到有利支撑，不过需注意区域疫情发展情况，不排除局部地区短期增加出栏的可能性。需求方面，终端需求表现疲软，成为牵制生猪价格上行空间的主要因素，预计生猪价格在宽幅区间内波动。2024年6月能繁母猪存栏实现27个月以来首次环比增长，意味着未来生猪供应将有所恢复，远月合约表现疲弱。生猪期货2409合约表现仍强于远月合约。操作上，建议生猪9-1合约正套套利，注意设置止损。

鸡蛋

南北大范围地区仍有雨水情况，肉类、蔬菜等农产品价格仍然高位，鸡蛋替代消费效应仍在，各环节库存也多维持正常水平，市场部分业内人士仍有看涨情绪。当前鸡蛋价格持续偏强。不过，目前蛋价涨至阶段性高位，终端环节对高价货源或有抵触心态，一定程度上抑制消费。叠加鸡蛋供应量整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较大。持续牵制期价表现。盘面来看，在产能压力下，鸡蛋期价表现明显弱于现货市场，短线参与为主。

苹果

主产区降雨对旱情得到一定缓解，产区价格基本持稳为主，但市场整体走货维持偏慢水平。据Mysteel统计，截至2024年7月11日，全国主产区苹果冷库库存量为114.84万吨，较上周减少13.52万吨。山东产区库容比为14.71%，较上周减少0.86%；陕西产区库容比为10.20%，较上周减少1.23%。山东整体走货不快。周内降雨对走货影响有限，电商走货尚可，交易仍以果农一般货源为主。片红好货难寻，条纹货源走货不快，出口因利润不佳寻货减少。陕西主产区走货速度维持偏慢水平，现阶段库内剩余货源集中在客商手中，价格无明显波动，基本以客商发自己市场为主，整体成交相对有限。下游市场处于传统销售淡季，批发市场交易不佳，且受时令水果替代影响，基本面维持弱势格局，后市苹果期价仍逢高沽空为主。

红枣

新季灰枣进入生长关键阶段，头茬坐果普遍好于去年同期水平。不过近期南疆主产区阿克苏、阿拉尔、图木舒克部分地区均出现大风、降雨、冰雹等天气，发生频率较高，部分地区枣园影响明显，关注稳果情况及未来天气变化。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年7月11日红枣本周36家样本点物理库存在5830吨，较上周减少71吨，环比减少1.20%，同比减少48.99%，本周样本点库存小幅下降，市场到货量增多，现货价格下调后到货成交量较上周增。但客商自有货多维系渠道客户成交少量。关注市场到货及实际消化情况。操作上，郑枣主力合约价格仍偏空思路对待。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二下跌，因受美元走强及油市利空人气打压。交投最活跃的ICE 12月期棉收跌1.07美分或1.48%，结算价报71.37美分/磅。美国农业部发布全球棉花供需7月报告，报告显示，2024/25年度全球棉花产量预测值为2616.8万吨，调增22.9万吨。全球消费调增5.4万吨至2551.5万吨，全球期末库存调减18.7万吨至1799.1万吨，2024/25年度全球棉花产量调增幅度大于消费，数据报告利空棉市。国内市场，当前棉花去库维持缓慢节奏，国产棉供应仍充足。另外港口进口棉花库存继续小降，库存库容紧张程度稍有缓解，但库存依旧偏高。下游需求未见明显好转，企业补库意愿不强，产成品累库持续，预计后市郑棉价格弱势震荡格局。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二收跌，受累于周一大涨之后的获利了结。交投最活跃的ICE 10月原糖期货合约收盘收跌0.14美分或0.71%，结算价每磅19.62美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，6月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4880.6万吨，同比增加12.99%；产糖324.7万吨，同比增加20.11%；糖厂使用49.89%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.36%；24/25榨季截至7月1日中南部累计压榨甘蔗2.38405亿吨，同比增加13.27%，累计产糖1420万吨，同比增加15.7%。6月下半月巴西产糖量同比增幅、累计值同比均亦有所提高，产糖进度相对较快，市场供应相对充足。国内市场，现货价格相对下调为主，交投氛围冷清。截止2024年6月份，国内食糖工业库存为257.98万吨，环比减少79.06万吨或23.45%，同比增加48.98万吨，或23.43%，食糖处于纯销售期，但由于消费淡季，单月销量环比下降为主，工业库存仍高于去年同期水平。加之三季度预计进口增加等利空情况下，下游进入阶段性淡季，对国内支撑较弱。预计后市糖价弱势震荡为主。

花生

供应端，花生处于种植期，当前主产区干旱天气对花生成长有较大影响，港口到港量有所下降，一定程度上支撑价格。需求端，油脂处于淡季，油厂保持低开机率，花生油供给不多，支撑花生油价格；但各方主体抱有浓厚的观望情绪，贸易商采取逢低适量补库策略，花生市场需求低迷，叠加目前大豆大量到港，豆粕库存持续增加，油厂全面催提情况下，豆粕现货仍将承压运行，市场成交有限，花生粕需求低迷迹象不改，整体供应相对充足。总体来说，近期油、粕市场行情不佳，暂无利好提振，本周天气因素影响中性，预计花生弱势调整。

※ 化工品

原油

国际原油市场呈现回落，布伦特原油9月期货合约收盘价报83.73美元/桶，跌幅1.3%；美国WTI原油8月期货合约收盘价报80.76元/桶，跌幅1.4%。鲍威尔表示抗通胀之路取得进展，美国零售销售数据好于预期，通胀回落增强美联储9月降息预期，美元指数先扬后抑。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；以色列重申将推进停火协议谈判，胡赛武装袭击红海商船，中东地缘局势仍呈反复；中国6月原油进口及加工量放缓，伊拉克将对超额产量采取补偿措施，市场权衡中国需求以及地缘政治风险，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2409合约考验600区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中国6月原油进口及加工量呈现放缓，市场对经济和需求前景忧虑升温，国际原油市场继续回落；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差升至101美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为742元/吨，较上一交易日下降37元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差呈现缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2409合约多单减幅大于空单，净空单增加。技术上，FU2409合约考验3450区域支撑，建议短线交易为主。LU2410合约考验4200区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中国6月原油进口及加工量呈现放缓，市场对经济和需求前景忧虑升温，国际原油市场继续回落；厂家装置开工小幅上升，贸易商库存小幅回落；山东地区主力炼厂间歇转产沥青，北方降雨对于刚需有所阻碍；南方地区刚需有所提升；华东、华南现货市场价格小幅上调。国际原油宽幅震荡，下游需求缓慢恢复，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2409合约期价考验3600区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场回升，主营炼厂推涨，码头成交逢低跟涨，下游入市采购有所增加；沙特8月CP预估价小幅下调，化工需求表现平稳，燃烧需求处于淡季，港口库存呈现增加；华南国产气价格小幅上调，LPG2409合约期货较华南现货贴水为463元/吨左右，较宁波国产气贴水为293元/吨左右。LPG2409合约多空增仓，净空单呈现增加。技术上，PG2409合约考验4500区域支撑，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。上周内地生产企业出货仍较顺畅，企业库存小幅下降。港口方面，进口货源卸货顺利，但江浙主流库区汽运提货一般，华东地区继续累库；华南地区提货量略增加，但在进口抵港环比增量下，库存也表现为增加。需求方面，上周神华新疆烯烃装置停车检修，华东烯烃装置开停车切换中，国内甲醇制烯烃整体开工率下降；江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，关注沿海几套检修装置重启时间。MA2409合约短线建议在2550-2600区间交易。

塑料

L2409合约震荡走强，夜盘于8428元/吨。供给端，上周存较多装置停车检修，产能利用率-1.27%至77.07%；产量总计-1.05%至50.53万吨。需求端，上周聚乙烯下游平均开工率+0.55%至40.99%，同期低位。库存方面，截至7月10日，中国聚乙烯生产企业样本库存量+10.30%至45.85万吨。宏观无利好指引，现货价格持续偏弱，下游采购观望情绪偏强。交投偏淡，生产企业库存累库。成本端，截至7月12日，油制线性成本理论值-104元/吨至为9130元/吨；煤制线性成本理论值+57元/吨至7134元/吨。本周有大量前期检修装置回归，预计产量上升；下游淡季，需求延续疲势。下方考验8340附近支撑，上方测试8540附近压力，操作上建议区间交易，低多为主。

聚丙烯

PP2409合约震荡走强，终盘收于7702元/吨。供应端，上周临时检修、提负增产装置并存，产能利用率+0.16%至72.81%，产量+0.23%至65万吨。需求端，淡季订单偏少叠加高温、雨水天气频繁出现，上周PP下游行业平均开工-0.53%至49.08%。库存方面，截至2024年7月10日，中国聚丙烯商业库存总量环比-3.36%至71.11万吨。其中，生产企业库存受装置大面积检修影响环比-3.51%；下游工厂刚需消耗，贸易商库存环比-3.87%；港口库存受运价回落、出口商积极安排装船影响环比-1.15%。成本端，油制PP理论成本在8892元/吨附近；煤制PP理论成本在7913元/吨附近。本周有新增检修装置，叠加上周检修装置影响扩大，预计产量下降；淡季背景下游需求预计难有起色。下方考验7650附近支撑，上方测试7800附近压力，操作上建议区间交易。

苯乙烯

EB2408合约震荡走强，夜盘收于9274元/吨。供应端，上周装置提负增产量大于新增检修损失量，产量环比+2.21%至29.55万吨，产能利用率环比+1.48%至67.86%。需求端，上周下游EPS、PS、ABS消费量环比-4.86%至22.73万吨。库存方面，本周中国苯乙烯工厂样本库存量环比+8.39%至14.92万吨。截至2024年7月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量环比+0.31万吨至3.9万吨。商品量库存环比+0.17至2.57万吨。非一体化成本下降至9757元/吨附近，利润修复明显。本周独山子石化36万吨装置回归，同时上周停车的北方华锦17.7万吨装置影响扩大，预计产量、产能利用率小幅上升。下游部分装置回归，预计总体需求小幅上升。供需矛盾不大，库存预计维持在中性区间。下方考验9130附近支撑，上方测试9530附近压力，操作上建议波段交易。

PVC

V2409合约震荡走强，夜盘收于5888元/吨。供应端，上周受部分装置检修影响，PVC产能利用率-4.89%至71.24%，同期中性偏高。需求端，PVC下游开工率延续低位维稳行情。库存方面，截至7月12日，国内PVC社会库存环比+0.16%至60.79万吨高位。产量下降，然市场需求平淡，库存高位上升。成本端，电石法+8.92元/吨至5315.92元/吨；乙烯法+29.96元/吨至6122.50元/吨。本周集中检修再现，预计产量、开工率下降，供应压力缓解；淡季下游开工预计难有较大提升；库存压力仍较大。下方考验5750附近支撑，上方测试5950附近压力，操作上建议区间交易。

烧碱

SH2409合约震荡走强，夜盘受于2580元/吨。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.6%，环比-1.2%。周内存新增检修装置，产能开利用下降。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存36.47万吨(湿吨)，环比-2.75%，同比-8.85%，库存压力不大。本周山东部分下游氧化铝企业采购价上调。截至7月11日，下游粘胶短纤产能利用率较上周-2.06%至82.89%，江浙印染企业开机率67.44%持平。本周鄂尔多斯30万吨装置、青岛海湾60万吨装置回归，预计产量、开工率上升。需求端，下游氧化铝复工恐仍不及预期；非铝需求方面，粘胶短纤开工率受装置轮检影响难有较大提升；纸浆、印染开工率预计变化不大。库存预期小幅上升，压力不大。从现货加仓储成本考虑，2600以下估值偏低，可分批、少量建立多单。下方考验2500附近支撑，上方测试2650附近压力，操作上建议波段交易，低多为主。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差下跌至311美元/吨附近。供应方面，上周国内PX产量为75.18万吨，环比+3.32%，周均产能利用率89.64%，环比+2.88%。需求方面，PTA产能利用率较前一工作日下降至81.02%，降幅1.41%。短期PX供应端检修装置回归，国内PX供应上升，下游PTA产量环比增长，PX处于供需双增格局，原油短线破位下跌，成本支撑转弱，预计PX震荡偏弱走势。PX2409关注上方8570压力，以及8300支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。成本方面，当前PTA加工差至439元/吨附近。供应方面，PTA产能利用率较前一工作日下降至81.02%，降幅1.41%。本周三房巷1#停车，恒力石化4#、新疆中泰有重启预期。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.12%，较前一交易日-0.84%。库存方面，PTA工厂库存环比下跌，上周PTA工厂库存在3.66天，较上周-0.17天，聚酯工厂PTA原料库存8.18天，较上周+0.12天。上游成本端对PTA成本支撑偏弱，本周有装置停车，工厂库存延续去化，下游聚酯需求下滑，预期PTA震荡运行。TA2409合约上方关注5950附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，周内内乙二醇产量34.84万吨，较上周降低2.4%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.12%，较前一交易日-0.84%。周内乙二醇样本需求量：50.56吨，环比下跌1.53%。库存方面，截至7月15日，华东主港地区MEG港口库存总量60.08万吨，较上一统计周期去库1.92万吨。乙二醇新增产能推迟投放，防冻液进入旺季，聚酯开工下滑，乙二醇总体需求偏弱，华东主港持续去库，乙二醇维持供需偏紧格局，预期价格重心维持高位。EG2409合约上方关注4800附近压力，下方关注4650附近支撑，区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。短纤现货报价窄幅下探0-10元/吨，目前短纤产销18.54%，较上一交易日下降6.15%。供应方面，近一周涤纶短纤产量为15.60吨，较上周下滑0.01万吨，产能利用率平均值为76.61%，较上周下滑0.05%。需求方面，近一周纯涤纱行业平均开工率在77.96%，较上期数值下滑0.56%。聚酯开工率下滑，短纤产量小幅减少。下游厂家需求跟进有限，供需预期偏弱，PF2409合约上方注意7630压力，下方关注7500支撑，区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡偏弱。针叶浆国内现货价格持稳，基差上升，供应端海外发运量走低，外盘报价小幅松动，仍处于高位，国内业者情绪观望为主。2024年6月中国纸浆进口量为260.7万吨，环比下降7.6%，同比下降13.7%。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工稳中上升，白卡纸环比+0.7%，双胶纸环比+2.0%，铜版纸环比+9.4%，生活纸环比-1.4%。国际浆厂发运至中国数量下降，纸浆主流港口样本库存呈现去库走势，外盘价格维持高位，国内下游需求稳中上涨，注意下游需求淡旺季转换。SP2409合约建议下方关注5600附近支撑，上方5870附近压力。

纯碱

前期国内纯碱检修装置逐步恢复，负荷整体有所提升，本周仍有部分装置计划检修，预计开工和产量趋于下降。目前下游需求表现一般，前期订单支撑下产销尚可，浮法玻璃整体需求稳定，光伏玻璃效益差影响新线投放进度。上周国内纯碱库存整体下降，高库存企业去库明显，其他企业库存不高。SA2409合约短线建议在1900-1970区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，上周全国浮法玻璃样本企业库存延续增加趋势。华北市场情绪降温，厂家出货减缓，库存增加；华东市场企业间出货情况不一，多数企业库存保持上涨趋势；华中市场多数保持累库趋势；华南市场个别企业让利优惠下，企业出货有所好转外，多数企业出货偏弱，库存仍呈增加态势。地产政策加强改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，加上部分区域降雨较多，下游采购积极性一般，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1410-1470区间交易。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，泰国原料价格重心整体下移；国内云南产区替代指标陆续进入，工厂原料紧张得到缓解，对原料收购价格形成压制。近期海外标胶到港量持续增多，一定程度上压制天胶现货价格，原料价格下行刺激轮胎厂补货积极性，近期青岛库存延续去库趋势，去库幅度明显扩大。上周国内半钢胎企业外贸订单充足，加之雪地胎排产，半钢胎产能利用率维持高位；全钢胎因出货一般，企业去库缓慢，个别企业存检修安排，另有企业控产降负，拖拽整体产能利用率走低。ru2409合约短线建议在14150-14620区间交易，nr2409合约短线建议在11900-12250区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格稳中有跌，外盘价格持稳，部分供方货源外销，下游询盘偏弱；顺丁橡胶出厂价格大稳小动，现货价格稳中下调，倒挂幅度加剧，业者随行就市操作，实单存商谈空间。顺丁橡胶装置开工小幅下降，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工小幅回落，终端需求表现乏力。上游丁二烯高位整理，顺丁利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2409合约考验14400区域支撑，上方测试20日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期新增装置检修，国内尿素日产量小幅下降，本周预计2-3家企业检修，3-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量波幅有限。近期南北方追肥、备肥需求持续进行；随着部分秋季小麦肥预收的推进，以及南方部分刚需释放，上周复合肥企业开工率小幅提升；三聚氰胺开工率有所下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。上周尿素企业库存小幅增加，但整体库存水平依旧维持低位，由于下游需求跟进缓慢，预计企业库存将呈现缓慢上升。UR2409合约短线建议在2000-2080区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪金涨幅较大。昨日特朗普于公开演讲中表示特朗普表示，“特朗普经济学”等同于“低利率和税收”，进一步印证市场对其当选后宽财政及货币政策的预期。经济数据方面，美国6月零售销售环比增速持平于0.1%，好于预期的-0.3%，核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅并与预期持平，前值同样由负上修至正增长，侧面反映整体经济体需求或仍保有一定韧性。欧元区7月ZEW经济景气指数43.7，远低于前值51.3，欧元区经济增速持续承压或迫使欧洲央行进一步降息。往后看，短期内在美联储主席鲍威尔于周一释放降息相关信号后，市场再次下调年内利率预期，叠加特朗普民调支持率升高或进一步提升市场对未来宽货币及宽财政政策的预期，美元受利率及赤字问题影响或将持续走弱，贵金属价格或持续得到提振。操作上建议，日内逢低做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，鲍威尔：过去几年经济表现出色，最近三次通胀数据确实增强了信心。预计今年经济增长将放缓，通胀将继续取得进展。降息热度再次增强。国内方面，国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。总的来看，经济运行“形有波动、势仍向好”，短期波动不会改变长期向好大势。基本面上，铜矿端TC现货仍于低位区间运行，但TC费用已略有回升，矿端偏紧缓步改善。供应方面，7月进入检修冶炼厂较上月相比明显减少，前期检修完毕的部分冶炼厂也已陆续复产，整体供给方面略有增长，供应相对充足；需求来看，由于淡季原因，现货市场成交偏清淡，下游铜材加工企业备库需求略有减弱，多以刚需补库操作为主。因此需求短期预期偏弱。库存方面，国内库存去库拐点已初步显现，但整体库存仍处于较高水平。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.87，环比-0.05，期权市场情绪偏空，隐含波动率略有收敛。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱初现。操作建议，轻仓逢高短空交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。总的来看，经济运行“形有波动、势仍向好”，短期波动不会改变长期向好大势。基本面，原料端，虽然国内铝土矿有零星复产情况，但暂未见更进一步的全面复产消息，原料供应方面仍维持偏紧态势。氧化铝供应方面，前期停产部分已陆续复产，新能部分产能进入投产阶段，供应方面有所增长，相对充足；氧化铝需求方面，内蒙古华云3期及四川地区技术改进项目已陆续通电复产，对需求的拉动亦将增长。总体来看氧化铝短期内处于供需双增紧平衡的局面。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱走平。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走弱，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，鲍威尔：过去几年经济表现出色，最近三次通胀数据确实增强了信心。预计今年经济增长将放缓，通胀将继续取得进展。降息热度再次增强。国内方面，国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。总的来看，经济运行“形有波动、势仍向好”，短期波动不会改变长期向好大势。基本面，供应方面，随着内蒙、四川等地的通电，整体供应将有稳定增长，从下游需求来看，在淡季的背景下，下游铝材开工率有所下滑。对需求预期方面将受到一定抑制。短期来看，沪铝处于供强需弱局面，期价将受淡季影响偏弱运行。期权方面，购沽比为1.2，环比+0.05，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘pb2408合约涨幅0.43%。宏观面，鲍威尔表示，第二季度经济数据让决策者对通胀可持续地向2%目标迈进变得更有信心，虽鲍威尔拒绝就利率调整时机给出任何指引，但根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场目前认为美国9月降息的可能性为100%。基本面，废电瓶报废量未有明显改善，大部分再生铅企业对于7月产量仍有下滑预期，不过近期铅价走势内强外弱，铅精矿及粗铅进口增加，且电解铅冶炼企业检修陆续结束，电解铅或有所增加，加上铅锭进口窗口逐步打开，铅锭进口预期加强，将在一定程度上缓和国内供应矛盾。上周蓄电池企业周度开工率上升，储能电池市场消费表现向好，部分企业生产已满负荷状态。现货方面，据SMM：下游企业观望，散单市场交投相对清淡。操作上建议，沪铅2408合约短期震荡偏多思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国6月零售销售数据与上月持平，主要由于汽车销售下滑被其他领域的稳健增长所弥补，彰显消费者及经济的韧性，美元企稳运行。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；冶炼端预计7月产量下降，主因冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，预计产量下降明显。下游企业库存偏低，但7月处在传统需求淡季，且锌价仍处在高位，因此下游采购较为犹豫，以按需采购为主。预计锌价震荡调整。技术面，沪锌持仓减量，多空谨慎，关注MA60支撑。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，美国6月零售销售数据与上月持平，主要由于汽车销售下滑被其他领域的稳健增长所弥补，彰显消费者及经济的韧性，美元企稳运行。基本面，原料端印尼RKAB审批缓慢，且菲律宾降雨影响镍矿运输，冶炼厂原矿补库意愿较高，因此镍矿供应仍呈现偏紧状态。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，印尼中间品产能也在陆续投放，精镍供应仍趋于宽松。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国外库存继续上升，国内则小幅回落，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍持仓量下降，多空交投谨慎，关注MA10压力。操作上，建议空单继续持有。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，叠加夏季高温下游开工率下降，因此钢厂排产量预计将有明显下降。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场转向供需两弱格局，下游信心较弱，谨慎观望情绪升温，库存持稳运行。预计近期不锈钢价格震荡偏弱。技术面，不锈钢持仓增加，多空分歧增加，关注MA10压力。操作上，建议轻仓空头思路。

沪锡

宏观面，美国6月零售销售数据与上月持平，主要由于汽车销售下滑被其他领域的稳健增长所弥补，彰显消费者及经济的韧性，美元企稳运行。基本面上，供给端，锡矿进口持续下滑，矿端偏紧忧虑仍支撑锡价；冶炼端，7月云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确；江西地区多数企业计划继续正常生产；广西有企业停产检修，因此整体产量增长相对限制。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，下游半导体等电子行业前景向好，但需求有待观察，且库存处在高位，使得下游按需采购，谨慎观望心态加重。操作上建议，SN2408合约暂时观望，关注MA60支撑。

硅铁

硅铁市场偏弱运行。供应方面，北方产区仍有盈利，保持一定生产积极性，其余地区开工暂稳，硅铁产量增幅不大。需求方面，钢招进行中，钢厂开工相对高位，短期补库刚需释放，河钢招标定价，其余钢厂陆续参考定价，金属镁市场延续观望态度。策略建议：SF2409合约震荡偏弱，日BOLL指标显示三轨向下，操作上建议暂以弱震荡思路对待，关注6550附近支撑，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。成本方面，化工焦暂稳，锰矿阴跌，港口观望心态加重。供应方面，内蒙厂家开工高位，部分厂家反馈月底低价矿用完后或进行减产，短期影响不大；随着期现走弱，南方厂家有倒挂现象，停产预期增加，厂家整体对后市偏悲观。需求方面，南方钢招陆续进行，下游盈利能力弱，有压价采购心理，锰硅去库效率较低，当前成交以基差点价为主。策略建议：SM2501合约窄幅震荡，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约震荡偏强，焦煤市场暂稳运行。供应方面，除山西吕梁个别主流矿点因地质原因停产，其余地区缓慢复工，部分供应商有低价惜售心态，焦企内焦煤可用天数波动不大。需求方面，铁水产量高位小幅下滑，吨焦仍在盈利状态，建材疲软，钢厂盈利能力收缩，下游维持刚需采购，高价煤成交乏力，部分煤种价格有小幅震荡，短期焦煤涨跌两难。策略建议：隔夜JM2409合约震荡偏强，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约探底回升，焦炭市场暂稳运行。焦企入炉成本坚挺，吨焦利润小幅下滑但仍有盈利，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利35元/吨；山西准一级焦平均盈利42元/吨，山东准一级焦平均盈利97元/吨，内蒙二级焦平均盈利-8元/吨，河北准一级焦平均盈利93元/吨，焦企开工持稳，焦钢厂低库存运行，补库刚需尚存支撑，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京开幕，会议持续至18号，宏观情绪提振，焦炭延续供需偏紧格局，上下游博弈持续。策略建议：隔夜J2409合约探底回升，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜铁矿震荡偏强。宏观面，美国的6月CPI环比增速为四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低，市场预计美联储在9月份将会降息25个基点。库存方面，截至7月15日，45港总量库存为14973.20万吨，当期日均铁水产量238.29万吨，周环比降低1.03万吨，年同比降低6.09万吨，总的来看，供应弱势，需求预计下滑，现货方面，钢厂少量多次采购，维持低库存运行。技术上，上方关注842压力，下方关注817支撑。操作上，建议反弹择机抛空，注意风险控制。

螺纹

隔夜螺纹震荡偏强。宏观面，二十届三中全会在京举行，短期宏观预计偏稳。基本面，本期螺纹实际产量227.22，较上期下降9.53，总库778.54，较上周下降8.05，表观需求235.27，较上期增加0.49，需求压力下，供应端产量连续两周回落。市场方面，高温来袭，各地住建局积极做好夏季高温期间建筑施工安全生产工作。成本方面，Mysteel调查91家高炉钢厂，6月底螺纹钢平均含税成本3502元/吨，盈利-98元/吨，减少85元/吨。技术上，上方关注3605压力位，下方关注3492支撑。操作上，建议日内短线交易，注意风险控制。

热卷

隔夜热卷震荡偏强。二十届三中全会在京举行，短期宏观预计偏稳。供需方面， 库存同比去年增加50.23万吨，市场刚需采购为主，总的来说，供强需弱，成本方面，Mysteel调查91家高炉钢厂,热卷平均含税成本3615元/吨，盈利19元/吨，减少14元/吨。技术上，上方压力为关注3778，下方支撑关注3709支撑。操作上，建议日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行，底牌号硅出货压力进一步增加。成本方面，电极价格弱势运行，宁夏硅煤价格下调，石油焦略有松动，现货底部支撑下滑。供应方面，四川云南地区继续复产，北方硅企开工高稳，工业硅供应压力持续加大。需求方面，多晶硅有新增产能投放，开工暂稳，下游企业维持低库存策略；铝合金企业开工有小幅下滑，企业按需采购，整体需求弱稳运行，工业硅或低位震荡为主。技术上，工业硅主力合约震荡偏强，空头减仓明显，基本面压力尚存，操作上建议以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约先跌后升，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。基本面，现货方面报价持续走低，市场成交仍显清淡，上下游围绕价格博弈剧烈。供应方面，海外锂矿招标结束，锂矿价格有所下行，对于冶炼厂来说利润空间略有修复，此前减产预期减弱，碳酸锂供应量方面仍保持相对充足；需求方面来看，虽然近期碳酸锂现货价格持续下跌，但由于下游企业库存情况仍偏多，加之偏悲观的心理预期令企业向上拿货情绪受到抑制，多以观望或刚需备库为主。整体来看，碳酸锂基本面仍维持供给相对充足，需求偏清淡的局面。期权方面，持仓量沽购比值为34.99%，环比-0.65%，期权市场持仓情绪偏多，认购持仓净增仓。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

14:00 英国6月CPI月率

14:00 英国6月零售物价指数月率

17:00 欧元区6月CPI年率终值

17:00 欧元区6月CPI月率

20:30 美国6月新屋开工总数年化

20:30 美国6月营建许可总数

21:00 美联储巴尔金发表讲话

21:15 美国6月工业产出月率

21:35 美联储理事沃勒就经济前景发表讲话

22:30 美国至7月12日当周EIA原油库存

22:30 美国至7月12日当周EIA库欣原油库存

22:30 美国至7月12日当周EIA战略石油储备库存

次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书

A股解禁市值为：63.11亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣  期货从业资格证号：F03101823

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电话：059586778969