瑞达期货晨会纪要观点20240626

※ 财经概述

财经事件

1、国务院总理李强出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强强调，要始终把握建设开放型世界经济的大方向，深化科技交流合作，在保护知识产权的基础上，为科技创新营造开放、公正、非歧视的环境。

2、受国务院委托，国家发改委副主任郑备向十四届全国人大常委会第十次会议作《国务院关于促进民营经济发展情况的报告》。报告提出，推动各类经营主体依法平等进入负面清单之外的行业、领域、业务；加大对民营企业的信贷投入，健全风险分担和补偿机制，支持符合条件的民营企业上市融资和再融资。

3、美联储理事鲍曼表示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，将需要降息；2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。

4、美联储理事库克表示，政策是具有限制性的，给需求带来了压力；劳动力市场紧张，但不过热；就业和通胀目标面临的风险更加平衡；在某个时候降息将是合适的；预计明年通胀将大幅放缓；预计年度通胀率将在今年余下时间保持稳定；预计未来3至6个月通胀将在崎岖的道路上走低。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日延续跌势，三大指数均录得五连阴。截至收盘，上证指数指跌0.44%，深证成指跌0.83%，创业板指跌1.82%。沪深两市成交量小幅下滑。国内方面，此前发布的5月份国内经济数据整体呈弱稳态势，通胀依旧低位运行，加上政策端目前处于空窗期，市场风险偏好整体承压，股指持续下行。五部门联合印发通知，旨在进一步培育和壮大新消费增长点。在稳增长政策不断加码和三中全会临近的情况下，市场情绪将逐步得到修复，但短期仍有调整的可能。海外方面，美联储降息预期不断调整，美股持续走强，对资金形成一定吸引，A股面临较大资金流出压力。策略上，建议构建熊市价差期权。

国债期货

周二债市迭创新高，国债现券期货均延续强势，2年期及3年期国债收益率创阶段性新低，30Y、10Y收益率分别下行1bp、0.6bp至2.446%、2.26%，TL、T主力合约携手创历史新高。央行呵护跨季资金面，一扫市场对于收紧流动性的担忧，资金面预期平稳。财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策，银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点，贴息期限不超过2年。设备更新是今年比较重要的政策，财政贴息可以加快更新的速度。自然资源部计划通过专项债券为地方政府提供资金支持，推动房地产企业纾困和压降债务。美国大选首场辩论从9月提前至6月下旬，大选交易或前置，美元持续偏强，关注人民币汇率波动。在基本面偏弱和宽松预期下，利率长期下行趋势难改。短期内，债市震荡偏强，或有部分止盈需求，调整是机会。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.2629，较前一交易日贬值43个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1225，调贬24个基点。最新数据显示，5月零售销售增长0.1%，弱于市场预期，加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。此外，美国5月份消费者物价指数环比持平，低于预期的增长0.1%。美国通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号。但此外，美联储理事鲍曼的鹰派发言或使得今年总体降息次数或达不到市场所预期的两次。据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为67%，此前为61%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要注意的是，近期美联储官员的鹰派讲话给予了9月份降息预期一定压力。

美元指数

截至周三，美元指数涨0.13%报105.63，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.18%报1.0714，英镑兑美元涨0.04%报1.2689，澳元兑美元跌0.14%报0.6647，美元兑日元涨0.04%报159.70。

美联储理事鲍曼表示，政策利率将在“一段时间”内维持不变，通胀率将回到2%。预计美国通胀将在一段时间内保持高位，但仍存在上行风险，目前还不适合降息，降息预期推迟到2025年。鲍曼的鹰派言论提振了美元，此外，美国房价和消费者信心报告强于预期，也对美元构成了支撑。然而，美联储理事库克的鸽派言论限制了美元涨幅，他表示“在某个时候”降低利率是合适的。

在非美国家方面，美元走强给欧元带来压力。掉期市场预计，欧洲央行在7月18日会议上降息25个基点的概率为6%，在9月12日会议上降息的概率为71%。日本5月PPI服务价格意外下降，以及日本4月领先指数CI被下调，这些因素对日本央行政策构成了压力。加拿大5月年通胀率意外加速至2.9%，高于4月的2.7%，核心通胀的关键指标也首次上升五个月。由于通胀数据高于预期，投资者认为加拿大央行下月降息的可能性不到一半。

展望未来，由于鲍曼的鹰派言论推高了美国债收益率，欧债收益率集体收跌，欧美利差扩大对欧元构成了压力。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货表现，主力合约EC2408收跌1.18%，远月合约收得-2-8%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4765.87点，较上周继续上升77.34点，环比上涨1.6%，涨幅大幅缩窄。巴以停火协议进展再度受挫，以色列总理内塔尼亚胡此前在与当地媒体的采访中的表态暗示拒绝了近期联合国安理会关于敦促实现加沙停火的决议，巴以停火在短期内变得难以达成，提振远月合约价格上行。7-8月作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧。此外，船公司仍在持续推进调涨运价进程，欧线集运指数始终处于上涨趋势，运价得到有效支撑，近月合约短期内难以出现大幅度下跌。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价高位波动，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周二中证商品期货价格指数涨0.31%报1449.57，呈窄幅震荡态势；最新CRB现货指数涨0.16%，在540附近震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌不一，橡胶跌1.67%，原油跌0.71%。黑色系多数上涨，铁矿石涨0.25%。农产品涨跌互现，棉花涨1.1%。基本金属多数收跌，沪铜跌1.03%，沪镍跌0.93%。贵金属全线下跌，沪金跌0.49%，沪银跌2.36%。

美联储理事鲍曼表示预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机，2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年；理事库克则表示在某个时候降息将是合适的，预计明年通胀将大幅放缓，通胀率将在今年余下时间保持稳定。鲍曼的言论延续其一贯的鹰派立场，而库克并未对放松利率政策有明确表态，受二人讲话影响，美元指数走高。国内方面，5月份工业生产保持较快增长，服务业、消费、进出口均较上月有明显回升，固定资产投资受房地产拖累有所下滑；就业形势整体稳定；经济整体延续回升向好态势。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力增大，价格整体承压。目前，国内宏观政策进入真空期，市场等待三中全会的召开，在需求整体偏弱的情况下，商品价格预计维持窄幅震荡。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨-0.24%，现阶段，国内大豆依旧是供过于需格局，下游市场并不缺豆，各地批发商比价采购，多以观望为主，下游市场走货不畅，成交量较少。同时地高温湿热的天气不利大豆存储，“红眼”现象严重，性价比低，市场走货困难，次级豆源走货缓滞，拖累豆价，但基层优质豆源较为短缺，价格走高，对豆价有一定支撑；值得注意的是，短期黑龙江中东部地区暴雨引发中小河流洪水、山洪灾害，不利新季大豆生长，豆一触底反弹，预计空间有限。

豆二

隔夜豆二上涨-0.1%，USDA作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%，高于去年同期的51%。美国大豆优良率有所回落，加上短期暴雨天气造成局部地区遭遇洪水，引发威胁到大豆作物，CBOT大豆走高，但全球大豆供应较为宽松格局限制反弹，短期继续炒作天气题材，需关注6月底种植面积和季度库存报告指引。

豆粕

周二美豆上涨-1.7%，美豆粕上涨-1.33%，隔夜豆粕上涨-0.3%，USDA作物生长报告显示，截至6月23日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%，高于去年同期的51%。美国大豆优良率有所回落，加上短期暴雨天气造成局部地区遭遇洪水，引发威胁到大豆作物，CBOT大豆走高，但国内大豆到港量增加，压榨压榨处于年内峰值，压榨端需求还未恢复，预计基差继续下调,市场走弱可能性更大。

豆油

周二美豆上涨-1.7%，美豆油上涨-2.35%，因天气预报显示美国中西部地区将降大雨，缓解了热浪将影响该地区大豆作物生长的担忧，CBOT大豆期货走低。但拉尼娜现象更容易在7—9月形成可能性增加，并且2024年7月至9月，美国大部分地区的气温将高于正常水平，需关注7月份美豆种植期天气题材对盘面期价的指引。现货方面，目前受需求面拖累，油粕处于双弱的局势，油厂挺油意向明显，但目前下游偏弱，油厂多有催提现象，预计近期豆油基差或有走弱预期。

棕榈油

周二马棕上涨-0.54%，棕榈油上涨-0.05%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新发布的数据显示，2024年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑2.54%。ITS与AmSpec数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量环比减少8%-13%，SGS数据出口环比增加14%。利空交织，近期原油走强对棕油有支撑作用，再加上进口利润不佳，不利市场之后的采购，但目前港口库存依旧有限，支撑行情。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二下跌2%，受累于全球植物油疲势。隔夜菜油2409合约收涨-0.23%。当前加拿大油菜籽播种基本结束，前期降雨较多，土壤墒情较好，且短期内加拿大菜籽主产省的降水处于正常水平范围，作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。不过，由于多雨凉爽的天气，大草原大部分油菜籽作物长势明显落后于正常进度。其它油籽方面，新季美豆种植基本结束，种植初期优良率较高，短期继续施压美豆价格。不过，近期部分地区洪水使得市场对美豆忧虑增加。且国际油价走势偏强，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，市场阶段性表现出供过于求的局面。菜油成交多为远期合约，对现货价格支撑有限，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，前期连续下跌后近日跌势略有放缓，期价相对震荡，短期仍以逢高抛空思路对待。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二下跌，交易商评估高温和洪水的影响。隔夜菜粕2409合约收涨-0.04%。巴西大豆总产量维持高位且集中出口季供应压力仍存，同时，美豆种植生长初期优良率较好，丰产预期较高。不过，周末雷暴席卷美国中西部部分地区，造成局部地区洪水泛滥，威胁大豆作物，美豆逐步进入关键生长期，天气扰动情绪增强。关注29日凌晨USDA发布的播种面积和季度库存报告，以及美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。不过，水产养殖旺季刚需向好，且豆菜粕价差走扩，菜粕替代优势再度显现，提振下游提货量，短期菜粕库存压力不大。豆粕市场而言，随着进口大豆到港增多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存连续回升，市场供应压力增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，前期下跌后近日跌势有所放缓，整体维持窄幅震荡，不过，上方压力仍存，短期维持偏空思路。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二下跌至四个月最低，市场评估美国高温和洪水的影响。隔夜玉米2409合约收涨0.60%。随着巴西二茬玉米收割推进，国际玉米市场供应充裕。且美玉米种植基本结束，种植初期天气状况良好，优良率较高，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月23日当周，美国玉米优良率为69%，一如市场预期的69%，前一周为72%，上年同期为50%。短期继续施压美豆价格。后期关注美玉米种植区天气状况，以及29日凌晨USDA发布的播种面积和季度库存报告。国内方面，国内主产区基层主体忙于夏收夏种，玉米市场购销活动较为清淡，持续的到货不足影响了企业的加工需求，部分企业不断小幅提价促量，现货价格有所走强。新作方面，东北产区积温偏低导致春玉米生长缓慢，华北产区旱情导致夏玉米播种时间推迟，同样提振现货市场情绪。盘面来看，在现货走强提振下，近日玉米偏强震荡，短期观望为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收涨0.10%。原料玉米偏强，玉米淀粉供应端检修计划逐渐增加，短期内玉米淀粉市场价格相对坚挺。且玉米淀粉检修企业数量增加，加之部分区域继续亏损，行业开机明显下降，供应端压力减弱，企业库存也随之下滑。截至6月19日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量105.1万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅0.94%，月增幅0.10%；年同比增幅22.35%。不过，总体库存仍处于同期高位，且补库结束后，下游需求再度转弱，需求端支撑有限。盘面来看，在玉米走强提振下，淀粉期价同步跟涨，短期观望为主。

生猪

批发市场白条走货一般，屠宰开工率下降，消费疲软，导致现货价格回落。再者，5月末全国能繁母猪存栏量环比增加，利空于远期合约。不过理论上看，近月出栏压力是下降的，且养殖利润良好，因此价格持续下跌可能会刺激养殖户产生惜售挺价情绪，从而致使下行空间受限。盘面上，生猪主力合约短线以弱势调整为主，建议空单部分止盈落袋为安。

鸡蛋

当前仍处盛夏高温阶段，鸡蛋的储存难度增加，质量问题仍是下游面临的风险，叠加鸡蛋供应量整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较大。不过，随着天气转热，产蛋率有所下滑，且现货价格下滑至低位后部分地区冷库囤货、贸易商及食品厂采购助推蛋价炒涨氛围，中小码蛋需求有所恢复，养户挺价情绪增强，现货继续回升。盘面来看，现货走强提振下，近日鸡蛋期价有所反弹，不过持仓量减少，持续上涨动力或显不足，短线参与为主。

苹果

产区交易氛围偏淡，价格基本持稳为主。据Mysteel统计，截至2024年6月20日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，较上周减少23.23万吨。山东产区库容比为17.85%，较上周减少1.21%；陕西产区库容比为15.42%，较上周减少2.66%。山东产区成交氛围一般，走货不快，部分冷库交易樱桃等时令水果。陕西产区走货继续放缓，随着套袋工作的陆续结束，库内包装人工费回落，客商按需发货为主。另外西部早熟果陆续上市，主流收购价格较去年同期下滑0.5-0.6元/斤，加之时令鲜果上市量增加，预计苹果期价弱势运行。操作上，建议苹果期货2410合约短期偏空为主。

红枣

目前整体长势正常，花期集中坐果量较大，从温度看较去年同期略低，正值环割集中期，真实坐果情况需在生理落果后定夺，未来一周将出现37℃及以上温度，持续跟进天气变化。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年6月20日红枣本周36家样本点物理库存在6149吨，较上周减少70吨，环比减少1.13%，同比减少47.11%，本周样本点库存小幅下降。近期销区市场到货量减少，传统淡季市场购销较清淡，整体去库缓慢。产区新季长势为主要关注点，关注环割后坐果情况，天气变化为主要新季异动点。操作上，建议郑枣主力合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二反弹，受助于空头回补。交投最活跃的ICE 12月期棉收涨1.18美分或1.60%，结算价报73.39美分/磅。国内市场，当前棉花商业库存缓慢消化，仍高于去年同期，表明市场对国产棉花采购意愿不足。加之2024年1-5月棉花进口量累计165万吨，同比增幅显著，棉花供应相对宽松格局延续。另外进口棉价差冲击及库存大量堆叠，预计后市格局难改。下游纺织企业开机下滑，产成品库存增加，加之纺纱利润及订单不足的情况下，后市传统淡季愈发明显。不过近期外盘棉价反弹，对国内有所支撑。操作上，建议短期郑棉期价暂且观望为主。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二下跌，因美元走强，及巴西港口恢复运作。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收跌0.31美分或1.60%，结算价每磅19.10美分。国内市场，海关总署公布的数据显示，2024年5月份，我国食糖进口量为2万吨，环比减少3万吨，同比减少2万吨；5月食糖进口量环比减少，且同比减少，数据低于预期。不过考虑到消费端冷饮备货接近尾声，加工糖厂套保意愿增加，部分国产糖制糖厂加快销售，报价相对下调。另外部分新榨季点价糖已经开始预售，价格大幅贴水当前价格，贸易商囤货意愿不强。总体上，市场消化了部分三季度进口预期，后期利空因素减少，价格继续大跌的难度增加，预计后市糖价趋于震荡为主。

花生

供应端，花生处于种植期，港口到港量有所恢复。需求端，近期花生价格下降，油厂压榨利润有所好转，但仍处于亏损状态，油脂市场处于淡季，需求持续保持低迷状态，油厂开机率小幅下降，消耗花生库存减缓，花生粕价格保持平稳运行。总体来说，产区货源与往年相比仍然偏多，目前进入收购尾声，短期抛售压力仍较大，短期花生价格偏弱运行。

※ 化工品

原油

国际原油市场出现回落，布伦特原油8月期货合约收盘价报85.01美元/桶，大幅1.1%；美国WTI原油8月期货合约收盘价报80.83元/桶，跌幅1%。美国6月消费者信心指数放缓，美联储官员发表鹰派言论，美元指数小幅上升。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；乌克兰频繁袭击俄罗斯能源设施，以色列与黎巴嫩真主党冲突升级，地缘局势风险有所上升；API美国原油及汽油库存意外增加，美国夏季驾车季平淡开场，市场对于需求前景的担忧有所升温，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2408合约考验610区域支撑，上方测试625区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国消费者信心指数放缓，美国夏季驾车季平淡开场，国际原油市场回落；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至90美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为773元/吨，较上一交易日上升19元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差小幅回升，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约多单减幅大于空单，持仓转为净空。技术上，FU2409合约测试3600区域压力，下方考验10日均线支撑，建议短线交易为主。LU2409合约测试3350区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国消费者信心指数放缓，美国夏季驾车季平淡开场，国际原油市场回落；厂家装置开工下降，贸易商库存小幅回落；山东地区供应相对平稳，下游采购积极性有所提升，低价资源出货顺畅，南方地区降水因素影响需求，现货市场价格持稳为主。国际原油宽幅震荡，下游需求恢复缓慢，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2409合约期价测试3650一线压力，下方考验10日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有跌，主营炼厂持稳为主，码头成交小幅下调，码头积极出货，市场购销清淡；沙特7月CP预估价小幅回落，化工需求略有放缓，炼厂及港口库存出现增加；华南国产气价格小幅下调，LPG2409合约期货较华南现货贴水为194元/吨左右，较宁波国产气贴水为94元/吨左右。LPG2409合约多单增幅大于空单，净空单呈现回落。技术上，PG2409合约考验4600区域支撑，上方测试4750区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。上周外轮到港增加，主流库区提货商平稳，甲醇港口库存整体小幅累库。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，近期进口压力不大。

需求方面，中天合创装置停车，上周国内甲醇制烯烃整体开工率下降；江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，关注外采低利润下带来的装置负荷变动。MA2409合约短线建议在2470-2530区间交易。

塑料

L2409合约下跌反弹，夜盘收于8521元/吨。本周（20240614-0620）受新增装置检修影响，中国聚乙烯生产企业产能利用率降1.4个百分点至78.56%，产量降1.64%至51.51万吨。聚乙烯下游平均开工率40.56%，较前期-0.59%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.88万吨，较上期跌0.96万吨，环比跌1.93%。周内聚乙烯开工负荷小幅下降，下游工厂逢低补库，故生产企业库存下降。社会仓库库存变化不大。成本端，油制线性成本理论值为9158元/吨，较上周期+255元/吨，煤制线性成本理论值为7232元/吨，与上周期-56元/吨。本周检修、回归计划并存，预计产量、开工率小幅下降；旺季结束下游开工或延续疲势；原油已至消费旺季，油价偏强支撑成本。技术面，下方考验8450附近支撑，上方测试8650附近压力。操作上建议波段操作。

聚丙烯

PP2409合约震荡偏弱，夜盘报收于7718元/吨。本周（20240614-0620）部分企业提负增产，开工率增0.87%至74.28%，产量增1.17%至66.31万吨，供应压力加剧。需求端，PP下游行业平均开工下降0.13个百分点至50.23%，同比+1.23%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在75.88万吨，较上期涨0.47万吨，环比涨0.62%。结构上，聚丙烯生产企业库、港口库存上升，贸易商库存下降。淡季销售氛围一般，库存向下转移缓慢。海运价格强势下订单上船受阻，港口库存累库。成本端，油制PP理论成本为8726元/吨，较上周+201元/吨；煤制PP理论成本为8095元/吨，较上周-14元/吨。短期内供应偏宽局面不变；下游需求在淡季难有较大提升。预估PP2409合约区间7600~7800区间震荡。操作上建议波段交易，高空为主。

苯乙烯

EB2408合约震荡偏弱，夜盘收于9246元/吨。供应端，在苯乙烯亏损程度加深的背景下，周内部分装置检修、降负运行，产量、开工率下降。需求端，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.96万吨，较上周+1.27万吨，环比+5.6%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.35万吨，较上周期减少1.754万吨，幅度-24.70%。商品量库存在3.776万吨，较上周期减少1.21万吨，幅度-24.33%。非一体化成本在10320附近。展望后市，本周将有部分装置回归，预计产量、开工率小幅上升；下游开工维稳或小增，预计需求量变化不大。上方测试9560附近压力，下方考验9060附近支撑，操作上建议波段交易。

PVC

V2409合约震荡偏弱，夜盘收于6066元/吨。供应端，截止2024年6月21日，受部分氯碱装置开工提升影响，中国PVC产能利用率环比增3.75%至79.77%，同期中性偏高。国内PVC社会库存在60.38万吨，环比减少0.38%，同比增加24.15%。上游维持高位开工，下游淡季需求疲软。下游市场提货积极性不高，社会库存自然消耗为主，故小幅下降。成本端，电石供应紧张、价格上调导致电石法成本增加；液氯价格走跌导致乙烯法成本下降。从检修计划看，本周存在装置结束检修回归。当前氯碱利润仍可观，预计PVC产量、开工率上升。6月淡季，预期下游开工难有较大提升。当前库存高位，预期本周将进一步累库。综合来看，本周PVC供应压力恐怕将进一步加剧，成本偏强难抵基本面利空，期价看空信号较为强烈。技术面，下方考验5900附近支撑，上方测试6200附近压力，建议高空为主。

烧碱

SH2409合约震荡偏弱，夜盘收于2722元/吨。本周（20240614-0620）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.5%，较上周环比上升0.7%。周内西北地区前期检修装置恢复，华北、华东部分装置降负，总体来看产能利用率小幅上升。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.84万吨(湿吨)，环比+1.68%，同比+7.02%。上游装置复产带动库存上升。氧化铝采购持稳、非铝下游开工涨跌互现。从盘面看，当前烧碱现货仍处于贴水状态、期货主力持仓净空利空。然而，考虑到交割月尚远、烧碱有检修预期和需求旺季预期情况下，慎重做空。SH2409合约下方考验2700附近支撑，上方测试2800附近压力，操作上建议波段交易，低多为主。

对二甲苯

隔夜PX震荡下行。成本方面，当前PX石脑油价差上涨至338美元/吨附近。供应方面，近一周国内PX开工81.98%，上升2.19%，产能基数4373万吨。华南某工厂80万吨PX，目前重启中。华东某工厂200万吨PX，今日PX出合格品，目前两套装置运行负荷在9成附近。需求方面，PTA刚需为主，PTA产能利用率上升至76.69%，蓬威重启5成，威联重启。汽油旺季带动石脑油需求偏强，短期PX供应端检修装置回归，国内PX供应存在上升预期，成本端支撑仍在，预计PX震荡偏弱，关注上方8700压力，以及8400支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡下行。成本方面，当前PTA加工差上涨至367元/吨附近，加工利润回升。供应方面，近一周国内PTA周产量131.76万吨，较上周-2.57万吨，周产能利用率76.56%，环比-1.53%。需求方面，近一周聚酯行业周度平均开工为89.29%，环比持平。库存方面，PTA行业库存量在453.25万吨，环比-3.30万吨。短期国际原油价格PTA成本支撑仍在，加工费水平较低，产量提升有限，下游聚酯开工平稳，预估短期PTA震荡运行。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇开工率有所上升，浙江一套235万吨的乙二醇装置近期前端乙烯裂解产线检修结束，日前重启，受原料恢复带动，乙二醇开工负荷有所提升，目前3条线整体开工上抬至7成偏上的水平。预计本周华东到港量环比减少，预计在9.9万吨。需求方面，近一周聚酯行业周度平均开工为89.29%，环比持平。短期国际原油价格乙二醇成本支撑仍在，近期有装置重启增加供应，下游需求维持刚需，华东主港有去库预期，乙二醇震荡偏强，技术上，EG2409合约下方关注4450附近支撑，上方关注4650附近压力。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。短纤厂家挺价意愿较强，现货较上周五上涨225-250元/吨。供应方面，近一周涤纶短纤产量为15.65万吨，较上周期减少0.03万吨，降幅为0.19%；产能利用率平均值为76.86%，较上周期下滑0.14%。需求方面，短纤厂家大幅调涨现货价格，下游刚需观望，今日中国直纺涤纶短纤工厂产销在30.91%，较上一交易日下滑21.34%。上游原料PX和乙二醇对短纤成本支撑仍在，短纤自身供需压力不大，叠加厂家挺价意愿，短期价格仍偏强震荡，PF2408合约建议多单继续持有，留意上方7850压力。

纸浆

隔夜纸浆震荡上行，期间收涨。纸浆供应端海外发运量走低，外盘报价坚挺，国内现货市场低位报盘增多，业者情绪观望为主。纸浆主流港口样本库存量为182.3万吨，环比上涨1.8%。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，纸浆下游四大类成品纸产量整体下滑。国际浆厂前期因不可抗力减产，发运之中国数量下降，外盘价格支撑偏强，国内下游需求一般，采购纸浆积极性欠佳，市场供需僵持，供应支撑仍存，SP2409合约建议下方关注5900附近支撑，上方关注6150附近压力。

纯碱

近期国内纯碱企业暂无检修，个别企业负荷波动，供应保持较高水平，趋势上开工和产量保持增加趋势。目前下游需求表现一般，消费量尚可，低价有成交，高价抵触心态重，光伏玻璃持续投放，对纯碱需求预期增加。上周国内纯碱企业库存轻质增加、重质去库，整体库存表现增加趋势。SA2409合约短线建议在1950-2150区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，上周全国浮法玻璃样本企业库存延续上涨趋势，华北市场沙河地区受低价货源影响，厂家出货减缓，累库明显；华中市场多数厂家产销欠佳，库存上涨；华南市场局部区域受降雨及市场刚性需求影响，多数企业出货一般，整体库存呈增加趋势。

地产政策支撑不断加强改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1500-1600区间交易。

天然橡胶

近期全球产区降水预期偏强，对割胶工作有利，总供应上量预期明显；国内云南产区持续降雨，虽收胶进度较慢，但原料续涨动能不足且有所回落，后续持续关注产区上量情况及月底替代指标进入情况。海外到港货源有所增加，但终端轮胎企业逢低补货积极，青岛地区库存延续去库，去库幅度有所扩大，近日因海运问题导致海外货物滞港严重，后续到港或不及预期，现货流动性紧张或延续，对胶价形成支撑。

前期订单储备充足，加之部分企业排产外贸雪地胎订单，上周国内半钢胎企业开工维持高位；随着检修企业开工逐步恢复，全钢胎企业产能大幅提升，但整体出货表现不佳，库存维持高位。ru2409合约期价承压回落，短线建议在14950-15300区间交易；nr2408合约短线关注12470附近支撑，建议在12470-12730区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方持稳，外盘价格高位持稳，北方现货资源偏紧，下游刚需采购；顺丁橡胶出厂价格稳定，现货价格稳中整理，业者随行就市操作，现货资源不多，实单按需商谈。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存出现回升；下游轮胎行业开工上升，终端出货放缓。上游丁二烯处于高位，顺丁利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2408合约考验14800区域支撑，上方测试15500区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期个别企业故障停车，国内尿素日产量小幅减少，本周预计1家企业检修、4-5家停车企业恢复生产，产量波动幅度预计有限。当前受气候干旱影响，夏季农业追肥推迟，农业刚需补仓放缓，国内尿素农需暂进入空档期；高氮肥复合肥生产结束，刚需下降，企业减负荷、停车继续增多，市场需求逐步转淡，而秋季备肥谨慎，装置开工率继续下降；三聚氰胺开工率下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。

近期尿素工厂在预收新单的同时，积极发运前期订单，多数地区库存并未出现明显增加，东北需求推动下，尿素工厂整体库存小幅下降。UR2409合约短线关注建议在2100-2160区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日美联储理事库克表示，政策是具有限制性的，给需求带来了压力；劳动力市场紧张，但不过热；就业和通胀目标面临的风险更加平衡；在某个时候降息将是合适的；预计明年通胀将大幅放缓，整体基调相对偏鸽。而美联储理事鲍曼则表示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，将需要降息；2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年，整体基调偏鹰。经济数据方面，昨日公布的美国房价指数以及全国活动指数均优于市场预期，或暗示整体经济仍保有一定韧性。往后看，短期内市场或持续对长端美债收益率重新定价，经济数据表现相较优异的状况下或持续给予利率预期一定支撑，贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡走势，以涨跌幅-1.03%报收，持仓量增加，现货贴水，基差走强。国际方面，美联储近日官员发言表示降息或更长时间维持利率不变取决于通胀数据。国内方面，国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》：鼓励限购城市放宽车辆购买限制；探索开发基于人工智能大模型的人形机器人；积极研究增加过境免签政策国家数量。基本面上，不断走低的TC费用带来矿端偏紧的预期，暂未明确看到供给偏紧明显改善，短期内矿端或将维持偏紧。供给方面，产量减少的幅度不及预期，进口方面因窗口关闭而小幅减少，整体来看供给量小幅下滑。需求方面，铜价近期逐步回调，能带动部分下游需求情绪回温，随着终端消费政策逐步落地推广和发酵，预计能逐步传导至下游需求带动产业去库存。技术上，60分钟MACD，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱，以涨跌幅-1.70%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观面，美联储戴利表示，目前通胀风险与就业任务更加平衡；必须谨慎考虑不要过早放松利率或按兵不动时间过长；从数据中可以看到强劲的劳动力市场；在没有必要的时候美联储不会采取先发制人的行动。基本面，国内南北方不分氧化铝厂因设备检修问题，产能有所下滑，新增产能部分将于7月左右陆续投产，因此短期来看，氧化铝供应会略有减少。需求方面，前期云南、内蒙项目稳步复产，至氧化铝供需情况未有明显改变，维持紧平衡。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，绿柱消失。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏弱，以涨跌幅-0.52%报收，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美联储近日官员发言表示降息或更长时间维持利率不变取决于通胀数据。国内方面，国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》：鼓励限购城市放宽车辆购买限制；探索开发基于人工智能大模型的人形机器人；积极研究增加过境免签政策国家数量。基本面，电解铝生产方面，前期云南、内蒙项目稳步复产，国内电解铝供应相对充足。铝下游需求有所转淡，整体备货意愿不足，现货市场成交仍然偏淡。期权方面，持仓购沽比为1.03，环比-0.19，持仓情绪略偏多，但认购持仓有所减仓。 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱走平。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

宏观面，美联储理事鲍曼预计2024年不会降息，将预期降息时间推迟至2025年，态度鹰派，提振美元指数。基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位；冶炼端企业生产积极性向好，但受制于铅精矿供应的局限性，6月部分检修产能恢复，但仅能弥补减量；废电瓶供应依旧紧张，再生铅炼厂收货困难程度升级减停产现象普遍，再生铅货源收紧报价坚挺，因此供应端整体仍受限。下游电池消费逐步转入传统旺季，目前企业以刚需采购为主。预计短期铅价高位调整。技术面，持仓下降，多空交投谨慎，关注10日均线支撑。操作上，沪铅多单继续持有。

沪锌

宏观面，美联储理事鲍曼预计2024年不会降息，将预期降息时间推迟至2025年，态度鹰派，提振美元指数。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；目前冶炼厂维持较高开工率，一方面炼厂环保限产造成减产，另一方面前期检修产能进行复产，因此产量变化不大维持高位，锌锭供应较为充足。下游企业库存偏低，但锌价仍处在高位，且6月进入传统需求淡季，因此下游备货意愿不高，以逢低刚需采购为主。预计锌价宽幅调整。技术面，沪锌持仓量持稳，多头谨慎试探，站上10日均线。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，美联储理事鲍曼预计2024年不会降息，将预期降息时间推迟至2025年，态度鹰派，提振美元指数。基本面，原料端印尼RKAB继续推进，并且菲律宾海运费出现松动迹象，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，包括部分新增产能投产，供应继续释放。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍持仓下降多空谨慎，关注10日均线压力。操作上，建议沪镍空单谨慎持有。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺以及近期钢价大幅下跌，使得钢厂生产利润已经倒挂，但是钢厂为保证市场份额，主动减产的意愿较低，排产量预计高位持稳。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场供需转向充裕，不过近期价格回落，下游采购意愿升温库存录得下降。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面，不锈钢持仓增加，空头氛围偏强，关注10日均线压力。操作上，建议空单谨慎持有。

沪锡

夜盘SN2408合约跌幅2.08%。宏观面，美联储高官重磅表态，其中，鲍曼称，预计2024年不会有任何降息行动，美联储可能把降息时间推迟至2025年。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南及江西地区开工上升，云南一家此前停产检修的冶炼企业顺利复产，及江西地区部分企业有增产，不过云南少数企业因为原料供应限制有小幅减产，加上6月底或7月份进行停产检修的部分，将影响锡锭的整体产量。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。现货方面，据SMM：昨日沪锡价格窄幅震荡，下游企业采买意愿低迷，少数企业刚需采买。操作上建议，SN2408合约短期观望为主。

硅铁

硅铁市场弱稳运行。硅铁即期生产利润率为：青海省8.91%，内蒙古9.33%，陕西省6.27%，利润情况依然较为可观。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21061.8，环比上周降0.13%，供需格局整体持稳，临近月底，钢招空窗期市场成交一般，下游钢厂利润不佳，补库刚需收紧，成本端随着电费调降下行，化工焦存降价预期，现货支撑减弱，市场看空情绪蔓延。策略建议：SF2409合约高开低走，操作上建议维持弱震荡思路对待，关注7030附近压力，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场弱稳运行。成本方面，锰矿市场观望情绪增加，报价涨跌互现，兰炭价格有所松动，锰硅成本支撑或减弱。产业方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国58.47%，较上周增1.61%；日均产量31615吨，增780吨，内蒙厂家保持较高生产积极性，贵州有增量电费的优惠政策，南方厂家开工继续上涨，盘面小幅回暖，厂家信心提升，低价出货意愿不高，当前多以交付前期订单为主，盘面波动较大，市场有观望情绪，钢厂微利，上下游博弈持续，关注后续成本支撑情况。策略建议：SM2409合约冲高回落，操作上建议日内短线操作，关注8000附近压力，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约震荡偏强，焦煤市场暂稳运行。煤价当前暂稳，是吨焦利润进一步收缩至盈亏边缘，焦炭去库顺畅，主流焦企进行焦炭提涨，钢厂微利，部分有控制到货情况，抵触情绪较强，市场观望情绪蔓延。进口方面，蒙煤通关车数高位，口岸询盘问价情绪较低，成交氛围冷清。据Mysteel调研数据显示，目前甘其毛都口岸监管区库存已高达346.2万吨。策略建议：隔夜JM2409合约震荡偏强，操作上建议延续弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约宽幅震荡，焦炭市场暂稳运行。吨焦利润在盈亏边缘，焦企开工平稳，保持积极出货为主，市场拉运采销节奏基本恢复，铁水产量持续走高，焦炭刚需增强，部分钢厂反馈到货稍显吃力，增库难度较大，但也有部分钢厂考虑自身刚需下降，有控制到货的情况。焦钢利润均保持微薄，钢厂对提涨抵触情绪较强，上下游博弈持续。策略建议：隔夜J2409合约宽幅震荡，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约窄幅整理，进口铁矿石现货报价平稳。本期澳巴铁矿石到港量大幅增加，同时国内港口近1.5亿吨的库存，供应维持宽松。贸易商报盘积极性一般，部分钢厂有招标采购计划。近期受天气影响，终端施工率有所下降，下游需求偏弱，成材成交不佳。但期价连续回调，下行动能减弱。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位反弹。操作上建议，日内短线交易，注意操作节奏和风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约震荡偏强，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量小幅下滑，社会库存则继续增加。消费淡季，高温和雨水天气影响终端需求，现货成交一般。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位反弹。操作上建议，日内短线交易，注意操作节奏和风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约低开反弹，现货市场报价下调。本期热卷周度产量减少，库存量延续小幅下滑，周度表观需求减少。近期期价震荡偏弱，市场情绪低迷，整个现货市场的交投氛围不温不火。加之高温、降雨天气对下游的施工运输都有比较大的影响，下游的刚需采购减弱。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA低位反弹。操作上建议，日内短线交易，注意操作节奏和风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。据SMM数据，不通氧553#在12500-12600元/吨，均价下调100元/吨，通氧553#在12900-13100元/吨，均价下调50元/吨；521#在13100-13200元/吨，均价下调100元/吨。产业方面，滇川地区供应持续增加，但现货成交一般，大厂报价有小幅上调，其余厂家报价暂稳，目前观望为主。需求方面，多晶硅弱势运行，厂家减产应对亏损，有机硅下游需求疲软，铝合金维持刚需采购，工业硅现货成交冷清，市场询单积极性不高。技术上，工业硅主力合约延续大幅下行，盘面交易氛围偏空，操作上建议延续弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407探底回升，以涨跌幅+0.56%报收，持仓量减少，现货升水，基差走弱。基本面供给端，产业链库存快速积累，上游冶炼厂挺价情绪减弱，随着智利碳酸锂陆续到港，进口方面增量较为明显，国内产量仍处较高量级区间，整体来看供给量偏多。需求方面，下游询价采买意愿逐步增强，现货市场交投情况逐渐好转。终端消费方面，由于淡季临近的原因，预期有所放缓。总体来看，基本面情况暂未明显改善，产业链去库存仍是核心矛盾。期权方面，持仓量沽购比值为34.78%，环比+1.59%，认沽持仓增仓，持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

09:30 澳大利亚5月加权CPI年率

14:00 德国7月Gfk消费者信心指数

16:00 瑞士6月ZEW投资者信心指数

18:00 英国6月CBI零售销售差值

22:00 美国5月新屋销售总数年化

22:30 美国至6月21日当周EIA原油库存

22:30 美国至6月21日当周EIA库欣原油库存

22:30 美国至6月21日当周EIA战略石油储备库存

次日04:30 美联储公布年度银行压力测试结果

A股解禁市值为：45.29亿

新股申购：键邦股份

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：

李秋荣  期货从业资格证号：F03101823

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