瑞达期货晨会纪要观点20240621

※ 财经概述

财经事件

1、中国6月LPR出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与5月持平。自今年2月以来，LPR已连续4个月维持不变。

2、中国和马来西亚发布《关于深化提升全面战略伙伴关系、共建中马命运共同体的联合声明》，中方同意延长对马来西亚公民免签政策至2025年底，作为互惠安排，马方将延长对中国公民免签证政策至2026年底。

3、美国财政部半年度货币报告显示，在截至2023年12月的四个季度中，没有任何主要美国贸易伙伴操纵货币以获取不公平贸易优势；在截至2023年12月的四个季度中，没有主要贸易伙伴符合加强分析的标准。将日本增加到外汇“监视清单”，日本的双边贸易和经常帐都处于盈余状态。

4、瑞士央行宣布，将基准利率下调25个基点，至1.25%，符合市场预期。瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预计到2026年，瑞士CPI增长将被控制在0-2%的目标范围内。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体收跌。三大股指均低开后震荡下行，深证成指、创业板指跌幅较大。截至收盘，沪指跌0.42%，深证成指跌1.63%，创业板指跌1.44%。沪深两市成交量略有回升。国内方面，6月份LPR报价连续四个月维持不变，受降息落空影响，市场情绪明显降温，目前，银行净息差处于低位，后续若存款利率下调，有望为LPR打开下调空间。海外方面，瑞士央行宣布降息25个基点，随着欧洲开启降息，后续美联储维持高利率将面临一定压力，美债也有资本流出的风险，进而增加美联储降息的可能，也将为下半年国内降准降息打开空间。接下来重点关注即将召开的三中全会对发展新质生产力的相关措施，以及对地方财政和楼市等重点风险领域的改革措施。策略上，建议暂时观望。

国债期货

周四在岸人民币对美元报价7.2605，创阶段新低，央行在香港增发离岸央票，稳汇率信号强。在商业银行净息差收窄及汇率压力双重约束之下，6月LPR保持不变，符合市场预期。现券震荡偏弱，5Y-10Y收益率上行1bp，30Y收益率继续下行0.55bp至2.467%。TL、T主力合约分别上涨0.39%、0.07%，均创历史新高。税期叠加跨季，资金边际偏紧，DR001、DR007分别上行至1.89%、1.90%。惠誉上调2024年中国GDP增速至4.8%，但略低于中国“5%左右”的目标。住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，要求各地推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。上海二手房有企稳迹象，关注房地产成交数据。5月新成立债券型基金发行规模下滑至847亿元，同比增长131%，环比下滑28%，主要为中长期纯债基金和被动指数基金。综合融资成本有待进一步下降，贷款利率或等存款利率调降之后再下降，或者待四季度美联储降息之后再跟随，降准概率较低。央行以短期利率为主要政策利率，或以调控短端来引导长端。在基本面偏弱和宽松预期下，利率长期下行趋势难改，短期债市偏强，调整可逢低买入。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2604，较前一交易日贬值35个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1192，调贬33个基点。最新数据显示，5月零售销售增长0.1%，弱于市场预期，经济学家预计为增长0.3%，加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。此外，美国5月份消费者物价指数环比持平，低于预期的增长0.1%。美国通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，也提升了降息预期。据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为67%，此前为61%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要注意的是，近期美联储官员的鹰派讲话给予了9月份降息预期一定压力。

美元指数

截至周五，美元指数涨0.4%报105.66，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.38%报1.0702，英镑兑美元跌0.48%报1.2659，澳元兑美元跌0.25%报0.6656，美元兑日元涨0.52%报158.92。美国上周初请失业金人数和续请失业救济金人数的上升显示出劳动力市场的压力和经济活动减弱的信号，四周均值的上升表明劳动力市场的压力增加，反映劳动市场可能有放缓迹象，对消费支出和整体经济活动构成负面影响。美国第一季度经常帐赤字的扩大反映了贸易逆差的增加，对美元汇率和外汇储备构成压力，或导致美元贬值，增加进口商品的价格，从而加剧通胀压力。美联储古尔斯比的最新言论表明可能会考虑降息，进一步对美元汇率形成压力。同时，耶伦财长的言论和拜登的预算提案显示了政府对控制赤字的承诺。

欧元区6月消费者信心指数的低迷和德国生产者价格指数（PPI）的同比下降可能预示通胀压力有所缓解；加上欧洲央行经济公报显示对未来通胀和经济增长的预期显示出对通胀控制和经济复苏的信心，对欧元形成支撑。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货集体上行，主力合约EC2408收涨6.24%，远月合约涨5-8%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4688.53点，较上周继续上升458.7点，环比上涨10.8%，涨幅小幅缩窄。巴以停火进程再度反复，以色列官员称哈马斯对停火提议的修改意味着拒绝提案，使得巴以停火在短期内变得难以达成，但从长期来看，巴以停火的可能性相对较高，从而导致远近月合约分化。由于传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，并且马士基对今年业绩的乐观展望也提振航运业，期价短期内料有所支撑。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价高位波动，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数涨0.51%报1465.18，呈小幅走高态势；最新CRB现货指数涨0.47%，维持在540至550区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，纯碱涨3.39%，原油涨0.66%。黑色系全线上涨，铁矿石涨0.55%。农产品涨跌不一，白糖涨0.92%，豆粕跌0.45%。基本金属多数收涨，沪铜涨0.92%。贵金属全线上涨，沪金涨1.25%，沪银涨3.01%。

美国5月零售销售环比增长低于预期及前值，表明美国消费者的支出行为更加谨慎，消费降温对通胀有着一定的抑制作用；目前，互换合约显示市场预计美联储9月降息的可能超过60%。国内方面，国家统计局发布数据显示，5月份工业生产保持较快增长，服务业、消费、进出口均较上月有明显回升，固定资产投资受房地产拖累有所下滑；就业形势整体稳定；经济整体延续回升向好态势。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力增大，价格整体承压。目前，美联储降息时点不断改变，商品价格短线波动加剧，还需关注国内下半年政策端预期的兑现情况。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨0.24%，现阶段，国内大豆依旧是供过于需格局，下游市场并不缺豆，各地批发商比价采购，多以观望为主，下游市场走货不畅，成交量较少。同时中储粮油脂公司买新抛陈持续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。市场抛压大，但基层优质豆源较为短缺，价格走高，对豆价有一定支撑。预计价格震荡偏弱运行。

豆二

隔夜豆二上涨-0.67%，USDA作物进展周报显示，截至6月16日，美国大豆播种完成93%，低于上年同期为97%，高于五年平均进度91%。大豆优良率为70%，低于上一周的72%，高于上年同期的54%。NOPA压榨报告显示，5月份美国大豆压榨步伐超出预期，创下历史同期最高水平。美豆短线继续承压，关注1100美分/蒲支撑。同时需关注近期美豆主产区持续高温天气情况。

豆粕

周四美豆上涨-1.39%，美豆粕上涨-1.59%，隔夜豆粕上涨-0.45%，NOPA5月报告数据显示，美国会员单位5月共压榨大豆1.83625亿蒲式耳，环比增加8.4%，同比增加3.2%；同时大豆优良率降至70%，种植率93%低于市场预期。市场多空交织，等待月底美豆面积报告给予指引。现货方面，国内油厂压榨处于年内峰值，卖压较大，虽然养殖利润改善以及仔猪价格暴涨，带动了散户及养殖集团进行二次育肥，但整体存栏量处于探底回升阶段，饲料消费低于去年同期，预计基差继续下调,建议逢高短空为主。

豆油

周四美豆上涨-1.39%，美豆油上涨-0.2%，全美油籽加工商协会(NOPA)周一发布的月度报告显示，美国5月大豆压榨量自上个月触及的七个月低点反弹，且超过大多数贸易商预期，因加工商5月大豆压榨量创下该月纪录新高。因基金抛售美国大豆期货，国内油脂库存继续增加的预期令DCE豆油承压，同时棕油、菜籽近期集中到港，对国内行情形成拖累。

棕榈油

周四马棕上涨0.46%，棕榈油上涨0.1%，马来西亚棕榈油委员会MPOC表示，随着马来西亚产量增长预计在2024年下半年放缓，而出口正在增加，棕榈油价格有望在6月进一步上涨。不过，CBOT大豆遭到基金抛售的拖累，BMD棕油短期承压。ITS以及AmSpec数据显示，上半月马来西亚棕榈油出口环比减少20%左右，不过，需要关注SGS以及马来西亚棕榈油产量数据，这两家机构上旬的数据利好。国内棕油到港量增加，库存压力增大，短线油脂承压。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收跌，受累于技术性卖盘。隔夜菜油2409合约收涨-0.12%。当前加拿大油菜籽播种基本结束，前期降雨较多，土壤墒情较好，有六成的油菜已经萌芽。且短期内加拿大菜籽主产省的降水处于正常水平范围，作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，新季美豆种植基本结束，种植初期天气状况良好，优良率较高，短期继续施压美豆价格。且马棕出口继续下滑，给棕榈油市场带来压力。不过，国际油价走势偏强，且美豆后期步入天气市，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，市场阶段性表现出供过于求的局面，现货价格连续下滑，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，前期连续下跌后近日跌势略有放缓，期价窄幅震荡，短期仍以逢高抛空思路对待。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四创两个月新低，因降雨预报缓解高温担忧。隔夜菜粕2409合约收涨-0.46%。巴西大豆总产量维持高位且集中出口季供应压力仍存，且美豆种植生长初期优良率较好，丰产预期良好。不过，美豆后期逐步进入天气市，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大，现货价格连续下跌。不过，水产养殖旺季刚需向好，短期菜粕库存压力不大。豆粕市场而言，随着进口大豆到港增多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存连续回升，市场供应压力增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，菜粕维持偏弱震荡，短期偏空思路对待。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四下跌，因降雨缓解高温压力。隔夜玉米2409合约收涨0.12%。随着巴西二茬玉米收割推进，国际玉米市场供应充裕。且美玉米种植基本结束，种植初期天气状况良好，优良率较高，短期继续施压美豆价格。关注美玉米种植区天气状况。国内方面，随着玉米价格走高，部分烘干塔及贸易商出货意愿增强，下游深加工按需采购，饲料企业仍有替代谷物库存，但需求有限，市场观望氛围浓厚，玉米外运速度不快，部分贸易商小幅降价出货，但受囤库成本高支撑，价格跌幅有限。整体维持窄幅震荡。且东北地区玉米拍卖开始启动，加之传闻黑龙江或将启动600万吨的定向水稻拍卖，给现货市场一定情绪压力。不过，华北黄淮产区由于新麦收割进入尾声，夏玉米播种开启，受高温以及干旱天气影响，多地苗情不佳，担忧夏玉米减产，持粮主体挺价心态转强。盘面来看，玉米整体维持震荡，短期观望为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收涨0.31%。原料玉米偏强，玉米淀粉供应端检修计划逐渐增加，短期内玉米淀粉市场价格相对坚挺。且玉米淀粉检修企业数量增加，加之部分区域亏损增加，行业开机明显下降，供应端压力减弱，企业库存也随之下滑。截至6月19日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量105.1万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅0.94%，月增幅0.10%；年同比增幅22.35%。不过，总体库存仍处于同期高位，且补库结束后，下游需求再度转弱，需求端支撑有限。盘面来看，淀粉期价整体维持区间震荡，短期观望为主。

生猪

供应方面，中长期看，5月末全国能繁母猪存栏量3996 万头，环比4月份增加10万头，环比增幅 0.25%，这是去年七月份以来首次环比增加，产业基础母猪产能开始增加，利空远期毛猪市场价格。需求方面，终端需求表现疲弱，批发市场白条走货不快，难以对价格构成支撑。盘面来看，生猪主力合约呈现弱势调整。

鸡蛋

当前鸡蛋供应量整体处同期偏高水平，终端市场整体走货仍然不快。而受持续高温高湿天气影响，鸡蛋质量问题多发，产销、流通环节流通速度明显减慢，业内对后市看跌情绪增强，下游多以需采购，采购较为谨慎，加上近期中小学陆续面临暑假长假，集采需求减弱，鸡蛋消费整体较淡,现货价格继续下滑。不过，随着天气进一步转热，产蛋率有所下滑，且现货价格下滑有望提升老鸡淘汰进程，对供应面压力有所利好。盘面来看，受现货价格大幅下滑拖累，鸡蛋期价近期也表现偏弱，关注3800一线支撑情况。

苹果

山东产区，假期过后部分现货商存在补货需求，要货增多，不过整体围绕中下等货源交易为主。陕西产区走货继续放缓，现阶段性价比不高，交投氛围一般。节后销区市场需求回落明显，叠加时令水果上市量增加，且价格下滑，替代作用增强，市场走货减少。技术上，K线组合显示反转迹象，技术指标有所转好信号，关注持仓变化。操作上，建议苹果期货2410合约短期新单暂且观望。

红枣

南疆灰枣主产区温度在18℃-34℃附近，目前整体长势正常，枣农积极进行田园管理，6月上旬环割工作逐渐展开，从天气预警看近期温度将小幅上升，关注已环割枣树生理落果情况，持续关注产区天气变化。销区市场现货价格持续下调，且红枣上量减少。随着市场进入传统淡季，下游采购意愿不强。加之水果逐渐上市，价格相对低廉，对红枣消费造成一定影响。现货价格预计弱稳为主。盘面看，红枣价格创新低，后市继续下跌可能较大。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四微幅下跌，因受美元走高所累。交投最活跃的ICE 12月期棉收跌0.14美分或0.19%，结算价报72.62美分/磅。国内市场，棉区新花长势较好，增产预期升温。棉花商业库存缓慢消化，仍高于去年同期，加之2024年1-5月棉花进口量累计165万吨，同比增幅显著，供应相对充足。港口现货成交有限，加之配额紧张，新增出口订单仍以短单、散单为主，棉花通关流通积极性不高。下游季节性淡季明显，棉纱市场延续弱势，纺企刚需采购，由于纺纱利润并未改善，织造厂减停现象增多。盘面上，郑棉价格继续回升，但持仓量有所减少，短期预计弱势震荡格局。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四下跌，维持区间交投。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收跌0.03美分或0.20%，结算价每磅18.89美分。巴西5月下半月压榨数据低于预期，对原糖价格产生支撑。国内市场，海关总署公布的数据显示，2024年5月份，我国食糖进口量为2万吨，环比减少3万吨，同比减少2万吨；5月食糖进口量环比减少，且同比减少，进口压力较小。加之食糖各个环节库存量均维持相对低位，仍对价格起到一定支撑作用。不过竞争糖源增加，且消费端冷饮备货接近尾声，预计后期销糖进度放缓。2024年1-5年我国进口糖浆及预混粉等三项合计73.26万吨，同比增加8.96万吨，低价糖源进口增加，替代作用增强，不利于国产糖销售。盘面上，近期郑糖主力价格低位反弹，短期或震荡回升。

花生

供应端，花生处于种植期，港口到港量有所恢复。需求端，花生油市场价格大体处在低位运行，压榨利润长期处于亏损状态，油脂市场处于淡季，需求持续保持低迷状态，消耗花生库存减缓，同时，随着大豆到港量增加，油厂豆粕供给压力不减，部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率，但豆粕现货依旧承压，基差预计承压运行为主。总体来说，产区货源与往年相比仍然偏多，目前进入收购尾声，短期抛售压力仍较大，短期花生价格偏弱运行。

※ 化工品

原油

布伦特原油8月期货合约收盘价报85.71美元/桶，涨幅0.52%；美国WTI原油7月期货合约收盘价报81.24元/桶，涨幅0.76%。美国零售销售增幅不及预期，美联储官员降低降息的紧迫性，美元指数小幅整理。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；乌克兰袭击俄罗斯能源设施，以色列与真主党冲突升级，地缘局势风险有所上升；消息称美国计划释放战略储备平抑汽油价格，API美国原油库存增加，汽油库存出现下降，北半球夏季需求乐观预期支撑市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2408合约强势整理，盘中站上60日均线，显示多方仍占据优势。但经过连续上涨，短线也需防范可能出现的技术性回调。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中东及俄乌局势动荡，夏季需求乐观预期支撑市场，而美国原油库存意外增加，国际原油市场小幅回落；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差降至81美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为724元/吨，较上一交易日回落22元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约多单增幅大于空单，持仓转为净多。技术上，FU2409合约测试3600区域压力，下方考验5日均线支撑，建议短线交易为主。LU2409合约测试60日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中东及俄乌局势动荡，夏季需求乐观预期支撑市场，而美国原油库存意外增加，国际原油市场小幅回落；厂家装置开工下降，厂家及贸易商库存小幅回落；山东地区供应相对平稳，下游采购积极性有所提升，低价资源成交活跃，南方地区降水因素影响需求，现货市场价格持稳为主。国际原油震荡回升，下游需求恢复缓慢，短线沥青期价呈现震荡。技术上，预计BU2409合约期价测试3650一线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂持稳出货，码头成交小幅探涨，市场购销较为清淡；沙特7月CP预估价上涨，化工需求略有放缓，炼厂及港口库存出现增加；华南国产气价格持平，LPG2409合约期货较华南现货贴水为238元/吨左右，较宁波国产气贴水为228元/吨左右。LPG2409合约多单增仓，净空单呈现回落。技术上，PG2409合约企稳5日均线，上方测试4800区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。本周外轮到港增加，主流库区提货商平稳，甲醇港口库存整体小幅累库。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，近期进口压力不大。

需求方面，中天合创装置停车，本周国内甲醇制烯烃整体开工率下降；江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，关注外采低利润下带来的装置负荷变动。MA2409合约短线建议在2500-2550区间交易。

塑料

L2409合约震荡偏强，夜盘收于8607元/吨。本周（20240614-0620）受新增装置检修影响，中国聚乙烯生产企业产能利用率降1.4个百分点至78.56%，产量降1.64%至51.51万吨。需求端，聚乙烯下游平均开工率40.56%，较前期-0.59%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.88万吨，较上期跌0.96万吨，环比跌1.93%。周内聚乙烯开工负荷小幅下降，下游工厂逢低补库，故生产企业库存下降。社会仓库库存变化不大。成本端，油制线性成本理论值为8910元/吨，较上周期+259元/吨，煤制线性成本理论值为7288元/吨，与上周期+28元/吨。本周检修、回归计划并存，预计产量、开工率小幅上升；旺季结束下游开工或延续疲势；原油消费旺季开启，油价偏强支撑成本。技术面，下方考验8450附近支撑，上方测试8650附近压力。操作上建议波段操作。

聚丙烯

PP2409合约下跌反弹，夜盘报收于7765元/吨。本周（20240614-0620）部分企业提负增产，开工率增0,87%至74.28%，产量增1.17%至66.31万吨，供应压力加剧。需求端，PP下游行业平均开工下降0.13个百分点至50.23%，同比+1.23%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在75.88万吨，较上期涨0.47万吨，环比涨0.62%。结构上，聚丙烯生产企业库、港口库存上升，贸易商库存下降。淡季销售氛围一般，库存向下转移缓慢。海运价格强势下订单上船受阻，港口库存累库。成本端，油制PP理论成本为8726元/吨，较上周+201元/吨；煤制PP理论成本为8095元/吨，较上周-14元/吨。短期内供应偏宽局面不变；下游需求在淡季难有较大提升。预估PP2409合约区间7600~7800区间震荡。操作上建议波段交易，高空为主。

苯乙烯

EB2407合约震荡偏强，夜盘收跌于9265元/吨。供应端，在苯乙烯亏损程度加深的背景下，周内部分装置检修、降负运行，产量、开工率下降。需求端，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.88万吨，较上周-0.06万吨，环比-0.26%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.89万吨，较上周期增0.16万吨，幅度+2.38%。商品量库存在4.71万吨，较上周期增0.13万吨，幅度+2.84%。非一体化成本在10100~10200附近。展望后市，本周装置检修损失量较大，预计产量、开工率下降；下游部分检修装置重启；由于库存水平偏高，当前供应压力仍较大。近期苯乙烯跌幅较大，现货升水。考虑到EB2407合约临近交割月，现货成本支撑仍在，基差可能以期价偏强形式收敛，可适当逢低做多。

PVC

V2409合约下跌反弹，夜盘收于6168元/吨。供应端，截止2024年6月14日，中国PVC产能利用率环比增0.86%至76.02%，同期中性偏高。国内PVC社会库存在60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。上游维持高位开工，下游淡季需求疲软，故库存上升，供应压力进一步增加。成本端，电石法、乙烯法成本均下降。6月检修装置存在回归预期。关注6月检修装置存在回归预期以及印度季风带来的进口减少。基本面，本周多套装置结束检修回归，供应压力恐进一步加大；下游消费市场淡季，需求维持低位。V2409预估6000~6300区间运作。操作上建议波段交易，高空为主。

烧碱

SH2409合约震荡上涨，夜盘收于2738元/吨。本周（20240614-0620）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.5%，较上周环比上升0.7%。周内西北地区前期检修装置恢复，华北、华东部分装置降负，总体来看产能利用率小幅上升。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.84万吨(湿吨)，环比+1.68%，同比+7.02%。上游装置复产带动库存上升。氧化铝采购持稳、非铝下游开工涨跌互现。从盘面看，当前烧碱现货仍处于贴水状态、期货主力持仓净空利空。然而，考虑到交割月尚远、烧碱有检修预期和需求旺季预期情况下，慎重做空。近期烧碱期价重回2700以上，估值修复。SH2409合约下方考验2700附近支撑，上方测试2900附近压力，操作上建议波段交易，低多为主。

对二甲苯

隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至364美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在83.02%；4月PX社会库存为455.62万吨，环比-3.85%，同比+4.31%，月内PX转为去库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在76.56%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2409合约上方关注8750附近压力，下方关注8475附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至382元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在76.56%；截至2024年06月13日，PTA行业库存量约在455.20万吨，产量环比-0.61万吨，供需差环比+86.20%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.70%至 88.85%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡上行，期价收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在58.31%。库存方面，截至6月17日，华东主港地区MEG港口库存总量73.32万吨，较上一统计周期下降0.14万吨，主要港口延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.70%至 88.85%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2409合约上方关注4600附近压力，下方关注4450附近支撑，建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至919元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日下跌27.30%至41.17%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2408合约下方关注7475附近支撑，上方关注7600附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为179.1万吨，环比下降 1.8%，主要港口转为去库。海外方面，二季度海外浆厂停产及供应扰动频发，4月份国际主要市场漂针浆发运至中国数量大幅下降，后续进口预期有所缩减。需求方面，4月欧洲纸浆港口库存同比大幅回落，欧洲主流市场需求维持强劲。国内方面，下游需求疲软，周内市场供应压力不减，行业转产/交叉排产情况延续，部分纸企6月存停产计划。技术上，SP2409合约下方关注5800附近支撑，上方关注6000附近压力，建议区间交易。

纯碱

近期国内纯碱企业暂无检修，个别企业负荷波动，供应保持较高水平，趋势看开工和产量保持增加趋势。

目前下游需求表现一般，消费量尚可，低价有成交，高价抵触心态重，光伏玻璃持续投放，对纯碱需求预期增加。本周国内纯碱企业库存轻质增加、重质去库，整体库存表现增加趋势。SA2409合约短线建议在2080-2200区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，本周全国浮法玻璃样本企业库存延续上涨趋势，华北市场沙河地区受低价货源影响，厂家出货减缓，累库明显；华中市场多数厂家产销欠佳，库存上涨；华南市场局部区域受降雨及市场刚性需求影响，多数企业出货一般，整体库存呈增加趋势。

地产政策支撑不断加强改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1570-1630区间交易。

天然橡胶

近期全球产区降水预期偏强，对割胶工作有利，总供应上量预期明显；国内云南产区虽收胶进度较慢，但原料续涨动能不足，后续持续关注产区上量情况及月底替代指标进入情况。海外到港货源持续偏少，青岛地区库存延续去库，保税仓库入库量明显较上期减少，一般贸易库去库放缓。

前期订单储备充足，加之部分企业排产外贸雪地胎订单，本周国内半钢胎企业开工维持高位；随着检修企业开工逐步恢复，全钢胎企业产能大幅提升，但整体出货表现不佳，库存维持高位。ru2409合约短期建议在14900-15200区间交易；nr2408合约短期建议在12550-12900区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方及外盘价格高位持稳，国内货源出口，下游刚需补仓；顺丁橡胶出厂价格稳定，现货价格稳中整理，业者随行就市操作，下游询盘较为清淡。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存出现回升；下游轮胎行业开工回落，终端出货放缓。上游丁二烯高位震荡，顺丁橡胶供应趋紧，利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2408合约考验14800区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期个别企业故障停车，国内尿素日产量小幅减少，下周预计1家企业检修、4-5家停车企业恢复生产，产量波动幅度预计有限。当前受气候干旱影响，夏季农业追肥推迟，农业刚需补仓放缓，

国内尿素农需暂进入空档期；高氮肥复合肥生产结束，刚需下降，企业减负荷、停车继续增多，市场需求逐步转淡，而秋季备肥谨慎，装置开工率继续下降；三聚氰胺开工率下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。

近期尿素工厂在预收新单的同时，积极发运前期订单，多数地区库存并未出现明显增加，东北需求推动下，尿素工厂整体库存小幅下降。UR2409合约短线关注建议在2000-2120区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。近期地缘冲突持续，以色列与黎巴嫩关系紧张，同时俄罗斯与朝鲜加强外交导致市场提高地缘风险担忧，避险情绪有所回升。昨日瑞士央行如期宣布降息25基点，英国央行则维持利率水平不变，全球非美国家降息潮来临相对提振美元指数。经济数据方面，昨日公布的美国失业金初请人数超预期上涨，或侧面反映劳动力市场持续走弱。新屋开工年化总数同样超预期回落，或体现地产市场受利率水平增速放缓。往后看，短期内市场在避险情绪叠加的情况下或再次开启购买安全资产，叠加美国经济数据走弱有利利率水平回落，同时白银库存持续走弱或体现实物需求得到一定支撑，贵金属价格或得到相应提振。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡偏强，以涨跌幅+0.92%报收，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，加拿大是G7国里首个降息的国家，并暗示7月可能再度降息；美国方面因假期原因休市一天。国内方面，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。基本面，TC现货仍保持于低位运行，矿端偏紧局面未明显改善但未继续恶化。供给方面，由于长单铜精矿和粗、废铜的替代作用，并且对冶炼厂仍有利润，致使产量方面保持增长。需求方面，下游铜材厂由于铜价前期快速上涨而需求受到抑制，5月铜材整体开工率下行。随着近期铜价有所回调，加之，终端消费方面的政策帮扶，下游企业在铜价回调实际或将有一定补库或者套保的操作进行库存管理，预计铜材开工方面将略有回暖。 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿0轴，红柱略有收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，以涨跌幅+2.42%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观面，国家发改委召开6月份新闻发布会大规模设备更新和消费品以旧换新工作深入推进，去年增发1万亿国债项目加快建设，截至5月末项目开工率已超过80%。基本面，晋豫铝土矿少部分矿山恢复生产，当前产能较5月底有所增加，山西原停产铝土矿复产有限，全面复产仍无明确消息，矿端维持偏紧状态。国内部分氧化铝厂因检修及能源供应问题有所减产，原新增产能部分陆续投产，供应方面增减并行。需求方面，云南地区电解铝复产接近尾声，需求略有放缓。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，红柱走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，以涨跌幅+0.41%报收，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，加拿大是G7国里首个降息的国家，并暗示7月可能再度降息；美国方面因假期原因休市一天。国内方面，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。基本面，供给端，铝土矿全面复产仍无明确消息，矿端维持偏紧状态。国内氧化铝供应方面增减不一，电解铝产量因运行产能的增长而增长；需求端，下游铝材的开工率有所下滑，铝材厂订单不佳，多以刚需采买为主。总体来看，需求有所转弱。期权方面，持仓购沽比为1.23，环比-0.02，持仓情绪略偏多。 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA与0轴，红柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

宏观面，美国地产建筑数据远弱于预期，显示经济下行压力增大，提升美联储降息预期，美元承压回落。基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位；冶炼端企业生产积极性向好，但受制于铅精矿供应的局限性，6月部分检修产能恢复，但仅能弥补减量；废电瓶供应依旧紧张，再生铅炼厂收货困难程度升级减停产现象普遍，再生铅货源收紧报价坚挺，因此供应端整体仍受限。下游电池消费逐步转入传统旺季，目前企业以刚需采购为主。预计短期铅价震荡上涨。技术面，放量减仓下跌，多头快速回吐，关注10日均线争夺。操作上，沪铅短线逢回调做多。

沪锌

宏观面，美国地产建筑数据远弱于预期，显示经济下行压力增大，提升美联储降息预期，美元承压回落。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；目前冶炼厂维持较高开工率，一方面炼厂环保限产造成减产，另一方面前期检修产能进行复产，因此产量变化不大维持高位，锌锭供应较为充足。下游企业库存偏低，但锌价仍处在高位，且6月进入传统需求淡季，因此下游备货意愿不高，以逢低刚需采购为主。预计锌价宽幅调整。技术面，沪锌持仓量持稳，多头氛围回暖，站上10日均线。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，美国地产建筑数据远弱于预期，显示经济下行压力增大，提升美联储降息预期，美元承压回落。基本面，原料端印尼RKAB继续推进，并且菲律宾海运费出现松动迹象，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，包括部分新增产能投产，供应继续释放。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍下跌趋势，持仓下降多头乏力，站上5日均线。操作上，建议沪镍空单减仓。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺以及近期钢价大幅下跌，使得钢厂生产利润已经倒挂，但是钢厂为保证市场份额，主动减产的意愿较低，排产量预计高位持稳。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场供需转向充裕，库存端呈现增量消化变慢。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面，不锈钢合约持仓增加，空头氛围减弱，关注10日均线压力。操作上，建议暂时观望。

沪锡

夜盘SN2407合约涨幅1.62%。宏观面，根据芝加哥商业交易所（CME）FedWatch Tool数据，交易商目前认为美联储9月降息的可能性约为66%。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南地区开工回落，因环保检查停产检修的精炼锡冶炼企业复产已恢复完毕，江西地区因原料供应问题部分炼厂计划小幅减产，另，云南地区少数冶炼企业计划于6月底或7月份进行停产检修，后市会对锡锭产量造成一定程度影响。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海内外库存均累库。现货方面，据SMM：昨日沪锡价格增高，下游企业依旧持观望态度，总的来说，今日现货市场成交较为冷清。消息上，佤邦曼相矿区允许恢复锡矿运输，此次积压锡精矿品位较低影响较小，消息消化后，锡价止跌。操作上建议，SN2407合约投资者手中多单可以设好止盈，谨慎持有 。

硅铁

硅铁市场暂稳运行，市场观望情绪增加。产业方面，硅石兰炭持稳，不同地区电费有小幅波动，对厂家利润影响不大，当前价格下硅铁厂家利润可观，开工积极性继续回升。需求方面，终端淡季，高温降雨天气弱化需求，南方电费调降，成本支撑下移，当前库存水平中性，硅铁仍有供应增量预期，临近月底，钢招空窗期市场成交一般。策略建议：SF2409合约宽幅震荡，操作上建议继续以震荡思路对待，关注6850附近支撑，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏强运行。成本方面，化工焦有提涨计划，港口锰矿挺价情绪较强，部分矿商报价探涨，氧化矿询单增多，现货支撑或走强。产业方面，南方亏损扩大，部分产区开工增速放缓，盘面震荡回暖，锰硅出货情况尚可。需求方面，钢材成交平淡，粗钢平控消息发酵，市场观望氛围浓，多空博弈持续。策略建议：SM2409合约冲高回落，日MACD指标显示绿色动能柱收窄，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约窄幅震荡，焦煤市场暂稳运行。产业方面，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.5%，环比减1.1%。原煤日均产量197.1万吨，环比减2.5万吨，原煤库存331.4万吨，环比减3.3万吨 ，精煤日均产量75.1万吨，环比减0.9万吨，精煤库存286.6万吨，环比减0.4万吨，延安地区煤矿受不可抗力因素影响，多停产以保障安全，煤矿开工有小幅下滑。进口方面，下游客户需求较稳。需求方面，焦炭库存低位，焦钢厂仍存补库刚需，但成材需求萎靡，钢价偏弱运行，市场多持观望态度。策略建议：隔夜JM2409合约窄幅震荡，一小时MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约探底回升，焦炭市场暂稳运行。吨焦利润重回盈亏边缘，主流焦企进行焦炭提涨50元/吨，部分焦企在亏损压力下小幅限产，焦炭出货情况好，部分跟随主流提涨。终端需求淡季，钢厂利润收缩，下游采购谨慎，钢厂对提涨暂未表态，市场粗钢压减消息持续发酵，对情绪有利空影响。策略建议：隔夜J2409合约探底回升，市场观望情绪蔓延，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约减仓反弹。本期澳巴铁矿石到港量减少，但发运量明显提升，叠加港口近1.5亿吨的库存，供应维持宽松。贸易商报价积极性一般，部分钢厂有招标采购计划。近期受天气影响，终端施工率有所下降，下游需求偏弱，成材成交有所减少，影响铁矿石现货需求。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA反弹至0轴上方。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约小幅反弹，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量小幅下滑，库存量由增转降，表观需求回升。5月房地产数据低于预期，同时当前全国多地区出现高温和雨水天气，建筑施工受影响，市场信心仍相对不足。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，反弹择机抛空，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约减仓反弹，现货市场报价平稳。本期热卷周度产量减少，库存量延续小幅下滑，周度表观需求减少。近期市场状态较为平稳，期价震荡偏弱，导致整个现货市场的交投氛围不温不火。加之高温、降雨天气对下游的施工运输都有比较大的影响，下游的刚需采购减弱。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，反弹择机短空，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。工业硅成本整体震荡运行，据SMM，本周内云南德宏地区硅企陆续复产，木炭需求热度转好，叠加木炭进口贸易商纷纷反馈缅甸地区木炭供应仍趋紧，木炭价格止跌反弹，硅企近期采购木炭干基结算到厂价格涨至3250元/吨附近，均价上涨150元/吨。供应方面，西北开工高位持稳，西南地区厂商陆续复产，硅企交付期现订单为主，随着盘面下行，部分地区货源报价跟随走弱。需求方面，多晶硅下游疲软，硅料库存有待消化，铝合金受制于行业淡季，成交一般，对原料仅维持按需采购；有机硅方面，后续价格仍存下跌预期，需求整体延续弱势。技术上，工业硅主力合约冲高回落，操作上建议维持弱震荡思路对待，关注12100附近压力，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡偏强，以涨跌幅+0.96%报收，持仓量减少，现货升水，基差走弱。基本面供给端，冶炼厂库存持续积累，前期产量大幅增长，加之进口量骤增，致使供应方面较为充足。需求方面，目前现货报价仍略高于下游材料厂心理预期，材料厂观望情绪较浓。加之下游原先库存仍偏多，材料厂聚焦于自身库存的去化，外采碳酸锂需求较弱。总体来看，依旧呈现供给偏多需求较淡的态势，终端消费拉动需求的传导过程，因下游库存偏多传导略有滞缓。期权方面，持仓量沽购比值为30.94%，环比-1.70%，认购持仓增仓，持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，红柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:30 日本5月核心CPI年率

14:00 英国5月季调后零售销售月率

15:15 法国6月制造业PMI初值

15:30 德国6月制造业PMI初值

16:00 欧元区6月制造业PMI初值

16:30 英国6月制造业PMI

16:30 英国6月服务业PMI

20:30 加拿大4月零售销售月率

21:45 美国6月标普全球制造业PMI初值

21:45 美国6月标普全球服务业PMI初值

22:00 美国5月成屋销售总数年化

22:00 美国5月谘商会领先指标月率

22:30 美国至6月14日当周EIA天然气库存

次日01:00 美国至6月21日当周石油钻井总数

A股解禁市值为：44.02亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣 

期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969