瑞达期货晨会纪要观点20240620

※ 财经概述

财经事件

1、央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上系统阐述了中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进。潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。

2、证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上围绕“以金融高质量发展推动世界经济增长”发表主题演讲。吴清宣布，证监会将推出“科创板八条”。这标志着科创板改革再出发。此次改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。

3、加拿大央行表示，尽管委员们认识到通胀进展可能停滞的风险，但他们一致认为指标显示已经取得足够进展，值得降息；委员们考虑等到7月份再降息，核心CPI连续4个月走低，这为6月降息提供了理由。

4、欧盟委员会针对法国、意大利、比利时、波兰、匈牙利、斯洛伐克、马耳他7国启动过度赤字程序，因这些国家新增债务过多，赤字过高。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体收跌。上证指数跌幅较小，深证成指、创业板指小幅高开后震荡下行。截至收盘，沪指跌0.4%，深证成指跌1.07%，创业板指跌1.26%。沪深两市成交量持续回落。海外层面，美联储年内两度降息落空，美元走强导致人民币承压，海外流动性局面短时间难以大幅改善，外资流出压力较大。国内层面，5月经济与金融数据发布，核心CPI同比环比均走弱，低通胀显示内需修复压力仍然较大；金融数据显示政府债加快进度对社融形成支撑，但信贷结构没有明显改善，居民与企业内生性信贷需求弱，地产对中长贷拖累明显，M1-M2继续负面扩展，信用活化效能弱。策略上，目前基本面悲观预期仍然较多，指数对宏观数据敏感度降低，资金集中在博取结构性机会，多看少做为主，股指期权以做空波动率为主。

国债期货

周三现券期货均走强，5Y、7Y国债期货收益率创阶段新低，10Y、30Y收益率分别下行至2.27%、2.48%。TL跌0.01%，T上涨0.1%，盘中均创新高。跨季资金分层，银行净融出缩量，非银净融出增加。为对冲税期及政府债发行加速影响，央行公开市场逆回购加量。银行间市场资金相对均衡，资金利率上行。央行行长在陆家嘴论坛上表示，支持性货币政策立场不变，明确以短期操作利率为主要政策利率，或是7天逆回购利率。7天逆回购一致是利率走廊的中枢，和MLF利率时间周期不同，并不冲突。随着金融总量目标淡化，价格型调控将在货币政策实施中发挥更重要作用，将适当收窄利率走廊的宽度。市场预期央行或以调控短端来引导长端，引发短端利率下行的预期，中短债走强。央行主管媒体表示，LPR报价并不必然需要挂钩或参考MLF利率，关注今日5年期LPR是否调整。在基本面偏弱和货币政策宽松预期下，债市偏强，利率长期下行趋势难改。央行首次就长债风险问题敲打非银机构，市场对于央行监管仍有担忧，后续时间利率结构可能有变化，市场情绪较为谨慎。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2569，较前一交易日贬值26个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1159，调贬11个基点。最新数据显示，5月零售销售增长0.1%，弱于市场预期，经济学家预计为增长0.3%，加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。此外，美国5月份消费者物价指数环比持平，低于预期的增长0.1%。美国通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，也提升了降息预期。据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为67%，此前为61%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要注意的是，近期美联储官员的鹰派讲话给予了9月份降息预期一定压力。

美元指数

截至周四美元指数跌0.01%报105.25，非美货币表现分化，欧元兑美元涨0.03%报1.0743，英镑兑美元涨0.08%报1.2721，澳元兑美元涨0.24%报0.6672，美元兑日元涨0.14%报158.09。加拿大央行的决定降息反映了其对通胀进展的信心。尽管存在通胀可能停滞的风险，但核心CPI连续四个月的下降为降息提供了合理的依据。这一举措可能预示着未来货币政策的宽松，尤其是如果未来数据继续支持通胀放缓的趋势。这种政策立场的变化可能会对加拿大的债券收益率产生影响，因为市场可能会预期进一步的利率下调。美国国会预算办公室报告显示，2024财年的联邦政府预算赤字预计将达到1.9万亿美元。这一预测的上调可能会对美国的长期债务水平产生影响，增加未来财政紧缩的可能性，导致长期利率上升，并对经济增长产生抑制作用。欧元区4月未季调经常帐盈余减少，但季调后经常帐盈余增加，显示出一定的经济不确定性。经常帐盈余减少可能反映出出口疲软或进口增加，若这种趋势持续，可能会对欧元汇率产生压力。英国5月CPI和零售物价指数显示同比增长率和环比增长均略低于预期。这可能表明通胀压力有所缓解，但服务业通胀的持续高企可能限制了英国央行降息的空间。往后看，加拿大央行在通胀压力缓解的情况下选择降息，美国面临高财政赤字带来的挑战，欧元区经常帐盈余减少反映出贸易和资本流动的压力，短期内美元指数或震荡，投资者应保持观望。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货表现分化，主力合约EC2408收跌0.62%，远月合约跌6-10%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4688.53点，较上周继续上升458.7点，环比上涨10.8%，涨幅小幅缩窄。巴以停火进程再度反复，以色列官员称哈马斯对停火提议的修改意味着拒绝提案，使得巴以停火在短期内变得难以达成，但从长期来看，巴以停火的可能性相对较高，从而导致远近月合约分化。由于传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，并且马士基对今年业绩的乐观展望也提振航运业，期价短期内料有所支撑。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价高位波动，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数涨0.58%报1457.69，呈低开高走态势；最新CRB现货指数涨0.47%，维持在540至550区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，橡胶涨1.14%，原油涨0.42%。黑色系多数下跌，螺纹钢跌0.44%。农产品多数上涨，豆油涨0.63%，白糖涨0.75%，棕榈油涨0.83%。基本金属多数收涨，沪铜涨1.19%，沪镍涨1.07%。贵金属全线上涨，沪金涨0.2%，沪银涨1.44%。

美国5月零售销售环比增长低于预期及前值，表明美国消费者的支出行为更加谨慎，消费降温对通胀有着一定的抑制作用；此外，美联储理事库格勒表示，今年晚些时候降息可能是合适的；目前，互换合约显示市场预计美联储9月降息的可能超过60%。国内方面，国家统计局发布数据显示，5月份工业生产保持较快增长，服务业、消费、进出口均较上月有明显回升，固定资产投资受房地产拖累有所下滑；就业形势整体稳定；经济整体延续回升向好态势。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力增大，价格整体承压。目前，美联储降息时点不断改变，商品价格短线波动加剧，还需关注国内下半年政策端预期的兑现情况。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨0.2%，现阶段，国内大豆依旧是供过于需格局，下游市场并不缺豆，各地批发商比价采购，多以观望为主，下游市场走货不畅，成交量较少。同时中储粮油脂公司买新抛陈持续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。市场抛压大，但基层优质豆源较为短缺，价格走高，对豆价有一定支撑。预计价格震荡偏弱运行。

豆二

隔夜豆二上涨0.38%，USDA作物进展周报显示，截至6月16日，美国大豆播种完成93%，低于上年同期为97%，高于五年平均进度91%。大豆优良率为70%，低于上一周的72%，高于上年同期的54%。NOPA压榨报告显示，5月份美国大豆压榨步伐超出预期，创下历史同期最高水平。美豆短线继续承压，关注1100美分/蒲支撑。同时需关注近期美豆主产区持续高温天气情况。

豆粕

隔夜豆粕上涨0.24%，NOPA5月报告数据显示，美国会员单位5月共压榨大豆1.83625亿蒲式耳，环比增加8.4%，同比增加3.2%；同时大豆优良率降至70%，种植率93%低于市场预期。市场多空交织，等待月底美豆面积报告给予指引。现货方面，国内油厂压榨处于年内峰值，卖压较大，虽然养殖利润改善以及仔猪价格暴涨，带动了散户及养殖集团进行二次育肥，但整体存栏量处于探底回升阶段，饲料消费低于去年同期，预计基差继续下调,建议逢高短空为主。

豆油

隔夜豆油上涨0.63%，全美油籽加工商协会(NOPA)周一发布的月度报告显示，美国5月大豆压榨量自上个月触及的七个月低点反弹，且超过大多数贸易商预期，因加工商5月大豆压榨量创下该月纪录新高。因基金抛售美国大豆期货，国内油脂库存继续增加的预期令DCE豆油承压，同时棕油、菜籽近期集中到港，对国内行情形成拖累。

棕榈油

周三马棕上涨0.23%，隔夜棕榈油上涨0.83%，马来西亚棕榈油委员会MPOC表示，随着马来西亚产量增长预计在2024年下半年放缓，而出口正在增加，棕榈油价格有望在6月进一步上涨。不过，CBOT大豆遭到基金抛售的拖累，BMD棕油短期承压。ITS以及AmSpec数据显示，上半月马来西亚棕榈油出口环比减少20%左右，不过，需要关注SGS以及马来西亚棕榈油产量数据，这两家机构上旬的数据利好。国内棕油到港量增加，库存压力增大，短线油脂承压。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三小幅收高。隔夜菜油2409合约收涨0.50%。由于连续降雨，降水较较往年偏多，播种进度较往年延迟。当前油菜籽播种基本结束，土壤墒情较好，有六成的油菜已经萌芽。且短期内加拿大菜籽主产省的降水处于正常水平范围，作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，新季美豆种植接近尾声，种植初期天气状况良好，优良率较高，短期继续施压美豆价格。本月初马来出口降幅较高，给棕榈油市场带来较大压力。不过，国际油价走势偏强，且美豆后期步入天气市，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，市场阶段性表现出供过于求的局面，现货价格连续下滑，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，前期连续下跌后近日跌势略有放缓，隔夜菜油窄幅震荡收高，短期仍以逢高抛空思路对待。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三休市。隔夜菜粕2409合约收涨0.00%。巴西大豆总产量维持高位且集中出口季供应压力仍存。同时，USDA月度报告将美豆2023/24年度结转库存调高至3.5亿蒲式耳，高于5月预估的3.4亿蒲式耳，同时，2024/25年度新作结转库存也上调至4.55亿蒲式耳，高于上月预估的4.45亿蒲式耳，也高于分析师平均预期的4.48亿蒲式耳，报告整体略偏空。不过，美豆后期逐步进入天气市，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽陆续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。不过，水产养殖旺季刚需向好，菜粕库存压力不大。豆粕市场而言，随着进口大豆到港增多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存连续回升，市场供应压力增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，菜粕维持偏弱震荡，短期偏空思路对待。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三休市。隔夜玉米2409合约收涨0.04%。USDA月度报告显示，巴西和阿根廷2023/24年度玉米产量预估不变，仍为5300万吨和1.22亿吨。报告将全球2024/25年度玉米期末库存下调至3.1077亿吨，5月预估为3.1227亿吨，但仍高于分析师预估的3.1055亿吨。报告整体偏中性，市场也反应平平。国内方面，随着玉米价格走高，部分烘干塔及贸易商出货意愿增强，下游深加工按需采购，饲料企业仍有替代谷物库存，但需求有限，市场观望氛围浓厚，玉米外运速度不快，部分贸易商小幅降价出货，但受囤库成本高支撑，价格跌幅有限。整体维持窄幅震荡。不过，华北黄淮产区由于新麦收割进入尾声，夏玉米播种开启，受高温以及干旱天气影响，多地苗情不佳，担忧夏玉米减产，持粮主体挺价心态转强。盘面来看，玉米整体维持震荡，短期观望为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收涨-0.07%。原料玉米偏强，玉米淀粉供应端检修计划逐渐增加，短期内玉米淀粉市场价格相对坚挺。夏季检修季逐渐来临，玉米淀粉检修企业数量增加，加之部分区域亏损增加，行业开机明显下降，供应端压力减弱。截至6月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.1万吨，较上周下降0.60万吨，周降幅0.56%，月增幅1.05%；年同比增幅23.95%。不过，总体库存仍处于同期高位，且补库结束后，下游需求再度转弱，需求端支撑有限。盘面来看，淀粉期价整体维持区间震荡，短期观望为主。

生猪

供应方面，5月末全国能繁母猪存栏量3996 万头，环比4月份增加10万头，环比增幅 0.25%，这是去年七月份以来首次环比增加，产业基础母猪产能开始增加，利空远期毛猪市场价格。需求方面，终端需求表现疲弱，难以对价格构成支撑。盘面来看，生猪主力合约技术上修复均线偏离，不过短线仍以震荡偏弱为主。

鸡蛋

当前鸡蛋供应量整体处同期偏高水平，产区库存增加至2天左右，销区到货尚算正常。而受持续高温高湿天气影响，鸡蛋质量问题多发，产销、流通环节流通速度明显减慢，业内对后市看跌情绪增强，下游多以需采购，采购较为谨慎，加上近期中小学陆续面临暑假长假，集采需求减弱，鸡蛋消费整体较淡,现货价格继续下滑。不过，随着天气进一步转热，产蛋率有所下滑，且现货价格下滑有望提升老鸡淘汰进程，对供应面压力有所利好。盘面来看，受现货价格大幅下滑拖累，鸡蛋期价也表现偏弱，关注3800一线支撑情况。

苹果

优质好货现货价格偏硬运行，一般货成交以稳为主。山东产区，假期过后部分现货商存在补货需求，要货增多，不过整体围绕中下等货源交易为主。陕西产区走货继续放缓，现阶段性价比不高，交投氛围一般。节后销区市场需求回落明显，叠加时令水果上市量增加，且价格下滑，替代作用增强，市场走货减少。技术上，K线组合显示反转迹象，技术指标有所转好信号，关注持仓变化。操作上，建议苹果期货2410合约短期新单暂且观望。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年6月13日红枣本周36家样本点物理库存在6219吨，较上周减少163吨，环比增加2.55%，同比减少46.93%，本周样本点库存小幅下降。近期销区市场到货量减少，端午结束后市场进入传统淡季，购销氛围减弱。加之时令水果价格低廉，集中上市抢占市场份额，现货价格预计弱稳为主。操作上，建议红枣2409合约短期偏空思路对待。

棉花

周三为美国六月节假期，洲际交易所(ICE)市场休市。国内市场，棉区新花长势较好，增产预期升温。棉花商业库存缓慢消化，仍高于去年同期，加之2024年1-5月棉花进口量累计165万吨，同比增幅显著，供应相对充足。港口现货成交有限，加之配额紧张，新增出口订单仍以短单、散单为主，棉花通关流通积极性不高。下游季节性淡季明显，棉纱市场延续弱势，纺企刚需采购，由于纺纱利润并未改善，织造厂减停现象增多，预计后市棉花、纱价格弱势震荡格局。

白糖

巴西5月下半月压榨数据低于预期，对原糖价格产生支撑。国内市场，海关总署公布的数据显示，2024年5月份，我国食糖进口量为2万吨，环比减少3万吨，同比减少2万吨；5月食糖进口量环比减少，且同比减少，进口压力较小。加之食糖各个环节库存量均维持相对低位，仍对价格起到一定支撑作用。不过竞争糖源增加，且消费端冷饮备货接近尾声，预计后期销糖进度放缓。整体基本面表现平平，且现货价格持续下调，预计郑糖期价弱势运行。

花生

供应端，花生出于种植期，需关注天气因素对花生的影响。需求端，近期花生市场利空消息频出，但是基层持货商与农户仍存一定程度的挺价心理，市场成交有限，油厂开机率有所回升，库存消耗进度加快，对价格有一定支撑；油脂方面，油脂市场正处在消费淡季，下游贸易商与餐饮门店备货意愿不高，基本维持刚性采购，预计油厂价格震荡运行；副产品方面，南方水产养殖旺季的持续推进，花生粕市场需求有所好转，提振市场。总体来说，终端消费市场需求疲惫，但基层挺价情绪较强，油厂开机意愿增加，预计下跌空间有限。

※ 化工品

原油

国际原油市场小幅回落，布伦特原油8月期货合约收盘价报85.07美元/桶，跌幅0.3%；美国WTI原油7月期货合约收盘价报80.56元/桶，跌幅0.2%。美国零售销售增幅不及预期，美联储官员降低降息的紧迫性，美元指数小幅整理。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；乌克兰袭击俄罗斯能源设施，以色列与真主党冲突升级，地缘局势风险有所上升；消息称美国计划释放战略储备平抑汽油价格，API美国原油库存增加，汽油库存出现下降，北半球夏季需求乐观预期支撑市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2408合约考验5日均线支撑，上方测试620区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中东及俄乌局势动荡，夏季需求乐观预期支撑市场，而美国原油库存意外增加，国际原油市场小幅回落；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至89美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为746元/吨，较上一交易日回落20元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约多空增仓，净空单大幅回落。技术上，FU2409合约测试3600区域压力，下方考验5日均线支撑，建议短线交易为主。LU2409合约测试60日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中东及俄乌局势动荡，夏季需求乐观预期支撑市场，而美国原油库存意外增加，国际原油市场小幅回落；厂家装置开工下降，厂家及贸易商库存小幅回落；山东地区供应相对平稳，低价资源成交活跃，南方地区降水因素影响需求，下游消耗有限，现货市场价格持稳为主。国际原油震荡回升，下游需求恢复缓慢，短线沥青期价呈现震荡。技术上，预计BU2409合约期价测试3650一线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂持稳出货，珠三角码头成交探涨，下游逢低入市尚可，低价资源出货顺畅；沙特7月CP预估价上涨，PDH装置开工小幅回落，化工需求略有放缓；华南国产气价格持平，LPG2409合约期货较华南现货贴水为255元/吨左右，较宁波国产气贴水为245元/吨左右。LPG2409合约多空增仓，净空单呈现回落。技术上，PG2409合约企稳5日均线，上方测试4800区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，产量及产能利用率提升。本周外轮到港增加，主流库区提货商平稳，甲醇港口库存整体小幅累库。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，近期进口压力不大。

需求方面，大唐、中煤榆林烯烃装置检修之后重启，上周国内甲醇制烯烃整体开工率提升；江苏某MTO装置负荷稍有提升，其他装置维持前期负荷为主，江浙地区MTO装置周均产能利用率窄幅增加，关注外采低利润下带来的装置负荷变动。MA2409合约短线建议在2500-2550区间交易。

塑料

L2409合约下跌反弹，夜盘收于8580元/吨。本周（20240607-0613）我国聚乙烯产量总计在52.37万吨，较上周增加2.29%。需求端，聚乙烯下游平均开工率41.15%，较前期-0.42%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.88万吨，较上期跌0.96万吨，环比跌1.93%。周内聚乙烯开工负荷小幅下降，下游工厂逢低补库，故生产企业库存下降。社会仓库库存变化不大。成本端，油制线性成本理论值为8910元/吨，较上周期+259元/吨，煤制线性成本理论值为7288元/吨，与上周期+28元/吨。本周检修、回归计划并存，预计产量、开工率小幅上升；旺季结束下游开工或延续疲势；原油消费旺季开启，油价偏强支撑成本。技术面，下方考验8450附近支撑，上方测试8650附近压力。操作上建议波段操作。

聚丙烯

PP2409合约下跌反弹，夜盘报收于7753元/吨。本周（20240607-0613）因部分前期检修装置回归，产量涨1.14%至65.54万吨。需求端，PP下游行业平均开工下降0.64个百分点至50.36%，同比+0.41%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在75.88万吨，较上期涨0.47万吨，环比涨0.62%。结构上，聚丙烯生产企业库、港口库存上升，贸易商库存下降。淡季销售氛围一般，库存向下转移缓慢。海运价格强势下订单上船受阻，港口库存累库。成本端，油制PP理论成本为8525元/吨，较上周+158元/吨；煤制PP理论成本为8109元/吨，较上周-23元/吨。本周聚丙烯新增检修量大于回归量，短期内供应压力改善，但供应偏宽局面不变；下游需求在淡季难有较大提升。预估PP2409合约区间7600~7800区间震荡。操作上建议波段交易，高空为主。

苯乙烯

EB2407合约“十字”震荡，夜盘收跌于9244元/吨。供应端，周内没有新增检修装置，部分装置降负运行，但由于浙江某62万吨装置回归，整体产量、开工率上升。需求端，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.88万吨，较上周-0.06万吨，环比-0.26%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.89万吨，较上周期增0.16万吨，幅度+2.38%。商品量库存在4.71万吨，较上周期增0.13万吨，幅度+2.84%。非一体化成本在10100~10200附近。展望后市，本周装置检修损失量较大，预计产量、开工率下降；下游部分检修装置重启；由于库存水平偏高，当前供应压力仍较大。近期苯乙烯跌幅较大，现货升水。考虑到EB2407合约临近交割月，基差或将收敛，可适当逢低做多。

PVC

V2409合约震荡偏弱，夜盘收于6150元/吨。供应端，截止2024年6月14日，中国PVC产能利用率环比增0.86%至76.02%，同期中性偏高。国内PVC社会库存在60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。上游维持高位开工，下游淡季需求疲软，故库存上升，供应压力进一步增加。成本端，电石法、乙烯法成本均下降。6月检修装置存在回归预期。关注6月检修装置存在回归预期以及印度季风带来的进口减少。基本面，本周多套装置结束检修回归，供应压力恐进一步加大；下游消费市场淡季，需求维持低位。V2409预估6000~6300区间运作。操作上建议波段交易，高空为主。

烧碱

SH2409合约震荡偏弱，终盘收于2679元/吨。本周（20240607-0613）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.8%，较上周环比上升2.7%。周内西北、华北地区部分前期检修装置复产，整体开工率上升。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.19万吨(湿吨)，环比+5.48%，同比+6.24%。周内装置复产较多，带动库存小幅累库。氧化铝采购持稳、非铝下游开工涨跌互现。从盘面看，当前烧碱现货仍处于贴水状态、期货主力持仓净空利空。然而，考虑到交割月尚远、烧碱有检修预期和需求旺季预期情况下，慎重做空。近期烧碱跌幅较大，江苏地区基差跌至100以内，可适当逢低建立多单。

对二甲苯

隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至364美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在83.02%；4月PX社会库存为455.62万吨，环比-3.85%，同比+4.31%，月内PX转为去库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在76.56%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2409合约上方关注8700附近压力，下方关注8450附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至382元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在76.56%；截至2024年06月13日，PTA行业库存量约在455.20万吨，产量环比-0.61万吨，供需差环比+86.20%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.15%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在58.31%。库存方面，截至6月17日，华东主港地区MEG港口库存总量73.32万吨，较上一统计周期下降0.14万吨，主要港口延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.15%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2409合约上方关注4600附近压力，下方关注4420附近支撑，建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至919元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日下跌27.30%至41.17%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2408合约下方关注7450附近支撑，上方关注7550附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为179.1万吨，环比下降 1.8%，主要港口转为去库。海外方面，二季度海外浆厂停产及供应扰动频发，4月份国际主要市场漂针浆发运至中国数量大幅下降，后续进口预期有所缩减。需求方面，4月欧洲纸浆港口库存同比大幅回落，欧洲主流市场需求维持强劲。国内方面，下游需求疲软，周内市场供应压力不减，行业转产/交叉排产情况延续，部分纸企6月存停产计划。技术上，SP2409合约下方关注5800附近支撑，上方关注6000附近压力，建议区间交易。

纯碱

近期国内纯碱检修企业恢复，暂无新增检修，整体开工及产量增加，短期企业暂无检修计划，供应保持较高水平，但从企业的检修计划看，后续仍有一些企业计划检修。

目前下游需求表现一般，消费量尚可，低价有成交，高价抵触心态重，光伏玻璃持续投放，对纯碱需求预期增加。上周国内纯碱企业库存增加，主要集中于轻碱，重碱波动小，库存集中度依旧较高，短期产销平衡下库存预计整体波动不大。SA2409合约短线关注2070附近支撑力度，建议暂以观望为主。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，上周全国浮法玻璃样本企业库存由降转增，华北市场沙河地区节前在库存低位及市场情绪带动下，经销商采购积极性较高，节后市场拿货情绪略有降温，整体库存小幅去化；华中市场小部分企业价格存一定优势下，产销维持良好，多数企业产销呈前高后低趋势。

地产政策支撑不断加强也在持续改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1570-1630区间交易。

天然橡胶

近期全球产区降水预期偏强，对割胶工作有利，总供应上量预期明显；国内云南产区虽收胶进度较慢，但原料续涨动能不足，后续持续关注产区上量情况及月底替代指标进入情况。海外到港货源持续偏少，青岛地区库存延续去库，保税仓库入库量明显较上期减少，一般贸易库去库放缓。

上周国内半钢胎企业受外因影响存2天左右检修计划，产能利用率小幅走低；山东东营、潍坊地区全钢胎企业安排检修较多，开工受限5-10天不等，企业整体产能利用率明显下降，随着检修企业复工，开工存小幅提升预期，但原料价格走高，下游轮胎企业为控制采购成本，维持刚性采购，多逢低补货为主。ru2409合约短期建议在14820-15150区间交易；nr2408合约短期建议在12480-12850区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方及外盘价格高位持稳，部分供价承压下调，商家出货积极性上升；顺丁橡胶出厂价格稳定，现货价格稳中整理，交投有所承压，业者随行就市操作，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存出现回升；下游轮胎行业开工回落，终端出货放缓。上游丁二烯高位震荡，顺丁橡胶供应趋紧，利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2408合约考验14800区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

前期检修装置部分恢复，国内尿素日产量小幅增加，本周预计2家企业故障停车，4-5家停车企业恢复生产，总产量增加的概率较大。当前受气候干旱影响，夏季农业追肥推迟，农业刚需补仓放缓，国内尿素农需暂进入空档期；高氮肥复合肥生产结束，刚需下降，企业减负荷、停车继续增多，装置开工率下降或加快；三聚氰胺开工率下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。

近期尿素工厂在预收新单的同时，积极发运前期订单，多数地区库存并未出现明显增加，东北需求推动下，尿素工厂整体库存小幅下降。UR2409合约短线关注建议在2000-2120区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。近期地缘冲突持续，但市场整体避险情绪尚未出现显著升级。最新美联储会议上调年内通胀预期，同时点阵图显示支持年内仅降息一次的官员人数有所增加，整体美联储基调相对偏鹰，进一步压缩年内降息空间。除此之外，最新美国年内预算赤字金额再次大超市场预期，整体赤字预算增加或加大后继发债力度，后继债券供应量增加或不利美国国债收益率回落，同时也将再次考验市场对国债购买需求意向。往后看，短期内市场虽开启新一轮做多长端美债的趋势，但在经济数据尚未显著走弱的情况下年内利率预期仍有上修空间，同时政府预算赤字走高同样不利美债收益率下行；叠加先前中国央行停止购金行为来看，短期内贵金属价格在利率不确定性犹存及需求走弱的情况下或阶段性失去上涨推动因素，但中长期来看，中美政府赤字走高以及长期通胀预期上升等因素仍将给予整体价格一定支撑。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡偏强，以涨跌幅+1.19%报收，持仓量减少，现货价格回落，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国5月零售销售月率录得0.1%，增幅不及预期的0.3%，前值从0%被下修至-0.2%。国内方面，国家发改委召开6月份新闻发布会，具体要点包括：大规模设备更新和消费品以旧换新工作深入推进，去年增发1万亿国债项目加快建设，截至5月末项目开工率已超过80%。基本面，TC现货仍保持于低位运行，矿端偏紧局面未明显改善但未继续恶化。供给方面，由于长单铜精矿和粗、废铜的替代作用，并且对冶炼厂仍有利润，致使产量方面保持增长。需求方面，下游铜材厂由于铜价前期快速上涨而需求受到抑制，5月铜材整体开工率下行。随着近期铜价有所回调，加之，终端消费方面的政策帮扶，下游企业在铜价回调实际或将有一定补库或者套保的操作进行库存管理，预计铜材开工方面将略有回暖。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，红柱走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，以涨跌幅+1.04%报收，持仓量增加，现货升水，基差走强。宏观面，5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。分领域看，基础设施投资同比增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%。基本面，晋豫铝土矿少部分矿山恢复生产，当前产能较5月底有所增加，山西原停产铝土矿复产有限，全面复产仍无明确消息，矿端维持偏紧状态。国内部分氧化铝厂因检修及能源供应问题有所减产，原新增产能部分陆续投产，供应方面增减并行。需求方面，云南地区电解铝复产接近尾声，需求略有放缓。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下靠DEA，红柱收敛。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，以涨跌幅+0.34%报收，持仓量减少，现货价格小幅下降，现货升水，基差走强。国际方面，美国5月零售销售月率录得0.1%，增幅不及预期的0.3%，前值从0%被下修至-0.2%。国内方面，国家发改委召开6月份新闻发布会，具体要点包括：大规模设备更新和消费品以旧换新工作深入推进，去年增发1万亿国债项目加快建设，截至5月末项目开工率已超过80%。基本面，供给端，铝土矿全面复产仍无明确消息，矿端维持偏紧状态。国内氧化铝供应方面增减不一，电解铝产量因运行产能的增长而增长；需求端，下游铝材的开工率有所下滑，铝材厂订单不佳，多以刚需采买为主。总体来看，需求有所转弱。期权方面，持仓购沽比为1.25，环比-0.22，持仓情绪略偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下靠DEA，红柱收敛。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

宏观面，美国5月零售销售环比增长0.1%，预估为增长0.3%，前值持平修正为下降0.2%，美元承压回落。基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位；冶炼端企业生产积极性向好，但受制于铅精矿供应的局限性，6月部分检修产能恢复，但仅能弥补减量；废电瓶供应依旧紧张，再生铅炼厂收货困难程度升级减停产现象普遍，再生铅货源收紧报价坚挺，因此供应端整体仍受限。下游电池消费逐步转入传统旺季，目前企业以刚需采购为主。预计短期铅价走强调整。技术面，增仓放量上涨，多头氛围上升，日均线扎合向上。操作上，沪铅短线逢回调做多。

沪锌

宏观面，美国5月零售销售环比增长0.1%，预估为增长0.3%，前值持平修正为下降0.2%，美元承压回落。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；目前冶炼厂维持较高开工率，一方面炼厂环保限产造成减产，另一方面前期检修产能进行复产，因此产量变化不大维持高位，锌锭供应较为充足。下游企业库存偏低，但锌价仍处在高位，且6月进入传统需求淡季，因此下游备货意愿不高，以逢低刚需采购为主。预计锌价弱势调整。技术面，沪锌持仓量回升，多头氛围回暖，站上10日均线。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，美国5月零售销售环比增长0.1%，预估为增长0.3%，前值持平修正为下降0.2%，美元承压回落。基本面，原料端印尼RKAB继续推进，并且菲律宾海运费出现松动迹象，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，包括部分新增产能投产，供应继续释放。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍下跌趋势，空头氛围较重，关注5日均线压力。操作上，建议沪镍空单继续持有。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺以及近期钢价大幅下跌，使得钢厂生产利润已经倒挂，但是钢厂为保证市场份额，主动减产的意愿较低，排产量预计高位持稳。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场供需转向充裕，库存端呈现增量消化变慢。预计近期不锈钢价格弱势调整。技术面，不锈钢合约持仓下降，空头氛围减弱，关注10日均线压力。操作上，建议空单谨慎持有。

沪锡

夜盘SN2407合约涨幅1.29%。宏观面，6月因家庭担心通胀和收入问题，美国消费者信心恶化。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南地区开工回落，因环保检查停产检修的精炼锡冶炼企业复产已恢复完毕，江西地区因原料供应问题部分炼厂计划小幅减产，另，云南地区少数冶炼企业计划于6月底或7月份进行停产检修，后市会对锡锭产量造成一定程度影响。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海内外库存均累库。现货方面，据SMM：昨日沪锡价格止跌回升，下游企业观望情绪仍浓，采购意愿不佳，总的来说，现货市场成交较为平淡。消息上，佤邦曼相矿区允许恢复锡矿运输，此次积压锡精矿品位较低影响较小，消息消化后，锡价止跌。操作上建议，SN2407合约投资者手中多单可以设好止盈，谨慎持有 。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，硅石兰炭持稳，不同地区电费有小幅波动，对厂家利润影响不大，当前价格下硅铁厂家利润可观，开工积极性继续回升，全国136家独立硅铁企业样本日均产量16105吨，环比增460吨。需求方面，终端淡季，高温降雨天气或加重产业链负反馈，且随着南方电费调降，成本支撑下移，当前库存水平中性，硅铁仍有供应增量预期，价格上方存在一定压力。策略建议：SF2409合约冲高回落，盘中一度涨超4%，操作上考建议日内区间交易，关注7350附近压力，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。港口锰矿库存低位，市场报价坚挺，北方大区锰硅即期利润率为-3.80%，南方大区即期生产利润率为-7.64%，南方亏损继续加深，部分产区开工增速放缓，后期若利润压缩严重厂家或有减产计划。需求方面，钢材成交平淡，粗钢平控消息发酵，市场观望氛围浓，重要会议临近市场或存宏观托底预期，多空博弈激烈。策略建议：SM2409合约高开低走，产业消息不对称或加大盘面波动，操作上建议短期观望为主，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约震荡下行，焦煤市场暂稳运行。产业方面，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率66.57%较上期降2.37%；日均产量56.19万吨降2.59万吨；原煤库存232.67万吨降3.56万吨；精煤库存174.58万吨降4.16万，煤价弱势运行，洗煤厂开工积极性下降。进口方面，下游客户需求较稳。需求方面，焦炭库存低位，焦钢厂仍存补库刚需，但成材需求萎靡，钢价偏弱运行，市场多持观望态度。策略建议：隔夜JM2409合约震荡下行，一小时MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约震荡下行，焦炭市场暂稳运行。焦炭二轮提降全面落地，吨焦盈利重回盈亏边缘，焦企开工多维持前期高位，部分区域有累库情况。终端需求淡季，钢厂利润收缩，下游采购谨慎，黑色板块弱势运行，炉料成本松动，焦炭承压运行。策略建议：隔夜J2409合约震荡下行，操作上建议以弱震荡思路对待，关注2220附近支撑，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约先抑后扬。本期澳巴铁矿石到港量减少，但发运量明显提升，叠加港口近1.5亿吨的库存，供应维持宽松。贸易商报价积极性一般，部分钢厂有招标采购计划。当前钢材终端需求偏弱，影响炉料需求，同时有部分地区发布粗钢降产政策，将进一步影响铁矿石现货需求。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴附近。操作上建议，反弹择机短空，注意风险控制 。

螺纹

隔夜RB2410合约探低回升，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量小幅下滑，库存量继续提升，表观需求延续回落。近日螺纹钢期价呈现震荡偏弱的走势，由于终端需求受阻打压市场信心，另外5月房地产数据低于预期，同时当前全国多地区出现高温和雨水天气，建筑施工受影响，现货市场成交不佳。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴附近。操作上建议，维持反弹抛空，注意操作节奏和风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约先抑后扬，现货市场报价下调。本期热卷周度产量小幅增加，库存量延续下滑，周度表观需求提升。5月板材出口，同比增加20.5%，另外汽车出口量继续增加，阶段性提振市场信心。但钢厂利润收缩向上挤压炉料，炼钢成本支撑下滑，同时市场仍担忧后市钢材需求受阻。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴附近。操作上建议，日内短空，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货偏弱运行。工业硅成本整体震荡运行，西北开工高位持稳，西南地区厂商陆续复产，硅企交付期现订单为主，随着盘面下行，部分地区货源报价跟随走弱。需求方面，多晶硅下游疲软，硅料库存有待消化，铝合金受制于行业淡季，成交一般，对原料仅维持按需采购；有机硅方面，据SMM调研，山东单体企业线上商城DMC价格维持稳定，本周开盘价格13400元/吨，龙头企业报价暂稳，其他单体企业DMC报价13500-13600元/吨左右，后续价格仍存下跌预期。技术上，工业硅主力合约低位震荡，多日均线呈现空头排列，操作上建议维持弱震荡思路对待，关注11700附近支撑，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡走弱，以涨跌幅-0.53%报收，持仓量减少，现货升水，基差走弱。基本面供给端，冶炼厂库存持续积累，前期产量大幅增长，加之进口量骤增，致使供应方面较为充足。需求方面，目前现货报价仍略高于下游材料厂心理预期，材料厂观望情绪较浓。加之下游原先库存仍偏多，材料厂聚焦于自身库存的去化，外采碳酸锂需求较弱。总体来看，依旧呈现供给偏多需求较淡的态势，终端消费拉动需求的传导过程，因下游库存偏多传导略有滞缓。期权方面，持仓量沽购比值为32.64%，环比+1.77%，认购持仓增仓，持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，绿柱消失。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

09:00 中国5月Swift人民币在全球支付中占比

09:15 中国至6月20日一年期贷款市场报价利率

14:00 德国5月PPI月率

14:00 瑞士5月贸易帐

15:30 瑞士央行公布利率决议

19:00 英国央行公布利率决议和会议纪要

20:30 美国至6月15日当周初请失业金人数

20:30 美国5月新屋开工总数年化

20:30 美国第一季度经常帐

20:30 美国5月营建许可总数

20:30 美国6月费城联储制造业指数

23:00 美国至6月14日当周EIA原油库存

23:00 美国至6月14日当周EIA库欣原油库存

23:00 美国至6月14日当周EIA战略石油储备库存

次日02:30 纽约原油7月期货完成场内最后交易

次日04:00 美联储巴尔金就经济前景发表讲话

A股解禁市值为：54.40亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣  期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969