冰与火的交织 在清理整顿中前行

2015大宗商品交易市场盘点

过去的2015年，是大宗商品现货行业危机与机遇并存的一年，是冰与火交织的一年。

这一年，大宗商品交易市场事件不断。如泛亚兑付事件，涉及20多个省份、22万投资者、430亿资金，引发社会广泛关注；中色金银贸易中心事件，公安机关目前已抓获犯罪嫌疑人34名，冻结涉案资金2.05亿元……

这些事件虽是冰山一角，但给大宗商品现货交易市场带来的负面影响不可估量。

这一年，随着各种事件的频发，中央和地方加大了对交易市场的清理整顿和法规建设。据统计，中央和地方出台的专门规范大宗商品交易市场的法律法规至少有15个，且有越来越密集之势。

业内人士认为，大宗商品交易市场经历的野蛮生长期和清理整顿期，是行业发展的必经过程，也是行业发展的规律。与此同时，行业的健康可持续发展，还需要监管部门和行业共同努力。

这一年，尽管危机频现，困难重重，但大宗商品交易市场仍然孕育着新的发展契机。大宗商品交易场所利用互联网技术，也为自己争取到了发展的先机。如随着互联网金融的蓬勃发展，大宗商品交易市场大力推行在线融资，越来越多的交易市场开始自己的线上融资业务。可以预见，未来交易市场的线上金融化将是大势所趋。

这一年，让众多投资者“万万没想到”的还包括邮币卡市场的突飞猛进。数十家文交所逐鹿邮币卡市场，使得邮币卡投资成为2015年引人注目的一匹黑马。2015年甚至被称为邮币卡、收藏品类交易场所的发展元年。

为了加强行业自律管理，促进现货行业健康发展，“第六届中国大宗商品交易市场发展论坛”签署了《中国大宗商品规范交易公约》。无疑，这对保护投资者合法权益，维护现货投资交易市场正常秩序，保障市场健康发展将发挥重要作用。

发展虽然历经曲折，但未来大宗商品交易市场依然空间巨大。数据显示，国内实际参与大宗商品线上交易的企业不足8万家，实际线上交易规模还不及线下交易规模的20%。

经历2015年最为严格的清理整顿后，有理由相信，今后的发展会越来越合法合规，交易品种会越来越丰富，交易模式也会越来越多元化。

1    现货原油：抢在期货前头疯一把

平台鱼龙混杂，投资者一头雾水

2014年12月12日，中国证监会正式批准上海期货交易所在其国际能源交易中心开展原油期货交易。自此，原油期货上市工作步入实质性推进阶段。

与原油期货目前仍然未推出形成鲜明对比的是，原油现货交易在国内众多交易场所推出，特别是在原油期货获批前后，各交易场所原油现货交易的推出呈进一步加快势头。据不完全统计，自2014年第三季度到2015年1月，苏州大宗商品电子交易中心、贵州西南大宗商品交易中心、青岛鲁银商品交易中心、湖南银楼、中经商品交易中心等多家平台加入了原油现货交易的大军。

然而，对于原油现货交易这一新的投资领域，不少投资者遭遇“滑铁卢”，短时间内以巨亏收场，少则一两天，多则几周之内血本无归，损失动辄数十万元。

投资者告诉期货日报记者，目前原油现货交易平台交易机制五花八门，宣传上或多或少出现夸大甚至虚假宣传情况，并不熟悉现货原油交易的投资者，多是听信高收益的宣传进入了这个市场。

记者接收到的反馈信息显示，遭受巨大损失的投资者多是在石油现货平台及其会员单位所谓“老师”指引下完成开户和交易。而导致巨亏的原因集中在强制平仓、滑点和指导反向重仓操作等异常操作手段上。

记者了解到，国内目前存在的几十家现货原油平台，有些是经省级政府批准，有些是市、区甚至县级政府批准。业内专家介绍，其中大部分平台并未受到批准部门的严密监管，加上一些中小现货原油平台混迹其中，投资者对平台是否合规、资金是否安全、结算是否透明等多是一头雾水，很容易走进投资误区。

现货凶猛，多方期待原油期货

过去的一年，原油现货投资者利益遭受损失情况时有发生。究其原因，在无严密的市场监管环境中，部分石油现货交易平台为了自身利益，对于下属会员单位诱导客户“频繁交易”、“重仓交易”的行为多是睁一只眼闭一只眼，对客户的死活并不放在心上。

问题还不止这些。业内人士告诉记者，不少现货石油交易平台并没有严格采用第三方资金存管业务，而仅是第三方支付，这就无法保证客户的资金和交易所的资金是分开的。第三方支付方式使得客户资金直接流入交易所的账户，客户的资金安全无法得到保证。

更有甚者，挪用客户资金以及修改客户交易数据进行违规操作的交易平台仍然存在。其带来的后果是，一旦出现问题，大量客户资金就会打了水漂，难以被追回。

而不少投资者听信所谓“老师”的喊单，尝到一点甜头后，不计后果地加大投入，实际上已经陷入危险的投资游戏，并难以自拔。

业内人士建言，其实，保护投资者的利益并不难，关键是要让客户资金独立存放、独立结算，每一笔交易都有据可查。同时，把目前绝大多数现货平台的信息登记、客户交易、资金结算等环节相互独立出来，平台方只负责交易平台的建设工作，其他方面在政府日常监管之下进行独立运作。

在原油现货交易平台问题频发的情况下，各方更加期待原油期货的早日推出。

据记者了解，2015年3月—8月，上海国际能源交易中心先后就交易规则，特殊参与者管理细则，交易者适当性管理，交易、结算、交割、风控细则及原油期货合约等公开征求意见。同期，财政部、国家税务总局、证监会、中国人民银行、国家外汇管理局、海关总署先后出台配套政策对原油期货保税交割监管及增值税征收、原油期货交易跨境结算、境外交易者和境外经纪机构参与原油期货交易及外汇管理等问题作了规定。

证监会相关专家近期表示，我国原油期货各项筹备工作已经就绪，正式上市时间延至2016年。事实上，原油期货筹备至今已有四个年头，相关配套政策已全部出台，上海国际能源交易中心将会择机开展原油期货交易。

2    失控的金属交易平台：说多了都是泪

兑付危机频现，投资者血本无归

2015年，让投资者血本无归，并持续引发社会关注的，要数金属交易平台。

经过5年多的发展，我国金属交易平台目前多达数百家。不过，由于各类金属交易场所良莠不齐，在监管薄弱且竞争激烈的市场背景下，其累积的问题在2015年集中爆发。

比如，部分金属交易平台披着“现货交易”的伪装，偏离了自身定位。投资者一旦参与到违规的金属场所交易，不法会员便在利益驱动下，或利用交易平台软件的漏洞，或发布虚假信息，给投资者交易带来巨大损失。这类案件涉案金额巨大，严重侵害了投资者利益，扰乱了金融秩序。

昆明泛亚有色金属交易所（下称“泛亚”）即是如此。2011年以来，“泛亚”投资热浪令市场震惊。监管的缺失，人性的贪婪，令这家号称世界最大的稀有金属交易所，延续了数年疯狂的围猎资本游戏，最终资金链断裂于2015年，20多个省份的22万投资者的430亿元资金难以追回。

2015年12月22日，昆明市人民政府发布《关于昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司有关情况的通报（八）》。通报称，昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司出现兑付危机以来，云南省委省政府责成昆明市和省有关部门成立专项工作组，进行调查核实。昆明市政府组成专项工作组，全力开展各项工作。经前期大量调查，判明昆明泛亚有色金属交易所股份有限公司在经营活动中涉嫌违法犯罪问题，公安机关已依法立案侦查。

无独有偶，与“泛亚”一样出现问题的金属交易平台，还包括地处内蒙古赤峰市的中色金银贸易中心。据了解，中色金银贸易中心自2015年7月7日服务器关闭无法出入金以来，一直成为投资者及行业人士关注的焦点。

2015年8月5日赤峰公安局在公告中表示，中色金银贸易中心利用非法平台进行诈骗，目前已抓获犯罪嫌疑人34名，冻结涉案资金2.05亿元。公安部已对此案进行督办，公安机关将按公安部指令继续开展工作。涉及被诈骗资金，公安机关将按法定程序和办案进度依法予以核查退还。

未来何去何从，仍然令人疑惑

除了中国黄金交易所，与证监会直接监管的证券期货交易所不同，国内的金属交易平台由自然人或者企业投资设立，通过出售会员牌照和交易手续费盈利，其交易透明性相对较低，多数并未发布交易数据，以及详细的交易规则。

而为了招徕更多的投资者，获取更多的佣金收益，金属交易平台多会大力发展代理商。由于金属行业投资者教育、行业规范等市场体系的缺失，一些不法的交易平台，与客户对赌交易，甚至人为提高投资者报价、盈利的情况下，不能平仓，导致投资者无法成功出金等，由此遭受损失。

2015年，证监会发布贵金属类交易场所专项整治工作安排的通知。通知指出，2015年以来，针对贵金属等大宗商品类交易场所的信访投诉剧增，反映出贵金属类交易场所的整改规范进展迟缓。为此，要对国内贵金属市场展开全方位强有力的整顿。从切断贵金属交易场所宣传渠道，到治理整顿平台交易软件，再到严格管控金融机构的居间服务，然后公安部严厉打击贵金属交易诈骗，最后到完善监管体系，由内到外，由表至本，整顿措施之严厉，联合部门之多，在国内贵金属市场管理历史上可谓罕见。

这足以表明政府部门规范贵金属市场的决心和打击违规贵金属类交易场所的勇气。

不过，对于金属交易平台而言，一方面因为财富效应不断涌现，另一方面则是面临史上最严厉的清理整顿，在这两者之间，未来何去何从，仍然令人疑惑。

3    逐鹿邮币卡：数十家文交所“拼了”

从小众到大众，互联网推波助澜

2014年已经渐渐火热起来的邮币卡市场，2015年继续演绎疯狂传说。2015下半年，各地文交所扎堆成立，并纷纷上线邮币卡电子盘。

截至2015年12月中旬，国内已公布官网的邮币卡交易场所多达55家。期货日报记者发现，这些邮币卡交易场所从得到国家“清理整顿各类交易场所部际联席会议”批准的国家级资质到省金融办等金融管理机构批准，由国家“清理整顿各类交易场所部际联席会议”备案的省级资质再到省、市级文化管理部门批准或省、市级工商管理部门批准，其资质批文可谓五花八门。

邮币卡的狂热，可以追溯到上世纪80年代。随着集邮在全社会的风靡，集邮爱好者一度达数百万之众。相关数据显示，1980年一套猴票发行量443万套，到了1991年此轮生肖邮票末尾一套的发行量甚至已经过亿。

随着互联网金融的介入，邮币卡这些一直以来被视为民间收藏界的“小众藏品”一跃变成了“大众投资品”。

业内人士表示，互联网模式改变了传统的收藏交易模式，线上买卖代替了实物交易。在邮币卡电子盘上，投资者可以像炒股票一样去炒邮票、钱币等收藏品。邮币卡电子盘解决了传统邮币交易存在的鉴定难、保管难、交易难等问题，具有交易便捷、鉴定保障、托管服务等方面的优势，金融属性凸显。由此，各种闲散资金纷纷涌入。从某种程度讲，邮币卡电子盘已经成为现下中国寻找的价值洼地之一。

据预测，我国邮币卡市场的总体规模已经超过6000亿元。以2015年6月30日为例，南京文交所邮币卡当天成交量近38亿元，而同日，备受关注的股市“新三板”成交金额约为7.5亿元，只有其五分之一。2014年南京文交所的累计交易量已经达到547.51亿元，南京文交所总裁周军在接受媒体采访时曾表示，力争2017年成交额能够达到1万亿元。

邮币卡市场已经不容小觑，但风险也开始孕育。

因为邮币卡电子盘采取“T+0”交易模式，投资者可以当天进行无数次交易，成交火爆。邮币卡电子盘炒高了线上藏品的价格，虽然线下藏品的价格也有所拉升，但和线上比起来相差悬殊。在电子盘火爆期间，同样藏品的线下价格与线上价格往往能差出十倍甚至百倍。

对于这种价格上的差距，不少业内人士表示，电子盘上的收藏品价格已经远远脱离了收藏品的实际价值，这本身就是资本市场衍生出来的泡沫，存在高风险。

加强监管，勒住这头欲脱缰的“野马”

目前邮币卡电子盘已经被炒到其他金融市场无法企及的高度，其中更不乏一些投机行为的恶意炒作。只有挤去这部分泡沫，给市场“降降温”，让上市藏品回归价值本身，才能保证邮币卡电子盘健康有序地发展下去。

业内人士表示，缺少能够统一监管电子盘市场的管理体系是邮币卡陷入“疯狂”的一个重要原因。缺少了类似证监会、银监会、保监会等国字头部门的管理，邮币卡电子盘模式如同诸多商业模式发展初期的野蛮生长一样，乱象丛生。

根据调查，目前各地文交所的邮币卡电子盘业务都由当地金融管理部门进行监管，但是各地监管标准不一，缺少统一的交易标准和市场规则。拿涨跌幅来说，各个文交所的随意性相对较强，比如在经历2015年5、6月的大跌之后，为了保护投资者利益，有的文交所订出了“涨幅10%、跌幅5%”的新规则，即每天最高可涨10%，最多跌5%。还有的文交所则出台了“只许涨不许跌”的奇葩规定——“涨10%，跌0”。

尽管各地金融管理部门在批复邮币卡电子盘交易时都不约而同地强调保护中小投资者的利益，但这只是一条原则，有时由于缺乏相应的配套措施和明确的惩处机制而成为一纸空文。

业内人士呼吁，“各自为战”的邮币卡电子盘市场急需统一的市场监管体系，以优化规则、控制风险。

据期货日报记者了解，中国邮币卡业协会筹备委员会已在广州正式成立，在制定行业标准和管理相关平台方面将有所推进。不过协会目前只是吸收了南方文交所、南京文交所、中南邮票交易中心等六家国内知名邮币卡交易平台。若要解决无序现象，控制风险，建设国家层面的监管体系势在必行。

4    清理整顿：行业洗牌更健康

多部委发文清理整顿

2015年，国家对大宗商品交易场所的清理整顿力度空前强大。这一年，针对贵金属类、石油类交易场所暴露出的问题，多部委及各省市从各方面开展了清理整顿工作。

2015年10月20日，中国商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人沈丹阳在发布会上回答记者提问时表示，对于在交易市场从事原油交易行为，按照《对外贸易法》及《原油市场管理办法》、《成品油市场管理办法》等规定，任何从事原油、成品油进出口、批发、仓储、零售的企业，都必须具备法律法规所规定的资质条件，取得相关政府部门的经营许可。截至目前，商务部尚未批准任何一家交易市场从事原油、成品油交易。

2015年下半年，针对全国遍地开花的贵金属类、石油类交易场所，清理整顿各类交易场所部级联席会议办公室再次下发文件《关于印发贵金属类交易场所专项整治工作安排的通知》（清整联办〔2015〕7号），协调多部委，从宣传推广、网络媒体、银行接口、软件服务等多角度清理整顿贵金属类交易场所。

在多部委及各省市舆论、政策执行压力下，全国各地陆续出现贵金属及石油品种下线或业务调整的通知。截至2015年12月中旬，国内从事白银等贵金属品种的交易场所数量减少百家以上，贵金属及石油品种基本全部下线。

地方政府闻声而动

在部委先后下发文件的同时，部分省市也分别下发清理整顿文件，肃清行业规范。

2015年3月，黑龙江省人民政府下发《关于加强各类交易场所规范管理的意见》。

2015年6月10日，山西省清理整顿各类交易场所联席会议办公室发布《关于防范违规交易场所投资风险的公告》，并公布了本省清理整顿后保留及新设的23家交易场所名单，使投资者在投资前能对其交易的场所是否合规有所判断，避免受骗。并同时提醒公众，这23家交易场所若有违规交易，也请一并举报。

2015年6月17日，青岛市大宗商品交易市场规范健康发展联席会议办公室发布《青岛市大宗商品现货交易市场交易管理公告》。其列明各监管部门及监管举报措施等，并要求近40家大宗商品交易市场经营者，将该公告在其官方网站首页予以公告，敬请入市者关注。

2015年7月22日，浙江省清理整顿各类交易场所工作领导小组发布《关于开展交易场所白银交易规范整顿工作的通知》，严查白银交易。至9月30日，对规范整顿不到位的交易场所，责令停止白银交易，存管合作银行停止交易结算合作，涉嫌违法交易场所，由公安机关依法查处。

2015年7月24日，江苏省人民政府办公厅发布《关于开展全省各类交易场所清理整顿工作的通知》。综观江苏这次清理整顿对象，不以交易场所的名称为界定标准，对于名称中虽未使用“交易场所”字样，但实际从事权益类、大宗商品和其他标准化合约交易的交易场所，一并列入清理整顿范围。对于拒不整改、无正当理由逾期未完成整改的，或继续非法经营的交易场所，坚决予以关闭或取缔。对涉嫌犯罪的，移送司法机关，依法追究有关人员的法律责任。

2015年9月，《北京市金融工作局关于规范全市交易场所交易业务市场秩序的通知》下发。2015年12月，广东省金融办下发《关于开展广东省贵金属类交易场所专项整治工作的通知》。

同期，上海市各类交易场所清理整顿领导小组办公室下发文件，重点清理整顿贵金属、石油类交易场所。

为切实防范和化解金融风险，规范各类交易场所行为，一些省区还结合实际，制定相应的监督管理办法。

2015年7月14日，湖北省人民政府印发《湖北省交易场所监督管理办法》。

2015年8月7日，吉林省清整办印发《全省交易场所清理检查工作方案》，加强对各类交易场所的监督管理。

就连地处边陲的新疆，也发布了本区的交易场所监督管理办法。

交易场所的主动整改

在国家和各省级政府、市级政府出台监管措施、清理整顿的同时，一些大宗商品电子交易市场主体，或被迫“刮骨疗毒”，或主动“纠偏”提示风险，或自发联合发出行业倡议，遏制潜在的风险。

2015年7月2日和7月6日，甘肃稀贵金属交易中心和西部商品交易中心先后发布公告。两家交易中心承认，其对外宣传名称使用不规范，在注册地兰州新区无办公场地和联络处，给监管部门监管带来诸多不便，给交易中心会员及投资者造成了一定影响。承诺尽快完善整改，严格按照工商登记注册规范使用名称，为各授权服务机构及广大交易商提供一个安全可靠、严谨合规、风险可控的交易平台。

浙江省上线白银交易品种的交易场所有的采取上调保证金比例及提高准入门槛措施，有的退出白银交易业务。

与此同时，广东省贵金属交易中心调整入市交易资格标准。深圳前海首华国际商品交易中心调整现货大品种交易。新华(大庆)产权交易所将铜、白银合约退市。南宁大宗商品交易所将精品银矿、精品铜矿仓单退市。

据公开资料，20多家大宗商品电子交易场所还向行业联合发布倡议书，倡议各大宗商品交易平台打通更多的合规维权渠道，让投资者的正当权益有投诉渠道，切实维护投资者合法权益不受侵害。他们呼吁，行业的发展，离不开广大投资者的积极参与，投资者的利益理应作为重点保护，这是行业能不断发展壮大的先决条件。

来源：期货日报 王伟

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