什么是认购期权买入开仓

　个股期权知识普及

　　小知识

　　认购期权买入开仓是所有期权策略中最基本的一种。认购期权是一种购买标的证券的权利，当投资者看多市场，认为标的证券价格将上涨，用较少的资金（权利金）获取标的证券价格上涨带来的杠杆收益。

　　当投资者认购期权买入开仓就相当于买入了一种权利，即在合约交割日有权以约定价格（执行价）从期权卖方手中买进一定数量的标的证券。当期权买卖双方完成交割后，合约也至此终结。

　　基于上述对于认购期权买入开仓的交易目的和合约终结方式，可以得到认购期权买入开仓在合约交割日的最高利润、最大亏损以及盈亏平衡状态对应的标的证券价格（盈亏平衡点）：

　　最高利润=无限（交割日标的证券价格–行权价格–构建成本）

　　最大亏损=认购期权的权利金（构建成本）

　　盈亏平衡点=认购期权的行权价格+认购期权的权利金

　　小例子

　　小秦预期“上汽集团”的股价在未来将要上涨，因此他想选择买入认购期权以期获得“上汽集团”股价上涨带来的杠杆收益。

　　小秦观察了所有挂牌交易的上汽集团认购期权，他认为行权价为13.00元、合约到期日为2014-3-26的“上汽集团购3月1300”比较合适。2013-2-7收盘前26分钟，小秦以1.590元的价格开仓买入1张“上汽集团购3月1300”，则小秦应支付权利金为7950（1.590*5000）元，此期权合约到期日的盈亏平衡点为14.590（13+1.590）元。期权买卖发生时，“上汽集团”股价为12.88元。

　　如果“上汽集团”在合约到期日的股价高于13.00元，小秦选择行权，即以13.00元的价格向认购期权的卖方买入5000股“上汽集团”。比如合约到期日“上汽集团”股价为16.00元，高于行权价格3.00（16-13）元，那么小秦行权后获利15000.00[（16-13）*5000]元，扣除权利金后，净收益为7050.00（15000-7950）元。则可得买入认购期权的收益率为88.68%[（15000-7950）/7950]，股票投资收益率为24.22%[（16/12.88）-1]，可以看出买入认购期权开仓可以获得高杠杆收益。

　　如果“上汽集团”在合约到期日的股价低于13.00元，那么小秦会选择放弃行权。比如合约到期日“上汽集团”股价为12.00元，则期权投资损失率为100%，而股票投资损失率为6.83%[（12.88-12）/12.88]，可以看出当股价不利于小秦的估计方向时，买入认购期权的杠杆风险是很大的。（注：本案例未考虑交易成本及相关费用）

　　（广发证券发展研究中心 金融工程组）

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