期货交易：解锁合理收益率的密码

进行期货交易就像一艘船在茫茫大海上航行，非常需要一座灯塔，引导投资者沿着正确的方向前行。在期货交易的海洋里徜徉，引领方向的灯塔应该更明亮、更清晰、更坚固，因为期货市场的“水域”格外辽阔，投资者不仅容易迷失方向，还要面对各种“海市蜃楼”的诱惑，稍不注意就会偏离航道、误入歧途。

笔者认为，设定合理的盈利目标就是期货人的灯塔。盈利目标过高是很多投资者出现亏损的主要原因。收益与风险就像一对孪生兄弟，形影不离又相互影响。马克思曾在《资本论》中提到，当利润达到10%时，便有人蠢蠢欲动；当利润达到50%的时候，有人敢于铤而走险；当利润达到100%时，他们敢于践踏人间一切法律；而当利润达到300%时，甚至连上绞刑架都毫不畏惧。投资者如果把“一夜暴富”作为盈利目标，那么追涨杀跌、高杠杆、高频率、重仓位将是必然选择，最终会迷失在高收益依赖高风险、用高风险博取高收益的恶性循环中。

所以，只有一开始就确定合理的盈利目标，投资者才能“坐怀不乱”，避开高风险的漩涡，在灯塔的引领下按照正确的路线前行。

什么样的盈利目标是合理的？首先，设定盈利目标时，这个目标要能够实现而且能够长期实现，就像好的商业模式，必须是能够复制的。

在期货界，确实有凭借重仓及浮盈加仓方式，在几个月甚至更短时间内把握超级大行情获取巨额财富的例子，但这种收益目标实现的概率极低，而且极少数成功者也表示，该模式不可复制。

实际上，这样的成功往往包含很大的运气成分，所以对于普通投资者来说，如果以一年几十倍、上百倍的收益率作为期货投资的盈利目标，大概率会造成“一失‘策’成千古恨，再回首已百年身”的后果。

其次，设定盈利目标要参考社会长期财富增长的平均水平。

市场的波动如潮涨潮落，市场中的投资机会也此起彼伏，因此投资者机械地固定一个年收益目标不合理也不现实。固定的目标往往会影响投资者的客观判断，甚至为了按期实现它而忽视现实条件。如果为了实现固定的盈利目标在该等待的时候盲目出手，不仅容易陷入困境，还可能错失最佳交易机会。

参考社会长期财富增长平均水平，更容易使投资者保持平和的心态，不受期货市场各种消息和“故事”的影响。而且单次或短期收益的比较毫无意义，大家要长期遵循同一标准，才知道孰优孰劣。

再次，设定的盈利目标要符合逻辑。

我们可以先拿出计算器算一下，一个20岁的年轻人，哪怕他只有10万元初始资金，在未来60年中如果能做到年平均100%的复利增长，到80岁时他的财富将会是一个让人惊叹的数字，估计普通计算器已经无法显示了。

如果把盈利目标设置成每年平均增长50%，60年后10万元将会变成多少钱呢？按照2023年的世界财富排名，预计能挤进前二十，是不是同样很惊人。排行榜前二十位富豪几乎都是靠实业起家的，在资产规模、市场空间和融资借贷方面更具有优势，如果纯靠投资要实现这个目标很难，还好其中有投资大师巴菲特可以借鉴。

众所周知，巴菲特前几十年长期年平均收益率约22%，后期由于资金规模太大，年平均收益率已经下降到20%左右，并且他在机会很大的时候往往能够动用保险浮存金作为“抢筹”利器，获取超额收益。

按照相关私募基金排名网站的统计，绝大多数基金无法做到连续15到20年复利增长超过15%。这也说明，盈利目标设置得太高是很不合理的。

20%的收益率是一个能让期货人保持头脑清醒的重要指标。或许很多有经验的期货投资者都有过某一年投资账户收益率大大超过20%的经历，可是能连续10年、20年保持年平均增长20%的投资者已经屈指可数，甚至可以说很难见到了，想要60年都保持这个盈利水平，几乎是不可能完成的目标。

最后，设定盈利目标要以杜绝重大亏损为前提。

除了少数以利弗莫尔为偶像，寻找刺激、体验交易快感的投资者之外，想通过期货交易积累财富、追求更好的生活、不愿意面对亏损的结局，就需要在收益和风险中寻找平衡点，将杜绝重大亏损作为投资策略和风控措施的大方向。

虽然利弗莫尔被认为是日交易的先驱人物，他极具传奇色彩的交易经历也被后人反复研究，但笔者认为，利弗莫尔并不值得投资者学习，投资者要学习的是巴菲特这样看似平淡，却能笑到最后的人。

过高的盈利水平往往预示着激进的投资策略以及脆弱的风控措施。郭树清曾经告诫投资者，投资的过程中要注意风险。理财产品收益率超过6％就要打问号，超过8％很危险，超过10％就要做好损失全部本金的准备。

投资最大的风险在于本金的损失，格雷尔姆在《聪明的投资者》一书中早已写明，投资与投机的最大区别就是：能否保证本金的安全。

太低的盈利目标也不合理。盈利目标定得太高，实现不了，会带来巨大的风险。但盈利目标定得太低，不能达到改变命运的目的，甚至不能让我们生活变得更好一些，又有什么意义呢？

改革开放以来，用M2的增幅除以GDP的增幅就可以看出，中国物价的年平均涨幅在5%左右，因此年平均收益率5%以下的盈利目标根本无法对抗通胀。投资的本质是牺牲现在的购买力换取未来更多的购买力，如果期货投资收益长期无法战胜通胀水平，那么投资也就失去了意义，还不如把钱存入银行、买国债或者在股市做国债逆回购操作。起码这些操作相对轻松，不需要研究基本面，不需要选择策略，也不需要承受资本市场大幅波动的风险。

当然，仅仅使投资收益率超过通胀水平难度并不大，比如在股市可以选择业绩特别稳定的龙头企业，价格低位时买入，可以享受6%左右的股息分红收益。在期货市场可以长期持有汇聚中国优秀上市公司的沪深300指数，依靠企业成长+股息分红获得6%—8%的收益。当然，获得这些收益的前提都是要低位买入，如果在市场估值偏高的时候投资，再稳妥的投资对象也难以实现超过通胀水平的盈利目标。

综合看，作为专业投资者，我们设定盈利目标时既要符合逻辑，又要超越通胀水平；既要控制风险，又要提高盈利率。经过长期的投资实践，笔者认为，通过勤奋研究、认真调研，在期货市场等待机会，使用跌破生产成本抄底、期权备兑及领口策略、极端价差套利等低风险策略，制订完善的风控措施堵截漏洞，实现年平均15%左右的收益是可行的。因此将这一收益率作为合理的盈利目标，投资者可以通过长期复利效应，实现稳定盈利，逐步积累财富。

有了合理的盈利目标，我们就能够客观地看待期货市场的制度设计；有了合理的盈利目标，我们就能够选择低风险策略；有了合理的盈利目标，我们就能够耐心等待最佳投资时机；有了合理的盈利目标，我们就能够拒绝高回报骗局的诱惑；有了合理的盈利目标，我们就能够抵御各类消息的干扰；有了合理的盈利目标，我们就能够回归基本面研究；有了合理的盈利目标，我们才能够在投资世界里更“长寿”。

灯塔让航行者内心踏实，它可以避免由于目标过高而疾速行驶，也有利于投资者通过实践，找到稳健的投资策略，实现持续稳定盈利。

以上信息仅供参考，不作为入市建议

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