风险管理工具在不同场景下的应用

实体生产企业的采购和销售部门在不同的价格场景和业务场景下面临的风险不同，采取的风险管理措施也不尽相同。实体企业运用期货及衍生工具规避经营风险可提升企业在行业中的竞争力，有助于长期稳定经营。

价格场景是运用驱动加估值的研究体系及平衡表判断商品的中长期价格走势，然后通过波动率研究判断市场价格的波动幅度。价格场景的判断可分为以下五种：大涨（10%以上），小幅上涨（0—10%），振荡，小幅下跌（0—10%），大幅下跌（10%以上）。

生产企业业务场景包含原材料采购、原材料库存、产成品销售和产成品库存。

原材料采购部门的风险管理

原材料价格振荡场景：原材料价格在一定区间振荡运行，没有明显的趋势性，不会对生产成本造成较大影响，此时企业可以选择不运用衍生工具进行风险管理。

原材料价格上涨场景：原材料价格上涨将导致采购成本增加及原材料补库困难的局面，此时企业需要运用衍生工具对冲采购成本增加和原材料短缺的风险。若原材料价格小幅上涨，实体企业可选择以较小的套保比例买入原料商品期货合约对冲采购成本增加的风险。若判断原材料价格将大幅上涨，或导致原料补库较困难及采购成本大幅上扬，企业可选择以较大套保比例买入原料期货合约进行套期保值，或运用对应的期权合约进行对冲操作，锁定采购价格和货源。

原材料价格下跌场景：原材料价格下跌，生产企业原料库存面临贬值风险。若原料价格大幅下跌，可通过卖出较大套保比例的原料期货合约进行风险对冲。若原料价格小幅下跌，企业可采取较小的套保比例进行相应操作。

产成品销售部门的风险管理

产成品价格振荡场景：产成品价格在一定范围内振荡，没有明显的趋势性时，不会对销售利润产生较大影响，此时不需要运用衍生工具进行风险管理。

产成品价格下跌场景：若产成品价格大幅下跌，产成品库存有大幅贬值风险，而且有可能面临销售较困难的局面，此时企业销售部门可选择较大套保比例卖出相应的商品期货合约进行套期保值，对冲库存跌价和销售流动性风险。若产成品价格小幅下跌，企业可选择适当的衍生工具以较小套保比例进行卖出套保操作。

产成品价格上涨场景：产成品销售价格上涨，销售利润增加，因此不需要运用期货及相关衍生工具进行风险管理。

原料价格上涨、产成品价格下跌场景下的风险管理

在原材料价格上涨且产成品价格下跌场景下，生产企业的采购和生产成本增加但销售价格下降，企业或面临经营困难局面。为对冲企业利润下滑的风险，可选择在期货市场买入原材料商品期货合约，同时卖出产成品期货合约锁定经营利润，帮助企业实现稳定经营。

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