如何寻找期货“安全边际”

时间：2021-10-25 09:13浏览次数：5928来源：赖诗莹、赵芊晨瑞达期货

＂第一，永远不要赔钱；第二，永远不要忘记第一条。”这是巴菲特最出名的投资原则，也被众多投资者推崇。

那么巴菲特是如何遵守这条投资原则呢？在伯克希尔1992年年报中，他给了我们答案：

“......我们强调在股票的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格一点点，那么我们不会对这只股票产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则是投资成功的基石。”

简单来说，“安全边际”就是对股价进行预估，以此对风险进行把控。这是巴菲特永不亏损的投资秘诀，也是他成功投资的基石。

巴菲特投资生涯，就是以“安全边际”为投资理念，一直寻找那些被市场低估且可以长期持有的投资对象。虽然安全边际不一定能保证有大盈利，但是可以避免大亏损。

那么期货投资中如何考虑“安全边际”呢？

股票要“永远购买价值被低估的东西”，期货交易就是要买价值被低估的期货合约，卖价值被高估的期货合约。

大周期来说，可以将现货价格做参考。如果期货价格远远低于现货价格，那么期货上涨概率是非常高的，做多具有安全边际，同样如果期货价格比现货高，由于期货要向现货回归，那么做空具有安全边际。

另外，我们还可以通过观察以下两个因素来寻找安全边际。

首先，从成本寻找安全边际

任何商品的价格都不能脱离它的成本，成本能够为商品价格提供支撑。如果一个品种已经跌破了它的成本，那么这个产品的价格向下空间则不会太大，此时这个品种就具有做多的安全边际。反之，如果一个品种价格远高于成本后续可能会加大生产或者种植，价格也会随之下降，此时的品种就具有做空的安全边际。

比如，股指期货的成本我们可以用它的理论价格来表示，以F表示股指期货的理论价格，S表示现货资产的市场价格，r表示融资年利率，y表示持有现货资产而取得的年收益率，△t表示距合约到期的天数，在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为：

F=S*[1+（r-y）*△t /360]

当期货价格高于计算出来的理论价格时，期货就有做空的安全边际。而低于这个价格，就有做多的安全边际。

其次，商品期货还可以观察供需关系的变化

不同品种侧重点有所不同。

工业品主要看中需求。工业品会根据需求来调整库存周期，因此想要找到安全边际，可以观察库存来找寻供需强弱。当宏观条件不变的情况下，工业品的商品库存如果比较低，说明市场上供不应求，商品的价格易涨难跌，存在做多的安全边际，而库存较高，与之相反。

当然库存低可能还有出现替代品，工业品提前调整库存等原因。因此我们可以参考现货价格和成本，当期货贴水叠加上低库存和低利润的时候，就具有做多的安全边际，而当期货升水，高库存和高利润的时候，与之相反。

农产品消费相对稳定，主要看供给。因此就可以观察农产品收抛储价格来寻找安全边际，如果没有收抛储价格，也可以观察产销地区基准交割库附近商品的价格。

除了受到自身供需关系的影响以外，还会受到替代品与互补品、产业链等的影响。比如，今年自5月中旬开始，玉米期价就陷入漫漫下跌路，除开玉米丰产预期较强以外，替代谷物大量进口，进一步弥补我国玉米市场供应缺口，供给方面趋于宽松，玉米价格难以上涨。

巴菲特在谈到“安全边际”曾经说过“我建一座能承重三万磅的桥，但却只让通一万磅的车；这样就算我大意失算，漏放了一辆一万两千磅或者一万三千磅的卡车过去，也不至于桥毁人亡。” 格雷厄姆也说过，买入价格是否具有安全边际是投资与投机的主要区别和试金石。

安全边际是投资者通过不断学习，对品种进行深入研究，进而形成自己的安全垫。虽然安全边际不是一个明确的数字，但是通过寻找“安全边际”，可以为投资提供判断所持头寸的安全性，以及价格参考点，增强投资者交易的信心。

以上信息仅供参考，不作为入市建议