交易所期权问与答1

在期权交易中，只有卖方缴纳保证金。在每日期权交易结束后，交易所按当日结算价结算所有期权卖方的交易保证金。盘中保证金的计算按照成交时期权价格和昨日期货合约的结算价计算，收取标准为下列两者之中的较大者：

（一）期权合约结算价×期权合约相对应的期货交易单位＋标的期货合约交易保证金－（1／2）×期权虚职额；

（二）期权合约结算价×期权合约相对应的期货交易单位＋（1／2）×标的期货合约交易保证金。

看涨期权的虚值额＝Ｍａｘ（期权合约行权价格－标的期货合约结算价，０）×交易单位；

看跌期权的虚值额＝Ｍａｘ（标的期货合约结算价－期权合约行权价格，０）×交易单位。

例如：若当日ｍ1401－Ｃ－3150期权的结算价格为400元／吨，当日豆粕期货合约的收盘价为３５６０元／吨，可知期权虚值额为0，卖方需交的保证金为下两者中最大者：1），（400＋3560×4％－0）×10元＝5424元；2）（400＋3560×4％÷2）×10元＝4712元。即为5424元。

期权买方可在交易所规定的时间内通过交易终端或会员服务系统下达或撤销行权指令、放弃指令。在到期日前的每一个交易日，可以提交行权指令的时间为闭市前，在到期日可以提交相关行权指令的时间为15：30之前。到期日买方还可以申请在期权行权前由交易所对买方交易编码持有的双向期权持仓做对冲平仓处理，以及在行权后对所获得的期货持仓做对冲平仓处理。

在当日闭市后，交易所选择卖方为申请行权的买方进行配对。行权结束后，买卖双方期权合约相应减少，并按照行权价格建立相应的期货头寸，建立的期货头寸按照当日的结算价进行结算，但并不对已经完成的期货合约结算价产生影响。

期权买方可在交易所规定的时间内通过交易终端或会员服务系统下达或撤销行权指令、放弃指令。在到期日前的每一个交易日，可以提交行权指令的时间为闭市前，在到期日可以提交相关行权指令的时间为15：30之前。到期日买方还可以申请在期权行权前由交易所对买方交易编码持有的双向期权持仓做对冲平仓处理，以及在行权后对所获得的期货持仓做对冲平仓处理。

在当日闭市后，交易所选择卖方为申请行权的买方进行配对。行权结束后，买卖双方期权合约相应减少，并按照行权价格建立相应的期货头寸，建立的期货头寸按照当日的结算价进行结算，但并不对已经完成的期货合约结算价产生影响。

期权最小变动价位指期权合约单位价格涨跌变动的最小值，以大商所豆粕期权合约为例，最小变动价位为0.5元／吨，亦即期权价格变化必须以0.5元／吨的整数倍进行变动。该期权最小变动价位刚好为标的期货最小变动价位的一半。 

期权的涨跌停板指期权合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。期权合约涨跌停板的幅度由当日标的期货合约的涨跌幅度相同。即先算出标的合约的涨跌幅度数量值，再分别昨日期权结算价的基础上加减得出当日期权合约的涨跌停板。以大商所豆粕期权合约为例，假如豆粕期权昨日结算价是400元／吨，期货3000元／吨，4％的涨跌停板，那么涨跌停板幅度为120（＝3000×4％），则期权的涨跌停板是520（＝400＋120）和280（＝400－120）。若期权合约的昨日结算价小于或者等于当日的涨跌停板幅度，那么当日期权合约的最低报价为最小变动价位，即0.5元／吨。

合约以期权定价模型计算的期权的理论价格作为当日结算价。当前大商所使用的理论定价模型为ＢＡＷ模型。

期权交易在集合竞价时采用最大成交量原则，即以此价格成交能够产生最大的交易量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交，低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报，至少有一方申报量完全成交。

普通时段的撮合原则仍采用三价取中原则，即撮合成交价等于买入价（ｂｐ）、卖出价（ｓｐ）和前一成交价（ｃｐ）三者中居中的一个价格。即：

当ｂｐ≥ｓｐ≥ｃｐ，则最新成交价＝ｓｐ；

当ｂｐ≥ｃｐ≥ｓｐ，则最新成交价＝ｃｐ；

当ｃｐ≥ｂｐ≥ｓｐ，则最新成交价＝ｂｐ。

期权交易的手续费主要分为两种：

交易手续费：交易所在每日期权交易结束后根据会员当日成交期权合约数量按交易所规定的标准对买卖双方计收手续费。目前交易中豆粕期权开仓１元、平仓１元；当日开平手续费减半收取。

行权手续费：期权买方行权和卖方履约时交易所对其分别收取的费用。目前豆粕期权行权手续费１元／手。

期权买方行权后，相应的期权头寸减少并获得对应的期货头寸，然后根据当日结算价计算期货头寸盈亏和需要交纳的保证金。期权卖方履约后，相应期权头寸减少并获得与买方相反的期货头寸，释放之前的期权保证金，并根据当日期货结算价计算期货头寸盈亏和需要交纳的期货保证金。

交易所为提出行权申请的期权买方选择卖方进行配对，配对算法由交易所公布。看涨期权买方获得期货多头头寸，卖方获得期货空头头寸。看跌期权买方获得期货空头头寸，卖方获得期货多头头寸。

限仓是指交易所规定会员或者客户可以持有的，按单边计算的某一月份期权合约投机头寸的最大数量。会员和客户持有的某一期货合约相应的所有行权价格看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量合计不得超过同阶段标的期货合约买持仓限额；会员和客户持有的某一期货合约相应的所有行权价格看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量合计不得超过同阶段标的期货合约卖持仓限额。

如果客户或者会员的持仓量超出其限仓规定的，交易所有权对其持仓进行强行平仓。

每日闭市后，交易所会根据行权申请方的结算准备金余额判断是否被行权，期权买方准备金余额不足时，按结算准备金余额和时间优先顺序部分行权或不予行权。

有，与期货相同，即上午10：15－10：30。

期权交易的指令有：

1、限价指令：指按限定价格或者更好价格成交的指令。

2、市价指令：指自动以涨（跌）停板价格参与交易的买（卖）指令。

3、市价止损（盈）指令：指当市场价格触及客户预先设定触

发价格时，指令立即转为市价指令。

4、限价止损（盈）指令：指当市场价格触及客户预先设定触发价格时，指令立即转为限价指令。

5、组合交易指令：交易所对指定期权合约提供组合交易指令，

指令类型和交易方式由交易所确定并提前公布。

6、交易所规定的其他指令。

交易日可交易期权合约的行权价格范围，至少应当覆盖其标的期货合约当日停板幅度额的价格范围，随着当天期货价格的变动，第二天期权合约可能会有增挂新的行权价格对应的看涨及看跌合约。假设10月28日ｍ1411期权合约的行权价格范围是从2800元／吨－3950元／吨，如果次日期货价格的涨跌停板范围变为2700元／吨－3850元／吨，那么次日将增挂覆盖2700元／吨－2800元／吨范围的行权价格。

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