何时卖出认购期权

卖出认购合约，是投资者基于不看多现货做出的可选操作之一。从投机的层面看，若预期实现，一般会在到期前平仓赚取权利金买卖差价。在卖出认购期权的过程中，头寸持有者的风险来自于现货价格上涨和波动率上升。除纯粹的买卖投机外，期权还可配合现货操作达到增强收益的效果。

增强收益的操作方式

在股票投资中，很多时候持有现货的投资者，为了等待更高价格而错过了出货机会。在这种情况下，投资者不妨卖出认购合约。只要手中持有现货，无论最终是否被行权，投资者所获得的权利金都是真金白银的收入。

如果到期时现货价格高于行权价，就有可能会被行权，若被指定，就要按照行权价格将现货卖出去。当然，到期时的现货价格也可能低于行权价，这时候期权会一文不值，投资者将获得全部权利金且继续持有手中的现货。

不同情境下的损益计算

设想一下如下情况：假设投资者以1.90元/份的价格购买了10000份50ETF，在5月11日时，价格上涨至2.08元/份，投资者理想的平仓位置在2.15元/份附近，此时市场上5月到期、行权价2.1元/份的认购合约价格为0.051元/份。他有两种选择，一是可以继续等待现货上涨到心理价位后卖出；二是在期权市场上卖出5月行权价为2.10元/份的认购期权。

对于第一种选择，大家都再熟悉不过，如果价格上涨到2.15元/份附近当然是理想的状况，但如果价格并未上涨或者说出现下跌，投资者将会因为错过卖出机会而遗憾。

第二种选择，投资者在卖出期权后收到0.051元/份的权利金。若持有至到期，50ETF价格上涨至2.10元/份之上，期权极有可能被行权。若被行权，则投资者要按照2.1元/份的价格卖出现券，实际的卖出价格为2.151元/份（2.1+0.051），这其实已经实现了投资者最初想在2.15元/份附近卖出现券的预期。另外，若价格低于2.10元/份，到期该合约为虚值，投资者有0.051元/份的权利金盈利。

策略适用性说明

当投资者在等待一只股票价格上涨再卖出的时候，就存在着在卖出股票以前价格下跌的可能性。但通过卖出认购期权的配合，投资者无论是在什么情况下，都不是一无所获，即便是到期合约为虚值，所收到的权利金也相当于收益增加了。

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