瑞达期货：沪铜冲高回落 库存大幅增加

内外走势：周三LME铜低开续跌，截至北京时间15：00，3个月伦铜报6270.5美元/吨，日跌0.63%。沪铜主力2003合约冲高回落，日内最高49610元/吨，最低49180元/吨，收盘价49260元/吨，较上一交易日收盘价跌0.10%；成交量78508手，日减21236手；持仓14.16万手，日减1130手。基差扩大至-210元/吨；沪铜2002-2003月价差缩小至-180元/吨。

市场焦点：（1）中美第一阶段经贸协议签署仪式将于当地时间周三上午11时在白宫举行。（2）根据对同工厂的微型监测数据，全球精炼铜产量2019年12月小幅上升，该指数在12月上涨至平均88.9，较前一个月上升0.3个点，不过冶炼活动在12月下半月触及年内新低。

现货分析：1月15日SMM现货1#电解铜报价48980-49120元/吨，均价49050元/吨，日涨60元/吨。SMM报道，早间市场虽询价活跃，但成交艰难，持货商不断下调报价力求成交，交割结束，临近春节，加工企业逐渐放假，贸易企业清库存结算，市场将面临成交日渐清淡，明日市场报价将立足于今日的报价水平且进一步扩大贴水。

仓单库存：周三沪铜仓单合计71096吨，日增3593吨；1月14日，LME铜库存为128100吨，日减1900吨，连降35日。

主力持仓：沪铜主力2003合约前20名多头持仓96595手，日减1126手，空头持仓101178手，日增1505手，净空持仓4583手，日增2631手，多减空增，净空增加。

行情研判：1月15日沪铜主力2003冲高回落。中美即将签署第一阶段贸易协议，且美国放弃将中国列为汇率操纵国，缓解市场对贸易局势的担忧，同时全球经济前景乐观情绪有所复苏，对铜价形成支撑，不过中国铜矿进口量同比大幅增长，铜矿供应表现充裕，同时近期人民币升值，铜进口盈利窗口小幅打开，沪铜库存大幅回升，12月铜材进口量同比大幅增加，不利于库存去化，铜价有所承压。现货方面，早间市场虽询价活跃，但成交艰难，持货商不断下调报价力求成交，交割结束，临近春节，加工企业逐渐放假，贸易企业清库存结算，市场将面临成交日渐清淡。技术上，沪铜主力2003合约走长上影线，主流多头减仓较大，预计短线震荡偏弱。操作上，建议沪铜2003合约可在49300元/吨轻仓做空，止损位49450元/吨。

瑞达期货研究院：金属小组

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